AZ EURÓPAI KÖZPONTI BANK KORMÁNYZÓTANÁCSÁNAK IRÁNYMUTATÓ ÁLLÁSFOGLALÁSA

Átírás

1 2003. december 18. AZ EURÓPAI KÖZPONTI BANK KORMÁNYZÓTANÁCSÁNAK IRÁNYMUTATÓ ÁLLÁSFOGLALÁSA $&6$7/$ 2=Ï256=È*2 $7e5,17 È5)2/<$0 e5'e6( 5 / I. ÁLTALÁNOS ALAPELVEK $] (XUySDL 8QLyKR] YDOy FVDWODNR]iVW N YHW HQ D] ~M WDJiOODPRNWyO HOYiUMiN PDMG KRJ\ iuiro\dp SROLWLNiMXNDW N ] V pughnnpqw NH]HOMpN pv KRJ\ PRQHWiULV SROLWLNiMXN HOV GOHJHV FpOMDNpQW D] árstabilitásra törekedjenek. 7RYiEEiD]~MWDJiOODPRNJD]GDViJSROLWLNiMDV]iPRVD6]HU] GpVHQDODSXOy többoldalú felügyeleti eljárás hatálya alá kerül az EU gazdaságpolitikájának keretében. E N WHOH]HWWVpJHNHQW~OPHQ HQDPHO\HNHWD](XUySDL ] VVpJHWOpWUHKR]yV]HU] GpVEHQD6]HU] GpVEHQ IHNWHWWHN OH D] (8FVDWODNR]iV XWiQL PRQHWiULV pv iuiro\dpvwudwpjld PHJYiODV]WiVD HOV OpSpVEHQ D V]yEDQIRUJyWDJiOODPIHODGDWDpVHO MRJDOHV] $Wt]~MWDJiOODPPLQGHOWpUpVVHOUHQGHONH] WDJiOODPNpQWFVDWODNR]LN PDMGD](XUySDL8QLyKR] Ez azt MHOHQWL KRJ\ EiU HJ\HO UH QHP YH]HWLN EH D] HXUyW D EHYH]HWpVpW PLQW YpJV FpOW YiOODOMiN DPLQW WHOMHV OQHN D 6]HU] GpVEHQ OHIHNWHWHWW NRQYHUJHQFLDNULWpULXPRN $ 6]HU] GpVEHQ IRJODOWDN DODSMiQ L YDODPLNRUDFVDWODNR]iVWN YHW HQD]~MWDJiOODPRNEHOpSQHND]iUIRO\DPPHFKDQL]PXVED(50pV (ii) bevezetik az eurót, amint a vizsgálat megállapítja, hogy teljesítették a maastrichti konvergenciakritériumokat. $N ] VSpQ]EiUPLIpOHHJ\ROGDO~EHYH]HWpVHD6]HU] GpVNHUHWHLQNtY OYpJUHKDMWRWWÄHXUyVtWiV UpYpQ HOOHQWpWHV OHQQH D JD]GDViJL pv PRQHWiULV XQLy DODSMiW NpSH] N ]JD]GDViJL ORJLNiYDO DPHO\ D] HXUy majdani bevezetését többoldalú keretek között zajló, strukturált konvergenciafolyamat végpontjaként képzeli el. $]HJ\ROGDO~ÄHXUyVtWiVVDO WHKiWQHPOHKHWPHJNHU OQLD6]HU] GpVEHQD]HXUyEHYH]HWpVpUH felvázolt egyes állomásokat. 1 Minthogy a csatlakozó országok nagymértékben különböznek egymástól gazdasági szerkezetük, árfolyam- és monetáris rendszerük valamint a nominális és reálkonvergenciában elért szint tekintetében, QHPOHKHWFVXSiQHJ\HWOHQN YHWHQG XWDWPHJKDWiUR]QLLOOHWYHMDYDVROQLD](50EHYDOyEHOpSpVpV az euró bevezetése felé. 0HJMHJ\]HQG KRJ\DMHOHQOHJLHXUy YH]HWLWDJRNQDNVHPiOOWUHQGHONH]pV NUH 1 $] (&2),1 7DQiFV MHOHQWpVH D] (XUySDL 7DQiFV QL]]DL OpVH V]iPiUD D E YtWpV iuiro\dppdo NDSFVRODWRV YHW OHWHLU O Brüsszel, november 8., az Európai Unió Tanácsának 13055/00 számú sajtóközleménye.

2 ilyen egységes közös pálya. (]puw D] HXUy EHYH]HWpVpKH] YH]HW IRO\DPDW VRUiQ PLQGLJ HJ\HGLOHJ puwpnholnpdmgdn O QE ] RUV]iJRNKHO\]HWpWpVVWUDWpJLiMiW (]]HO VV]HI JJpVEHQHONpS]HOKHW KRJ\ az EKB Kormányzótanácsa az egyes országokra szabottan fogalmaz meg ajánlásokat. A múlthoz KDVRQOyDQWRYiEEUDLVD]HJ\HQO HOEiQiVHOYHpUYpQ\HV ODWHOMHVPRQHWiULVLQWHJUiFLyVIRO\DPDWVRUiQ II. AZ ERM-2 ÁRFOLYAM-MECHANIZMUS Az Európai Tanács június 16-i állásfoglalása (a továbbiakban: az állásfoglalás) 2 hozta létre az ERM-2-t, azzal a céllal, hogy az euróövezeten kívüli EU-tagállamok valutáit az euróhoz kapcsolja. Az ERM-2 az 1979-ben létrehozott Európai Monetáris Rendszert váltotta fel. Az ERM-2 keretében az iuiro\dp VWDELOLWiVD D] VV]HV UpV]WYHY YDOXWD WHNLQWHWpEHQ H[SOLFLWH DOi YDQ UHQGHOYH D] HOV GOHJHV árstabilitási célnak. Az ERM-2-nek az állásfoglalás értelmében két szerepe van. (J\UpV]W D PHFKDQL]PXVEDQ UpV]WYHY tagállamok valutái és az euró közötti árfolyamok irányítására szolgál, másrészt pedig az euró bevezetésére vonatkozó konvergenciakritériumokban játszik szerepet. ( V]HUHSHN N ] O D] HOV D] iooivirjodoiv NpW I UHQGHONH]pVpQ DODSXO QHYH]HWHVHQ KRJ\ ÄD JD]GDViJL IXQGDPHQWXPRN WDUWyV NRQYHUJHQFLiMD D IHQQWDUWKDWy iuiro\dpvwdelolwiv HO IHOWpWHOH KDQJV~O\R]YD XJ\DQDNNRU KRJ\ ÄD] iuiro\dpphfkdql]pxv OHKHW Yp WHV]L KRJ\ D PHFKDQL]PXVEDQ UpV]WYHY HXUy YH]HWHQ NtY OL WDJiOODPRNJD]GDViJSROLWLNiMDDVWDELOLWiVUDLUiQ\XOMRQHO VHJtWLDNRQYHUJHQFLiWpVH]iOWDOWiPRJDWMDD] pulqwhwwwdjioodprnqdnd]hxuyehyh]hwpvpuhluiq\xoyhu IHV]tWpVHLW 3 E UHQGHONH]pVHNE ONLW QLNhogy a mechanizmus hogyan kezeli a gazdasági fundamentumok és az árfolyamstabilitás közötti összetett viszonyt. $] (50 PiVRGLN V]HUHSpU O D 6]HU] GpV FLNNH YDODPLQW D 6]HU] GpVKH] FVDWROW D NRQYHUJHQFLDNULWpULXPRNUD YRQDWNR]y MHJ\] N Q\Y UHQGHONH]LN Az ERM-2 tehát egyaránt szolgál a N ]psiuiro\dppviowdoiedqdnrqyhujhqfldihqqwduwkdwyvijiqdnsuyedlg V]DNDNpQW ) MHOOHP] N Az ERM-2 rögzített, de kiigazítható árfolyamok multilaterális rendszere, amelyben a középárfolyamot standard ± 15%-os ingadozási sáv övezi. $UpV]WYHY WDJiOODPRNJD]GDViJSROLWLNiMiQDN VV]KDQJEDQNHOO OHQQLH D N ]SRQWL SDULWiV PHJ U]pVpYHO YDJ\LV D IpOUHpUWpNHOWVpJ NHU OpVpYHO A sávszéli intervenció elvileg automatikus és korlátlan, amennyiben nem kerül ellentétbe a tagállam vagy az euróövezet HOV GOHJHVFpOMiYDOD]iUVWDELOLWiVVDO Az ilyen intervenció támogatására nagyon rövid távú finanszírozás bocsátható rendelkezésre. 2 Az Európai Tanács állásfoglalása árfolyam-mechanizmus létrehozásáról a gazdasági és monetáris unió harmadik szakaszában, Amszterdam, június 16, (HL C 236. szám, , 5-6 o.). $]iooivirjodoivedqho UHYHWtWHWWPyGRQ lefektették az ERM-2 operatív eljárásait az Európai Központi Bank és az euróövezeten kívüli tagállamok nemzeti központi bankjai között, a gazdasági és monetáris unió harmadik szakaszában az árfolyam-mechanizmusra vonatkozó operatív HOMiUiVRNOHIHNWHWpVpU OV]yOyV]HSWHPEHULPHJiOODSRGiVEDQ+/&V]iPR 3 Az állásfoglalás 1.1 illetve 1.3 bekezdése. 2

3 $](50D]DGRWWWDJiOODPD]HXUy YH]HWLWDJRUV]iJRND]( %pvdphfkdql]pxvedqupv]wyhy W EEL tagállam közötti többoldalú megállapodáson alapul. Ebben a rendszerben a középárfolyamokat és esetleg DVWDQGDUGQiOV] NHEELQJDGR]iVLViYRWpULQW G QWpVHN D UpV]WYHY WDJRN N ]W N D] ( % N OFV Q V megállapodásával születnek. $PHFKDQL]PXV VV]HVUpV]WYHY MpQHN±D]( %WLVEHOHpUWYH±MRJiEDQiOO hogy bizalmas eljárást kezdeményezzen a középárfolyamok áthelyezésére. Ilyen kiigazításra például DNNRU OHKHW V] NVpJ KD D] HJ\HQV~O\L iuiro\dprn LG EHQ YiOWR]QDN DPLQW H]W D MHOHQOHJL WDJiOODPRN múltbeli tapasztalatai is mutatják. $] (50 D FVDWODNR]y RUV]iJRNEDQ MHOHQOHJ DONDOPD]RWW W EE iuiro\dpvwudwpjld MHOOHP] LYHO VV]HHJ\H]WHWKHW Az ERM-2-vel összeférhetetlen a szabad lebegtetés (vagy az olyan irányított lebegtetés, ahol nem állapodtak meg kölcsönösen valamilyen középárfolyamban), a csúszó árfolyamrezsimek, valamint az olyan rögzített árfolyamrendszerek, amelyekben nem az euró a horgonyvaluta. 4 A valutatanácsok az EKB megítélése szerint nem helyettesítik az ERM-2-ben való UpV]YpWHOWDPLD]WMHOHQWLKRJ\DYDOXWDWDQiFVRWP N GWHW RUV]iJRNWyOHOYiUMiNPDMGD](50EHQYDOy OHJDOiEE NpW pyhv WDJViJRW D NRQYHUJHQFLDpUWpNHOpVW PHJHO ] HQ DPHO\UH D] DGRWW RUV]iJEDQ D] HXUy YpJV EHYH]HWpVH HO WW NHU O VRU 8J\DQDNNRU D]RNWyO D] RUV]iJRNWyO DPHO\HN IHQQWDUWKDWyQDN twpow HXUyDODS~ YDOXWDWDQiFVRW P N GWHWQHN QHP IHOWpWOHQ O NtYiQMiN PHJ D NHWW V UH]VLPYiOWiVW D]D] D] (50Q EHO OL OHEHJWHWpV EHYH]HWpVpW PDMG NpV EE D YDOXWD iuiro\dpiqdn LVPpWHOW U J]tWpVpW D] euróhoz. Ezek az országok tehát részt vehetnek az árfolyam-mechanizmusban a valutatanáccsal mint HJ\ROGDO~N WHOH]HWWVpJYiOODOiVVDODPLYHOHU VtWLND](50QEHO OLIHJ\HOPHW$]( %D]RQEDQPiU többször hangsúlyozta, hogy ez a megoldás egyedi elbírálás tárgyát képezi, és hogy egyetértésre kell jutni az euróval szembeni középárfolyamról. $] iooivirjodoivedq IRJODOWDN V]HULQW OHKHW VpJ YDQ D VWDQGDUGQiO V] NHEE KLYDWDORV LQJDGR]iVL ViY kijelölésére az adott euróövezeten kívüli tagállam kérésére. Ezeket a döntéseket egyedi alapon hoznák és ahogyan a múltban is csak kivételesnek tekintett esetben, tekintve, hogy a standard sáv megfelel a NRQYHUJHQFLDIRO\DPDWEDQUpV]WYHY WDJiOODPRNLJpQ\HLQHN$W EEROGDO~PHJHJ\H]pVVHOHOIRJDGRWWV] N sávos rendszerek csak a konvergencia igen fejlett szakaszában jöhetnek számításba, hasonlóan Dánia esetéhez. 5 A mechanizmusba való belépés Az ERM-2-ben való részvétel önkéntes az euróövezeten kívüli tagállamok számára. Mivel azonban az (50WDJViJ HO IHOWpWHOH D] HXUy M Y EHOL EHYH]HWpVpQHN D] ~M WDJiOODPRNWyO HOYiUKDWy KRJ\ LG YHO csatlakozzanak a mechanizmushoz. $] (50 WDJViJL YLV]RQ\ D] (8FVDWODNR]iVW N YHW HQ EiUPLNRU létrehozható. Míg az adott tagállam naptári naptól függetlenül bármikor kezdeményezheti az ERM-2-höz 4 $] (&2),1 7DQiFV MHOHQWpVH D] (XUySDL 7DQiFV QL]]DL OpVH V]iPiUD D E YtWpV iuiro\dppdo NDSFVRODWRV YHW OHWHLU O Brüsszel, november 8., az Európai Unió Tanácsának 13055/00 számú sajtóközleménye. 5 Dánia többoldalú egyezmény keretében elfogadott ±2,25%-os sávval vesz részt az ERM-2-ben. 3

4 YDOy FVDWODNR]iVL HOMiUiVW D I EE MHOOHP] NHW ± D N ]psiuiro\dprw pv D] LQJDGR]iVL ViY V]pOHVVpJpW ± LOOHW HQDPHFKDQL]PXVEDQUpV]WYHY VV]HVIpOEHOHHJ\H]pVpUHV] NVpJYDQ $](50EH YDOy EHOpSpV QLQFV DOiUHQGHOYH HO UH PHJiOODStWRWW N YHWHOPpQ\UHQGV]HUQHN pv QHP NHOO VHPPLO\HQ HO IHOWpWHOQHN PHJIHOHOQL D PHFKDQL]PXVKR] YDOy FVDWODNR]iVKR] Azonban az ERM-2-ben YDOy UpV]YpWHO ] NNHQ PHQWHVVpJpQHN EL]WRVtWiViUD D PHFKDQL]PXVKR] YDOy FVDWODNR]iVW PHJHO ] HQ MHOHQW VJD]GDViJSROLWLNDLNLLJD]tWiVRNYiOODOiViUD±SpOGiXOD]iUOLEHUDOL]iFLypVDILVNiOLVSROLWLNDWHUpQ± valamint hiteles fiskális konszolidációs pálya követésére lenne szükség. Továbbá, mivel az ERM-2-ben való részvétel hasonlóan bármely más árfolyamrendszerhez csak egy eleme az általános gazdaságpolitikai keretnek, nem tanácsos elszigetelten vizsgálni. gvv]hhj\h]whwkhw QHN NHOO OHQQLH D] általános gazdaságpolitika többi elemével, különös tekintettel a monetáris, fiskális és strukturális politikára. 2O\DQ N ]psiuiro\dprw DMiQODWRV YiODV]WDQL DPHO\ D PHFKDQL]PXVED YDOy EHOpSpV LG SRQWMiEDQ D] HJ\HQV~O\LiUIRO\DPOHKHW OHJMREEN ]HOtWpVpWDGMD Ezt az értékelést a gazdasági mutatók és folyamatok széles körére érdemes alapozni, a piaci árfolyam figyelembevétele mellett. Az értékelési folyamat NLPHQHWpWDPHJiOODSRGiVHJ\HWOHQUpV]WYHY MHVHPKDWiUR]KDWMDPHJHO UH $ N ]psiuiro\dpud YRQDWNR]y G QWpVHN D N O QE ] (50WDJRN N OFV Q V PHJiOODSRGiVD DODSMiQ születnek. (EE O N YHWNH] HQ D NtYiQW N ]psiuiro\dpud YRQDWNR]y HJ\ROGDO~ EHMHOHQWpVHN QHP VV]HHJ\H]WHWKHW HNDUHQGV]HUPXOWLODWHUiOLVMHOOHJpYHOH]pUWNHU OHQG HN Mindenesetre semmiképpen VHPpULQWLNDN ]psiuiro\dpypjv PHJYiODV]WiViW $ N ]psiuiro\dprn NLLJD]tWiViW PHJIHOHO LG]tWpVVHO WDQiFVRV HOYpJH]QL $] (50U O V]yOy állásfoglalás értelmében az összes fél kezdeményezheti a középárfolyam felülvizsgálatára irányuló eljárást.,o\hqnlljd]twivudspogixodnnruohkhwv] NVpJ KD D] HJ\HQV~O\L iuiro\dprn LG EHQ YiOWR]QDN amint ezt a jelenlegi tagállamok múltbeli tapasztalatai is mutatják. (]HNDIRO\DPDWRNYDOyV]tQ OHJPpJ LQNiEE UHOHYiQVDN D UHiONRQYHUJHQFLD N U OPpQ\HL N ] WW KD MHOHQW V YiOWR]iVRN ]DMODQDN D N OV versenyképességben, illetve ha nincs összhang a makrogazdasági politikák között. $UpV]YpWHOLG WDUWDPD $]HXUyEHYH]HWpVHHO WWL(50UpV]YpWHOPLQLPiOLVLG WDUWDPiWD6]HU] GpVV]DEiO\R]]D 6 Az árfolyam- PHFKDQL]PXVEDQ YDOy UpV]YpWHO NULWpULXPiYDO D 6]HU] GpVKH] FVDWROW HJ\LN MHJ\] N Q\Y IRJODNR]LN HO tumdkrj\d]dgrwwwdjioodpqdndyl]vjiodwrwphjho ] OHJDOiEENpWpYVRUiQNRPRO\DEEIHV] OWVpJHN nélkül be kell tartania az árfolyam-mechanizmusban meghatározott normál ingadozási sávokat. 6 Lásd: 121. cikk (1) bekezdésének harmadik francia bekezdése. A 121. cikk (1) bekezdésének a kamatláb-kritériumra vonatkozó negyedik francia bekezdése az ERM-2-ben való részvételre is kitér, lásd alább: a tagállam által elért konvergencia és a tagállamnak az Európai Monetáris Rendszer árfolyam-mechanizmusában való részvételének IHQQWDUWKDWyViJDDPLDKRVV]~WiY~NDPDWV]LQWEHQW NU ] GLN 4

5 O Q VHQOpQ\HJHVKRJ\D]DGRWWWDJiOODPXJ\DQH]HQLG V]DNDODWWVDMiWNH]GHPpQ\H]pVUHQHpUWpNHOMH le valutája középárfolyamát az euróval szemben. 7 (]puwd]hoyiuivd]krj\d]dgrwwruv]ijd]hxuyypjv EHYH]HWpVpKH] YH]HW NRQYHUJHQFLDYL]VJiODWRW PHJHO ] OHJDOiEE NpW py VRUiQ UpV]W YHJ\HQ D mechanizmusban. $NRQYHUJHQFLDYL]VJiODWRWPHJHO ] PLQLPXPNpWpYHV(50UpV]YpWHOHQNtY OQLQFVPHJN WpVD]~M WDJiOODPRN V]iPiUD D UpV]YpWHO LG WDUWDPiW LOOHW HQ %iu PLQGHQ ~M WDJiOODPWyO HOYiUKDWy KRJ\ YpJ O FVDWODNR]]RQD]HXUy YH]HWKH]QLQFVHQHO UHNLDODNtWRWWPHQHWUHQGpVDPHFKDQL]PXVEDQYDOyUpV]YpWHO LG WDUWDPiQDNNRUOiWR]iViUD YRQDWNR]y ex anteel]wrvtwpnohkhw VpJH NL]iUW Ennélfogva az ERM-2-ben való részvétel hosszát a legalább kétéves részvétel követelménye helyett inkább aszerint kell megítélni, hogy mi segítheti leginkább a konvergenciafolyamatot. Nincs helye azon feltételezésnek, hogy a kezdeti középárfolyam lesz az euró bevezetésekor alkalmazott YpJV iwyiowivl iuiro\dp (] QHPFVDN DEEyO D WpQ\E O N YHWNH]LN KRJ\ NpV EE NLLJD]tWiVRNUD OHKHW V] NVpJ KDQHP D YRQDWNR]y LQWp]PpQ\L UHQGHONH]pVHNE O LV D N ]psiuiro\dprnud pv D YpJV HXUy iwyiowivl iuiro\dprnud YRQDWNR]y G QWpVHN HJ\PiVWyO HON O Q OWHQ PiVPiV LG V]DNEDQ pv HOWpU döntéshozatali folyamat során születnek. $WDJViJJDONDSFVRODWRVI EEPHJIRQWROiVRN $] (50EH YDOy EHOpSpV LG ]twpvpuh pv D UpV]YpWHO LG WDUWDPiUD YRQDWNR]y G QWpVHNQHN D]RQ NHOO DODSXOQLXN KRJ\ D PHFKDQL]PXVEDQ YDOy UpV]YpWHO PLO\HQ PpUWpNEHQ VHJtWL HO D WDUWyV NRQYHUJHQFLD PHJYDOyVtWiViQDN OHKHW VpJpW D JD]GDViJL IXQGDPHQWXPRN WHUpQ $ IRO\DPDWQDN DODSYHW HQ D PDNURJD]GDViJL VWDELOLWiV HO VHJtWpVpUH NHOO LUiQ\XOQLD D] ~M WDJRUV]iJRNEDQ KRJ\ D OHKHW OHJQDJ\REE mértékben járulhasson hozzá a fenntartható növekedéshez és reálkonvergenciához. Az új tagországoknak azt is figyelembe kell venniük, hogy az árfolyam-rugalmasság korlátozása milyen mértékben járulhat KR]]i D YiUDNR]iVRN OHKRUJRQ\]iViKR] LOOHWYH PHQQ\LUH VHJtWKHWL HO D VWDELO PDNURJD]GDViJL pv strukturális politika folytatását, támogatva ezzel a reál- és nominális konvergenciát. Az ERM-2-ben való részvétel, bár önmagában nem biztosíték a támogató, konzisztens makrogazdasági és strukturális politika IRO\WDWiViUDNpSHVNDWDOL]iWRUNpQWP N GQLpVH]iOWDOQ YHOQLD]HPOtWHWWSROLWLNiNIHJ\HOPH] KDWiViW $KKR] KRJ\ RSWLPiOLV VWUDWpJLiW iootwkdvvdqdn IHO D] (50YHO pv D] HXUy NpV EEL EHYH]HWpVpYHO kapcsolatban, az új tagállamoknak figyelembe kell venniük országaik sajátosságait, köztük általános monetáris integrációs stratégiájukat, monetáris és árfolyam-politikai rendszerüket, illetve fiskális helyzetüket. Továbbá át kell gondolniuk, hogy az átmenet folyamata és a reáljövedelmek IHO]iUNy]WDWiViQDN HO UHKDODGiVD PHQQ\LUH EHIRO\iVROKDWMiN iuiro\dpdln NLLJD]tWKDWyViJiQDN NtYiQDWRV mértékét. $] LG HO WW W~OViJRVDQ PHUHYYp YiOy iuiro\dppdo MiUy NRFNi]DWRNEyO NLLQGXOYD HJ\HV ~M WDJiOODPRN HVHWpEHQ WDOiQ FpOV]HU OHQQH KD FVDN D]XWiQ IRQWROQiN PHJ D] (50EH W UWpQ 7 -HJ\] N Q\YD](XUySDL ] VVpJHWOpWUHKR]yV]HU] GpVFLNNpEHQHPOtWHWWNRQYHUJHQFLDN YHWHOPpQ\HNU O 5

6 jelentkezést, miután már a konvergenciafolyamat egy további szakaszába léptek. Különösen ajánlott ez az eljárás abban az esetben, ha fennáll a veszély, hogy a túl korán merevvé váló árfolyam rendezetlen árfolyam-kiigazításokat eredményezne, amelyek potenciálisan károkat okoznának a gazdaságban, illetve, többek között, a mechanizmus egészének hitelességét is rombolnák. Azon új tagállamok esetében, DPHO\HN MHOHQW V VWUXNWXUiOLV UHIRUPRNDW YH]HWWHN EH LOOHWYH EL]RQ\tWRWWiN KRJ\ VWDELO JD]GDViJSROLWLNiMXNpVD](50YHOHOYLHNEHQ VV]HHJ\H]WHWKHW iuiro\dpuhqgv]hu NUpYpQNpSHVHND NRQYHUJHQFLDHO VHJtWpVpUHQHPVRNNDODFVDWODNR]iVXWiQVRUNHU OKHWDPHFKDQL]PXVEDYDOyEHOpSpVUH amennyiben kölcsönös megegyezés születik a középárfolyamról. (J\HV HVHWHNEHQ D WDJiOODPRN ~J\ twpokhwln PHJ KRJ\ FpOV]HU KRVV]DEE LG W HOW OWHQL D] (50EHQ miközben a konvergenciafolyamat tovább halad. Ezenkívül a gazdasági fundamentumok fenntartható NRQYHUJHQFLiMDWHUpQW UWpQWWRYiEELHO UHOpSpVHNDVWUXNWXUiOLVUHIRUPRN YDODPLQW DM YHGHOPL V]LQWHN IHO]iUNy]WDWiViEDQ HOpUW HO UHKDODGiV RO\DQ YiOWR]iVRNDW LGp]KHWQHN HO D] HJ\HQV~O\L UHiOiUIRO\DPEDQ amelyek csupán a hazai árak változtatásán keresztül nehezebben mehetnének végbe. Ebben az esetben hosszabb részvételre lenne szükség az ERM-2-ben, és az árfolyam végleges rögzítése illetve az euró EHYH]HWpVHHO WWDPHQQ\LEHQV] NVpJHVNLNHOOHQHLJD]tWDQLDN ]psiuiro\dprw III. AZ EURÓ BEVEZETÉSE $ NHOO LG EHQ PLQGHQ WDJiOODPWyO HOYiUKDWy D] HXUy EHYH]HWpVH PLKHO\W PHJiOODStWiVUD NHU O KRJ\ WHOMHVtWHWWpN D 6]HU] GpVEHQ U J]tWHWW IHOWpWHOHNHW E feltételek közé tartozik az elért nominális konvergencia-szint fenntarthatóságának vizsgálata is. $6]HU] GpVFLNNpQHNEHNH]GpVHV]HULQWH] a vizsgálat a folyó fizetési mérleg helyzetét és alakulását, valamint a fajlagos bérköltségek illetve egyéb árindexek alakulását is figyelembe veszi majd. Akárcsak a múltban, a vizsgálat eseti alapon, az egyes országok egyedi helyzetének figyelembevételével fog történni. $ YL]VJiODW VRUiQ D MHOHQOHJL WDJiOODPRNNDO HJ\HQO HOEiQiV HOYpQHN NHOO puypq\hv OQLH YHWNH]pVNpSSHQ D] ~M WDJiOODPRN HXUyUD W UWpQ iwwpupvh pughnpehq VHPPLO\HQ SyWOyODJRV N YHWHOPpQ\W QHP IRJQDN WiPDV]WDQL XJ\DQDNNRU D 6]HU] GpVEHQ OHIHNWHWHWW NULWpULXPRN VHP IRJQDN enyhülni, beleértve a nominális konvergencia fenntarthatóságára vonatkozó kritériumokat is. Az iuiro\dpvwdelolwivwloohw HQDNULWpULXPDUUDYRQDWNR]LNKRJ\D]DGRWWRUV]iJDNRQYHUJHQFLDYL]VJiODWRW PHJHO ] HQ OHJDOiEE NpW pyhq iw V]iPRWWHY IHV] OWVpJHN QpON O UpV]W YHV] D] (50EHQ N O Q V WHNLQWHWWHO DUUD KRJ\ WDUWy]NRGLN D] HXUyYDO V]HPEHQL OHpUWpNHOpVW O Az euróval szembeni árfolyam- VWDELOLWiV YL]VJiODWD HOV VRUEDQ DUUD IRJ NRQFHQWUiOQL KRJ\ D] iuiro\dp PHQQ\LUH PDUDG N ]HO D N ]psiuiro\dpkr] LOOHWYH ILJ\HOHPEH YHV]L PDMG D] HVHWOHJHV IHOpUWpNHO GpVKH] YH]HW WpQ\H] NHW LV akárcsak a múltban. E tekintetben az ERM-2-n belüli ingadozási sáv szélessége nem érinti az árfolyamstabilitási kritérium elbírálását. $ÄNRPRO\IHV] OWVpJHNW O YDOyPHQWHVVpJNpUGpVpYHOWRYiEEi általában az alábbiak szerint foglalkoznak: i) megvizsgálják az árfolyamoknak az ERM-2-n belüli, euróval szembeni középárfolyamtól való eltérését; ii) olyan mutatókat alkalmaznak, mint például az 6

7 euróövezettel szembeni rövid távú kamatkülönbözetek illetve ezek alakulása; valamint iii) figyelembe veszik a devizapiaci intervenciók szerepét. 7