PSZÁF X. Jubileumi Pénztár-konferencia Siófok, 2007. 21. Koncentráció és globalizáció a pénzügyi piacok szereplőinek szemszögéből Kerekasztal beszélgetés Erdei Tamás elnök-vezérigazgató MKB Bank Zrt.
A külföldi tőke/források alapvetőek a régió fejlődésében A Közép-kelet európai és Dél-kelet-európai régiók középtávú felzárkózását lehetővé tevő jelentős mértékű gazdasági növekedés számottevő finanszírozási igényt generál. Ezt a tartós igényt a belső megtakarításokból (hazai forrásokból) kielégíteni nem lehet. A bankrendszerek részben külföldi forrásokra utaltak annak érdekében, hogy finanszírozható maradjon a magasabb növekedés. A külföldi finanszírozás történhet anyabanki forrásokból közvetlenül, vagy a nemzetközi tőkepiacról. A térség bankrendszerei jelentős részben nemzetközi bankcsoportok részét képezik, amely előnyös szinergia hatást eredményezett a helyi leánybankok számára az olcsó és könnyen elérhető FX források, az anyabankok részéről pedig a magasabb növekedés és fejletlenebb pénzügyi piacok révén tartósan realizálható attraktív marginok miatt.
Subprime hatásai globálisan (1): reálgazdasági átterjedés? Mennyit veszítettek a strukturált termékeken a bankok? (mrd USD) A másodlagos jelzálog papírok piaci értékének változása az eredeti minősítésük szerint (2007. jan. 1 =100%) 1,20 1,15 1,10 USD/EUR 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. Forrás: Citibank A subprime válság miatt a befektetők a kevésbé kockázatos lehetőségeket keresik. Az amerikai másodlagos jelzálogkötvények becslések szerint 40%-át az USA-n kívüli befektetők vásárolták. A vállalati szektor finanszírozása is drágult, a magasabb költségek kihatnak a növekedési pályára elsősorban az USA-ban, de az EU vezető gazdaságaiban is. A fejlődő piacokat a subprime válság fundamentálisan nem érintette, de az európai és amerikai lassulás, valamint a likviditás szűkülése kihathat a növekedés dinamikájára. A globális pénzügyi szektorban az esetleges feldarabolások újabb fúziós hullámot indukálhatnak középtávon. Tisztább képet 2008. első negyedév vége után várhatunk a hatásokról és a kilábalási forgatókönyvekről, addig jelentős a bizonytalanság.
Subprime hatásai globálisan (2): változó tőkeáramlás? 2007. ról re globálisan: Nőttek a piaci és likviditási kockázatok Nőtt a hitelezési kockázat Nőtt a makrogazdasági kockázat Nőtt a kockázatkerülés 2006-ban a nemzetközi tőkebefektetések közel 60%-a irányult az USA-ba (5.8%-ponttal alacsonyabb, mint 2005- ben). Meddig tarthat vajon a tőke-exportőrök (Kína, Japán, Németország Svájc, olajkitermelők) bizalma? Forrás: IMF
Hatások a magyar gazdaságra bizonytalanabb környezet Magyarország Magyarországon a makrogazdaság alakulását elsősorban a 2006-2007-ben bevezetett egyensúly-teremtő intézkedések határozzák meg. A subprime válságnak közvetlen hatása nincs. Közvetett hatás a külföldi finanszírozás drágulása, kérdéses ennek tartóssága és érvényesíthetősége. Hosszabb távú hatás a bizonytalan európai és amerikai növekedés alakulása, a fő exportpiacok esetleges lassulása. Mindezért a megszorító intézkedéseknek eddig relatíve kevésbé kitett exportorientált kkv-k, nagyvállalatok kerülhetnek nehezebb helyzetbe, melyet a többi szegmens, illetve belső kereslet élénkülés nem kompenzál = jelentős bizonytalanság! Pénztári szektor Várható nominális kamat és hozamesés hatására nőhet a kockázati étvágy a hozamszint tartása érdekében. A magánnyugdíj pénztáraknak 2009-ig diverzifikált ügyfélportfoliókat kell képezniük. A növekedési portfoliónak magasabb lesz a kockázatos eleme. Bizonytalan környezetben magasabb kockázatú portfolió kialakítása tovább növeli a kockázati faktort. 5
Összefoglaló A régió magasabb potenciális GDP-jének fenntartásához (hitelezéshez) külföldi finanszírozásra is szükség van. A finanszírozási szükségletet az anyabankoktól vagy a nemzetközi tőkepiacról lehet pótolni. A régió bankjai jellemzően nemzetközi csoportok tagjaiként biztos háttérrel rendelkeznek és jelentős védettséget élveznek a kisebb gazdaságokban. A külső globalizációs hatások az anyabank magasabb likviditási költségein, vagy összeolvadásokon (pl. CIB-IEB); profilbővítésen (Bank-Biztosító) keresztül érik a szereplőket. Miben más a subprime válság? A centrumból indult ki hosszabb pénzügyi krízismentes időszakot követően. Közvetlen és közvetett hatásait a globalizált pénzügyi világ szétteríti (összefüggő hatások): Bankcsődök (?) Likviditás szűke, virtuális pénz eltűnése Kockázati (likviditási) felárak növekedése Reálgazdasági lassulás Kockázatmentes befektetések előtérbe kerülnek, értékpapírpiaci korrekciók A Közép-kelet-európai és Dél-kelet-európai régiók gazdaságait a subprime közvetetten érinti: a bizonytalanabb tőkepiacok az ideiglenesen magasabb lividitási prémiumok és az export piacok várható lassulása miatt
www.mkb.hu KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!