Befektetések a gyakorlatban

Méret: px

Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Befektetések a gyakorlatban"

István Orbán
10 évvel ezelőtt
Látták:

1 Befektetések a gyakorlatban Hogyan gondolkodik egy intézményi befektető? Allianz Alapkezelő Zrt. Pártl Zoltán, CFA Budapest,

2 1 1 Intézményi befektetők, stratégiák, döntéshozatal 2 Piaci folyamatok Dokumentum neve / osztály / szerző 2

3 Intézményi befektetők Nyugdíjpénztárak Biztosítók Bankok Alapítványok Befektetési alapok eltérő hozamelvárások eltérő kockázatviselő képesség eltérő befektetési időhorizont eltérő likviditási kötöttségek/igények 3

hozamelvárások eltérő kockázatviselő képesség eltérő

4 Intézményi befektetők által kezelt vagyon mrd HUF Magánnyugdíjpénztár ,8% 187 2,6% Önkéntes nyugdíjpénztár 811 8,1% ,8% Egészségpénztár 55 0,5% 57 0,8% Biztosító ,9% ,8% Befektetési alap ,7% ,1% Összesen Magyarországon az intézményi befektetők hozzávetőleg 7300 milliárd forint megtakarítást kezelnek, ami 2770 milliárdos csökkenés 2010-hez képest 4

0,5% 57 0,8% Biztosító 2 005 19,9% 1 953 26,8% Befektetési alap 3 894 38,7% 4 167 57,1% Összesen 10 069 7

5 Eltérő stratégiák Abszolút hozamcél (total return fund, hedge fund stb) - Jellemzően egy előre meghatározott célhozamot tűz ki - Széles eszközrendszer (short, long, tőkeáttétel) - Az alap kitettsége dinamikusan változhat Benchmarkhoz mért hozam - A referencia indexhez mért relatív teljesítmény számít - A vagyonkezelő az indexhez képest többlethozamot próbál elérni - A kitettség viszonylag stabil 5

kitettsége dinamikusan változhat Benchmarkhoz mért hozam - A referencia indexhez mért relatív

6 Döntéshozatal alapja Fundamentális elemzés - Fókusz a vállalat belső értékén - Jellemzően hosszú távú befektetések - Lehet cash flow alapon érték pontos meghatározása - Hányadosok alapján (P/BV, P/E stb) relatív értékelés Technikai elemzés - Charitsták - Rövid távú döntések meghozatala az árfolyamok múltbeli alakulása alapján 6

meghatározása - Hányadosok alapján (P/BV, P/E stb) relatív értékelés Technikai

7 Befektetési döntések az Allianz Alapkezelőben Befektetési Bizottság (vezér ig., befektetési ig., portfólió menedzserek) - Legmagasabb döntéshozó szerv - Jellemzően eszközallokációs (részvény-kötvény arány) és duration döntéseket hoz, de az törvény és a befektetési politika által meghatározott kereteken belül bármiről határozhat Befektetési vezető - Kisebb mértékű eszközallokációs döntések (±5%pont) Portfólió menedzserek - Részvény: értékpapír-kiválasztási döntéseket hoz (OTP vs MOL??, MTEL vs. TPSA?) - Kötvény: duration (±0,4 év), illetve értékpapír-kiválasztás (barbell, bullet?) 7

törvény és a befektetési politika által meghatározott kereteken belül bármiről határozhat Befektetési vezető - Kisebb mértékű eszközallokációs

8 2 1 Intézményi befektetők, stratégiák, döntéshozatal 2 Piaci folyamatok Dokumentum neve / osztály / szerző 8

9 USA Lakáspiac Amerikai lakásárak és jegybanki alapkamat 7 FED Funds Rate (%) S&P/Case-Shiller Composite (jobb tengely) Forrás: Bloomberg 80 9

200 5 180 4 160 3 140 2 120 1 100 0 2000 2001 2002 2003 2004

10 USA Lakáspiac II. Lakásépítési engedélyek száma (ezer/év) Forrás: Bloomberg 10

500 2 000 1 500 1 000 500 0 2001 2002 2003

11 USA bizalmi index Amerikai fogyasztói bizalom Consumer Confidence Forrás: Bloomberg 11

20 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

12 USA Munkaerőpiac Amerikai munkanélküliségi ráta (%) FED célértéke max. 6,5% Forrás: Bloomberg

6,5% 8 7 6 5 4 3 2 1 0 12 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

13 USA Munkaerőpiac II. Új munkahelyek száma (ezer) Új munkahelyek száma az USA-ban (2008-tól, ezer) Forrás: Bloomberg 13

az USA-ban (2008-tól, ezer) 0 2008 2009 2010 2011

14 USA Munkaerőpiac III. Participációs ráta alakulása az USA-ban ezer fő Gazdaságilag aktívak Munkaképes korú lakosság Participációs ráta (jobb tengely) % Forrás: Bloomberg 14

160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 Gazdaságilag aktívak Munkaképes korú

15 Globális folyamatok: QE FED, ECB, BoJ és BoE mérlegfőösszeg alakulása mrd USD FED ECB BOJ BOE Forrás: Bloomberg 15

000 2 500 2 000 1 500 1 000 500-2000 2001 2002 2003 2004 2005

16 6 hónapos kumulált pénzbeáramlás (NAV %-ban) Forrás: Wood 16

17 FED QE programjainak részvénypiaci hatásai Diagramcím A FED QE programjai és a részvénypiacok S&P 500 (bal tengely) BUX (jobb tengely) QE1 - end 500mrd USD 2010.jún. QE2 - end 600mrd USD 2011.jún. A FED a QE3 végéről beszél QE1 - start 2008.nov. QE2 - start 2010.nov. ECB - OMT 2012.szept jan dec dec dec dec dec. QE3 - start havi 85 mrd 2012.nov Forrás: Bloomberg 17

18 USA részvénypiac értékeltsége okt. 11.máj. Ipari termelés év/év S&P előretekintő P/E szept. 13.ápr. 12.nov. 12.júl. 12.febr. 10.dec. 10.aug. 10.márc. 09.nov. 09.jún. 09.jan. 08.szept. 08.ápr. 07.dec. 07.júl. 07.febr. 06.okt. 06.máj. 06.jan. Forrás: Bloomberg, Allianz Alapkezelő

12.nov. 12.júl. 12.febr. 10.dec. 10.aug. 10.márc. 09.nov. 09.jún. 09.jan.

19 13.aug. 13.márc. 12.okt. 12.máj nov. 11.jún. Német részvénypiac értékeltsége Ipari termelés év/év DAX előretekintő P/E jan. 10.aug. 10.márc. 09.okt. 09.máj. 08.dec. 08.júl. 08.febr. 07.szept. 07.ápr. 06.nov. 06.jún. 06.jan. Forrás: Bloomberg, Allianz Alapkezelő

17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 11.jan. 10.aug. 10.márc. 09.okt. 09.máj. 08.

20 Köszönöm a figyelmet! 20

Hasonló dokumentumok

Befektetések a gyakorlatban

Befektetések a gyakorlatban Hogyan gondolkodik egy intézményi befektető? Allianz Alapkezelő Zrt. Pártl Zoltán, CFA Budapest, 2012.05.17. 1 1 Intézményi befektetők, stratégiák, döntéshozatal 2 Piaci folyamatok