Befektetések a gyakorlatban Hogyan csinálják a profik? BÉT, május 15.

Méret: px

Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Befektetések a gyakorlatban Hogyan csinálják a profik? BÉT, 2014. május 15."

Júlia Biróné
8 évvel ezelőtt
Látták:

1 Befektetések a gyakorlatban Hogyan csinálják a profik? BÉT, május 15.

bemutatkozás a K&H Alapkezelő a hazai befektetési alap piac második legnagyobb szereplője a teljes kezelt vagyon több mint 900 milliárd forint Nagy Péter Gábor, CFA befektetés-elemző és

2 bemutatkozás a K&H Alapkezelő a hazai befektetési alap piac második legnagyobb szereplője a teljes kezelt vagyon több mint 900 milliárd forint Nagy Péter Gábor, CFA befektetés-elemző és kockázatkezelő diploma (2003) 2006 óta portfólió menedzser CFA diploma (2010) jelenleg kezelt alapok: K&H navigátor indexkövető, K&H közép-európai részvény, K&H nyersanyag, lakossági és intézményi vegyes portfóliók 2

kockázatkezelő diploma (2003) 2006 óta portfólió menedzser CFA diploma (2010) jelenleg kezelt

3 innovációink alapok alapja konstrukció: K&H ingatlanpiaci alap (2002) indexkövető részvényalap: K&H navigátor indexkövető részvényalap (2002) tőkegarantált alap : K&H Fix plusz (2002) négy különböző biztonsági profilt megjelenítő vegyes alap: K&H válogatott alapok (2004) társadalmilag felelős (SRI) alapok: K&H öko alapok (2007) védett vegyes (CPPI) alapcsalád (2007, 2013) 3

plusz (2002) négy különböző biztonsági profilt megjelenítő vegyes alap: K&H válogatott alapok

4 tematika befektetés vs kereskedés befektetési stratégiák eltérő megközelítések vállalatértékelés behavioral finance mibe fektessünk most?

5 befektetés, vagy kereskedés

6 befektetési stratégiák buy and hold vedd meg és tartsd hosszú távon úgyis minden felfelé megy Buffett: favorite holding period is forever constant weight építsünk fel egy nekünk megfelelő (hozam, kockázat) diverzifikált portfóliót igazítsuk folyamatosan a befektetési eszközök súlyát insured asset allocation védjük meg a befektetéseink értékét, de adjunk lehetőséget az emelkedésre menjünk együtt a piaci trendekkel (lefelé is!)

diverzifikált portfóliót igazítsuk folyamatosan a befektetési eszközök súlyát insured asset allocation

7 eltérő megközelítések

8 elemezni kell! de mégis mit? fundamentális elemzés technikai elemzés mennyit ér a vállalat? ismerjük meg a céget tetőtől talpig mihez képest olcsó, vagy drága? jellemzően hosszú befektetési időtávra árfolyamgrafikonok, trendek rövidebb távú kereskedési stratégiák kialakítása hosszabb távú befektetések esetén a ki- és beszállás meghatározása

ismerjük meg a céget tetőtől talpig mihez képest olcsó, vagy drága?

9 mihez képest legyen jó a hozam? abszolút szemlélet a klasszikus értelemben a long only befektetésekkel megcélzott abszolút (nominális) hozam aktuálisan leggyakrabban a hedge fundok hozamcélja relatív szemlélet hosszú ideig uralkodó portfoliókezelési szemlélet a referenciaindexhez (benchmark) képest törekszik relatív (többlet) hozam elérésére 9

abszolút (nominális) hozam aktuálisan leggyakrabban a hedge fundok hozamcélja relatív

10 nézőpont kérdése top-down nézőpont az átfogó makrogazdasági és tőkepiaci trendek alapján hoz döntést bottom-up nézőpont az egyes vállalatokról kialakított vélemény alapján hoz befektetési döntéseket 10

döntést bottom-up nézőpont az egyes vállalatokról

11 milyen a befektetési irányvonal? value értékorientált befektetések ha megvennéd ezen az áron akár az egész vállalatot, mert annyira alulértékelt, akkor érdemes a vállalat részvényeibe fektetni. fektessünk olcsó részvényekbe! growth növekedésorientált befektetések GARP growth at reasonable price, fektessünk gyorsan növekvő vállalatok részvényeibe! contrarian keressünk agyonutált részvényeket, és ha látunk benne értéket, vegyük meg csordán kívül?, kapjuk el a hulló kést? mi van ha mégis a többségnek van igaza? sok időt vehet igénybe, amíg a részvény elkezd jól teljesíteni 11

részvényeibe fektetni. fektessünk olcsó részvényekbe!

12 vállalatértékelés "It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price. W. Buffett

13 hol van az érték a vállalatban? minőség mennyiség mi a cég fő terméke (iparág) verseny: egyedi, vagy tömeg belépési korlátok könnyen másolható a modell? szabályozási környezet (politika beleszól) tulajdonosi összetétel menedzsment az értéknöveléssel tölti a munkaidejét? transzparencia árbevétel, költségek, profit növekedés, vagy kiszámíthatóság stabil pénzügyi helyzet (likviditás, finanszírozás) osztalék relatív árazási/értékelési mutatószámok

14 modellezünk, de a piac folyamatosan beállítja az értéket a diszkontált casf-flow (DCF) mint tökéletes elméleti módszer a modell mozgatói: tőkeköltség (cost of equity, WACC), növekedési (g) és működési eredmény (NOPLAT) várakozások a piac mint valós idejű DCF modell a nyilvános információk beépülnek a várakozásokba (tőkeköltség, növekedés, működési eredmény) és az árfolyamokba helyettesíthető a DCF egyszerű értékelési mutatókkal? az a befektető, aki a piacnak a DCF-modell főbb paramétereire vonatkozó várakozásainak irányát sikeresen anticipálja, sikeres lehet egy lépéssel a piac előtt járva, megverheti a piaci átlagokat 14

várakozásokba (tőkeköltség, növekedés, működési eredmény) és az árfolyamokba helyettesíthető a DCF egyszerű értékelési mutatókkal?

15 ki kell találni a jövőt! az elemzők és befektetők fő feladata sok feltételezést kell beépíteni a modellekbe ha nem elég friss, akkor nem sokat ér a modell örök optimizmus: túl sok a vételi ajánlás nem a célár a lényeg, hanem hogy mi mozgatja (érvek) mozgatórugók és kockázatok beazonosítása

modellekbe ha nem elég friss, akkor nem sokat ér a modell örök

16 ha kevés időnk van elemezni relatív értékelési mutatók cél: alul- és felülértékeltség meghatározása összehasonlításon alapul: másik céghez, és időbeli tendenciák +: piaci szemléletet tükröz, gyors, egyszerű - néha túl egyszerű és rosszul használják P/E: árfolyam/nyereség a leginkább használt mutató egyszerű könnyen hozzáférhető hátrányok nagy ugrások a profitban eltérő tőkeszerkezetű vállalatokra elvileg nem működik menedzsment tudja manipulálni negatív eredmény?

túl egyszerű és rosszul használják P/E: árfolyam/nyereség a leginkább használt mutató egyszerű könnyen hozzáférhető

17 behavioral finance: pszichológia megközelítése a tőkepiaci folyamatoknak 17

18 fear & greed a depressziótól az eufóriáig

19 alkossunk szabályrendszert! mi célunk? abszolút, vagy relatív hozamunk legyen jó mi a befektetési időtávunk? napi/havi kereskedés, vagy nagy örökség az unokáinknak mennyi kockázat bírunk elviselni? összefügg az időtávval, de ismerjük meg saját magunkat! milyen módszert alkalmazunk?

napi/havi kereskedés, vagy nagy örökség az unokáinknak mennyi kockázat

20 mibe fektessünk most?

21 hogyan tovább 5 év emelkedés után? 2009.márc.9. fejlett részvénypiacok 2014.ápr.2. forrás: Bloomberg

22 érvek ellenérvek javul a konjunktúra emelkedő vállalati profitok jegybankok még sokáig támogatóak tőkeáramlás az alternatívák sem vonzóak felvásárlási aktivitás P/E alapon már nem olcsó a piac csökkenő gördülő elemzői profitvárakozások túlságosan nagy a nyugalom szürke hattyúk

23 már beárazta a piac? 3,5 3 gazdasági növekedés (GDP %) Egyesült Államok Eurózóna fejlett gazdaságok 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0, forrás: IMF forrás: Bloomberg

24 részvény, vagy kötvény? forrás: Bloomberg 4 részvénypiacok osztalékhozama és állampapírhozamok 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 S&P 500 osztalékhozam 5 éves amerikai kötvényhozam DAX osztalékhozam 5 éves német kötvényhozam 24

25 itt keresgélnek most a hosszú távú befektetők feltörekvő részvénypiacok fejlett részvénypiacok 130% 120% 110% 100% 90% 80%

26 lehet még ennél jobban is lemaradni? 26

27 Köszönöm a figyelmet!

Hasonló dokumentumok

Befektetések a gyakorlatban

Befektetések a gyakorlatban Hogyan gondolkodik egy intézményi befektető? Allianz Alapkezelő Zrt. Pártl Zoltán, CFA Budapest, 2013.11.12. 1 1 Intézményi befektetők, stratégiák, döntéshozatal 2 Piaci folyamatok