Elemzések, fundamentális elemzés

Átírás

1 Elemzések, fundamentális elemzés Előadó: Mester Péter elemző CÉL Bármilyen fundamentális elemzés is akad a kezünkbe, értsük és megértsük TARTALOM A fundamentális elemzés alapjai Mutatószámok Osztalék és cash flow alapú modellek A QUAESTOR fundamentális elemzései 1

2 TARTALOM A FUNDAMENTÁLIS ELEMZÉS ALAPJAI MIRE HASZNÁLHATÓ? Cél: A részvény elméletileg helyes értékének meghatározása A részvény jövőbeli árfolyamára való következtetés Belső érték vs. Piaci érték BELSŐ ÉRTÉK > PIACI ÁR VÉTEL A részvény alulértékelt. BELSŐ ÉRTÉK < PIACI ÁR ELADÁS A részvény túlértékelt. Hosszú távon a részvények árfolyama a belső értékhez igazodik A cég eredményességének növekedése a belső érték növekedését indukálja Növekvő eredményesség Értékesebb vállalat Növekvő részvényárak FELTEVÉSEK Rövid távon a részvény belső értéke tartósan és jelentősen eltérhet a piaci árfolyamtól. részvényár < valós érték vagy részvényár > valós érték Ilyenkor a tőkepiac szereplői, a KERESLET-KÍNÁLAT határozza meg a részvény árfolyamát. SOK ELADÓ ÁRFOLYAM CSÖKKEN SOK VEVŐ ÁRFOLYAM EMELKEDIK Ezért a fundamentális elemzést kizárólag hosszú távú befektetésekhez használjuk Rövid távon csak a hírekre, gyorsjelentésekre, technikai szintekre, piaci általános hangulatra figyeljünk 2

3 SZAKASZOK A fundamentális elemzés több szakaszból áll: Makrogazdasági elemzés Piaci környezet elemzése, makrogazdasági mutatók vizsgálata Iparági elemzés A gazdaság egészétől az egyes iparági eredmények gyakran eltérnek (ciklikusság) Összehasonlítási alapot jelent, itt vizsgálhatjuk az alternatív befektetési lehetőségeket is Vállalati szintű elemzés A vállalat múltbeli tényleges teljesítményéből kiinduló, de a jövőbeli fundamentális gazdasági lehetőségeken alapuló jövedelemtermelő képesség előrejelzése, a menedzsment hitelességének vizsgálata (track record) PÉNZÜGYI KIMUTATÁSOK Pénzügyi kimutatások Mérleg A cég eszközeinek (pl. ingatlanok, betétek, gépek) és forrásainak (pl. hitelek, saját tőke) kimutatása, pillanatfelvétel a cégről Eredmény-kimutatás A vállalat nyereségének / veszteségének levezetése +Árbevétel; egyéb bevételek; kamatok; árfolyamnyereségek - Költségek; árfolyamveszteségek Cash Flow kimutatás A vállalat pénzáramlásának levezetése MÓDSZEREK Egy vállalat értékét több módon becsülhetjük Pénzügyi kimutatások alapján képzett mutatószámokból Osztalék alapú modellel Cash Flow (szabad pénzáramlás) szerinti értékeléssel 3

4 TARTALOM MUTATÓSZÁMOK MUTATÓSZÁMOK Mutatószámok Jövedelmezőség ROE, ROA, marginok, EPS, DIV; jövedelmezőség dinamikája Eladósodottság Saját tőke ellátottság; Forrásszerkezet; Likviditási ráták; Kamatfedezettség; Adósságszolgálati képesség Vállalatérték Piaci mutatók P/E; EV/EBITDA; P/CF; P/Sales; P/BV Hatékonyság Készletek, vevők, szállítók forgási sebessége; beszedési időszak hossza; készpénz átalakítási periódus Kockázat Egyes dimenziók változékonysága Az egyes mutatók leírása a segédanyagban található MUTATÓSZÁMOK EBIT üzemi, üzleti eredmény (adózás kamatfizetés előtti) EBITDA üzemi eredmény és az amortizáció EPS Earnings Per Share egy részvényre jutó adózott eredmény, vagyis adózott eredmény/részvények száma EV Enterprise Value cégérték, piaci kapitalizáció + hosszú lejáratú kötelezettségek EV/EBITDA cégérték/üzemi eredmény Nettó profitmarzs adózás utáni eredmény/árbevétel P/E Price to Earnings piaci ár osztva az egy részvényre jutó eredménnyel (árfolyam/eps), a piaci értékeltséget mutatja, minél magasabb, annál értékesebb a vállalat, de nem feltétlenül jelent felül-, v. alulárazottságot PEG árfolyam osztva a P/E-vel osztva a várható EPS-növekedési ütemmel, ez minél alacsonyabb, annál inkább alulértékelt a vállalat Piaci kapitalizáció - ez a vállalat piaci értéke, összes részvény szorozva az árfolyammal ROA adózott eredmény/eszközállomány, megmutatja, milyen megtérülés mellett működtették a céget, minél magasabb, annál jobb ROE adózott eredmény/saját tőke, megmutatja, milyen hatékonyan használja a cég a saját tőkét BVPS egy részvényre eső könyv szerinti érték 4

5 IPARÁGI ÖSSZEHASONLÍTÁS Mutatószámok képezhetőek és összehasonlíthatók más, azonos profilú vállalatokkal, versenytársakkal Iparági összehasonlítás TARTALOM OSZTALÉK- ÉS CASH FLOW ALAPÚ MODELLEK DIV ÉS CF ALAPÚ MODELLEK Az osztalék és cash flow alapú modellek közös jellemzői A jövő becslésén,előrejelzésen alapul A jövőbeni pénzösszegek mai értékét, ún. jelenértékét számolják Különbségek Az osztalék alapú modell azt feltételezi, hogy a tulajdonosoknak csak az osztalék számít A cash flow alapú modell azt feltételezi, hogy az osztalék mellett a cégbe visszaforgatott cash flow is számít 5

6 TARTALOM A QUAESTOR FUNDAMENTÁLIS ELEMZÉSEI Navigátor 3 havonta megjelenő összefoglaló elemzés: hazai és nemzetközi gazdaság, részvénypiacok, árupiacok, devizapiacok, tőzsdei cégek elemzése, nemzetközi és hazai részvény-ajánlások. Éves kitekintő januárban megjelenő előretekintő elemzés 6

7 Makrogazdasági jegyzetek és álláspontok Az állampapírok piacára és a hazai és nemzetközi értéktőzsdékre jelentős hatással bíró makrogazdasági és devizapiaci hírek, hírkommentárok és azok alapján elemzői csoportunk javaslatai ben. Részvénypiaci jegyzetek és álláspontok A nemzetközi és hazai indexre illetve az egyes nemzetközi és hazai részvényekre jelentős hatással bíró hírek, hírkommentárok és azok alapján elemzői csoportunk véleménye és konkrét javaslatai ben. Vállalatértékelési Monitor Heti vállalati összehasonlító elemzés öt szektorról Iparági összehasonlítás, a legjobb értékeltségű részvények kiválasztása a pénzügyi mutatók alapján Aktuális iparági információk Nemzetközi sztori Vállalatok, melyek előtt kedvező fejlődési pálya áll Egy jövőbeli várható esemény jelentős árfolyambefolyásoló hatással lehet a részvénnyel kapcsolatosan 7

8 QUAESTOR day trade és swing stratégiák Hazai piacra Nemzetközi piacokra Köszönöm a figyelmet! 8