Pénzügy menedzsment. Hosszú távú pénzügyi tervezés

Átírás

1 Pénzügy menedzsment Hosszú távú pénzügyi tervezés Egy vállalat egyszerűsített mérlege és eredménykimutatása 2007-ben és 2008-ban a következőképpen alakult: Egyszerűsített eredménykimutatás (2008) Értékesítés árbevétele: 4000 ezer dollár Költségek (kamattal együtt): 3500 ezer dollár Eredmény 500 ezer dollár A forgalomban lévő részvények száma 1000 db. Egyszerűsített mérleg: Eszközök Saját tőke Kötelezettségek Összesen Összesen a, Amennyiben 2005-re az értékesítés árbevétele (és minden más tétel is) 10%-kal növekszik, mekkora osztalékot kell a vállalatnak fizetnie? Tegyük fel, hogy az osztalékfizetési ráta értéke 40%, ami valószínűleg hosszú távon sem változik. Maximum hány százalékos növekedést érhet el a vállalat 2009-re, amennyiben b, nem vesz fel új hitelt, és nem bocsát ki új részvényt? c, állandó tőkeáttétel mellett nem von be pótlólagos tulajdonosi tőkét? 2. Feladat A Drake Rt. pénzügyi vezetője 2010-re 10%-os árbevétel- és költségnövekedést vetít előre. A vállalat eszközarányos árbevétele várhatóan továbbra is 0,4 marad. A kamatkötelezettségek várhatóan az év elejei hitelállomány 5%-át teszik ki majd. a, Mekkora lesz az eszközök várható értéke 2010 végére? b, Mekkora összegű tőket kell a Drake-nek bevonnia a tőkepiacról a 2010-es év során, ha nyereségének 50%-át fizeti ki osztalékként? c, Mekkora lesz a cég tőkeáttételi mutatója 2010 végén, ha nem akar részvényt kibocsátani? Eredménykimutatás (dollárban) Értékesítés árbevétele 1000 Költségek 750 (árbevétel 75%-a) Kamatok 25 Adózás előtti eredmény 225 Adó 90 (adózás előtti eredmény 40%-a) Nettó jövedelem 135 Mérleg (dollárban) Eszközök 2500 Kötelezettségek 500 Saját tőke 2000 Összesen 2500 Összesen 2500

2 Rövid távú pénzügyi tervezés Feladat Egy vállalat egyszerűsített mérlege és eredménykimutatása a következőképpen alakult: Egyszerűsített és évi zárómérleg: (millió dollár) Pénz 4 5 Piacképes értékpapírok 0 5 Készletek Vevők Forgóeszközök összesen: Beruházás Értékcsökkenési leírás Nettó beruházás Összes eszköz: Folyó források Bankhitelek 5 0 Szállítók Folyó források összesen Hosszú lejáratú hitelek 5 12 Saját tőke Összes forrás: Egyszerűsített eredménykimutatás: (2010) Árbevétel 350 Értékesített termékek -300 költsége Egyéb költségek -21 Értékcsökkenési leírás Kamatok -1 Adózás előtti eredmény 50%-os adó Adózott eredmény Osztalék 1 Az értékesítés 90%-a hitelbe történt. Az alapanyagok késztermékké történő feldolgozásához 50 napra van szükség. A szállítók számláit a cég átlagosan 30 nap alatt egyenlíti ki. a, Határozza meg a készpénz forrásait és felhasználását a 2010-es évre vonatkozóan! b, Mekkora volt a nettó forgótőke nagysága 2010 végén? c, Számolja ki a cég működési ciklusának hosszát! A működési ciklusból hány nap finanszírozásáról kell a vállalatnak gondoskodnia?

3 Rövid távú pénzügyi tervezés II. A Flex NyRt. az alábbi beszerzési igényeket jelzi előre beszállítói felé: Áru értéke: (millió dollár) Az áruk 30%-át készpénzes fizetéssel vásárolja meg a vállalat. A fennmaradó áruért átlagosan egy hónappal később kell fizetni. Milyen (és mekkora) hatással lesznek a beszerzések az adott hónapok pénzáramlására? 2. Feladat A Felx NyRt. értékesítési előrejelzése 2010 első négy hónapjára a következő (millió dollárban): Értékesítés pénzért Értékesítés hitelbe A hitelbe történő értékesítésből átlagosan 40%-ot az adott hónapban, 25%-ot a következőben, a maradékot pedig az utána következőben fizetik ki. Mekkora a várható működési pénzbevétel az egyes hónapokban? (Tegyük fel, hogy év elején a vállalatnak nem lesz kintlévősége) A likviditási terv Határozza meg a Flex NyRt. likviditási tervét 2010 első négy hónapjára, az értékesítés és a beszerzés korábban ismertetett jellemzői, illetve a következő információk felhasználásával: Bérköltség 2,9 2,8 3,3 3,4 Egyéb költségek 1,2 0,9 1,3 1,4 Adó és járulék 0,5 0,4 0,5 0,8 Beruházás 9,4 1 0,5 0,4 A vállalat az esetleges likviditási hiányt 10 millió dolláros hitelkeret segítségével finanszírozza. A rendelkezésre állási jutalék 2%, ami havonta előre fizetendő. A felvett tőke átlagos nagysága után fizetendő kamat 12%, ami az adott hónap végén esedékes. A minimális működési pénzeszközegyenleg 3 millió dollár. Az egy hónapos bankbetétek után átlagosan 6% kamatot kapunk. A nyitó pénzállomány 2 millió dollár.

4 Dinamikus projectelemzési módszerek 1. Esettanulmány A Jalopy Motor Company egy városi használatra szánt elektromos robogó bevezetéséről szeretne dönteni. A project várható élettartama 10 év, a pénzáramlás annuitás jellegű. A beruházás sikerét befolyásoló változók értékének legvalószínűbb, illetve pesszimista és optimista esetekre vonatkozó becslését mutatja a következő táblázat (euroban): Változók Várható Pesszimista Optimista Piac mérete Piaci részesedés 10% 0,04 0,16 Egységár Egységnyi változó költség Fix költség Diszkontráta 10% Nyereségadó kulcsa 50% Beruházás a, Határozza meg a beruházás cash flow-ját! b, Végezzen érzékenység-vizsgálatot az egységár nevű változóra vonatkozóan! c, Végezzen nyereségküszöb-elemzést az egységnyi változó költség nevű változóra! 1. Példa Egy projectünk megvalósítása ma 100 MFt-os kezdőbefektetéssel jár, várható bevételei pedig erősen függnek az iparág általános gazdasági helyzetétől: 0. év 1. év Recesszió 20%, 80MFt -100MFt Átlagos 55%, 112MFt Fellendülés 25%, 120MFt A project tőkeköltsége 15%. Mekkora a várható bevétel? Érdemes-e megvalósítani a beruházást? 2. Esettanulmány A Magna Charta légitársaság vezetői szerint cégük olyan vállalatok üzleti útjaira kínál szolgáltatást, amelyek saját géppel nem rendelkeznek. Az új vállalkozás sikerét tekintve természetesen nem lehet biztosra menni, kb. 40% az esélye annak, hogy a kereslet az első évben alacsony lesz. Egy új gép ára 550 ezer dollár, míg egy használt gép 250 ezer dollárért is beszerezhető, bár kapacitása és fogyasztói vonzereje jóval kisebb. A menedzsment ötlete a következő: vegyünk egy használt gépet most és még egyet jövőre, ha a kereslet magas marad. A vezetés úgy véli, jövőre akár 150 ezer dollárért is beszerezhető egy másik használt gép. A tőke alternatívköltsége 10%. A lehetséges bevételek a következők (ezer dollár):

5 0. év 1. év Használt gép Magas kereslet 60% Terjeszkedés 650 Nincs terjeszkedés 430 Alacsony kereslet 40%, 290 a, Rajzolja fel a projekt döntési fáját! b, Mennyivel növeli a projekt elfogadása a vállalkozás értékét?