Vizsga: december 14.

Átírás

1 Vizsga: december 14. Vállalatfinanszírozás vizsga név:. Neptun kód: 1. Egy vállalat ez évi osztalékfizetése 200 mft volt. A kibocsátott részvényeinek darabszáma 1 millió darab. Az osztalékok hosszú távú növekedési rátája 10%, a részvények névértéke 1000 Ft, a vállalat bétája 2,0, a piac várható hozama jövőre 20% lesz, míg a kockázatmentes hozam értéke 6%. A vállalat mérlegfőösszege 2000 mft, míg saját tőkéje 1400 mft. Mekkora lesz egy részvény belső értéke a Gordon-modell alapján és mekkora a saját tőke értéke? (5 pont) 2. Egy vállalat tőkeszerkezete a következő: A vállalat 300 millió forint egyenként 10 ezer forint névértékű törzsrészvényt bocsátott ki, és 200 millió forint 10 ezer forint névértékű 10%- al kamatozó elsőbbségi részvényt. A törzsrészvények bruttó árfolyama 350%, ami 10% felhalmozott osztalékot tartalmaz. Az osztalék mértéke a névérték 50%-a, az osztalékok növekedési rátája 5%. Az elsőbbségi részvények árfolyama 90%, a rá eső osztalékot tegnap fizették ki. Új törzs- és elsőbbségi részvények kibocsátási költsége részvényenként 200 forint lenne. A vállalat 300 mft hitelt vett fel. Új hitelt 11%-os kamatlábon és 1,5%-os kezelési költség mellett tudna felvenni. A vállalat fix 10%-os kamatlábon 200 millió forint névértékben bocsátott ki kötvényt. Jelenleg a kötvény bruttó árfolyama 120%, felhalmozott kamat 5%, a kibocsátás tranzakciós költsége jelenleg 4%. A társasági adó kulcsa 16%. Számolja ki mekkora a WACC! (10 pont) 3. Sanofi Magyarország WACC-ának kiszámítása a feladat. Saját tőkéje 400 millió forint, hitelállománya 200 millió forint, a hitel THM-je 10%. A vállalat adózott eredménye a tavalyi évben 60 millió forint. A Richter és az Egis P/E átlagos mutatója 10. A módosító tényező +20%. Kockázatmentes hozam (5 éves lejáratú állampapír) 10%. A piac kockázati prémiuma 5%. A gyógyszeripari cégek átlagos bétája 0,8. Az egyedi kockázati felár 4%. (5 pont) 4. Egy cég árbevétele 3000 meuró. Árbevétel növekedési üteme 10%. A fedezeti ráta 30%. Az évente fizetendő adó mértéke legyen 200 meuró. Forgótőke arány 30%. A tárgyi eszköz beruházás 200 meuró. A vállalat WACC-a 20%. A várható infláció 3%. Mekkora a vállalati szabad cash flow értéke és a vállalat értéke? (5 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; elégséges; közepes; jó; jeles

2 Vizsga: december 17. Vállalatfinanszírozás vizsga név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását és számolja ki a táblázatban szereplő pénzügyi mutatószámokat a 2009-es évre. (20 pont) Üzemi eredmény Amortizáció Módosított pénzáram kimutatás Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása

3 Tőkearányos eredmény (ROE) Árrés mutató Eszközök forgási sebessége Tőkeáttételi mutató Eszközarányos eredmény EBITDA hányad Likviditási mutató Likviditási gyorsráta Készpénzhányad Kamatfedezet 2. A 2013/I jelű államkötvényt július 23-án bocsátották ki fix 13%-os kamat mellett. A kötvény július 24-én jár le és félévente fizet kamatot, július 24-én és január 24-én. Mekkora a kötvény belső értéke december 17-én, ha a befektető által elvárt hozam 9%? (5 pont) 3. November 18-án kibocsátottak egy hat hónapos lejáratú 1 millió forint névértékű váltót, melyet egy vállalat számos forgatás után bankjának benyújt leszámítolásra december 18-án. A bank 10%-os diszkontlábat alkalmaz. A vállalat folyószámlahitelének kamatlába 10,5%-os, melyen jóval 1 millió forint feletti ki nem használt keret van. Mennyit fizetne a bank a váltóért, ha egyéb díjakat nem számolna fel? Mekkora hitelkamatlábnak felel meg a diszkontláb? Mekkora a váltónak az a maximális futamideje, aminél rövidebb futamidő esetén érdemesebb a váltót leszámítolni és ennél hosszabb futamidő esetén, gazdaságosabb folyószámlahitelt felvenni? (3 pont) 4. Milyen mérlegalapú vállalatértékelési módszereket ismer? (Név, és értékelési elv) 8 pont 5. Milyen hiányosságai vannak a d mutató képzésének? (4 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; elégséges; közepes; jó; jeles

4 Eni Eredménykimutatás millió euró Árbevétel Egyéb bevételek Aktivált saját teljesitmény 0 ELÁBÉ Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás 0 Egyéb anyagjellegű ráfordítás Anyagjellegű ráforditás Személyi jellegű ráforditás Értékcsökkenés Egyéb ráforditások Üzemi tevékenység eredménye Nettó kamatkiadás Árfolyamnyereség -75 Egyéb -287 Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adózás előtti eredmény XIII. Adófizetési kötelezettség Adózott eredmény Kisebbségi részesedés Eni-re jutó adózott eredmény Fizetett osztalék, részesedés Mérleg szerinti eredmény Eni Mérleg millió euró Eszközök Befektetett eszközök Immateriális javak Tárgyi eszközök Befektetett pénzügyi eszközök B. Forgóeszközök Készletek Követelések Rövid távú befektetések Pénzeszközök Források Saját tőke Kisebbségi részesedések Céltartalékok Kötelezettségek Hosszú lejáratú kötelezettségek Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek

5 Vizsga: január 8. Vállalatfinanszírozás vizsga (nappali+levelező) név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását a 2009-es évre. (10 pont) Üzemi eredmény Amortizáció Módosított pénzáram kimutatás Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása

6 Végezze el a benchmarkelemzést az ENI és a SUEZ példáján és határozza meg 5 tanult piaci ráta alapján az ENI korrigált értékét. A d mutatót az alábbi indikátorok alapján készítse el a tanult módon (20 pont): Jövedelmezőségi mutatók Tőkearányos eredmény Árbevételarányos eredmény EBITDA/Árbevétel Likviditási mutatók Likviditási ráta Likviditási gyorsráta Kamatfedezet Kockázati mutatók Tőkeáttétel Operatív pénzáram/hitelek 4. Mi a pénzáram-kimutatás kapcsolata a vállalati életgörbével? Mutassa be, hogy az életgörbe egyes szakaszaiban mi a legjellemzőbb pénzbevétel és pénzkiadás! 8 pont 5. Mit jelent az EBITDA? Mi a közgazdasági jelentése? (2 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; elégséges; közepes; jó; jeles

7 Eredménykimutatás Eni GDF Suez millió euró millió euró Árbevétel Egyéb bevételek Aktivált saját teljesitmény ELÁBÉ Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás Egyéb anyagjellegű ráfordítás Anyagjellegű ráforditás Személyi jellegű ráforditás Értékcsökkenés Egyéb ráforditások Üzemi tevékenység eredménye Nettó kamatkiadás Árfolyamnyereség Egyéb Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adózás előtti eredmény XIII. Adófizetési kötelezettség Adózott eredmény Kisebbségi részesedés Eni-re jutó adózott eredmény Fizetett osztalék, részesedés Mérleg szerinti eredmény Eni GDF Suez Mérleg millió euró millió euró Eszközök Befektetett eszközök Immateriális javak Tárgyi eszközök Befektetett pénzügyi eszközök B. Forgóeszközök Készletek Követelések Rövid távú befektetések Pénzeszközök Források Saját tőke Kisebbségi részesedések Céltartalékok Kötelezettségek Hosszú lejáratú kötelezettségek Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek Részvényár (euró/db) Kibocsátott részvény (mdb)

8

9 Vizsga: január 3. Vállalatfinanszírozás vizsga név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását és számolja ki a táblázatban szereplő pénzügyi mutatószámokat a 2009-es évre. (20 pont) Üzemi eredmény Amortizáció Módosított pénzáram kimutatás Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása

10 Tőkearányos eredmény (ROE) Árrés mutató Eszközök forgási sebessége Tőkeáttételi mutató Eszközarányos eredmény EBITDA hányad Likviditási mutató Likviditási gyorsráta Készpénzhányad Kamatfedezet 2. A 2013/I jelű államkötvényt bocsátották ki fix 10%-os kamat mellett. A kötvény október 24-én jár le és évente fizet kamatot. Mekkora a kötvény belső értéke január 3- án, ha a befektető által elvárt hozam 7%? (5 pont) 3. November 18-án kibocsátottak egy hat hónapos lejáratú 1 millió forint névértékű váltót, melyet egy vállalat számos forgatás után bankjának benyújt leszámítolásra január 3-án. A bank 9%-os diszkontlábat alkalmaz. A vállalat folyószámlahitelének kamatlába 9,5%-os, melyen jóval 1 millió forint feletti ki nem használt keret van. Mennyit fizetne a bank a váltóért, ha egyéb díjakat nem számolna fel? Mekkora hitelkamatlábnak felel meg a diszkontláb? Mekkora a váltónak az a maximális futamideje, aminél rövidebb futamidő esetén érdemesebb a váltót leszámítolni és ennél hosszabb futamidő esetén, gazdaságosabb folyószámlahitelt felvenni? (3 pont) 4. Milyen piaci rátákat ismer és azokat milyen cégek értékelésénél lehet alkalmazni? 8 pont 5. Milyen szempontok szerint kell kiválasztani a benchmark vállalatot? (4 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; elégséges; közepes; jó; jeles

11 Eni Eredménykimutatás millió euró Árbevétel Egyéb bevételek Aktivált saját teljesitmény 0 ELÁBÉ Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás 0 Egyéb anyagjellegű ráfordítás Anyagjellegű ráforditás Személyi jellegű ráforditás Értékcsökkenés Egyéb ráforditások Üzemi tevékenység eredménye Nettó kamatkiadás Árfolyamnyereség -75 Egyéb -287 Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adózás előtti eredmény XIII. Adófizetési kötelezettség Adózott eredmény Kisebbségi részesedés Eni-re jutó adózott eredmény Fizetett osztalék, részesedés Mérleg szerinti eredmény Eni Mérleg millió euró Eszközök Befektetett eszközök Immateriális javak Tárgyi eszközök Befektetett pénzügyi eszközök B. Forgóeszközök Készletek Követelések Rövid távú befektetések Pénzeszközök Források Saját tőke Kisebbségi részesedések Céltartalékok Kötelezettségek Hosszú lejáratú kötelezettségek Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek

12 Vizsga: január 17. Vállalatfinanszírozás vizsga (nappali+levelező) név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását a 2009-es évre. (10 pont) Módosított pénzáram kimutatás Üzemi eredmény Amortizáció Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama

13 Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása

14 Végezze el a benchmarkelemzést az ENI és a SUEZ példáján és határozza meg 5 tanult piaci ráta alapján az ENI korrigált értékét. A d mutatót az alábbi indikátorok alapján készítse el a tanult módon (20 pont): Jövedelmezőségi mutatók Tőkearányos eredmény Árbevételarányos eredmény EBITDA/Árbevétel Likviditási mutatók Likviditási ráta Likviditási gyorsráta Kamatfedezet Kockázati mutatók Tőkeáttétel Operatív pénzáram/hitelek 4. Mi a pénzáram-kimutatás kapcsolata a vállalati életgörbével? Mutassa be, hogy az életgörbe egyes szakaszaiban mi a legjellemzőbb pénzbevétel és pénzkiadás! 8 pont 5. Mit jelent az EBITDA? Mi a közgazdasági jelentése? (2 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; elégséges; közepes; jó; jeles

15 Eredménykimutatás Eni GDF Suez millió euró millió euró Árbevétel Egyéb bevételek Aktivált saját teljesitmény ELÁBÉ Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás Egyéb anyagjellegű ráfordítás Anyagjellegű ráforditás Személyi jellegű ráforditás Értékcsökkenés Egyéb ráforditások Üzemi tevékenység eredménye Nettó kamatkiadás Árfolyamnyereség Egyéb Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adózás előtti eredmény XIII. Adófizetési kötelezettség Adózott eredmény Kisebbségi részesedés Eni-re jutó adózott eredmény Fizetett osztalék, részesedés Mérleg szerinti eredmény Eni GDF Suez Mérleg millió euró millió euró Eszközök Befektetett eszközök Immateriális javak Tárgyi eszközök Befektetett pénzügyi eszközök B. Forgóeszközök Készletek Követelések Rövid távú befektetések Pénzeszközök Források Saját tőke Kisebbségi részesedések Céltartalékok Kötelezettségek Hosszú lejáratú kötelezettségek Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek Részvényár (euró/db) Kibocsátott részvény (mdb)

16