Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár december 4.

Átírás

1 BUX 23, % Mtel % Bayer % EUR/HUF % Olaj ($) % DAX 10, % MOL 13, % BMW % EUR/USD % Arany ($) 1, % S&P 2, % OTP 6, % Commerzbank % USD/HUF % Réz ($) % RDX 1, % Richter 5, % Lufthansa % USD/JPY % 10Y hozam előző napi záró adatok Piaci áttekintés - A délután érkező amerikai munkaerőpiaci adatokat várják a befektetők - Lépett az EKB, de nem eleget - Minden figyelem az OPEC döntésen, az arany kismértékben emelkedett - Felkavarta az EKB az állóvizet a devizapiacon - Ázsia sem kerülte el az esést - Esésre számítunk ma a BÉT-en is Erste kommentár Rendesen odacsapták a piacokat, pedig Draghi csak picivel jelentett be kevesebbet, mint amit a piac várt. Nemcsak az keltett csalódást, hogy nem a jelenlegi 60 milliárd eurós programot emelte meg, hanem csak fél évvel megtoldotta a kötvényvásárlási programot, amit ráadásul akár még meg is toldhat, ha a vizsgálódási horizonton nem látja azt az EKB, hogy a 2 százalékos inflációs cél elérhető. Egy szó mint száz, a jó már megtörtént, most pedig jön a keserű pirula: a kamatemelés az USA-ban. Erre Janet Yellen tegnap újra utalást tett annak ellenére, hogy a napvilágot látó adatok nem adtak okot a túlzott optimizmusra. Mindenesetre a ma megjelenő amerikai munkaerőpiaci adatok további útmutatással szolgáltatnak majd a kamatemelés tekintetében, így akár komoly piaci hatása is lehet mind az euró-dollár, mind a részvénypiacok tekintetében. Tegnap a DAX átesett mindenen, a 20, a 30 és a 200 napos mozgóátlagon is. Jelenleg a és pont között hagyott rés szolgál támaszul. A BUX esetében külön életet látunk, miközben a cégekre adott piaci előrejelzések alapján már nem olcsók a részvények. Azaz (i) itt már nem a szektortársakhoz mért relatív értékeltség húzza a magyar részvényeket, hanem (ii) a befektetők azon várakozása, hogy az elemzők megemelik az eredményvárakozásokat. (vagy maguk a cégek jelentenek be hasonlót előrejelzés vagy konkrét eredmény formájában.) Mindenesetre ma is inkább a napvégi csökkenés oldalán állunk mind a DAX, mind a BUX esetében. 1

2 Külföldi és hazai adatok Dátum Idő Ország Adat Időszak Korábbi Várt dec. 4. 8:00 GE Ipari rendelésállomány (év/év), tény okt. -1% -1.4% dec. 4. 9:00 HU GDP (év/év, nyers) - végleges, tény Q3 2.3% 2.4% dec :00 UK Értékesített autók száma nov. -1.1% dec :30 US Munkanélküliségi ráta nov. 5% 5% dec :30 US Tisztított munkanélküliségi ráta nov. 9.8% 9.7% dec :30 US Átlagos órabérek nov. 2.5% 2.3% dec :30 US Foglalkoztatottság a (ezer fő) nov dec :30 US Magánszektor foglalkoztatottak a (ezer/hó) nov dec :30 US Nem-mezőgazdasági foglalkoztatottak a (ezer/hó) nov dec :30 US Feldolgozóipari foglalkoztatottak a (ezer/hó) nov. 0 0 dec :30 US Aktivitási ráta nov. 62.4% 62.4% dec :30 US Külkereskedelmi mérleg (milliárd dollár) okt Nemzetközi hírek USA: - A nyitást követően határozottan lefelé indultak a vezető tengerentúli indexek, és zárásra már jelentős mínuszba kerültek a piacok. Több mint két hónapja nem volt ennyire rossz napjuk a piacoknak (Dow Jones -1,42%, Nasdaq -1,66%, S&P500-1,42%). - Janet Yellen Fed elnök tegnap is megszólalt, és megerősítette, hogy az eddig megjelent gazdasági adatok összhangban vannak a jegybank várakozásával. A jegybankelnök tegnap is azt mondta, hogy a következő kamatdöntő ülésen már jöhet a kamatemelés. - A friss segélykérelmek száma nem okozott meglepetést, a vártnak megfelelően 269 ezren folyamodtak múlt héten első ízben segélyért. - Az ISM szolgáltatóipari index 55,9 pontra süllyedt az előző hónap helyett a várt 58 pont helyett. A szolgáltatóipari beszerzési menedzser index pedig az 56,5 pontos stagnálás helyett 56,1 pontra süllyedt. - Fontos makrogazdasági adatok érkeznek ma a tengerentúlról. Érkeznek a novemberi munkaerő-piaci adatok, a mezőgazdaságon kívül 200 ezer fővel bővülhetett a foglalkoztatottak száma, a munkanélküliségi ráta 5%-on maradhatott, az órabérek pedig 2,5%-kal bővülhettek. - A GoPro egyik legfontosabb beszállítója, az Umbrella csökkentette a folyó negyedévre vonatkozó bevétel várakozásait, ami miatt a GoPro árfolyama is közel 6%-ot esett. Európa: - Az EKB jócskán felkavarta az állóvizet a piacokon, hiszen a FTSE 100 index 2,3%-ot, a CAC 40 és a DAX index pedig 3,6%-ot veszített értékéből. - Az EKB-nak nem sikerült megfelelnie a felfokozott várakozásoknak. Bár a várt szerint 10 bázisponttal -30 bázispontra csökkentette a betéti rátát az EKB, azonban a befektetők már ezt is enyhe csalódásként értékelték, hiszen a spekulációk egy része már a 20 bázispontos betéti ráta csökkentésről szólt, miközben a 10 bázispontos vágást már biztosra vette a piac. - Az eszközvásárlások kibővítése terén is csak a vártnál kisebbet lépett a jegybank. Bár a futamidőt 2016 szeptemberétől legalább 2017 márciusáig kitolta, azonban a havi mennyiséget változatlanul 60 milliárd eurón hagyta, miközben a piaci szereplők milliárd eurós eszközvásárlásban bíztak. - A jegybank döntött a lejáró eszközök újrabefektetéséről is, ami akár 2017 márciusát követően is fennmarad. Mario Draghi szavai szerint ez addig marad életben, amíg szükség van rá. Az EKB elnöke arról is beszélt, hogy az eszközvásárlási programot legközelebb márciusban fogják felülvizsgálni. 2

3 - A kötvényvásárlások körét kibővítették a tágan értelmezett államkötvényekre, így most már regionális és önkormányzati kötvényeket is vásárolhat az EKB. Erre elsősorban technikai okok miatt volt szükség, hogy az EKB fizikailag is meg tudja vásárolni a keretösszegnek megfelelő mennyiséget. - Az eszközvásárlás többi technikai paraméterén nem változtattak, így továbbra sem vásárolnak betéti rátánál (-30 bps) alacsonyabb hozam mellett kötvényeket, és továbbra is egy-egy kötvénysorozat legfeljebb 33%-át vásárolják meg. - Az EKB szeptemberben már jelentősen csökkentette a kilátásokat, ezúttal csak minimálisan, 10 bázisponttal csökkentették a 2016-os és a 2017-es inflációs kilátásokat. Ezzel is hangsúlyozva az általa hozott intézkedések szükségszerűségét. - A heves piaci turbulenciák már az EKB bejelentése előtt elkezdődtek. Ezt a Financial Times egy tévesen megjelent cikke okozta, melyet még a kamatdöntés előtt publikáltak és arról szólt, hogy az EKB meglepetésre nem változtatott a kamatokon. - A Moody s negatívról stabilra javította Oroszország kilátását, viszont továbbra is a befektetésre nem ajánlott Ba1 szinten hagyta a minősítést. Az indoklás szerint a kisebb mértékben csökkenő devizatartalékok miatt stabilizálódik az ország külső finanszírozási pozíciója, illetve a külső szankciók szigorításának is lényegesen kisebb valószínűséget adnak a cég elemzői. - Az októberi német gyáripari megrendelések a várt 2,5%-os visszaesés helyett csupán 1,4%-os mínuszt mutattak év/év alapon. Olaj, arany: - A WTI 41,2 dollár volt ma reggel, lényegében a tegnapi árszint körül mozgott. A figyelem egyértelműen a mai OPEC döntésre irányul. A hírek szerint messze nincs egység a tagok között, így várhatóan nem fognak dönteni a kvóták változtatásáról. Ez jelenleg napi 30 millió hordó, de Indonézia kartellbe történő újrafelvételével ez várhatóan napi 31 millió hordóra nő (Indonézia termelése napi 800 ezer hordó jelenleg). A kvóták változatlan szinten hagyása várhatóan tovább löki az olaj árát lefelé. Ennek talán egy tényező szab gátat, mégpedig az, hogy a fedezeti alapok csúcson vannak az olaj rövid pozícióikkal, így kérdés, hogy ki fogja tovább lökni a nyersolaj árát a lejtőn. - Az arany dollárra erősödött, miután tegnap az EKB ismét vágta a betéti rátáját, ami kedvezőbb helyzetbe hozta az aranyat. A fő kérdés továbbra is a Fed kamatemelése lesz, amire december án, a soron következő Fed ülésen kerülhet sor. A piac jelenleg 74% valószínűséget ad ennek a kimenetnek. Az SPDR Gold Alap, amely a legnagyobb pénzügyi eszköz, mely aranyba fektet, jelenleg 639,02 tonna arany tart, ami 2,4%-kal alacsonyabb, mint egy héttel korábban, tehát a pénzügyi befektetők továbbra is eladók az aranyban. Devizák: - A tegnap délelőtt még unalmasan telt a devizapiacon, de az EKB délutáni kamatdöntő ülése felkavarta az állóvizet. Az EUR/USD 2009 óta nem emelkedett a tegnapihoz hasonló mértékben, amelynek következtében a novemberi esést majdnem teljesen ledolgozta az árfolyam. Az 1,052-es mélypontról pattant vissza a devizapár, és pár óra leforgása alatt 1,093-ig emelkedett. A következő ellenállást a 200 napos mozgóátlag jelenti 1,103-nál. - A forint is az EKB döntés után kezdett gyengülni az euróval szemben, az árfolyam 310 forintról pattant vissza, és rövid idő alatt 313,3-ig emelkedett. Ismét a sáv teteje felé indult az árfolyam, ellenállást 316 forint jelent. - A dollárral szemben látványosan erősödött a forint tegnap délután, az árfolyam a 295 forintos lokális csúcs közeléből fordult le és 286 forintig esett az USD/HUF devizapár. 3

4 Távol-Kelet: - Az ázsiai részvénypiacokra is kihatott a globális negatív hangulat, így az esést nekik sem sikerült elkerülniük. A Nikkei 2,2%-ot, a Shanghai index 1,8%-ot a Hang Seng index 1,1%-ot esett a hét utolsó kereskedési napján. - Január elsejétől új biztosítékrendszert vezetnek be a kínai tőzsdén. Ennek lényege, hogy elkerüljék a részvénypiaci pánikokat és a nagy elmozdulások idején még időben fel tudják függeszteni a kereskedést. Hasonló megoldások egyébként nem ismeretlenek a részvénypiacoknál, a Xetra kereskedési rendszernél is több automatikus fék is be van építve a hirtelen összeomlások elkerülése érdekében. Az előzetes javaslat szerint 5% illetve 7%-os árfolyam elmozdulás indokolná a kereskedés először átmeneti, majd egész napos felfüggesztését. Határidős piacok: - Az amerikai határidős piacok a pozitív, míg az európaiak a negatív tartományban voltak ma reggel. 24,000 BUX Index (napi felbontás) Forgalom (millió): 1.93 Utolsó ár: EUR/HUF (napi felbontás) 23,000 MA (20): MA (200): , , napos mozgóátlag 30 napos mozgóátlag 20,000 aug. 31. szept. 21. okt. 12. nov. 3. nov júl. 31. szept. 1. okt. 1. nov. 2. Nyitó Max. Min. Záró BUX (pont) 23,660 23,908 23,589 23,688 Nyitó Max. Min. Záró EUR/HUF Nemzetközi részvényindexek záró érték napi 52 hét záró érték napi 52 hét Dow Jones 17, % -2.4% WIG 20 1, % -22.7% Nasdaq Composite 5, % 5.6% PX % -5.0% Nasdaq 100 4, % 6.8% Hang Seng 22, % -6.8% FTSE 100 6, % -6.1% Russell , % -0.2% RDX 1, % 1.9% Nikkei 19, % 9.0% ISE 30 92, % -13.3% ATX 2, % 8.4% 4

5 BÉTa - Európai blue-chipek a BÉT-en záróár napi 52 hét záróár napi 52 hét Adidas % 48.6% Infineon % 59.0% Arcelormittal % -58.3% Linde % -10.7% Axa % 27.4% Lufthansa % -7.4% Banco Bilbao % -11.3% Nokia % 4.3% Banco Santander % -30.8% Osram % 13.5% BASF % -1.0% Raiffeisen % -6.2% Bayer % -1.3% Ryanair % 57.1% BMW % 8.1% SAP % 27.9% BNP Paribas % 9.0% Siemens % -1.8% Commerzbank % -16.6% Telefonica % -11.7% Daimler % 15.2% Thyssenkrupp % -13.5% Deutsche Bank % -10.9% Total % -0.1% Deutsche Post % -3.1% Unicredit % -5.3% E.ON % -40.3% Volksw agen % -24.1% Fiat Chrysler Automotives % Wizz Air % A BÉTa piac árfolyamadatait díjmentesen követheti valós időben a honlapon! 5

6 Fontosabb adatok ERSTE ajánlások záróár forgalom Cégnév HUF napi 52 hét db Ajánlás Dátumtól Célár Magyar Telekom % 20.1% 2,714,729 Felhalmozás MOL 13, % 15.2% 89,235 Vétel ,900 OTP 6, % 51.2% 415,803 Tartás ,000 Richter 5, % 42.0% 479,227 Felhalmozás ,190 Amerikai szektorindexek Államkötvények (bázispont) záró érték napi 52 hét hozam napi 52 hét Bank % -1.9% USA 10 éves 2.29% Távközlés % -10.5% EMU 10 éves 0.67% Olaj 1, % -16.6% Magyar 10 éves 3.38% Gyógyszer % -3.5% USA 5 éves 1.72% Szállítmányozás 7, % -13.5% EMU 5 éves 0.04% Félvezető % -2.6% Magyar 5 éves 2.51% Közszolgáltató % -9.4% Japán 5 éves 0.04% Hadiipar 3, % 7.4% EMU 3 hónapos 0.33% % Magyar referenciahozamok 4.0% 3 hónapja 3.0% 2.0% 1 hónapja 1 hete Jelenlegi 1.0% 0.0% 0 év 3 év 6 év 9 év 12 év 15 év Alapkamatok (%): MNB 1.35 ECB 0.05 FED 0.25 BOE 0.50 BOJ 0.10 SNB

7 Fontosabb instrumentumok árfolyamának alakulása 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 BUX Index (pont) 5,500 5,000 4,500 Ricther (Ft) 13,000 12,000 11,000 10,000 DAX Index (pont) 19,000 18,000 17,000 16,000 4,000 3,500 9,000 8,000 7,000 15,000 3,000 6,000 7,000 OTP (Ft) 2,400 S&P 500 Index (pont) 16,000 MOL (Ft) 6,000 2,200 15,000 5,000 2,000 14,000 1,800 13,000 4,000 1,600 12,000 3,000 1,400 11,000 2,000 1,200 10,000 1,800 1,700 1,600 1,500 Arany/uncia (USD) USD/JPY WTI olaj (USD) 1, , ,200 1, , éves hozam (%) 1.5 EUR/USD 330 EUR/HUF

8 Fogalmak P/E = P / EPS = Price / Earning Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó eredménnyel EPS = A vállalat nettó eredménye osztva a forgalomban levő részvények számával Megmutatja, hogy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsony PE mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fog az adott vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adott és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsony EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fog. P/BVPS = Price per Book Value Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Book Value Per Share = Könyvszerinti érték osztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén). Az alacsony P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent. Az Erste Brókerek munkanapokon 8:30 és 22:00 óra között várják tőzsdei megbízásait telefonon és személyesen Címünk: 1054 Budapest, Szabadság tér 14. Angyal Krisztián Farkas László Kis Dániel Balog Enikő Háhn Gábor Kovács Zsolt Baráth Tibor Izbéki Ottó Lojis László Bereczk Zoltán Kababik József Mezei Ákos Bézsenyi Zoltán Kerényi Eszter Rácz Gábor Czene Tamás Kéri Lajos Varjú Péter Csillag Zsigmond Kincse Áron Visnyai Zoltán Honlap: info@ersteinvestment.hu A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt Budapest, Népfürdő u , tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/ /2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem vonatkozik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. 8