NÉGY MEGHATÁROZÓ TREND

Átírás

1 NÉGY MEGHATÁROZÓ TREND Az összetett makrogazdasági folyamatok közül a jelentés négy meghatározó trendet emel ki, melyek a legnagyobb befolyással voltak a világgazdaság alakulására 2014ben (ugyanis a kiadvány 2015 áprilisában jelent meg, a legfrissebb adatok 2015 márciusából valók, a trendek nagy része tehát a 2014-es folyamatokat jellemzi). számos országban még mindig érezhetőek a pénzügyi válság és az euróválság hullámai. A meggyengült bankok és a nagymértékű adósságállomány (állami, vállalati és lakossági szinten egyaránt) még mindig számos országban kihatnak a kiadásokra és a növekedésre. csökkent a termelési növekedés potenciálja. A fejlett gazdaságokban ez már a válság előtt érzékelhető volt, ugyanis itt az idősödés kihívása, ezzel együtt pedig a termelés volumenének lassulása egyre jelentősebb gazdasági tényezővé vált. A válság ezt felerősítette, és a befektetések üteme is jelentősen lecsökkent, meglehetősen alacsony tőkenövekedéssel párosulva. A tőkenövekedés kezd helyrejönni, azonban az előbbi kihívások, az idősödés és alacsony termelési szint ugyanúgy megmaradt. Ezek a tényezők a most még feltörekvő piacok jövőbeli kilátásaira sem vetnek jó fényt.

2

3

4

5

6 a jelenlegi gazdasági folyamatokat két fő tényező befolyásolja, mindkettőnek szerteágazó hatásai vannak: az egyik az olajárak csökkenése, a másik a nagy árfolyammozgások. A meglehetősen hirtelen, gyors és tartós olajáresés meglepetésszerű esemény volt. Ezt alapvetően két indokkal magyarázzák: egyrészt tartósan növekedett a nem hagyományos forrásokból származó kőolajkészlet, másrészt hogy az OPEC, a Kőolaj-exportáló Országok Szervezete megváltozott stratégiát követ. Az olajáresés egy meglehetősen nagy átrendeződést eredményezett a kőolajexportáló és importáló országok reáljövedelmében. A nagyobbrészt importáló országokban az Egyesült Államoktól az eurózónáig, Kínáig és Indiáig mindenhol a reáljövedelmek növekedése és ezzel együtt a kiadások növekedése figyelhető meg. A kőolajexportáló országok körében a kiadások kismértékű csökkentése figyelhető meg: ezek az országok jelentős pénzügyi tartalékokkal rendelkeznek, ezért olyan helyzetben vannak, hogy elég csak kismértékben visszafogniuk a kiadásaikat. a másik fontos tényező, az árfolyam-ingadozások szintén jelentős hatást gyakoroltak a vizsgált időszakban: a dollár értéke jelentősen erősödött, míg az euróé és a jené jelentősen gyengült. A világgazdaság egészét tekintve ezek a változások összességében pozitívként értékelhetők.

7 Meghatározó országspecifikus hatások E négy trend mindegyike különbözőképpen hatott az egyes országokra. A négy legfőbb folyamat mellé még olyan egyéni sajátosságokkal rendelkező tényezőket is figyelembe kell venni, mint például Oroszország gazdasági nehézségei, vagy a brazil gazdaság gyengélkedése, meglehetősen nehéz tehát mindenre kiterjedő elemzést folytatni.

8 Megosztottság a fejlett és feltörekvő országok gazdaságában A jelentés általános előrejelzése szerint a fejlett gazdaságok jobban fognak teljesíteni idén, mint a tavalyi évben, a feltörekvő és alacsony bevételű gazdaságok növekedése lassulni fog a tavalyihoz képest, ennek eredményeképpen pedig a globális növekedés nagyjából a tavalyihoz hasonlóan fog alakulni.

9

10 A makrogazdasági kockázati tényezők idén sem kevésbé fenyegetőek, mint tavaly. A pénzügyi, geopolitikai kockázat pedig határozottan megnövekedett. Az árakban bekövetkezett változások (legyenek azok az árfolyam-ingadozások, vagy az olajáresés miatt) vesztes és győztes feleket teremtettek. Az energiavállalatok és kőolajkitermelő országok keményebb feltételekkel és magasabb kockázattal néznek szembe, ugyanígy azok a nem USA-beli vállalatok, és azok a kormányok, melyek USA dollárban vettek fel kölcsönöket. Ha az árfolyammozgások hasonló mértékben folytatódnak, az további pénzügyi kockázatokat eredményez. További folyamatoknak pedig még nem ismerjük a hosszú távú globális gazdasági kivetüléseit, mint Görögország válságkezelése, Ukrajna helyzetének alakulása, vagy a Közel-Kelet eseményei. Nem elhanyagolható makrogazdasági kockázatok A jelentés főbb megállapításai a konkrét gazdasági folyamatokra vonatkozóan a következők: a globális gazdasági növekedés 2015-ben várhatóan mérsékelt marad, az egyes országok között igen egyenlőtlen mértékű megoszlásban, átlagosan 3,5% körüli értéket mutatva. A gazdasági kilátásokat számos összetett tényező alakítja. Ezek között találunk közép- és hosszú távú folyamatokat, globális sokkszerű eseményeket, és számos ország- illetve régióspecifikus tényezőt is. a feltörekvő piacokon a négy éve tartó növekedés-lassulás miatt mérsékeltek a várakozások a középtávú növekedési kilátásokat illetően. a fejlett gazdaságokban a termelés kilátásait beárnyékolja a népesség idősödése, a befektetések csökkenése, valamint maga a termelési volumen folyamatos csökkenése az elmúlt időszakban. Az alacsony potenciális növekedésre vonatkozó előrejelzések pedig gyengítik a jelenben megvalósuló befektetések volumenét.

11 néhány fejlett gazdaság és egyes feltörekvő piacok még mindig a válság hagyatékával küzdenek, ideértve a csökkenő termelési mutatókat, valamint az állami, vagy magánszektor (esetleg mindkettő) nagymértékű eladósodottságát. az infláció és az inflációs várakozások a legtöbb fejlett gazdaságban a célok alatt realizálódnak, sok esetben továbbra is csökkenő tendenciát mutatva ez különösen nagy nehézséget jelent a válság hatásaival, a nagy eladósodottsággal és alacsony növekedéssel küzdő országok számára, kevés teret hagyva a monetáris politika lazításának. a hosszú távú kötvényhozamok tovább csökkentek, rekord alacsony szinten állnak a legtöbb fejlett gazdaságban. Amennyiben ez a csökkenés az alacsony reálkamat-szintre reagál az alacsony inflációs várakozások ellenében, úgy a talpra állást támogatja. az alacsony olajárak melyek a kínálati oldal többlete miatt csökkentek le globálisan, és az importáló országok számáragazdasági növekedést hozhatnak, az exportőrök számára viszont nagy terhet jelentenek.

12

13 az elmúlt hónapokban jelentősen változott egyes valuták árfolyama, az egyes országok különböző növekedési rátája, a monetáris politikák, valamint az alacsony olajárak miatt. Az egyes országok keresletének újraosztásával a nehéz makrogazdasági helyzetben lévő országok irányában pozitív hatást gyakorolhatna a globális kilátásokra. ezen hatások együttese alapján nagyobb növekedést lehet 2015-re előrejelezni a fejlett gazdaságokban 2014-hez képest, azonban kisebb növekedést a feltörekvő gazdaságokban. Ugyanakkor a feltörekvő piacok és fejlődő gazdaságok még mindig várhatóan a globális növekedés 70%-át fogják kitenni 2015-ben. A növekvő gazdaságok negatívabb kilátásait egyrészt a nagy növekvő gazdaságok (pl. Kína, Brazília) mérsékelt növekedése okozza, másrészt a nagy olajexportőr országok gyengébb várható teljesítménye. Oroszországot az alacsony olajárak mellett még a megnövekedett geopolitikai feszültségek is sújtják.

14 A fejlett gazdaságok általánosságban inkább profitálnak az alacsony olajárakból. Az Egyesült Államok növekedése ban várhatóan meghaladja majd a 3%ot, a belső keresletet a kamatráták várható növekedése és a magas dollárárfolyam miatti exportbevétel-csökkenés ellenére felpörgeti az alacsony olajár, a még visszafogottabb költségvetési kiigazítások, valamint az alkalmazkodó monetáris politikai irányvonal további támogatása. A 2014-es év gyenge második és harmadik negyedévét követően az eurózóna is növekedést mutat, amit az alacsony olajárak, az alacsony kamatok és a gyengébb euró-árfolyam biztosít. Japánban a kiábrándító 2014-es év után szintén növekedést várnak a gyengébb jen-árfolyam és az alacsony olajárak miatt. A jelentés szerint a globális kockázati tényezők kiegyensúlyozottabbak az előző évi (2014-es) jelentés készítésének időpontjához képest.