Makrogazdasági pénzügyek. Lamanda Gabriella november 16.

Méret: px

Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Makrogazdasági pénzügyek. Lamanda Gabriella november 16."

Gyula Dudás
7 évvel ezelőtt
Látták:

1 Makrogazdasági pénzügyek Lamanda Gabriella november 16.

2 Miről volt szó? Antiinflációs monetáris politika Végső cél: Infláció leszorítása és tartósan alacsonyan tartása Közbülső cél: Inflációs előrejelzés várakozások lehorgonyzása Operatív cél: Rövid lejáratú kamatlábak befolyásolása Alappillérek: intézményi keretek és újszerű kommunikáció, amelynek alapjai: áttekinthetőség és elszámoltathatóság Egyéb alternatívák közbülső célra: Pénzmennyiségi célkitűzés Árfolyamcél

3 Miről lesz szó? Eszközrendszer: Piaci alapú eszközök Transzmissziós mechanizmus Jegybanki függetlenség Konvencionális eszköztár: Fed ECB MNB

4 Eszközrendszer Korábban közvetlen beavatkozások: Pl: Hitelkontingensek 1980-tól Piaci alapú eszközök: Kötelező tartalékok rendszere Nyílt piaci műveletek: Végleges értékpapír (outright) ügyletek Értékpapír-visszavásárlási (repó) ügyletek: Aktív repó: állampapír vásárlás, likviditás bővítése, pénzpiaci kamatok mérséklődése Passzív repó: állampapír eladása, likviditás szűkítése, pénzpiaci kamatok megemelkedése Folyt. Köv.

5 Eszközrendszer piaci alapú eszközök folyt. köv. Irányadóeszköz, hitel oldali rendelkezésre állás kamatfolyosó Nem konvencionális eszközök Forrás: MNB statisztikák alapján saját szerkesztés

6 Transzmissziós mechanizmus Az a hatás-láncolat, amely során a jegybank monetáris politikai lépései (az alapkamat megváltoztatása) a piaci hozamokon és az árfolyamon keresztül a magánszektor fogyasztási és beruházási döntéseire, ezáltal végső soron az infláció alakulására hatnak. (MNB)

7 Transzmissziós mechanizmus

8 Transzmissziós csatornák Kamatláb csatorna Eszközár csatorna: Részvényár csatorna Devizaárfolyam csatorna Hitelcsatorna Várakozási csatorna

9 Kamatláb csatorna Példa: Irányadó ráta mérséklése banki kamatlábak (hitel és betét) csökkenése beruházási kedv nő,hitelkereslet nő, mérsékli a megtakarítási hajlandóságot, fogyasztásra ösztönöz (akár jövőbeni jövedelmeink terhére, azaz hitelből) aggregált kereslet nő áremelkedés/áremelések árszínvonal emelkedése

10 Részvényár csatorna Példa (részvényár csatorna): irányadó ráta mérséklése rövid-, majd hosszú távú kamatlábak mérséklődése elmozdulás a magasabb hozamot ígérő befektetések felé vállalati forrásbevonás a tőkepiacokról beruházások emelkedése részvény árfolyamok növekedése, megtakarítók vagyona nő, fogyasztás nő aggregált kereslet nő áremelkedés/áremelések árszínvonal emelkedése

11 Deviza árfolyam csatorna Példa (devizaárfolyam csatorna): irányadó ráta emelése vonzza a befektetőket az ország fizetőeszközének árfolyama erősödik exportőrök számára kedvezőtlen irányú változás, belső fogyasztás eltolódik az import termékek irányába (függ: helyettesíthetőség) foglalkoztatottság csökken aggregált kereslet visszaesik árak stagnálnak, vagy csökkennek árszínvonal mérséklődik

12 Jegybanki függetlenség Kormányzattól, politikai befolyástól való függetlenség Intézményi Személyi Funkcionális Pénzügyi Jogi Nyilvánosság Ellenérvek

13 Fed felépítése Tartalékbankok és fiókjaik: Aktív részvétel a monetáris politika alakításában Rendelkezésre állási kamatláb (discount window) Kormányzótanács (Board of Governors) Közvetlen felelős Szövetségi Nyílt piaci Bizottság (Federal Open Market Committee, FOMC) Irányadó ráta (Federal funds rate) Nyílt piaci műveletek Szövetségi Tanácsadó Testület (Federal Advisory Council, FAC)

14 Fed tartalékbankok rendszere

15 Fed monetáris politika Több cél, optimalizálás a Fed hatásköre Nincs (válság előtt nem volt) egzakt, konkrét célérték meghatározva DE: válság felülírta Átláthatóság és elszámoltathatóság

16 ECB felépítése Központi Bankok Európai Rendszere (European System of Central Banks, ESCB) Felépítés: Kormányzótanács (Government Council) Legfőbb döntéshozó szerv, felelősség Igazgatóság (Executive Board) Döntések végrehajtása, operatív feladatok Általános Tanács (General Council) Tanácsadás Centralizált döntéshozás és decentralizált végrehajtás

17 ECB monetáris politika Hierarchikus célrendszer Eszközök: Irányadó ráta Nyílt piaci műveletek Rendelkezésre állás Kötelező tartalékok

18 MNB Monetáris Tanács Végső cél: árstabilitás (sávos inflációs célkitűzés) Eszközrendszer: Irányadó ráta Rendelkezésre állás: kamatfolyosó Kötelező tartalékráta Esetenként devizapiaci intervenció

19 Köszönöm a figyelmet!

Hasonló dokumentumok

Makrogazdasági pénzügyek. Lamanda Gabriella április 6.

Makrogazdasági pénzügyek. Lamanda Gabriella április 6. Makrogazdasági pénzügyek Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2016. április 6. Hasznos Érinteni kívánt témák: Monetáris rendszer Pénzügyi piacok Pénzügyi ellenőrzés Tananyag: jegyzet és előadások és