Trippon Mariann Budapest Október 1.

Átírás

1 MAKROGAZDASÁGI ÉS PIACI KÖRKÉP Trippon Mariann Budapest Október 1.

2 Forrás: 2

3 HATODIK ÉVE TART A GLOBÁLIS VÁLSÁG GDP NÖVEKEDÉSI ÜTEM (%) MUNKANÉLKÜLISÉGI RÁTA (%) EMU G EMU G ÁLLAMDÓSSÁG/GDP(%) EMU G7 Teljes összeomlás esélye mérséklődött, de továbbra is jelentős feszültségek a rendszerben Lassú globális növekedés Magas munkanélküliség Fenntarthatatlan adósságpályák Forrás: IMF 3

4 MONETÁRIS POLITIKAI REAKCIÓK A VÁLSÁGRA: DÜBÖRÖGNEK A NYOMDAGÉPEK Forrás: thepeoplesvoice.org 4

5 MONETÁRIS POLITIKAI REAKCIÓK A VÁLSÁGRA: NEM-KONVENCIONÁLIS ESZKÖZTÁR 1/5/2007 7/20/2007 2/1/2008 8/15/2008 2/27/2009 9/11/2009 3/26/ /8/2010 4/22/ /4/2011 5/18/2012 A FED ÉS AZ EKB MÉRLEGE (2008-AS GDP %-A) ECB 5 Fed 0 Forrás: EKB, Fed, saját számítások 5

6 A 2008-AS VÁLSÁG: A TELJES RÉGIÓT SÚLYOSAN ÉRINTETTE KÜLSŐ SOKK két csatornán keresztül Reálgazdasági sokk: export piacok összeomlása Likviditási sokk: tőkebeáramlás leállása GDP NÖVEKEDÉSI ÜTEM KKE-RÉGIÓ, % EXPORT NÖVEKEDÉSI ÜTEM KKE-RÉGIÓ, % Forrás:IMF 6

7 RÉGIÓS TÁRSAKNÁL MÉLYEBB VISSZAESÉS, GYENGÉBB KILÁBALÁS MAGYARORSZÁGOT LEGYENGÜLT ÁLLAPOTBAN ÉRTE ( költségvetési kiigazítás közepén) A MAGYAR GDP BŐVÜLÉSI ÜTEM, év/év A MAGYAR GDP BŐVÜLÉSI ÜTEM, év/év HU v4+cro+slo PL+CZ+SK EZ Forrás: IMF 2009: mély recesszió : lassú kilábalás 2012: újabb recesszió ( kedvezőtlen külső környezet, belső problémák) 7

8 A NÖVEKEDÉS BELSŐ MOTORJAI LEFULLADTAK 10% AZ EGYES KOMPONENSEK HOZZÁJÁRULÁSA A TELJES NÖVEKEDÉSHEZ : A HÁROM ÉV EGYÜTT 5% % -5% -10% nettó export készletváltozás beruházások fogyasztás GDP -15% V3 ÁTLAG HU Hazánkban lassabb és eltérő szerkezetű a növekedés a régiós társakkal összevetve Forrás: Brüsszeli Bizottság, saját számítás Belső motorok lefulladtak 8

9 MAGYARORSZÁG: LESZAKADÓBAN A RÉGIÓTÓL A GDP SZINTJE, 2006= HU PL CZ SK ITALY EU Megtorpanó konvergencia Forrás: IMF, statisztikai hivatalok, saját számítás 9

10 JELENTŐSEN JAVULÓ KÜLSŐ EGYENSÚLYI POZÍCIÓ FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a) FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a) HU PL+CZ+SK V4+CRO+SLO A recesszió/stagnálás leképeződése Összeomló belső kereslet (fogyasztás, beruházások) Forrás: MNB,IMF 10

11 2013* JAVULÓ BELSŐ PÉNZÜGYI EGYENSÚLYI POZÍCIÓ ÁHT EGYENLEG A GDP %-ÁBAN ÁHT ÁHT-korrigált* ÁHT EGYENLEG VÁLTOZÁSA GDP%-ÁBAN korrigált CRO HU PL RO SRB CZ Forrás: Eurostat, IMF,MNB *: MNYP és egyéb egyszeri hatásokkal korrigálva 11

12 KERESLETSZABÁLYOZÁS: FISKÁLIS POLITIKA Forrás: MNB 2011: lazítás 2012: első év, amikor nettó megszorítás DE! A 2011-es lazítás növekedési többletet, bevétel emelkedést késleltetve sem hoz Fenntarthatóság? 12

13 AZ ÖRDÖGI KÖR Egykulcsos SZJA Családi adókedvezmény Társasági nyereségadó kulcs csökkentése Nyugdíjrendszer recentralizálása elsősorban nem a tartalma, hanem a módja bizalmat romboló- és felhasználása problematikus Adó- és járulék emelések ÁFA, fogyasztási adó, egyéni járulék, tranzakciós adó Ágazati különadók (válságadó, szektoradó, vezeték adó) reakció vállalati oldalon: költségcsökkentés, elbocsátások, beruházások elhalasztása, visszafogása mrd forint bevétel kiesés (GDP 2,5-3%-a) FISKÁLIS STIMULUS EREDMÉNY NÉLKÜL FISKÁLIS MEGSZORÍTÁS Hektikus, kiszámíthatatlan, bizalmat kikezdő FÉKEZI A NÖVEKEDÉST, RONTJA A KÖLTSÉGVETÉS POZÍCIÓJÁT TOVÁBBI KIIGAZÍTÁSI KÉNYSZER 13

14 MAGAS ÁLLAMADÓSSÁG * BRUTTÓ ÁLLAMADÓSSÁG (GDP %-a) +nyugdíj! BRUTTÓ ÁLLAMADÓSSÁG (GDP %-a) HU PL+SK+CZ V4+CRO+SLO Forrás: MNB 14

15 MI A BAJ A MAGYAR GAZDASÁGGAL? Alacsony növekedés(i potenciál) Csökkenő, de még mindig magas (külső)adósság Bizalomhiány 15

16 A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM (%) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1, Forrás: MNB Tőke növekedési hozzájárulása Termelékenység növekedési hozzájárulása Munka növekedési hozzájárulása potenciális növekedési ütem 16

17 2005 ÓTA CSÖKKENŐ BERUHÁZÁSOK Nettó beruházások negatív tartományban A gazdaságban termelőkapacitások épülnek le Forrás:KSH, IMF, Eurostat Beruházások (reálértelemben) : -1,2% : -25,1% *: -10% 17

18 Forrás: MNB, Eurostat, IMF, Mo: korrigált egyéb tételekkel 18

19 NÖVEKVŐ, DE ALACSONY FOGLALKOZTATÁSI ÉS AKTIVITÁSI RÁTA Q Q Q A FOGLALKOZTATOTTAK ÉS A MUNKANÉLKÜLIEK SZÁMA (ezer fő) +~160 ezer A FOGLALKOZTATÁSI RÁTA ÉS AZ AKTIVITÁSI RÁTA ( %) Foglalkozt. Munkan. Aktiv itási arány Foglalkoztatási ráta ALKALMAZÁSBAN ÁLLÓK SZÁMA A VERSENYSZFÉRÁBAN (ezer fő) : -~140 ezer : -~15 ezer Közmunka program, külföldön dolgozók Foglalkoztatási ráta Adminisztratív intézkedések Aktivitási ráta Forrás: KSH 19

20 MITŐL NŐ A FOGLALKOZTATOTTSÁG? jan.08 ápr.08 júl.08 okt.08 jan.09 ápr.09 júl.09 okt.09 jan.10 ápr.10 júl.10 okt.10 jan.11 ápr.11 júl.11 okt.11 jan.12 ápr.12 júl.12 okt.12 jan.13 ápr A FOGLALKOZTATOTTAK SZÁMÁNAK VÁLTOZÁSA (ezer fő) Versenyszféra Közfoglalkoztatás Nemzetgazdaság Állam közfoglalkoztatottak nélkül Külföldön dolgozók Magánszektor munkakereslete gyenge/stagnál Forrás: MNB 2009 mélypont óta: foglalkoztatottak +163 ezer fő közmunkaprogram +150 ezer fő külföldön dolgozók +60 ezer fő 20

21 A KÜLSŐ ELADÓSODÁS Az ország, amely tovább nyújtózkodott, mint ameddig a takarója ért -20% 65% Forrás: MNB 21

22 A KÜLSŐ ELADÓSODÁS % A BRUTTÓ KÜLFÖLDI ADÓSSÁG MEGOSZLÁSA 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% MAGÁNSZEKTOR ÁHT+MNB Forrás: MNB 22

23 Pakisztán Magyarország Brazília Ukrajna Lengyelorszá Románia Törökország Litvánia Dél-Afrika Lettország Bulgária Oroszország Peru Kazahsztán Japán Olaszország Lettország Litvánia Magyarország Románia Lengyelország Bulgária Ukrajna Dé-Afrika Oroszország SÉRÜLÉKENY A FORINT KÜLFÖLDI KÉZBEN LÉVŐ ÁLLAMADÓSSÁG (GDP %-A) BRUTTÓ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY 2013 (GDP %-A) külf öldi állomány átlag GDP %-a átlag Forrás: IMF 23

24 BIZALMI DEFICIT ÜZLETI SZFÉRA BERUHÁZÁSOK HÁZTARTÁSOK FOGYASZTÁS BANKRENDSZER HITELEZÉS HITELEZŐK ADÓSSÁGFINANSZÍROZÁS 24

25 dec.09 márc.10 jún.10 szept.10 dec.10 márc.11 jún.11 szept.11 dec.11 márc.12 jún.12 szept.12 dec.12 márc.13 jún.13 szept.13 dec.13 márc.14 jún.14 szept.14 dec.14 JELENTŐS MÉRLEGALKALMAZKODÁS A BANKSZEKTORBAN A BANKSZEKTOR HITEL-BETÉT MUTATÓJA, %, 2013 MÁJUSTÓL ELŐREJELZÉS Forrás: MNB 25

26 LEÁLLT A BANKI HITELEZÉS 2008.okt 2009.jan ápr júl okt 2010.jan ápr júl okt 2011.jan ápr júl okt 2012.jan ápr júl VÁLLALATI HITELEZÉS NEMZETKÖZI ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN 2008 OKTÓBER= % % Jegybank passzív asszisztenciája Hitelezési képesség gyengülése (kormányzati intézkedések hatása is jelentős) Kereslet visszaesése (recesszió, bizalmi deficit) Forrás: MNB RO BG PL SK CZ HU EZ PT ES 26

27 Van-e hitelezés nélküli fellendülés? Van, csak évvel tovább tart. (Király Júlia) 27

28 2013: HARMADIK ÉVE VESZTESÉGES A BANKSZEKTOR RÉSZVÉNYTÁRSASÁGI HITELINTÉZETEK ADÓZOTT EREDMÉNYE (mrd forint) Forrás:PSZÁF, konszolidált, auditált HAS adatok 28

29 BANKSZEKTOR: DRASZTIKUSAN GYENGÜLŐ HITELEZÉSI KÉPESSÉG/HAJLANDÓSÁG BANKSZEKTOR ROE RÉGIÓS ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN (%) HU PL CZ SK BG RO CRO Forrás:MNB 29

30 NÖVEKEDÉSI HITELPROGRAM jan júl 2009.jan júl 2010.jan júl 2011.jan júl 2012.jan júl 2013.jan 12,5% 11,5% 10,5% 9,5% 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% MNB-ALAPKAMAT ,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 REÁLKAMAT (ÚJ FORINTHITEL KAMATA- INFLÁCIÓ) év/év, % átlag 2013-ig: túl későn, túl kevés nem konvencionális intézkedés Nem tudta tompította a beruházási hitelezés visszaesését Forrás:MNB Devizaforrás: nincs és/vagy extrém drága Hosszú lejáratú forint forrás: nincs (bizalmi, strukturális okok) 30

31 2014? Egység GDP-növekedés év/év % -1,7 0,3 1,5 Ipari termelés év/év % -1,7 3,4 4,1 Külkereskedelmi mérleg millió EUR Fogyasztói árindex év/év (átlag) % 5,7 1,9 2,5 Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 5 1,9 2,4 Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel) % -1,9-2,9-3,0 Munkanélküliségi ráta % 10,7 10,6 10,3 Forrás:CIB Bank, KSH, MNB 31

32 ÚJABB ELVESZTETT ÉVTIZED? Az elmúlt 3-4 évben régiós összehasonlításban Magyarország teljesítménye közepesnél gyengébb Részben örökség (magas külső- adósságállomány) De gazdaságpolitika (fiskális és monetáris politika) megítélése is ellentmondásos LESZAKADÁS Forrás: Eurostat 32

33 KOCKÁZAT/VESZÉLY VÁLSÁG LEHETŐSÉG 33

34 FÜGGELÉK 34

35 Jun A KÜLFÖLDI TULAJDONÚ BANKOK TŐKEEMELÉSÉNMEK ÉS OSZTALÉKFIZETÉSÉNEK A KÜLÖNBÖZETE Mrd Ft

36 KKV+ingatlanfed. lak. állam devizatartalék külső adósság deviza KIT MENTSÜNK MEG? DEVIZATARTALÉK VERSUS KÜLSŐ ADÓSSÁG ( mrd EUR) , ,7 Forrás: MNB, PSZÁF, ÁKK, saját számítások 36