Navigátor 2011.szeptember

Átírás

1 Navigátor 2011.szeptember

2 Válság-óra Deviza strukturális kudarc Fogyasztó Itt tartunk most Állam Vállalat

3 65 pont 60 pont 55 pont 50 pont 45 pont 40 pont 35 pont 30 pont 25 pont Erősödtek a növekedési aggodalmak A feldolgozóipar teljesítményének alakulása Egyesült Államok Eurozóna Japán Németország Kína

4 Halványodott a fogyasztás támogató ereje Amerikában 10 A GDP összetevőinek növekedéshez hozzáadott értéke százalékosan kifejezve 8 százalékpont Kormányzati kiadások Nettó export Készletek változása Beruházások Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q2 Fogyasztás GDP (év/év, jobb t.%)

5 Kulcskérdés a foglalkoztatási helyzet

6 Munkanélküliség és infláció kiemelt adatok Amerikai Misery index (a munkanélküliségi ráta és az éves infláció növekedés összege, %)

7 Továbbra sem bíznak a lakásépítők a gazdaságban S&P500 index és építőipari bizalom S&P500 index NAHB lakáspiaci index (pont, bal t.)

8 Nyár végére nagyot romlott a lakosság jövőképe Gallup gazdasági bizalmi index heti bontásban /2011 május-augusztus Június Július Augusztus

9 Az adósságplafon megemelése sem segített

10 Mit tehet a Fed?

11 Kétes hasznosságú a bejelentett program

12 Európában is mérséklődött a növekedés Eurozóna GDP-növekedés (n.év/n.év,%)

13 Jövőre 2% alá csökkenhet az infláció Eurozóna maginfláció és munkanélküliség (%) Maginfláció (év/év) Munkanélküliségi ráta (fordított skáka, jobb t.)

14 Az eurozóna adósságválsága elhúzódó folyamat

15 Bankszektor kötvénypiaci kitettsége

16 Szuverén kockázat vs. bankszektor kockázata

17 Letörtek a kamatemelési várakozások

18 A megszorítások is fékezik a növekedést Európában Áfa-változások az EU-27 néhány országában Ciprus Németország Spanyolország Egyesült Királyság Olaszország Írország Finnország 2009 Emelés 2011-re Görögország Lengyelország Portugália Magyarország Svédország 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

19 Francia, brit leminősítés is jöhet Adósbesorolások és 5 éves CDS felárak 2011 augusztusban Portugália *Görögoszág 2225 pont 800 Írország 5 éves CDS felárak (bázispont) Belgium Spanyolország Olaszország Magyarország Franciaország Németország, Egyesült Királyság Japán 0 Egyesült Államok Nagy hitelminősítők (S&P, Moody's, Fitch) besorolásának átlaga AAA BBB CC

20 Sok múlik a politikai előrehaladáson

21 Az ipar hozzáadott értéke csökkent idehaza 2005.I.n.év 2005.II.n.év 2005.III.n.év 2005.IV.n.év 2006.I.n.év 2006.II.n.év 2006.III.n.év 2006.IV.n.év 2007.I.n.év 2007.II.n.év 2007.III.n.év 2007.IV.n.év 2008.I.n.év 2008.II.n.év 2008.III.n.év 2008.IV.n.év 2009.I. n.év 2009.II.n.év 2009.III.n.év 2009.IV.n.év 2010.I.n.év 2010.II.n.év 2010.III.n.év 2010.IV.n.év I.n.év II.n.év GDP Termelési oldali tételek hozzájárulása a kibocsátáshoz (%, éves változás) Mezőgazdaság Ipar Építőipar Termékadók és támogatások egyenlege GDP növekedés (év/év)

22 Csak az export a húzóerő 2005.I.n.év 2010.IV.n.év 2005.II.n.év 2005.III.n.év 2005.IV.n.év 2006.I.n.év 2006.II.n.év 2006.III.n.év 2006.IV.n.év 2007.I.n.év 2007.II.n.év 2007.III.n.év 2007.IV.n.év 2008.I.n.év 2008.II.n.év 2008.III.n.év 2008.IV.n.év 2009.I. n.év 2009.II.n.év 2009.III.n.év 2009.IV.n.év 2010.I.n.év 2010.II.n.év 2010.III.n.év I.n.év II.n.év GDP Felhasználás oldali tételek hozzájárulása a kibocsátáshoz (%, éves változás) Háztartások fogyasztási kiadása Kormányzati fogyasztási kiadások Bruttó állóeszköz felhalmozás Készlet és statisztikai hiba Nettó export GDP növekedés (év/év)

23 A német ipar növekedése is mérséklődik Német megrendelések és hazai feldolgozóipari termelés alakulása (%) Német új ipari megrendelések (év/év) Hazai feldolgozóipari termékek exportja (év/év) Németországba irányuló hazai export (év/év)

24 A lassuló gazdaság az inflációt is visszafogja GDP-növekedés és infláció Magyarországon (%) GDP-növekedés, év/év, jobb t. Fogyasztói árak (CPI), év/év

25 Az infláció oldaláról lenne tere a kamatcsökkentésnek Hazai infláció és munkanélküliség Infláció (év/év, jobb tengely) Munkanélküliségi ráta (fordított skála)

26 De mégis maradtak inflációs kockázatok Hazai maginfláció és munkanélküliség Maginfláció (év/év, jobb tengely) Munkanélküliségi ráta (fordított skála)

27 A hiányszint tartásához további lépések kellenek

28 Csökkentek az eredmény-előrejelzések A német, amerikai, kínai és brazil indexek forward P/E rátája DAX DOW Shanghai Composite Bovespa

29 Többségben az optimisták (AAII) Piaci várakozások a tengerentúlon Emelkedő piaccal számolók Semlegesek Csökkenő piaccal számolók S&P500 index (jobb t., pont) 100% % 80% 70% 60% % % 30% 20% 10% %

30 Az állampapír-piac pesszimistább S&P500 index és 30 éves amerikai állampapír hozamok SPX (jobb t.) 30 éves állampapírok hozama

31 A biztonság továbbra is meghatározó

32 Mérséklődő forgalom a hazai börzén M Ft M Ft M Ft M Ft M Ft M Ft 0 M Ft Az OTP, MOL, MTEL, RICHTER összprofitja és a BUX index Nagyvállalatok összprofitja BUX (jobb t.) M Ft Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q1

33 A MOL érdekeltségei az iszlám világban Kutatás Kitermelés

34 MOL Vétel Célárfolyam: Ft 100% A MOL finomítói termelésének megoszlása 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Saját felhasználás Veszteség Egyéb termék Bitumen Vegyipari benzin Kerozin Tüzelőolaj Gázolaj Motorbenzin 10% 0% 2008 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q2

35 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4-0,6 OTP Gyűjtés Célárfolyam: 4820 Ft 2005 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q2 Az OTP külföldi leánybankjainak részesedése a kiemelt mérleg- és eredménysorokból Mérlegfőösszeg Hitelállomány Betétek Adózott eredmény

36 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% OTP - Gyűjtés Célárfolyam: 4820 Ft Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q2 A problémás hitelek aránya (OTP core) és annak hajtóerői Problémás hitelek aránya Munkanélküliségi ráta EUR/HUF átlagárfolyam (jobb t.) CHF/HUF átlagárfolyam (jobb t.)

37 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Richter Tartás Célárfolyam: Ft 2002 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q2 A Richter Gedeon Nyrt. Exportszerkezete, utolsó 12 hó Egyéb országok KKEU EU USA Oroszország FÁK

38 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Egis Tartás Célárfolyam: Ft 1998 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 Az Egis Gyógyszergyár Nyrt. exportszerkezete - utolsó 12 hó Hatóanyagexport Egyéb országok Kelet-Európa Egyéb FÁK Oroszország

39 NEM rulett, csak megváltoztak bizonyos paradigmák

40 Köszönöm a figyelmet!