A megtakarítások jelentősége makrogazdasági szempontból, aktuális pénzügyi stabilitási vonatkozások Király Júlia, alelnök Mindennapi Pénzügyeink konferencia 212. ius 14.
Stabilitás és növekedés: lehet-e egyszerre? 1. Kiinduló adottságok és jövőkép Az állomány-sérülékenység Hosszú távú fenntartható növekedés: stabil belföldi forrásokra támaszkodás 2. Az átmenet nehézségei A külföldi források kivonásának sebessége menedzselt alkalmazkodás Az univerzális jelzáloglevél kibocsátói modell segíthet Belső források mobilizálásában a gazdaságpolitikai döntések, intézményrendszer meghatározó szerepet töltenek be
28. 29.jan 21.jan 211.jan 212.jan 28. 29.jan 21.jan 211.jan 212.jan 1. Csökkenő, de még mindig magas hitel/betét mutató Hitel/betét mutató a magyar bankrendszerben Hitel/betét mutató régiós összehasonlításban 25 2 15 1 5 Mrd Ft 2 18 16 14 12 3 275 25 225 2 175 3 275 25 225 2 175 1 15 15-5 -1-15 -2-25 8 6 4 2 125 1 75 5 25 125 1 75 5 25 Hitel Betét Hitel/betét Forrás: MNB. BG CZ LT PL HU RO LV Forrás: EKB, MNB. 3
28. 29.jan 21.jan 211.jan 212.jan 28. 29.jan 21.jan 211.jan 212.jan A hazai bankrendszerben a külföldi forrásállomány csökken, Külföldi források mérlegfőösszeg arányos alakulása a magyar bankrendszerben Külföldi források mérlegfőösszeg arányos alakulása régiós összehasonlításban 4 4 6 6 38 36 34 38 36 34 55 5 45 4 55 5 45 4 32 3 28 32 3 28 35 3 25 2 35 3 25 2 26 26 15 15 24 22 2 24 22 2 1 5 1 5 BG CZ LT PL HU RO LV Forrás: MNB. Forrás: EKB, MNB. 4
, amely folyamatot az eurózóna bankrendszerének mérlegösszehúzódása is jelentősen befolyásolja. Hónapok száma a hitel/betét mutató csúcsa után Forrás: Morgan Stanley. 5
28. 29.jan 21.jan 211.jan 212.jan 28. 29.jan 21.jan 211.jan 212.jan Probléma: túl gyors a külföldi forráskiáramlás, ehhez képest túl lassú a betételhelyezés Külföldi forrás/betét arány a magyar bankrendszerben Külföldi forrás/betét arány régiós összehasonlításban 12 1 8 6 4 2 Végtörlesztés 12 1 8 6 4 2 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Betét Külföldi forrás Külföldi forrás/betét Forrás: MNB. LV (bal skála) BG CZ LT PL HU RO Forrás: EKB, MNB. Megoldás A hazai forrásokra való támaszkodás erősítése 6
21... 211..... 212..... 213..... Azonban kérdéses, hogy a kívánt alkalmazkodás miatti hitelvisszafogás mennyiben jár túlzott reálgazdasági hatással A bankrendszer hitel/betét mutatója és külföldi forrásai az alappálya mentén 15 Mrd EUR 4 145 36 14 32 135 28 13 24 125 2 12 16 115 12 11 8 15 4 1 Hitel/betét mutató Külföldi források (jobb skála) Megjegyzés: a sáv felső széle esetén csak a lejáró devizaeszközök és beáramló devizabetétekkel megegyező mértékben fizetik vissza a külföldi forrásokat (FX swapállomány nem változik), míg az alsó széle esetén tartalmazza még a lejáró forinthitelből felszabaduló vagy a beáramló forintbetétből megemelkedő forint likviditásból való visszafizetést is (swapállomány emelkedik). Forrás: MNB. Forrás: MNB. 7
2. Támaszkodás a hosszú, hazai forrásokra: az univerzális jelzáloglevél kibocsátási modell segíthet 212. uárban bejelentett új eszközök 2 éves lejáratú hitel + Fedezeti kör bővítése Jelzáloglevél -vásárlás univerzális jelzáloglevél kibocsátói struktúra mellett Aktívabb jelzáloglevél kibocsátás előnyei: Elősegíti a lejárati összhang javulását Biztosabb finanszírozást jelent a bankoknak Mérsékli a jelzáloghitelezés költségeit 21 őszi hatástanulmány alapján az univerzális kibocsátói jog 5-8 bázispontos előnyt jelenthet a jelenlegi, specializált struktúrához képest (közvetítő költségek kiiktatódása, nagyobb mérethatékonyság) A jegybanki beavatkozás is csak akkor lehet hatékony, ha minden hitelintézet számára adott a kibocsátási lehetőség 8
Az átlagon felüli készpénztartás finanszírozó megtakarítássá alakulása is pozitív hatással járhat Háztartások készpénzállománya a teljes pénzügyi eszközök százalékában 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 DK SWE PT UK FR FI BE IE EE IT AT LU MT ES LT PL CZ LV HU SK GR SI Forrás: EKB. 9
3. A belső források mobilizására ható tényezők - Kötelező magán-nyugdíjpénztári rendszer felszámolása 211 Bankadó 21 - Végtörlesztés 211 (kb. 7-ban megtakarításból) Cafeteria 212 (önkéntes nyp) Kamatadó 5 éven túli eltörlése + 1
Stabilitás és növekedés: lehet-e egyszerre? 1. Kiinduló adottságok és jövőkép Az állomány-sérülékenység Hosszú távú fenntartható növekedés: fenntartható államadósság, fenntartható külső adósság = stabil belföldi forrásokra támaszkodás 2. Az átmenet nehézségei A külföldi források kivonásának sebessége menedzselt alkalmazkodás (jegybanki szerepvállalás) A háztartások nettó megtakarításának alakulása Belső források mobilizálásában a gazdaságpolitikai döntések, intézményrendszer meghatározó szerepet töltenek be