KBC Securities. KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Budapest, május 10. Copyright KBC Securities 1

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "KBC Securities. KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Budapest, 2012. május 10. Copyright KBC Securities 1"

Átírás

1 KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek Szentirmai Péter Részvényelemző KBC Securities Somi András Vezető elemző KBC Equitas Budapest, május 10. Copyright KBC Securities 1

2 Mi a célja ennek az előadásnak? Hogyan végzi el egy elemző egy tőzsdei cég értékelését? Módszertani kérdés Miket vizsgál? Ez a lényeges kérdés! Copyright KBC Securities 2

3 Mi a célja ennek az előadásnak? Hogyan végzi el egy elemző egy tőzsdei cég értékelését? Módszertani kérdés Miket vizsgál? Ez a lényeges kérdés! Miről lesz szó? Fundamentális szemléletmód a tőzsdén Copyright KBC Securities 3

4 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés Diszkontált cash-flow (DCF) modell Relatív értékelés Copyright KBC Securities 4

5 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Copyright KBC Securities 5

6 Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés A cég értékével foglalkozik (félreárazottságot keres) Feltételezés: a félreárazottság ideiglenes Technikai elemzés A részvény piaci ára van a középpontban Feltételezés: a grafikon tartalmaz minden szükséges információt Pénzügyi viselkedéstani elemzés A piaci szereplők érzelmi alapú viselkedését/ döntéseit elemzi okok: félelem, kapzsiság irracionális viselkedés Copyright KBC Securities 6

7 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Copyright KBC Securities 7

8 Részvényelemzés típusai Diszkontált cash-flow Előrejelzett működési paraméterek Mekkora a jövőbeni szabad pénzáramlások jelenértéke? Relatív értékelés Hasonló működésű, kockázatú cégeket hogy értékel a piac? Feltételezés: azonos dolgok értéke azonos kell hogy legyen Egyéb módszerek Opciós értékelés Helyettesítési érték (Mennyibe kerülne egy ugyanolyat előállítani?) Copyright KBC Securities 8

9 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Copyright KBC Securities 9

10 Diszkontált cash-flow (DCF) - Értékmozaik A működés előrejelzése Kockázati tényezők számszerű kifejezése Pénzáramlás Diszkontráta Maradványérték Érzékenység Mi lesz a céggel hosszú távon Mi van ha? Copyright KBC Securities 10

11 Miből adódik a vállalat értéke? A vállalat értéke a szabad pénzáramlások jelenértéke Copyright KBC Securities 11

12 Miből adódik a vállalat értéke? A vállalat értéke a szabad pénzáramlások jelenértéke Jelenérték: mai pénzértékben fejezzük ki az összes jövőbeli pénzáramlást = cégérték Hitel értéke Saját tőke értéke Cégérték Copyright KBC Securities 12

13 Érzékenységvizsgálat Bizonyos inputok változása hogyan hat a cégértékre Equity premium (5% - 6%) /03/2012 closing price: HUF 485 Beta ( ) Average annual premium (HUF 550k - HUF 650k) Average age of the typical client (+/- 10 years) New business growth rate (+/- 2pp, ) Administrative cost (+/- 10%) Forrás: KBC Securities Copyright KBC Securities 13

14 Mik a főszabályok? FUNDAMENTÁLIS SZEMLÉLETMÓD Copyright KBC Securities 14

15 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 1) A MÚLT jó kiindulás, de a cégérték a JÖVŐBEN termelődik MÚLT (a bázis, támpont az előrejelzésnél) Milyen az árbevétel dinamika? Hogyan alakultak a különböző költségek? Milyen a cég profitabilitása? Copyright KBC Securities 15

16 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 2) A TREND a lényeg, és nem az egyszeri tételek F 2010F 2011F 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Árbevétel növekedési ütem Kiindulási alap 2008-ban egy egyszeri tétel miatt kiugró árbevétel növekedés Copyright KBC Securities 16

17 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 2) A TREND a lényeg, és nem az egyszeri tételek F 2010F 2011F 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% F 2010F 2011F 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Árbevétel növekedési ütem Árbevétel növekedési ütem Kiindulási alap 2008-ban egy egyszeri tétel miatt kiugró árbevétel növekedés Módszer I. 2008as évből kiindulva átlagos növekedési ütem az elmúlt 4 év alapján Copyright KBC Securities 17

18 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 2) A TREND a lényeg, és nem az egyszeri tételek F 2010F 2011F 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% F 2010F 2011F 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Árbevétel növekedési ütem Árbevétel növekedési ütem Kiindulási alap 2008-ban egy egyszeri tétel miatt kiugró árbevétel növekedés Módszer II. 2008as évből kiindulva, de kiszűrve az utolsó év magas növekedését Copyright KBC Securities 18

19 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 2) A TREND a lényeg, és nem az egyszeri tételek F 2010F 2011F 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% F 2010F 2011F 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Árbevétel növekedési ütem Tisztított árbevétel növekedési ütem Kiindulási alap 2008-ban egy egyszeri tétel miatt kiugró árbevétel növekedés Módszer III. Tisztított árbevételből és növekedési ütemből kiindulva Copyright KBC Securities 19

20 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 3) Figyeljünk az apró jelekre! I) Osztalékpolitika Mit jelent? Felesleges pénz jobb helyen van máshol Fenntarthatóság, ne okozzon csalódást! Copyright KBC Securities 20

21 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 3) Figyeljünk az apró jelekre! I) Osztalékpolitika Mit jelent? Felesleges pénz jobb helyen van máshol Fenntartható, ne okozzon csalódást II) Részvény visszavásárlások Mit jelent? Bizalom, olcsóság (?) Miért nem osztalékként adják vissza a pénzt? Copyright KBC Securities 21

22 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 3) Figyeljünk az apró jelekre! I) Osztalékpolitika Mit jelent? Felesleges pénz jobb helyen van máshol Fenntartható, ne okozzon csalódást II) Részvény visszavásárlások Mit jelent? Bizalom, olcsóság (?) Miért nem osztalékként adják vissza a pénzt? III) Finanszírozási források 1) belső forrás 2) külső forrás 3) tőkeemelés (mit sugall?) Copyright KBC Securities 22

23 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 4) ROE saját tőkén elért hozam ROE d(%) osztalék 1-d(%) visszaforgatás ROE d(%) osztalék 1-d(%) visszaforgatás Copyright KBC Securities 23

24 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 5) Vállalatfelvásárlások értelmezése Mi a motiváció? Szinergiák Nincs organikus növekedés (érett cégeknél jellemző) Részvénnyel fizetés vs. pénzzel fizetés Copyright KBC Securities 24

25 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 6) A hitelfinanszírozás bizonyos szintig (!) kedvezőbb, mint a részvénnyel történő finanszírozás Copyright KBC Securities 25

26 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 7) A hosszú távú növekedés becslése Senki se nő gyorsabban a piacánál hosszú távon Általánosságban: reál GDP + infláció (optimista!) Értékesítés átlagos ütemben nő Inflációt teljesen áthárítja a vevőkre Copyright KBC Securities 26

27 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 8) Az előrejelzésekkel óvatosan kell bánni! A technológia fejlődik A versenytársak is fejlődnek Copyright KBC Securities 27

28 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 8) Az előrejelzésekkel óvatosan kell bánni! A technológia fejlődik A versenytársak is fejlődnek Copyright KBC Securities 28

29 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 8) Az előrejelzésekkel óvatosan kell bánni! A technológia fejlődik A versenytársak is fejlődnek Ami fontos: vásárlóértéken nézve melyik termék mennyibe került! Copyright KBC Securities 29

30 Milyen vállalati információkat figyelünk? ALAPSZABÁLYOK 8) Az előrejelzésekkel óvatosan kell bánni! A technológia fejlődik A versenytársak is fejlődnek Copyright KBC Securities 30

31 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY PÉLDA TEGNAPRÓL A MOL esete az adókulcsokkal Copyright KBC Securities 31

32 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY PÉLDA TEGNAPRÓL A MOL esete az adókulcsokkal HÍR No1: Háromkulcsos társasági adó, 30%-os kulcs az energiaszolgáltató cégekre KBC becslés: Ft Piaci reakció: -800 Ft Copyright KBC Securities 32

33 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY PÉLDA TEGNAPRÓL A MOL esete az adókulcsokkal Hír No2: 30%= 19% TAO + 11% Robin Hood-adó (korábbi terv: 16%) KBC becslés: +200/300 Ft Piaci reakció: +700 Ft Copyright KBC Securities 33

34 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY MÁSIK PÉLDA TEGNAPRÓL A Cisco Systems negyedéves jelentése Árbevétel: 11,59 mrd USD (elemzői várakozás: 11,57 mrd USD) Egy részvényre jutó eredmény (EPS): 48 cent (várt: 47 cent) Copyright KBC Securities 34

35 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY MÁSIK PÉLDA TEGNAPRÓL A Cisco Systems negyedéves jelentése Árbevétel: 11,59 mrd USD (elemzői várakozás: 11,57 mrd USD) Egy részvényre jutó eredmény (EPS): 48 cent (várt: 47 cent) DE! DE! Menedzsment előrejelzés: 2. negyedéves EPS: cent (várt: 48 cent) Éves árbevétel: 11,42-11,75 mrd USD (várt: 12 mrd USD) -8,5% Forrás: marketwatch Copyright KBC Securities 35

36 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY JÓ NEGYEDÉVES JELENTÉS Netflix (DVD kölcsönzés, video streaming) Árbevétel: 870 m USD (elemzői várakozás: 866,21 m USD) Egy részvényre jutó eredmény (EPS): -8 cent (várt: -27 cent) Copyright KBC Securities 36

37 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY JÓ NEGYEDÉVES JELENTÉS Netflix (DVD kölcsönzés, video streaming) Árbevétel: 870 m USD (elemzői várakozás: 866,21 m USD) Egy részvényre jutó eredmény (EPS): -8 cent (várt: -27 cent) DE! DE! Menedzsment előrejelzés: Második negyedév: 500 ezer új felhasználó (várt: 1,2 millió) -16% Forrás: Bloomberg Copyright KBC Securities 37

38 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY PÉLDA RÉGEBBRŐL Nokia előrejelzések Forrás: Dietz Miklós, egyetemi előadás, BCE, november 30. Copyright KBC Securities 38

39 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY PÉLDA RÉGEBBRŐL Nokia előrejelzések Mi lehet a hiba az előrejelzésben? Technológia változik Versenytársak reagálnak Fogyasztói szokások változnak Forrás: Dietz Miklós, egyetemi előadás, BCE, november 30. Copyright KBC Securities 39

40 Milyen vállalati információkat figyelünk? EGY MÁSIK PÉLDA RÉGEBBRŐL Coca Cola fogyasztás Kína lakossága: 1,36 mrd fő Mindenki megiszik egy doboz Colát havonta: 5,38 mrd doboz Becsült árbevétel hatás: 8 mrd USD jelenlegi bevétel 17%-a(!) 60 A Coca Cola árbevétele F 2013F Forrás: Dietz Miklós, egyetemi előadás, BCE, november 30. alapján Copyright KBC Securities 40

41 Részvényelemzés típusai Diszkontált cash-flow Előrejelzett működési paraméterek Mekkora a jövőbeni szabad pénzáramlások jelenértéke? Relatív értékelés Hasonló működésű, kockázatú cégeket hogy értékel a piac? Feltételezés: azonos dolgok értéke azonos kell hogy legyen Egyéb módszerek Opciós értékelés Helyettesítési érték (Mennyibe kerülne egy ugyanolyat előállítani?) Copyright KBC Securities 41

42 Vettem egy gitárpedált Copyright KBC Securities 42

43 Vettem egy gitárpedált 1. kérdés: Mennyibe kerül? ez még kevés További kérdések: Mit tud ennyi pénzért? Hány csatorna Mekkora memória Mennyi effekt Stb. Azt keressük, hogy adott áron melyik tud a legtöbbet, vagy az azonos tudásúak közül melyik a legolcsóbb Copyright KBC Securities 43

44 Vettem egy gitárpedált Ilyen a relatív részvényértékelés is! Copyright KBC Securities 44

45 Relatív értékelési mutatók Alapvető cél: alul- és felülértékeltség meghatározása Összehasonlításon alapul másik céghez, cégcsoporthoz képest és időbeli tendenciák vizsgálata is Miért jó: piaci szemléletet tükröz, gyors, egyszerű Miért rossz: néha túl egyszerű és rosszul használják Copyright KBC Securities 45

46 Relatív értékelési mutatók Leggyakoribb értékelési módszer A részvényelemzések csaknem 85%-a összehasonlító piaci mutatók alapján készül. Az akvizíciók legalább 50%-a relatív értékelést alkalmaz. Gyakoriak a piaci mutatókon alapuló ökölszabályok, sokszor cégértékelésen alapuló döntések alapját is képezik. A tanácsadók és befektetési bankárok által használt DCF értékelések gyakorta álcázott relatív értékelések! Sok esetben a DCF értékelés célja a relatív értékelés eredményeinek alátámasztása. A maradványérték sokszor piaci mutatóval kerül becslésre. Copyright KBC Securities 46

47 Így néz ki egy mutató P = E árfolyam EPS EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Copyright KBC Securities 47

48 Így néz ki egy mutató Egy részvényre vagy a cég egészére vonatkozó piaci érték (pl. árfolyam, kapitalizáció, Enterprise Value) P = E árfolyam EPS EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Copyright KBC Securities 48

49 Így néz ki egy mutató P = E árfolyam EPS Egy részvényre vagy a cég egészére vonatkozó fundamentális mutató (pl. profit, árbevétel, cash-flow, felhasználószám, stb.) EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Copyright KBC Securities 49

50 Relatív értékelési mutatók Piaci mutató Rövid leírás Eszköz nyeresége P/E, PEG EV/EBIT EV/EBITDA EV/Cash Flow árfolyam / eredmény, növekedés cégérték / üzemi eredmény cégérték / (üzemi eredmény+écs) cégérték / pénzáramlás Piaci mutatók Eszköz könyv szerinti értéke P/BV EV/BV Tobin Q árfolyam / könyv szerinti érték cégérték / könyv szerinti érték helyettesítési érték / könyv szerinti érték Eszköz révén generált árbevétel P/S EV/S árfolyam / árbevétel cégérték / árbevétel Eszköz / iparág specifikus változó P/kwh P/szobaszám P/Loan Specifikus tényezők alapján Forrás: Martin Hajdu György: Budapesti Corvinus Egyetem előadás 2007 * Csak a legtipikusabb tételek kerülnek bemutatásra Copyright KBC Securities 50

51 Relatív értékelési mutatók Relatív értékelési mutatók típusai (iparáganként) Piaci mutató Megjegyzés Ciklikus iparágak P/E, EV/EBITDA Gyakran kisimított nyereséggel Technológia PEG, P/S, EV/S Nagy növekedés, nincs eredmény Iparág Nehéz EV/EBITDA infrastruktúra Olajipar, áramszolgáltatók Pénzügyi intézmények P/BV, P/E Kiskereskedelem P/S, EV/S 51

52 Relatív értékelési mutatók A relatív értékelés menete Rövid leírás 1. Iparág meghatározása 2. Mutatók kiválasztása 3. Összehasonlító csoport 4. Átlagérték kiszámítása 5. Korrekciós tényezık 6. Alul/felül- értékeltség megáll. Melyik iparágban mőködik a vállalat? Iparági specialitások meghatározása Példa: Melyik iparágban mőködik a MOL? A korábban kiválasztott iparágra jellemzı mutatók kiválasztása (fundamentumok és multbeli korrelációk alapján); Pl.: olajipar - EV/DACF, bankok P/BV, P/E; EV/EBITDA soha!!! Csak az azonos növekedéssel, kockázati profillal és megtérüléssel rendelkezı vállalatok Torzítások elkerülése érdekében: nyesett átlag, kiugró értékek figyelmen kívül hagyása, átlag helyett medián vagy súlyozott átlag Likviditási diszkont/prémium, Kontroll prémium, Egyéb a modellben nehezen kvantifikálható kockázatok A részvény alul/felülértékeltségének megállapítása a fundamentumok és historikus trendek figyelembe vételével Forrás: Martin Hajdu György: Budapesti Corvinus Egyetem elıadás

53 Összehasonlító csoport meghatározása: MOL Copyright KBC Securities 53

54 Összehasonlító csoport meghatározása: MOL Copyright KBC Securities 54

55 Összehasonlító csoport meghatározása: Apple Copyright KBC Securities 55

56 Összehasonlító csoport meghatározása: Apple Copyright KBC Securities 56

57 Összehasonlító csoport meghatározása: Apple Copyright KBC Securities 57

58 Összehasonlító csoport meghatározása: Apple Copyright KBC Securities 58

59 A P/E mutató P = E árfolyam EPS EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Copyright KBC Securities 59

60 Az EPS EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Számítása: EPS = nettó profit/részvényszám Milyen részvényszámot használjunk? saját részvények megítélése változhat opció, várható részvénykibocsátás növeli (hígítás) Copyright KBC Securities 60

61 Nem mindegy, melyik EPS Lényeges különbség az eltérő számítás miatt Jelenlegi EPS Gördülő EPS Előremutató EPS Hígított EPS, rendkívüli eseményeket nem tartalmaz Hígított EPS, rendkívüli eseményeket tartalmaz Copyright KBC Securities 61

62 Kapcsolat más módszerekkel A P/E is a jövőbeli pénzáramlásokat ragadja meg Reciproka (E/P) az eredményhozam A P a részvényesek vagyona, az EPS a rendelkezésükre álló nyereség Az eredményhozam összevethető más eszközök hozamával Állampapírhozam: 7% 8% Kockázati felár: 4% 4% Eredményhozam (E/P): 11% 12% P/E: 9,1 8,3 (!) (a hozamemelkedés rossz a részvénypiacnak) Copyright KBC Securities 62

63 Előre- vagy visszatekintő P/E? A visszatekintő P/E tényadatra alapul Biztos Folyó (current) EPS Gördülő (trailing) EPS Az előretekintő P/E jövőre vonatkozó EPS- becslésre alapul Az előrejelzések pénzügyi évre szólnak Nem logikus! Általában 12 havi forward P/E-t nézünk (súlyozott átlagot számolunk) Ez a logikus megoldás Copyright KBC Securities 63

64 Mitől változik a P/E? 1. Árfolyam változása 2. Profitbecslések változása Copyright KBC Securities 64

65 Mitől változik a P/E? 1. Árfolyam változása 2. Profitbecslések változása A MOL árfolyama és elıretekintı P/E rátája Copyright KBC Securities Árfolyam P/E 2.

66 Vissza a példához: MOL Copyright KBC Securities 66

67 Összehasonlítás a csoporttal Régiós olajcégek elıretekintı P/E rátája Lotos MOL OMV PKN

68 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% -15,00% -20,00% -25,00% Átlag kiszámítása MOL vs. egyéb CEE olajcégek relatív 12 havi forward P/E ráta Relatív P/E ráta Átlag

69 Alul/felülárazottság megállapítása A nagyobb jövőbeli növekedést a piac magasabb árfolyammal díjazza NAGYOBB növekedés = MAGASABB P/E Drága részvények Olcsó részvények 69

70 Tanulságos sztori: a Motorola felvásárlása A Google 12 mrd USD-t adott a Motorola Mobilityért 63 % prémium (!) az árfolyamhoz képest Megéri-e? e? Copyright KBC Securities 70

71 Tanulságos sztori: a Motorola felvásárlása P/E és EPS-növekedés tükrében látszólag jó az ár A P/E mechanikus alkalmazása viszont hiba! Copyright KBC Securities 71

72 Tanulságos sztori: a Motorola felvásárlása P/E és EPS-növekedés tükrében látszólag jó az ár A P/E mechanikus alkalmazása viszont hiba! Copyright KBC Securities 72

73 Tanulságos sztori: a Motorola felvásárlása P/E és EPS-növekedés tükrében látszólag jó az ár A P/E mechanikus alkalmazása viszont hiba! Copyright KBC Securities 73

74 Hibák a mechanikus alkalmazásban A Motorola mély gödörből mászik ki A 90 százalékos növekedés nem fenntartható A Google számára fontos a Motorola szabadalmi portfóliója (szubjektív érték!) A P/E nem foglalkozik a szabadalmak lehetséges értékével (nem szerepelnek az EPS-ben) A mutatószámos értékelés kézenfekvő, de nem mindig helyes Copyright KBC Securities 74

75 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Az érték fogalma Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 75

76 Tanulság A relatív értékelés egyszerűbb mint a fundamentális, DCF alapú értékelés azaz az árakat a kereslet és kínálat határozza meg, ami viszont pszichológiai tényezők függvénye ezért a tőzsdei árfolyam tartósan elszakadhat annak tényleges értékétől de mindig visszatér a FUNDAMENTUMOKHOZ Sir Isaac Newton: Ki tudom számítani az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével. André Kostolany: A kutya és a gazda esete Copyright KBC Securities 76

77 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Az érték fogalma Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 77

78 Ajánlott irodalom Burton G. Malkiel: Bolyongás a Wall Streeten Jaksity György: A pénz (könnyelmű) természete Michael Lewis: Bróker póker Nicholas Dunbar: A Talált pénz Andre Kostolany: Egy spekuláns bölcsessége (és még sok másik könyve ) Alan Greenspan: A zűrzavar kora Copyright KBC Securities 78

79 Ajánlott irodalom - hírportálok Budapesti Értéktőzsde: Financial Times: Economist: Wall Street Journal: Portfolio: Budapest Business Journal: Copyright KBC Securities 79

80 KBC Securities Szentirmai Péter Somi András Copyright KBC Securities 80

KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Budapest, 2013. november 5. Copyright KBC Securities 1

KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Budapest, 2013. november 5. Copyright KBC Securities 1 KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek Sinka Csaba Elemző KBC Equitas Somi András Vezető elemző KBC Equitas Budapest, 2013. november 5. Copyright KBC Securities 1 Nincs

Részletesebben

A fundamentális elemzés alapjai

A fundamentális elemzés alapjai A fundamentális elemzés alapjai 2016. április 05. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas

Részletesebben

Üveggömb helyett. Hogyan működik a fundamentális elemzés? Sándor Dávid szenior elemző KBC Equitas. Somi András, CIIA vezető elemző KBC Equitas

Üveggömb helyett. Hogyan működik a fundamentális elemzés? Sándor Dávid szenior elemző KBC Equitas. Somi András, CIIA vezető elemző KBC Equitas Üveggömb helyett Hogyan működik a fundamentális elemzés? Somi András, CIIA vezető elemző KBC Equitas Sándor Dávid szenior elemző KBC Equitas Mai menetrend Mi az a fundamentális elemzés? Honnan származik

Részletesebben

KBC Securities. KBC Securities KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetıknek

KBC Securities. KBC Securities KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetıknek KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetıknek Szentirmai Péter Somi András, CIIA Midcap Equity Analyst Head of Retail Research KBC Securities KBC Securities (KBC Equitas) Budapest,

Részletesebben

Üveggömb helyett Hogyan mőködik a fundamentális elemzés?

Üveggömb helyett Hogyan mőködik a fundamentális elemzés? Üveggömb helyett Hogyan mőködik a fundamentális elemzés? Somi András, CIIA vezető elemző KBC Equitas Cinkotai Norbert elemző KBC Equitas Mai menetrend Honnan származik a vállalat értéke? Hogyan dolgozik

Részletesebben

KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas sector analysts.

KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas sector analysts. KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas sector analysts KBC Securities Budapest, 2008. október 21. Copyright KBC Securities 1 Tartalomjegyzék

Részletesebben

Pénzben, n szervezeti z szinten n ~ vállalatértékelési l ék lé módszerek

Pénzben, n szervezeti z szinten n ~ vállalatértékelési l ék lé módszerek A szellemi tőke mérésének é é módszerei Pénzben, n szervezeti z szinten n ~ vállalatértékelési l ék lé módszerek EE 4. Ea: Hollóné Kacsó Erzsébet PhD Hollóné dr Kacsó Erzsébet 1 VÁZLAT A szellemi tőke

Részletesebben

A fundamentális elemzés alapjai

A fundamentális elemzés alapjai A fundamentális elemzés alapjai 2016. november 09. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas

Részletesebben

Fundamentális elemzés alapfokon

Fundamentális elemzés alapfokon Fundamentális elemzés alapfokon 2015. június 16. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas

Részletesebben

Mutatószám alapú értékelés

Mutatószám alapú értékelés Mutatószám alapú értékelés 2015. november 10. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas

Részletesebben

Fundamentális (részvény)elemzés

Fundamentális (részvény)elemzés KBC Securities Fundamentális (részvény)elemzés Császár Péter, Mészáros Lajos Olaj- és gázipari részvényelemzés KBC Securities Budapest, 2011. március 22. Copyright KBC Securities 1 Kedvcsináló Gazdasági

Részletesebben

Befektetői szeminárium a BÉT-en Olvadó kötvényhozamok - emelkedő részvénypiacok

Befektetői szeminárium a BÉT-en Olvadó kötvényhozamok - emelkedő részvénypiacok Pallag Róbert Befektetési vezető Generali Alapkezelő Zrt. Befektetői szeminárium a BÉT-en Olvadó kötvényhozamok - emelkedő részvénypiacok Csak belső felhasználásra Erősebb amerikai gazdaság Potenciális

Részletesebben

KBC Securities. Fundamentális elemzés. Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas equity research analysts. KBC Securities. Budapest, 2009. május 5.

KBC Securities. Fundamentális elemzés. Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas equity research analysts. KBC Securities. Budapest, 2009. május 5. KBC Securities Fundamentális elemzés Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas equity research analysts KBC Securities Budapest, 2009. május 5. Copyright KBC Securities 1 Kedvcsináló Gazdasági hatás Vállalat/egyéb

Részletesebben

Vállalatértékelési modellek

Vállalatértékelési modellek Vállalatértékelési modellek 2016. április 12. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas

Részletesebben

Előadó: dr. Bozsik Sándor. Vállalatértékelés

Előadó: dr. Bozsik Sándor. Vállalatértékelés Előadó: dr. Bozsik Sándor Vállalatértékelés Ajánlott szakirodalom: McKinsey: Vállalatértékelés PriceWaterhouse: A részvényesi érték Tőzsdei szakvizsga felkészítő Közép-európai brókerképző alapítvány 1998

Részletesebben

Fundamentális (részvény)elemzés

Fundamentális (részvény)elemzés KBC Securities Fundamentális (részvény)elemzés Császár Péter, Mészáros Lajos Olaj- és gázipari részvényelemzés KBC Securities Budapest, 2010. március 18. Copyright KBC Securities 1 Kedvcsináló Gazdasági

Részletesebben

OTP - vétel. Belépési pont: piaci ár Kiszállási pont: 7.095 Stop-loss: 5.640

OTP - vétel. Belépési pont: piaci ár Kiszállási pont: 7.095 Stop-loss: 5.640 OTP - vétel Belépési pont: piaci ár Kiszállási pont: 7.095 Stop-loss: 5.640 bank Vételi jelzést adott az OTP. Az erős támaszokról ismét felfelé fordult az árfolyam, így a részvény ismét megpróbálkozhat

Részletesebben

Befektetési és tőzsdei alapok

Befektetési és tőzsdei alapok Befektetési és tőzsdei alapok 2015. szeptember 1. 17:30 Somi András, CIIA online üzletágvezető A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További

Részletesebben

Elemzések, fundamentális elemzés

Elemzések, fundamentális elemzés Elemzések, fundamentális elemzés Előadó: Mester Péter elemző peter.mester@quaestor.hu CÉL Bármilyen fundamentális elemzés is akad a kezünkbe, értsük és megértsük TARTALOM A fundamentális elemzés alapjai

Részletesebben

CONCORDE PB3 ALAPOK ALAPJA

CONCORDE PB3 ALAPOK ALAPJA CONCORDE PB3 ALAPOK ALAPJA Éves jelentés 2014. Tartalomjegyzék I. FÜGGETLEN KÖNYVVIZSGÁLÓI JELENTÉS II. III. ÉVES JELENTÉS ÉVES BESZÁMOLÓ MÉRLEG EREDMÉNYKIMUTATÁS CASH FLOW KIMUTATÁS KIEGÉSZÍTŐ MELLÉKLET

Részletesebben

A certifikátok mögöttes termékei

A certifikátok mögöttes termékei A certifikátok mögöttes termékei Erste Befektetési Zrt. Dr. Miró József Budapest, 2012 május 24. 2012.05.25. 1 Elöljáróban Mamis Averzió Valahol itt vagyunk? 2012.05.25. 2 S&P500 P/E 2012 P/E 2013 P/E

Részletesebben

A vállalkozás beszámolója

A vállalkozás beszámolója Vállalati pénzügyek 2. előadás A vállalati működés értékelése, pénzügyi mutatószámok A vállalkozás beszámolója A Magyarországon tevékenykedő vállalkozások működésükről, vagyoni, pénzügyi és jövedelmi helyzetükről

Részletesebben

Arany short pozíció nyitása

Arany short pozíció nyitása Arany short pozíció nyitása nyersanyag Belépési pont: Piaci ár Kiszállási pont: 1.430 Stop-loss: 1.590 Meredek csökkenő trendben esik az arany árfolyama hónapok óta. Egy fontos támaszhoz, 1.555 dollárhoz

Részletesebben

A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a. CIB Nyugdíjpénztár. számára a 2010. első negyedévi teljesítményről és várakozásokról

A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a. CIB Nyugdíjpénztár. számára a 2010. első negyedévi teljesítményről és várakozásokról A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár számára a 2010. első negyedévi teljesítményről és várakozásokról 1 Tartalom Teljesítmény-bemutatás a portfolió teljesítménye Globális

Részletesebben

Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009. Budapest, 2010. január 5.

Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009. Budapest, 2010. január 5. Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009 Budapest, 2010. január 5. Globális trendek Lendületvesztés, korrekció, exit stratégia 2009 során minden hangulatindikátor

Részletesebben

hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december

hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december K&H megtakarítási cél - október rés 2015. ember Befektetési stratégia Az alap célja, hogy egy

Részletesebben

EUR/USD - vétel. Belépési pont: piaci Kiszállási pont: 1,25 Stop-loss: 1,139

EUR/USD - vétel. Belépési pont: piaci Kiszállási pont: 1,25 Stop-loss: 1,139 EUR/USD - vétel Belépési pont: piaci Kiszállási pont: 1,25 Stop-loss: 1,139 deviza Régóta oldalazott már abban a bázisban a devizapár, amelyből sikerült az elmúlt napokban kitörnie. A grafikon szerint

Részletesebben

KONSZOLIDÁLT ÉVES BESZÁMOLÓ

KONSZOLIDÁLT ÉVES BESZÁMOLÓ KONSZOLIDÁLT ÉVES BESZÁMOLÓ FORRÁS VAGYONKEZELÉSI ÉS BEFEKTETÉSI NYRT. AZ EU ÁLTAL BEFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI SZTENDERDEK (IFRS) ALAPJÁN 2014. DECEMBER 31. 1 Tartalomjegyzék 1. Általános

Részletesebben

HETI TŐKEPIACI KÖRKÉP

HETI TŐKEPIACI KÖRKÉP HETI TŐKEPIACI KÖRKÉP 2010. június 28. Üzletkötőink: Tóth Viktória +06-1-288-7513 TothV@otpbank.hu Meichl Márton +06-1-288-7543 MeichlM@otpbank.hu Mladoniczki János +06-1-288-7551 Mladonoczkij@otpbank.hu

Részletesebben

Az FHB Földhitel- és Jelzálogbank Részvénytársaság 2005. II. negyedévi tőzsdei gyorsjelentése

Az FHB Földhitel- és Jelzálogbank Részvénytársaság 2005. II. negyedévi tőzsdei gyorsjelentése Az FHB Földhitel- és Jelzálogbank Részvénytársaság 2005. II. negyedévi tőzsdei gyorsjelentése Budapest, 2005. augusztus 8. Az FHB Földhitel- és Jelzálogbank Részvénytársaság 2005. II. negyedévi tőzsdei

Részletesebben

Vállalati pénzügyek alapjai Bevezetés

Vállalati pénzügyek alapjai Bevezetés BME Pénzügyek Tanszék Vállalati pénzügyek alapjai Bevezetés Előadó: Deliné Pálinkó Éva Az előadások anyagát és minden egyéb a tárggyal kapcsolatos információt a www.uti.bme.hu honlapon (a faliújságon,

Részletesebben

Commerzbank - hosszú távú vétel

Commerzbank - hosszú távú vétel Millió euró Commerzbank - hosszú távú vétel bankszektor Javuló környezet és alacsony értékeltség jellemzi a Commerzbank részvényeit, amit érdemes lehet kihasználni az érték alapon gondolkodó hosszú távú

Részletesebben

Magyar adóterhelés nemzetközi összehasonlításban, 2007-2011

Magyar adóterhelés nemzetközi összehasonlításban, 2007-2011 Magyar adóterhelés nemzetközi összehasonlításban, -2011 Kísérlet járja be Európát, az adóreformok kísérlete Előadó: Pitti Zoltán tudományos kutató BCE Az előadás főbb gondolatkörei A globális és átfogó

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. január 21.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. január 21. BUX 22,753-2.0% Mtel 395-1.3% Bayer 101.3-0.4% EUR/HUF 314.83-0.1% Olaj ($) 28.4-0.4% DAX 9,392-2.8% MOL 12,880-2.5% BMW 77.4-1.1% EUR/USD 1.0890-0.2% Arany ($) 1,101 1.3% S&P 1,859-1.2% OTP 5,714-2.2%

Részletesebben

TARTALOMJEGYZÉK. Kedves Hallgató!... 9

TARTALOMJEGYZÉK. Kedves Hallgató!... 9 TARTALOMJEGYZÉK Kedves Hallgató!... 9 1. fejezet A beszámoló, mint a tájékoztatás eszköze.... 11 1.1. Beszámolási kötelezettség.... 11 1.2. Letétbehelyezés, közzététel.... 19 1.3. Az előtársaság beszámolókészítési

Részletesebben

VII. Soproni Pénzügyi Napok. Öngondoskodás Nyugdíj Egészség pénzügyi, adózási és számviteli szakmai konferencia

VII. Soproni Pénzügyi Napok. Öngondoskodás Nyugdíj Egészség pénzügyi, adózási és számviteli szakmai konferencia VII. Soproni Pénzügyi Napok Öngondoskodás Nyugdíj Egészség pénzügyi, adózási és számviteli szakmai konferencia Az agresszív adótervezés ellenőrzési esete 2013. szeptember 27. Freisleben Enikő NAV Központi

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2012. március 2.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2012. március 2. BUX 19.227-0,3% MOL 18.800 0,5% Commerzbank 1,9 2,9% EUR/HUF 287,15-0,7% Olaj ($) 108,8 1,7% DAX 6.942 1,2% Richter 38.600-0,8% BMW 71,5 3,0% EUR/USD 1,3311-0,1% Arany ($) 1.718 1,3% S&P 1.374 0,6% OTP

Részletesebben

Közepes cégek a BÉT-en

Közepes cégek a BÉT-en KBC Securities No barriers Közepes cégek a BÉT-en Hol van a sztori? Budapest, 2011. szeptember 13. Szentirmai Péter részvényelemző Miért látunk lehetőséget a kis- és közepes cégekben? Gazellák: dinamikusak,

Részletesebben

Befektetések a gyakorlatban

Befektetések a gyakorlatban Befektetések a gyakorlatban Hogyan gondolkodik egy intézményi befektető? Allianz Alapkezelő Zrt. Pártl Zoltán, CFA Budapest, 2013.11.12. 1 1 Intézményi befektetők, stratégiák, döntéshozatal 2 Piaci folyamatok

Részletesebben

A DUNA HOUSE CSOPORT BEMUTATÁSA. 2015. november

A DUNA HOUSE CSOPORT BEMUTATÁSA. 2015. november A DUNA HOUSE CSOPORT BEMUTATÁSA 2015. november 1 Tartalomjegyzék 3-7 Bevezetés 8-9 A tranzakció és a bevétek felhasználása 10-11 A befektetési sztori 12-13 Lakás és lakáshitel piac 14-20 Szegmensek bemutatása

Részletesebben

Hogyan fektessünk be?

Hogyan fektessünk be? Hogyan fektessünk be? Hajósi Péter. CFA portfóliómenedzser K&H Alapkezelő Somi András,CIIA online üzletágvezető KBC Equitas 1 2 3 Egy cél terv nélkül csak egy vágy. (Antoine de Saint-Exupéry) 4 Ha ezeket

Részletesebben

a K&H fix plusz London 2012 származtatott zártvégű értékpapír befektetési alap éves jelentése

a K&H fix plusz London 2012 származtatott zártvégű értékpapír befektetési alap éves jelentése ÉVES JELENTÉS 211 a K&H fix plusz London 212 származtatott zártvégű értékpapír befektetési alap éves jelentése 1) alapadatok a) az Alap megnevezése, típusa, futamideje tárgyidőszak: 211.1.1.- 211.12.31.

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2014. július 8.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2014. július 8. BUX 18.541 0,5% MOL 12.050 0,5% Commerzbank 11,5-1,4% EUR/HUF 310,27-0,0% Olaj ($) 103,5-0,5% DAX 9.906-1,0% Richter 4.410 1,1% BMW 94,0-1,3% EUR/USD 1,3605 0,1% Arany ($) 1.320-0,0% S&P 1.978-0,4% OTP

Részletesebben

Finanszírozási és pénzügyi megoldások a KDB Banknál

Finanszírozási és pénzügyi megoldások a KDB Banknál Finanszírozási és pénzügyi megoldások a KDB Banknál 1. Fejezet A KDB csoport áttekintése 2. Fejezet Pénzügyi Eredmények 3. Fejezet A KDB Európa működése 4. Fejezet Együttműködés a Nemzeti Innovációs Hivatallal

Részletesebben

Nincs célár/ipo előtti

Nincs célár/ipo előtti Október 21, 2015 Ingatlanpiaci szektor/magyarország Nincs célár/ipo előtti IPO adatok Nyilvános értékesítési maximum ára HUF 4250 Zártkörű értékesítés maximum ára n.a. Nyilvános értékesítés nov. 9 20 Zártkörű

Részletesebben

Üveggömb helyett Hogyan működik a fundamentális elemzés?

Üveggömb helyett Hogyan működik a fundamentális elemzés? Üveggömb helyett Hogyan működik a fundamentális elemzés? Sándor Dávid vezető elemző KBC Equitas Cinkotai Norbert elemző KBC Equitas Mai menetrend Honnan származik a vállalat értéke? Hogyan dolgozik egy

Részletesebben

Raiffeisen EURO Likviditási Alap Féléves jelentés 2014.

Raiffeisen EURO Likviditási Alap Féléves jelentés 2014. Raiffeisen EURO Likviditási Alap Féléves jelentés 2014. I. A Raiffeisen EURO Likviditási Alap általános információk 1. Alapadatok Alap neve: Raiffeisen EURO Likviditási Alap Lajstrom száma: 1111-372 Alapkezelő

Részletesebben

A jövő cégei. KBC Equitas Befektetési klub, Cinkotai Norbert, Somi András, CIIA

A jövő cégei. KBC Equitas Befektetési klub, Cinkotai Norbert, Somi András, CIIA A jövő cégei KBC Equitas Befektetési klub, 2016.11.08. Cinkotai Norbert, Somi András, CIIA Bármely kellőképpen fejlett technológia megkülönböztethetetlen a varázslattól. Arthur C. Clarke Forrás: Tullett

Részletesebben

A TANTÁRGY ADATLAPJA

A TANTÁRGY ADATLAPJA A TANTÁRGY ADATLAPJA 1. A képzési program adatai 1.1 Felsőoktatási intézmény Babeş-Bolyai Tudományegyetem 1.2 Kar Közgazdaság-és Gazdálkodástudományi Kar 1.3 Intézet Közgazdaság-és Gazdálkodástudományi

Részletesebben

TCK - OTP Alapkezelő. Czachesz Gábor Honics István. 2011. március 17.

TCK - OTP Alapkezelő. Czachesz Gábor Honics István. 2011. március 17. TCK - OTP Alapkezelő Czachesz Gábor Honics István 2011. március 17. Az OTP Alapkezelő helye az OTP csoportban OTP Alapkezelő Merkantil Csoport OTP Ingatlan Alapkezelő OTP Pénztárak OTP Jelzálogbank OTP

Részletesebben

KIHÍVÁSOK A TELEPÜLÉS MARKETINGBEN

KIHÍVÁSOK A TELEPÜLÉS MARKETINGBEN KIHÍVÁSOK A TELEPÜLÉS MARKETINGBEN Dr. habil. Szabó Zoltán PhD MBA Vada Gergely - Vezető tanácsadó TÉMAKÖRÖK Célcsoportok 10 K SWOT MIR Exponenciális tervezés Kulcs a Befektetőkhöz Tervezési projekt -

Részletesebben

Miskolci Egyetem Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani. A Richter Gedeon Nyrt technikai és fundamentális részvényelemzése

Miskolci Egyetem Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani. A Richter Gedeon Nyrt technikai és fundamentális részvényelemzése Miskolci Egyetem Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet A Richter Gedeon Nyrt technikai és fundamentális részvényelemzése Fedor Milán 2014 Tartalomjegyzék Tartalomjegyzék...2

Részletesebben

Tartalmi és formai követelmények értékelési szempontjai a KAP A saját farmom mindig zöldebb pályázathoz

Tartalmi és formai követelmények értékelési szempontjai a KAP A saját farmom mindig zöldebb pályázathoz Tartalmi és formai követelmények értékelési szempontjai a KAP A saját farmom mindig zöldebb pályázathoz Formai követelmények értékelése: A dolgozatnak saját alcímmel is rendelkeznie kell. A pályamunka

Részletesebben

MAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011

MAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011 MAGYAR KÖZTÁRSASÁG KORMÁNYA MAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011 Budapest, 2007. november Tartalom 1. Makrogazdasági célok és prognózis... 2 1.1. Külső feltételek... 2 1.2. Ciklikus

Részletesebben

A szoftverek és a vezetői kreativitás szerepe a vállalati teljesítmény mérésében és irányításában

A szoftverek és a vezetői kreativitás szerepe a vállalati teljesítmény mérésében és irányításában A VÁLLALATOK IRÁNYÍTÁSA ÉS SZERVEZÉSE A szoftverek és a vezetői kreativitás szerepe a vállalati teljesítmény mérésében és irányításában A vállalatok jövője szempontjából meghatározó jelentőségű döntéseket

Részletesebben

A befektetési alapok által kínált lehetőségek

A befektetési alapok által kínált lehetőségek A befektetési alapok által kínált lehetőségek 2016. Február 09. 17:30 Sándor Dávid Vezető elemző A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További

Részletesebben

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Lengyel Judit Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapest, 2014. április 17. Játsszunk tőzsdét! Mindenki válasszon egy számot 0 és 100 között Aki legközelebb lesz a nyerőszámhoz,

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. február 8.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. február 8. BUX 23.637 0,3% Mtel 394 0,0% Bayer 96,0-2,3% EUR/HUF 309,30-0,4% Olaj ($) 30,9-2,6% DAX 9.286-1,1% MOL 13.900 2,1% BMW 71,9 1,1% EUR/USD 1,1158-0,5% Arany ($) 1.174 1,6% S&P 1.880-1,8% OTP 6.110 0,0%

Részletesebben

Javaslat a KÜRT Adatmentés Hungarikumok Gyűjteményébe történő felvételéhez

Javaslat a KÜRT Adatmentés Hungarikumok Gyűjteményébe történő felvételéhez 3. melléklet a 114/. (IV. 16.) Korm. rendelethez Javaslat a Hungarikumok Gyűjteményébe történő felvételéhez Készítette: dr. Kürti Sándor Budaörs,. december 23. 1 I. A JAVASLATTEVŐ ADATAI 1. A javaslatot

Részletesebben

Bankmenedzsment. A bank teljesítményének értékelése

Bankmenedzsment. A bank teljesítményének értékelése Bankmenedzsment A bank teljesítményének értékelése Kötelező és ajánlott irodalom Kötelező irodalom: Ligeti S. - Sulyok-Pap M. (szerk.): Banküzemtan - egyetemi tankönyv III. fejezet Ajánlott irodalom: A

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. január 14.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. január 14. BUX 24,330 0.1% Mtel 406-0.5% Bayer 102.3 0.0% EUR/HUF 315.96-0.1% Olaj ($) 30.5 0.1% DAX 9,961-0.2% MOL 13,795-1.1% BMW 81.0 0.0% EUR/USD 1.0877 0.2% Arany ($) 1,094 0.7% S&P 1,890-2.5% OTP 6,188 1.7%

Részletesebben

AZ EKB SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1

AZ EKB SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1 AZ SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1 1. EUROÖVEZETI KILÁTÁSOK: ÁTTEKINTÉS, FŐ ISMÉRVEK Az euroövezet konjunktúrájának fellendülése várhatóan folytatódik, bár a

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2015. május 4.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2015. május 4. BUX 22.612 1,3% Mtel 405 0,0% Bayer 129,0-0,4% EUR/HUF 303,78 0,1% Olaj ($) 59,2-0,8% DAX 11.454 0,2% MOL 15.050 2,0% BMW 105,3-1,3% EUR/USD 1,1199-0,2% Arany ($) 1.179-0,5% S&P 2.108 1,1% OTP 6.005 2,2%

Részletesebben

Arany ($) 1.467 0,7% S&P 1.598 0,9% OTP 4.699-0,8% Nokia 2,5-2,0% USD/HUF 226,47-0,1% 10Y hozam 5,19-13,0 előző napi záró adatok

Arany ($) 1.467 0,7% S&P 1.598 0,9% OTP 4.699-0,8% Nokia 2,5-2,0% USD/HUF 226,47-0,1% 10Y hozam 5,19-13,0 előző napi záró adatok . május 3. BUX 18.242-0,2% MOL 16.1-0,2% Commerzbank 10,7 4,4% EUR/HUF 295,92-1,0% Olaj ($) 94,0 3,3% DAX 7.962 0,6% Richter 34.2 1,3% BMW 70,7 0,6% EUR/USD 1,3065-0,9% Arany ($) 1.467 0,7% S&P 1.598 0,9%

Részletesebben

Elemzések és ajánlások

Elemzések és ajánlások Fio o.c.p., a.s. 15.2.2012 Pegas Nonwovens SA Új ajánlás: vétel Célár : 544 CZK Elızı célár: 495 CZK Elızı ajánlás: felhalmozni Fio A társaság alapvetı adatai: A társaság székhelye: Pegas Nonwovens s.r.o.

Részletesebben

Fókusz. 2012. április 5. Hol érdemes megvenni a Mol-t?

Fókusz. 2012. április 5. Hol érdemes megvenni a Mol-t? Hol érdemes megvenni a Mol-t? Az elmúlt napok áreséseit követően, megvizsgáltuk, hogy érdemes e MOL részvényeket venni, s ha igen, akkor mely szinten. Úgy találtuk, hogy technikailag a 17.00-18.000 Ft

Részletesebben

NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEK

NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEK NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEK Dr. György László egyetemi adjunktus BME GTK, Pénzügyek Tanszék, Gazdaságpolitika és Gazdaságtörténet Szakcsoport gyorgy@finance.bme.hu http://mono.eik.bme.hu/~gyorgy Nemzetközi pénzügyi

Részletesebben

A RÁBA Nyrt. 2013. I-IV. negyedéves jelentése ÖSSZEFOGLALÁS

A RÁBA Nyrt. 2013. I-IV. negyedéves jelentése ÖSSZEFOGLALÁS A RÁBA Nyrt. 2013. I-IV. negyedéves jelentése Nem auditált, konszolidált negyedéves jelentés a Nemzetközi Pénzügyi Jelentéskészítési Szabványok (IFRS) szerint A társaság neve: RÁBA Járműipari Holding Nyilvánosan

Részletesebben

Graphisoft Park SE Telefon 437 3040 1031 Budapest, Záhony u. 7. Információ technológia 2006. augusztus 21. - 2006. december 31.

Graphisoft Park SE Telefon 437 3040 1031 Budapest, Záhony u. 7. Információ technológia 2006. augusztus 21. - 2006. december 31. Társaság neve: Társaság címe: Ágazati besorolás Beszámolási időszak Graphisoft Park SE Telefon 437 3040 1031 Budapest, Záhony u. 7. Információ technológia 2006. augusztus 21. - 2006. december 31. Telefax

Részletesebben

Lehet-e Új Gazdaság a magyar gazdaság?

Lehet-e Új Gazdaság a magyar gazdaság? Dr. Czakó Erzsébet BKÁE Vállalatgazdaságtan tanszék Lehet-e Új Gazdaság a magyar gazdaság? Az Új Gazdaság (New Economy) elnevezést az idei évtől szinte közhelyként használja a nemzetközi gazdasági szaksajtó,

Részletesebben

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2015.IV. negyedév Makrogazdaság Magyarország A Magyar Nemzeti Bank a vártnak megfelelően tartotta az 1,35%-os alapkamatot, 2016 végéig előreláthatólag nem

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. február 05.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. február 05. BUX 23.557 0,7% Mtel 394-0,3% Bayer 98,3-1,4% EUR/HUF 310,61-0,3% Olaj ($) 31,7-1,7% DAX 9.393-0,4% MOL 13.615 0,8% BMW 71,1-3,0% EUR/USD 1,1209 0,9% Arany ($) 1.156 1,1% S&P 1.915 0,2% OTP 6.109 2,0%

Részletesebben

A RÁBA Nyrt. 2012. I-IV. negyedéves jelentése ÖSSZEFOGLALÁS

A RÁBA Nyrt. 2012. I-IV. negyedéves jelentése ÖSSZEFOGLALÁS A RÁBA Nyrt. 2012. I-IV. negyedéves jelentése Nem auditált, konszolidált negyedéves jelentés a Nemzetközi Pénzügyi Jelentéskészítési Szabványok (IFRS) szerint A társaság neve: RÁBA Járműipari Holding Nyilvánosan

Részletesebben

Az Amerikai hegemónia vége

Az Amerikai hegemónia vége THE ECONOMIST: A RAGASZKODÓ SZUPERHATALOM A The Economist tematikus különkiadásának a célja, hogy rámutasson az USA paradox gazdasági helyzetére: bár a világgazdasági súlya folyamatosan csökken továbbra

Részletesebben

QUAESTOR. Fundamentális elemzés Segédanyag

QUAESTOR. Fundamentális elemzés Segédanyag QUAESTOR Fundamentális elemzés Segédanyag A vállalat számviteli elemzése A fundamentális értékeléshez minden esetben a pénzügyi adatok, számviteli kimutatások jelentik az alapot Az éves jelentésbl és a

Részletesebben

MOL Csoport pénzügyi összefoglaló

MOL Csoport pénzügyi összefoglaló MOL CSOPORT I. FÉLÉVES JELENTÉSE III. NEGYEDÉV ÉS ELS KILENC HÓ A MOL Magyar Olaj- és Gázipari Nyilvánosan M köd Részvénytársaság (Reuters: MOLB.BU, MOLBq.L, Bloomberg: MOL HB, MOL LI, honlap: www.mol.hu)

Részletesebben

UNIQA Befektetési hírlevél. 2015. október

UNIQA Befektetési hírlevél. 2015. október UNIQA Befektetési hírlevél 5. október Aktuális trendek Figyelünk az IMF-re? Tartalom Aktuális trendek Tőkepiaci körkép 3 Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok 5 Eszközalapjaink hozamai 6 UNIQA Biztosító

Részletesebben

Dinamikus növekedés, kedvező kilátások

Dinamikus növekedés, kedvező kilátások Report on Business Climate of the Largest Exporting Manufacturing Firms TOP 1500-2000/2 Jelentés a legnagyobb exportáló feldolgozóipari cégek üzleti kilátásairól Tóth I. János * Dinamikus növekedés, kedvező

Részletesebben

Állami kockázati tőke a magyarországi KKV. lehetőségek

Állami kockázati tőke a magyarországi KKV. lehetőségek Állami kockázati tőke a magyarországi KKV finanszírozásban, egyéb finanszírozási lehetőségek Dr. Kovács Balázs Kihívás mindenkinek KKV politika, innováció KKV FEJLESZTÉS -EU szintű kihívás - szociális,

Részletesebben

Az OTP Bank Nyrt. mérlegének és eredménykimutatásának lényeges adatai

Az OTP Bank Nyrt. mérlegének és eredménykimutatásának lényeges adatai Stratégiai és Pénzügyi Divízió Befektetői Kapcsolatok és Tőkepiaci Műveletek Hivatkozási szám: BK-052/2016 Az OTP Bank Nyrt. mérlegének és eredménykimutatásának lényeges adatai A 2013. évi V. törvény (a

Részletesebben

Tisztelt Részvényeseink!

Tisztelt Részvényeseink! Tisztelt Részvényeseink! A Társaságnak a jogelőd Graphisoft SE Európai Részvénytársaságból való kiválását a Cégbíróság 2006 augusztus 21-i hatállyal jóváhagyta, így ezzel a nappal megkezdődött a Graphisoft

Részletesebben

Belépési pont: piaci ár Kiszállási pont: 15 Stop-loss: 10,9

Belépési pont: piaci ár Kiszállási pont: 15 Stop-loss: 10,9 Raiffeisen - vétel bankszektor Belépési pont: piaci ár Kiszállási pont: 15 Stop-loss: 10,9 A Raiffeisen elmúlt hónapokban látott vesszőfutása kedvező beszállási lehetőséget rejthet a hosszabb távon gondolkodó

Részletesebben

VEGYIPAR ÁGAZATI TANULMÁNY 2002. január

VEGYIPAR ÁGAZATI TANULMÁNY 2002. január ÖSSZEFOGLALÓ VEGYIPAR ÁGAZATI TANULMÁNY 2002. január Készítette: Meyer Róbertné Tóth Mihály 2 Tartalomjegyzék Bevezetés A vegyipar érdekképviseleti meghatározása Az ágazat jellege, struktúrája Termelés

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2014. január 31.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2014. január 31. BUX 18,617 0.4% MOL 13,660 0.6% Commerzbank 13.0 0.0% EUR/HUF 309.33 0.0% Olaj ($) 98.2 0.9% DAX 9,373 0.4% Richter 4,626-0.7% BMW 81.3 0.0% EUR/USD 1.3555-0.8% Arany ($) 1,244-1.8% S&P 1,794 1.1% OTP

Részletesebben

A forgótőke és elemeinek értelmezése, valamint a forgótőke-menedzsment

A forgótőke és elemeinek értelmezése, valamint a forgótőke-menedzsment 488 A forgótőke és elemeinek értelmezése, valamint a forgótőke-menedzsment PUPOS TIBOR PÉTER ZSOLT KIS SIMON TÜNDE GÓR ARNOLD Kulcsszavak: forgótőke, forgóeszközök, forgóbefektetés, forgótőke-menedzsment.

Részletesebben

Vagyonkezelői jelentés Allianz Nyugdíjpénztár III. negyedév. Budapest, 2009. szeptember 30.

Vagyonkezelői jelentés Allianz Nyugdíjpénztár III. negyedév. Budapest, 2009. szeptember 30. Vagyonkezelői jelentés Allianz Nyugdíjpénztár III. negyedév Budapest, 29. szeptember 3. Játék a betűkkel V W.U..L.????? Az elmúlt hónapok a recesszió alakjának meghatározásával teltek. Szinte minden napra

Részletesebben

ÜZLETI TERVEZÉS, ÜZLETI TERV KÉSZÍTÉS ALAPJAI, ÜZLETI TERV FELÉPÍTÉSE. Előadó Dr. Szücs Tamás

ÜZLETI TERVEZÉS, ÜZLETI TERV KÉSZÍTÉS ALAPJAI, ÜZLETI TERV FELÉPÍTÉSE. Előadó Dr. Szücs Tamás ÜZLETI TERVEZÉS, ÜZLETI TERV KÉSZÍTÉS ALAPJAI, ÜZLETI TERV FELÉPÍTÉSE Előadó Dr. Szücs Tamás A tervezés s követelmk vetelményei Az üzleti tervnek - pályázatok esetében is - 3 fő kritériumot kell teljesítenie:

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2015. július 21.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2015. július 21. BUX 22.476-0,1% Mtel 400 0,5% Bayer 136,3-0,4% EUR/HUF 310,10 0,3% Olaj ($) 50,2-1,5% DAX 11.736 0,5% MOL 14.650-0,3% BMW 95,5-0,2% EUR/USD 1,0825-0,0% Arany ($) 1.097-3,3% S&P 2.128 0,1% OTP 5.899 0,3%

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2015. december 4.

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2015. december 4. BUX 23,688 0.0% Mtel 412 2.0% Bayer 116.8-4.7% EUR/HUF 313.38 1.0% Olaj ($) 41.1 2.9% DAX 10,789-3.6% MOL 13,700 1.1% BMW 97.5-4.4% EUR/USD 1.0940 3.1% Arany ($) 1,062 0.8% S&P 2,050-1.4% OTP 6,050-1.8%

Részletesebben

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Lengyel Judit Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapest, 2013.10.15. 53,5 milliárd USD (4.) 19 milliárd USD (30.) 27 milliárd USD (13.) 445 milliárd USD 21 milliárd USD 289 milliárd

Részletesebben

Erste DAX Certifikátok Profitáljon a DAX index mozgásából, akár gyengülés, vagy erősödés esetén is! Részletek

Erste DAX Certifikátok Profitáljon a DAX index mozgásából, akár gyengülés, vagy erősödés esetén is! Részletek . november 11. BUX 16,216.1% MOL 16,1 2.6% EUR/HUF 313.1.6% Olaj ($) 97.8 2.1% DAX 5,868.7% Richter 35,8.6% EUR/USD 1.366.5% Arany ($) 1,758.4 -.7% S&P 1,24.9% OTP 2,87-4.% USD/JPY 77.65 -.2% 1Y hozam

Részletesebben

6720 Szeged, Klauzál tér 9. 2003. november 3.

6720 Szeged, Klauzál tér 9. 2003. november 3. GYORSJELENTÉS - DÉMÁSZ Csoport - 2003. I-III. negyedév 6720 Szeged, Klauzál tér 9. 2003. november 3. DÉMÁSZ Rt. 2003. I-III negyedéves gyorsjelentés TARTALOM Előszó...1 I. Az időszak leglényegesebb adatai...2

Részletesebben

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. február 4

Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár. 2016. február 4 BUX 23.396-0,7% Mtel 395-0,3% Bayer 99,7-0,1% EUR/HUF 311,42-0,2% Olaj ($) 32,3 8,0% DAX 9.435-1,5% MOL 13.510-0,5% BMW 73,3-0,2% EUR/USD 1,1105 1,7% Arany ($) 1.143 1,2% S&P 1.913 0,5% OTP 5.989-0,2%

Részletesebben

III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra)

III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra) VÁLLALATI PÉNZÜGYEK III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra) Összeállította: Naár János okl. üzemgazdász, okl. közgazdász-tanár Részvény: olyan lejárat nélküli értékpapír, amely a társasági tagnak: 1) az alaptőke

Részletesebben

A jövedelem alakulásának vizsgálata az észak-alföldi régióban az 1997-99. évi adatok alapján

A jövedelem alakulásának vizsgálata az észak-alföldi régióban az 1997-99. évi adatok alapján A jövedelem alakulásának vizsgálata az észak-alföldi régióban az 1997-99. évi adatok alapján Rózsa Attila Debreceni Egyetem Agrártudományi Centrum, Agrárgazdasági és Vidékfejlesztési Intézet, Számviteli

Részletesebben

Az elnök-vezérigazgató üzenete

Az elnök-vezérigazgató üzenete Az elnök-vezérigazgató üzenete T i s z t e lt R é s z v é n y e s e k! Elmúlt évi köszöntőmben azzal indítottam, hogy a 2013-as év nehéz lesz. Igazam lett, de ennek egyáltalán nem örülök. Öt évvel a globális

Részletesebben

TISZAI VEGYI KOMBINÁT NYILVÁNOSAN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG TISZAÚJVÁROS Cg. 05-10-000065

TISZAI VEGYI KOMBINÁT NYILVÁNOSAN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG TISZAÚJVÁROS Cg. 05-10-000065 TISZAI VEGYI KOMBINÁT NYILVÁNOSAN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG TISZAÚJVÁROS Cg. 05-10-000065 ÜZLETI JELENTÉS 2010. ÉVRŐL A TISZAI VEGYI KOMBINÁT NYILVÁNOSAN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG MAGYAR SZÁMVITELI TÖRVÉNY

Részletesebben

A TERMÉK ÖSSZEFOGLALÁSA* TŐKEPIACI TÁJÉKOZTATÁS PÉNZÜGYI ESZKÖZ EGYES ADATAIRÓL+

A TERMÉK ÖSSZEFOGLALÁSA* TŐKEPIACI TÁJÉKOZTATÁS PÉNZÜGYI ESZKÖZ EGYES ADATAIRÓL+ NYILVÁNOS KIBOCSÁTÁS: 3 ÉVES, FELTÉTELESEN TŐKEVÉDETT, A GOOGLE INC. (A. OSZTÁLY) ÉS A HEWLETT-PACKARD CO. RÉSZVÉNYEIHEZ KÖTÖTT MAGYAR FORINTBAN DENOMINÁLT VISSZAHÍVHATÓ KÖTVÉNY A TERMÉK ÖSSZEFOGLALÁSA*

Részletesebben

Hogyan valósul meg a tájékoztatás? Számviteli törvény története. Mi volt a törvényalkotás célja? SZÁMVITEL FOGALMA, FELADATA & A VÁLLALKOZÁSOK VAGYONA

Hogyan valósul meg a tájékoztatás? Számviteli törvény története. Mi volt a törvényalkotás célja? SZÁMVITEL FOGALMA, FELADATA & A VÁLLALKOZÁSOK VAGYONA Ha hallom, elfelejtem, Ha látom, megjegyzem, Ha csinálom, értem. Konfúciusz (ie 551-479) SZÁMVITEL FOGALMA, FELADATA & A VÁLLALKOZÁSOK VAGYONA Gazdálkodás, vállalkozás tartalma A vállalkozások főbb sajátosságai

Részletesebben