KBC Securities. Fundamentális elemzés. Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas equity research analysts. KBC Securities. Budapest, május 5.
|
|
- Anikó Vinczené
- 8 évvel ezelőtt
- Látták:
Átírás
1 KBC Securities Fundamentális elemzés Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas equity research analysts KBC Securities Budapest, május 5. Copyright KBC Securities 1
2 Kedvcsináló Gazdasági hatás Vállalat/egyéb Várható kimenetel Magyarázat Forintgyengülés MOL Pozitív/Negatív Pozitív az operatív eredményre (bevétel-us$, költség- HUF) de negatív a pénzügyi eredményre (US$ denominált hitelek). Bár az egyik nem tényleges pénzáramlás. (Ezt nevezik neutrális fedezésnek) Forinterısödés Richter Negatív Az árbevétel közel 90%-a nem forintban képzıdik. A költségek viszont forint alapúak. Dollárgyengülés Olaj árfolyam Pozitív Ha a $ gyengül, az olajtermelı valutája erısödik, így ($denominált) bevétele csökken (hazai valutában kifejezve). Mivel költségei hazai valutában denomináltak emeli fogja az árat hogy kompenzálja a bevétel oldali marginnyomást. (korreláció -0,7) Csökkenı orosz nyersolajexport MOL Negatív Csökkenı nyersolaj kínálat, növeli az Ural-típusú olaj árát, így csökkenti a Brent-Ural különbözetet. Összeomló autóipar NWR (bányavállalat) Negatív Az autóipar összeomlásával az acélipar is válságba kerül ami a legnagyobb felhasználója a szénnek (masszív keresletcsökkenés) Növekvı amerikai benzinkészletek OMV Negatív A növekvı készletek várhatóan csökkentik az olajárat és így rombolják a kitermelés orientált OMV margin-ját Copyright KBC Securities 2
3 Kedvcsináló Gazdasági hatás Vállalat/egyéb Várható kimenetel Magyarázat Csökkenı reálbérek OTP Negatív Csökkenı reálbérek mellett kisebb mértékő adósságszolgálatot engedhetnek meg maguknak az emberek Mélyülı gazdasági krízis Arany/dollár Pozitív Ahogy a recessziós súlyosbodik, úgy csökken a kockázati éhség, ezért a befektetık a legkevésbé kockázatos eszközöket keresik ( safe havens ). Ilyen pl az arany és a dollár MOL*: pozitív spekuláció további részesedésszerzésre Surgut vesz 21,2 %-ot a MOL-ban MOL, OMV, Surgut Pozitív/Negatív OMV*: pozitív felszabaduló cash a beragadt befektetésbıl Surgut*: negatív túlfizetés miatt És mi történik akkor ha egyszerre több hatás ér egy vállalatot? Bár sokszor az egyedi hatások eredményét is bonyolult meghatározni, az igazi nehézséget a hatások együttesének vizsgálata jelenti. (És még nem is beszéltünk rövid és hosszú távú következményekrıl valamint a piac pszichológiájáról) *Csak az azonnali várható piaci reakciót elemezve Copyright KBC Securities 3
4 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 4
5 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 5
6 Elmélet és gyakorlat Részvényelemzés típusai Leírás Részvényelemzés típusai Fundamentális (jó vs. rossz részvény) Technikai (mikor lépjek be vagy ki) Feltételezi, hogy a piacon vannak félreárazott részvények amelyek el fogják érni tényleges értéküket (DE nincs piaci szabály hogy egy részvény annyiba kerül mint amennyit ér) A miért -re keresi a választ, okokat keres Közép és hosszú távra koncentrál Pl. OMV felvásárlás MOL MOL célárfolyam: kb. 25,000 Nem a tényleges értékmeghatározás a cél Csak az okozat érdekli Rövid távra koncentrál Rövid távon a kereslet és kínálat (piaci hangulat) dönt el mindent Pl. OMV felvásárlás MOL tényleges árfolyam elérte a 30,000 Ft-ot Magatartástudományi (Behavioural Finance)* A piaci résztvevık emocionális valamint kognitív tulajdonságait elemzi Az emberek nem racionálisak döntéseik folyamán New York-i taxisok esete, Reflexivitás (Soros) Okok: félelem, kapzsiság, kognitív disszonancia, heuriszikák stb. OMV felvásárlás MOL spekuláció fenntartotta az árfolyamot *Nem kimondottan részvényelemzési típus, de nem lehet figyelmen kívül hagyni (különösen manapság!) Copyright KBC Securities 6
7 Fundamentális versus technikai elemzés Miután az egyik a mit a másik a mikor kérdésre válaszol érdemes egyszerre alkalmazni a két módszert Copyright KBC Securities 7
8 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 8
9 Fundamentális elemzés, értékelés típusai Példa ingatlan példa (az életében mindenki használt már fundamentális elemzést) Példa Diszkontált cash-flow Jövıbeli pénzármlások (jellemzıen bérleti díjak) alapján Jövıbeli költségek beszámítása (állagromlás - értékcsökkenés) Felhasználási lehetıségek (lakás, iroda) Fundamentális elemzés típusai Relatív értékelés Környék hasonló ingatlanárai (Árak nem egyenlık a tényleges tranzakcióárakkal) Összehasonlító-csoport (figyeljünk a FUNDAMENTUMOKRA) Mutatószámok (ár/négyzetméter, bérleti díj/négyzetméter) Egyéb Opciós értékelés hozzáépítek egy garázst együtt többet ér mint külön-külön Helyettesítési költség mennyibe kerülne egy ilyet építeni? Bekerülési (könyvszerinti) érték mennyibe került nekem? Copyright KBC Securities 9
10 Fundamentális elemzés, értékelés típusai Elmélet Rövid leírás Diszkontált cash-flow A legszélesebb körben használt és legelfogadottabb módszer Jövıbeli pénzáramlások (diszkontált értéke) határozzák meg az értéket Jellemzıen közép és hosszú távú értékelési módszer Fundamentális elemzés típusai Relatív értékelés Piaci szemléletet tükröz Gyors, nagyon egyszerő (Vigyázat néha túl egyszerő) Összehasonlításon alapul másik céghez, cégcsoporthoz képest és idıbeli tendenciák vizsgálata is Alul- és felülértékeltség Egyéb Gazdasági hozzáadott érték modell (EVA) legmarkánsabban ragadja meg az értékteremtést Osztalékalapú modellek (DDM) érett iparágak, stabil mőködés Helyettesítési költség mennyibe kerülne egy ilyet építeni? Bekerülési (könyvszerinti) érték mennyibe került nekem? Copyright KBC Securities 10
11 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 11
12 Diszkontált cash-flow (DCF) Rövid leírás 1. Pénzáramlás becslése 2. Tıkeköltségszámítás 3. Maradványértékszámítás 4. Érzékenységvizsgálat 5. Szcenáriók 6. Egyéb Legelsı és az egyik legfontosabb elem ( Cash is king különösen manapság) Mekkora jövıbeli pénzáramlást (cash-flow) várhatunk a cégtıl Különbözı kockázati profilok (nehézipar versus sarki fagyi-árus) Különbözı elvárt megtérülések, hozamok (hozam-kockázat megfeleltetése) Stabil mőködés (konstans növekedés, konstans margin ROIC=WACC) Vigyázat! Az érték nagy része itt képzıdik (pl. induló vállalatok) Az elırejelzésekben rejlı bizonytalanság és a kockázatok definiálása és kvantitatív becslése A mi lenne ha típusú kérdések kezelése (egy változó változtatásával!!!) Optimista vs. realista vs. pesszimista kimenetelek kialakítása Több tényezı együttes megváltozásának hatása Kontrolláló pakett, Likviditás hiánya, Copyright KBC Securities 12
13 1. Pénzáram becslése DCF modell Pénzáram Várható növekedés Stabil hosszú távú növekedés Érték Érték CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 Explicit periódus Maradványérték Copyright KBC Securities 13
14 1. Pénzáram becslése - FCFF Free Cash Flow Mérleg* Eredménykimutatás Árbevétel + Értékesítés nettó árbevétele Pénzeszközök, vevıi követelés Megegyezik + Aktivált saját teljesítmények értéke Pénzeszközök, készletek, tárgyi eszközök Megegyezik + Egyéb bevételek Pénzeszközök, tárgyi eszköz eladás, kárpótlás Megegyezik - Anyagjellegő ráfordítások Költségek Pénzeszközök, anyagok, szállítók Megegyezik - Személyi jellegő ráfordítások Pénzeszközök, rövid lejáratú kötelezettségek Megegyezik - Amortizáció Pénzeszközök NEM, tárgyi eszközök Megegyezik - Egyéb ráfordítások Pénzeszközök, káresemények Megegyezik? Korrekciós sorok Pénzeszközök Nem egyezik meg = Üzemi üzleti eredmény (EBIT) Nem egyezik meg - Számított adófizetés (EBIT*t) Pénzeszköz, adófizetési kötelezettség Nem egyezik meg = NOPLAT Nincs benne + Amortizáció Megegyezik = Bruttó CF Mőködı-tıke Nincs benne? Rövid lejáratú források ÁV Pénzeszközök, szállítók, rövid lejáratú hitelek Nincs benne? Forgóeszközök (Pénzeszközök nélkül) ÁV Pénzeszközök, forgóeszközök Eladásnál bevételt generál, vételnél ktg-et = Mőködési CF (1) Nincs benne Beruházási? Befektetett eszközök ÁV Pénzeszközök, befektetett eszközök Eladásnál bevételt generál, vételnél ktg-et = Befektetési CF (2) politika Nincs benne = FCFF (1+2)? Hitelek ÁV Pénzeszközök, Rövid-hosszú lejáratú hitelek Nincs benne - Nettó kamatfizetés Pénzeszközök Megegyezik + Kamatok miatti adópajzs Megegyezik = Finanszírozási CF/a (3a) (FCFD) = FCFE (1+2+3a)? Saját tıke ÁV Pénzeszközök, saját tıke - Osztalék Megegyezik = Finanszírozási CF/b (3b) = PÉNZESZKÖZÖK ÁV (1+2+3a+3b) Meg kell hogy egyezzen!!! * Csak a legtipikusabb példák kerülnek bemutatásra Részletesebben lásd Sebestény Géza: Cash-Flow címő elıadása, február 24. Copyright KBC Securities 14
15 1. Pénzáram becslése Árbevétel elırejelzése Az elırejelzési horizont iparág specifikus, de tipikusan 5 éves idıhorizontra szokták projektálni az értékelés során Elırejelzett piaci méret Elsıdleges befolyásoló tényezık? Gazdaság növekedési dinamikája és rendelkezésre álló jöv. változása? Iparág növekedési dinamikája és életciklusa? Vevı oldali kereslet? Termelési kapacitási korlátok Elırejelz ett árbevétel Elırejelz ett értékesít ett volumen Elırejelzett piaci részesedés? Helyettesítı hatások szabályozása? Kapacitás várható alakulása? Versenytársak és potenciális új belépık szabályozása? Technológiai váltás Elırejelz ett piaci árak Elırejelzett nominál növekedés? Elıállítási költségek dinamikája? Helyettesítı termékek árváltozása? Helyettesítı technológia potenciális hatása Forrás: Dietz Miklós (McKinsey): Budapesti Corvinus Egyetem elıadás 2006 Copyright KBC Securities 15
16 1. Pénzáram becslése Árbevétel elırejelzése Rövid leírás Top-down (felülrıl-lefelé becslés) A cég árbevételét a piaci környezet változásából vezetjük le (Teljes piac mérete cég piaci részesedése piaci árak alakulása) Alkalmazás: nagyobb piaci szereplık (meghatározható piaci részesedés), érett iparágak Árbevételelırejelzés típusai Bottom-up (alulról-felfelé becslés) Az árbevételt a vállalat meglévı, lehetséges valamint elvándorló ügyfeleinek számából vezetjük le (meglévı ügyfelek + új ügyfelek elvándorló ügyfelek) Alkalmazás: kis cégek, induló vállalatok (iparágak) Forrás: Martin Hajdu György: Budapesti Corvinus Egyetem elıadás 2007 Copyright KBC Securities 16
17 1. Pénzáram becslése Eredménykim. Elırejelzése Vezérlı tényezı Elırejelzési ráta ELÁBÉ (Eladott Árbevétel ELÁBÉ / Árbevétel áruk beszerzési értéke) Mőködési Értékesítési költségek Árbevétel Értékesítési költségek / Árbevétel tételek (csak a legtipikusabbak) Anyagjellegő ráfordítások Árbevétel Anyagjellegő ráfordítások / Árbevétel Értékcsökkenés Befektetett eszközök (elızı év végén) Értékcsökkenés / Befektetett eszközök Forrás: Martin Hajdu György: Budapesti Corvinus Egyetem elıadás 2007 Copyright KBC Securities 17
18 1. Pénzáram becslése Mérleg elırejelzése* Vezérlı tényezı Elırejelzési ráta Mőködési pénzeszközök Árbevétel Mőködési pénzeszközök / Árbevétel Vevıállomány Árbevétel Vevık forgási ideje (Vevık / Árbevétel) Mőködési tételek (csak a legtipikusabbak) Készletek ELÁBÉ Készletek forgási ideje (Készletek / ELÁBÉ) Befektetett eszközök Árbevétel Befektetett eszközök / Árbevétel Szállítók ELÁBÉ Átlagos kifizetési idı (Szállítók / Árbevétel) Forrás: Martin Hajdu György: Budapesti Corvinus Egyetem elıadás 2007 Copyright KBC Securities 18
19 1. Pénzáram becslése Példa Consolidated Income Statement Forward estimates in millions EUR 2008E 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E Net sales 26, , , , , , ,949.9 Direct selling expences (338.2) (316.1) (307.4) (314.8) (315.6) (308.6) (308.9) COGS (20,255.0) (18,554.9) (19,148.0) (19,985.6) (20,585.6) (19,926.5) (19,861.8) Gross profit 5, , , , , , ,779.3 Other operating income Selling expenses (1,101.4) (1,029.4) (1,001.0) (1,025.3) (1,027.8) (1,005.0) (1,005.9) Administrative expenses (309.2) (295.3) (282.0) (269.3) (257.2) (245.6) (237.0) Exploration expenses (382.4) (472.1) (485.0) (516.9) (532.2) (551.8) (573.7) Research and development expenses (16.1) (16.7) (17.3) (18.0) (18.6) (19.3) (20.1) Other operating expenses (675.8) (674.7) , Operating expenses (2,275.0) (2,282.3) (963.2) (1,028.6) (619.5) (756.2) (1,028.0) EBITDA 4, , , , , , ,101.5 Depreciation , , , , ,350.3 EBIT 3, , , , , , ,751.3 Copyright KBC Securities 19
20 1. Pénzáram becslése Példa (MOL) Copyright KBC Securities 20
21 2. Tıkeköltség-számítás WACC re * E/V + rd * D/V * (1-T) Saját tıke költsége Idegen tıke költsége Súlyok (E/V, D/V) - kockázatmentes kamatláb - piaci kockázat mértéke (ß) - kockázati prémium - egyéb prémium - kockázatmentes kamatláb - kamatfelár - adókulcs (effektív!) - piaci (nem könyv szerinti ) értékelés alapján! Kockázatmentes kamatláb - nincs nem-teljesítési kockázat - nincs újra-befektetési kockázat - cash flow-val azonos devizában kifejezve nominális vagy reál Béta - piaci kockázat mértéke Befolyásolja: - üzletág - mőködési tıkeáttétel - Tıkeszerkezet Kockázati prémium - kockázatos befektetések átlagos prémiuma Befolyásolja: - részvények alapkockázata - Országkockázat Egyéb prémium - méretgazdaságosság - diverzifikáltság Forrás: Damodaran Copyright KBC Securities 21
22 3. Maradványérték-számítás Maradványérték = stabil mőködés Növekedés tartósan fenntartható DE nem nıhet gyorsabban mint a világ(gazdaság) egésze (általában 2-3%) A stabil növekedési ütem nem haladhatja meg a vállalat tıkeköltségét A vállalat nem érhet el hosszú távon extraprofitot (ROIC=WACC) hacsak pl. fenntartható brand Copyright KBC Securities 22
23 3. Maradványérték-számítás Maradványérték részaránya (%) 130 Expliciti pénzáramlás Maradványérték Dohányipar Sportolási termékek Bırápolási termékek Technológia igényes -30 Forrás: Damodaran Copyright KBC Securities 23
24 4. Érzékenységvizsgálat Célok Az elırejelzésekben rejlı bizonytalanság és a kockázatok definiálása és kvantitatív becslése A mi lenne ha típusú kérdések kezelése Az érzékenységvizsgálat menete A célváltozó(k) kijelölése Az arra vonatkozó elırejelzést leginkább módosító tényezık felismerése (devizaárfolyam, kamatok, olajár stb.) Az érzékenység kvantitatív becslése (ceteris paribus) A kapott eredmények fényében a változók esetleges módosítása, iteráció Copyright KBC Securities 24
25 4. Érzékenységvizsgálat (elınyök és korlátok) Elınyök Egyszerően értelmezhetı Könnyő rangsort állítani a változók között Korlátok Nem nyújt információt a változó módosulásának valószínőségérıl A változók közötti potenciális kapcsolatot (korrelációt) sem tárja fel Csak az adott pontban értelmezhetı (az érzékenységi együttható is módosul a változó függvényében) Copyright KBC Securities 25
26 4. Érzékenységvizsgálat MOL: NWE crack margin vs Brent price estimate ,174 26,174 26,175 26,175 26, ,216 26,216 26,216 26,217 26, ,258 26,258 26,258 26,259 26, ,299 26,300 26,300 26,300 26, ,341 26,341 26,342 26,342 26, ,383 26,383 26,384 26,384 26, ,425 26,425 26,425 26,426 26,426 MOL: EUR/USD vs. Brent-Ural price differential ,624 27,306 26,988 26,670 26, ,628 27,309 26,991 26,673 26, ,631 27,313 26,994 26,676 26, ,635 27,316 26,997 26,678 26, ,638 27,319 27,000 26,680 26, ,641 27,321 27,002 26,682 26, ,643 27,324 27,004 26,684 26,365 Copyright KBC Securities 26
27 5. Szcenárióelemzés Célok Az érzékenységvizsgálat eredményei alapján a kulcsváltozók valószínő értékeihez hozzárendelhetı szcenáriók jellemzıen worst case, base case és best case felállítása Módszertan/problémák Csak néhány potenciális kimenetet vizsgál meg Az input adatok korrelálnak: a rossz értékek egyszerre jelennek meg a worst case szcenárióban míg a kedvezı adatok akkumulálódnak a best case szcenárióban A vállalat-specifikus kockázatra fókuszál Ki mondja meg hogyan súlyozzuk az eseteket? Copyright KBC Securities 27
28 6. A DCF árnyas oldala A vállalat értéke egy expliciten elıre jelezhetı idıszak pénzáramlásainak és a maradványérték jelenértékébıl adódik A vállalat határozatlan élettartamú + Közgazdasági szempontból a leginkább megalapozott értékelési mód - Az explicit elırejelzés pénzáramlásainak meghatározása és a maradványérték megállapítása rendkívül nagy bizonytalansággal terhelt Számos módszertani probléma nehezíti a diszkontráták meghatározását Copyright KBC Securities 28
29 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 29
30 1. Pénzügyi elemzés Jövedelmezıség ROE, ROA, marginok, EPS, DIV; jövedelmezıség dinamikája Eladósodottság Saját tıke ellátottság; Forrásszerkezet; Likviditási ráták; Kamatfedezettség; Adósságszolgálati képesség Vállalatérték Likviditás Likviditási ráta, Likviditási gyorsráta, Pénzhányad Hatékonyság Készletek, vevık, szállítók forgási sebessége; beszedési idıszak hossza; készpénz átalakítási periódus Kockázat Egyes dimenziók változékonysága Copyright KBC Securities 30
31 2. Relatív értékelési mutatók Piaci mutató Rövid leírás Eszköz nyeresége P/E, PEG EV/EBIT EV/EBITDA EV/Cash Flow árfolyam / eredmény, növekedés cégérték / üzemi eredmény cégérték / (üzemi eredmény+écs) cégérték / pénzáramlás Piaci mutatók Eszköz könyv szerinti értéke P/BV EV/BV Tobin Q árfolyam / könyv szerinti érték cégérték / könyv szerinti érték helyettesítési érték / könyv szerinti érték Eszköz révén generált P/S EV/S árfolyam / árbevétel cégérték / árbevétel árbevétel Eszköz / iparág specifikus változó P/kwh P/szobaszám P/Loan Specifikus tényezık alapján Forrás: Martin Hajdu György: Budapesti Corvinus Egyetem elıadás 2007 Copyright KBC Securities 31
32 2. Relatív értékelési mutatók A relatív értékelés menete Rövid leírás 1. Iparág meghatározása 2. Mutatók kiválasztása 3. Összehasonlító csoport 4. Átlagérték kiszámítása 5. Korrekciós tényezık 6. Alul/felülértékeltség megáll. Melyik iparágban mőködik a vállalat? Iparági specialitások meghatározása Példa: Melyik iparágban mőködik a MOL? A korábban kiválasztott iparágra jellemzı mutatók kiválasztása (fundamentumok és multbeli korrelációk alapján); Pl.: olajipar - EV/DACF, bankok P/BV, P/E; EV/EBITDA soha!!! Csak az azonos növekedéssel, kockázati profillal és megtérüléssel rendelkezı vállalatok Torzítások elkerülése érdekében: nyesett átlag, kiugró értékek figyelmen kívül hagyása, átlag helyett medián vagy súlyozott átlag Likviditási diszkont/prémium, Kontroll prémium, Egyéb a modellben nehezen kvantifikálható kockázatok A részvény alul/felülértékeltségének megállapítása a fundamentumok és historikus trendek figyelembe vételével Forrás: Martin Hajdu György: Budapesti Corvinus Egyetem elıadás 2007 Copyright KBC Securities 32
33 2. Relatív értékelési mutatók Leggyakoribb értékelési módszer A részvényelemzések nagy része (különösen az alapkezelıi oldalon) összehasonlító piaci mutatók alapján készül Az akvizíciók legalább 50%-a relatív értékelést alkalmaz Piaci mutatókon alapuló hüvelykujj-szabályok Sok esetben a tanácsadók és befektetési bankárok által használt DCF értékelés célja a relatív értékelés eredményeinek alátámasztása A maradványérték (ami jellemzıen az cégérték nagyobb része) sokszor piaci mutatóval kerül becslésre (pedig inkább ellenırzésre kellene használni) Copyright KBC Securities 33
34 2. Relatív értékelési mutatók Példa szektortársak összehasonlító elemzése 30% 14% ROE 25% 20% 15% 10% 5% 0% Cheap Altana Zentiva Richter Egis Krka Schwarz Stada Pliva Jelfa Expensive Profit growth ( ) 12% 10% 8% 6% 4% 2% Cheap Stada Egis Zentiva Krka Altana Richter Pliva Expensive P/BV P/E Copyright KBC Securities 34
35 3. Iparági összehasonlítás Példa szektortársak összehasonlító elemzése Copyright KBC Securities 35
36 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 36
37 Tanulság A relatív értékelés sokkal gyorsabb és egyszerőbb mint a fundamentális értékelés az árak így a kereslet és kínálat alapján határozódnak meg, ami viszont sok esetben pszichológiai tényezık függvénye ezért az árfolyam tartósan elszakadhat annak valódi értékétıl de mindig visszatér a FUNDAMENTUMOKHOZ (?) Sir Isaac Newton: Ki tudom számítani az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek ırületével. André Kostolany: A kutya és a gazda esete* Soros: Reflexivitás elmélet * lehet hogy a kutya inkább egy medve (vagy egy bika) Copyright KBC Securities 37
38 Tartalomjegyzék Fundamentális elemzés Részvényelemzés típusai Fundamentális elemzés típusai Diszkontált cash-flow (DCF) Relatív értékelés Tanulság Ajánlott irodalom Copyright KBC Securities 38
39 Ajánlott irodalom Burton G. Malkiel: Bolyongás a Wall Streeten Jaksity György: A pénz (könnyelmő) természete Michael Lewis: Bróker póker Nicholas Dunbar: A Talált pénz Andre Kostolany: Egy spekuláns bölcsessége (és még sok másik könyve ) Alan Greenspan: A zőrzavar kora Soros György: The New Paradigm for Financial Markets Copyright KBC Securities 39
40 Ajánlott irodalom - hírportálok Financial Times: Economist: Wall Street Journal: Portfolio: Budapesti Értéktızsde: Budapest Business Journal: Copyright KBC Securities 40
41 KBC Securities Köszönjük a figyelmet! Várjuk kérdéseiket! Császár Péter peter.csaszar@kbcsecurities.hu Mészáros Lajos lajos.meszaros@kbcsecurities.hu Copyright KBC Securities 41
KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas sector analysts.
KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek Császár Péter, Mészáros Lajos CEE oil&gas sector analysts KBC Securities Budapest, 2008. október 21. Copyright KBC Securities 1 Tartalomjegyzék
RészletesebbenFundamentális (részvény)elemzés
KBC Securities Fundamentális (részvény)elemzés Császár Péter, Mészáros Lajos Olaj- és gázipari részvényelemzés KBC Securities Budapest, 2010. március 18. Copyright KBC Securities 1 Kedvcsináló Gazdasági
RészletesebbenKBC Securities. KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Budapest, 2012. május 10. Copyright KBC Securities 1
KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek Szentirmai Péter Részvényelemző KBC Securities Somi András Vezető elemző KBC Equitas Budapest, 2012. május 10. Copyright KBC Securities
RészletesebbenKBC Securities. KBC Securities KBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetıknek
KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetıknek Szentirmai Péter Somi András, CIIA Midcap Equity Analyst Head of Retail Research KBC Securities KBC Securities (KBC Equitas) Budapest,
RészletesebbenFundamentális (részvény)elemzés
KBC Securities Fundamentális (részvény)elemzés Császár Péter, Mészáros Lajos Olaj- és gázipari részvényelemzés KBC Securities Budapest, 2011. március 22. Copyright KBC Securities 1 Kedvcsináló Gazdasági
RészletesebbenElemzések, fundamentális elemzés
Elemzések, fundamentális elemzés Előadó: Mester Péter elemző peter.mester@quaestor.hu CÉL Bármilyen fundamentális elemzés is akad a kezünkbe, értsük és megértsük TARTALOM A fundamentális elemzés alapjai
RészletesebbenÜveggömb helyett Hogyan mőködik a fundamentális elemzés?
Üveggömb helyett Hogyan mőködik a fundamentális elemzés? Somi András, CIIA vezető elemző KBC Equitas Cinkotai Norbert elemző KBC Equitas Mai menetrend Honnan származik a vállalat értéke? Hogyan dolgozik
RészletesebbenKBC Securities. Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek. Budapest, 2013. november 5. Copyright KBC Securities 1
KBC Securities Fundamentális elemzés Gyakorlati tanácsok befektetőknek Sinka Csaba Elemző KBC Equitas Somi András Vezető elemző KBC Equitas Budapest, 2013. november 5. Copyright KBC Securities 1 Nincs
RészletesebbenVállalatértékelési modellek
Vállalatértékelési modellek 2016. április 12. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas
RészletesebbenÜveggömb helyett. Hogyan működik a fundamentális elemzés? Sándor Dávid szenior elemző KBC Equitas. Somi András, CIIA vezető elemző KBC Equitas
Üveggömb helyett Hogyan működik a fundamentális elemzés? Somi András, CIIA vezető elemző KBC Equitas Sándor Dávid szenior elemző KBC Equitas Mai menetrend Mi az a fundamentális elemzés? Honnan származik
RészletesebbenVizsga: december 14.
Vizsga: 2010. december 14. Vállalatfinanszírozás vizsga név:. Neptun kód: 1. Egy vállalat ez évi osztalékfizetése 200 mft volt. A kibocsátott részvényeinek darabszáma 1 millió darab. Az osztalékok hosszú
RészletesebbenII. Tárgyi eszközök III. Befektetett pénzügyi. eszközök. I. Hosszú lejáratú III. Értékpapírok
Gyakorló feladatok: 1. Az alábbi adatok alapján állítsa össze a vizsgált vállalat szabályozott cash flow kimutatását! FCF kimutatását! (Határozza meg azokat a feltételeket, amely mellett érvényes az FCF
RészletesebbenPéldák az előadáson megoldott feladatok ismeretében a vizsgán várható feladatokra (a példák szemléltetésre szolgálnak!)
Példák az előadáson megoldott feladatok ismeretében a vizsgán várható feladatokra (a példák szemléltetésre szolgálnak!) BME GTK Pénzügyek Tanszék, Pálinkó Éva 1 1. Az alábbi adatok alapján állítsa össze
RészletesebbenII. rész 1. fejezet A DCF módszerek alkalmazása a vállalatértékelésben
5-9. II. rész 1. fejezet A DCF módszerek alkalmazása a vállalatlésben 1 Projektlés DCF modellje 5. Kezdő pénzáram Végső pénzáram CF 0 Működési pénzáram CF 1 CF 2 CF 3 CF T Diszkontráta Pénzáramok függetlenségének
RészletesebbenMutatószám alapú értékelés
Mutatószám alapú értékelés 2015. november 10. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas
RészletesebbenQUAESTOR. Fundamentális elemzés Segédanyag
QUAESTOR Fundamentális elemzés Segédanyag A vállalat számviteli elemzése A fundamentális értékeléshez minden esetben a pénzügyi adatok, számviteli kimutatások jelentik az alapot Az éves jelentésbl és a
RészletesebbenÍgy válaszd ki a legjobb részvényeket
Így válaszd ki a legjobb részvényeket 2017. Szeptember 26. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas
RészletesebbenVállalatértékelés példatár
Vállalatértékelés példatár 1. Végezze el a benchmarkelemzést a Richter és a Bristol-Myers Scibb példáján és határozza meg 5 tanult piaci ráta alapján a Richter korrigált értékét. A d mutatót az alábbi
RészletesebbenA fundamentális elemzés alapjai
A fundamentális elemzés alapjai 2016. november 09. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas
RészletesebbenNormál egyszerűsített éves beszámoló
1 1 7 1 9 7 4 1 2 1 1 3 1 7 Statisztikai számjel 1 7-9 - 7 6 4 6 Cégjegyzék száma A vállalkozás megnevezése: Ézsibau Kft A vállalkozás címe: 7149 Báta, Damjanich utca 2. A vállalkozás telefonszáma: Normál
RészletesebbenFeladatgyőjtemény. Közbeszerzési referens képzés. Pénzügyi gazdasági moduljához. 2011. 1. Pénzügyi ismeretek
Feladatgyőjtemény Közbeszerzési referens képzés Pénzügyi gazdasági moduljához 2011. 1. Pénzügyi ismeretek 1. 1000 Ft-os betét értéke mennyi lesz 120 nap múlva, ha az esedékes éves kamatláb 15%? 2. 2500
RészletesebbenPénzügy menedzsment. Hosszú távú pénzügyi tervezés
Pénzügy menedzsment Hosszú távú pénzügyi tervezés Egy vállalat egyszerűsített mérlege és eredménykimutatása 2007-ben és 2008-ban a következőképpen alakult: Egyszerűsített eredménykimutatás (2008) Értékesítés
RészletesebbenMINTA FELADATSOR. Megoldás: mivel a négy év múlva esedékes összegre vagyunk kíváncsiak, ezért a feladat a bankszámla jövıértékének meghatározása, t
MINTA FELADATSOR 1. Hány forintunk lenne a bankszámlán 4 év múlva, ha ma 200 ezer forintot helyeznénk el évi 8%-os kamatra, és a bank a kamatokat negyedévenként tıkésíti? mivel a négy év múlva esedékes
RészletesebbenVállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma
Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI Money makes the world go around A pénz forgatja a világot A pénzügyi tevékenység tartalma a pénzügyek a vállalati működés egészét átfogó tevékenységi kört jelentenek,
RészletesebbenMédia Unió Közhasznú Alapítvány. 2012.12.31.-i mérleg fordulónapi EGYSZERŰSÍTETT ÉVES BESZÁMOLÓ
5 5 2 1 8 1 3 3 5 5 2-1 - 4 1 adó száma 2012.12.31.-i mérleg fordulónapi EGYSZERŰSÍTETT ÉVES BESZÁMOLÓ A mérleg főösszege: 33.740 eft; a saját tőke összege: 33.239 eft, a mérleg szerinti eredmény: 30.923
RészletesebbenCégértékelés. Benefit Barcode Inc. Vállalat értékének megállapítása diszkontált cash-flow módszer alkalmazásával
Cégértékelés Benefit Barcode Inc. Vállalat értékének megállapítása diszkontált cash-flow módszer alkalmazásával 2016. 2015.05.19. május Vállalati érték meghatározása A Benefit Barcode Inc. többségi tulajdonosa
RészletesebbenPénzben, n szervezeti z szinten n ~ vállalatértékelési l ék lé módszerek
A szellemi tőke mérésének é é módszerei Pénzben, n szervezeti z szinten n ~ vállalatértékelési l ék lé módszerek EE 4. Ea: Hollóné Kacsó Erzsébet PhD Hollóné dr Kacsó Erzsébet 1 VÁZLAT A szellemi tőke
Részletesebben= =10% 0,7=7% = 3. =300 á 0,08 0,07
= plowback ratio, visszaforgatási hányad Mennyi lesz ennek a részvénynek az ára? A növekedési lehetőségek jelenértéke = =10% 0,7=7% = = 3 =300 á 0,08 0,07 Az osztalék tehát lecsökkent 10 dollárról 3 dollárra,
RészletesebbenÉves beszámoló összeállítása és elemzése
Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet Számvitel Intézeti Tanszék Éves beszámoló összeállítása és elemzése VII. előadás Vagyoni, pénzügyi, jövedelmi helyzet elemzése
RészletesebbenÉrtékelési periódusok meghatározása
58-71. II. 5-6. fejezet DCF alapú vállalatértékelés. Az értékparaméterek előrejelzése (folyt.) 1 Értékelési periódusok meghatározása 2 1 A vállalat stratégiai helyzete 123 59. Általános értékteremtési
RészletesebbenVÁROS- ÉS INGATLANGAZDASÁGTAN Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK
VÁROS- ÉS INGATLANGAZDASÁGTAN Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszékén az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék az
RészletesebbenBevezető ismeretek a pénzügyi termékekről Intézményekről, tranzakciókról 1.
Bevezető ismeretek a pénzügyi termékekről Intézményekről, tranzakciókról 1. Jánosi Imre Kármán Környezeti Áramlások Hallgatói Laboratórium, Komplex Rendszerek Fizikája Tanszék Eötvös Loránd Tudományegyetem,
RészletesebbenKözepes cégek a BÉT-en
KBC Securities No barriers Közepes cégek a BÉT-en Hol van a sztori? Budapest, 2011. szeptember 13. Szentirmai Péter részvényelemző Miért látunk lehetőséget a kis- és közepes cégekben? Gazellák: dinamikusak,
RészletesebbenVÁROS- ÉS INGATLANGAZDASÁGTAN
VÁROS- ÉS INGATLANGAZDASÁGTAN Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszékén az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék az
RészletesebbenEzen beszámoló az eredeti angol nyelvu jelentés fordítása. Bármely eltérés esetén az eredeti angol nyelvu jelentés az irányadó.
US GAAP szerinti konszolidált éves beszámolója 2003. és 2002. december 31-én végzodo évekre független könyvvizsgálói jelentéssel együtt Ezen beszámoló az eredeti angol nyelvu jelentés fordítása. Bármely
RészletesebbenÍgy válaszd ki a legjobb részvényeket
Így válaszd ki a legjobb részvényeket 2017. Február 14. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas
RészletesebbenVállalatértékelés példák
Vállalatértékelés példák Részvényértékelés reálopcióval Egy vállalat eszközeinek várható értéke jelenleg 1000 mft. Ennek a relatív szóródása 40%. Rövid lejáratú hitel összege 10 mft, kamata 10%, lejárata
RészletesebbenFundamentális elemzés alapfokon
Fundamentális elemzés alapfokon 2015. június 16. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas
RészletesebbenCertifikátok a Budapesti Értéktızsdén
Certifikátok a Budapesti Értéktızsdén Elméleti Alapok Végh Richárd Budapesti Értéktızsde Zrt. Budapest, 2009.05.26-28. Mirıl lesz szó? Certifikát fogalma és hozzá kapcsolódó alapfogalmak Certifikátok fajtái
RészletesebbenA vállalattal kapcsolatban lévık
Az éves beszámoló és a vállalati eredmény elemzése Gazdasági elemzés 4. alkalom Budaházy György Az elemzés szükségessége A vállalkozás helyzetének, fejlıdésének a megítélése évenként a teljesítmény megállapítása.
RészletesebbenKomló-Habilitas Nonprofit Közhasznú Kft.
Komló-Habilitas Nonprofit Közhasznú Kft. Kiegészítı melléklet a 2011. évi beszámolóhoz Wágner Zita ügyvezetı igazgató 1 Általános adatok: A Cég neve: Komló-Habilitas Kft Cégjegyzék száma: 02-09-074143
RészletesebbenHungarian Interim Management Kft. 1122 Budapest, Ráth György utca 54. EGYSZERŰSÍTETT ÉVES BESZÁMOLÓ. 2009. évről 2009. január 1-2009. december 31.
1122 Budapest, Ráth György utca 54. EGYSZERŰSÍTETT ÉVES BESZÁMOLÓ 2009. évről 2009. január 1-2009. december 31. "A" MÉRLEG Eszközök (aktívák) Sor- A tétel megnevezése Előző év Előző év(ek) Tárgyév 01.
RészletesebbenEgyszerűsített éves beszámoló
19215422-9120-331-16 Statisztikai számjel ----------------- Cégjegyzék száma A vállalkozás megnevezése: PEDAGÓGUS SZAKSZERVEZET A vállalkozás címe, telefonszáma: 5000 Szolnok, Baross út 20. 3/20. 2011.
RészletesebbenA DCF módszerek alkalmazása a vállalatértékelésben. Az FCF és az EVA
29-38. II.3. fejezet A DCF módszerek alkalmazása a vállalatértékelésben. Az FCF és az VA Közvetett és közvetlen DCF modellek, pénzáramok és diszkontráták kombinációi 8. Közvetlen részvénytőke értékelés
RészletesebbenNormál egyszerűsített éves beszámoló
2 4 3 9 3 1 4 6 8 3 2 5 7 2 1 3 Statisztikai számjel 1 3-9 - 1 6 4 7 1 8 Cégjegyzék száma A vállalkozás megnevezése: GTÜ Közhasznú Nonprofit Kft. A vállalkozás címe: 2217 Gomba, Bajcsy-Zsilinszky utca
Részletesebben11. ÉS LÁSS IS, NE CSAK NÉZZ! A SZÁMOK MINDEN TITKOT KIFECSEGNEK! TANULJ MEG A SZÁMOK MÖGÉ NÉZNI!
11. A SZÁMOK MINDEN TITKOT KIFECSEGNEK! 1 TANULJ MEG A SZÁMOK MÖGÉ NÉZNI! ÉS LÁSS IS, NE CSAK NÉZZ! 2 1 1 ELEMZÉSSEL DÖNTÉSEINK KIMENETELÉT KÖVETHETJÜK 2 EGÉSZSÉGES VAGY BETEG? 3 GYORSDIAGNÓZIS 3 1 ELEMZÉSSEL
RészletesebbenAdd Your Company Slogan Pénzügyi mutatószámok
Add Your Company Slogan Pénzügyi mutatószámok Készítette: Vona Máté 2010-11-24 Felhasznált irodalom: Brealy-Myers: Modern vállalati pénzügyek 29. fejezet Pénzügyi mutatószámok Eddig: jövőorientáltság A
RészletesebbenVállalkozási finanszírozás kollokvium
Harsányi János Főiskola Gazdálkodási és Menedzsment Intézet Vállalkozási finanszírozás kollokvium H Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes
Részletesebben1. gyakorló feladat ESZKÖZÖK
1. gyakorló feladat ESZKÖZÖK A. BEFEKTETT ESZKÖZÖK 846.663 952.892 I. IMMATERIÁLIS JAVAK 31.343 23.945 1. Alapítás-átszervezés aktivált értéke 2. Kísérleti fejlesztés aktivált értéke 3. Vagyoni értékû
RészletesebbenA ÉVI EGYSZERÜSITETT ÉVES BESZÁMOLÓHOZ
1 A Mátrafüredi Plébánia Felújításáért Alapítvány 3200 Gyöngyös, Orczy utca 8. III/15. KIEGÉSZÍTİ MELLÉKLET A 2012. ÉVI EGYSZERÜSITETT ÉVES BESZÁMOLÓHOZ 2 I. Általános rész 1. A Társaságra vonatkozó alapinformációk
RészletesebbenKONSZOLIDÁLT BESZÁMOLÓ AZ EU ÁLTAL BEFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI STANDARDOK (IFRS-ek) SZERINT
WABERER'S International ZRt. 2012-2014. évi KONSZOLIDÁLT BESZÁMOLÓ AZ EU ÁLTAL BEFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI STANDARDOK (IFRS-ek) SZERINT a vállalkozás vezetője (képviselője) WABERER'S International
RészletesebbenKomló-Habilitas Nonprofit Közhasznú Kft. 2009. Kiegészítı melléklete. Wágner László ügyvezetı igazgató
Komló-Habilitas Nonprofit Közhasznú Kft. 2009. Kiegészítı melléklete Wágner László ügyvezetı igazgató Komló-Habilitas Nonprofit Közhasznú Kft. adószám: 22265434-2-02 Cégjegyzék szám: 02-09-074143 Statisztikai
RészletesebbenCsiky Gergely Színház Közhasznú Non-profit Kft Kaposvár, Rákóczi tér 1. Éves beszámoló december 31.
14590652900129914 Csiky Gergely Színház Közhasznú Non-profit Kft 7400 Kaposvár, Rákóczi tér 1. Éves beszámoló 2011..december 31. 14590652900129914 1/6. oldal "A" MÉRLEG Eszközök (aktívák) 2011. december
Részletesebbenwww.szamviteltanar.hu
ÉVES BESZÁMOLÓ - MÉRLEG A változat Eszközök (aktívák) 200X. december 31. adatok E Ft-ban Sorszám A tétel megnevezése Előző év Előző év(ek) módosításai Tárgyév a b c d e 1 A. Befektetett eszközök 2 I. IMMATERIÁLIS
RészletesebbenÉves Beszámoló. A vállalkozás címe: 3532 Miskolc, Nemzetőr u 20. "A" változat
A vállalkozás neve: A vállalkozás címe: 3532 Miskolc, Nemzetőr u 20. Éves Beszámoló Beszámolási időszak: 2005. január 1. - Előző időszak: 2004. január 1. - 2004. december 31. Beszámoló készítés oka: Normál,
RészletesebbenÉves beszámoló. Csepeli Hőszolgáltató Kft Budapest, Kalotaszeg utca Statisztikai számjel Cégjegyzék száma
Csepeli Hőszolgáltató Kft Éves beszámoló 2011 "A" MÉRLEG Eszközök (aktívák) módosí- tásai 1 A. Befektetett eszközök 288 472 6 289 281 544 2 I. IMMATERIÁLIS JAVAK 3 787 0 2 526 3 Alapítás-átszervezés aktivált
Részletesebbenközötti időszakról szóló ÉVES BESZÁMOLÓ
22700368-3523-113-01 A vállalkozás megnevezése: A vállalkozás címe, telefonszáma: 1031 Budapest, Nánási út 5-7. B-325. 2016.01.01-2016.12.31 közötti időszakról szóló ÉVES BESZÁMOLÓ Kelt: Budapest, 2017.04.25
RészletesebbenKiegészítı melléklet a. Vadászati Kulturális Egyesület
Kiegészítı melléklet a Vadászati Kulturális Egyesület 2011. évi egyszerősített éves beszámolójához ÁLTALÁNOS ÖSSZEFOGLALÁS A kiegészítı melléklet a Vadászati Kulturális Egyesület (a továbbiakban: Társaság)
RészletesebbenÉves beszámoló elemzése
MISKOLCI EGYETEM Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet Számvitel Intézeti Tanszék Beszámolási kötelezettség A formája Éves elemzése Éves Egyszerûsített éves Egyszerûsített
RészletesebbenAdd Your Company Slogan Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján
Add Your Company Slogan Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján Készítette: Vona Máté 2010-11-17 Felhasznált irodalom: Brealy-Myers: Modern vállalati pénzügyek 6. fejezet Előadás tartalma
RészletesebbenBeruházási és finanszírozási döntések
Beruházási és finanszírozási döntések Dr. Pályi Zoltán, c. egyetemi docens TMC First Tanácsadó Kft Eredmény Bevétel - Ráfordítások Nyereség (Adózás Előtti Eredmény) EREDMÉNY FELOSZTÁSA ÁLLAM VÁLLALAT TULAJDONOSOK
RészletesebbenVállalkozás megnevezése Budapest, Szegedi út 17. Vállalkozás címe december 31. Üzleti év fordulónapja. Éves beszámoló
22182827-8621-599-01 Statisztikai számjel 01-09-889526 Cégjegyzék szám XIII. Kerületi Egészségügyi Szolgálat Közhasznú Nonprofit Kft. Vállalkozás megnevezése 1139 Budapest, Szegedi út 17. Vállalkozás címe
RészletesebbenVállalati pénzügyek előadás Beruházási döntések
Vállalati pénzügyek 1 5-6. előadás Beruházási döntések Beruházás Tárgyi eszközök beszerzésére, létesítésére fordított tőkekiadás Hosszú élettartamú eszközök keletkezése A beruházások jellemzői A beruházások
Részletesebben2015 évi Éves beszámoló
0 1-1 0-0 4 7 7 5 4 a vállalkozás megnevezése a vállalkozás címe, telefonszáma 2015 évi Éves zárómérleg 2015.01.01. - 2015. 12. 31. a vállalkozás vezetője (képviselője) P.H. Sorszám 2 4 3 5 9 5 7 3 7 7
RészletesebbenElőző év(ek) módosításai a b c d e I. IMMATERIÁLIS JAVAK ( sorok)
0 1-1 0-0 4 6 4 7 9 1 1 MÉRLEG Eszközök (aktívák) "A" változat (ek) 01 A. Befektetett eszközök (02.+10.+18. sor) 7 389 0 4 358 02 I. IMMATERIÁLIS JAVAK (03.-09. sorok) 5 728 0 4 291 03 1. Alapítás-átszervezés
Részletesebbenstatisztikai számjel cégjegyzék szám. Szegedi Sport és Fürdők Kft Szeged, Temesvári krt. 33.
statisztikai számjel cégjegyzék szám Szegedi Sport és Fürdők Kft. 2011. december 31. BESZÁMOLÓ Keltezés: Szeged, 2012.június 08. vállalkozás vezetője (képviselője) PH. MÉRLEG "A" változat - Eszközök (aktívák)
RészletesebbenMIKOM Nonprofit Kft évi üzleti terve
MIKOM Nonprofit Kft. 2014. évi üzleti terve (Vezetői összefoglaló) Miskolc, 2014. március 19. Üzleti Terv 2014 - Tagvállalat Makro-gazdasági adatok, piaci környezet Eredmény-kimutatás Üzemi eredményre
RészletesebbenEgyszerűsített éves beszámoló
TÁRSADALMI SZERVEZET MEGNEVEZÉSE: MAGYAR ORSZÁGOS HORGÁSZ SZÖVETSÉG TÁRSADALMI SZERVEZET CÍME: 1124 BUDAPEST, KOROMPAI U. 17. Statisztikai számjel: 19815857911252301 Egyszerűsített éves beszámoló 2015.12.31
RészletesebbenMikroökonómia - 7. elıadás
Mikroökonómia - 7. elıadás A TERMELÉSI TÉNYEZİK (ERİFORRÁSOK) PIACA 1 A termelési tényezık piaca elsıdleges tényezık - munka - természeti erıforrások másodlagos tényezık - termelt tıkejavak - pénz, értékpapír
RészletesebbenÉves beszámoló 2013. december 31.
2465481-1412-113-3 Statisztikai számjel 3-9- 126499 Cégjegyzék száma Adorján-Tex Kft. 63 Kalocsa Szent István király út 26. Éves beszámoló Keltezés: 214. április 25. 2465481-1412-113-3 1/6. oldal "A" MÉRLEG
RészletesebbenKSH számjel: Cégjegyzék szám: Szılısgyörökért Közösségi Szolgáltató Közhasznú Nonprofit Kft. KIEGÉSZÍTİ MELLÉKLET
KSH számjel: 14476464-9499-113-14 Cégjegyzék szám: 14 09 308489 Szılısgyörökért Közösségi Szolgáltató Közhasznú Nonprofit Kft. KIEGÉSZÍTİ MELLÉKLET a 2008. évi egyszerősített éves beszámolóhoz I. ÁLTALÁNOS
RészletesebbenA vállalati pénzügyi döntések fajtái
A vállalati pénzügyi döntések fajtái Hosszú távú finanszírozási döntések Befektetett eszközök Forgóeszközök Törzsrészvények Elsőbbségi részvények Hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek
RészletesebbenMegnevezés 2009 2010
Vagyon Tartósan befektetett eszközök aránya Befektetett eszközök / Eszközök összesen Befektetett eszközök fedezettsége Saját tőke / Befektetett eszközök Tárgyi eszközök fedezettsége Saját tőke / Tárgyi
RészletesebbenMegnevezés 2007 2008
Vagyon Tartósan befektetett eszközök aránya Befektetett eszközök / Eszközök összesen Befektetett eszközök fedezettsége Saját tőke / Befektetett eszközök Tárgyi eszközök fedezettsége Saját tőke / Tárgyi
RészletesebbenMegnevezés 2006 2007
Vagyon Tartósan befektetett eszközök aránya Befektetett eszközök / Eszközök összesen Befektetett eszközök fedezettsége Saját tőke / Befektetett eszközök Tárgyi eszközök fedezettsége Saját tőke / Tárgyi
RészletesebbenPénzáramlás előrejelzése
Pénzáramlás előrejelzése egyfajta esszenciája annak, hogy miért tanultunk eddig azt,amit... Pénzügyi kimutatások váll. pü. kimutatások: -,mérleg, eredménykimutatás, CF kimutatás a múltat rögzítik, de ugyanígy
RészletesebbenSzent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Modern vállalati pénzügyek tárgyból
Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet Beadandó feladat Modern vállalati pénzügyek tárgyból az alap levelező képzés Gazdasági agrármérnök V. évf. Pénzügy-számvitel
RészletesebbenKiegészítő melléklet
Statisztikai számjele: 13920410-4741-113-15 Cégjegyzék száma: 15-09-071364 Vállalkozás megnevezése: MasterMind Interactive Kft Vállalkozás címe: 4400 Nyíregyháza Korányi F. utca 29/A Kiegészítő melléklet
RészletesebbenNextent Informatika Zrt.
1 3 5 2 2 2 2 5 6 2 2 1 1 4 1 1-1 - 4 5 2 6 a vállalkozás megnevezése 1112 Budapest, Facsemete u. 1/5 a vállalkozás címe 27. évi ÉVES BESZÁMOLÓ Budapest, 28. május 6. 1 3 5 2 2 2 2 5 6 2 2 1 1 4 1 1-1
RészletesebbenMagyar tıke külföldön. Budapest 2008. nov. 6.
Magyar tıke külföldön Budapest 2008. nov. 6. A globalizáció eredménye a növekvı tıkemozgás a világgazdaságban A magyar közgondolkodás középpontjában eddig a beáramló mőködı tıke állt Ha komolyan vesszük
RészletesebbenÉves beszámoló összeállítása és elemzése
Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet Számvitel Intézeti Tanszék Éves beszámoló összeállítása és elemzése VI. előadás Cash-flow kimutatás Számviteli törvény 88. (6)
RészletesebbenÉVES BESZÁMOLÓ december 31.
Statisztikai számjel: 20913502 8610 572 13 Cégjegyzék szám: 13-09-129605 Vállalkozás megnevezése: Vállalkozás székhelye: 2013 Pomáz, Mártírok u. 22. ÉVES BESZÁMOLÓ 2011. december 31. ESZKÖZÖK 2011. december
Részletesebben2017. ÉVI BESZÁMOLÓ. Mérleg : - Eszközök - Források. Eredmény-kimutatás. Cash-flow kimutatás
1 2 0 5 2 5 8 5-6 8 1 0-1 1 4-0 1 Statisztikai szám 0 1-1 0-0 4 2 8 5 0 cégjegyzékszám XIII. KERÜLETI KÖZSZOLGÁLTATÓ ZÁRTKÖRŰEN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG Mérleg : - Eszközök - Források Eredmény-kimutatás
RészletesebbenTársaságok pénzügyei kollokvium
udapesti Gazdasági Főiskola Pénzügyi és Számviteli Főiskolai Kar udapesti Intézet Továbbképzési Osztály Társaságok pénzügyei kollokvium F Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 55 60 pont
RészletesebbenGYULAI KÖZÜZEMI NONPROFIT KFT GYULA, Szent László u Eves beszámoló
0 GYULAI KÖZÜZEMI NONPROFIT KFT 5700. GYULA, Szent László u. 16. 06-66-362-377, Eves beszámoló 2016 Keltezés: 2017. március 16. ~~--= 1/6. oldal "A" MÉRLEG Eszközök (aktívák) 2016 december 31 adatok E
RészletesebbenÚjra eljön a magyar részvények ideje?
Újra eljön a magyar részvények ideje? Cinkotai Norbert Vezető elemző 2 Mi változott április óta? Az infláció erősödik, velünk maradhat. Nem csak itthon. A volatilitás némileg csökkent, de a piacok alig
Részletesebben60A A kockázati tőkealap adatai - Források
60A A kockázati tőkealap adatai - Források 001 60A1 Saját tőke 002 60A11 Jegyzett tőke 003 60A12 Jegyzett, de még be nem fizetett tőke (-) 004 60A13 Tartalék 005 60A131 Lekötött tartalék 006 60A132 Értékelési
RészletesebbenKiegészítő Melléklet a Art Motives Kereskedelmi és Szolgáltató Kft. 2012. évi Egyszerűsített éves beszámolójához ÁLTALÁNOS RÉSZ Vállalkozás elnevezése: Art Motives Kereskedelmi és Szolgáltató Korlátolt
RészletesebbenTársaságok pénzügyei kollokvium
udapesti Gazdasági Főiskola Pénzügyi és Számviteli Főiskolai Kar udapesti Intézet Továbbképzési Osztály Társaságok pénzügyei kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 55 60 pont
RészletesebbenA beruházási kereslet és a rövid távú árupiaci egyensúly
7. lecke A beruházási kereslet és a rövid távú árupiaci egyensúly A beruházás fogalma, tényadatok. A beruházási kereslet alakulásának elméleti magyarázatai: mikroökonómiai alapok, beruházás-gazdaságossági
RészletesebbenPénzügytan szigorlat
GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 8 32 36 pont jeles 27,5 31,5 pont jó 23 27 pont közepes 18,5 22,5 pont elégséges 18 pont elégtelen Név:. Elért pont:. soport:.
RészletesebbenPÉNZFOLYAM Kft. tárgyévi cash-flow kimutatásának összeállításához a következő információkat ismerjük.
PÉNZFOLYAM Kft. tárgyévi cash-flow kimutatásának összeállításához a következő információkat ismerjük. ESZKÖZÖK (aktívák) Előző év Tárgyév A. BEFEKTETETT ESZKÖZÖK 79 260 72 655 I. IMMATERIÁLIS JAVAK 10
Részletesebben1 1 9 3 1 5 5 5 4 7 1 1 1 1 4 0 4 Statisztikai számjel. Szarvas Coop Kereskedelmi és Szolgáltató Zrt. 5540 Szarvas, Kossuth Lajos u. 64.
1 1 9 3 1 5 5 5 4 7 1 1 1 1 4 0 4 Statisztikai számjel 0 4 1 0 0 0 1 5 5 4 Cégjegyzék száma Szarvas Coop Kereskedelmi és Szolgáltató Zrt. 5540 Szarvas, Kossuth Lajos u. 64. 2008. év 12. 31. es beszámoló
Részletesebben3. A tervezés. A tervezés
3. A tervezés A tervezés a vezetés egyik funkciója, a szervezet céljainak meghatározása, a célhoz vezetı utak, és a szükséges erıforrások számbavétele, a szükséges tevékenységek sorának meghatározása idıhorizontja
RészletesebbenÉves beszámoló. készíthet. jövedelmezõség hatékonyság
MISKOLCI EGYETEM Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet Számvitel Tanszék Éves elemzése Vagyoni helyzet elemzése Pénzügyi helyzet elemzése Jövedelmezõségi helyzet elemzése
RészletesebbenÉves beszámoló. EDUCATIO Társadalmi Szolgáltató Közhasznú Társaság üzleti évről
0 1-1 4-0 0 0 3 0 8 EDUCATIO Társadalmi Szolgáltató Közhasznú Társaság a vállalkozás megnevezése 1134 Budapest,Váci út. 37. Tel.: 06/1-477-3100 a vállalkozás címe, telefonszáma Éves beszámoló 2005.01.01-2005.12.31.
RészletesebbenHITELINTÉZETEK ÉS PÉNZÜGYI VÁLLALKOZÁSOK 2009. DECEMBER 31-i MÉRLEGE ÉS EREDMÉNYKIMUTATÁSA
Statisztikai számjel: 10044393641912208 Téti Takarékszövetkezet vállalkozás megnevezése 9100 Tét, Fı u. 86. címe 96/561-240 telefonszáma HITELINTÉZETEK ÉS PÉNZÜGYI VÁLLALKOZÁSOK 2009. DECEMBER 31-i MÉRLEGE
RészletesebbenVígszínház Nonprofit Kft
2 3 3 9 5 8 1 9-9 0 0 1-5 7 2-0 1 Statisztikai számjel 0 1-0 9-9 6 3 6 4 5 cégjegyzék szám A vállalkozás megnevezése: címe: 1137 Budapest, Szent István krt 14. 2016.december 31 ÉVES BESZÁMOLÓ. Cg-01-09-963645
RészletesebbenVállalati pénzügyek alapjai. Befektetési döntések - Részvények értékelése
BME Pénzügyek Tanszék Vállalati pénzügyek alapjai Befektetési döntések - Részvények értékelése Előadó: Deliné Pálinkó Éva Részvény A részvény jellemzői Részvényt, részvénytársaságok alapításakor vagy alaptőke
RészletesebbenVállalkozási finanszírozás kollokvium
Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium E Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes 19 26
Részletesebben