QUAESTOR. Fundamentális elemzés Segédanyag

Átírás

1 QUAESTOR Fundamentális elemzés Segédanyag

2 A vállalat számviteli elemzése A fundamentális értékeléshez minden esetben a pénzügyi adatok, számviteli kimutatások jelentik az alapot Az éves jelentésbl és a gyorsjelentésbl ismerhet meg: - Eredménykimutatás - Mérleg - Cash-flow (pénzáramlás) Az eredménykimutatás leggyakrabban használt részei: - Üzemi tevékenység eredménye (EBIT, kamatfizetés és adózás eltti eredmény) - Adózás utáni nettó eredmény Eredménykimutatás (IFRS) Értékesítés árbevétele - Értékesítés közvetlen költsége Bruttó fedezet - Értékesítés közvetett költségei - Egyéb ráfordítások + Egyéb bevételek Üzleti tevékenység eredménye (EBIT)/Mködési eredmény +Pénzügyi mveletek bevételei -Pénzügyi mveletek ráfordításai Szokásos vállalkozási eredmény +Rendkívüli eredmény Adózás eltti eredmény -Nyereségadó Adózás utáni eredmény +Kisebbségi részesedések Tárgyidszaki nettó eredmény Gyakori profit mutatók Adózás eltti eredmény: A mködési profitot módosítjuk a pénzügyi tevékenység eredményével és a rendkívüli eredménnyel Adózás utáni eredmény: Az adózás eltti eredmény a nyereségadóval csökkentve Nettó eredmény: az adózott eredmény a kisebbségi részesedésekkel együtt -2-

3 Egy részvényre jutó nyereségmutatók EPS: ( Earnings Per Share ): A nettó eredmény osztva a részvények számával. Megmutatja mennyi a vállalat eredményének egy részvényre es része. - Célszer korrigálni a rendkívüli eredménnyel, ha az valószínleg többször nem fordul el, illetve jelents hatással volt az összeredményre - A részvények darabszámát korrigálni kell a sajátrészvény állománnyal DPS: ( Dividend per share ) Az egy részvényre es osztalék. A kifizetett osztalékot osztjuk az átlagos éves részvényállománnyal CPS: ( Cash-flow per share ) Az egy részvényre jutó pénzáramlás Jövedelmezségi mutatók ROA ( Return On Assets ): Adózott eredmény osztva a teljes eszközállománnyal. - Megmutatja, hogy a vállalat teljes eszközállománya milyen hozamot biztosított, illetve mekkora megtérülési ráta mellett mködtették a céget vezeti. - Minél magasabb a mutató értéke, annál nagyobb hozamot ért el a társaság eszközeinek mködtetésével ROE ( Return On Equity ): Az adózott eredmény osztva a saját tkével. - Megmutatja, hogy a tulajdonosok által befektetett saját tke milyen hatékonysággal mködik éves szinten. - Minél magasabb a mutató értéke, annál hatékonyabban használja a cég a saját tkéjét. Hatékonysági mutatók A társaság jövedelmezségét vizsgálják az egyes eszközök kihasználtságának oldaláról. Forgási sebességet mér mutatók: megmutatják, egy adott eszközcsoport hányszorosan térül meg árbevétel formájában Forgásid-mutatók: megmutatják, az eszközcsoport mennyi id alatt válik pénzzé -3-

4 A társaság finanszírozási képességét vizsgálják. Tkeáttételi mutatók Sajáttke/idegen tke arány mutató: megmutatja, hogy a társaság tartós forrásai között milyen arányt képvisel a saját tke. Minél magasabb értéke, annál kevésbé van tartósan eladósodva a vállalkozás alacsonyabb pénzügyi kockázata Likviditási mutatók Azt vizsgálják, hogy a társaság mennyiben képes eleget tenni rövid lejáratú kötelezettségeinek a rendelkezésre álló forgóeszközök felhasználásával Likviditási ráta: A forgóeszközök osztva a rövid lejáratú kötelezettségekkel Piaci mutatók Piaci mutatókon alapuló relatív értékelés - Feltevés: a piacnak mindig igaza van - Az értékelés menete: - Kiválasztjuk a piaci mutatókat - Összehasonlító csoportot alkotunk a hasonló kockázatú, méret, azonos iparágban tevékenyked cégekbl - Kiszámítjuk ezen cégek piaci mutatóinak átlagos értékét - Ebbl az értékbl már kalkulálható a vizsgált részvény értéke A legfontosabb piaci mutatók P/E (árfolyam / egy részvényre es eredmény) P/CF (árfolyam / egy részvényre jutó mködési CF) EV/EBITDA (Cégérték / az alaptevékenységbl származó mködési eredmény P/BV (Árfolyam / egy részvényre es könyv szerinti érték) PEG (P/E mutató osztva az adózott eredmény várható növekedési rátájával) Gyors és egyszer értékelési mód. Relatív alul-, illetve felülárazottságot állapítanak meg, abszolút érték megadására nem pontosak Gyakran statikus -4-

5 Árfolyam/nyereség arány P/E mutató ( Price to Earnings ratio ) Az adott részvény piaci árfolyamának és az egy részvényre jutó adózott eredménynek (EPS) a hányadosa. - A vállalat piaci értékeltségét mutatja - Megmutatja, hogy a befektetk a vállalat 1 részvényre jutó nyereségének hányszorosát hajlandók a részvényért megfizetni. - Az lehet a jó befektetés, amelyhez olcsóbban jutunk hozzá, vagyis ha kisebb a mutató értéke. - Minél magasabb a mutató értéke, annál értékesebb a részvény a befektetk számára. - Figyelembe kell venni azonban, hogy az alacsony P/E ráta nem jelent feltétlenül kedvez vételi lehetséget, illetve a magas P/E ráta sem jelez egyértelmen túlértékelt céget. Árfolyam/Cash flow arány P/CFPS (Price/Cash Flow Per Share) - Az egy részvényre jutó operatív cash flow-t viszonyítja a részvény árához. - Jobban tükrözi a társaság pénztermel képességét, mint a P/E mutató - különböz amortizációs politikák esetén is lehetvé teszi az összehasonlítást A vállalati szint cash-flow (CF) kiszámítása: CF = Adózott eredmény + Értékcsökkenés +-Forgótke tárgyévi változása + Egyéb költségek EV/EBITDA mutató - A cégérték és az értékcsökkenés levonása eltti üzleti eredmény hányadosa. - A magas tkeáttétel, stabil cash-flow-val rendelkez ágazatokban használható (eneriaszektor, telekommunikációs szektor) - A mutató kiszri az eltér amortizációs politikából és költségszerkezetbl adódó különbségeket. - EV ( Enterprise Value ): Cégérték, a piaci kapitalizáció + nettó hitelállomány (hosszú és rövid lejáratú kötelezettségek pénzeszközök) P/BV (Árfolyam/Könyv szerinti érték) - Az árfolyam és az egy részvényre jutó könyv szerinti érték hányadosa. - Azt vizsgálja egy adott idpontban, hogy a részvény ára hogyan viszonyul a saját tkéhez. - Olyan szektorokban használható, ahol az eredményadatok nagyon szóródnak (pl bankszektor) és így a P/E mutató kevéssé használható - Általában ez a mutató 1 feletti értéket mutat a legtöbb cég esetében. - Megmutatja, hogy a részvényár mögött milyen, eszközökben megtestesül fizikai fedezet biztosított -5-

6 PEG mutató - Több mutatóból továbbfejlesztett indikátor, növekedéssel korrigált piaci mutató - Árfolyam/egy részvényre jutó eredmény (tehát az elbbi P/E) osztva az adott cég várható EPS-növekedési ütemével. - Általánosságban elmondható, hogy minél alacsonyabb a mutatóértéke, annál inkább alulértékelt a részvény, minél magasabb a mutató, annál jobban túlértékelt a részvény - Nagyon leegyszersítve az olyan papírokat, amelyeknek PEG-mutatója 1-nél nagyobb, eladni, míg amelyeknek 0,5-nél kisebb, inkább venni érdemes A mutató gyengéje, hogy a nevezben szerepl növekedési ráta csak becslés, attól a valóság sokszor nagymértékben el szokott térni. -6-