Fundamentális elemzés alapfokon

Átírás

1 Fundamentális elemzés alapfokon június :30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk:

2 Hol járunk? 2

3 Hogyan találhatunk jó részvényt? Technikai elemzés A befektetők megfigyelése Fundamentális elemzés A vállalat megfigyelése 3

4 Mi mozgatja az árfolyamokat? A véletlen? A vállalat pénzügyi teljesítménye? A tömegpszichológia? 4

5 Egy majom is jobb, mint mi? 5

6 Egy majom is jobb, mint mi? Burton Malkiel: Az árfolyamok véletlenszerűen mozognak Két kísérlet Majom kontra profik: 39:61 Árfolyam pénzfeldobással Később belátta, hogy tévedett! 6

7 A fundamentális elemzés 7

8 Az ár az, amit fizetsz, az érték az, amit kapsz. Akár részvényekről, akár zokniról beszélünk, a minőségi árut szeretem, amikor le van árazva. - Warren Buffett 8

9 Az érték mindig szubjektív 9

10 Az érték mindig szubjektív 10

11 A Dell-Icahn háború 11

12 A Dell felvásárlási sztorija Piaci értékítélet: 11 USD 12

13 Az érték mindig szubjektív Ajánlat: 13,65 USD 13

14 Az érték mindig szubjektív Icahn: 15 USD 14

15 Az érték mindig szubjektív Southeastern: 24 USD! 15

16 Az érték mindig szubjektív Végső ár: 13,75 USD + 0,13 USD osztalék 16

17 Néhány gondolat az értékről Értékelni ott lehetséges, ahol piaci árak vannak Az érték sem változatlan időben, bár az árak jobban mozognak Nincs piaci vagy etikai szabály arra, hogy az értéket kell megfizetni 17

18 Honnan származik az érték? Egy vállalat értéke sohasem az irodák, gépek, járművek stb. árának összege A pénzügyi értékteremtés profitban (és főleg készpénztermelésben) nyilvánul meg Egy részvény értékét a jövőbeli profit határozza meg! Az árfolyamot fizetem, a jövőbeli profitokat kapom 18

19 Nézzünk egy példát! - MOL Kutatás és kitermelés Olajárak (+) Mezőkről érkező hírek Kutatási riportok 19

20 Nézzünk egy példát! - MOL Finomítás és kereskedelem Olajárak (-) Üzemanyagkereslet Finomított termékek iránti kereslet Leállások, fejlesztések, beruházások 20

21 Nézzünk egy példát! - MOL Gázszállítás Földgázpiac: árak, szabályozás Beruházások, felújítások Viszonylag stabil üzletág 21

22 Tanulságok Egy bonyolult cég is javarészben értelmezhető JÓZAN PARASZTI ÉSSZEL (JPÉ)! Ha értjük a folyamatokat, megérthetjük a PIACI REAKCIÓKAT is Rendben, értem, mit csinál! De ez mennyit ér? 22

23 A két fő részvény értékelési módszer Modellek 1. DCF modell Saját bevétel előrejelzés Saját költség előrejelzés Saját profit előrejelzés Tőkeköltség meghatározás Diszkontálás Értékmeghatározás Összehasonlító árazás 1. P/E 2. EV/EBITDA 3. P/BV 4. P/S 5. stb. 2. Osztalékdiszkont modell 23

24 Mi a különbség? Mennyit ér egy 200 m2-es felújított lakás a II. kerületi Hársvirág utcában? 1. módszer: Megnézem, hogy az elmúlt időszakban a környéken milyen áron keltek el ingatlanok. 360,000 forint/m2 Eredmény: 200 x 360,000 = 72,000,000 forint 2. módszer: Előrejelzést készítek a jövőbeli várható bevételekről. Éves bérleti díj: 2,880,000 forint (havi: 240e forint) Ingatlanpiaci elvárt hozam: 6% Bérleti díj növekedése: 2% Eredmény: 2,880,000 / (6% - 2%) = 72,000,000 forint 24

25 A P/E ráta P E = Árfolyam EPS EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény 25

26 Az EPS mutató EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Számítása: EPS = nettó profit/részvényszám Milyen részvényszámot használjunk? saját részvények megítélése változhat opció, várható részvénykibocsátás növeli 26

27 A P/E logikája P E = Árfolyam EPS = Kapitalizáció Nettó eredmény Miért P és miért E? P = árfolyam (a részvényesek vagyona) E = egy részvényre jutó nettó eredmény, EPS (a részvényesek rendelkezésére álló nettó profit) 27

28 Melyik profittal számoljunk? Múltbeli Visszatekintő mutatók Ismert, biztos, tény Jövőbeli Előretekintő mutatók Várt, előrejelzett, bizonytalan 28

29 Melyik profittal számoljunk? Múltbeli Visszatekintő mutatók Ismert, biztos, tény Jövőbeli Előretekintő mutatók Várt, előrejelzett, bizonytalan De ki ad előrejelzést? Menedzsment, elemzők 29

30 Példa: A Wizz Air IPO Mi nehezítette a számítást? Többféle részvény/értékpapír Magas növekedési szakaszban a cég 30

31 Példa: A Wizz Air IPO Mi nehezítette a számítást? Többféle részvény/értékpapír 31

32 Példa: A Wizz Air IPO Mi nehezítette a számítást? Magas növekedési szakaszban a cég Visszatekintő számokkal: P/E (2014FY): 26,5 Visszatekintő számokkal és csak a bevezetett részvény mennyiséggel számolva: P/E (2014FY): 11,1-es Előretekintő számokkal: P/E (2015FY): 15,5-16,5 Előretekintő számokkal és csak a bevezetett részvény mennyiséggel számolva: P/E (2015FY): 6,5-ös A Ryanair számai: P/E (2014FY): 20,1 P/E (2015FY): 17,4 32

33 Hogyan használjuk a P/E-t Összehasonlításra alkalmas Más hasonló részvényekhez Saját múltbeli értékeltségéhez A magasabb P/E a drágább, az alacsonyabb az olcsóbb A magasabb növekedés magasabb P/E-t indokol Semmi nem garantálja, hogy az olcsóbb részvény felfelé, a drágább lefelé mozdul! 33

34 A hitel hatása a P/E rátára 34

35 Mitől változik a P/E ráta? 1. Árfolyammozgás 2. Profitbecslések változása 35

36 Jó tanácsok fundamentális elemzéshez 1. Ne ijedjünk meg, csak elsőre tűnik nagyon bonyolultnak 2. Számoljunk magunk, gondolkodjunk! (JPÉ) 3. Főleg kisebb papírok esetén tudunk hozzáadott értéket teremteni 4. Ahol nagy az elemzői lefedettség, ott nem feltétlenül érdemes fáradozni 5. Az elemzői előrejelzések túl későn kezdenek csökkenni 6. Attól, hogy valami olcsó még nem biztos, hogy felmegy az ára! 7. A menedzsment hivatalból optimista 36

37 A fundamentumok és az árfolyam Az árfolyam a kutya, a fundamentum a gazdája (André Kostolany) Hosszú távon igazodik az árfolyam a fundamentumhoz Rövid távon lényeges eltérés is lehet 37

38 Hol találja meg elemzéseinket? 38

39 39

40 Néhány fontos információ 40

41 A KBC Equitas a valódi online bróker A szerződés aláírása az egyetlen offline lépés Számos K&H fiókban és az ügyfélszolgálatunkon is Minden más weben és en keresztül intézhető Webes előregisztráció segíti a számlanyitást 41

42 Ezt kínálja a KBC Equitas A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül Közvetlen, igazi részvénybefektetés Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek A KBC Equitas hírlevelei 42

43 Piacok a KBC Equitasnál 43