A certifikátok mögöttes termékei

Átírás

1 A certifikátok mögöttes termékei Erste Befektetési Zrt. Dr. Miró József Budapest, 2012 május

2 Elöljáróban Mamis Averzió Valahol itt vagyunk?

3 S&P500 P/E 2012 P/E 2013 P/E 2014 SPX Dow Nasdaq FTSE CAC DAX Mamis averzió?! 200 napos mozgóátlagon billeg ellenállás támasz Profitbővülés (6%) Elkövetkező negyedévekben is profitbővülés, de lassú 5-6% Hozamkörnyezet alacsony, de még normál hozamkörnyezetben is a historikusan ös érték lenne indokolt ezzel szemben 12,

4 S&P EPS P/E EPS P/E

5 DAX P/E 2012 P/E 2013 P/E 2014 DAX S&P FTSE CAC ATX BUX Mamis averzió?! napos ellenállás támasz Profitbővülés 2% 1Q12 Elkövetkező negyedévekben is profitbővülés, 2Q12: 17%!!! Hozamkörnyezet alacsony, de még normál hozamkörnyezetben is a historikusan ös érték lenne indokolt ezzel szemben 9,

6 DAX cd EPS P/E , , EPS P/E

7 MOL P/E 2012 P/E 2013 P/E 2014 MOL OMV PKN Unipetrol n.a. Lotos Valero n.a Exxon Támasz ~15 000Ft-nál Ellenállás és Ft-nál Sáv az alján Szíria ~15% mínusz Különadók Krízis adó megszűnik, Robin Hood 8%- ról 11%-ra emelekdik. Ez évi nettó Mrd Ft-tal javíthatja az eredményt tól. Kurdisztáni, adriai kitermelés jelentős profitbővülés lehet (USD10/bbl ~HUF50bn) Historikusan 10-es előremutató P/E ráta, de visszafogott profitvárakozás

8 MOL 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3, EPS P/E ,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000 3,100 3,200 3,300 3, EPS P/E 2013

9 OTP P/E 2012 P/E 2013 P/E 2014 OTP Erste Raiffeisen PKO Pekao Komercni Támasz és Ftnál Ellenállás 3 600, 4 000Ft-nál Rövidtávú csökkenő trend A rossz hitelállomány növekedési üteme csökkenhet jelentősen csökkenő céltartalék képzés(3q12)? profit robbanás? (egyelőre elmarad) Banki különadó: ~30Mrd Ft tranzakciós adó!? Historikusan 10-es előremutatóm P/E ráta + ugyanakkor az egyik legolcsóbb bankpapír a régióban olcsó!?

10 OTP EPS P/E ,100 1, EPS P/E

11 USD/HUF Erősödik az USD 210 körül támasz 250 környékén ellenállás MACD teper fölfelé Néha QE3-ról beszélnek, s a QE1-QE2 még kint van Kamatok alacsonyan 2013 közepéig (gazdasági növekedés?) Az EMU problémái erősítik most, plusz az USA-ba várunk előbb fellendülést Az EU-ban még kamatcsökkentések várhatók? (3Q) win-win szituáció?

12 EUR/HUF EUR/HUF aktuális min max 3 hónapos hozam különbözet ÚJ sáv között? Ellenállás 324, fölötte szabad tér Visszateszteli a at? Gyenge forint jó a gazdaságnak Gyenge forint rossz a devizahitellel rendelkezőknek (egyre kevesebben) Végtörlesztés, bizonytalan költségvetés gyengíti a forintot Külkereskedelmi mérleg jelentős többletet mutat 2009 februártól Folyófizetési mérleg Qtól többletet mutat, idén 2Mrd? 2012 : új költségvetés Reform nélkül most pedig növekedés?

13 EUR/HUF 900 EUR-HUF EUR-HUF 3 hónapos 3 hozam különbözet

14 CHF/HUF Emelkedő trend tetején Ellenállás 1270 Támasz ~240 EUR/CHF 1,2-es limit Adóságok elinflálása?! Negatív reálkamat a világban sokáig, de Svájcban nem vagyis CHF erősödött, ami rossz volt a svájci gazdaságnak CPI április -1%! Trade balance csökken CHF 1.3bn április; export csökken, import növekszik GDP növekedés csökken: 1,3% 4Q11 Még mindig az EUR/HUF determinálja az árfolyamot!

15 Arany Arany aktuális min max arany-olaj arányszám Tetőt épít Kitört lefelé az emelkedő trendcsatornából Arany szezon vége (Indiai esküvő szezon, ünnepek az északi féltekén) Az Indiai rúpia gyengül, amely csökkenti a kersletet Nincs ipari jelentősége 4,15k tonna kereslet ebből 1,75k tonna ékszer; 2,55k termelés

16 Arany arany-olaj arány szám

17 Ezüst Valamiféle tetőt épít Támasz valamivel 28 dollárnál Emelkedő trendnek vége? MACD szerint semlegestúladott Az évi kereslet ~900k tonna Ebből ~450k tonna ipari felhasználás, ~680k tonna termelés (Peru 112kt és Mexikó 99kt a legnagyobb termelők) Gazdasági fellendüléstől is függ az árfolyam

18 Olaj (WTI) WTI Olaj aktuális min max kőolaj készlet (mhordó) olajkészlet változás (mhordó) Emelkedő trendcsatorna Támasz 90 és 75 USD Közel-keleti feszültségek (Irán) szankciók Június végétől, keresleti szezon jön Dollár erősödés általában csökkenti az árat Nyári szezonban növekszik a kereslet Nyáron sokat autózunk (északi félteke), nagy a kereslet

19 Olaj (WTI) kőolajkészlet benzinkészlet

20 Földgáz Pl. MOL kitermelési költsége ~ 1,9 USD per 1000 köbláb, van olyan cég, amelynek 3 dollár körül van Amerikai palagáz kitermelése feltörte a korrelációt az olajjal Nyáron alacsonyabb kereslet Télen gázolaj készlet leépülés, emeli a gázolaj árát és a gáz iránti kereslet is növekszik

21 Euro Bund Tetőn, all time high -on áll! Emelkedő trend de hova? EMU esetleges szétesése miatt játszanak rá! Ha a hozamok csökkenek, akkor emelkedik, ha a hozamok növekednek akkor az árfolyam csökken (8,5-10,5 év közötti német állampapírok) Extra magasan áll! Ha adóság probléma megoldódik, akkor a recesszió rémképe is enyhülhet árfolyam csökkenés visszatérhet a válság előtti közötti sávba?

22 Köszönöm figyelmüket! Várom kérdéseiket!