Kis- és középvállalkozások finanszírozása Fazekas Tamás 1. és 2. szeminárium 2012/13. tavaszi félév Fontosabb tudnivalók! E-mail: fazekast@szolf.hu! Van honlap: www.szolfkgt.uw.hu! Van tematika (érdemes elolvasni!!!)! Van előadás (kéthetente!!!)! Van szeminárium (minden héten!!!) Számonkérés és értékelés A kurzuson maximálisan 100 pont szerezhető a következő bontásban: A harmadik héttől kezdve minden második szemináriumon kisdolgozat írására kerül sor az alábbi témakörökben és ütemezés szerint: 4. hét: 1. és 2. hét anyaga 6. hét: 3. és 4. hét anyaga 8. hét: 5. és 6. hét anyaga 11. hét: 7. és 8. hét anyaga 13. hét: 10. és 11. hét anyaga 15. hét: 12. és 13. hét anyaga A kisdolgozatok megoldására 20 perces időkeret áll rendelkezésre, s minden dolgozaton maximálisan 10 pont szerezhető. A végső pontok tekintetében csak 5 kisdolgozat eredménye számít, azaz egy kisdolgozat tetszés szerint elhagyható, vagy ha a hallgató mind a hat kisdolgozatot megírta, akkor azok közül a legjobb 5 dolgozat eredménye kerül beszámításra. 1
Számonkérés és értékelés A félév végi aláírás feltétle az 5 kisdolgozatból minimálisan 51%-os teljesítmény elérése. Ennek hiányában a pót zárthelyi dolgozatot kell írni a teljes félév anyagából a szorgalmi időszak utolsó hetében. A félév végi amelyre már a vizsgaidőszakban kerül sor dolgozattal 50 pont szerezhető. A dolgozat a tankönyvre és a szemináriumok anyagára épül, feleletválasztós kérdéseket, eldöntendő kérdéseket, számítási feladatokat egyaránt tartalmaz. A megoldására 90 perces időkeret áll rendelkezére. Pontozás: jeles 100-88 jó 87-76 közepes 75-64 elégséges 63-51 elégtelen 0-50 Tananyag Kötelező irodalom 1. Előadások és a szemináriumok anyaga 2. Tankönyvek: A 7., 8., és 10. fejezetek! Az 5. fejezet kivételével minden! Mai és a jövő heti téma: A finanszírozás elméleti megközelítései és gyakorlata a kkv szektorban 2
Vállalatok pénzügyi döntései Tartós forgóeszköz lekötés Átmeneti forgóeszköz lekötés Forrás: Pálinkó (2012) Tartós forgóeszközök A forgóeszközök bizonyos mennyiségének szinkronban kell lennie a cég minimális hosszú távú szükségletével. ÖSSZEG Állandó forgóeszköz IDŐ Átmeneti forgóeszközök A forgóeszközök azon része, amely a szezonális igényekkel változik. Átmeneti forgóeszközök ÖSSZEG Állandó forgóeszközök IDŐ 3
Szolíd finanszírozási stratégia érték% Rövid lejáratú Szezonális forgóeszközök Tartós forgóeszközök Tartós Befektetett eszközök Évek Konzervatív finanszírozási stratégia érték% Rövid lejáratú Szezonális forgóeszközök Tartós Tartós forgóeszközök Befektetett eszközök Évek Agresszív finanszírozási stratégia érték% Rövid lejáratú Szezonális forgóeszközök Tartós forgóeszközök Tartós Befektetett eszközök Évek 4
Nettó forgótőke: a tartós kal, a hosszú lejáratú kal finanszírozott forgóeszközök értéke. Befektetett eszközök 5 000 Forgóeszközök 3 000 Nettó forgótőke (4 500+1 500) 5 000 = 1 000 Nettó forgótőke 3 000 2 000 = 1000 Saját tőke 4 500 HLK 1 500 RLK 2 000 A nettó forgótőke értékelése Ne(ó% forgótőke%(nft)% Értékelés% NFT%>%0% NFT%=%0% NFT%<%0% A%forgóeszközök%finanszírozásába%tartós% at%is%bevonnak.%(ún.%konzerva)v*vagy* óvatos*startégia)% A%teljes%forgóeszköz%állományt%a%folyó%kal% finanszírozza,%azaz%forgóeszközök%értéke%=%folyó% %értéke%(ún.%szolíd*stratégia)% A%tartósan%lekötö(%eszközök%finanszírozásába% bevonják%az%átmenej%at%is.%(ún.%agresszív* stratégia)% Példa " Egy vállalkozás mérlegéből az alábbi adatokat ismerjük (adatok ezer Ftban vannak, a többi mérlegsor összege 0 Ft): " Befektetett eszközök: 120 000 " Forgóeszközök: 68 000 " Saját tőke: 105 000 " HLK: 50 000 " RLK:... " Számítsa ki az alábbi mutatókat: " RLK " Forgóeszközszint " Nettó forgótőke 5
Példa megoldása " Egy vállalkozás mérlegéből az alábbi adatokat ismerjük (adatok ezer Ftban vannak, a többi mérlegsor összege 0 Ft): " Befektetett eszközök: 120 000 " Forgóeszközök: 68 000 " Saját tőke: 105 000 " HLK: 50 000 " RLK:... " Számítsa ki az alábbi mutatókat: " RLK = 188 000 (105 000 + 50 000) = 33 000 ezer Ft " Forgóeszközszint = 68 000 / 188 000 = 36,2% " Nettó forgótőke = 68 000 33 000 = 35 000 ezer Ft Illeszkedési terv " Illeszkedési elv: lejárata (esedékessége) legyen összhangban az eszközök megtérülésével. Finanszírozási stratégiák Stratégia fajtája Jellemzője Hatása Konzervatív (Óvatos) Szolíd Agresszív NFT>0 NFT = 0 NFT < 0 A tartós at bevonja az átmeneti eszközszükséglet finanszírozásába. Az illeszkedési tervet betartja. Az eszközök megtérülési ideje és a lejárata igazodik egymáshoz. A tartósan lekötött eszközök finanszírozásába bevonják az átmeneti at is. Hátránya: költségtöbbletet okoz, viszonylag drága Likviditási bőséget okozhat, a felszabaduló forrást általában rövid lejáratú bankbetétbe, értékpapírokba fektetik. Az alacsonyabb hozamú eszközbe fektett tőke hozamcsökkenést okozhat. Kockázatos, de olcsó. Likviditási zavarokat okozhat, könnyen csődhelyzetet eredményezhet. 6
Finanszírozás! Finanszírozás: pénzeszközzel, illetve anyagi eszközzel való ellátás.! Sz kebb értelemben: pénzügyi biztosítása-, a t ke megszerzésére irányított tevékenység.! Tágabb értelemben: nemcsak pénzt teremtek el,az el teremtett pénzeszközök racionális felhasználása.! Vállalkozások finanszírozása: Olyan tudatos tevékenység, melynek célja a vállalat m ködéséhez, fejlesztéséhez szükséges pénzügyi el teremtése azok ésszer felhasználása. Vállalatok pénzügyi döntései Forrás: Pálinkó (2012) A pénzügyi döntések célja 1. Cél: tulajdonosok vagyonának gyarapítása (Nem foglalkozunk azokkal az esetekkel, amikor a menedzser egyéb célt követ.) 2. Hogyan tudja elérni ezt a célt?! Nyereség-maximalizálással? Nem!! A számvitelileg kimutatott nyereség:! nem a tényleges pénzügyi helyzetet mutatja és manipulálható! rövid távú tényez k befolyásolják! nem veszi figyelembe a kockázatokat 7
Cél: a tulajdonosi tőke értékének maximalizálása hosszú távon Forrás: Pálinkó (2012) Cél: a tulajdonosi tőke értékének maximalizálása hosszú távon Forrás: Pálinkó (2012) Nagyvállalat vs. kis- és közép vállalatok! Nagyvállalatok esetén: részvények piaci ára Részvényes vagyona= részvényei száma részvényár! Részvényár (piaci ár!!!) függ:! a vállalat nettó pénzáramlásától (free cash flow)! a pénzáramlások id beniségét l! a pénzáramlások kockázatától! Kis- és közepes vállalkozások esetén: nincs ilyen könnyen meghatározható piaci mutató, de ugyanezt az alapelvet kell követni, nettó CF-t kell maximalizálni! 8