A pézügyi vezető, a számviteles és a kotroller feladatai Lejárati összhag elve Pézügyes Számviteles Bakkapcsolatok Köyvelés Pézgazdálkodá Pézügyi s Fiaszírozás Osztalékfizetés Biztosítások Befektetések kimutatások Belső köyvvizsgálat Bérszámfejtés Pézügyi yilvátartás Adózás Kotroller Pézügyi tervek készítése Vezetői iformációredsz er Péz- és tőkeköltségvetés készítése Ft RF HF RF HF RF HF Idő Lejárati összhag mérése Hosszú lejáratú források Lejárati összhag mutató = Befektetett eszközök + Tartós forgóeszközök Devizális összhag Adott devizát termelő eszközt az adott devizába felvett forrásból kell fiaszírozuk Eszközök Források Lejárati összhag mutató>1 Kozervatív fiaszírozási stratégia Lejárati összhag mutató=1 Szolíd fiaszírozási stratégia Lejárati összhag mutató<1 Aggresszív fiaszírozási stratégia Exportra termelő eszköz Belföldi piacra termelő eszköz Devizaforrás Foritforrás Kockázati összhag Volatilis pézáramot termelő eszközöket biztos (saját) forrásból, biztos pézáramot termelő eszközöket idege forrásból (kötelezettségek) kell megfiaszírozuk. Jellemzőe ciklikus ágazatok Nehézvegyipar Kohászat, gépgyártás Gyógyszeripar Techológiai iparágak Jellemzőe stabil ágazatok Kiskereskedelem Élelmiszeripar Textilipar Közüzemek Áttételi hatás Áttétel élkül működő vállalat (100 MFT saját tőke) Időszak Jó Átlagos Rossz Üzemi eredméy 30 20 10 Kamatkiadás - - - Adózott eredméy 30 20 10 ROE 30% 20% 10% Áttételes vállalat (50 MFt hitel, 50 MFt saját tőke) Üzemi eredméy 30 20 10 Kamatkiadás 10 10 10 Adózott eredméy 20 10 0 ROE 40% 20% 0%
Áttételi hatás képlete ( ROA R ) ROE = ROA + D D E Rugalmassági összhag Ha illikvid eszközeik vaak, legyeek likvid forrásaik, ha illikvid forrásaik vaak legyeek likvid eszközeik. Ahol, ROE saját tőke hozama ROA eszközök hozama D hitelek összege E saját tőke összege R hitelek átlagos kamatlába D Likvid Illikvid Eszközök Pézeszközök Piaci értékpapírok Követelések Készletek Igatlaok, működés befektetett eszközei Források Folyószámla-hitel, szállítóállomáy, bakhitelek Hosszú lejáratú hitel Beruházásértékelési módszerek és alkalmazásuk Befektetési dötések kritériumai Statikus és diamikus befektetésértékelési módszerek és alkalmazásuk Befektetésértékelés külöbözõ módszerekkel A külöböző amortizációs techikák hatása a befektetés NPV-jére Befektetési dötések Fő cél: olya eszközökbe fektessük a pézüket, melyek többet érek számukra, mit a piaci áruk Eldötedő kérdések: Mekkora a beruházási alteratívák tőkeigéye és ezek mikor merülek fel? Mekkora lesz várhatóa a beruházások hozama és az milye ütembe érvéyesül? Mekkora legye a beruházásoktól elvárt hozam? Befektetésértékelési módszerekkel szembe támasztott követelméyek Adjo világos dötési szabályt, hogy elfogadjuk vagy elutasítjuk-e a beruházást Ragsort tudjuk felállítai a befektetési alteratívák között Legye közvetle összhagba a vállalat stratégiai céljával A befektetésértékelés szempotjai I. (Statikus módszerek) Csak a beruházási költséget veszi figyelembe (Legkisebb Költség) A beruházási költséget és a beruházás yereségét veszi figyelembe (Számviteli Profitráta) A beruházási költséget és a beruházás pézáramát és időbeli esedékességét veszi figyelembe (Megtérülési Idő)
A befektetésértékelés szempotjai II. Diamikus módszerek Figyelembe veszik a beruházás költségét, a beruházás pézáramát, aak időbeli esedékességét és az elvárt hozamot is Diszkotált megtérülési idő Nettó Jeleérték Belsõ Megtérülési Ráta Jövedelmezőségi idex Költségegyeértékes Statikus módszerek Ragsorolja az alábbi 5 befektetést a statikus módszerek szerit! Évek Módszerek 0 1 2 3 S.C. ARR PB A -20 20 B -10 5 5 5 C -30 5 10 20 D -30 20 10 5 E -20 20-20 Legkisebb költség módszer Csak ragsorolásál haszálható számítása egyszerű, köye érthető Hátráya: ics tekitettel a befektetés hozamaira Ahol a befektetés végrehajtása eleve eldötött, vagy jogszabályi kötelezettsége alapul és rögzített a műszaki specifikációja Számviteli profitráta módszer 1 Ei 0 i= 1 Számítása: ARR = P0 közvetle összefüggésbe va a számviteli adatokkal, így a beruházás terv szeriti teljesítése köye elleőrizhető Hátráya: em veszi figyelembe a péz időértékét profitadatokból számoluk és em pézáramból átlagszám félrevezető lehet Vállalat/divízió teljesítméyét a ROA mutató alapjá ítélik meg Megtérülési idő Számítása: P0 : = CF i i = 1 egyszerű, köye érthető ha a fizetőképesség bizoytala, megkerülhetetle Hátráya: em veszi figyelembe a megtérülés utái pézáramokat figyelme kívül hagyja a péz időértékét kockázatos befektetések elfogadására ösztööz kis tőkeigéyű beruházásokál kisvállalkozásokál előzetes beruházásértékelésél Diamikus módszerek Ragsorolja az alábbi 5 befektetést a diamikus módszerek szerit! Évek Módszerek 0 1 2 3 DPB NPV PI IRR A -20 18,2 0% B -10 4,5 4,1 3,8 23% C -30 4,5 8,3 15,0 7% D -30 18,2 8,3 3,8 10% E -20 18,2-16,5 -
Válaszoljo a következő kérdésekre! Melyik beruházást fogadá el, ha midre vola péze? Melyik beruházást fogadá el, ha midre vola péze, de a beruházások egymást kölcsööse kizárják? Melyik beruházást fogadá el, ha a beruházásokat hitelből akarja megvalósítai és a bak által ajálott hitelkamatláb 22%? És mikor a hitel kamatlába csak 18%, de a hitelt két év múlva vissza kell fizeti? Melyik beruházást fogadá el, ha csak 60 MFt álla redelkezésére, de egy beruházást többször is megvalósíthat? És ha egy beruházást csak egyszer lehet megvalósítai és a beruházások darabolhatók? És ha em darabolhatók? Diszkotált megtérülési ráta CFi Számítása: P0 : = i i= 1 ( 1 + r) ha a fizetőképesség bizoytala, megkerülhetetle figyelembe veszi a péz időértékét Hátráya: em veszi figyelembe a megtérülés utái pézáramokat kockázatos befektetések elfogadására ösztööz beruházások esetébe szűrőszabálykét Nettó Jeleérték CFi Számítása: NPV = P0 + i i= 1 ( 1 + r) mide fotos iformációt figyelembe vesz közvetle összefüggésbe va a legtöbb vállalat stratégiai céljával a NPV additív, így köye kiegészíthető alteratív értékelésekkel Hátráya: az abszolút vagyoövekedést mutatja és em a fajlagost mide agyobb összegű beruházás értékeléséhez ajálott Jövedelmezőségi idex GPV Számítása: PI = P0 mutatja a fajlagos vagyováltozást Hátráya: kölcsööse kizáró programokál félrevezető eredméyhez vezethet tőkekorlát esetébe alkalmazható, ha több beruházás közül kell választai és a beruházások darabolhatók Számítása: Belső megtérülési ráta CFi NPV:= 0 = P0 + i i= 1 ( 1+ IRR) bemutatja, hogy mekkora a beruházás hozama, a befektetett tőke %-ba legtöbb esetbe az NPV-vel azoos eredméyt ad Hátráya: kölcsööse kizáró programokál félrevezető eredméyhez vezethet em alkalmazható szabálytala pézáramok esetébe számítása kézzel ige ehézkes beruházási hitelkérelmek esetébe pézügyi befektetések értékelésekor Nettó Jeleérték (NPV) és belső megtérülési ráta (IRR) Szempotok NPV IRR 1. Számítása 2. Elfogadás 3. Ragsorolás NPV NPV = P + 0 NPV>0 C t i i = 1 ( 1 + r) miél agyobb IRR r képletből r, ha NPV=0 IRR>WACC miél agyobb Problémák IRR-el 1. Szabálytala pézáram 2. Méretprobléma a ragsorolásál Egyéb befektetés-értékelési módszerek 1. Megtérülési idő 2. Számviteli profitráta 3. Jövedelmezőségi idex 4. Auitásos módszer Miskolci Egyetem Pézügyi Taszék - Értékpapírszámta
IRR - Szabálytala pézáramok Amortizációs szabályok Számolja ki az alábbi beruházás belső megtérülési rátáját! Év Pézáram 50% 100% 0-100 1 350 2-300 Bruttó érték alapú Érté kalapú lieáris évek száma szerit Nettó érték alapú lieáris faktoros Teljesí tméyará yos Meghatá rozott ö sszegű Az amortizáció kiszámítása külöböző módszerekkel az egyes évekbe Excellel Évek száma módszer szeriti amortizáció: SYD(költség; maradváyérték; leírási_idő; időszak) Bruttó lieáris módszer szeriti amortizáció: LCSA(költség; maradváyérték; leírási_idő) Nettó faktoros módszer szeriti amortizáció: KCSA(költség; maradváyérték; leírási_idő; időszak; faktor) Nettó lieáris kulcsos módszer szeriti amortizáció: KCS2(költség; maradváyérték; leírási_idő; időszak; hóap) Az amortizáció adócsökkető hatása (1) + Árbevétel (R) -Működési költség (OC) - Amortizáció (D) Adózás előtti eredméy (PP) - Adó (18%) (T) Adózás utái eredméy (AP) + Amortizáció Működési pézáram adózás utá (CF) Az amortizáció adócsökkető hatása (2) + Árbevétel (R) -Működési költség (OC) - Amortizáció (D) Adózás előtti eredméy (PP) - Adó (18%) (T) Adózás utái eredméy (AP) + Amortizáció Működési pézáram adózás utá (CF) Az amortizáció adócsökkető hatása (3) CF = (R - OC - D)*(1 - T ) + D CF = (R - OC)*(1-T ) - D + T *D + D CF = (R - OC)*(1-T ) + T *D A hatás agysága tehát függ: amortizáció agyságától a társasági adókulcs téyleges agyságától a vállalat yereségességétől C C C C C
Meddig vizsgáljuk a beruházás pézáramait? Beruházás fizikai élettartama Beruházás gazdaságilag haszos élettartama Termékpiac előrejelzéséek időtartama Fiaszírozási források redelkezésre állásáak ideje Egyéb Szállítói kapcsolat tartóssága Állami szabályozás femaradása Adókedvezméy időtartama Stb. Beruházás megszűéséek pézáramai + Befektetett eszközök piaci ára (R) - Eszközök ettó köyv szeriti értéke (D) Adózás előtti eredméy (PP) -Adó(18%) (T) Adózás utái eredméy (AP) + Eszközök ettó köyv szeriti értéke (D) + Előző évi záró forgótőke Elv: Feltételezzük, hogy az összes befektetés által létrehozott eszközt az akkori piaci áro értékesítjük. Beruházás pézáramai Nem kell leadózi Beruházási kiadás Forgótőke állomáyváltozása Apport Elveszett beruházási lehetőség NPV-je Le kell adózi Árbevétel Működési költségek Eszközök eladási ára Maradváyérték Elmaradt költség/árbevétel Fiaszírozási dötések hatása a vállalat értékére CF GPV = i= 1 1+ i i ( WACC) E D WACC = re + rd D + E D + E Ha WACC-ot miimalizálom a vállalat értékét maximalizáli tudom Csökketés két módja: elvárt hozamok csökketése tőkeáttétel módosítása NPV modellje Képlet Sorszám Évek 0 1.. Beruházási 1 kiadás+opportuity cost 2 Forgótőke állomáya (2-1)-(2) Forgótőke állomáyváltozása 3 Előző évi forgótőke (1)+(3) 4 Tőkekiadás összese 5 Árbevétel+Elmaradt költség Eszközök piaci értéke Működési költség+elmaradt 6 árbevétel 7 Amortizáció Maradváyérték (5)+(6)+(7) 8 Adózás előtti eredméy (8)*-0,18 9 Adó (8)+(9) 10 Adózott eredméy (10)-(7) 11 Működési pézáram (11)+(4) 12 Beruházás pézárama (12)/(1+r)^i 13 Diszkotált pézáram (13-1)+(13) Kumulált diszkotált 14 pézáram NPV Nettó pézáram megközelítés A vállalat értéke az adózás előtti (kamatlevoás utái) pézáramtól függ, tehát a tőkeszerkezet hat az Hozamok értékre. WACC r d r e Tőkeáttétel
Működési pézáram megközelítés A vállalat értéke a kamatlevoás előtti pézáramtól függ, tehát a tőkeszerkezet em hat az értékre. (MM- Hozamok I) WACC r d r e Tőkeáttétel MM feltételezései Hatékoy tőkepiacok Egyéek ugyaazo a kamatlábo tudak hitelt felvei, mit a vállalatok A csődek icseek költségei A vállalatak csak két fiaszírozási forrása va: hitel és saját tőke Nicseek adók A vállalati cash-flow örökjáradék A vállalati vezetők végső célja a tulajdoosok vagyoáak maximalizálása Súlyozott átlagos tőkeköltség társasági adózás mellett Szabad cash-flow: ( Rev VC FCC dep) *( T ) + dep I FCF = 1 c Feltételezve, hogy dep=i NOI * ( 1 T ) = FCF = ( Rev VC FCC dep) *( 1 ) c T c Hitel esetébe: FCF = Rev VC FCC dep rd * D * 1 Tc = NOI *( 1 Tc ) + rd * D* Tc Tőkeáttétellel működő vállalat értéke: ( ) ( ) ( NOI )*( 1 T ) E c rd * D * Tc V L = + p r * d + r * D d Feltételezések: két vállalat, mely midebe megegyezik, de tőkeszerkezetük eltérő tökéletes tőkepiacok vaak racioális befektetők icseek trazakciós költségek, részvéyek oszthatók iformációk mideki számára azoal és igye hozzáférhetők ics társasági adó személyi kölcsö és a társasági hitel kamata azoos pézáramok örökjáradékot alkotak adózott eredméyt osztalékkét kiveszik Bizoyítás mft Üzemi eredméy 40 40 Kamatkiadás -20 Adózott eredméy 40 20 Saját tőkétől elvárt hozam 25% 30% Saját tőke értéke 160 66,7 Adósság értéke 100,0 Vállalat értéke 160 166,7 WACC 25% 24% Társasági adó is va Ha a vállalatokak társasági adót kell fizetiük, a WACC maximális tőkeáttételél a legalacsoyabb. (MM-II:) Hozamok WACC r d r e Tőkeszerkezetet befolyásoló téyezők adózás tőkeforrások rugalmassága elleőrzés hitelezők attitűdje profit stabilitása pézügyi problémák maagemet prefereciái Tőkeáttétel
Forgótőke-gazdálkodás Forgótőke - azok a források, melyeket a vállalkozás a api működéséek fiaszírozására fordít Számítása - forgóeszköz - em kamatozó rövid lejáratú források Elemei Forgóeszközök Készletek Követelések Értékpapírok Pézeszközök Szállítók Vevői előleg Adótartozások Mukabértartozás Részbe a passzív időbeli elhat. beszedés Pézáramlási ciklus (cash-flow cycle) Likvid eszközök Vevők vásárlás eladás Ayagok Késztermék Termelés (félkész termék) feldolgozás Rövid távú pézügyi előrejelzés Egységárak Eladási előrejelzés Termelési terv Egységyi változó költségek Változó költségek Fix költségek Előzetes eredméykimutatás Likviditási terv Egyéb (projekt) tervek Korábbi mérleg Előzetes mérleg 1. Fázis Eladási terv 2. Fázis Termelési terv 3. Fázis 4. Fázis a) Idôszaki pézáram korrigálása megkívát pézkészlettel b) Gögyölítés c) Iteráció Likviditási terv készítéséek sémája Költségterv Pézbevételi terv Pézkiadási terv Termelés pézárama Egyéb bevétel, egyéb kiadás Időszaki pézáram A Likvid Kft. vezetõi azzal a kéréssel fordulak Öhöz, hogy tegye redbe a cég pézügyeit. A vállalat ugyais sosem tudja elõre, mikor kell hitelt felveie, illetve mikor keletkezik felesleges, befekteti való pézeszköze. A tervet az 1996-os év elsõ félévére, a jauártól júiusig terjedő idõszakra kell elkészíteie. A vállalat papírpelekákat gyárt, amelyet 100 darabos csomagokba értékesít. A Kft. a következõ adatokat bocsátotta az Ö redelkezésére: 1. A vállalat a következő megredelésekkel redelkezik ezer csomagba Téy Terv November December Jauár Február Március Április Május Júius 100 110 115 120 125 125 130 131 Egy csomagot 1000 foritos egységáro forgalmazza a cég, ami már a 25%-os ÁFÁ-t is tartalmazza. A kiszállítást követőe a vevők általába a következőképpe fizetek. 10%-t azoal, 60%-t egy hóap, 25%-t két hóap múlva, míg 5%-t egyáltalába em fizetek ki. A vállalat december végi zárókészlete pelekákból 30 ezer csomag. Júius végé 40 ezer csomag zárókészlettel kívá redelkezi a vállalat. A kapacitások jobb kihaszálása végett mide hóapba azoos meyiséget szerete termeli a vállalat. 1 csomag előállítása 400 Ft+25% ÁFA ayagot igéyel és a készletek is eze az áro vaak yilvátartva. A termelés 100 Ft mukaerőköltséget is felemészt csomagokét. A havi bért a következő hóapba fizetik. Az ayagköltség 30%-t azoal, 50%-t egy hóap múlva, míg 20%-t két hóap múlva kell kifizeti. November és December hóapba 100-100 ezer csomagot termeltek. A vállalat fix költsége 30 mft havota, mely 10 mft amortizációt is tartalmaz. A termelés fiaszírozása érdekébe a vállalat 2 mft évértékű 6 hóapos lejáratú váltót bocsátott ki októberbe A vállalat a felvett hitelek utá jauárba és áprilisba 5-5 mft-t fog fizeti. Májusba 10 mft osztalék fizetése esedékes. A vállalat decemberbe fizetés fejébe egy 20 mft évértékű 3 hóapos lejáratú váltót fogadott el Az ÁFA befizetés a tárgyhóapot követő 20. apo esedékes. A vállalat által befizetedő társasági adóelőleg várhatóa havi 1 mft lesz. A vállalat által biztosági okokból tartai kívát pézkészlet 5 mft. A december végi pézkészlet 2 mft. Feladat: Készítse el a vállalat pézforgalmi kimutatását! Határozza meg a felvett hitelek, illetve az elhelyezhető felesleges pézeszközök agyságát. Mérlegtétel yitóállomáya Befektetett eszközök Késztermék Ayagok Félkésztermék Követelések Pézeszközök, értékpapírok Szállítók Rövid lej. Hitel Zárómérleg összeállítása Növekedés Beruházás, átvétel, apport Termelési (termelési terv) Beszerzés (termelési terv) Kibocsátás (termelési terv) Árbevétel (eladási terv) Pézbevétel (likviditási terv) Saját tőke Mérleg sz. eredméy (előzetes eredméykimut.), Hosszú lej. kötelez. tőkeemelés Hitelfelvétel Beszerzés (termelési terv) Hitelfelvétel (likvid terv) Amortizáció, értékvesztés, selejtezés, átadás Értékesítés (eladási terv) Felhaszálás (termelési terv) Termelésre vétel (termelési terv) Értékesítésből befolyó pézbevétel (likvid. Terv) Pézkiadás (likviditási terv) - Hiteltörlesztés Csökkeés Kiegyelítés (likvid. Terv) Hiteltörlesztés (likvid terv)
Készletek osztályozása yersayagok fogyóeszközök félkész termékek áruk késztermékek Készletgazdálkodás Készletgazdálkodás költségei Készlettartás költségei fiaszírozás költsége tárolás költsége készletekbe okozott kár biztosítás Készletkifutás költsége Elveszett eladások Goodwill Felesleges kapacitások Redelési költségek Admiisztráció Előkészítési költség Szállítás Költség Optimális redelésagyság Teljes költség Készlettartás költsége Q *CP 2 Redelési költség U * F Q Redelés agysága Wilso modell Optimális kötegagyság Optimális redelésagyság képlete: U Q * F = * CP Q 2 Q = 2* F * U CP Ahol, F - redelés fix költsége U - időszak alatti felhaszálás CP - egy termék készlettartási költsége Q - optimális redelésmeyiség Modell feltételei: folyamatos és egyeletes felhaszálás készlet egységköltsége változatla redelés költsége redelés darabszámától függ készlettartás költsége a készletmeyiségtől függ Meyiség Q X A AQ - időszak alatt termelt meyiség QX - az a meyiség, ami elhagyja a gépet, mielőtt mide termék termelése befejeződött AL - termelés időtartama AM - fogyasztás időtartama L Idő M Optimális kötegagyság számítása d Q* 1 U r * F = * CP Q 2 2* F * U Q = d CP * 1 r Ahol, F - redelés fix költsége U - időszak alatti felhaszálás CP - egy termék készlettartási költsége Q - optimális redelésmeyiség d - felhaszálás/időszak r - termelés/időszak Modell feltételei: folyamatos és egyeletes felhaszálás a felhaszálás lassabb, mit a termelés (szűk kapacitás) redelés költsége redelés darabszámától függ készlettartás költsége a készletmeyiségtől függ Mikor redeljük? Újraredelés időtartama biztos Újraredel ési idő = Szállítási idő apokba * api felhaszálás Újraredelési idő bizoytala Biztosági raktárkészlet tartása
Áregedméy figyelembevétele Wilso-modell feltétele - készletvásárlás egységköltsége álladó Megoldás: Kiszámoljuk mide egységár mellett az optimális redelésagyságot Ha alacsoy értékeket tapasztaluk a diszkot igéybevételéek alsó határá kiszámoljuk a készlettartás és a készletredelés költségeiek összegét Ha magas értéket kapuk, akkor a felső határo számoluk Azt az értéket fogadjuk el, amelyikek a két költség összege a legkisebb Példa A Trotters Ltd. agy diszkotáruház a belvárosba. A vállalat 15 ezer külöféle terméket forgalmaz. A legutóbbi hóapokba a meedzsmet megvizsgálta, mi az oka a övekvő készletekek és a raktárelleőrzés övekvő költségeiek. A meedzsmet a komputerizált raktárgazdálkodás bevezetését fotolgatja, ami a gazdaságos megredelés-állomáy modelle alapula. Microlea a vállalat legjobba fizető terméke. A következő iformációk állak redelkezésre erről a termékről: Évi eladások 45.000 fot Egységár 4.50 fot A bruttó yereség a költségek %-ba 25%. Átlagos raktárkészlet 1.500 darab Egység raktározási költség 2 fot Redelési költség 30 fot Eredetileg a redelési méret évi 100 fot volt. De a Microlea 1%-os áregedméyt ad, ha 1000 egységekét redelek tőle. Feladat: a) Határozza meg a gazdaságos redelésállomáyt a Microlea esetébe és számolja ki a készletgazdálkodás évi megtakarítását ha a javaslatot elfogadják! b) Határozza meg, hogy a Trotter-ek el kell-e fogadia a Microlea áregedméyes ajálatát Pézgazdálkodás céljai Fizetőképesség biztosítása Nem várt pézkiadások fiaszírozása Felesleges pézeszközök jövedelmező felhaszálása Trazakciós költségek csökketése Biztoságos pézkezelés Naprakész yilvátartás biztosítása Pézgazdálkodási feladatok Pézforgalmi (likviditási) terv készítése Pézforgalmi kimutatás áttekitése (eltéréselemzés) Összevot pézgazdálkodás megszervezése Péztárszabályzatok és péztáryilvátartás Rövid távú befektetések leboyolítása Pézkészlet-optimalizálás (Baumol - modell) A Baumol-modell a Wilso-modell adaptációja, ahol a készlettartás költség helyett egy kamatláb szerepel Ahol, b - értékpapírok készpézzé váltásáak költsége 2* D* b D - időszak alatti pézfelhaszálás C = i i - értékpapírok adott időszaki hozama Q - optimális készpézzé tett meyiség Modell feltételei: folyamatos és egyeletes pézfelhaszálás kamatláb változatla készpézzé tétel költsége fix összeg pézkészlet tartás egyetle költsége a feláldozott haszo Pézállomáy Felsô korlát Cél Alsó korlát Miller-Orr modell A B Idô
Miller Orr modell számítása Biztosági pézkészlet meghatározása Képlettel meghatározi a felső és az alsó korlát közötti külöbséget Cél meghatározása: pl. sáv 1/3-a. Képlet: Z = 3 2 3 b* s * 4 i Ahol,Z - sáv agysága b - a készpézzé tétel s 2 - a pézkészlet api variaciája i - api elveszett hozam Példa Egy vállalat házipéztárából a felhaszálás folyamatos és egyeletes. Az éves felhaszálás agysága 100 millió forit. Egy pézszállítás költsége (a szállított pézösszegtől függetleül) 30 ezer forit. A vállalat bakbetétjére fizetett kamat 10%. Mekkora összeget redelje a péztáros, hogy a pézgazdálkodás költsége optimális legye? Milye gyakorisággal redelje? Mekkora lesz a pézgazdálkodás költsége? Egy kereskedelmi vállalat elszámolási betétállomáyáak jövőbeli egyelegét csak agy bizoytalaság mellett tudja megjósoli a bevételek redszertele alakulása miatt. Ezért a Miller-Orr modellt alkalmazva akarja meghatározi a pézkezelés szabályait. Az alábbi adatokat szerezte be a pézügyes: A diszkot kicstárjegyek hozama: évi 6%. A pézkészlet api variaciája: 150.000 millió forit. A biztosági pézkészlet agysága: 500 ezer forit. A diszkot kicstárjegyek betétszámlára utalásáak költsége (függetleül az utalt összeg agyságától): 5 ezer forit. Határozza meg a pézállomáy alsó és felső korlátját, valamit a visszatérési potot? (5 pot) Vevőállomáy meedzsmetje Vevői limitek meghatározása - ügyfélmiősítés Fizetési futamidők meghatározása Vevőállomáy elleőrzése Beszedés, bütetőkamat felszámítása Célja lehet: Likviditás biztosítása Ügyfél-akvizíció, megredelésszerzés Ügyfélmegtartás Likviditás elősegítése - vevőállomáy csökketése Korábbi fizetés ösztözése áregedméyel Hitelfeltételek szigorítása Fizetési határidők rövidítése Faktorig Beszedés elleőrzése Ügyletek jövedelmezősége Bevételek Ráfordítások Bevételövekedés Kiadáscsökkeés Fiaszírozási költség csökkeés Költségövekedés Bevételcsökkeés Fiaszírozási költség övekedés Forgótőke állomáyváltozása * Időszaki WACC Példa Itegrál Ltd jeleleg azo godolkodik elfogadjo-e egy agyobb megredelést. Az éves eladás 1 millió Ł lee. 60 apos hitel egedélyezett. Itegral Ltd 20% bruttó profitmarge-val dolgozik. Az Itegral Ltd. szállítói 30 apos fizetési haladékot adak. A beszedési költséget évi 10 ezer fotra becsülik. A rossz hitel aráya körülbelül 5% lesz. A raktárkészlet 200 ezer fottal fog ői. Itegral Ltd tőkeköltsége 17%. Elfogadja-e Itegral Ltd. a redelést? Egy vállalat gázcsöveket gyárt megredelésre. A gyár egy új megredelést kapott 80 ezer darab 1 méter hosszúságú csőre. Egy cső ára 150 Ft. Egy cső közvetle költsége 100 Ft. A redelést égy hóap alatt lehet legyártai. A készletállomáy a redelés futamideje alatt 8 millió forit lesz átlagosa. A vevő a leszállított termékek utá átlagosa 90 ap múlva fizet. A szállítókak (beleértve a mukásokat) átlagosa 30 ap múlva kell fizeti. A hibás teljesítés miatt visszaküldött tételek agysága várhatóa 10% lesz. A vállalatot terhelő szállítási költség 600 ezer forit. A fiaszírozás költsége évi 20%. Számolja ki a redelés értékét a vállalat számára?
Példa A Logford Electrics robotgépek gyártására szakosodott iparvállalat. Eladásaiba ics szezoalitás. Az éves forgalma várhatóa 7,3 millió fot lesz ami csökkeő tedeciájú, ha a két évvel ezelőtti 10,1 millió fotos, vagy a tavalyi 9,2 millió fotos forgalommal hasolítjuk össze. A forgalomcsökkeés oka az agol piaco bekövetkező versey övekedése volt. Ezért és a sorba állások miatt a vállalat redszeres pézhiáyba szeved. Az ez évi pézügyi előrejelzés szerit a vállalat em fog tudi a folyószámlahitel kereté belül gazdálkodi. Átlagosa a Logford vevői 80 ap múlva fizetek és a rossz hitel a forgalom 1%-a. A bruttó yereségmarge 20% átlagosa. Az igazgatótaács jeleleg 3 javaslatot fotolgat, ami a pézáram javítását fotolgatja és köyítse a vállalat pézügyi helyzeté. A kiválasztott javaslatot az év április 1- fogják elfogadi. A folyószámlahitel kamata 11%. a) A marketig osztály javaslata A marketig meedzser úgy godolja, hogy a megoldás az eladások övelése. Azt javasolja, hogy kezdjeek erőteljes reklámba 100 ezer fot költséggel amelyik előrejelzések szerit 20%-al övelé az eladásokat. A övekvő volume valószíűleg 100 apra övelé az átlagos vevői hitelperiódust és a rossz hitel aráya 1,5%-ra őe. b) Az értékesítési osztály javaslata A hitelelleőr azt javasolja, hogy megfelelő áregedméyt kell javasoli, ha a vevôk hamarabb fizetek. Úgy véli, egy 2%-os áregedméy 10 apo belüli fizetés eseté vozó lesz a vevők számára. Előrejelzése szerit a vevők 40%-a részesíteé előybe a korábbi fizetést. A többi vevő, kivéve az 1%-ra becsült rossz hitelt, átlagosa 100 ap múlva fizete. Úgy godolja, hogy az áregedméy felajálása az eladásokat 5%-al övelé. c) A pézügyi osztály javaslata A pézügyi elleőr azt ajálja, hogy a Logford kössö egy faktorigszerződést a vevői számláira. A faktor visszkereset élküli ajálatot tesz, amelyik 24 ezer fottal csökketeé az admiisztratív költségeket. A faktor biztos bee, hogy a tartozásokat átlagosa 50 ap alatt be lehet hajtai és a rossz hitelek em haladják meg az eladások 0,5%-t. A faktor 1,5%-os kezelési költséget szede az eladások utá. Ha kérik a faktor kész a számlák 75%-t megelőlegezi évi 13%-s bakári diszkot kamat mellett. Egy előre megállapított apo a faktor mide ki em egyelített számlát kifizet a kétes hitelek és a jutalékáak levoása utá. Feladat: Adjo taácsot az igazgatótaácsak, hogya oldja meg a problémát. Számítássokkal támassza alá állítását és jelezze milye feltételezésekkel élt!