www.q25.hu
M i v á r h a t ó a h é t e n? Az EKB fűti a nyugat-európai részvénypiacokat is Az EKB elindította a kötvényvásárlásokat. A hozamokat tekintve -0,2% az alsó határ, eddig hajlandóak lemenni, ennél alacsonyabb hozamú államkötvényeket nem vásárolnak, a havi keret 60 milliárd euró, melyből 45 milliárd jut államkötvények, 5 milliárd euró az egyes uniós intézmények által kibocsátott kötvények, valamint 10 milliárd euró különféle eszközök (ABS-ek, fedezett kötvények) vásárlására. Az EKB kötvényvásárlási programjának nyertese a várható hozamcsökkenés alapján Portugália, a jegybank jegyzett tőkéjéhez való hozzájárulást mérlegelve pedig Franciaország és Olaszország lehetnek. A hozamgörbe a mennyiségi lazítás következtében mindenütt laposabbá válik, miután a hosszú hozamokat szinte mágnesként vonzza majd a -0,2%-os hozamlimit. A 10 éves amerikai és német hozamkülönbözet 1989 óta nem látott mértékű lett, meghaladja a 180 bázispontot. Az EKB által nyújtott többletlikviditás a részvénypiacokra, vagy legalább is a magasabb hozamot ígérő és/vagy kockázatosabb eszközök felé irányulhat, így arra számítunk, hogy a héten optimista hangulatban fog folyni a kereskedés a pénz- és tőkepiacokon. Az Egyesült Államokból a hét második felében érkeznek fontosabb makrogazdaság adatok. Februárban a kiskereskedelmi forgalom 0,4%-os emelkedését közölhetik a korábban látott visszaesés után, de a termelői árak emelkedését is várja a piac. Akik angol fonttal kereskednek, számukra a hét minden egyes napja érdekes lehet, hiszen a brit jegybankárok több alkalommal is beszédet tartanak. Kedden reggel adatdömping érkezik Kínából. Az infláció februárban emelkedhetett, de nem zárjuk ki azt sem, hogy a kiskereskedelmi forgalom, az ipari termelés és a beruházások növekedése is felülmúlja majd az általános elemzői várakozásokat a kínai jegybank expanzív politikájának köszönhetően. Szerdán este tartja márciusi kamatdöntő ülését az új-zélandi jegybank (RBNZ). Várakozásunk szerint 3,50%-on maradhat az alapkamat. A kamatdöntési közlemény hangvétele inkább semleges lehet. Ausztráliából csütörtökön, Kanadából pedig pénteken érkezik a februári munkaerőpiaci jelentés. A kanadai munkaerőpiacról nem várunk jó híreket, így a kanadai dollár gyengülhet, ugyanakkor az ausztrál munkaerőpiaci riport okozhatna kellemes meglepetést is. Az amerikai gyorsjelentési szezon már a vége felé közeledik. A vállalati jelentéseket tekintve nyugodt hét előtt állunk. Hétfőtől péntekig csupán két, kiskereskedelemben érdekelt cég publikálja negyedik negyedéves eredményeit. Hétfőn az Urban Outfitters ruházati vállalat, míg csütörtökön az áruházakat üzemeltető Dollar General jelent. A DAX komponens jelentők közül 5-en publikálják negyedik negyedéves eredményeiket. A jelentők sorát az RWE közszolgáltató nyitja. A német energiapolitika az elmúlt években igen nagy nyomást gyakorolt a vállalatok működésére, az atomerőművek fokozatos leállítása mellett a megújuló energia egyre nagyobb térnyerését szorgalmazta a német vezetés. Az RWE mellett az E.On is jelentős veszteségeket szenvedett el a tavalyi évben, ugyanis Európa szerte csökkentek a nagykereskedelmi villamosenergia árak, másfelől pedig nagymértékű készletleírásokra kényszerültek a társaságok. Ennek ellenére az RWE várhatóan nyereséges évről jelenthet, amely azonban nem mondható el a szerdán jelentő E.On-ra. Németország legnagyobb villamosenergia szolgáltatója körülbelül 3,2 milliárd eurós veszteségről számolhat be. A szintén szerdán jelentő Deutsche Post a főbb mérlegsorokon növekedésről jelenthet, egyedül az egy részvényre jutó nettó profit (EPS) maradhat el a 2013-as értéktől. A Lufthansa február 20-án bejelentette, hogy az előzetes eredmények szerint veszteséges évet zárt 2014-ben. A gyengébb esztendő miatt osztalékot sem fog fizetni a légitársaság, a részletes eredményeket csütörtökön teszik közzé. Szintén aznap jelent a világ vezető káliumkarbonát előállítója, a K+S. A negyedik negyedévben jelentősen, közel 30%-kal javulhatott a cég üzemi eredménye, elsősorban a Kálisó és Magnézium üzletág esetében számíthatunk jelentős eredménynövekedésre. Érdemes lesz az osztalékra is figyelni, a konszenzus szerint 25 centről 75 centre növelhetik a részvényenkénti kifizetés mértékét. -2-
Várható piaci irányok Instrumentum DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP MOL Richter EURHUF EURUSD USDHUF Nyersolaj (eqtrader: CLc1) Arany (eqtrader: XAUUSD) Heti várakozás Kommentár Továbbra is felfelé araszolgat a német részvényindex, az első eladási jelzést a 11 300 pontos szint letörése adná. Amennyiben nem sérül a támasz, felül a következő potenciális ellenállás a 200%-os Fibo-szint 11 831 pontnál. A pénteki kereskedésben jelentős csökkenés indult, a 21 napos mozgóátlag letörésre került. A következő fontos támasz az 50 napos mozgóátlag 2 062 pontnál, mely hamarosan tesztelésre kerülhet. Amennyiben később letörik, 2 020-ig eshet a mutató. A 200 napos mozgóátlagról fordult a hazai részvényindex, azonban a 18 500-18 700 pontos tartományban fontos ellenállás húzódik, ott elakadhat az emelkedés. A pesszimista forgatókönyv szerint kirajzolódhat egy fej és vállak alakzat is, melynek nyakvonala a 200 napos mozgóátlag (17 770). A bankpapír árfolyamát megtartotta a 200 napos mozgóátlag, mely 4 134 Ft-nál képez támaszt. Amennyiben sikerül a 4 438 Ft-os szint felett zárni, további emelkedés jöhet, ez esetben a következő potenciális akadály 4 600 Ft-ra tehető. A korábbi emelkedő trendcsatorna alsó trendvonalának letörése után oldalazás indult az olajtársaság árfolyamában, a következő fontos ellenállási szint 12 200 Ft-nál húzódik. Áttörése esetén elérhető lehet a 12 500-12 700 Ft-os tartomány. Az 50 napos mozgóátlagról fordult a gyógyszergyártó árfolyama, de egyelőre nem sikerült áttörni a 21 napos mozgóátlagot (3 849 Ft). Így kirajzolódhat egy fej és vállak alakzat, melynek nyakvonala 3 700 Ft környékére tehető. A 302-306-os sávba szorult be az euró-forint árfolyama, amennyiben a 306-os ellenállás mégis áttörésre kerülne, 310-ig szökhet fel a jegyzés. Hosszabb távon továbbra is a 304-305-ös zóna szignifikáns letörésére volna szükség a forint további erősödése érdekében. Újabb támasz esett el az euró-dollár árfolyamában, így az 1,10-es szint már ellenállásként funkcionál. A következő potenciális támasz 1,08-ra tehető, azonban középtávon elképzelhető az 1,00-es árfolyam megközelítése, illetve tesztelése. A 280-as szint fölé került a dollár-forint árfolyama, így a korábbi zászló alakzat lehet érvényes, melynek célárfolyama 305 környékére mutat. Ez azt feltételezné, hogy az euró-dollár árfolyama paritás közelébe esik. A 275-ös szint már erős támaszt képez. Sávozni kezdett a nyersolaj árfolyama a 48-54 dolláros tartományon belül, amelyik szélső értéket előbb áttöri szignifikánsan, abba az irányba indulhat trendszerű mozgás. A Bollinger-szalagok beszűkültek, így néhány héten belül várható az elmozdulás, érdemes figyelni. Az 1 200 dolláros szint letörésével eladási jelzést kaptunk az arany árfolyamában, és már a következő fontos támasznál vagyunk, mely 1 170 dollárnál húzódik. Vételi jelzést csak egy csökkenő trendvonal szignifikáns áttörése esetén kapnánk, mely jelenleg 1 195 dollárnál húzódik.
Hazai és régiós adatok, események Kedden teszi közzé a Központi Statisztikai Hivatal a februári inflációs adatokat. Miután az elmúlt időszakban az olaj ára kisebb emelkedést mutatott, így a várakozások alapján a hazai éves inflációs ráta visszapattanhat a negatív tartomány eddigi mélypontjáról. 1,4%-os csökkenés után 1,2%-os áresést várnak a piaci szereplők. A korrekció a havi adatokban is megmutatkozhat, ez esetben a januárban mért 0,2%-os csökkenés után 0,4%-kal emelkedhetnek az árak. Mindez azonban továbbra is messze elmarad a jegybank 3%-os árstabilitási céljától, ami pedig a laza monetáris politika fenntartása irányába mutat. A magyarhoz hasonlóan Lengyelországban is kisebb pozitív irányú korrekcióra számítunk a februári inflációs ráta vonatkozásában. A hét utolsó munkanapján publikált mutató, 0,2%-os csökkenés után stagnálhat havi alapon, míg éves bázison változatlanul 1,3%-kal csökkenhetnek az árak. Az infláció már 2 éve mozog a jegybank 1,5-3,5%-os komfortzónája alatt, s már 7 hónapja tart a defláció, ez a trend megtörni látszik. A lengyel jegybank március 4-én tartott kamatdöntő ülésén 50 bázisponttal 1,50%-ra, eddig soha nem látott alacsony szintre csökkentette az alapkamatot, viszont bejelentette, hogy a defláció ellenére nem látnak teret a további kamatcsökkentésre. A jegybankárok várakozása alapján a fogyasztói árak csökkenése az év első felében folytatódhat még, az idei évre - 0,5%, jövőre pedig 0,9%-os inflációs rátával számolnak. A központi bank elemző stábja szerint a 2,5%-os inflációs cél nagy valószínűséggel 2017-ben sem teljesül. Nem csökkennek tovább az árak? Hét hónap után megtörhet a defláció A régiós országok esetében a legnagyobb fejtörést a defláció okozza. Az alacsony üzemanyagárak, a mérsékelt külső infláció, valamint gyenge belső kereslet ugyanis meggátolja a fogyasztói árak emelkedését, újabb akadályt gördítve ezzel a gazdasági növekedés útjába. Az inflációs rátákat várhatóan az év második felében a bázishatás mellett a jóval gyengébb devizaárfolyam is emelheti. Az MNB szerdán teszi közzé februári ülésének jegyzőkönyvét. Az MNB nem változtatott az alapkamat 2,1%-os mértékén, megtudhattuk ugyanakkor, hogy nem zárkózik el a további kamatcsökkentés lehetőségétől. Az MNB közleménye ugyanis azzal zárult, hogy a márciusi Inflációs jelentés átfogó áttekintését követően értékelni fogják a monetáris kondíciók esetleges további lazításának szükségességét. A jegyzőkönyvtől nem várunk különösebb meglepetést, csupán a közlemény megerősítését. Jelenleg a 3 hónap múlvai 3 hónapos hozamok 1,8% körül mozognak, ami pedig már három kisebb, 10 bázispontos kamatcsökkentés lehetőségét is magába rejti. Mindezek alapján úgy véljük, hogy a jegybank március 24-i ülésén élni fog a kamatcsökkentés lehetőségével. Pénteken Csehországból két makrogazdasági adatsor is érkezik. Mind az ipari termelés, mind pedig a kiskereskedelmi forgalom esetében a decemberinél kisebb ütemű növekedésre számítunk. Januárban az ipari termelés 2,5%-kal bővülhetett éves összehasonlításban, míg a kiskereskedelmi értékesítések 3,2%- kal emelkedhettek, azután, hogy decemberben a termelés 7,3%-kal, míg a kisker. forgalom 5,9%-kal nőtt. A mutatók igen volatilisek, azonban összességében növekvő tendenciát tükröznek, az ipari termelés az elmúlt egy évben átlagosan 4,9%-kal nőtt, míg a kiskereskedelmi értékesítések 5,5%-kal bővültek. Nem várunk meglepetést az MNB jegyzőkönyvtől Kisebb kilengések ellenére, növekvő tendenciában a cseh kisker. és az ipari termelés -4-
Egyesült Államok A kiskereskedelmi forgalom februári adatsora emelhető ki a héten, csütörtökön az eladások 0,4%-os bővülését közölhetik, azután hogy a megelőző két hónapban negatív adatok jelentek meg. A fogyasztás annak ellenére gyengült, hogy a mérséklődő nyersanyagárak nyomán nőtt a fogyasztók vásárlóereje. A februári emelkedésben az is szerepet játszik, hogy több hónapnyi csökkenés után a benzinárak is felfelé korrigáltak már, ami a benzineladások értékét is javítja, februárra azonban gyengébb autóeladásokat közöltek, így csak szerény ütemben bővülhet a kisker forgalom, amely a teljes lakossági fogyasztás mintegy egyharmadát teszi ki. Emellett február második felében a több régióban tapasztalható téliesebb időjárás is visszafoghatta a fogyasztást, amely azonban várakozásunk szerint tovább élénkülhet a következő hónapokban. A hét második felében jönnek a fontos makroadatok Pénteken a termelői árak alakulását is érdemes figyelni, havi szinten 0,3%-os áremelkedést közölhetnek februárra. A munkaerőpiac egyre jobb helyzetben van, azonban a Fed másik mandátumától, az árstabilitástól még távol járnak az inflációs mutatók. A maginflációra és a bérdinamikára vonatkozó adatok alakulása perdöntő lehet a következő hónapokban a kamatemelés időzítésénél. Pénteken később a Michigani Egyetem teszi közzé előzetes márciusi fogyasztói hangulatindexét, amely a februári végleges adatnál egy árnyalattal kedvezőbb lehet a várakozások szerint. S ezzel a 2007 óta nem látott tavaly év végi csúcsszint közelében maradhat a mutató, tükrözve az amerikai lakosság gazdasággal kapcsolatos kedvező megítélését. -5-
Eurózóna Az EKB, ahogyan azt Mario Draghi jegybankelnök a múlt heti kamatdöntő ülés után beharangozta, hétfőn el is indította kötvényvásárlási programját. A jegybank német, francia, olasz és belga államkötvényeket vásárolt elsősorban a másodpiacon. A 10 éves német hozamok 5 bp-tal 0,35%-ra, az olasz 10 éves hozamok pedig 3 bp-tal 1,29%-ra csökkentek. A 10 éves belga hozamok 6 bp-tal 0,57%-ra süllyedtek, a hasonló futamidejű francia államkötvények hozama pedig szintén 6 bp-tal, 0,64%-ra ereszkedett. Az EKB-val ellentétben a Fed kötvényvásárlási programja sokkal transzparensebb volt, hiszen a Fed előre közölte a legnagyobb kötvénypiaci szereplőkkel, hogy mely napon és milyen futamidejű államkötvényeket szeretne vásárolni. Az EKB programjáról annyit tudunk, hogy ettől a héttől kezdve indulnak a vásárlások, ill. 2-30 éves futamidejű államkötvények szerepelhetnek a havi 60 milliárd eurós programban. Ennek felosztása: 45 milliárd euró értékben vásárolnak befektetési kategóriába sorolható államkötvényeket, továbbá 5 milliárd eurót tesznek ki az eurózóna intézményei által kibocsátott papírok, a fennmaradó 10 milliárd eurót pedig a korábbi programokból az ABS-ek és fedezett kötvényvásárlások adják. Ahogy a januári ülésről szóló jegyzőkönyvből kiderült, a vállalati kötvények vásárlásának lehetőségét is megvitatták a jegybankárok. Az EKB nem vásárol sem spekulatív adóskockázati besorolású állampapírokat, sem pedig -0,2%-nál alacsonyabb (vagyis az aktuális jegybanki betéti kamatnál alacsonyabb) hozammal forgó kötvényeket. A Fed-nek 6 év és 3 kötvényvásárlási program kellett ahhoz, hogy a forgalomban lévő kötvényállomány 20%-át birtokolja, az EKB másfél év alatt szeretne egyetlen kötvényvásárlási programmal kézzelfogható, jó eredményeket elérni. Az EKB kikötötte, hogy a jegybank egy adott tagállam által kibocsátott kötvényállomány legfeljebb 25%-át birtokolhatja, az eurózóna teljes kötvénypiacát tekintve pedig az EKB kezén legfeljebb a kötvények 33%-a lehet. A havi kötvényvásárlások súlyozása a szerint történik, hogy mely tagállam milyen arányban jegyzi az EKB tőkéjét. Németország súlya csaknem 18%-os, Franciaországé több mint 14%, Olaszországé több mint 12%, Spanyolországé 8,8%, Hollandiáé több mint 4%, Portugáliáé pedig csupán 1,74%. Mindazonáltal a hozamok legnagyobb mértékben Portugália, majd Olaszország és Spanyolország kötvénypiacán csökkenhetnek. Érdekességként megemlítendő, hogy a 10 éves amerikai-német hozamkülönbözet 187 bp-ra ugrott, amelyre 1989 óta nem volt példa a Bloomberg adatai szerint. Az eurózónában az 5 év múlvai 5 éves inflációs várakozások éves csúcsra emelkedtek múlt csütörtökön (1,76% fölé, miközben januárban még 1,48%-on álltak), amelyből látszik, hogy a befektetők a mennyiségi lazítástól az infláció emelkedését is várják hosszabb távon. Elindult az államkötvényekre is kiterjedő QEprogram Makrogazdasági adatokban szűkös hét előtt állunk Ettől eltekintve a hét viszonylag eseménytelennek ígérkezik makrogazdasági szempontból. Kedden és csütörtökön az ipari termelés januári alakulásáról kapunk képet, a hét utolsó előtti munkanapján a végleges februári inflációs mutatókat melyekben év/év alapon nem számolunk korrekcióval közlik Németországban, valamint Franciaországban, pénteken pedig a Moody s hitelminősítő frissítheti Görögország és az Európai Unió adóskockázati besorolását. Habár a januári ipari termelési adatsorok vegyesen alakulhatnak, a szektor kilátásai bíztatóak, ugyanis a gyenge euró, a növekvő lakossági fogyasztás, az alacsony olajár, az EKB kötvényvásárlási programjának hatása támogatja az ipar teljesítményét. Várakozásaink alapján az év első felében már az élénkülés jeleit mutathatja a szektor. A francia ipari teljesítmény 1,5%-os bővülés után 0,3%-kal eshetett vissza az előző hónaphoz viszonyítva, az olasz ipar 0,4%-os növekedés után megfelezhette (+0,2%) növekedését, az eurózóna vonatkozásában azonban stagnálás után kisebb (+0,2%-os) bővülést várunk. -6-
Egyesült Királyság Akik angol fonttal kereskednek, számukra a hét minden egyes napja érdekes lehet, hiszen a brit jegybankárok több alkalommal is beszédet tartanak. Mark Carney brit jegybankelnök kedden délután 15:35-kor a felsőház gazdasági bizottsága előtt beszél Londonban, majd 19:30-kor Ian McCafferty, a brit monetáris tanács egyik tagja szólal fel egy egyetemi konferencián. Számos brit jegybankár nyilatkozik a héten! Szerdán 16:00-kor Marin Weale monetáris tanácstag tart referátumot egy üzleti főiskolán, csütörtökön 13:45-kor pedig ismét a brit jegybankelnököt, Mark Carney-t hallhatjuk, aki egy ipari kutatóintézet rendezvényén tart előadást. Pénteken is a brit jegybankárok nyilvános szereplése kerül a figyelem középpontjába, hiszen délelőtt 10 órakor Nemat Shafik a Bank of England alelnöke fog beszélni egy országos befektetési konferencián, majd Andrew Haldane a BoE vezető közgazdásza délután 16:15-kor New Yorkban tart előadást a makrogazdasági modellekkel foglalkozó konferencián. Ami a makrogazdasági mutatókat illeti, a szerdán délelőtt megjelenő januári ipari termelési adatok kaphatnak nagyobb figyelmet. A várakozások szerint 0,2%-kal nőhetett az ipari termelés tavaly decemberhez képest, ill. 1,3%-os növekedést regisztrálhattak az előző év azonos időszakához mérten. Az ipari termelés decemberben főként az északi-tengeri olaj- és gázmezők karbantartási munkálatai miatt csökkent, de a feldolgozóipar is gyengébben teljesített az előző hónaphoz képest. A beszerzési indexek alapján a brit gazdaság az idei első negyedévben nagyobb ütemben nőhetett, mint a tavalyi utolsó negyedévben, hiszen a feldolgozóipar és a szolgáltatóipar is élénkülni tudott. A brit monetáris tanács tagjai a héten többek között arról beszélhetnek, hogy az infláció csökkenését csak átmenetinek vélik, továbbra is bíznak abban, hogy a gazdaság növekedése fenntarthatóbbá válik, a bérdinamika pedig felgyorsul, éppen ezért az alapforgatókönyvük a kamatemelés. Kamatcsökkentés, vagy újabb mennyiségi lazítás (QE) csak akkor kerülhetne napirendre, ha a dezinfláció hirtelen felgyorsulna, s ez esetleg be is épülne az inflációs várakozásokba. A munkanélküliség több mint 6 éves mélypontra csökkent, a reálbérek pedig 5 év után először végre emelkednek, így a jegybank árstabilitási célja 2 éven belül teljesülhet is. Az angol font erősödését várjuk a héten a legtöbb devizával szemben. Japán Kevés piacmozgató gazdasági statisztika érkezik a héten Japánból. Szerdán hajnalban kiderül, hogyan alakultak a gépipari megrendelések januárban. A gazdasági minisztérium optimista, ugyanis az első negyedévre az ipari termelés több mint 3%-os emelkedését jósolja, ugyanakkor az elemzők többsége még januárban a megrendelések 1%-os visszaesésére számít a decemberi több mint 11%-os emelkedés után. Az ipari termelésről szóló végleges januári adatokat pénteken hajnalban teszik közzé. Itt decemberhez képest 4%-os növekedést közölhetnek, éves alapon viszont 2,6%-os csökkenést mutathatnak ki. A japán jen mozgását a héten a befektetői hangulat határozhatja meg. Várakozásunk szerint a jen tovább gyengülhet a héten az euró kivételével a legtöbb devizával szemben. Kevés piacmozgató statisztika várható Japánból -7-
Kína Kedden hajnalban érkezik Kínából a februári inflációs statisztika. A várakozások szerint 5 éves mélypontról, 0,8%-ról 1%-ra gyorsulhatott a pénzromlás éves üteme, miközben a termelői árak 3 éve tartó csökkenése folytatódhatott (az ipar belföldi értékesítési árai 4,3%-kal mérséklődhettek, úgymint januárban). A kiskereskedelmi forgalom éves növekedési üteme az év első két hónapjában 12%-ról 11,6%-ra, az ipari termelésé 8,3%-ról 7,7%-ra, a beruházásoké pedig 15,7%-ról 15%-ra csökkenhetett. Az újonnan kibocsátott hitelek állománya 1470 milliárd jüanról 750 milliárd jüanra apadhatott. Ázsia legnagyobb gazdasága továbbra is fokozatosan építi le a felesleges kapacitásait, a gazdasági növekedés terén pedig egyre inkább a belső keresletre próbál támaszkodni, s nem pedig a korábban főleg hitelezésből felpörgetett exportra. A feldolgozóipar helyett egyre inkább a szolgáltatóipar lesz a gazdasági növekedés húzóereje. A jegybank február végén 25 bázisponttal csökkentette az irányadó egy éves hitel- ill. betéti kamatlábat (5,35, ill. 2,50%-ra), de a múlt hónapban 50 bázisponttal csökkentette a legnagyobb kereskedelmi bankok ún. kötelező tartalékolási rátáját is (20%-ról 19,5%-ra), emellett pedig célzott hitelprogramokkal támogatta továbbra is a stratégiailag fontos iparágakat. A jüan kétéves mélypontra gyengült az amerikai dollárral szemben a monetáris expanziónak köszönhetően. Mindezek alapján az infláció esetében mi is emelkedésre számítunk, de nem zárjuk ki azt sem, hogy a többi makrogazdasági mutató is felülmúlja majd az általános piaci konszenzust. Kedden hajnalban adatdömping várható Új-Zéland Szerdán este tartja márciusi kamatdöntő ülését az új-zélandi jegybank (RBNZ). Várakozásunk szerint 3,50%-on maradhat a jegybanki alapkamat. Graeme Wheeler jegybankelnök legutóbb azt nyilatkozta, hogy a kamatpolitika a beérkező gazdasági adatok függvényében alakul, alapforgatókönyvük szerint még jó ideig a kamattartás lehet célszerű, ill. az év második felében akár jöhetne is a kamatemelés, de ha erősödne a dezinfláció, vagy romlanának a gazdasági mutatók, akkor csökkenhet is az alapkamat. Az új-zélandi monetáris politika ezzel tulajdonképpen semlegessé vált. A jegybank elnöke továbbra is túlértékeltnek tartja az új-zélandi dollárt a fundamentumokhoz képest. Az infláció másfél éves mélypontra, 0,8%-ra csökkent a tavalyi utolsó negyedévben, így már alatta van a jegybank 1-3%-os komfortzónájának, ugyanakkor a központi banknál csak átmenetinek vélik az infláció csökkenését. A kamattartás mellett szól viszont a lakásárak emelkedése és a 3%-ra becsült idei GDP-növekedési ütem is. Szerdán este kamatdöntés! -8-
Ausztrália Csütörtökön hajnalban érkezik a februári munkaerőpiaci jelentés Ausztráliából. A várakozások szerint 13 éves csúcson 6,4%-on maradhatott a munkanélküliség, de a foglalkoztatottak száma valamivel több mint 15 ezer fővel emelkedhetett. Januárban a teljes munkaidőben dolgozók létszámában több mint 28 ezer fős csökkenést regisztráltak, míg a részmunkaidős állásoknál közel 16 ezres növekedést mutattak ki. Az ausztrál jegybank legutóbbi közleményében az szerepelt, hogy nem zárják ki a munkanélküliség további emelkedését. Ezek alapján nagyobb meglepetést egy jó munkaerőpiaci riport tudna okozni, ami erősíthetné az ausztrál dollárt. Kanada Pénteken délután 13:30-kor teszik közzé Kanadában az átfogó februári munkaerőpiaci jelentést. A várakozások többnyire pesszimisták, hiszen a munkanélküliség 6,6%-ról 6,7%-ra emelkedhetett az általános elemzői konszenzus szerint, a foglalkoztatottak száma pedig 5 ezer fős csökkenést mutathatott a januári több mint 35 ezer fős emelkedést követően. A kanadai dollár gyengülhet az adatokra, hiszen ismét kimutathatják, hogy főként a részmunkaidős állások száma tudott növekedni, miközben a teljes munkaidős állások száma csökkenhetett, elsősorban az olajipari beruházások visszaesésének köszönhetően. Az USD/CAD kurzusa megcélozhatja az 1,28-as szintet. Csütörtökön jön a februári munkaerőpiaci riport Pénteken délután fontos munkaerőpiaci adatok jönnek -9-
Heti makrotábla és eseménynaptár Dátum 2015-03- 09 (H) 2015-03- 10 (K) 2015-03- 11 (Sze) 2015-03- 12 (Cs) 2015-03- 13 (P) Ország Időpo nt Esemény, makroadat Periód us Előző Várt Fontoss ág EZ -- Eurócsoport ülés -- -- -- +++ JP 00:50 GDP-változás (végleges, n.év/n.év) Q4 0,6% 0,5% +++ JP 00:50 GDP-változás (végleges, év/év) Q4 2,2% 2,2% +++ 19,1 mrd 19,1 mrd 08:00 EZ Német külkereskedelmi mérleg jan. EUR EUR ++ CZ 09:00 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) febr. 0,1% -0,1% + 187,3 ezer 179,0 ezer 13:15 CA Megkezdett lakásépítések febr. db db + US 18:05 A Fed-től Kocherlakota tart beszédet -- -- -- ++ US 19:25 A Fed-től Mester tart beszédet -- -- -- ++ EZ -- Ecofin ülés -- -- -- +++ US 00:30 A Fed-től Fisher tart beszédet -- -- -- ++ AU 01:30 NAB üzleti bizalmi index febr. 3 pont -- ++ CN 02:30 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) febr. 0,8% 1,0% +++ CN 02:30 Termelői árindex (PPI, év/év) febr. -4,3% -4,3% ++ CH 07:45 Munkanélküliségi ráta febr. 3,5% 3,5% ++ EZ 08:45 Francia ipari termelés (hó/hó) jan. 1,5% -0,3% ++ EZ 08:45 Francia ipari termelés (év/év) jan. -0,1% 0,4% ++ HU 09:00 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) febr. -1,4% -1,2% +++ US 15:00 Nagykereskedelmi raktárkészletek (hó/hó) jan. 0,1% -0,1% + AU 00:30 Westpac fogyasztói bizalmi index (hó/hó) márc. 8,0% -- + JP 00:50 Gyári megrendelések (hó/hó) jan. 8,3% -4,0% ++ JP 00:50 Gyári megrendelések (év/év) jan. 11,4% -1,0% ++ 344,7 m 450,0 m HU 09:00 Külkereskedelmi mérleg (előzetes) jan. EUR EUR + GB 10:30 Ipari termelés (hó/hó) jan. -0,2% 0,2% +++ GB 10:30 Ipari termelés (év/év) jan. 0,5% 1,3% +++ GB 10:30 Feldolgozóipari termelés (hó/hó) jan. 0,1% 0,2% +++ GB 10:30 Feldolgozóipari termelés (év/év) jan. 2,4% 2,6% +++ 10,3 m US 15:30 Kőolajtartalékok változása márc. 6. hordó -- ++ márc. NZ 21:00 Új-zélandi kamatdöntés 12. 3,5% 3,5% +++ AU 01:30 Munkanélküliségi ráta febr. 6,4% 6,4% +++ -12,2 ezer AU 01:30 Foglalkoztatottak számának változása febr. fő 15 ezer fő +++ EZ 08:00 Német fogyasztói árindex (CPI, végleges, hó/hó) febr. 0,9% 0,9% ++ EZ 08:00 Német fogyasztói árindex (CPI, végleges, év/év) febr. 0,1% 0,1% ++ EZ 08:45 Francia fogyasztói árindex (CPI, végleges, hó/hó) febr. -1,0% 0,6% ++ EZ 08:45 Francia fogyasztói árindex (CPI, végleges, év/év) febr. -0,4% -0,4% ++ -10,15 mrd -9,7 mrd GB 10:30 Külkereskedelmi mérleg jan. GBP GBP ++ EZ 11:00 Ipari termelés (hó/hó) jan. 0,0% 0,2% ++ EZ 11:00 Ipari termelés (év/év) jan. -0,2% 0,1% ++ US 13:30 Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) febr. -0,8% 0,3% +++ US 13:30 Kiskereskedelmi eladások autók nélkül (hó/hó) febr. -0,9% 0,5% +++ márc. 305 ezer US 13:30 Heti friss munkanélküliek száma 7. 320 ezer fő fő +++ US 13:30 Importárindex (hó/hó) febr. -2,8% 0,2% ++ JP 05:30 Ipari termelés (végleges, hó/hó) jan. 4,0% -- +++ JP 05:30 Ipari termelés (végleges, év/év) jan. -2,6% -- +++ CZ 09:00 Ipari termelés (év/év) jan. 7,3% 2,5% ++ -10-
CZ 09:00 Kiskereskedelmi eladások (év/év) jan. 5,9% 3,2% ++ CA 13:30 Munkanélküliségi ráta febr. 6,6% 6,7% ++ 35,4 ezer 13:30 CA Foglalkoztatottak számának növekedése febr. fő -5 ezer fő ++ US 13:30 Termelői árindex (PPI, hó/hó) febr. -0,8% 0,3% ++ US 13:30 Termelői árindex (PPI, év/év) febr. 0,0% 0,0% ++ PL 14:00 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) febr. -1,3% -1,3% ++ Michigani Egyetem előzetes fogyasztói 15:00 US hangulatindexe márc. 95,4 pont 95,5 pont +++ Heti vállalati eseménynaptár Dátum Ország Időpont Vállalat Kód Esemény EPS-becslés 2015-03-09 (H) 2015-03-10 (K) 2015-03-11 (Sze) 2015-03-12 (Cs) GE 7:30 GEA Group AG G1A 2014-es éves jelentés 1,67 EUR GE 7:38 Dürr AG DUE 2014-es éves jelentés 4,33 EUR US AMC Urban Outfitters Inc URBN:xnas Q4-es gyorsjelentés 0,57 USD GE 7:00 RWE AG RWE 2014-es éves jelentés 2,12 EUR GE 7:45 Hannover Rück SE HNR1 2014-es éves jelentés 7,72 EUR GE -- Symrise AG SY1 2014-es éves jelentés 1,84 EUR GE 7:00 Deutsche Post AG DPW 2014-es éves jelentés 1,71 EUR GE 7:30 E.On SE EOAN 2014-es éves jelentés 0,87 EUR GE 8:00 MAN SE MAN 2014-es éves jelentés 0,80 EUR GE 7:00 K+S AG SDF 2014-es éves jelentés 1,93 EUR GE 7:30 Deutsche Lufthansa AG LHA 2014-es éves jelentés 0,64 EUR GE -- DMG Mori Seiki AG GIL 2014-es éves jelentés 1,38 EUR GE -- Hugo Boss AG BOSS 2014-es éves jelentés 5,1 EUR US AMC Dollar General Corp DG:xnys Q4-es gyorsjelentés 1,17 USD -11-
Technikai elemzések D A X i n d e x Továbbra is felfelé araszolgat a német részvényindex, az első eladási jelzést a 11 300 pontos szint letörése adná. Amennyiben nem sérül a támasz, felül a következő potenciális ellenállás a 200%-os Fibo-szint 11 831 pontnál. S & P 5 0 0 i n d e x A pénteki kereskedésben jelentős csökkenés indult, a 21 napos mozgóátlag letörésre került. A következő fontos támasz az 50 napos mozgóátlag 2 062 pontnál, mely hamarosan tesztelésre kerülhet. Amennyiben később letörik, 2 020-ig eshet a mutató. -12-
B U X i n d e x A 200 napos mozgóátlagról fordult a hazai részvényindex, azonban a 18 500-18 700 pontos tartományban fontos ellenállás húzódik, ott elakadhat az emelkedés. A pesszimista forgatókönyv szerint kirajzolódhat egy fej és vállak alakzat is, melynek nyakvonala a 200 napos mozgóátlag (17 770). O T P A bankpapír árfolyamát megtartotta a 200 napos mozgóátlag, mely 4 134 Ft-nál képez támaszt. Amennyiben sikerül a 4 438 Ft-os szint felett zárni, további emelkedés jöhet, ez esetben a következő potenciális akadály 4 600 Ft-ra tehető. -13-
M O L A korábbi emelkedő trendcsatorna alsó trendvonalának letörése után oldalazás indult az olajtársaság árfolyamában, a következő fontos ellenállási szint 12 200 Ft-nál húzódik. Áttörése esetén elérhető lehet a 12 500-12 700 Ft-os tartomány. R i c h t e r Az 50 napos mozgóátlagról fordult a gyógyszergyártó árfolyama, de egyelőre nem sikerült áttörni a 21 napos mozgóátlagot (3 849 Ft). Így kirajzolódhat egy fej és vállak alakzat, melynek nyakvonala 3 700 Ft környékére tehető. -14-
EURHUF A 302-306-os sávba szorult be az euró-forint árfolyama, amennyiben a 306-os ellenállás mégis áttörésre kerülne, 310-ig szökhet fel a jegyzés. Hosszabb távon továbbra is a 304-305-ös zóna szignifikáns letörésére volna szükség a forint további erősödése érdekében. EURUSD Újabb támasz esett el az euró-dollár árfolyamában, így az 1,10-es szint már ellenállásként funkcionál. A következő potenciális támasz 1,08-ra tehető, azonban középtávon elképzelhető az 1,00-es árfolyam megközelítése, illetve tesztelése. -15-
U SDHUF A 280-as szint fölé került a dollár-forint árfolyama, így a korábbi zászló alakzat lehet érvényes, melynek célárfolyama 305 környékére mutat. Ez azt feltételezné, hogy az euró-dollár árfolyama paritás közelébe esik. A 275-ös szint már erős támaszt képez. N y e r s o l a j ( e Q T R A D E R : C L c 1 ) Sávozni kezdett a nyersolaj árfolyama a 48-54 dolláros tartományon belül, amelyik szélső értéket előbb áttöri szignifikánsan, abba az irányba indulhat trendszerű mozgás. A Bollinger-szalagok beszűkültek, így néhány héten belül várható az elmozdulás, érdemes figyelni. -16-
A r a n y ( e Q T R A D E R : X A U U S D ) Az 1 200 dolláros szint letörésével eladási jelzést kaptunk az arany árfolyamában, és már a következő fontos támasznál vagyunk, mely 1 170 dollárnál húzódik. Vételi jelzést csak egy csökkenő trendvonal szignifikáns áttörése esetén kapnánk, mely jelenleg 1 195 dollárnál húzódik. Háda Bálint Balog-Béki Márta Mester Péter Varga Zoltán Vezető elemző Elemző Elemző Elemző tel:2999-999/2211 tel:2999-999/2204 tel:2999-999/7092 tel:2999-999/7198 Lazsán Éva Mucsi Péter Kovács Bálint 06 40 222 111 Junior elemző Junior elemző Junior elemző www.quaestor.hu tel:2999-999/7255 tel: 2999-999/2223 tel: 2999-999/2241 QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Értékpapír Zrt-nek semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A tájékoztatás nem minősül nyilvános ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak, és nem helyettesíti az ügyfelek általános MiFID tájékoztatását biztosító dokumentumok együttes megismerését. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak, A múltbeli teljesítmény nem szolgál tájékoztatásul a jövőbeni eredményekre vonatkozóan. A kiadványt csak a QUAESTOR Értékpapír Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett pénzügyi eszközök nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan pénzügyi eszközöket érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az pénzügyi eszközhöz tartozó tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő pénzügyi eszközök bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az pénzügyi eszköz- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Zrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. -17-