Passzív profit naperőművel EU-Solar konferencia

Passzív profit naperőművel EU-Solar konferencia Mennyit ér a KÁT engedélye és mit kezdhet vele? Mi az az utolsó pillanat, ameddig el kell döntenie, hogy mit kezd az engedélyével? Lengyel András vezető menedzser

Szabályozási háttér és a közelmúlt eseményei Előzmények, jogszabályi háttér

EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel A jelenleg (2017.01.01 után) hatályos KÁT támogatási rendszer Jelenlegi támogatási rendszer Jogszabályi háttér Korm. rendelet: 165/2016. (VI. 23.) NFM rendeletek: 55/2016. (XII. 21.) 62/2016. (XII. 28.) MEKH rendelet: 17/2016. (XII. 21.) MEKH rendelet A jelenlegi szabályozás szerint csak 0,5 MW alatt kérhető KÁT támogatás a korábbiaknál kedvezőtlenebb támogatási feltételek mellett. Az új rendszerben komplexebb műszaki követelményeknek kell megfelelni, és a kiosztható támogatás összege is korlátos.

A 2016.12.31-ig kérelmezett KÁT engedélyek különleges helyzete Támogatási időtartam A jelenleg elérhető 13 évvel szemben 25 éves támogatási időtartam, így jóval kedvezőbb a megtérülés. Méretkorlátok Műszaki megkötések Kevesebb műszaki megkötés, nincs hálózati szabályozhatósági kikötés. Jellemző méret Nagyszámú kiadott engedély A 2016. decemberében beérkezett kérelmek után több mint 1900 MEKH határozat került kiadásra, több mint 2100 MW naperőmű KÁT támogatására. Fotovoltaikus erőművek esetén 0,5 MW helyett 20 MW-os méretig volt kérelmezhető. A könnyebb engedélyezési folyamat miatt a 0,5 MW alatti egységek a legelterjedtebbek. További vizsgálatainkban is ezzel foglalkozunk. Jogszabályi háttér 389/2007. (XII. 23.) szerint 2016.12.31 után a rendelet által szabályozott KÁT rendszerbe nem lehet új belépő. A 2016-ban kérelmezett engedélyek jelenlegi alternatívájuknál magasabb értéket képviselhetnek a naperőmű befektetésben gondolkodók, de engedéllyel jelenleg nem rendelkezők számára is.

EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel 2017 első felében kialakult a KÁT engedélyek másodlagos piaca Továbbadható A KÁT jogosultság megszerezhető az azt tulajdonló vállalat megvásárlásán keresztül (önmagában az engedély nem átruházható). Rugalmas lokáció A KÁT engedélyben megadott tervezett telephelyi helyrajzi szám korlátolt ideig, de módosítható. Határidők Az előző KÁT rendszerben kiadott, fel nem használt engedélyek legkésőbb 2018. év végéig érvényüket vesztik (1+1 év). Hosszabbítási lehetőség nincs! A piacon találkozhat a beruházást megvalósítani nem kívánó KÁT engedélyes és a tőkeerős, de KÁT engedélyről lemaradt szereplők igénye.

A KÁT engedélyek lehetséges sorsa Mi történhet egy meglévő KÁT engedéllyel?

Mit tehet egy KÁT engedélyes? És mit tehet egy későn ébredő? KÁT engedéllyel rendelkezik Potenciális beruházók KÁT engedéllyel nem rendelkezők KÁT engedélykérelem 2016.12.31. előtt 4 Nincs beruházás Beruházási szándék? Tőke rendelkezésre áll? Elvárt megtérülés elérhető a részletes tervezés szerint? Engedély eldobása Nem KÁT engedély értékesítése Igen Erőmű építés Beruházás 2 3 1 Engedély eladása Engedély tranzakció KÁT beruházás Engedély vásárlása beruházási szándék esetén KÁT engedélyek piaca

EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel A beruházási döntés és az engedély sorsának mérlegelésekor fontos szempont a reális beruházási idő szem előtt tartása, ami normális esetben 10-14 hónap is lehet Hónapok 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Engedélyeztetés (építési engedély, vezetékjog, csatlakozási engedély) Részletes műszaki tervezés Bankhitel Kivetelező kiválasztása Főberendezések beszerzése Kivitelezés Átvétel, próbaüzem KÁT-ba lépés Összesen Optimista szcenárió Realista szcenárió A beruházási idő hosszából fakadóan legkésőbb 2017. őszére meg kell hozni a döntést a beruházás megkezdéséről vagy az engedély értékesítéséről.

Mennyit ér egy KÁT engedély? Értékelési módszertan, gyakorlatias példák

Értékelési módszertanok magas szintű áttekintése Eszközérték alapú módszertan DCF módszertan EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel Mutatószám alapú módszertan Jellemzők Vagyonelemek piaci (újraelőállítási) értéke alapján értékel KÁT jogosultság előkészítéséhez és megszerzéséhez kapcsolódó költségek Statikus, potenciális értéknövekedést nem veszi figyelembe Lehetséges jövőbeni pénzáramok vizsgálata Egyes kockázatok nehezen árazhatók ilyen időtávon Nem veszi figyelembe az aktuális kereslet-kínálati viszonyokat Benchmarkolható fajlagos mutatószámok vizsgálata Pl.: MFt/MW, vagy MFt/darab Nem veszi figyelembe az egyedi tulajdonságokat Mikor használható KÁT engedélyek értéke 2016.12.31. előtt, új rendszer szerinti KÁT engedélyek értéke jelenleg Jelenleg: egyfajta lélektani alsó limit Jövőbeli értékteremtő képesség felső határa 2017: KÁT engedélyek másodlagos piacának időszaka során felső limit A KÁT engedélyek esetén nincs kellően transzparens piac, ezért korlátozottan használható A másodlagos piacon megfigyelhető kereslet-kínálat viszonyoktól függően az ár várhatóan az eszközérték alapú minimum és a DCF alapú maximum között állhat be de az időszak végére, túlkínálat esetén akár az eszközérték alá is bezuhanhat.

EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel KÁT engedély mérföldkövek a jogszabályok és a beruházási idő figyelembe vételével 2016 KÁT határozatok kiadása 2017 Az engedélyben szereplő telephelyek javarészt nem változtathatók: növekvő kockázat 2018 vége: Ha nem lép kereskedelmi üzembe az erőmű, az engedély hatályát veszti 2018 12.31 Engedélykérelem végső határidő KÁT engedélyek aktív piaca, szabad lokáció-változtatás (a határozat kiadása után 6 hónapig) Az erőmű kivitelezéséhez szükséges idő, ezt követően már csak a folyamatban lévő projektek értékesíthetők, az engedély tulajdonosnak el kell kezdeni a beruházást, vagy elveszik az engedély értéke Az engedélyek adás-vételéhez kapcsolódó stratégiához fontos figyelembe venni a szabályozásból adódó szűk határidőket, az idő előrehaladtával növekvő kockázatokat és a kereslet-kínálat egyensúly felborulásából adódó árváltozásokat.

Tulajdonosi cash flow Ezer forint EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel Számítási példa: DCF módszertan és kulcsváltozók Minta DCF számítás Kulcsváltozók CF CDCF Beruházási költség: 20 000 Kereslet-kínálat változása 10 000 Nem várt költségek 0-10 000-20 000-30 000-40 000-50 000-60 000-70 000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Évek EUR/HUF árfolyam: A berendezéseket jellemzően EUR-ban kell beszerezni (CAPEX ~55%) Banki kamatok: Az elérhető banki finanszírozások költsége nagyban befolyásolja az értékelést Az adott beruházási lehetőséghez kapcsolódó adatokon túl fontos megvizsgálni a piaci értékre hatást gyakorló kulcsváltozók alakulását is.

Diszkontált tulajdonosi cash flow IRR Ezer forint EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel Érzékenységvizsgálat beruházási költség Érzékenységvizsgálat: Beruházási költség - NPV 25 000 20 000 15 000 Érzékenységvizsgálat: Beruházási költség - IRR 12% 10% 8% 10 000 5 000 6% 0-5 000 90% 95% 100% 105% 110% 4% 2% -10 000-15 000 Beruházási költség változása 0% 90% 95% 100% 105% 110% Beruházási költség változása A beruházási költséget leginkább befolyásoló tényezők a telekválasztás (hálózati csatlakozási pont távolsága), a kivitelező díja (ez növekedhet), ill. az EUR és USD árfolyam (erről később)

Diszkontált tulajdonosi cash flow IRR Ezer forint EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel Érzékenységvizsgálat EUR/HUF árfolyam 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 Érzékenységvizsgálat: EUR/HUF árfolyamváltozás - NPV 8,6% 8,4% 8,2% 8,0% 7,8% 7,6% 7,4% 7,2% Érzékenységvizsgálat: EUR/HUF - IRR 0 302 308 314 320 326 EUR/HUF árfolyam 7,0% 302 308 314 320 326 EUR/HUF árfolyam Mivel a naperőműhöz szükséges berendezések nagy része import (panelek, inverterek, irányítástechnika, stb.), így az árváltozás is jelentős hatással van a projekt megtérülésére, ill. a KÁT engedély értékére

Diszkontált tulajdonosi cash flow IRR Ezer forint EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel Érzékenységvizsgálat Hitel kamat Érzékenységvizsgálat: Hitel kamat - NPV Érzékenységvizsgálat: Hitel kamat - IRR 14 000 9,5% 12 000 10 000 8 000 9,0% 8,5% 6 000 8,0% 4 000 7,5% 2 000 7,0% 0-2 000 1,50% 2% 2,50% 3% 3,50% Hitel kamatláb 6,5% 1,50% 2% 2,50% 3% 3,50% Hitel kamatláb A naperőműves projektek jelenlegi vonzóságához nagymértékben hozzájárul a kedvező kamatkörnyezet ha ez megváltozik, a projektek vonzereje és értéke is csökken.

EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel Sikerfaktorok naperőmű beruházáskor amire mindenképp különös figyelem fordítandó Villamos csatlakozás Megfelelő közelségű KÖF csatlakozás további vezetékek kiépítése 100 méterenként ~ 1 millió forinttal drágítja a beruházást! Egy 22 kv-s vezetékre az elosztói engedélyes nem mindig hagy jóvá több naperőművet. Szakszerű tervezés Műszaki oldalról a veszteségek minimalizálása (elhelyezés, panelek melegedése, szennyeződése, stb.). Beépíthető terület megfelelő kihasználása. Gazdasági oldalról pontos, teljeskörű pénzügyi modellezés. Beruházás előkészítése Kedvező benapozottságú, mezőgazdaság alól kivont, jól beépíthető terület. Minőségi anyagválasztás. Időben megkezdett beszerzés, kivitelezési szűk keresztmetszetek elkerülése Szakértői kivitelezés PID Napelem-halál elkerülése: nem megfelelő anyagválasztás kiküszöbölése szakértő bevonásával. Szakszerű szállítás és beszerelés a meghibásodás esélyének csökkentésére. A napelem-beruházáskor elengedhetetlen a megfelelő szakértelem bevonása. A pontatlanságokból eredő néhány százalékos termeléscsökkenés több év megtérülési idő eltolódást jelenthet!

Összefoglalás

EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel A szabályozási változások és a nagyszámú KÁT engedélyek új lehetőségeket teremtenek a potenciális naperőmű beruházók számára 1 A szabályozói változások és bizonytalanság megnövelik a meglévő a 2016.12.31. előtt kiadott KÁT engedélyek értékét. 2 A létrejött másodlagos piacon több határidő is felkavarhatja a kereslet-kínálati viszonyokat. 3 A kiadott engedélyek értékének alsó és felső határai eszközés DCF módszertan alapokon is meghatározhatók. 4 A végső határidők közeledtével a növekvő kockázatok miatt érdemes 2018. előtt lebonyolítani az engedély-tranzakciókat.

EU-Solar konferencia: Passzív profit naperőművel Köszönöm a figyelmet! Lengyel András Vezető menedzser Magyarország Kft. +36 20 348 1089 andras.lengyel@hu.pwc.com