4_1_Döntési fa_aqua_k1 A B C D E F G H I J K L M

Átírás

1 _1_Döntési fa_aqua_k A B C D E F G H I J K L M Az Swimm Bt. egy új vizipark megnyitását tervezi, melynek beruházási költsége millió EUR lenne. Mivel a projekt nagyon kockázatos, ezért az elvárt egtérülési idő két év. A teljesen kiszámíthatatlan időjárási körülmények miatt előzetesen piackutatást végzett, mely a következő eredményt hozta: Ha rossz szezon lesz, amelynek az esélye %, akkor millió EUR-os pénzárama lesz, ha jó szezon lesz, akkor viszont EUR millió Ft. Függetlenül az első szezon eseteitől a második szezonban % az esélye a kedvezőtlen időszaknak, ami millió EUR-os pénzáramot jelent, kedvező piac esetében azonban millió EUR lesz a pénzáram. A tulajdonosok szeretnék kiszámolni a beruházás várható nettó jelenértékét. Használjunk %-os diszkontrátát Mi a Nettó Jelenérték szórása? Számolja ki a relatív szórást. évi DCF DCF [NPV i - p i *[NPVi- 1. évi CF NPV i p i p i *NPV i CF (1.év) (.év) E(NPV)] E(NPV)] 1 - % %,1,1, 1%, - % %,1,1 1, %,1 1 - % % 1,1,1 1, 1%,1 1 - % %,1,1 1, %,1 1 Eset Elvárt hozam %, Variancia 1 Szórás,1 Relatív szórás,%

2 A B C D E F G H I J K L A Nagy Fal Ltd. egy Kínában működő üdítőitalgyártó óriás. A vállalat egy új terméket fejlesztett ki, melynek a gyártását a következő évben kezdené meg. Lehetőség lenne arra, hogy az új energiaitalt, a Red Dragon-t, egy már meglévő üzemben kezdjék el gyártani, amelyért egy közeli vállalat a Big Panda millió USD-t ajánlott. A vállalat vezetői fontolgatják egy új üzem megépítését, amely már millió USD-be kerülne. Ha a vállalat az új üzem mellett döntene, akkor nagyobb kapacitással tudna dolgozni és az első évben magas kereslet esetén millió, alacsony kereslet esetén 1 millió USD, a második évben pedig 1 és millió USD-os pénzáramot tudna realizálni. A régi üzemmel az első évben csupán és 1 millió USD-os pénzáramra, a második évben pedig és milliósra lenne lehetősége. Az első évben a magas kereslet lehetősége %, a második évben %, ha az első évben is magas volt, %, ha az első évben alacsony volt. Ha az első évben alacsony kereslet lesz, akkor a tulajdonosok eladhatják az újonnan felépített üzemet, amelyért várhatóan millió USD-t kapnának, a régi üzemre várhatóan még mindig millió USD-ért találnának gazdát. Ha mégis a régi üzem mellett döntenek és magas kereslet lesz az első évben, akkor millió USD-ért bővíthetik a csarnokot, melynek hatására a becsült pénzáram és millió USD lesz, attól függően, hogy magas vagy pedig alacsony a kereslet. Feladat: Segítsen dönteni a Nagy Fal Ltd.-nek, hogy mit tegyen ebben a fontos kérdésben, ha az elvárt hozam %, és valamennyi feladatban szereplő pénzáram adózás utáni pénzáram.. év 1. év Új gép -M USD Régi gép -M USD p=,; CF=M USD p=,; CF=M USD p=,; CF=1M USD p=,; CF=1M USD +M USD Terjeszkedés -M USD Nincs terjeszkedés +M USD Kiszállás Kiszállás. év p=, p=, p=, p=, p=, p=, p=, p=, p=, p=, CF=1M USD CF=M USD CF=1M USD CF=M USD CF=M USD CF=M USD CF=M USD CF=M USD CF=M USD CF=M USD

3 1 1 1 A B C D E F G H I J K L Új gép-kiszállás nélkül 1. évi CF. évi CF DCF (1.év) DCF (.év) NPV i pi *NPV i [NPV i -E(NPV)] p i *[NPV i -E(NPV)] 1. Magas-Magas, - 1,,,,,1 1,. Magas-Alacsony,1 -,, -, -,,,. Alacsony-Magas,1-1 1,1,,,,,. Alacsony-Alacsony, - 1,1, -,1 -,,1 1, E(NPV)= -, Variancia Elvárt hozam % Nem fektetünk be az új gépbe, ha n Szórás, Relatív szórás -,% Régi gép-kiszállás, bővítés nélkül 1. évi CF. évi CF DCF (1.év) DCF (.év) NPV i pi *NPV i [NPV i -E(NPV)] p i *[NPV i -E(NPV)] 1. Magas-Magas, - 1,1,,,1, 1,. Magas-Alacsony,1-1,1, -, -, 1,,. Alacsony-Magas,1-1,, 1,, 1,,. Alacsony-Alacsony, - 1,, -1,1 -,, 1, E(NPV)=, Variancia, Elvárt hozam % OK Szórás 1, Relatív szórás,% Régi Gép- Bővítés. év 1. évi CF. évi CF DCF (1.év) DCF (.év) NPV i pi *NPV i [NPV i -E(NPV)] p i *[NPV i -E(NPV)] 1. Magas-Magas, - -,,,, 1, 1,. Magas-Alacsony, - -,,1-1, -,,,1 E(NPV)= 1, Variancia, Elvárt hozam % Ha magas a kereslet bővítsünk Szórás 1, Relatív szórás 1,% Régi Gép- kiszállás 1. évi CF. évi CF DCF (1.év) DCF (.év) NPV i pi *NPV i [NPV i -E(NPV)] p i *[NPV i -E(NPV)] 1 1. Alacsony-Magas. Alacsony-Alacsony,, - -,, -, -, -1,, E(NPV)= -, 1, 1,,, Variancia 1,1,, Elvárt hozam % Ha alacsony a kereslet szálljunk ki Szórás Relatív szórás 1,1 1,%

4 1 1. évi CF. évi CF DCF (1.év) DCF (.év) NPV i pi *NPV i [NPV i -E(NPV)] p i *[NPV i -E(NPV)] 1. Magas-Magas. Magas-Alacsony. Alacsony 1 1 Elvárt hozam 1 1 Új gép kiszállás 1,,1, % , -,, 1,,, 1,1, -1,, E(NPV)= 1, -,1, 1, 1,, 1, Variancia Szórás Relatív szórás,,1,,,% 1 1. évi CF. évi CF DCF (1.év) DCF (.év) NPV i pi *NPV i [NPV i -E(NPV)] p i *[NPV i -E(NPV)] 1 1. Alacsony-Magas. Alacsony-Alacsony 1 Elvárt hozam 1,, % -1 -,, -, -, -,, -,,,1, 1, Variancia Szórás Relatív szórás 1,,,, 1,1% 1 A B C D E F G H I J K L Régi gép kiszállással, bővítéssel Új gép kiszállással 1 1. évi CF. évi CF DCF (1.év) DCF (.év) NPV i pi *NPV i [NPV i -E(NPV)] p i *[NPV i -E(NPV)] 1. Magas-Magas 1. Magas-Alacsony. Alacsony 1 1 Elvárt hozam 1,,1, % ,,,,,,, -, -,, -, -1, -, 1,, 1,1 Variancia Szórás Relatív szórás,, 1,1, -,%

5 A B C D E F G H I J K L M N Pattogatott kukorica gyártó gépet vennénk eft-ért. Az első hónapban nagy kereslet esetében adózás után keresnénk eftot, kis kereslet esetén ezer forintot. A nagy kereslet valószínűsége %. Az 1. havi nagy kereslet esetén a. hónapban a pénzáram ezer lesz nagy kereslet esetén ezer lesz kis kereslet esetén. A. havi nagy kereslet valószíűsége %. Az 1. havi kis kereslet esetén a. hónapban a pénzáram ezer forint lesz nagy kereslet esetén és ezer lesz kis kereslet esetén. A nagy kereslet valószínűsége %. Mekkora a pattogatott kukoricagép várható NPV-je, ha az elvárt hozam havi 1%. Ha nagy a kereslet, akkor vehetünk egy másik gépet, ekkor nagy kereslet esetében eft, kis kereslet esetében - eft lesz a pénzáram. A valószínűségek változatlanok. 1. havi kis kereslet esetében a gépet eladhatom ezer forintért. Mennyi a módosított várható NPV? eft Alapeset 1. hónap. hónap Kimenet Beruh. Ktg Pénzá. Pénzá. NPV Val*NPV Nagy-nagy - % %,%, 1, Nagy-kicsi - % % 1,% -1, -, Kicsi-nagy - % %,% -, -1, Kicsi-kicsi - % %,% -, -1,,% E(NPV) -, Ha nincs bővítési és kiszállási lehetőség, akkor ne ruházzunk be Elvárt hozam 1% Bővítés esetében nagy Bővítés esetében kicsi - Bővítés Beruh. Ktg Pénzá. NPV Val*NPV Nagy - %,,, Kicsi - % -, -,1 -, Kiszállás Beruh. Ktg Pénzá. NPV Val*NPV Nagy % - 1,1, Kicsi % -,,1 Módosított E(N 1,1 Érdemes beruházni. Nem bővítek 1, Kiszállok 1. hónap. hónap Beruh. Való- Való- Kimenet Ktg Pénzá. színűség Pénzá. színűség NPV pi*npvi [NPVi-E(NPV)] pi*[npvi-e(npv)] N-N - % % %, 1,,, N-K - % % 1% -1, -,,, K-N - % % % -, -1, 1,1,1 K-K - % % % -, -1,,1, % E (npv) -, Variancia, Szórás, elvárt hozam 1% Relatív szórás -, Bővítés kiszállással 1. hónap. hónap Beruh. Való- Való- Kimenet Ktg Pénzá. színűség Pénzá. színűség NPV pi*npvi [NPVi-E(NPV)] pi*[npvi-e(npv)] N-N - % % %, 1,, 1, N-K - % % 1% -1, -,,, K-elad - % % % 1,,1,, 1,1 Variancia 1,1 Szórás, Relatív szórás,

6 A B C D E F G Negyedévvel ezelőtt vettünk forintért egy Plotinus részvényre szóló vételi jogot. A vételi jog kötési árfolyama Ft. A Plotinus negyedévvel ezelőtti ára Ft volt. Jelenleg a Plotinus részvény ára Ft. Lejáratkor érdemes-e az opriót beváltani? Mekkora a nyereségünk? Hogyan változott az opció belső és időértéke? Vételi opció díja Ft Kötési árfolyam Ft Régi árfolyam Ft Jelenlegi árfolyam Ft Oprció értéke Régi Jelenlegi Változás Belső érték - Időérték - Összesen - Érdemes-e beváltani az opciót? Nem :( Mennyi az opció nyeresége? - Belső eérték változása - Időérték változása -

7 A B C D E Eladási opciót vettünk Ft-ért FHB részvényre Ft-os kötési áron. A részvény ára a vétel pillanatában Ft volt. Érdemes-e beváltani az opciót, ha lejáratkor az FHB ára Ft lesz. Mekkora lesz az ügyleten elért nyereség? Hogyan változik az opció belső és időértéke? Eladási opció díja Ft Kötési árfolyam Ft Régi árfolyam Ft Jelenlegi árfolyam Ft Oprció értéke Régi Jelenlegi Változás Belső érték Időérték - Összesen Érdemes-e beváltani az opciót? Mennyi az opció nyeresége? Belső eérték változása Időérték változása - Érdemes beváltani

8 A B C D E F G OTP részvény jelenlegi ára. Ft. Úgy gondoljuk, hogy a részvény ára egy negyedév múlva vagy 1. vagy. Ft lesz. A kockázatmentes kamatláb 1%. Mekkora egy. Ft-os vételi és egy ugyanilyen kötési árú eladási opció belső és időértéke? Részvény jelenlegi ára S R f * t Részvén yárf. Emelkedés esetén 1 Su cu e d cd u e Részvény árf. Csökkenés esetén Sd c * Oprció kötési árf. X u d Lejárata, t Su Sd Kockázatmentes kamatláb 1,% rf u d S S c Árfolyamváltozás iránya Emelkedés Csökkenés u max( S * Opció értéke Árfolyamváltozás mértéke 1,, c d Belső érték Időérték Vételi opció értéke (+c) 1 1 Eladási opció értéke (+p) p = X * e-rf*t + c S R f * t R f * t * max( S * d u * e X;) X;)

9 Opció időtartama A B C D E F G Az ALTEO részvény árfolyama jelenleg Ft. Ma veszünk darab ALTEO részvényre vételi opciót Ft-os kötési árfolyamon. Az opció lejárata június. A kockázatmentes kamatláb 1%. A részvény volatilitása (napi hozamok varianciája) %. Mekkora a vételi opció díja egy részvényre vetítve? Mennyit fizetünk az opcióért? Részvényár S r Kötési ár X f T c SN d1 X e N ( d) Ma 1.. Lejárat 1.. Volatilitás (variancia, szórásnégyz % szigma négyzet S kockázatmentes kamatláb 1% rf ln rf T Kötési egység X T d1 -, T d N(d) 1 #SZÁM! #SZÁM! #SZÁM! #SZÁM! Vételi opció fajlagos értéke (+c) #SZÁM! Ft/db Belső érték Időérték Vételi opció teljes értéke #SZÁM! #SZÁM! Eladási opció teljes értéke (+p) #SZÁM! #SZÁM! p = X * e-rf*t + c S T d d T 1