Buda-Cash Brókerház. Határidős piacok. Határidős üzletkötő

Átírás

1 Buda-Cash Brókerház Határidős piacok Sőre Balázs Határidős üzletkötő

2 Elmélet A határidős ügylet célja, egy mögöttes termékben, adott időszak alatt bekövetkező, kedvezőtlen irányú árfolyamváltozás kockázatának lefedezése 2

3 Szituáció Teljesítés Kifizetés - EUR Átváltás - HUF 3

4 Adott idő A Adott idő B 4

5 Árfolyam változás A EUR 280 HUF Adott idő B EUR 320 EUR HUF HUF HUF HUF 5

6 Kockázat Prompt A B Várható érték B EUR 280 EUR 240 EUR 280 B EUR 320 6

7 Megoldás Már ma megállapodok a jövőbeli cashflow-m átváltásáról Ha már ma nálam lenne az EUR, akkor ma eladnám és kapnék érte HUF-ot. Mivel azonban ma még nincs nálam, de tudom, hogy később nálam lesz (jogilag már az enyém, de gyakorlatilag még nem), kötök ma egy üzletet egy pénzváltóval (határidős üzlet, mögöttes termék), amiben eladok neki EUR-t mai áron (mintha ma átváltanám), de csak adott idő múlva fogom leszállítani Milyen árfolyamon? 7

8 A pénz időértéke 1 HUF ma többet ér, mint 1 HUF holnap A pénzügyek elmélete, mindig racionális befektetőt feltételez, aki legalább a kockázat menetes hozamot realizálja minden idő pillanatban. Ha van ma 1 HUF-ja (jogilag vagy gyakorlatilag), azt befekteti, és holnap már 1 napi kamattal többet fog érni 8

9 A pénz időértéke F = S * (1 + r ) T F a határidős ár S az azonnali ár r a kockázatmentes kamatláb T a lejáratig hátralévő idő 9

10 Határidős ár A határidős árképzés során úgy számolunk, hogy a mögöttes termék mai ára (prompt/spot ár) nem változik az adott idő alatt, csak annyival fog többet érni később, amennyi kamatot kapunk érte Pont, mint egy bankbetét esetében, ahol a kezdeti, egyszeri befizetés, csak azért ér többet év végén, mert kaptunk rá kamatot. A kamattal, az idő érték fizetik meg. Azért cserébe, hogy lemondunk egy jelenbeli fogyasztásról (átadjuk másnak a jövedelmet), később magasabb összeget kapunk vissza 10

11 Határidős ár Az üzletkötés napján még nincs pénzáram, csak megállapodás van de ha lenne, akkor adnék ma EUR-t és kapnék HUF-ot. Ha ezután mindkét fél befektetné a pénzét a kockázatmentes hozamba, akkor az idő érték alapján, 1 év múlva az EUR 0,75 %-al érne többet, a HUF pedig 6,5 %-al, mert ennyi a két kockázatmentes kamat (CDS) Ebből következik, hogy ha csak 1 év múlva adjuk át egymásnak a pénzt, akkor nekem már 0,75 %-al több EUR-t kell adnom, és 6,5 %-al több HUF-ot kell kapjak érte Ehhez hozzá vesszük a költségeket, arányosítjuk adott időszakra, és már kész is van a határidős árunk 11

12 Határidős ár Azonnali eladás + Ft betét elhelyezés 0 Ft0 (1 + r )T 1 betét elhelyezés + Határidős Ft vásárlás Ft1 (1 + rft ) T (1 + rft ) F =S T (1 + r ) T Határidős árfolyam: 12

13 Határidős ár (1 + rft )T (1 + 0,065)1 F =S = T 1 (1 + r ) (1 + 0,0075) A B EUR 280 EUR 240 F EUR 296 B EUR 320 Az üzletkötés, mindkét fél számára kötelező érvényű, tehát ha az időszak végén a kockázat kedvező (zöld) felére érünk, akkor sem dönthetünk úgy, hogy elállunk az üzlettől és inkább a piaci áron üzletelünk (opció) 13

14 Hogyan? Hogyan tudok teljes értékű üzletet kötni ma, ha még nincs nálam a pénz? Az üzletkötéshez nem kell rendelkezni a megállapodás teljes összegével, csak egy bizonyos részével, ez az alapletét. Ez hivatott biztosítani a lejáratig, negatív szcenárió esetén is, a fizetőképességet 14

15 BÉT alapletét KELER határozza meg a mindenkori értékét, elsősorban az adott termék árfolyamának abszolút értéke és volatilitása alapján Elszámolóházi leirat néven tartja nyilván Zárolásra kerül a számlán (készpénz, állampapír, részvény) Nem sérülhet 15

16 Változó letét Intézmény határozza meg, KELER 2x T+1 elszámolás +/Sérülhet, feltölthető Nem zárolják Csak készpénz lehet 16

17 Árfolyam spekuláció (alapletét + változó letét) x tőkeáttétel = pozíció értéke Fedezeti szempontból ez elengedhetetlen Árfolyam spekulációs szempontból csábító Ha az üzletet anélkül is tudom zárni, hogy a mögöttes terméket valaha birtokoltam volna, akár jogilag, akár gyakorlatilag, akkor nem csupán fedezeti ügyletként, hanem tisztán spekulációs céllal is köthetek ilyen üzletet 17

18 Termékek Deviza Kamat Áru (Arany, Olaj, Termények) Részvény Index 18

19 Részvény Alapletét + változó letét Tőkeáttétel Long / Short Kontraktus Költségek Kifutás Hosszabbítás 19

20 Alapletét (BUX, Egyedi részvények) Termék BUX APPENINN ÁLLAMI NYOMDA DANUBIUS CIG PANNÓNIA EGIS ELMÜ ÉMASZ E-STAR FHB MOL MTELEKOM OTP PANNERGY RÁBA RICHTER SYNERGON TVK től Db Keler Buda-Cash Prompt Tőkeáttétel , , ,4 4,6 5, ,1 20

21 BUX index A BUX index mozgását kosár adás/vétel -el lehet lekövetni a prompt piacon. Ez a legtöbb magánbefektetőnek nem kivitelezhető, intézményeknél gyakoribb (arbitrázs) Long / Short Aktív határidős piac, minden év decemberi lejáratában Hedge ügylet, részvénnyel szemben, spread kedvezmény Kamattartalom Év végi kifutás, hosszabbítás, spread mátrix 21

22 Spread kedvezmény Lejáratok közötti spread biztosíték A lejáratok közötti spread kedvezmények: BUX, illetve MOL kontraktusok esetében 60%, OTP kontraktusok esetében 70%, egyedi határidős részvények, határidős befektetési jegyek és a BUMIX index esetében 50% Szállítási (delivery) hónap kiegészítő biztosíték A szállítási hónap kiegészítő biztosíték a OTPBUXETF, MOL, MTELEKOM, OTP, Richter, kontraktusok esetében 30%, a többi határidős részvény kontraktusok esetében 50%. Szállítási (delivery) hónap kiegészítő biztosítékok fizikai szállítású határidős részvénytermékek esetén az utolsó négy kereskedési napon és a szállítási ciklusban kerül alkalmazásra Termékek közti spread kedvezmények 1 BUX-OTP 4:1 60% 2 BUX-MOL 5:1 60% 3 OTP-MOL 1:1 30% 22

23 Kereskedés Határidős piaci keretszerződés és kockázatfeltáró nyilatkozat Pozíció méret Stop loss (támasz / ellenállás / %) Margin call Kényszer likvidálás Belső optimum 23

24 Pozíció zárás A határidős nyitott pozíció zárása két féle képen történhet (fedezeti ügylet esetén ez tulajdonképpen egy zárt pozíció) Kifuttatással Ellenirányú ügylettel 24

25 Kifuttatás Szállítás Áru Deviza Részvény Pénzügyi elszámolás BUX

26 Ellenirányú ügylet Ugyan arra a termékre, mennyiségre és lejáratra kötünk egy ellentétes irányú üzletet Innentől fogva, amit az egyik üzleten elveszítünk, azt a másikon megnyerjük és fordítva, a lejáratkor pedig a két leszállításunk kiüti egymást, így feleslegessé is válik, csak a különbözetet kell pénzügyileg rendezni 26

27 Köszönöm a figyelmüket! Buda-Cash Brókerház Zrt. H-1118 Budapest Ménesi út