A projektfinanszírozás kérdései



Hasonló dokumentumok
Kilyénfalvi Béla ügyvezető igazgató ING Bank N.V. Magyarországi Fióktelepe március 31.

Patkó András: Nemzetközi projektfinanszírozás november. Patkó András - FIVOSZ

Gulyás Olivér Osztályvezető

Beruházási és finanszírozási döntések (levelező, 2. konzultáció)

Finanszírozási lehetőségek KKVk részére az energiaszektorban

Gulyás Olivér. IV. Energy Summit Hungary Zöld beruházások finanszírozása banki oldalról. Energy Summit Zöld gazdaság február 21.

Projektfinanszírozás külső forrásból 1

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Modern vállalati pénzügyek tárgyból

EPC pénzügyek. Transparense projekt.

Nemzetközi REFA Controllerképző

Add Your Company Slogan Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján

Tőkeköltség (Cost of Capital)

Mérnökgazdasági számítások. Dr. Mályusz Levente Építéskivitelezési Tanszék

Gulyás Olivér. Befektetés a megújuló energiába Magyarországon Zöld energia projektek finanszírozási lehetıségei

Társaságok pénzügyei kollokvium

Vállalati pénzügyek előadás Beruházási döntések

Ezen beszámoló az eredeti angol nyelvu jelentés fordítása. Bármely eltérés esetén az eredeti angol nyelvu jelentés az irányadó.

Exportfinanszírozás az EXIM-mel

Pénzügyi számítások. 7. előadás. Vállalati pénzügyi döntések MAI ÓRA ANYAGA. Mérleg. Rózsa Andrea Csorba László FINANSZÍROZÁS MÓDJA

Pénzügy menedzsment. Hosszú távú pénzügyi tervezés

Köszönetnyilvánítás 11 Ajánlás 13 Előszó 15 Bevezetés 19 Executive Summary 23. I. A strukturált ügyletek pénzügyi és hazai jogi háttere 27

Adatlap Költségvetési Hátterű Kereskedelmi Garancia/Garanciakeret Kérelemhez

Hírlevél február 1. START T kegarancia Zrt.

NEMZETGAZDASÁGI MINISZTÉRIUM Pénzügyi-számviteli ügyintéző szakképesítés

Tartalomjegyzék. GÁL ERZSÉBET: Bankok, bankügyletek Miskolci Egyetemi Kiadó 2009

Épületek energetikai felújításának gyakorlata és lehetősége. Új finanszírozási források

Pénzügytan szigorlat

Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma

KONSZOLIDÁLT BESZÁMOLÓ AZ EU ÁLTAL BEFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI STANDARDOK (IFRS-ek) SZERINT

ANNUITÁSOK PVAN C PVIFA

ANNUITÁSOK RÉSZVÉNYEK PVAN C PVIFA. DIV 1 = 100; P 0 = 850; b = 30%; ROE = 12%

VÁLLALKOZÁSOK PÉNZÜGYI ALAPJAI

Vállalati pénzügyi döntések Finanszírozási döntések

KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI

NEMZETGAZDASÁGI MINISZTÉRIUM Pénzügyi projektmenedzser-asszisztens részszakképesítés

Pénzügytan szigorlat

Vállalati pénzügyek alapjai. Konzultáció

Teljes a leállás - Önkormányzati és közintézményi energiahatékonysági projektek

A pénz időértéke. Kifejezi a pénz hozamát ill. lehetővé teszi a különböző időpontokban rendelkezésre álló pénzek összeadhatóságát.

ALKALMASSÁGI TESZT (TERMÉSZETES SZEMÉLY ÜGYFELEKNEK)

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Konszolidált IFRS Millió Ft-ban

Az OTP Bank Nyrt. mérlegének és eredménykimutatásának lényeges adatai

Az OTP Bank Nyrt. mérlegének és eredménykimutatásának lényeges adatai

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Az OTP Bank Nyrt. mérlegének és eredménykimutatásának lényeges adatai

Pénzügytan szigorlat

Pénzügyi számítások. A cash flow kimutatás részei. Elektronikus_Pénzügyek01 1. Kockázattípusok. A cash flow elemzés célja. A) Cash flow kockázat

Lamanda Gabriella április 21.

Megújuló energia projektek finanszírozása Magyarországon

Naperőmű kivitelezők, üzemeltetők és karbantartók

Pénzügytan szigorlat

Ingatlanbefektetések elemzése

WWF Épületenergetikai rendezvény. Pénzügyi panel. Elıadó: Morvai Zsolt Takarékbank Zrt június oldal

Banki kockázatok. Kockázat. Befektetési kockázat: Likviditási kockázat

Szabályozási kockázatok lehetséges kezelése megújuló energia projektek finanszírozásánál

Pénzügyi terv. EMVA támogatáshoz kapcsolódó gyakorlati példán keresztül

Balázs Árpád május 22.

KELER Csoport Bemutatkozó előadás

A TakarékBank. és a Magyar Takarékszövetkezeti Szektor. MKVK Pénz és Tőkepiaci Tagozat rendezvénye. Budapest, június 5.

B E V É T E L E K Ezer forintban

Vállalati pénzügyek alapjai. Konzultáció

BIOGÁZ KOGENERÁCIÓS KISERŐMŰVI TERVEZÉS, ENGEDÉLYEZÉS, PROJEKTMENEDZSMENT. Anger Ottó Béla

INFORMATIKAI PROJEKTELLENŐR

ÜZLETI TERV. vállalati kockázat kezelésének egyik eszköze Sziráki Sz Gábor: Üzleti terv

A Raiffeisen Bank Zrt.

Okleveles könyvvizsgálói képesítés Közgazdaságtan és pénzügyek írásbeli vizsga B sorozat

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Kockázatmenedzsment. ART Témák A hagyományos kockázat-áthelyezés kritikája és az alternatív megoldások kialakulása

TÁJÉKOZTATÓ A HAJLÉKTALANOKÉRT KÖZALAPÍTVÁNY PÁLYÁZATAIHOZ KAPCSOLÓDÓ, A MÁK MONITORING RENDSZERÉBE TÖRTÉNŐ JELENTÉSRŐL

Bakonyvidéke Takarékszövetkezet

Mérleg. Szolvencia II. szerinti érték Eszközök

A KBC Equitas Zrt kockázatvállalására és kockázatkezelésére vonatkozó tájékoztatása.

Éves beszámoló összeállítása és elemzése

START Tőkegarancia Zrt.

6. számú melléklet. Útmutató az üzleti terv elkészítéséhez

JAVÍTÁSI JEGYZÉK. érdemes megvenni (PV = 48711,84 >

IFRS 5 nap tematika Ipacs Laura

Új napirendi pont 30. számú előterjesztés Minősített többség ELŐTERJESZTÉS

Finanszírozás fogalma

Pályázati tájékoztató Megjelent a Mikrovállalkozások fejlesztése - GOP /M elnevezésű pályázati kiírás

2015. ÉVI KÖLTSÉGVETÉSÉNEK ÖSSZEVONT MÉRLEGE Sorszám

A HITEL SZEREPE AZ ÖNKORMÁNYZATI GAZDÁLKODÁSBAN

A társadalmi vállalkozások fejlesztése. Malcolm Hayday Charity Bank. A bölcs finanszírozás szerepe

Vizsga: december 14.

Záróvizsga tételek Pénzügy Számvitel Ba. A tételek

Gazdaságfejlesztési Operatív Program. Akcióterv

Csernely Községi Önkormányzat évi költségvetésének összevont mérlege

OTP BANK NYRT. AZ EURÓPAI UNIÓ ÁLTAL ELFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI STANDARDOK SZERINT KÉSZÍTETT NEM KONSZOLIDÁLT SZŰKÍTETT BESZÁMOLÓ

Bemutatkozik a Next-Faktor Zrt Június 14.

Harmadik feles finanszírozás jelentősége és lehetőségei energetikai beruházásoknál

SAJTÓKÖZLEMÉNY A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS FINANSZÍROZÁSA ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG KEZELÉSE BEN

Értékpapírosítás felügyeleti szempontból

BIZTOSÍTÉKOK RENDSZERE AZ EURÓPAI UNIÓS TÁMOGATÁSOKBAN

Export elő és utófinanszírozás, exportbiztosítás, garanciavállalás az EXIM től

12/2014.NII számú. az önkormányzat évi költségvetéséről szóló 3/ /szárnú rendeletének módosításáról

CONCORDE FORTE HUF ALAPOKBA FEKTETŐ RÉSZALAP PRÉM SOROZAT

Innováció menedzsment szolgáltatások bemutatása

IFRS-eket első alkalommal 2019-től alkalmazó pénzügyi vállalkozás, az ezen típusú EGT-fióktelep

Dr. Bozsik Sándor Pénzügyi Tanszék

Átírás:

Az ötlettől a megvalósításig A projektfinanszírozás kérdései dr. Kálmán Tamás projektmenedzser GEA EGI Energiagazdálkodási Zrt. Budapest, 2012. november 7. 2 Definíció szerint A projektfinanszírozás sajátosságai (1) A projektfinanszírozás egy adott gazdasági egység finanszírozása, melyre a hitelező úgy tekint, hogy elsősorban annak pénzáramlása és jövedelme szolgál a kölcsön visszafizetésének forrásául, vagyontárgyai pedig a kölcsön biztosítékául. Projekttársaságoknak nyújtják újonnan (a projektet finanszírozó ellenőrzése mellett) létrehozott társaságok a projekt életképessége és a projektet megvalósítani kívánó befektetők (szponzorok) személyében rejlő kockázatok mérlegelése a finanszírozás alapja Mint a ma született bárány... Dél-Nyírségi 20 MW e Bioerőmű A finanszírozás a projektéletciklus egyik legkritikusabb tevékenysége A projektfinanszírozás struktúrája iparáganként és projektenként is más és más: nincs standard projektfinanszírozás, minden ügyletnek megvannak a sajátosságai A projektfinanszírozás alapelvei azonban azonosak Új projektekhez veszik igénybe Nagy a tőkeáttétel Projekttársaság befektetői nem vagy csak korlátozott mértékben adnak garanciát 3 4 A projektfinanszírozás sajátosságai (2) A projektfinanszírozás sajátosságai (3) Adósságszolgálat a jövőbeni cash-flow-ból Két részből áll: Saját tőkéből Speciális biztosítékrendszer Projektfinanszírozási hitelekből Kockázatok kezelése a es kapcsolatokon keresztül A projekt élettartama alatt teljes egészében vissza kell fizetni Külső szakértők alkalmazása nélkülözhetetlen A hitelezőknek nagyon biztosnak kell lenniük abban, hogy a felvett hitelt visszafizetik, azaz a projekt határidőre és a tervezett költségvetésen belül elkészül a műszaki terv helyes a projekt a tervek szerint fog működni elegendő nettó pénzáramlás (cashflow) termelődik az adósságszolgálat pontos teljesítésére 5 6 1

A projektfinanszírozás sajátosságai (4) A két legfontosabb szereplő A hitelezőknek fokozott gondossággal kell megvizsgálniuk a projektek feltételeit meghatározzák az építési költségeket és a működési pénzáramlást projekt kockázatát számszerűsíteni lehet A projekt kockázatát ne a projekttársaság viselje, hanem a többi érintett fél A projektfinanszírozás lassú, bonyolult és költséges folyamat Kereskedelmi bankok Hosszú lejáratú hitelek Önálló üzletág, a strukturált finanszírozás egyik területe Szektoriális alkalmazási területe: Energiaszektor Közlekedés Telekommunikáció Ingatlanszektor Önkormányzati infrastrukturális projektek Nem alkalmazható: 0,5-1 Mrd Ft projektköltség alatt Tőkehiányos szponzorok Kockázati tőkét igénylő ügyletek (innováció, fejlesztés) Kötvénybefektetők Hosszú lejáratú kötvények 7 8 Projektek Projektek Projekt megállapodás Vállalkozó Beszállító Fővállalkozási Beszállítói Befektetők Saját tőke Finanszírozás Projekttársaság vagy Felhasználói Felhasználó Hitelezők Projektf. hitelek Koncessziós Projekt megállapodás Állami szerv O&M Támogatási megállapodás - Vissza nem térítendő - Visszatérítendő Állami szerv Üzemeltető Felhasználói Koncessziós Kulcsrakész fővállalkozási (EPC) Beszállítói Üzemeltetési és karbantartási (O&M) Állami támogatási megállapodás Egyéb ek: Engedélyek és jogosultságok Biztosítások Közvetlen megállapodások Tudomásulvétel és beleegyezés Alacsony viszonylag magas önrész A kötvény a hitelezők jóváhagyása nélkül nem módosítható Értesítés a biztosítási díj nem fizetéséről Kártérítés kedvezményezettje a bank Érvényteleníthetetlenségi záradék a eket, mint biztosítékot a hitelezőkre átruházzák 9 10 Kockázatok Kereskedelmi (projekt) kockázatok Kereskedelmi (projekt) kockázatok Makrogazdasági (pénzügyi) kockázatok Politikai (ország) kockázatok Projektfinanszírozás: es kockázatok megosztására épülő finanszírozás Alapelv: a kockázatot annak kell viselnie, aki azt a legjobban képes kontrollálni és befolyásolni Üzleti megvalósíthatóság Befejezési kockázat Környezeti kockázatok Működési kockázatok Árbevételi kockázatok Beszállítási kockázatok Vis major kockázatok Egymásnak ellentmondó ek Szponzorok támogatása Mi a kockázat? Projektek lefedik-e a kockázatot? Szerződéses lefedettség hiányában milyen kockázatcsökkentő intézkedéseket hoztak? Maradványkockázat hatása? 11 12 2

Makrogazdasági (pénzügyi) kockázatok Politikai (ország) kockázatok Infláció Kamatlábkockázat Árfolyamkockázat Mi a kockázat? Projektek lefedik-e a kockázatot? Szerződéses lefedettség hiányában milyen kockázatcsökkentő intézkedéseket hoztak? Maradványkockázat hatása? Nem csupán üzletileg kell megvalósíthatónak lennie, hanem politikailag is Politikai támogatás nélkül kevés projektet lehet megvalósítani Befektetési kockázatok A deviza átválthatósága és átutalhatósága Állami kisajátítás Politikai vis major (pl. háború, polgári zavargások) Jogszabályváltozások kockázata Kvázipolitikai kockázatok Meg kell teremteni a fedezetét! 13 14 Pénzügyi modell (1) Pénzügyi modell (2) A projekt pénzügyi elemzésének elengedhetetlen eszköze Projektek rendelkezéseit figyelembe kell venni Modell inputok (hipotézisek): Makrogazdasági (infláció, kamatlábak, devizaárfolyamok, stb.) Projektköltségek és finanszírozási szerkezet Működési bevételek és működési költségek Hitelfelvétel és adósságszolgálat Adózás és számvitel Modell outputok Kivitelezési költségek Saját tőke lehívása Hitelek felvétele és visszafizetése Kamatszámítások Működési bevételek és költségek Adók Eredménykimutatás Pénzáramlás Hitelfedezeti mutatók és a befektetések megtérülése Sajáttőke megtérülés (NPV, IRR) Hitelfedezeti mutatók (ADSCR, LLCR, PLCR) Érzékenységvizsgálatok 15 16 Biztosítékok és garanciák Biztosítékok és garanciák A hiteltörlesztés egyetlen útja a projekt folyamatos működése által generált pénzáramlás A jelzáloggal terhelt vagyontárgyak lefoglalása ritkán oldja meg a problémát ha a projekt teljesítése akadozik, a hitelezőket a lehető legkorábban be kell vonni harmadik fél ne kapjon a projekt vagyontárgyaira elsőbbségi jogokat a projekt vagyontárgyairól a hitelezők egyetértése nélkül nem lehet rendelkezni baj esetén a hitelezők és a projekttársaság közötti együttműködést meg kell erősíteni A hitelezők biztosítékainak négy rétege van: a pénzáramlás ellenőrzése a közvetlen megállapodások rendelkezései szerint a projektbe való belépési jog biztosítása jelzálog a projekttársaság eszközeire és a projekttársaság es jogainak az átvételi lehetősége zálogjog a projekttársaság részvényeire Engedményezés Számlaek Bankgaranciák 17 18 3

Finanszírozási zárás Az az időpont, amikor az összes projektt és finanszírozási dokumentumokat aláírták, és a hitelezők előfeltételei teljesültek Hitelek lehívása Műszaki szakértő igazolása, hogy a fővállalkozónak járó összeg helyes, és a kivitelezés a terv szerint folyik Az elfogadott kivitelezési költségvetéssel összhangban van A befejezésre kellő fedezet áll rendelkezésre A nyilatkozatok és garanciák tartalma változatlanul megfelel az előírtaknak Jogszabályi változás nem történt Nem teljesítési esemény nem fordult elő 19 20 21 22 23 24 4

25 26 27 28 29 30 5