A Századvég makro-fiskális modelljével (MFM) készült középtávú előrejelzés* Virovácz Péter kutatásicsoport-vezető 15. október 13. *A modell kidolgozásában nyújtott segítségért köszönet illeti az OGResearch csapatát.
Tartalom A magyar gazdaság helyzetértékelése Konjunktúra Államháztartás A középtávú makro-fiskális előrejelző modell (MFM) rövid bemutatása Makrogazdasági előrejelzés Fiskális előrejelzés Középtávú kockázati forgatókönyvek
Makrogazdasági helyzetkép Államháztartási helyzetkép A MAGYAR GAZDASÁG HELYZETÉRTÉKELÉSE
Makrogazdasági helyzetkép 6 5 5 3 3 1 1-1 -1 - - -3 13. I. II. III. IV. 1. I. II. III. IV. 15. I. II. -3 13. I. II. III. IV. 1. I. II. III. IV. 15. I. II. Nettó export Bruttó felhalmozás Közösségi fogyasztási kiadás* Háztartások fogyasztási kiadása GDP-növekedés Mezőgazdaság Építőipar Termékadók egyenlege Felhasználási oldalon export és fogyasztás vezérelte növekedés. Termelési oldalon általános lassulás, kivéve a tercier szektort. Ipar Szolgáltatások GDP-növekedés
Államháztartási helyzetkép tények 16% 175 1% 15 1% 15 1% 1 8% 75 6% 5 % 5 % 7 8 9 1 11 1 13 1 15 I-VIII. havi hiány I-XII. havi hiány Hiánycél teljesülése a VIII. hónapban (j.t.) % Az első fél éves deficit a GDP 1,1 százaléka volt. Augusztusig bezárólag az elmúlt éveknek megfelelő teljesülés.
Államháztartási helyzetkép idei kilátások Kockázat Mrd Ft A GDP arányában (%) Gazdálkodói befizetések 3,1% Fogyasztási adók 11,33% Lakossági befizetések 18,5% Bevételi oldali kockázatok 96,9% Költségvetési szervek és fej. kez. előirányzatok 7,1% Nettó kamatkiadások 65,19% Kiadási oldali kockázatok 5,1% ESA-híd,6% Összesen 71,1% A hiánycélt veszélyeztető egyéb kockázatok: Európai uniós források Alacsony tartalék (módosítás alatt) Felfüggesztett adóbevételek Vagyonértékesítés Menekültügy Egyéb (kórházi intézményrendszer és KLIK) Prognózisunk alapján a kockázatok ellenére is biztonsággal tartható az idei évi hiánycél és az adósságszabályok.
A modell főbb jellemzői A modell szerkezete A fiskális blokk kapcsolatrendszere Felhasznált adatok és feltevések A KÖZÉPTÁVÚ MAKRO-FISKÁLIS ELŐREJELZŐ MODELL (MFM) RÖVID BEMUTATÁSA
A modell főbb jellemzői Makro blokk Fiskális blokk Amire alkalmas: alapvetően középtávú kérdések vizsgálatára Mennyire fenntartható az államadósság? Gyorsabb/lassabb fiskális konszolidáció rövid- és középtávú hatása Mi történik az adóssággal, ha megváltozik a hozamkörnyezet? Reális-e a Kormány által beterjesztett Konvergencia Program? Amire nem alkalmas: részletes költségvetési politikák vizsgálatára Pl. mennyiben különbözik, ha áfából vagy szja-ból finanszírozzuk a kiadást? Kis makromodell, ami összekapcsolja a makrogazdaságot és a fiskális politikát.
A modell szerkezete Kamatcsatorna GDP GDP/prémium hatás Várakozási csatorna Inflációs várakozások CPI Külső kereslet Reálárfolyam Árfolyamcsatorna Fiskális blokk Reálkamat Nominális kamat Nominális árfolyam Átértékelődés Kamatköltség/ prémium hatás Egyidejű és dinamikus kapcsolatok a változók között.
A fiskális célok és a makrokörnyezet hatásának eredőjeként alakul a költségvetés. A fiskális blokk kapcsolatrendszere Nominális árfolyam Adósságcél Hozamok Adósság Headline deficit Strukturális deficit cél Fiskális impulzus III. Ciklikus hatás Fiskális impulzus I. Potenciális kibocsátás Nominális GDP Kibocsátási rés Fiskális impulzus II.
Adatok Makro változók Fiskális változók Reál GDP GDP deflátor CPI (adószűrt is) Inflációs cél Nominális árfolyam Eurózóna output gap Eurózóna CPI Eurózóna kamat ESA költségvetési egyenleg Elsődleges költségvetési egyenleg Forint állampapírhozamok (1, 3 és 1 év) Devizakötvény hozam (kibocsátások átlaga) Államadósság Teljes 1, 3 és 1 éves forint papírokban A modell éves adatokat használ.
Külső feltevések EU infláció % EU reálkamat 1,5% Makro változók Infláció: 3 százalékos cél Potenciális növekedés,5% Steady state Egyensúlyi reálfelértékelődés 1% Hozamkörnyezet Kockázati prémium 1% +,5*(debt_rat ss_debt_rat) Lejárati prémium: 3 éves,5%, 1 éves 1% Ezekből hosszútávú egyensúlyi kamat: 3 1+1+1,5=,5% Hosszútávú adósságfinanszírozási arányok 1 éves 1%; 3 éves 35%; 1 éves 3%; deviza 5% Lassú konvergencia, a devizafinanszírozás aránya csökken az adósságban.
KÖZÉPTÁVÚ MAKROGAZDASÁGI ÉS ÁLLAMHÁZTARTÁSI ELŐREJELZÉS Külső és belső tételek GDP és infláció Jövő évi költségvetési kilátások Középtávú fiskális pozíció
1 11 1 13 1 15 16 17 18 1 A külkereskedelmi aktívum a teljes előrejelzési horizonton pozitív hozzájáruló. Emellett a fogyasztás lesz a legfőbb növekedési tétel. 11 1 13 1 15 16 17 18 Külső és belső tételek előrejelzés 1 1 8 6 1 11.7 1. 1 7.8 7.9 8.1 8 7.5 8.7 6.9 7.5 7. 7.1 7.1 3. 3.6 3.1 1.7.9.7. - - -.8 - -6-8 - -1 Export Előrejelzés Fogyasztás Előrejelzés Import Előrejelzés Beruházás Előrejelzés
GDP és infláció előrejelzés 5 GDP-növekedés 6 5.5 Inflációs mutató 5 3 1 1.8 1.5 3.6 3.1.5..3 3 3.8 1.7..7.9 1 -..1-1 -1.5-1 - 11 1 13 1 15 16 17 18-11 1 13 1 15 16 17 18 A GDP-növekedés a potenciális üteme (,3%) felé tart. Jövő évtől pozitív a kibocsátási rés. Az infláció az egyedi sokkok után normalizálódik.
A jövő évi költségvetés a kormányzati terveknél is némileg kedvezőbben alakulhat, 1,9 százalékos GDP-arányos hiányt várunk. A 16. évi költségvetés helyzete Kockázat Mrd Ft A GDP arányában (%) Gazdálkodói befizetések 57,16% Fogyasztási adók 55,16% Lakossági befizetések 1,3% Járulékok,% Bevételi oldali kockázatok 1,3% Lakásépítési támogatások 5,7% Költségvetési szervek és fej. kez. előirányzatok nettó 57,16% kiadásai Nettó kamatkiadások 5,1% Tb-alapok 6,7% Kiadási oldali kockázatok 56,16% ESA-híd,% Összesen,13%
A teljes deficit alacsony szinten tartását segíti a kamatkiadások folyamatos csökkenése és az elsődleges többlet emelkedése. A költségvetési hiány középtávú lefutása 6 5 3 3.7.6.5 5.5.3.5.6. 1.9 1 1.5 1.6-1 - 8 9 1 11 1 13 1 15 16 17 18 Elsődleges egyenleg Kamatkiadás Költségvetési hiány
Az előrejelzésünk szerinti középtávú adósságpálya megfelel minden hazai és uniós jogszabályi kötelezettségnek. Az államadósság-ráta középtávú lefutása 85 81. 8 78.5 77.3 76.9 75 75.1 73.1 7 7.5 68. 65 6 11 1 13 1 15 16 17 18
Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés 3 százalékos deficit KÖZÉPTÁVÚ ALTERNATÍV FORGATÓKÖNYVEK BEMUTATÁSA
1 11 1 13 1 15 16 17 18 19 1 3 5 1 11 1 13 1 15 16 17 18 19 1 3 5 1 11 1 13 1 15 16 17 18 19 1 3 5 1 11 1 13 1 15 16 17 18 19 1 3 5 Konjunktúra és infláció 3 1-1 - GDP-növekedés (%) 6 5 3 1-1 Infláció (%) Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés 3 százalékos deficit 3 százalékos deficit 3.5 3..5. 1.5 1..5. Potenciális növekedés (%) 3 1-1 - -3 - -5 Kibocsátási rés (%) Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés 3 százalékos deficit 3 százalékos deficit A lazább fiskális politika csak átmenetileg növeli a gazdasági teljesítményt, hosszú távon a kiegyensúlyozott költségvetés a kedvezőbb.
1 11 1 13 1 15 16 17 18 19 1 3 5 1 11 1 13 1 15 16 17 18 19 1 3 5 1 11 1 13 1 15 16 17 18 19 1 3 5 Fiskális mutatók 3 Elsődleges egyenleg (%) 5 Kamatkiadás (%) 1 3-1 1 - Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés 3 százalékos deficit 3 százalékos deficit 85 8 75 GDP-arányos államadósság (%) 7 65 6 55 5 5 Alappálya Kiegyensúlyozott költségvetés 3 százalékos deficit A kiegyensúlyozott költségvetéssel -ra elérhető a maastrichti adósságcél, de a 3 százalékos hiány adósságpályája is törvényes.
Köszönöm a megtisztelő figyelmet! Várom szíves kérdéseiket!