A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2005-BEN

Átírás

1 A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2005-BEN

2 FŐ TÉMAKÖRÖK: 1. Elvárások az adósságkezeléssel szemben. 2. Változások az adósságkezelési stratégiában. 3. A évi finanszírozási terv főbb jellemzői. előadó: dr. Borbély László András általános vezérigazgató-helyettes dr. Réz András főosztályvezető

3 1. RÉSZ ELVÁRÁSOK AZ ADÓSSÁGKEZELÉSSEL SZEMBEN

4 ELVÁRÁSOK AZ ADÓSSÁGKEZELÉSSEL SZEMBEN: ne csináljon adósságot, a feltétlenül szükségesnél ne vállaljon nagyobb árfolyamkockázatot, a feltétlenül szükségesnél ne növelje nagyobb mértékben a bruttó adósságot az év végén, takarékosan finanszírozzon, az adósság átlagkamatlába kövesse a hozamok csökkenését, az adósság átlagkamatlába ne kövesse a hozamok emelkedését.

5 AZ ADÓSSÁGRÁTA ALAKULÁSA 60% 50% A GDP százalékában 40% 30% 20% Forint 10% Deviza 0%

6 AZ ÁTLAGHOZAM ALAKULÁSA Államadósság átlaghozama 10 éves referenciahozam 3 hónapos referenciahozam Százalék

7 2. RÉSZ VÁLTOZÁSOK AZ ADÓSSÁGKEZELÉSI STRATÉGIÁBAN

8 AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJA az adott makrogazdasági környezetben hosszútávon minimális költségszint és elfogadható kockázatok vállalása mellett egységes szemléletben megvalósított finanszírozás. hosszútávon alacsony költségek: hosszútávú célok követése, kockázatok figyelembe vétele: kockázatok és költségek fordított viszonya, egységes szemlélet: forint - deviza (lejárat, kamat).

9 ÚJ OPTIMÁLIS PORTFOLIÓ MODELL Cél: a hatékony adósságportfoliók meghatározása. A hatékonyság szempontja: legkevesebb kockázat a piaci érték és a kamatköltségek alakulásában. Alapfeltevés: kamat-konvergencia az euró hozamokkal. Alapelemek: forint - deviza forint fix forint változó, deviza fix deviza változó. Eredménye: optimális portfoliók halmaza.

10 MÓDOSÍTOTT TELJESÍTMÉNYMUTATÓK A STRATÉGIÁBAN 1. forint deviza arány, 2. forint fix változó arány, 3. forint duráció (kamatrugalmasság), 4. devizaadósság devizaszerkezete, 5. deviza fix változó arány, 6. KESZ optimális állomány.

11 1. FORINT DEVIZA ARÁNY 100% 90% 80% Forint 70% 60% 61% 65% 70% 75% 76% 73% 71% Százalék 50% 40% 30% 20% 10% 39% Deviza 35% 30% 25% 24% 27% 29% 0% % forint és 25-32% deviza az összese adósságon belül.

12 2. FORINT FIX - VÁLTOZÓ ARÁNY 100% 90% 80% 70% 60% 55% Változó kamatozású 51% 46% 37% 33% 32% 60% 50% 40% 30% 20% 40% 45% 49% 54% 63% 67% 68% 10% 0% Fix kamatozású % fix és 17-39% változó a forint adósságon belül.

13 3. FORINT DURÁCIÓ 3,00 2,50 2,00 Év 1,50 1,00 0,50 1,24 1,40 1,65 1,71 2,09 2,22 2,42 0, ,5 év +/- 0,5 év a forint adósságra

14 4. DEVIZAADÓSSÁG DEVIZASZERKEZETE 100% 90% 80% USD 33% 70% 60% 50% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 40% 30% 67% 20% 10% 0% Euró % euró 5% eltérési lehetőséggel.

15 5. DEVIZA FIX VÁLTOZÓ ARÁNY 100% 13% 90% 22% 22% 28% 26% 80% Változó kamatozású 34% 34% 70% 60% 50% 40% 30% 88% 79% 78% 72% 74% 66% 66% 20% 10% Fix kamatozású 0% % fix és 34% változó a deviza adósságon belül, 5% eltérési lehetőséggel.

16 6. KESZ OPTIMÁLIS ÁLLOMÁNYA Optimális szint meghatározása a finanszírozási kockázatok figyelembe vételével. A tényleges KESZ egyenleg meghatározott +/- 50 MdFt-os sávon belül tartása. Aktív likviditáskezelés a kilengések csillapítására.

17 A STRATÉGIA FŐBB ALAPELVEI stratégiai magatartás forint piacon (egyszerűség, átláthatóság, likviditás), stabil (meghatározott sávban tartott) forint-deviza arány, aktív gazdálkodás az állam átmenetileg szabad pénzeszközeivel, megfelelés a benchmarkoknak.

18 3. RÉSZ A ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI

19 3.1. RÉSZ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY 2005-BEN

20 A KÖZPONTI KORMÁNYZAT EGYENLEGE 2005-BEN ÁPV Rt. egyenlege Milliárd forint Elkülönített alapok finanszírozási szükséglete TB finanszírozási szüséglete A központi költségvetés hiánya (tőkeműveletek nélkül) Eredm ény-szem lélet -18 Pénzforgalm i szem lélet 65 MdFt-tal kisebb pénzforgalmi szemléletű hiány.

21 A FINANSZÍROZÁSI IGÉNY ALAKULÁSA milliárd forint * 2004** 2005** A központi költségvetés hiánya (priv. bevételek nélkül) 338,1 330,0 413,2 957,7 733,6 921,6 609,4 TB finanszírozási szüséglete 46,6 70,0 32,3 100,9 345,1 406,0 340,4 Elkülönített alapok finanszírozási szükséglete 40,4 0,0 2,3-1,5-18,8-24,6-18,4 Kincstári kör hiánya 425,1 400,0 447,8 1057,1 1059,9 1303,0 931,4 MNB-vel kapcsolatos tőkeműveletek 250,2 82,9 0,0 15,0 Privatizációs bevételek és tőkeműveletek finanszírozási igénye -8,0-0,9 0,0 0,0-42,0-177,6-101,3 Nettó Uniós előfinanszírozás 68,7-48,3 Nettó finanszírozási igény 1307,3 1100,8 1194,1 796,8 Törlesztések 2659,8 3088,7 2995,4 3952,2 5492,4 5470,2 6160,5 Bruttó finanszírozási igény 3076,9 3487,8 3443,2 5259,5 6593,2 6664,3 6957,3 * Nem tartalmazza az egyszeri intézkedéseket, valamint a MNB részére tartalékfeltöltés céljából átutalt pénzeszközöket. ** Várható, illetve előirányzat. Havonta nettó 66 (100) MdFt, bruttó 580 (555) MdFt finanszírozási igény.

22 A TÖRLESZTÉSEK ÖSSZETÉTELE Deviza-adósság Diszkont kincstárjegyek Lakossági kincstárjegyek Állam-kötvények Hitelek A forint törlesztés 77 %-a kincstárjegy.

23 3.2. RÉSZ A BRUTTÓ KIBOCSÁTÁSOK ALAPELVEI, NAGYSÁGA ÉS ÖSSZETÉTELE

24 A BRUTTÓ KIBOCSÁTÁS ALAKULÁSA Milliárd forint % 88% 87% 86% % 94% 93% % 12% 13% 14% 6% 7% 2% A bruttó kibocsátás MdFt, 6%-os növekedés

25 BRUTTÓ DEVIZA FORRÁSBEVONÁS Milliárd forint % % 94% 91% % 94% 116 0% A bruttó tőkepiaci kibocsátás 3,5 Md Euró 2005-ben.

26 A DEVIZA KIBOCSÁTÁSOK FŐ JELLEMZŐI mintegy 3,5 Md Euró összegű bruttó piaci kibocsátás, 2,1 (1,8) Md Euró összegű teljes nettó kibocsátás, a kibocsátások nagyobbik része az első félévben valósul meg, befektetői bázis szélesítése, az adott piacokra jellemző benchmark jellegű kibocsátások. Januárban 500 millió USD kötvénykibocsátás.

27 BRUTTÓ ÁLLAMPAPÍR ÉRTÉKESÍTÉS A FORINT PIACON Milliárd forint % 73% 74% 68 66% 67% 68% 16% 19% 12% 11% 20% 22% 23% 19% 14% 14% 15% 14% 10% 10% év, vagy hosszabb 2 és 3 év 1 év, vagy rövidebb A bruttó kibocsátás MdFt, 5%-os növekedés

28 A FORINT KIBOCSÁTÁSOK FŐ JELLEMZŐI az állam legfontosabb finanszírozási piaca: hiány közel felének finanszírozása, lejáró forint adósság, stratégiai magatartás a forintpiacon, stabil kibocsátási naptár, viszonylag állandó aukciós mennyiségek, nagy, likvid sorozatok, a lakossági értékesítés fenntartása, jó kereslet esetén bővítése, alternatív finanszírozási forrás lehet, a diszkont kincstárjegyek elsődleges szerepe a likviditáskezelés.

29 3.3. RÉSZ A NETTÓ KIBOCSÁTÁS ALAKULÁSA

30 Finanszírozás 2004-BEN ÉS 2005-BEN 1244 MdFt Nettó egyéb EU transzfer KESZ változása Nettó forint kibocsátás Kincstári kör hiánya Nettó deviza kibocsátás Privatizációs bevétel Milliárd forint EMOGA előfinanszírozás KESZ változása EMOGA előfinanszírozás Nettó forint kibocsátás Kincstári kör hiánya Nettó deviza kibocsátás 953 MdFt MNB alapfeltöltés Privatizációs bevétel Milliárd forint

31 NETTÓ DEVIZA ÉRTÉKESÍTÉS Milliárd forint A nettó kibocsátás 527 MdFt, elmarad a évitől.

32 NETTÓ ÁLLAMPAPÍR ÉRTÉKESÍTÉS A FORINT PIACON Milliárd forint % 32% % % 38% 34% % 464 1% 10% 34% 27% 36% 52% 45% 63% 63% 86% 40% 63% -1% -20% év, vagy hosszabb 2 és 3 év 1 év, vagy rövidebb A nettó kibocsátás 464 MdFt, közel 1/3-a a évinek

33 KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!