A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2011-ben

Átírás

1 A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2011-ben

2 Fő kérdések: 1. A központi költségvetés finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2010-ben. 2. A évi finanszírozási terv főbb jellemzői. 3. A nyugdíjpénztári rendszer átalakításának lehetséges hatásai az államadósságra 2011-ben különböző árfolyam feltételezés mellett előadó: dr. Borbély László András általános vezérigazgató-helyettes 2

3 1. rész A központi költségvetés finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2010-ben 3

4 1.1. rész Az állampapírpiac helyzete 2010-ben 4

5 A referencia hozamok alakulása 2010-ben Forrás: ÁKK Zrt. Tavasszal jelentős hozamesés, majd erőteljes ingadozás - döntően nemzetközi hatásra. 5

6 Az államkötvény aukciók adatai ben 5,0 4,5 Benyújtott ajánlatok/meghirdetés 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 09/17 09/21 09/25 09/29 09/33 09/37 09/41 09/47 09/51 10/2 10/6 10/10 10/14 10/18 10/22 10/26 10/30 10/34 10/38 10/42 10/46 10/50 Hét Forrás: ÁKK Zrt nyara óta sikeres fix kamatozású államkötvény aukciók. 6

7 A forint kötvényaukciók eredményei január 1- december 16. Összes elfogadott ajánlat 1657 Nem-kompetitív tender 258 2,6-szoros lefedettség Elfogadott ajánlat Benyújtott ajánlat Meghirdetett mennyiség 1292 Forrás: ÁKK Zrt Milliárd forint A meghirdetéshez képest 365 milliárd forint összegű aukciós többletértékesítés. 7

8 Milliárd forint A nettó forint állampapír kibocsátás és a külföldiek forint állampapír állományának éves változása Külföldiek kezében lévő állomány Nettó forint állampapír-piaci kibocsátás Forrás:KELER, ÁKK Zrt. A nettó kibocsátást meghaladó külföldi vásárlás 2010-ben. 8

9 A külföldiek forint állampapír állományának változása 2010-ben Forrás: KELER, ÁKK Zrt. Az áprilisi megtorpanást követően ősztől kezdve jelentős növekedés. 9

10 Az állampapírpiac helyzete 2010-ben Májusig csökkenő, majd ingadozó állampapír hozamok. Összességében mindvégig sikeres államkötvény aukciók: a meghirdetéshez képest 365 milliárd forint többletkibocsátás. Sikeres kötvénycsere aukciók 131 milliárd forint értékben. (Futamidő növelés.) A külföldiek forint állampapír állománya az első félévben ingadozott, a másodikban jelentősen emelkedett, éves szinten a nettó állampapír kibocsátást meghaladó növekedés. 10

11 1.2. rész A központi költségvetés évi várható finanszírozása 11

12 Milliárd forint A finanszírozási helyzet alakulása 2010-ben Nettó Eu-s kifizetések és MNB Kincstári kör finanszírozási igénye Devizabetét felhasználás Nettó kibocsátás Privatizációs bevétel Terv Várható -78 Eltérés 14 Forrás: ÁKK Zrt. A tervezettnél kisebb finanszírozási igény és nettó kibocsátás. 12

13 Milliárd forint A nettó kibocsátás szerkezete 2010-ben Deviza Diszkont kj Lakossági ÁP Kötvény Hitel Terv Várható Eltérés Forrás: ÁKK Zrt. Jelentősen növekvő kötvény- és csökkenő DKJ kibocsátás, kevesebb NFI hitellehívás. 13

14 Milliárd forint Milliárd forint A bruttó visszafizetések és kibocsátások szerkezetének alakulása 2010-ben Bruttó visszafizetések 2010-ben Bruttó kibocsátások 2010-ben Deviza Diszkont kj Lakossági ÁP Kötvény Hitel Deviza Diszkont kj Lakossági ÁP Kötvény Hitel Terv Várható Eltérés Terv Várható Eltérés Forrás: ÁKK Zrt. Nagyobb DKJ lejárat és kibocsátás, nagyobb kötvény-visszavásárlás és kibocsátás, kevesebb nemzetközi hitellehívás. 14

15 Devizabetét állomány változás 2010-ben 1,4 Md euró finanszírozás 3,1 Md euró betét 0,7 Md euró hitel-visszafizetés 2,5 Md euró betét év végi betétállomány 0,1 Md euró tőke-visszafizetés évi betétműveletek év végi várható betétállomány A felhasználás és a befizetések eredményeként jelentős betétállomány

16 A költségvetés finanszírozása 2010-ben Lényegében változatlan hiány, a tervezettől jelentősen eltérő nagyságú EU transzfer a tervezettnél kisebb nettó finanszírozási igény. Lényegében a tervezett összegű betétfelhasználás. 122 milliárd forinttal kisebb nettó kibocsátás. 113 milliárd forinttal kisebb NFI hitellehívás. Lényegében változatlan összegű, de eltérő szerkezetű nettó kibocsátás: 220 milliárd forinttal több kötvény, 221 milliárd forinttal kevesebb DKJ. 16

17 2. rész A központi költségvetés évi várható finanszírozása 17

18 2.1. rész A finanszírozási igény alakulása 18

19 A finanszírozási igény alakulása milliárd forint * 2011** A központi költségvetés hiánya (priv. bevételek nélkül) 733,6 921,7 545,0 1959,2 1394,4 911,0 737,2 818,0 605,2 ebből: adósságátvállalás 31,6 180,3 415,9 58,2 0,0 0,0 0,0 TB finanszírozási szüséglete 345,1 422,9 469,8 124,7-35,6 7,0 151,0 93,8 98,2 Elkülönített alapok hiánya -18,8-27,9-30,4-50,1-63,0-15,1 30,4-29,5-14,6 Kincstári kör hiánya 1059,9 1316,7 984,5 2033,8 1295,8 902,9 918,6 882,3 688,8 MNB-vel kapcsolatos tőkeműveletek 82,9 0,0 1,1 14,8 20,6 2,8 0,0 0,0 0,0 Privatizációs bevételek és tőkeműveletek finanszírozási igénye -42,0-166,5 0,0-268,7-67,3-5,1-1,1-30,1 0,0 Nettó Uniós előfinanszírozás 12,8 169,0 35,8-370,7 9,0-34,4-78,0 171,2 Nettó finanszírozási igény 1100,8 1163,0 1154,6 1815,7 878,4 909,7 883,1 774,2 860,0 Törlesztések 5492,4 5530,9 6150,7 6907,4 6242,4 5949,9 6756,0 6160,3 5765,2 Bruttó finanszírozási igény 6593,2 6693,9 7305,3 8723,2 7120,8 6859,5 7639,1 6934,5 6625,2 Az EU transzfer prognózis miatt nagyobb nettó, kisebb bruttó finanszírozási igény 2011-ben. 19

20 Milliárd forin A bruttó visszafizetés alakulása és összetétele NFI devizahitel Deviza-adósság Diszkont kincstárjegyek Lakossági kincstárjegyek Államkötvények Forint hitelek Forrás: ÁKK Zrt. Nagyobb, 4 milliárd EUR összegű deviza, de kevesebb forint lejárat. 20

21 A finanszírozási igény sajátosságai 2011-ben Kisebb összegű hiány, de a jelentős nagyságúra tervezett EU transzfer miatt mégis nagyobb nettó finanszírozási igény, mint a évi várható. Kevesebb megújítási igény, de jelentős szerkezeti változás: nagyobb, 4 milliárd EUR összegű deviza lejárat, 2 milliárd EUR piaci kibocsátású kötvény, 2 milliárd EUR EB hitel visszafizetés. kevesebb forintkötvény lejárat. A finanszírozási terv 530 milliárd forint összegű vagyonértékesítéssel számol, amelyből készpénz folyik be. 21

22 A Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alap szerepe A költségvetési bevételek között szerepel 530 milliárd forint összegű befizetés a Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alapból. Ha ennél nagyobb a vagyonértékesítésből származó bevétel, akkor kevesebb nettó kibocsátás szükséges. A Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alapba bekerülő állampapír automatikusan államadósságot csökkent. Az Alapba kerülő állampapírok azonos összegben csökkentik a törlesztési kötelezettségeket, így többek között a évit is. A Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alapnak a évi finanszírozásra gyakorolt lehetséges hatását csak a tényleges portfolió ismeretében lehet majd bemutatni! 22

23 2.2. rész A nettó kibocsátások alakulása és szerkezete

24 A finanszírozás alapelvei 2011-ben A hiány finanszírozása döntően forintkibocsátásból valósul meg. 742 milliárd forint körüli nettó kibocsátás: 585 milliárdos nettó forint állampapír kibocsátás, a évivel nagyjából megegyező mértékű (382 milliárd forint) nettó forint kötvény kibocsátás, nulla körüli nettó devizapiaci kibocsátás, 4 milliárd EUR összegű törlesztés (EB hitellel együtt), 4 milliárd EUR összegű piaci kötvénykibocsátás, 156 milliárd forint nettó NFI hitellehívás. A különbözetet a KESZ állomány csökkenése finanszírozza. A biztonsági devizatartalékok növelése. 24

25 Milliárd forin A nettó kibocsátás alakulása Nettó NFI hitel Nettó forint a Növekvő nettó forint állampapír kibocsátás 2011-ben. 25

26 Milliárd forin A nettó deviza kibocsátás alakulása a Nettó NFI hitel Csak az NFI hitelek lehívása növelheti a devizaadósságot. 26

27 Milliárd forin A nettó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása és szerkezete Hitel Kincstárjegy -98 PMÁK -770 Államkötvény A évivel azonos nagyságú nettó kötvénykibocsátás. 27

28 Devizabetét változás 2011-ben 2,5 Md euró betét 0,5 Md euró hitel-visszafizetés 3,0 Md euró betét év végi betétállomány évi betétet érintő műveletek év végi várható betétállomány Növekvő biztonsági tartalék 28

29 2.3. rész A bruttó kibocsátások alapelvei, nagysága és szerkezete 29

30 Forint állampapír kibocsátások 2011-ben A 2009-ben kialakított aukciós rendszer és naptár további alkalmazása rugalmas alkalmazkodás a piaci igényekhez. Az államkötvény csere aukciók folytatása. Az inflációhoz kötött kamatozású lakossági államkötvény újabb sorozatának értékesítése. 30

31 Milliárd forin A bruttó kibocsátás alakulása és összetétele Betétfelhasználás NFI hitellehívás Deviza Forint Csökkenő forint és növekvő deviza-kibocsátás. 31

32 Milliárd forin A bruttó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása Hitel 1 év, vagy rövidebb 2 és 3 év 5 év, vagy hosszabb Visszafogott forint állampapír értékesítési tervek. 32

33 Összefoglalás Csökkenő bruttó és növekvő nettó finanszírozási igény. Kedvező piaci környezetben emelkedő kötvényértékesítés. Óvatos, az előző évi szinttel megegyező nettó forint kötvény kibocsátási terv. A szabad devizabetét állomány növelése. 33

34 3. rész A nyugdíjpénztári rendszer átalakításának lehetséges hatásai az államadósságra 2011-ben különböző árfolyam feltételezés mellett

35 Az államadósság alakulása a GDP százalékában % 70% 270 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 60% 68,2% 72,8% 72,2% 72,2% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% végén kismértékű csökkenés, majd stagnálás 2011-ben. 35

36 Az államadósság alakulása a GDP százalékában % 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 60% 68,2% 72,8% 73,4% 73,3% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% végén kismértékű növekedés, majd stagnálás 2011-ben. 36

37 Az államadósság alakulása a GDP százalékában % 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 1/3 arányú visszalépés mellett* 60% 68,2% 72,8% 73,4% 71,5% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% * A nem állampapír portfolió teljes értékesítése mellett. 1/3 arányú visszalépés esetén az adósságráta 2%-ponttal csökkenne. 37

38 Az államadósság alakulása a GDP százalékában % 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 2/3 arányú visszalépés mellett* 72,8% 73,4% 60% 68,2% 68,0% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% * A nem állampapír portfolió teljes értékesítése mellett. 2/3 arányú visszalépés esetén az adósságráta 5%-ponttal csökkenne. 38

39 Az államadósság alakulása a GDP százalékában % 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% Lényegében mindenki visszalép* 72,8% 73,4% 60% 68,2% 64,5% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% * A nem állampapír portfolió teljes értékesítése mellett. Majdnem teljes visszalépés esetén az adósságráta 9%-ponttal csökkenne. 39

40 Köszönjük a figyelmet! 40