Tantárgy neve: VÁLLALATÉRTÉKELÉS Kódja: NBG_GI917K4 Kreditszáma: 4

Átírás

1 Tantárgy neve: VÁLLALATÉRTÉKELÉS Kódja: NBG_GI917K4 Kreditszáma: 4 A tanóra típusa (ea./szem./gyak./konz.) és száma: 2+2 óra /hét Az értékelés módja (kollokvium/gyakorlati jegy/egyéb): kollokvium A tantárgy tantervi helye (hányadik félév): 6. Meghirdetés gyakorisága: évente (tavaszi félév) Oktatás nyelv (ha nem magyar): - El tanulmányi feltételek (ha vannak): - Vállalati pénzügyek Tantárgyleírás Oktatási cél: A tanegység célja, hogy megismertesse a hallgatókat a vállalatértékelés alapvet elveivel, megközelítéseivel, azokkal a tényez kkel, amelyek hosszú távon az értékképzésben szerepet játszanak, a vállalati értéket befolyásolják. A kurzus során a hallgatók betekintést kapnak a vállalatértékelés f bb módszereibe, megismerve alkalmazásuk lehet ségeit, korlátait. A vállalatértékelés tanulmányozása során lehet vé válik sokrét, az üzleti alapszakokon korábban elsajátított ismeretek - nevezetesen: vállalat-gazdaságtan, statisztika, számvitel, vállalati pénzügyek, vállalati stratégia és tervezés- szintetizálása. Kialakítandó / fejlesztend kompetenciák: Szakmai tudás: pénzügyi kimutatások adatai (t zsdei cégek éves jelentései, mutatói) alapján, a cégek tevékenységének megítélése, elemzése a hagyományos és újszer vállalatértékelési módszerek sajátosságainak, el nyeinek, hátrányainak, alkalmazásuk feltételrendszerének ismerete; a látható vagyon felmérése mellett és a láthatatlan vagyon számbavételi lehet ségeire irányuló kutatások irányainak, f vonásainak megismerése Képességek sokrét más tanegységek keretében elsajátított- ismeretanyag szintetizálásának, az értékalkotó tényez k közötti összefüggések felismerésének képessége a választott értékelési módszerek sajátosságainak megfelel információk gy jtésének, értelmezésének, rendszerezésének képessége; elemzési képesség, döntési képesség az adott feltételek mellett alkalmazható mutatók, módszerek megválasztása során. Attit dök: problémaérzékenység, fogékonyság új megoldások keresésére, kreativitás a módszerek alkalmazásában nyitottság új szakmai ismeretek, módszertanok befogadására, kritikai feldolgozására, közvetítésére. A tanegység teljesítésével a hallgató megfelel kompetenciákkal rendelkezik ahhoz, hogy a szervezetek értékét befolyásoló tényez ket felismerje, hatásukat megítélje, a befektetési döntések értékelésével kapcsolatos tévhiteket értelmezze, cáfolja. Képessé válik a kurzus hallgatója vállalati pénzügyi döntéseket el készít team tagjaként a cég értékének növelését érint / befolyásoló tényez ket felismerni, összefüggésükben - a kockázatokat is mérlegelve- értelmezni, a döntéseket megalapozó kalkulációkat, elemzéseket készíteni. A kurzus hozzájárul ahhoz, hogy a résztvev a gyakorlatban egyéni befektet ként is megfontolt döntéseket hozzon. Megfelel alapokat szerez a hallgató ahhoz is, hogy a kés bbiekben az elméleti tudását e tárgykörben magasabb szintre emelje. Az oktatás tartalma és tervezett ütemezése: Az el adások és a kapcsolódó gyakorlati foglalkozások a következ témaköröket fogják át:: A vállalatértékelési felfogások, értékkategóriák áttekintése Értékelés mutatókkal Értékelés modellekkel A láthatatlan vagyon értékelése a módszerek rendszere

2 A tanegységhez készített jegyzet, a témákat a felsorolt szerkezetben, az alapvetésekre koncentrálva, a vebb ismeretszerzésre lehet séget adó szakirodalmakra való hivatkozással tartalmazza. Az el adások prezentációinak felépítése is ezt a sorrendet követi, az egyes témákat részletesebb alapozó ismeretekkel, magyar vonatkozású adatokkal, összehasonlító elemzésekkel, döntési szituációkkal és aktualitásokkal kiegészítve. Az el adásokhoz kapcsolódó szemináriumok a vonatkozó ismeretek szintetizálását, elmélyítését segítik feladatokkal, esettanulmányokkal, emellett és az egyes témákban való további egyéni kutatást, ezek eredményeinek bemutatásával a prezentációs készségek fejlesztését szolgálják. Az oktatás tartalma és tervezett ütemezése: Hét 1.hét február 4 8. február 5. kedd 2. hét február február 12. kedd 3. hét február február 19. kedd Tananyag 1. El adás A tantárgyi program és a követelményrendszer ismertetése Az értékelés alapjai. A vállalatértékelések dimenziói, értékfelfogások, értékkategóriák, alapvet értékelési módszerek Az évközi hallgatói feladatok (kötelez és fakultatív teend k) bemutatása, felosztása A vállalatértékelések információbázisa Az értékelés szempontjából fontos információforrások áttekintése. A magyar számvitelben bekövetkezett, vonatkozó változások megbeszélése 2. El adás Szorzószámos értékelés. Értékelés piaci mutatókkal. (Mutatók (I.). A vállalatértékelések információbázisa (folytatás) A beszámolók számszaki részei közötti összefüggések bemutatása valós cég(ek) példáján. 3. El adás Vállalati teljesítmény és értékmutatók. A vállalati teljesítményjelz k és a piaci mutatók összefüggése (Mutatók II.). Mutatókkal való értékelés magyar vállalatok példái alapján Kisel adás(ok) 1. TÉMA: A magyar t zsde fejl déstörténete. A makrogazdasági események hatása a zsdei teljesítményre. Aktuális helyzetelemzés, illetve jelent s világesemények hatása a zsdei m ködésre 2. TÉMA: A BÉT részvényszekció bemutatása. A magyar t zsdei cégek jellemzése piaci mutatóik alapján. (id beli összehasonlítás és/vagy azonos ágazatba tarozó cégek mutatóinak összehasonlítása, elemzése) 4.hét február 25. március 1. február 26. kedd 4. El adás Vállalatértékelési elvek, modellek (I.) A modellek jellemz inek bemutatása ( hagyományos modellek, vs. EVA modell Mutatókkal való értékelés magyar vállalatok példái alapján (folytatás) Kisel adás: 3. TÉMA: Egy vagy több t zsdén lév cég teljesítményének értékelése jelentésekben közölt és további számított teljesítménymutatók alapján. 5. hét 5. El adás Vállalatértékelési elvek, modellek (II.) Szabad cash flow modellek. A DCF modellek összehasonlítása

3 2019. március 4 8. március 5. kedd 6. hét március március 12. kedd 7. hét március március 19. kedd 8. hét március március 26. kedd 9.hét április 1 5. április 2. kedd Számviteli cash flow vs. szabad cash flow: szabad cash flow feladatok, elemzések. 6. el adás Vállalatértékelési modellek, módszerek a gyakorlatban. (A modellek jellemz inek szemléltetése a szakirodalmakban fellelhet esettanulmányok és valós példák alapján.) Részösszefoglalás, konzultáció A feldolgozott témákhoz kapcsolódó feladatok megoldása (csoportmunka) Évközi SZÁMONKÉRÉS I. (írásbeli) Kisel adás(ok): 4. TÉMA: Részvényelemzések. A BÉT kibocsátók részvényeir l szóló elemzések tartalma, aktualitásai. (angol) 7. El adás Pénzáram és t keköltség becslések. A T keköltség kalkulációk áttekintése korábbi tanulmányokból. Számítási feladatok 8. El adás Az érték menedzselése az értékközpontú vállalatvezetés (VBM) Esettanulmányok feldolgozása (FCFF tervezés, WACC kalkulálás és maradványérték számítás a gyakorlatban) Kisel adás(ok) 5. TÉMA Magyar vállalatértékelési esettanulmányok gy jtése, bemutatása (BÉT vállalati kör) 10. hét április április 9. kedd 9. El adás A könyv szerinti és a piaci érték eltérései. A láthatatlan vagyon értelmezése, jellemzése Kisel adás: 6. TÉMA Értékközpontú vállalatvezetés lényege. Értékközpontú vállalatvezetés, tulajdonosi értékmérés magyar gyakorlata. (Szakirodalom-feldolgozás kijelölt szakkönyvrészlet és felmérések alapján) A vállalkozás vagyonát érint döntések (áttekintés korábbi tanulmányok alapján) 11.hét április április 16. kedd 12. hét április El adás A szellemi t ke értékelése a módszerek rendszere A szellemi t ke értelmezése a különböz tudományterületeken (az eddigi tanulmányokból vett példák megbeszélése) Részösszefoglalás, konzultáció TAVASZI SZÜNET

4 13.hét április 29. május 3. április 30. kedd Évközi SZÁMONKÉRÉS II. (írásbeli) Kisel adás(ok) 7. TÉMA: BSC a gyakorlatban / Scorecardok a gyakorlatban (magyar példák gy jtése, bemutatása) 8. JOKER TÉMA: a kurzushoz kapcsolódó érdekes (személyes) vállalatértékelési esettanulmány bemutatása (tanulságok, következmények, számszaki tendenciák) Szemelvények feldolgozása, megbeszélése. Téma: Az emberi er forrás értékének mérése a vállalati értékben. A kompetenciavagyon értékelési lehet ségei a gyakorlatban 14. hét május május 7 kedd 11. El adás Opciós árazás (Kitekintés: modellváltozatok, választási lehet ségek DCF vs. reálopció) Gyakorlati példák a reálopció alkalmazási területeire. Kisel adás 9. TÉMA. A tanegység témáinak feldolgozása során többször idézett szerz k bemutatása (f bb gondolataik, kutatásaik, eredményeik, mérvadó m veik) 15.hét május május 14. kedd Összefoglalás, rendszerezés Jegymegajánlások (ld.: követelményrendszer) Összefoglalás, rendszerezés Kollokviumi és a tanegységhez kapcsolódó záróvizsga témakörök áttekintése, konzultáció Oktatásszervezés: Az el adások id pontja: kedd (az ütemezés szerint) A szemináriumok id pontja: kedd (az el adásokat követ en) Az el adások és szemináriumok helye: B. épület 122. terem Segédeszköz: az adott témát megel en (legkés bb az el adást megel napon) a GTI honlapján /ill. az oktatói honlapon megjelennek az el adások (power-point prezentációk), melyek az els foglalkozáson közölt jelszóval letölthet k. Az el adások letöltött és/vagy kinyomtatott anyaga a tanórán jegyzetekkel való kiegészítést tesz lehet vé. A kurzus teljesítésének a feltételei: megszerzett ismeretek értékelési módja: Évközi munkával összegy jthet pontszámok: Kisel adás vagy szakirodalmi feldolgozás prezentációval* 10 pont évközi felmérés (2 alkalommal, az ütemtervben megjelölt id pontokban) 60 pont órai munka (egyéni és csoportmunka, teszt, feladatmegoldás, aktivitás) 30 pont Összesen 100pont (*A hallgatói el adások részletes értékelési szempontjait a prezentációk ütemezési listája tartalmazza.) Megajánlott jegy is elérhet : 80 pontos évközi teljesítés esetén: jó (4), 90 pont fölött, jeles (5) osztályzat. évközi tanulmányi követelmények: Értékelés: A kollokviumi osztályzatba az évközi munka 40%-os arányban beszámításra kerül. Megajánlott jegy hiányában, az évközi munka min sítése a teljesítményértékelés szabályai szerint. Teljesítményértékelés: 60%- elégséges, 70%- közepes, 80 % jó, 90%-tól jeles. A kollokviumi osztályzat számításának módja: az évközi munkával szerzett osztályzat és a vizsgaid szakban letett szóbeli vizsga osztályzatának súlyozott átlaga.

5 szóbeli vizsga tételsora Vállalatértékelés - szóbeli kollokvium témakörei 1. A vállalatértékelés dimenziói (értékkategóriák). Értékfelfogások az értékelés fejl déstörténete. A vállalatértékelés információbázisa (a beszámoló számszaki részei ; a számviteli cash flow és a vállalatértékelés során alkalmazott cash flow kategóriák eltérései). 2. A vállalatok értékének megítélésére alkalmazott piaci mutatók. A klasszikus és az új típusú piaci mutatók jellegzetességei (kiemelten P/E, P/BV, EV/EBITDA). A szorzószámos értékelés (relatív értékelés) alkalmazási lehet ségeinek (el nyeinek, hátrányainak) bemutatása. 3. A hagyományos vállalati teljesítménymutatók információbázisa, tartalma, kapcsolatrendszere. A ROE felbontása (a Du Pont mutatószámrendszer ); ROE és a ROA kapcsolatrendszere (a rátapiramis ), szerepük az érték változásának megítélésében. 4. A klasszikus teljesítménymutatók és az értékalapú teljesítménymutatók eltérései (kiemelten ROE, ROIC, EVA). A BSC, mint komplex teljesítményértékelési módszer jellemz inek bemutatása. 5. A vállalatértékelési modellek I. A f bb diszkontáláson alapuló vállalatértékelési modellek bemutatása, összehasonlítása az értékelés dimenziója, a hozam-kategóriája, és a diszkontrátája alapján. A hagyományos modellek: a Gordon modell és a Modigliani Miller modell felépítése, összehasonlítása, el nyeik és korlátaik bemutatása. 6. A vállalatértékelési modellek II. Az EVA alapkategóriája (a számviteli profit és a gazdasági profit eltérései. Az EVA meghatározása, alapkategóriáinak (ROIC, WACC) és ezek kapcsolatrendszerének értelmezése (MVA; MVL). Az EVA alapú értékelés el nyei és korlátai. 7. A vállalatértékelési modellek III. A szabad cash flow alapú értékelés jellemz i. Cash flow értelmezések: az FCFF és FCFE eltérései. Az értékelés módja (a pénzáramhoz igazodó t keköltség megválasztása). Értékgenerátorok. 8. Az értékközpontú vállalatvezetés jellemz i. Az értékteremtés, értékmeg rzés és értékrealizálás kulcsfontosságú vállalatirányítási területeinek bemutatása (kiemelten a teljesítménymenedzsment és az értékteremt kommunikáció). 9. Vagyonértékelési módok. A vagyoni és üzleti érték (a könyv szerinti és a piaci érték) eltérései. A szellemi t ke (a láthatatlan vagyon) elemei, jellegzetességeik a mérlegben való megjeleníthet ség szempontjából. 10. A szellemi t ke mérésének problematikái. A szellemi t ke mérésére alkalmazható módszerek rendszerezése, bemutatása. A humán er forrás (humán t ke) speciális tulajdonságai. A humán t ke (a kompetenciavagyon) mérési kísérletei. Kiegészít (el /kapcsolódó tanulmányokban is feldolgozott) témák 11. Komplex mutatószámrendszerek és szerepük. Kiemelten a Balanced Scorecard (BSC) jellemzése (felépítése, tartalma). 12. A vállalatértékelés gyakorlati problematikái: a t keköltség kalkulációi. (CAPM, WACC). A maradványérték számbavételének lehetséges módjai (örökjáradékos formulák vs. szorzószámos értékelési módozatok).

6 Kötelez irodalom: Könyvek (könyvfejezetek): Copeland Tom KollerTim Murrin Jack [1999]: Vállalatértékelés. Panem (1,4,5 fejezetek) Damodaran Aswath [2006]: A befektetések értékelése. Panem (1-3, fejezetek) Damodaran Aswath [2015]: A vállalatértékelés kézikönyve Alinea Kiadó (4-8; fejezetek) Oktatási segédanyagok: (a honlapon) Hollóné Kacsó Erzsébet PhD [2018]: Vállalatértékelés alapvetések, f bb módszerek (elektronikus jegyzet EKE) A jegyzet, és a kurzus el adásainak prezentációi valamint további kiegészít anyagok a következ honlapon megtalálhatók: ; Ajánlott irodalom: Black Andrew Wright Philip Bachman John Davies John [1999]: Részvényesi érték. KJK(I. rész) Bozsik Sándor Vígvári András [2002]: Pénzügytan II. (ME Szöveggy jtemény) Bíbor Kiadó ( p.); Laáb Ágnes [2010]: Kompetencia-ga(rá)zdálkodás. Typotex Bp (I. rész) Pálinkó Éva Tóth Tamás [2014]: Vállalati pénzügyek, Typotex Kiadó (III. fejezet) Rappaport Alfred [2002]: A tulajdonosi érték Alinea Kiadó (1-3; 9. fejezetek) Reszegi László Juhász Péter [2014]: A vállalati teljesítmény nyomában. Alinea Kiadó Takács András [2009]: Vállalatértékelés magyar számviteli környezetben Perfekt Kiadó (1, 2. fejezet) Zéman Zoltán Béhm Imre [2016]: A pénzügyi menedzsment controll elemzési eszköztára (II.5; VI. fejezetek) Szakfelel s: Dr Novotny Ádám PhD EKE GTK f iskolai docens GZM szak novotny.adam@uni-eszterhazy.hu Dr Király Sándor PhD EKE TTK f iskolai docens, GAZDINFO szak kiraly.sandor@uni-eszterhazy.hu Dr Tánczos Tamás PhD. egyetemi docens EKE GTK GTI Közgazdásztanár (MA) tanczos.tamas@uni-eszterhazy.hu név, beosztás, szervezeti egység, cím Tantárgy felel s: Hollóné Dr. Kacsó Erzsébet PhD, f iskolai tanár EKE GTK GTI hollone.kacso.erzsebet@uni-eszterhazy.hu Tantárgy oktatásába bevont oktató: Dr. Csugány Julianna PhD, adjunktus EKE GTK GTI csugany.julianna@uni-eszterhazy.hu Az oktató fogadóórájának id pontja, helye és a bejelentkezés módja: Kedd B (Csugány Julianna) Kedd: B (Hollóné Kacsó Erzsébet) Bejelentkezés ben, vagy az adott id intervallumban és helyen személyes egyeztetés Az oktató által el nyben részesített elérhet ség: Eger, január 28. Hollóné Dr. Kacsó Erzsébet Dr. Csugány Julianna