A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva

Átírás

1 A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva Miskolc,

2 USD USD USD USD USD éves GDP ~ USD

3 A tőzsdék kialakulása Tőkepiac Kereskedés a BÉT-en Elszámolás Mi mozgatja a befektetőket? Tőzsdebabonák 3

4 A tőzsdék kialakulása 4

5 Tőzsdék kialakulása I. Piacok, vásárok intézményesülése XII. század: kereskedők Van der Burse házánál XIII. század: kereskedés velencei államkötvényekkel Nagy földrajzi felfedezések 1492-Kolumbusz eljut Amerikába; Vasco da Gama partra száll Indiában 5 Új pénzügyi szolgáltatások a hosszabb utak növekvő finanszírozási igénye és kockázata miatt váltó, részvénytőke, modern részvénytársaság elődje

6 Tőzsdék kialakulása II. Első részvénytársaságok 1553 Oroszország Társaság 1600 Kelet-Indiai Társaság 1602 Holland Kelet-Indiai Társaság, Amszterdami Tőzsde 1566 Royal Exchange, London 1817 New York Stock & Exchange Board 1680 Jonathan's Coffee-House, a London Stock Exchange elődje 6

7 Tőzsdék kialakulása III Budapesti Áru és Értéktőzsde 1990 Budapesti Értéktőzsde 7

8 Tőkepiac 8

9 A gazdaság körforgása Reál eszközök Pénzügyi eszközök Jövedelmek Hozamok, osztalék, bérek, stb. 9

10 A pénzügyi közvetítői rendszer PÉNZPIAC TŐKEPIACI V Á L L A L A T O K HITELEK FORRÁS BANKOK TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK TŐZSDE BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK BETÉTEK RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK M E G T A K A R Í T Ó K 10

11 A tőkepiac felépítése Elsődleges piac Új értékpapír születik Nyilvános ép. kibocsátás Tőke Értéktár Vállalatok Új értékpapír születik Zártkörű ép. kibocsátás Tőke Másodlagos piac Tőzsde Kereskedés létező értékpapírokkal OTC 11

12 A magyar tőkepiac szerkezete Felügyeleti szerv (PSZÁF) B e f e k t e t ő k BÉT szekciótagok Bankok ajánlatok Brókercégek BÉT szekciótagok Adatvendorok Információ értékesítés Budapesti Értéktőzsde Kereskedési adatok ajánlatok Bankok Brókercégek KELER KSZF Kft. Központi Szerződő Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár B e f e k t e t ő k 12

13 A tőkepiac szereplői Tőzsde Hatékony tőkeallokáció Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása Gazdasági tendenciák indikátora A tőzsde ebben a rendszerben a tőkebevonás egyik legfontosabb színtere, ahol a keresleti és a kínálati oldal nyilvános és szabályozott keretek között találkozik egymással. 13

14 A tőkepiac szereplői Tőzsdei kibocsátók A tőzsdei jelenlét előnyei Kötelezettségek 14

15 A tőkepiac szereplői Befektetési szolgáltató Megbízás felvétele és végrehajtása Saját számlás kereskedés Befektetési tanácsadás Portfoliókezelés 15

16 A tőkepiac szereplői Befektetők Típus Intézményi Alapkezelő Pénztár Biztosító Magánbefektetők Állam Kockázathoz való viszony Fedezeti ügyletkötő Arbitrazsőr Spekuláns Motiváció Pénzügyi befektető Stratégiai befektető 16

17 Befektetői irányzatok Befektető Megtakarítások összege Befektetési időtáv Pénzügyi ismeretek Rendelkezésre álló idő Döntéshozatal Önállóan Befektetési szakemberek segítségével Eszközök Nem pénzügyi eszközök: ingatlan, társasági részesedés, műtárgy Pénzügyi megtakarítások: értékpapírok, bankbetét, biztosítás, nyugdíj megtakarítás Pénzügyi megtakarítások: értékpapírok, bankbetét, biztosítás, nyugdíj megtakarítás 17

18 Alapvető értékpapír típusok Részvény Tulajdonosi jogokat testesít meg Lejárata nincsen Árfolyamkockázat Hitelpapír Befektetési jegyek Hitelviszonyt testesít meg Fix jövedelmet nyújt Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat Visszafizetési és kamatláb kockázat A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió, méretgazdaságosság / költséghatékonyság) Certifikátok Bank által kibocsátott értékpapír Szinte bármilyen likvid eszköz lehet alaptermék Lehet tőkeáttételes is, letéti követelmény nélkül 18

19 19 Kereskedés a BÉT-en

20 Európai tőzsdeszövetségek Nasdaq OMX Nemzeti szövetségek London Stock Exchange Group & TMX Group (Canada) NYSE Euronext & Deutsche Börse CEE Stock Exchange Group 20

21 Kereskedési módok Nyílt kikiáltásos, a múlt Elektronikus távkereskedés, a jelen 21

22 Termékcsoportok a BÉT-en Részvény Szekció Hitelpapír Szekció Származékos Szekció Áru Szekció Részvények Állampapírok Határidős termékek Azonnali termékek Befektetési jegyek Jelzáloglevelek Opciós termékek Határidős termékek ETF Vállalati kötvények Opciós termékek Strukturált termékek Egyéb termékek Kárpótlási jegyek 22

23 Elektronikus távkereskedés Telefonon Személyesen Brókercég Kereskedési munkaállomás Kereskedési felület Interneten Ajánlat Kötés visszaigazolás Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Központi rendszer 23

24 Ajánlatok Típusok: Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető. Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre. Fajták: RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető. MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető. Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben. Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes 24

25 Ajánlattétel 25

26 Limitrendszer Vételi ajánlati limit Bázisár Eladási ajánlati limit Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tőzsde által meghatározott napi ármozgás limit. +/-15%: A kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hitel típusú értékpapírokra +/-20%: B kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre 26

27 Limitrendszer Vételi ajánlati limit Felfüggesztési limit Bázisár Felfüggesztési limit Eladási ajánlati limit Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek időtartama 2-15 perc, a Levezető határozza meg. +/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon 27

28 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot Árszintek Eladási mennyiség

29 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot 29

30 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Ügyletkötés 30

31 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség db Ft-on lekötődött, db bennmarad 31

32 Kereskedési idő a Részvény Szekcióban 8.30-tól ig Fél órával hosszabb nyitva tartás december 1-től Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Folyamatos ajánlatpárosítás Ajánlatgyűjtés Ajánlatgyűjtés Folyamatos ajánlatpárosítás / / Nyitó szakasz Szabad szakasz Záró Záróáras szakasz ker. szakasz 32

33 Klíring, elszámolás, garanciarendszer 33

34 Elszámolás menete: 3 különálló szolgáltatás Garanciavállalás CCP; Központi Szerződő Fél Klíring Elszámolás A KELER és a KELER KSZF végzi 34

35 A central counterparty Brókercég vevő Brókercég vevő Brókercég eladó Brókercég eladó Brókercég vevő Brókercég eladó 35

36 A central counterparty Brókercég vevő Brókercég vevő E L A D Ó KSZF V E V Ő Brókercég eladó Brókercég eladó Brókercég vevő Brókercég eladó 36

37 3 alapelv Multilaterális nettósítás Gördülő elv (minden nap van elszámolás) DVP delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5. Hitelpapír Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5. 37

38 Mi mozgatja a befektetőket? Kapzsiság Félelem 38

39 Kockázat és hozam Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne: Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen időtávban gondolkozik? A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak. 39

40 Kockázatok H i t e l P o l i t i k a i Á r f o l y a m J o g i L i k v i d i t á s 40 K a m a t M ű k ö d é s i C s ő d

41 Diverzifikáció Kockázat Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval eltűntethető Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci) Eszközök száma a portfolióban 41

42 Befektetői irányzatok Hatékony piac elmélete (bolyongás) Index követés Gyengén hatékony piacok Fundamentális elemzés Viselkedési pénzügyek, irracionalitás Technikai elemzés 42

43 Piackövetés Mi is az az index? Rába Otp MTelekom Mol Richter Fotex Otp Mol MTelekom Richter Fotex Rába 43

44 Nincsen piac index nélkül ISEQ FTSE CAC40 SMI DAX MIB PX15 ATX SBI2 0 WIG SAX BUX BET SOFIX IBEX35 ATHE X20 44

45 Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak. (André Kosztolany) 45

46 A valós, belső érték meghatározása Példa: OTP egyéves célárfolyamának becslése 2009 február közepén: (OTP ára ekkor: Ft) UBS Ft Keefe, Bruyette & Woods Ft ING Ft HSBC Ft (OTP ára február 26-án: Ft) Példa: OTP egyéves célárfolyamának becslése 2010 áprilisában: (OTP ára ekkor: Ft) Merrill Lynch 7.400Ft Goldman Sachs Ft Credit Suisse Ft IPOPEMA Ft (OTP ára április 29-én: Ft) 46

47 A szépségverseny hasonlat Forrás: 47

48 Füles csésze példa a technikai elemzésre Trendfordulós alakzat Csökkenő trend alján szokott kialakulni, és a trend emelkedőre váltását jelzi. A csésze: nagyjából U alakú. Csésze füle: korrekciós szakasz. Alakzat kialakulása: 1-2 hónap. A csésze fülének kialakulása: kb. 2 hét. 48 Forrás:

49 Légvárak és buborékok Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma őrület Hollandiában.com, stb. Olajlufi Ingatlan buborék A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem. 49

50 Tőzsdebabonák 50

51 Tőzsdebabonák Január effektus: Lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok. Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus Sell in May and go away : Nyáron a brókerek szabadságukat töltik, így a piac nem mozog. Csak azok adják el részvényeiket, akiknek pénzre van szükségük. Mikulás rali: A részvényárak emelkedése december második felében. Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb. Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal. Mark Twain hatás: Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban. Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered: Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni. A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. Szoknyahossz? 51

52 Köszönöm a figyelmet! info@bse.hu Információs kék szám: