A Tızsde és ami mögötte van Kádár Kristóf

Átírás

1 A Tızsde és ami mögötte van Kádár Kristóf Szolnok,

2 A szövetségesek megnyerték ugyan a waterlooi csatát, de igazából Rotschild nyerte meg. 2

3 USD USD éves GDP ~ USD 3

4 Tıkepiac A Budapesti Értéktızsde Kereskedés a BÉT-en Befektetési stratégiák Kockázat vs. Hozam Tızsdebabonák Hogyan kezdjünk tızsdézni? Aktualitások 4

5 Tıkepiac 5

6 A tıkepiac szerepe 6

7 A tıkepiac szerepe 7

8 Mitıl tızsde egy tızsde? A tızsde olyan piac, amely térben és idıben képes koncentrálni a keresletet és a kínálatot Mitıl tızsde a tızsde? szervezett piac szabályok szerinti mőködés nyilvános árfolyamalakulás egynemő, helyettesíthetı termékek Szerepe elsısorban - a bankszektor mellett - a vállalatok finanszírozásának a közvetítése 8

9 A gazdaság körforgása Termelıeszközök Pénzügyi eszközök Jövedelmek Hozamok, osztalék, bérek, stb. 9

10 A pénzügyi közvetítıi rendszer PÉNZPIAC TİKEPIACI V Á L L A L A T O K HITELEK FORRÁS BANKOK TİKEPIACI KÖZVETÍTİK TİZSDE BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK BETÉTEK RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK M E G T A K A R Í T Ó K 10

11 A magyar tıkepiac szerkezete Felügyeleti szerv (PSZÁF) B e f e k t e t ı k BÉT szekciótagok Bankok ajánlatok Brókercégek BÉT szekciótagok Adatvendorok Információ értékesítés Budapesti Értéktızsde Kereskedési adatok ajánlatok Bankok Brókercégek KELER KSZF Kft. Központi Szerzıdı Fél - CCP KELER Elszámolóház, Központi Értéktár B e f e k t e t ı k 11

12 Milyen szolgáltatásokat nyújt egy befektetési szolgáltató? Sajátszámlás kereskedés Megbízás végrehajtása az ügyfél javára Portfoliókezelés Megbízás felvétele és továbbítása Multilaterális kereskedési rendszer mőködtetése Pénzügyi eszköz elhelyezése jegyzési garanciavállalás nélkül Befektetési tanácsadás Jegyzési garanciavállalás 12

13 Megtakarítási formák Bankbetét Forint, deviza Értékmegırzés tényleges vagyongyarapodás nélkül Értékpapírok Kötvények Visszafizetési kockázat Részvények Árfolyamkockázat Nem pénzügyi termékek Ingatlanok, arany, mőtárgyak, stb. 13

14 Alapvetı értékpapír típusok Részvény Tulajdonosi jogokat testesít meg Lejárata nincsen Árfolyamkockázat Hitelpapír Hitelviszonyt testesít meg Fix jövedelmet nyújt Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat Visszafizetési kockázat Befektetési jegyek A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió, méretgazdaságosság / költséghatékonyság) 14

15 A Budapesti Értéktızsde 15

16 A CEE Stock Exchange Group tagja A CEE Stock Exchange Group tagjai Tények és számok a CEE Stock Exchange Group-ról Tagjai: Bécs Budapest Ljubljana Prága Kelet-Közép-Európa legnagyobb szereplıje: A kelet-közép-európai régió teljes piaci kapitalizációjának felét teszi ki A kelet-közép-európai régió teljes részvényforgalmának kétharmadát adja 16

17 A Budapesti Értéktızsde Zrt. A Budapesti Értéktızsde Zrt. Háromoldalú piac, azonnali, határidıs és opciós részpiaccal Elektronikus távkereskedéssel és CCP garanciarendszerrel EU standardoknak megfelelı szabályokkal viszont kicsi és koncentrált Részvénypiaci kapitalizáció kb Mrd Ft (2009. okt.) 46 cég részvényei (23 A és 23 B kategóriás) A Top 4 cég adja a forgalom 97%-át 17

18 Kereskedés a BÉT-en 18

19 Termékcsoportok a BÉT-en Részvény Szekció Hitelpapír Szekció Származékos Szekció Áru Szekció Részvények Állampapírok Határidıs termékek Azonnali termékek Befektetési jegyek Jelzáloglevelek Opciós termékek Határidıs termékek ETF Vállalati kötvények Opciós termékek Certifikátok Egyéb termékek Kárpótlási jegyek 19

20 Kereskedési módok Nyílt kikiáltásos, a múlt Elektronikus távkereskedés, a jelen 20

21 Elektronikus távkereskedés Telefonon Személyesen Brókercég Kereskedési munkaállomás Kereskedési felület Interneten Ajánlat Kötés visszaigazolás Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelı ellenajánlattal Központi rendszer 21

22 Kereskedési idı a Részvény Szekcióban 8.30-tól ig A kereskedés négy szakaszra oszlik okt. 1-jétıl Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Folyamatos ajánlatpárosítás Ajánlatgyőjtés Ajánlatgyőjtés Folyamatos ajánlatpárosítás / / Nyitó szakasz Szabad szakasz Záró Záróáras szakasz ker. szakasz 22

23 Befektetési stratégiák 23

24 Mit kell mérlegelni minden egyes tranzakció elıtt? 24

25 A kereslet és kínálat találkozása a központi ajánlati könyvben 25

26 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot Árszintek Eladási mennyiség

27 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot 27

28 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Ügyletkötés 28

29 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség db Ft-on lekötıdött, db bennmarad 29

30 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Beteszünk egy vételi PIACI ajánlatot Árszintek Eladási mennyiség LEGJOBB ÁRSZINT

31 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Ügyletkötés Árszintek Eladási mennyiség

32 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség db 5010 Ft-on lekötıdött, db törlıdik Árszintek Eladási mennyiség

33 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség db 5010 Ft-on lekötıdött, db törlıdik Árszintek Eladási mennyiség

34 Mit kell mérlegelni minden egyes tranzakció elıtt? 34

35 Mit kell mérlegelni minden egyes tranzakció elıtt? 35

36 Egy hatéves hír majdnem bedöntötte a United Airlines-t Tények a hír hátterében: A United Airlines az Egyesült Államok egyik legnagyobb légitársasága i terrortámadások után hatalmas veszteségeket halmozott fel én kért csıdvédelmet, mely alól én lépett ki, nyereséggel. Egy hatéves hír elterjedése a hírszolgálatokban Internetes Google Sun Sentinel Sun Sentinel Google Felhasználói Income Securities járattörlési automata archív hírei legolvasottabb hírei hírszolgáltatása ek hírkeresések hírkeresı Advisors Bloomberg pénzügyi hírek A United Airlines részvényei 15 perc alatt 76 százalékkal, 12,50 dollárról 3 dollárra estek. A Nasdaq 15 perc után leállította a kereskedést. A részvények csak másnapra erısödtek vissza 10,60 dolláron zártak, 2,8 százalékkal az elızı napi nyitó érték alatt. 36

37 Befektetési stratégiák Passzív stratégia (a Befektetı) Más néven vedd és tartsd stratégia. Benchmark követése is lehet a cél, diverzifikált portfólió szükséges hozzá. Kevés vételi és eladási megbízással jár. Nem próbál meg profitot elérni a rövid távú áringadozásokból, a befektetés hosszú távú profitabilitásában hisz. Aktív stratégia (a Spekuláns) Nem hisz a hatékony piacok elméletében. Célja a piaci benchmark felülteljesítése és a rövid távú áringadozások kiaknázása. Folyamatosan ad vételi és eladási megbízásokat a piaci helyzet változásának megfelelıen, ezért a piac folyamatos követése szükséges hozzá. A balek? 38

38 A piac pszichológiája 39

39 A befektetések eszköztára Technikai elemzés Feltételezés: a befektetık azonos történésekre hasonló válaszokat adnak. A múltbeli áralakulás elemzésével jó becslést lehet adni a jövıbeli áralakulásra. Piaci pszichológia vizsgálata (rövid táv), árfolyam és forgalmi adatok alapján Valószínőségek meghatározása és ezek felhasználása Alakzatok, japángyertyák, indikátorok 10% logika, 90% pszichológia Fundamentális elemzés Az alapvetı pénzügyi információk elemzésével próbálja meg a tızsdei árfolyamváltozást elıre jelezni. A cégek belsı értékét igyekszik meghatározni. Piackövetés Nem hisz abban, hogy a piacot hosszú távon meg lehet verni, ezért megelégszik annak átlagos teljesítményével. 40

40 Elliot hullámok példa a technikai elemzésre Egy ciklus: 5 emelkedı periódus (1-5) korrekciós periódus (A, B, C) 41

41 Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha elıre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetıen követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetıen a cég valódi teljesítménye körül mozognak. (André Kosztolany) 42

42 A tızsde és a gazdaság kapcsolata az USA-ban 3000% 2500% 2000% 1500% 1000% 500% 0% 1962q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q01 USA 4 negyedéves gördülı GDP-je Dow Jones 43 Forrás: Reuters,

43 A tızsde és a gazdaság kapcsolata Magyarországon BUX index Kumulált négy negyedéves adózott eredmény (millió Ft) 44 Forrás: BÉT q q q q q q q q q q q q q q q q q4 Vállalati eredmények (MOL, OTP, Richter, MTEL, EGIS) BUX index

44 A valós, belsı érték meghatározása Példa: OTP egyéves célárfolyamának becslése 2003 tavaszán: (OTP ára ekkor: Ft) Merrill Lynch Ft Morgan Stanley Ft Citigroup Ft K&H Ft (OTP ára 2004 tavaszán: Ft) Példa: OTP egyéves célárfolyamának becslése 2009 február közepén: (OTP ára ekkor: Ft) UBS Ft Keefe, Bruyette & Woods Ft ING Ft HSBC Ft (OTP ára október 23-án: Ft) 45

45 Kockázat vs. hozam 46

46 Kockázat és hozam A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak. Minden befektetınek két kérdésre kell választ adnia mielıtt befektetne: Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen idıtávban gondolkozik? 47

47 Hogyan csökkenthetı a kockázat? Diverzifikációval Több pilléren álló befektetési stratégia Különbözı befektetési eszközök eltérı ármozgásai kiolthatják egymást (portfolió). Hosszú távú szemlélettel Rövid távon a hozamok sokkal nagyobb ingadozást mutatnak, mint hosszabb távon. 48

48 Diverzifikáció Kockázat Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval eltőntethetı Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci) Eszközök száma a portfolióban 49

49 Racionalitás Ki tudom számolni az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek ırületével. Sir Isaac Newton 50

50 Légvárak és buborékok Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma ırület Hollandiában.com, stb. Olajlufi Ingatlan buborék Azok a fránya feltételezések: A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetıi hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetık légvárakat építenek. Akkor alakul ki, ha a piac szereplıi arra számítanak, hogy az ár belsı értéktıl való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) tovább folytatódik. A buborékot nem könnyő egyértelmően beazonosítani, még utólag sem. 51

51 Internet buborék 2500% 2000% 1500% 1000% 500% 0% Forrás: Reuters Nasdaq DJIA

52 Olajár lufi vagy nem lufi? USD Forrás: Reuters (Brent spot)

53 Tızsdebabonák 54

54 Tızsdebabonák Január effektus: Lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok. Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus Sell in May and go away : Nyáron a brókerek szabadságukat töltik, így a piac nem mozog. Csak azok adják el részvényeiket, akiknek pénzre van szükségük. Mikulás rali: A részvényárak emelkedése december második felében. Általában az új év elıtti utolsó héten a legerısebb. Egyértelmően szoros kapcsolatban áll a január effektussal. Mark Twain hatás: Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban. Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered: Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tızsdézni. A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. 55

55 Tızsdebabonák Péntek hatás: korrekció, pénteken gyengébben teljesítenek a piacok... Kisvállalati hatás: A kis kapitalizációjú cégek részvénye bevezetéskor erıteljesebben emelkedik (pl.: BUMIX papírok). Az újjal kapcsolatos várakozások okozzák: alacsony bázisról nagyobb növekedési potenciált várunk. Szoknyahossz? 56

56 Hogyan kezdjünk tızsdézni? 57

57 Néhány jó tanács Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte Az árfolyamok mindig tudnak tovább esni Be kell látni, ha hibáztunk A veszteséget is tudni kell realizálni Stop-loss megbízás Növekvı volatilitásnál csökkenteni a pozíció méretét A fundamentális változásokat az árfolyam gyakran elıbb jelzi, mint ahogyan az elemzı észreveszi 58

58 A kezdetek Elıször is kell valamekkora kezdı összeg. De mekkora és honnan? Értékpapírszámlát kell nyitni egy befektetési szolgáltatóknál Befektetési szolgáltatók (bank vagy brókercég) listája megtalálható a tızsde honlapján ( És már el is lehet kezdeni a tızsdézést + Sok-sok információt lehet találni a befektetési stratégiákról az interneten és könyvekben 59

59 Aktualitások 60

60 A piac teljesítménye a világpiaci trendek tükrében Fotók, illusztrációk:

61 A piac teljesítménye a világpiaci trendek tükrében A gazdaság visszaesése: 20% A gazdaság visszaesése: 15% Japán válság A gazdaság visszaesése: 35% Ázsiai pénzügyi válság A gazdaság visszaesése: 10-15% Hitelpiaci válság Nagy gazdasági világválság Fotók, illusztrációk:

62 A piac teljesítménye a világpiaci trendek tükrében A gazdaság visszaesése: 20% Nagy gazdasági világválság Latin amerikai hitelválság Olajválság Japán ingatlanpiaci válság A gazdaság visszaesése: 15% Amerikai megtakarítási és hitelválság Fekete hétfı Japán válság Fekete szerda A gazdaság visszaesése: 35% Mexikói gazdasági válság Ázsiai pénzügyi válság Orosz pénzügyi válság A gazdaság visszaesése: 10-15% Dotcom lufi Hitelpiaci válság Fotók, illusztrációk:

63 A fıbb tızsdeindexek teljesítménye a válság elıtt és után 400% 350% BUX CETOP20 (CEE Régió) S&P 500 (USA) 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 64

64 A hitelpiaci válság tıkepiacokra gyakorolt hatása Budapesti Értéktızsde részvénypiaci kapitalizációja (Mrd HUF) július aug március július aug március Globális tızsdei kapitalizáció (Mrd USD) július július $ 50,75 OTP Bank (árfolyam, HUF) szept március $ 1, szept. 23. $ 4,52 Citigroup Inc. (árfolyam, USD) március Forrás: BÉT, Reuters, WFE

65 A hitelpiaci válság tıkepiacokra gyakorolt hatása Napi átlagos forgalom (Mrd Ft) Napi átlagos részvénypiaci forgalom Kötésszám 2008 Jún. Júl. Aug. Szept. Okt. Nov. Dec.2009 Jan.Febr. Már. Ápr. Máj. Jún. Júl. Aug Kötésszám (ezer darab) 66 Forrás: BÉT, Reuters, WFE

66 67

67 Köszönöm a figyelmet! info@bse.hu Információs kék szám:

68 Adózás Tızsdei Osztalékadó 10% Kifizetı levonja Tızsdei ügyleteken elért árfolyamnyereség adókulcsa 20% Adókiegyenlítés (tárgyév vs. elızı két év) jan.1-tıl bef.jegy is Kamatadó 20% Csak hitelpapírok Kifizetı levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelı adó 25% + 14% EHO Tızsdén kívüli Osztalékadó 25% + 14% EHO Kifizetı levonja Árfolyamnyereség-adó Tıkejövedelem külön adózó jövedelem Csak a már ténylegesen megszerzett jövedelmek után kell adózni (elszámolási ciklus szerinti teljesítés napja) 25% + 14% EHO teljesítés napja) Kamatadó 20% Hitelpapírok és bef.jegyek is Kifizetı levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelı adó 25% + 14% EHO Adókiegyenlítés: a tárgyév veszteségének/ nyereségének összevezetése az elızı két év nyereségével/ veszteségével (veszteség bevallása!) 69

69 Nemzetközi tendenciák millió USD Piaci kapitalizáció (millió USD) 1990, 2000, 2008 millió USD Forgalom (millió USD) 1990, 2000, Forrás: WFE Európa - Afrika - Közel-Kelet Ázsia Észak- és Dél-Amerika Bevezetett részvények száma Bevezetett részvények száma 1990, 2000, Európa - Afrika - Közel-Kelet Ázsia Észak- és Dél-Amerika Európa - Afrika - Közel-Kelet Ázsia Észak- és Dél-Amerika

70 Nemzetközi tendenciák Európai tızsdeszövetségek Nasdaq OMX Nemzeti szövetségek London Stock Exchange Group CEE Stock Exchange Group NYSE Euronext Tızsdék száma Észak- és Dél-Amerika Ázsia Európa Afrika Közel-Kelet Összesen Forrás: WFE

71 Nemzetközi tendenciák MTF-ek és tızsdék versenye MTF-ek részvénypiaci forgalmának aránya ( ) Chi-X (2007. márc.) 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Turquoise (2008. aug.) NASDAQ OMX Europe (2008. szept.) BATS (2008. okt.) Equiduct- Berliner (2009. márc.) NYSE Arca Europe (2009. márc.) Burgundy (2009. máj.) QUOTE MTF (2009. szept.) 0% jan febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. nov. dec. jan febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. 72 Forrás: FESE