RÁBA NYUGDÍJPÉNZTÁR 2008. ÉVI PÉNZTÁRI BESZÁMOLÓ KIEGÉSZÍTİ MELLÉKLETE. Gyır, 2008. április 27. Igazgatótanács elnöke

1 RÁBA NYUGDÍJPÉNZTÁR 2008. ÉVI PÉNZTÁRI BESZÁMOLÓ KIEGÉSZÍTİ MELLÉKLETE Gyır, 2008. április 27. Igazgatótanács elnöke

2 1. A Rába Nyugdíjpénztár Alapadatai A Rába Nyugdíjpénztár 1995. június 20.-án alakult Székhelye: 9027 Gyır, Martin u. 1. Tel:96/ 624-168 Folyószámla vezetı és Letétkezelı: Kereskedelmi és Hitelbank RT Vagyonkezelı: Credit Suisse Asset Management Hungary Alapkezelı ZRT Adószám: 18530193-1-08 Igazgató Tanács tagjai o Nagy László, elnök (9012 Gyır- Ménfıcsanak, Paptagi u. 8.) az éves beszámoló aláírásáért felelıs személy o Csákány Miklósné o Kovács Imre Ellenırzı bizottság tagjai: o Hucker Ferencné o Rácz Imre o Czeglédi Andrásné Könyvvizsgáló társaság: Jáborcsik és Társa Könyvvizsgáló és Pénztárszolgáltató KFT (1042 Budapest, József Attila u. 32-34, telefon: 06 1 369 66 48); PSZÁF névjegyzék szám: Tpt-001938/05, Személy: Hatosné Jáborcsik Éva (PSZÁF névjegyzék szám: Ept-005925/05.) Mérlegkészítésért felelıs regisztrál mérlegképes könyvelı: o Vargáné Pintér Teodóra (regisztrációs szám: MK178124)

3 2. A PÉNZTÁR TEVÉKENYSÉGÉNEK BEMUTATÁSA, A KIEGÉSZÍTİ MELLÉKLET SZERKEZETE A pénztár 1995. június 20-án alakult, zárt munkahelyi önkéntes kiegészítı nyugdíjpénztárként. Alapvetı tevékenysége a pénztártagok részére kiegészítı nyugdíjszolgáltatás nyújtása. A pénztár mőködése során az Alapszabályban megfogalmazott feladatok figyelembevételével gondoskodik a befizetések győjtésérıl, a pénztár vagyonának a pénztártagok érdekében történı befektetésérıl, a tagok egyéni számláján nyilvántartott összeg folyamatos gyarapításáról. A 2008-es üzleti évben, az Alapszabályban rögzített legfontosabb feladatát a pénztár teljesítette, ezekre a késıbbiek során részletesen kitérünk. A pénztár a lehetıségeihez mérten betartja a hosszú távú terveit is. A Pénztár a vagyoni és pénzügyi helyzetére ható eseményekrıl a kettıs könyvvitel rendszerében nyilvántartást vezet. Bizonylatait késedelem nélkül rögzíti. A Kiegészítı melléklet szöveges magyarázó és számszaki részbıl áll. A Kiegészítı melléklet szöveges részében ismertetjük azokat a körülményeket, amelyek meghatározó jelleggel befolyásolták a pénztár 2008. évi gazdálkodását, hatással voltak a pénztár vagyonának, pénzügyi helyzetének alakulására. A számszaki mellékletben részletesen bemutatjuk a pénztár befektetéseinek és tárgyévi hozamainak alakulását. 3. ÖSSZEHASONLÍTHATÓSÁGOT BEFOLYÁSOLÓ TÉNYEZİK BEMUTATÁSA A 2008. évi beszámoló elızı évi beszámoló adataival történı összehasonlíthatóságot érintıen jelentıs változás nem történt. 4. A PÉNZTÁR MŐKÖDÉSI TEVÉKENYSÉGÉNEK ÉRTÉKELÉSE A pénztár mőködési tevékenységének eredményét a mőködés eredményére ható bevételek és ráfordítások részletezésével ismertetjük, bemutatva az elızı év azonos értékadatait. 3.1. A pénztár mőködési tevékenysége eredményének alakulása Megnevezés Elızı évi Tárgyévi Index adatok % Tagok által fizetett tagdíj 7 045 7 059 100,20 Munkáltatói tagdíj hozzájárulás 16 134 16 773 103,96 Meg nem fizetett tagdíjak miatt tartalékképzés (-) 1 512 1 422 94,05 Érték: e Ft-ban

4 Utólag befolyt tagdíjak 518 15 2,90 Tagdíjbevételek összesen 22 185 22 425 101,08 Tagok egyéb befizetései 822 610 74,21 Egyéb bevételek 3 709 7 504 202,31 Mőködési célú bevételek összesen 26 716 30 539 114,31 Mőködéssel kapcsolatos ráfordítások 30 270 31 886 105,34 Anyagjellegő ráfordítások 5 177 6 460 124,78 Személyi jellegő ráfordítások 22 084 22 756 103,04 Értékcsökkenési leírás 208 178 85,58 Mőködéssel kapcsolatos ráfordítás 2 801 2 492 88,97 Szokásos mőködési tevékenység eredménye -3 554-1 347 37,90 Kapott kamatok, kamatjellegő bevételek 4 231 6 743 159,37 Befektetések és értékpapírok nyereségjellegő különbözet -1 422 0 0,00 Pénzügyi mőveletek egyéb bevételei 0 0 0,00 Értékelési különbözetben elszámolt várható hozam 566-707 -124,91 Idıarányosan járó kamat -176-759 431,25 Egyéb piaci értékítéletbıl adódó értékkülönbözet 742 52 7,00 6 Befektetési tevékenységgel kapcsolatos egyéb ráfordít.5095190,00befektetési tevékenység ráfordításai összesen: 1497 1 158 77,35 Befektetési tevékenység eredménye:1 8784 878259,74Mőködési tevékenység mérleg szerinti eredménye-1 6763 531-210,68 3.2. A pénztár 2008. évi mőködésének értékelése 2008. évben a mőködési célú bevételek összege 30 539 e Ft volt, ez 14,31 %-kal magasabb az elızı évinél. A Tagdíjbevételben enyhe növekedés mutatható ki, összességében 1,08 %-kal magasabb az elızı évinél. A tagdíjat nem fizetı tagjaink meg nem fizetett tagdíjak miatti tartalékképzés 5,95 %-kal, 1 422 e Ft-ra csökkent. Az utólag befolyt tagdíjak mőködésre elszámolt összege 15 e Ft a 518 e Ft, bázisidıszakhoz képest. A tagok egyéb befizetése is elmarad az elızı évitıl, 25,79 %-kal kevesebb. Ennek oka, hogy 2008-ben kisebb taglétszám érte el a 10 éves tagsági viszonyát, saját megtakarításból pedig csak fıleg a nyugdíj elıtt állók éltek a befizetés lehetıségével. Az egyéb

5 bevételek között elszámolt kifizetési, kilépési költség 6 096 e Ft, ez 74,10 %-kal magasabb a bázis idıszakhoz képest. A mőködési bevételeket teljes egészében a mőködés kiadásainak fedezésére használta fel a pénztár. A mőködéssel kapcsolatos ráfordítások összege 31 886 e Ft volt, 5,34 % növekedést mutat a bázisidıszakhoz képest. Az anyagjellegő ráfordításokra 6 460 e Ft-ot számolt el a pénztár, ez 24,78 %-kal, azaz 1 283 ezer Ft-tal magasabb, mint az elızı évben. Az anyagköltség 117 e Ft-tal növekedtt, és a közzétételi díj pedig 8,04%-kal emelkedett. A könyvvizsgálati díj - könyvvizsgáló alkalmazása kötelezı -az alábbi tételeket tartalmazza: Lengyel és Társa 780 e Ft, a Jáborcsik és Társa Kft 960 e Ft értékben. A szoftverfelügyeletet ellátó szervezetnek fizetett díj, és az egyéb szolgáltatások költsége (rezsi) a szokásos áremelkedések miatt nıtt. Csökkent a szaktanácsadási díj (ügyvédi díj), jelentıs jogi ügymenet nem merült fel az év során. A bérköltség minimálisan, 0,50 %-kal növekedett, a bérjárulékok 0,55% -kal növekedett, ami a 2008. évben felmerült táppénz hozzájárulási fizetési kötelezettség végett keletkezett. A személyi jellegő egyéb kifizetések - amely a pénztár alkalmazottai részére adómentes határig adható VBK juttatásból, és önkéntes pénztári munkáltatói hozzájárulásból adódott emelkedtek. A mőködéssel kapcsolatos 2 492 e Ft egyéb ráfordítások összege 11,03 %-kal alacsonyabb, mint a bázisidıszakban. Itt számolja el a pénztár a tagdíjak után fizetett 1 038 e Ft felügyeleti díjat, amely csökkent az elızı év 1 315 e Ft-al szemben, valamint a meg nem fizetett tagdíjak hitelezési veszteségére elszámolt 1 409 e Ft-ot. A mőködési célú bevételek és mőködéssel kapcsolatos ráfordítások különbözeteként 1 347 e Ft szokásos mőködési tevékenység eredmény keletkezett. Ez az eredmény 2 207 e Ft-tal magasabb az elızı évi 3 554 e Ft-nál. A Tartaléktıke befektetésébıl származó bevétel 6 036 e Ft, amelybıl 6 743 e Ft a pénzügyileg realizált kamat bevétel, -707 e Ft az értékelési különbözetben elszámolt várható hozam. A befektetési tevékenység ráfordításaira elszámolt összeg 1 158 e Ft, amelybıl 1 770 e Ft tulajdoni részesedések árfolyamvesztesége, -707 e Ft az értékelési különbözetbıl képzett mőködési céltartalék, 95 e Ft a vagyonkezelıi és letétkezelıi díj. A befektetési tevékenység eredménye 4 878 e Ft, amely 159,76 %-a az elızı évben elért 1 878 e Ft-nak.

6 A mőködési tevékenységre elszámolt bevételek és ráfordítások 3 531 e Ft mérleg szerinti eredménye javult az elızı évben elszámolt 1 676 e Ft hoz képest. 4.A PÉNZTÁRI CÉLTARTALÉKOK, BEVÉTELEK ÉS RÁFORDÍTÁSOK ALAKULÁSA A pénztár a tárgyidıszakban összesen 501 702 e Ft fedezeti céltartalékot képzett. A meg nem fizetett tagdíjakra képzett tartalék 34 133 e Ft volt 94,06 %-a az elızı évinek. A céltartalékok 3 883 125 e Ft fordulónapi értéke 1 827 232 e Ft csökkenést mutat az elızı évi beszámoló adataihoz képest. A mőködési, fedezeti és likviditási céltartalékok tárgyévi eredményre ható bevételeit és ráfordításait, valamint a fordulónapi piaci értékelésbıl származó értékelési különbözetek alakulását céltartalékonként az alábbiakban részletezzük. 4.1. Mőködési céltartalék A mőködési céltartalék tartalmazza a Tartaléktıke befektetésébıl származó értékelési különbözet céltartalékot. A bázis idıszak 762 e Ft összegérıl a tárgyidıszak végére 54 e Ft értékre csökkent, amely az idıarányos kamat összege. 4.2. Fedezeti céltartalék

7 A fedezeti céltartalék év végi záró állomány egyéni számlákon 3 882 122 e Ft összege az alábbi céltartalékokból tevıdik össze: Egyéni számlákon jóváírt szolgáltatási célú bevételbıl képzett céltartalék 4 208 751 e Ft Egyéni számlákon jóváírt realizált hozambevételbıl képzett céltartalék 498 975 e Ft Egyéni számlákon jóváírt értékelési különbözet -825 604 e Ft A fedezeti céltartalék egyéni számlákon záró állomány 1 826 519 e Ft-os csökkenését az alábbiakban részletezett bevételek és ráfordítások különbözetének eredménye, valamint céltartalékból történt kifizetés okozta. Pénztári szolgáltatások fedezetének eredmény alakulása Megnevezés Elızı évi Tárgyévi Index adatok % Tagok által fizetett tagdíj 169 065 199 366 117,92 Munkáltatói tagdíj hozzájárulás 387 221 402 563 103,96 Meg nem fizetett tagdíjak miatt tartalékképzés (-) -36 289-34 133 94,05 Utólag befolyt tagdíjak 12 426 353 2,84 Tagdíjbevételek összesen 532 423 568 119 106,70 Tagok egyéb befizetései 82 767 40 398 48,80 Szolgáltatási célú egyéb bevételek 35 644 33 785 94,78 Egyéni számlán jóváírt szolg. célú bevételek. összesen: 650 834 642 302 98,68 Egyéni számlán elszámolt szolgáltatási célú egyéb ráfordítás -35 644-33 785 94,78 Egyéni számlákon szolgáltatási célú bevételek és ráfordítások különbözete 615 190 608 517 98,91 Érték: e Ft-ban Megnevezés Elızı évi Tárgyévi adatok Index %

8 Kapott kamatok, kamatjellegő bevételek 151 554 133 076 87,80 Befektetések és értékpapírok nyereség jellegő különb. 234 974 29 213 12,43 Kapott osztalék 3 995 8 368 209,46 Pénzügyi mőveletek egyéb realizált bevételei 303 422 457 717 150,85 Értékelési különbözetben elszámolt várható hozam -192 233-1 091 882 567,99 Idıarányosan járó kamat -28 919-11 909 41,18 Járó osztalék 0 0 0,00 Devizaárfolyam-változásból adódó értékkülönbözet -86 932 67 460 77,60 Egyéb piaci értékítéletbıl adódó értékkülönbözet -76 382-1 147 433-1502,22 Befektetési tevékenység bevételei összesen: 501 712-463 508-92,38 Befektetések és értékpapírok veszteségjellegő különb. 50 417 175 885 348,86 Pénzügyi mőveletek egyéb ráfordítása 128 707 420 554 326,75 Befektetési tevékenységgel kapcs. egyéb ráfordítások 3 840 5 711 148,72 Befektetési tevékenység ráfordításai összesen: 183 080 646 711 353,23 Befektetési tevékenység eredménye: 318 632-1 110 219-348,43 Egyéni számlákon jóváírható nettó hozam 510 865-18 337-3,58 Egyéni számlákon jóváírható értékelési különbözet -192 233-1 091 882 567,99 Fedezeti céltartalék képzés 933 822-501 702-53,72 A 501 702 e Ft fedezeti céltartalék képzés az alábbi tételekbıl áll: szolgáltatási célú bevételek és ráfordítások különbözetének összege egyéni számlákon jóváírt nettó hozam összege egyéni számlákon jóváírt értékelési különbözet 608 517e Ft, -18 337 e Ft, -1 091 882 e Ft. A 608 517 e Ft szolgáltatási célú bevétel amely a tagok befizetéseibıl áll 1,08 %-kal alacsonyabb az elızı évinél. A befektetési tevékenység bevételeire elszámolt 463 508 e Ft jelentısen, 965 220 e Ft-tal csökkent a bázis idıszak befektetési bevételéhez képest. A befektetések realizált bevételeinek nagymértékő csökkenése, és az értékelési különbözetben elszámolt várható hozam jelentıs csökkenése mutatkozik meg a tárgyidıszak jelentıs csökkenésében. Az értékelési különbözetben elszámolt várható hozam elemei közül az idıarányosan járó kamat -11 909 e Ft, a devizaárfolyam-változásból adódó értékkülönbözet 67 460 e Ft, míg az egyéb piaci értékítéletbıl adódó értékkülönbözet 1 147 433 e Ft a bázisidıszak 76 382 e Ft-hoz képest.

9 A befektetési tevékenység ráfordításaira elszámolt 646 711 e Ft jelentıs növekedést mutat a bázis idıszak 183 080 e Ft-hoz viszonyítva. Jelentısen, 125 468 e Ft-tal emelkedett a befektetések és értékpapírok veszteségjellegő különbözete. A pénzügyi mőveletek egyéb ráfordításai növekedtek jelentısen, a határidıs ügyletek elszámolt árfolyamveszteségei miatt. Az elızı idıszak 128 707 e Ft-hoz képest 420 554 e Ft. A befektetési tevékenységgel kapcsolatosan elszámolt egyéb ráfordítások 5711 e Ft összege amely a vagyonkezelési díjat, a pénztár által kezelt portfolió befektetési tanácsadásának díjat és a letétkezelıi díjat tartalmazza - 1 871 e Ft-tal haladja mag a bázis idıszakban elszámolt 3 840 e Ft-ot. A fedezeti céltartalék befektetési tevékenységének 1 110 219 e Ft eredménye 1 428 851 e Ft-tal marad a bázis idıszakénak. A pénztári szolgáltatások fedezetére elszámolt összes bevételt és kiadást figyelembe véve a 2008. évben képzett 501 702 e Ft céltartalék 53,72 %-a az elızı évinek. 4.3. Likviditási céltartalék A 2003. évi küldöttközgyőlés 5/2003. számú határozata szerint 2004-tıl Egyéb likviditási és kockázati céltartalékra a pénztár nem számol el tagdíjbevételt. 4.4. Meg nem fizetett tagdíjak tartaléka A Meg nem fizetett tagdíjak tartalékának alapja ma már felszámolás alatt álló - munkáltatói tagok által elszámolt tagdíjak, amelyeket a pénztár felé pénztártagonként havonta listán jelentették, viszont pénzügyi teljesítés nem történt. A követelés összegét a pénztár a 2 munkáltató felszámolóinál bejelentette. A RÁBA Motor Kft. munkáltatói tagtól a pénztár tagdíjkövetelését már a 2005. évi beszámoló is tartalmazta 900 e Ft összegben, 2008. év végére ez az összeg 885 e Ft, nem változott az elızı évhez viszonyítva. A 2006. év folyamán felszámolás alá került munkáltatói tagunk a RÁBA Trans Kft.-tıl a tagdíjkövetelésünk 64 e Ft munkáltatói hozzájárulás, 5. A PÉNZÜGYI HELYZET, PÉNZÜGYI TERV TELJESÍTÉSE A 2008. évi pénzügyi helyzet alakulását a bevételek és kiadások bemutatásával és azoknak az éves pénzügyi tervhez történı összehasonlításával értékeljük.

10 5.1. Bevételek alakulása A pénztár bevételeinek egyik meghatározó tényezıje a tagdíjbevétel és a tagok egyéb befizetései. 2008-ban 590 544 e Ft bevétel realizálódott a tagdíjak befizetésekbıl, amely 15 476 e Ft-tal, azaz 2,39 %-kal magasabb a pénzügyi tervben elıirányzottnál, és 6,47 %-kal magasabb a bázis idıszakénál. A tervezett 35 938 e Ft egyéb befizetés helyett a tagok egyéb befizetései 30 523 Ft volt a tárgyidıszakban. Ezen felül az APEH adójóváírások egyéni számlán történı jóváírása ez 40 398 e Ft volt. A tagdíjon felüli befizetések tervezettnél magasabb mértékének oka, hogy bár kisebb mértékben, de továbbra is a 10 év utáni kifizetésekbıl a pénztártagok magasabb egyösszegő befizetést tettek, valamint a nyugdíj elıtt álló pénztártagok is éltek a befizetési lehetıséggel. A tagok egyéb befizetéseinek 30 523 e Ft összege 75,70 %-a a bázis idıszakénak. A tagdíjbevételek összegére a munkáltatóknál 2008. évben végrehajtott bérfejlesztés is pozitívan hatott. Másik jelentıs bevételi tényezı a befektetési tevékenység 457 472 e Ft bevétele, melybıl a realizált bevétel 635 117 e Ft, az értékelési különbözetben elszámolt várható hozam 1 092 589 e Ft. Pénzügyi tervünkben 532 860 e Ft befektetési tevékenységi bevételt terveztünk, mely lényegesen elmarad a tényadattól. A bázis idıszak befektetési bevételeinél, 962 559 e Ft-tal, lett alacsonyabb a 2007. évi tényleges befektetési bevételnél. 5.2. A költségek és ráfordítások alakulása 2008. évben a nyilvántartási rendszer bıvítésére nem történi ráfordítás, A mőködéssel kapcsolatos ráfordításokra 29 152 e Ft-ot tervezett a pénztár, a tényleges ráfordítás 31 886 e Ft volt, 9,30 %-kal magasabb a tervezettnél. Összegszerően 2 734 e Ft-tal haladták meg a tervezettet. Ezen belül az anyagjellegő ráfordítások 6 460 e Ft. A személyi jellegő ráfordítások 22 756 e Ft összege. Az értékcsökkenési leírás 178 e Ft volt. A 2 492 e Ft mőködéssel kapcsolatos egyéb ráfordítások összegének két jelentısebb eleme a felügyelettel kapcsolatos ráfordítások 1 038 e Ft összege és a meg nem fizetett mőködési célú tagdíjak hitelezési veszteségére elszámolt 1 409 e Ft. A felügyeleti díjra elszámolt ráfordítások összege 21,07 % -kal, az egyéb ráfordítások összege 5,18 % kal alacsonyabb a bázisidıszakénál. A ráfordítások jelentıs részét képezik a befektetési tevékenységgel kapcsolatban elszámolt ráfordítások összegei. A befektetési tevékenység ráfordítására elszámolt 647 869 e Ft 352,78 %-kal, 464 223 e Ft-tal haladja meg a bázis idıszakét. Az egyéb ráfordítások között letétkezelıi díjra 1 941 e Ft-ot, vagyonkezelıi díjra 3 635 e Ft-ot fizetett ki a pénztár. A vagyonkezelési díj a bázis idıszakban 1 611 e Ft volt. A befektetési tevékenység tárgyévi eredménye 1 105 341 e Ft, az elızı évi 320 510 e Ft-nál 1 425 851 e Ft-tal marad el. 5.3. Nyugdíjszolgáltatás, egyéb egyéni számláról történı kifizetések alakulása

11 2008. évben a fedezeti céltartalék felhasználást azon belül is a nyugdíjszolgáltatással kapcsolatos kifizetések részletezését valamint a szolgáltatások volumenében bekövetkezett változásokat a bázisidıszakhoz és a tervezetthez viszonyítva az alábbi táblázatban mutatjuk be: Megnevezés Bázis idıszak Tárgyidıszak Terv összeg fı összeg fı összeg fı Egyösszegő nyugdíjszolgáltatás 411 199 244 591 398 284 363 500 200 Kedvezményezettnek 11 315 10 21 258 20 0 0 visszatérítés Más pénztárba átlépı 19 469 31 24 184 37 11 070 15 10 év utáni kifizetés 221 245 267 695 238 237 928 730 40 Összesen 663 228 552 1 332 078 578 429 800 255 Érték: e Ft-ban Az öregségi nyugdíjkort elérık és a rokkantnyugdíjasok által igénybevett szolgáltatások száma 16,39 %-kal nıtt a tárgyévben, de ehhez képest jelentıs 591 398 e Ft egyösszegő kifizetést számoltunk el, ami összegszerően 180 199 e Ft kifizetés növekedést mutat. A bázis idıszak 31 fı átlépı létszámához viszonyítva növekedett az átlépık száma, az elmúlt évben 37 fı pénztártag választott másik önkéntes nyugdíjpénztárt. 267 fı pénztártag élt fıleg a részkifizetési lehetıséggel, a kifizetett összeg 695 238 e Ft volt. Ez növekvı tendenciát mutat a bázisidıszakhoz képest. Legtöbben a hozamot vagy annak egy részét kérték. A 10 év után kilépı tagok számát 40 fıre terveztük fıként tagdíjat nem fizetı tagsági körbıl de a tervezetthez képest 237 pénztártag hagyta el pénztárunkat. A nyugdíjszolgáltatási kötelezettség és annak fedezetének összhangját a pénztár által kezelt befektetési portfolió kifizetésekhez igazodó összetételével biztosítja. A nyugdíjszolgáltatás biztosítása határidın belül megtörtént. A beszámolási idıszakban nem voltak olyan akadályozó tényezık, amelyek a pénztár mőködését akadályozták, vagy hátrányosan befolyásolták volna. 6. BEFEKTETÉSEK ALAKULÁSA

12 A Rába Nyugdíjpénztár 2008-ban is jelentısen diverzifikált portfóliót tartott. Az év során a teljes portfóliónak átlagosan 52,3 százaléka volt kötvény-típusú, 31,3 százaléka részvény-típusú, 9,4 százaléka ingatlan-típusú, a maradék pedig likvid vagy alternatív típusú befektetési eszközökben. Áprilistól a hazai részvények bekerülés révén némileg nıtt a hazai eszközök súlya a portfólióban. Teljes pénztár szinten 2008 végén a vagyon 14,82 százalékát magyar állampapírok, 13,40 százalékát hazai jelzáloglevelek, 4,34 százalékát hazai tızsdei részvények, 15,79 százalékát Magyarországon bejegyzett befektetési alap jegye, 50,42 százalékát külföldön bejegyzett befektetési alap jegye tette ki. A pénzeszközök a portfólió 1,23 százalékát tették ki. A pénztár vagyonát megosztva fektette be. Az összvagyon 70 százalékát a Credit Suisse Asset Management Hungary Alapkezelı Zrt. kezelte. Ebbe a portfólióba túlnyomó részben külföldi befektetési eszközök kerültek. A másik 30 százalékát a pénztár saját maga kezelte. Ebbe a portfólióba kizárólag hazai befektetési eszközök, túlnyomó részben kamatozó jelzáloglevelek és állampapírok, kisebb részben pedig egy hazai ingatlan befektetési alap kerültek. A befektetett pénzügyi eszközök illetve értékpapírok tárgyidıszak végi állományának összehasonlítása a bázis idıszak állományával az alábbi növekedéseket illetve csökkenéseket mutatja: A portfolió összetételének alakulása 2007. december 31. 2008. december 31. Megnevezés Érték e Ftban % ban % Megoszlás Érték e Ft- Megoszlás Pénztár, betétszámlák 7 212 0,13 52 820 1,34 Rövid lejáratú betét 35 025 0,61 40 020 1,02 Pénzeszközök összesen 42 237 0,74 92 840 2,06 Diszkont kincstárjegy 373 805 6,50 396 253 10,08 Éven belül államkötvény 498 515 8,66 0 0,00 Értékpapírok összesen 872 320 15,16 396 253 10,08 Éven túli államkötvények 0 0,00 186 017 4,73 Belföldi részvény 0 0 170 356 4,33 Jelzáloglevél 697 155 12,11 523 121 13,31 CS Bubor Plussz I Befektetési Alap 0 0 0 0 jegye Mo-n bejegyzett befektetési alap jegye 1 498 550 26,04 619 519 15,76

13 Külföldi pénzértékre szóló befektetési jegy 2 598 444 45,15 1 980 497 50,39 Ingatlan Befektetési Alap jegye 0 0 0 0 Határidıs deviza elszámolás 45 868 0,80-38 882 0,81 Befektetett eszközök összesen 4 840 017 84,10 3 440 628 87,05 Mindösszesen 5 754 574 100,00 3 929 721 100,00 A befektetések piaci értéken történı értékelésekor kimutatott Értékelési különbözetbıl képzett céltartalék tárgyévi nyitó és záró állománya befektetésenkénti bontásban az alábbiak szerint alakult. Értékelési különbözetbıl képzett céltartalék tárgyévi alakulása Érték: e Ft-ban Megnevezés Nyitó Változás Záró Pénzeszközök, lekötött betét 70 29 99 Diszkont kincstárjegy 10 705 265 10 970 Éven belüli államkötvény 21 778-21 778 0 Éven belüli Jelzáloglevél 6 480-6 480 0 Éven túli államkötvény 0 7 940 7 940 Belföldi részvény 0-113 545-113 545 Éven túlijelzáloglevél 37 389-5 235 32 154 CS Bubor Plussz I Befektetési Alap 56 889-108 797-51 908 jegye Külföldi részvény befektetési jegy 45 036-745 910-700 874 Ingatlan Befektetési Alap jegye 42 826-14 329 28 497 Határidıs deviza elszámolás 45 868-84 750-38 882 Összesen 267 041-1 092 590-825 549 A 2008. évi nyitó és záró Értékelési különbözetbıl képzett céltartalék keletkezése szerinti bontásban: Értékelési különbözetbıl képzett céltartalék alakulása Érték: e Ft-ban Megnevezés Nyitó Záró 2008. 01. 01. 2008. 12. 31. Idıarányosan járó kamat 72 440 59 716 Járó osztalék 0 0

14 Devizaárfolyam-változás miatti értékkülönbözet -88 658-47 052 Egyéb piaci értékítéletbıl adódó értékkülönbözet 283 259-808 267 Összesen 267 041-825 549 A pénztár befektetési tevékenységének hatékonyságát vizsgálva a következı hozameredmények mutathatók ki. A pénztár saját vagyonkezelésében - a fıként hitelviszonyt megtestesítı értékpapír portfolióval - bruttó 0,15 %, nettó -0,26 % hozamot ért el. A vagyonkezelıvel kötött szerzıdés befektetési irányelvei szerint a pénztár a szolgáltatóval a magasabb kockázatú értékpapír portfoliót kezelteti. A vagyonkezelı által kezelt, fıleg Mo-n bejegyzett befektetési alap, és külföldi pénzértékre szóló befektetési jegyő portfolióval bruttó 28,25 %, nettó 28,33 % hozamot ért el. A pénztár egészére bruttó 20,96 % és nettó 21,06 % hozamot ért el. A pénztár éves pénzügyi tervében a befektetési elırejelzések alapján 8,2 % hozamot tervezett. A Befektetési politikában meghatározott benchmarkok szerinti referencia hozam pénztár egészére 8,43 % volt. A jelentıs negatív eredmény a 2008. év során bekövetkezett válság elıre nem látható következménye. A befektetésekkel és hozamokkal kapcsolatos részletes számszaki adatokat az 1. sz. melléklet tartalmazza. A pénztár és a vagyonkezelı tárgyévi befektetési tevékenységének értékelését a 2. sz. melléklet összegzi. A befektetések deviza, valamint országok közti megoszlását szintér az 1. sz. melléklet tartalmazza. 7. TARTALÉKTİKE ÉS CÉLTARTALÉKOK ZÁRÓÁLLOMÁNYÁ-NAK ALAKULÁSA A tartalékok záró állományának alakulását a tagok befizetései és a pénztár vagyon befektetésével elért hozam határozta meg. A tagdíjak és tagok egyéb befizetései az alábbi alapok közötti megoszlásban történt: Tagdíjak Tagok egyéb befizetései Egyéni számlák szolgáltatási célú bevételei 96,0 % 98,0 % Mőködési célú bevételek 4,0 % 2,0 % Likviditási célú bevételek 0,0 % 0,0 % 7.1. Tartaléktıke záró állománya: Tartaléktıke záró állománya 2007. 12. 31. 34 005 e Ft 2007. évi eredmény átvezetése Tartaléktıkébe 2008. 01. 01. -1 676 e Ft Nyitó állomány 2008. 01. 01. 32 329 e Ft

15 Tagdíj nem fizetık hozamából mőködési költségre levonás + 897 e Ft Tartaléktıke záró állománya 2008. 12. 31. 33 226 e Ft 2008. évi mőködési eredmény 3 531 e Ft A 2007-ben keletkezett mőködési tevékenység eredményét a Tartaléktıkébe helyeztük. A 2008 évi tervezett 3 635 e Ft mőködési eredménnyel szemben a tényleges mérleg szerinti eredmény 3 539 e Ft lett. 7.2. Mőködési céltartalék záró állománya: Nyitó állomány Mőködési portfolió értékelési különbözetébıl képzett céltartalék Záró állomány 762 e Ft -708e Ft 54 e Ft A mőködési céltartalék egyik eleme a mőködési portfolió értékelési különbözetébıl képzett céltartalék. Mivel a Tartaléktıke befektetési portfoliója kamatozó értékpapírt tartalmaz, ez után a záró állományban 54 e Ft lekötött betét kamata! 7.3. Fedezeti céltartalék záró állománya: Nyitó állomány 5 708 641 e Ft Egyéni számlákon a szolgáltatási célú bevételek és ráfordítások különbözete összegében céltartalék képzés 608 517 e Ft Egyéni számlákon jóváírt nettó hozamból céltartalék képzés -18 337 e Ft Egyéni számlákon jóváírt értékelési különbözetbıl céltartalék képzés -1 091 882 e Ft Más pénztárból átlépett hozott tagi követelése 8 159 e Ft Nyugdíjszolgáltatás, visszatérítés, átlépés, kilépés kifizetés - 1 332 079 e Ft Tagdíj nem fizetés miatti hozamcsökkentés - 897e Ft Záró állomány 3 882 122 e Ft A Fedezeti céltartalék 3 882 122 e Ft záró állománya 1 826 519 e Ft-tal kevesebb az elızı évi értéknél. Az eltérés oka a rendkívül magas kifizetésekbıl adódik.

16 7.4. Likviditási és kockázati céltartalék A 2003. decemberi küldöttközgyőlés határozata alapján 2003. december 31-ével az Egyéb likviditási céltartalék összegét a pénztár a Tartaléktıkébe átcsoportosította. 2008. évben a pénztár nem számolt el bevételt illetve ráfordítást az Egyéb likviditási és kockázati céltartalékra. 8. PÉNZTÁRI TAGLÉTSZÁM ALAKULÁSA A pénztári taglétszám 2008. évi alakulását és a változások jogcímenkénti részletezését az alábbi táblázatba foglalva mutatjuk be. Taglétszám alakulása /adatok fıben/ Megnevezés I. n. év II. n. év III. n. év IV. n. év Összes Nyitó létszám 4131 4016 3950 3951 4131 Új belépık 49 50 110 76 285 Átlépı más pénztárból 8 4 5 2 19 Tagsági viszony megszőnt 172 120 114 172 578 Ebbıl: - szolgáltatás 69 53 54 108 284 - más pénztárba átlépı 13 10 2 12 37 - kedvezményezettnek visszatérítés 7 5 4 4 20 - egyéb megszőnés, kilépés 83 52 54 48 237 Záró létszám: 4016 3950 3951 3857 3857 Tagdíjat nem fizetı: 1004 966 946 933 933 Fizetı létszám: 3012 2984 3005 2924 2924 A pénztárba belépı 285 új tag száma enyhe növekedést mutat az elızı évi 118 új belépı számához. A más pénztárból átlépı tagok száma viszont növekedett, 19 fı volt az elızı évi 9 fıhöz viszonyítva. Az év folyamán 37 fıvel csökkent a taglétszám másik pénztárba történı átlépéssel - az elızı évben 31 fı átlépı volt. A 2007. év végi 1 437 fırıl 2008. év végére, 933 fıre csökkent a tagdíjat nem fizetık száma. 9. EGYÉB KIEGÉSZITİ INFORMÁCIÓK

17 9.1. Munkáltatói kötelezettségvállalások teljesítése A munkáltatói tagok többsége mind a tagok által fizetett tagdíjat, mind az általuk átvállalt hozzájárulások összegét a szerzıdésben vállalt határidıre utalták pénztárunk számlájára.. A RÁBA Motor Kft. 885 193 Ft év végi tagdíj tartozását valamint a RÁBA Trans Kft. 64 426 Ft tartozása továbbra is fenn áll. 9.2. Az alkalmazotti állomány bér és létszám alakulása A pénztár feladatkörébe tartozó nyilvántartási-, könyvvezetési-, beszámolási-, befektetési-, szolgáltatási-, tájékoztatási, adminisztrációs, stb. feladatokat 3 fı alkalmazott látja el. Az Igazgatótanács határozata alapján 2008. január 1.-tıl a pénztár alkalmazottai 5 % bérfejlesztésben részesültek. 9.3. Választott tisztségviselık létszáma és tiszteletdíja, az ügyvezetı díjazása A RÁBA Nyugdíjpénztár igazgató tanácsát 3 fı alkották, tiszteletdíjuk 76 000 Ft/ fı/ hó volt 2008. évben. Az ellenırzı bizottságot 3 fı képviseli 2008.-ban, díjazásuk 63 500 Ft/ fı/ hó. Az ügyvezetı díjazása 450 000,- forint volt, majd a balesetet követıen 400 000,- forintért a próbaidı alatt, és 420 000,- forintért került alkalmazásra azt követı idıszakban 9.4. Kifizetés igénybevételére jogosult vagy egy éven belül jogosulttá váló pénztártagok adatai Egy éven belül 1 180 fı pénztártag jogosult a várakozási idı utáni kifizetésre, illetve részkifizetésre. Beszámolási idıszakban 909 fı részére történt kifizetés, ebbıl 237 fı megszüntette számláját. A megszüntetett számlák tulajdonosai közül 15 fı újra visszalépett a pénztár állományába. 9.5. Immateriális javak és tárgyi eszközök állományának alakulása Megnevezés Nyitó Idıszak Záró állomány elszámolt állomány Szellemi termékek 2 443 75 2 518 Immateriális javak terv szerinti értékcsökkenése 2 355 44 2 400 Érték: e Ft-ban

18 Ügyviteli, számítástechnikai gépek 3 062 0 3 063 Egyéb gépek, berendezések, felszerelések 191 0 191 Gépek, berendezések, felszerelések terv szerinti értékcs. 3 077 81 3 157 9.6. Egyéb tájékoztató információk Az év során megemlítendı rendkívüli esemény az ügyvezetı, Szabó Márta 2008. április 20.-án autóbalesete. Melybıl kifolyólag munkáját nem tudta ellátni. 2008. június hónapban az igazgató tanács pályázatot írt ki a feladatkör betöltésére. Az álláshirdetésre 9 pályázat érkezett. A pályázók közül 2008. július 1.-tıl került alkalmazásra Karsainé Haris Hajnalka. December hónapban közös megegyezéssel megszőnt a munkaviszonya és 2009. január 05.-tıl Vargáné Pintér Teodóra került kiválasztásra a korábbi pályázók közül. A köztes idıszakokban Kövecses Ferencné volt a megbízott ügyvezetı. Az év folyamán bekövetkezett az egész világot érintı pénzügyi válság hatása pénztárunknál is kifejtette hatását. A befektetéseink értéke jelentısen csökkent. A válság hatását a befektetések elemzése résznél részletesen tárgyaltuk. Pénztárunk kiegészítı vállalkozási tevékenységet nem végzett a beszámolási idıszakban. Pénztárunk nem rendelkezik kockázati tıkealap jeggyel, valamint nincs kölcsönbe adott értékpapírja. A 2008. évi cash-flow kimutatást, a pénztári céltartalékok alakulását az Éves pénztári beszámoló tartalmazza. A 281/2001.(XII.26.) korm. rend. 6-9. melléklete szerinti adatszolgáltatást továbbá a biztosításmatematikai mérlegre vonatkozó információkat a Biztosításmatematikai statisztikai jelentés - az éves beszámoló számszaki mellékleteként tartalmazzák. Az ellenırzés során 2008. üzleti évben olyan jelentısnek minısülı, vagy egyéb számszerősített hiba nem került megállapításra, amely a korábbi évek pénztári beszámolóit érintette volna. Az üzleti év végén a pénztár nyitott határidıs és opciós ügyletekkel rendelkezett. Azonosítatlan, függı befizetés a pénztárnál 22 e Ft értékben volt. Ez az összeg Varga József részére történt APEH visszautalás, melynek tovább utalása 2009. január 08.-án megtörtént. Mellékletek: 1. sz. Melléklet: Befektetések és hozamok 2008. évi alakulása 2. sz. Melléklet: 2008. évi pénztári és vagyonkezelıi befektetési tevékenységek értékelése

19 2008. ÉVI BEFEKTETÉSEK ÉS HOZAMOK ALAKULÁSA 1. számú melléklet

20 2008. évi befektetésekkel kapcsolatos táblázatok 1. Befektetésenkénti összefoglaló táblázat 2008. I. 1. 2008. III. 31. 2008. VI. 30. 2008. IX. 30. 2008. XII. 31. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Pénzeszközök 7 167 7 212 45 30 691 30 769 78 7 477 7 487 10 355 11 988 12 079 91 52 741 52 820 79 Lekötött betét 35 000 35 025 25 10 000 10 008 8 15 000 15 035 15 0 0 0 40 000 40 020 20 Diszkontkincstá 10 705 8 732 27 470 12 493 10 971 rjegy 363 101 373 806 742 167 750 899 925 269 952 739 784 235 796 728 385 282 396 253 Éven 21 778 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 belüli.államk. 476 738 498 516 Határidıs 0 45 867 45 867 63 326 63 326 322 252 322 252-130 791-130 791-38 882-38 882 dev.fed. Jelzáloglevél 653 285 697 155 43 870 653 285 686 532 33 247 516 930 9 787 526 717 516 930 539 867 22 937 490 966 523 121 32 154 Éven túli 0 0-138 9 787 7 940 államkötv. 0 0 0 0 40 798 40 660 196 480 206 267 178 078 186 018 Belföldi 0 0 0 290 329 289 870-459 292 595 271 146-21 449 260 964 221 782-39 181 283 902 170 356-113 544 részvény Mo-n 1 398 836 1 498 550 99 714 841 634 904 324 62 690 783 713 814 154 30 441 783 712 807 845 24 133 642 929 619 519-23 410 bejegyzett alap jegye Külf.részv.bef.j 45 036-187 932-386 -603 420-700 875 egy 2 553 407 2 598 443 2 619 529 2 431 597 2 759 396 2 372 792 604 2 958 518 2 355 097 2 681 372 1 980 497 Kötelezettség 0 0 0-290 330-290 330 0-487 -487 Követelés 0 0 0 482 178 482 178 0 559 559 Pénztár 5 487 534 5 754 574 267 040 5 379 483 5 359 173-20 310 5 341 249 5 323 054-18 196 5 512 827 4 808 876-703 951 4 755 270 3 929 721-825 549 összesen Ny.É.: Nyilvántartási érték P.É.: Piaci érték É.K.: Értékelési különbözet

21 2. Tartalékonkénti összefoglaló táblázat 2008. I. 01. 2008. III. 31. 2008. VI. 30. 2008. IX. 30. 2008. XII. 31. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Mőködési tartalék 37 609 38 370 761 171 105 171 751 646 391 582 392 916 1 334 21 723 24 497 2 774 311 365 54 Fedezeti tartalék 5 449 925 5 716 204 266 279 5 208 378 5 187 422-20 956 4 948 333 4 928 803-19 530 5 491 104 4 784 379-706 725 4 755 581 3 929 977-825 604 -Egyéni számlákon. 5 449 925 5 716 204 266 279 5 208 378 5 187 422-20 956 4 948 333 4 928 803-19 530 5 491 104 4 784 379-706 725 4 755 581 3 929 977-825 604 -Szolgált. számlákon 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Likviditási tartalék 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Összesen 5 487 534 5 754 574 267 040 5 379 483 5 359 173-20 310 5 341 249 5 323 054-18 196 5 512 827 4 808 876-703 951 4 755 270 3 909 721-825 549 3. Vagyonkezelınkénti kimutatás A pénztár 2008. december 31-én egy vagyonkezelıvel és saját vagyonkezeléssel rendelkezett. Vagyonkezelı 2008. I. 01. 2008. III. 31. 2008. VI. 30. 2008. IX. 30. 2008. XII. 31. szervezet Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Ny. É. P. É. É. K. Pénztár által kezelt 1 613 873 1 719 217 105 344 1 486 070 1 558 630 72 560 1 459 953 1 529 380 69 427 1 335 010 1 377 018 42 008 1 082 242 1 134 047 51 805 CSAM v. kezelı 3 873 661 4 035 357 161 696 3 893 413 3 800 543-92 870 3 881 296 3 793 674-87 622 4 177 817 3 431 858-745 959 3 673 028 2 795 674-877 354 Pénztár összesen 5 487 534 5 754 574 267 040 5 379 483 5 359 173-20 310 5 341 249 5 323 054-18 196 5 512 827 4 808 876-703 951 4 755 270 3 909 721-825 549 4. A 2008. évi hozamráta alakulása Vagyonkezelı I. n. év II. n. év III. n. év IV. n. év 2008. éves szervezet Bruttó Nettó Referenc Bruttó Nettó Referenc Bruttó Nettó Referenc Bruttó Nettó Referenc Bruttó Nettó Referenc Pénztár által kezelt 1,47 1,44-1,55 1,65 1,62 2,46 1,01 0,98 2,49-4,16-4,18 2,39-0,15-0,26 5,85 Vagyonkezelı ált. kezelt -5,81-5,82-3,48-0,18-0,21 0,06-9,54-9,57-3,96-15,64-15,67-7,75-28,25-28,33-14,43 Pénztár egészére -3,69-3,72-2,36 0,33 0,29 0,76-6,69-6,72-2,12-12,34-12,37-4,91-20,96-21,06-8,43

22 5. Befektetések fıbb adatainak földrajzi megoszlása Adatok E forintban Megnevezés Befektetések idıszak végi értéke könyv szerinti értéken Befektetések idıszak végi értéke - piaci értéken Befektetésekbıl a részvények és egyéb változó hozamú értékpapírok - piaci értéken 1 2 3 a b c EU tagországok összesen 4 755 270 3 929 721 3 929 721 Luxenburg 2 750 046 1 980 497 1 980 497 Magyarország 2 005 224 1895266 1 201 369 6. Befektetések fıbb adatainak devizanemenkénti megoszlása Adatok E forintban Befektetések Befektetések idıszak végi értéke - idıszak végi értéke - könyv szerinti Megnevezés piaci értéken értéken 1 2 a b HUF 3 633 642 1 887 016 EUR 795 494 1 461 696 USD 326 134 581 009 Összesen 4 755 270 3 929 721 Gyır, 2009. április 27

23 A PÉNZTÁR ÉS A VAGYONKEZELİ 2008. ÉVI BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉGÉNEK ÉRTÉKELÉSE 2. számú melléklet

24 1./ 2008. évi befektetési stratégiánk és a teljesítését befolyásoló tıkepiaci tényezık bemutatása A Rába Nyugdíjpénztár befektetési stratégiájának célja, hogy hosszú távon biztosítsa a befizetett nyugdíjpénztári tagdíjak reálértékének megırzését, illetve elfogadható szintő kockázat vállalása mellett reálhozamot érjen el. A Nyugdíjpénztár ennek megfelelıen eszközosztályok, földrajzi kitettség és devizanem tekintetében jelentısen diverzifikált portfóliót tart. A 2007 augusztusban elkezdıdött amerikai pénzügyi válság, mely 2008-ban globálisan is kiterjedt, majd világmérető recessziót okozott, a tıkepiaci eszközök tekintetében 2008-ban az eszközök normális, hosszú távú jellegétıl eltérı hozamokat és korrelációkat eredményezett. A tıkepiacok mozgását a kapituláció kifejezéssel lehet a legjobban jellemezni, azaz minden kockázatosnak tartott eszköz ára egyszerre és hasonló mértékben zuhant az eszközök teljesítménye közötti hosszú távú korrelációs jellemzık teljes figyelmen kívül hagyásával. A befektetık néhány mentsvár eszközön kívül mint például a legfejlettebb országok állampapírjai, arany és a svájci frank minden egyéb eszközüktıl pánikszerően kívántak megválni kockázatválalási kedvük rohamos gyengülése, és likviditási igényük növekedése eredményeképpen. Ezen globális trend alól a Rába Nyugdíjpénztár sem tudta kivonni magát. A teljes Pénztári portfólió 2008-ban *** százalékos negatív hozamot ért el, szemben a tavalyi éves 3,75 százalékos fogyasztóiár-inflációval. 2./ A Pénztár által kezelt vagyonrész, tıkepiaci teljesítés A pénztári vagyon közel 30 százalékát a Pénztár kezelte. 2008 elején a saját kezeléső portfólió közel fele rövid lejáratú magyar állampapírokba (túlnyomó részben diszkont kincstárjegyekbe, kisebb részben rövid hátralévı futamidejő államkötvényekbe), a másik fele hazai kibocsátású jelzáloglevelekbe, illetve egy hazai ingatlan befektetési alapba (CARION Ingatlan Befektetési Alap) került befektetésre. Az év során különösen az utolsó negyedévben bekövetkezett jelentıs összegő tagi pénzkivonás következtében az év végére a rövid lejáratú hazai állampapírok súlya 36 százaklékra csökkent a saját kezeléső portfólión belül. Az állampapír-portfólió duration pozíciója az év során 4 és 8 hónap közötti volt. A vagyonkezelı tanácsára a portfólió durationjét az év elsı felében benchmark fölött tartottuk, az év második felében azonban a turbulens piaci ármozgások miatt semlegesre mérsékletük. A portfólió teljesítményét jelentısen rontotta, hogy az utolsó negyedévben a tagi pénzkivonások miatt olyan idıszakban kellett állampapírt értékesíteni, mikor a hazai állampapír-piac kiszáradt, és a kereskedés költségei drasztikusan megemelkedtek. Az állampapír-portfólió 7,91 százalékos hozamot biztosított, szemben a referencia index 8,45 százalékos hozamával. Az ingatlan típúsú befektetéseket tartalmazó portfólió a tavalyi évben 1,56 százalékos negatív hozamot biztosított, amit az ingatlan befektetési alap jelentıs november végi leértékelıdése magyaráz. 3./ A Credit Suisse Asset Management Hungary Zrt. által kezel vagyon-rész, tıkepiaci teljesítés A Credit Suisse Asset Management Hungary Zrt. vagyonkezelı nyolc éve végzi a pénztári vagyon egy részének befektetését. A vagyonkezelı a tavalyi év során a pénztári vagyon közel 70 százalékát kezelte. Az év elején ezt a portfóliót csak közvetve vagy közvetlenül külföldi eszközökbe fektetı befektetési alapok alkották. A portfólió közel 40 százalékát tették ki kötvényt és részvényt egyaránt tartalmazó vegyes alapok, 31 százalékát részvényalapok, 14 százalékát kötvényalapok, 11 százalékát egy európai ingatlanalap, és 4 százalékát egy diverzifikált nyersanyagindex-követı alap. Áprilistól visszakerültek a portfólióba a magyar eszközök, mivel árazásuk az év elsı hónapjaiban tapasztalt leértékelıdést követıen kedvezınek tőnt. A hazai állampapírok és részvények súlya ekkor 11 százalék volt, év végére ezen eszközök a portfólió 13 százalékát alkották. A vegyes alapok súlya az év során fokozatosan csökkent, mivel a portfólióból kikerültek azok az alapok, amelyek nem tudták jól kezelni a turbulens tıkepiaci helyzetet. Ezek helyére

25 részvény- és kötvényalapok kerültek. A vegyes alapok súlya a portfólióban év végére 11,5 százalékra csökkent. A diverzifikáció növelése érdekében augusztustól a pénztár diverzifikált hedge fund alapba is fektetett. Az év során a külföldi eszközök forintárfolyam-kockázatát a vagyonkezelı rövid lejáratú átlagosan 3 hónapos devizaforward ügyletekkel fedezte. A vagyonkezelı a fentiekben ismertetett portfólió összetétellel 28,03 százalékos negatív hozamot ért el. A vagyonkezelı teljesítményét mérı referencia hozam mínusz 14,43 százalék volt. A referencia hozam alatti teljesítmény okai elsısorban a gazdasági válság okozta szélsıséges, és a hosszú távú trendektıl nagymértékben eltérı piaci mozgásoknak, illetve a referencia index hosszú távú jellegének ellentmondásából adódnak. Az év elsı felében a portfólió jelentıs részét képezték az abszolút hozamú stratégiák (vegyes alapok), amelyek azonban nem tudtak pozitív teljesítményt nyújtani, míg a hozzájuk rendelt pénzpiaci indexek természetesen pozitív hozamot értek el. A referencia index 2008. áprilisban módosításra került úgy, hogy a lehetı legszélesebb általános globális indexek kerültek bele, melyek a portfólió diverzifikált összetételébıl adódóan a portfólió relatív teljesítményének magas követési hibáját eredményezték. Normál piaci viszonyok között és hosszú távon a magas követési hiba elfogadható olyan hosszú távú befektetık részére mint a nyugdíjpénztárak, de rövid távon és szélsıséges piaci körülmények között különösen amikor a diverzifikációs elınyök hirtelen eltőnnek - ez jelentıs relatív alul/felülteljesítést eredményezhet. 2008 második felében az alulteljesítés jelentıs része abból adódott, hogy a referencia indexben szereplı fejlett piaci állampapírokban a pénztár nagymértékben alul volt súlyozva. Jelentısen növelte a pénztár viszonylagos alulteljesítését ingatlanalap befektetéseinek leértékelıdése, illetve felfüggesztés miatti teljesítmény elmaradása is. Az év második felében az alulteljesítés másik jelentıs része technikai jellegő, ami egyrészt abból adódik, hogy a referencia indexben szereplı globális indexek devizaneme nem helyesen volt megállapítva, másrészt a referencia index tartalmazta a globális indexek devizaárfolyam fedezésén elvileg elérhetı hozamot, melyet a pénzpiacok mőködésképtelensége miatt a piacon nem volt lehetséges realizálni. Gyır, 2009. április 24.