Napelemes kiserőmű a gyakorlatban EU-Solar konferencia KÁT Metár dilemma Milyen lehetőségeim vannak, ha nincs KÁT-om? Lengyel András, vezető menedzser
Szabályozási háttér és a közelmúlt eseményei Előzmények, jogszabályi háttér
A jelenleg (2017. január 1. után) hatályos megújuló támogatási rendszer Jelenlegi támogatási rendszer Jogszabályi háttér Korm. rendelet: 299/2017. (X. 17.) NFM rendeletek: 55/2016. (XII. 21.) 62/2016. (XII. 28.) MEKH rendelet: 17/2016. (XII. 21.) MEKH rendelet A jelenlegi szabályozás szerint csak 0,5 MW alatt kérhető KÁT támogatás a korábbiaknál kedvezőtlenebb támogatási feltételek mellett. Az új rendszerben komplexebb műszaki követelményeknek kell megfelelni, és a kiosztható támogatás összege is korlátos.
A 2016. december 31-ig kérelmezett KÁT engedélyek különleges helyzete Jogszabályi háttér 389/2007. (XII. 23.) szerint 2016.12.31 után a rendelet által szabályozott KÁT rendszerbe nem lehet új belépő. Méretkorlátok Támogatási időtartam A jelenleg elérhető 20 évvel szemben 25 éves támogatási időtartam, így jóval kedvezőbb a megtérülés. Jellemző méret Nagyszámú kiadott engedély A 2016. decemberében beérkezett kérelmek után több mint 1900 MEKH határozat került kiadásra, több mint 2100 MW naperőmű KÁT támogatására. Fotovoltaikus erőművek esetén 0,5 MW helyett 20 MW-os méretig volt kérelmezhető. A könnyebb engedélyezési folyamat miatt a 0,5 MW alatti egységek a legelterjedtebbek. További vizsgálatainkban is ezzel foglalkozunk. Műszaki megkötések Kevesebb műszaki megkötés, nincs hálózati szabályozhatósági kikötés. A 2016-ban kérelmezett engedélyek jelenlegi alternatívájuknál magasabb értéket képviselhetnek a naperőmű befektetésben gondolkodók, de engedéllyel jelenleg nem rendelkezők számára is.
2017 első felében kialakult a KÁT engedélyek másodlagos piaca Továbbadható A KÁT jogosultság megszerezhető az azt tulajdonló vállalat megvásárlásán keresztül (önmagában az engedély nem átruházható). Rugalmas lokáció A KÁT engedélyben megadott tervezett telephelyi helyrajzi szám korlátolt ideig (2017 végéig), de módosítható. Határidők A régi KÁT rendszerben kiadott engedélyek eredetileg 2018 végéig érvényüket vesztik, ez 2019 végéig meghosszabbításra került (de 25 év helyett csak 22,5 év támogatás) A piacon találkozhat a beruházást megvalósítani nem kívánó KÁT engedélyes és a tőkeerős, de KÁT engedélyről lemaradt szereplők igénye. Egyaránt vannak üres KÁT-os cégek és építési engedély közelségébe elvitt projektek.
A KÁT engedélyek lehetséges sorsa Mi történhet egy meglévő KÁT engedéllyel?
Mit tehet egy KÁT engedélyes? És mit tehet egy későn ébredő? KÁT engedéllyel rendelkezik Potenciális beruházók KÁT engedéllyel nem rendelkezők KÁT engedélykérelem 2016.12.31. előtt 4 Nincs beruházás û Beruházási szándék? Tőke rendelkezésre áll? Elvárt megtérülés elérhető a részletes tervezés szerint? Engedély eldobása û Nem KÁT engedély értékesítése Igen Erőmű építés ü Beruházás 2 3 1 Engedély eladása Engedély tranzakció ü KÁT beruházás Engedély vásárlása beruházási szándék esetén KÁT engedélyek piaca
A KÁT beruházási döntés és az engedély sorsának mérlegelésekor fontos szempont a reális beruházási idő, illetve a telephelyváltoztatási határidő (2017. december 31.) Hónapok 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Engedélyeztetés (építési engedély, vezetékjog, csatlakozási engedély) Részletes műszaki tervezés Bankhitel Kivetelező kiválasztása Főberendezések beszerzése Kivitelezés Átvétel, próbaüzem KÁT-ba lépés Összesen Optimista szcenárió Realista szcenárió Az üres KÁT-os cégek telephelye 2017 december 31-ig módosítható, utána az üres engedély elveszíti az értékét. 2017 decemberi tranzakció esetén is kérdéses, hogy 2018 végéig elkészülhet-e az erőmű.
Mennyit ér egy KÁT engedély? Értékelési módszertan, gyakorlatias példák
2016 KÁT engedély mérföldkövek a jogszabályok és a beruházási idő figyelembe vételével KÁT határozatok kiadása 12.31 2017 12.31 2018 EU-Solar konferencia: Napelemes kiserőmű a gyakorlatban Létesítési idő a 2018-as kereskedelmi üzem kezdethez (25 év támogatási idő) Létesítési idő a 2019-es kereskedelmi üzem kezdethez (22,5 év támogatási idő) 2019 12.31 12.31 Engedélykérelem végső határidő Üres KÁT engedélyek aktív piaca, szabad lokációváltoztatás Az üres KÁT engedélyek hatályukat vesztették, csak a folyamatban lévő projektek értékesíthetők, az engedély tulajdonosnak el kell kezdeni a beruházás előkészítést 2019 vége: Ha nem lép kereskedelmi üzembe az erőmű, az engedély hatályát veszti Az engedélyek adás-vételéhez kapcsolódó stratégiához fontos figyelembe venni a szabályozásból adódó szűk határidőket, az idő előrehaladtával növekvő kockázatokat és a kereslet-kínálat egyensúly felborulásából adódó árváltozásokat.
Értékelési módszertanok magas szintű áttekintése Eszközérték alapú módszertan DCF módszertan Mutatószám alapú módszertan Jellemzők Vagyonelemek piaci (újraelőállítási) értéke alapján értékel KÁT jogosultság előkészítéséhez és megszerzéséhez kapcsolódó költségek Statikus, potenciális értéknövekedést nem veszi figyelembe Lehetséges jövőbeni pénzáramok vizsgálata Egyes kockázatok nehezen árazhatók ilyen időtávon Nem veszi figyelembe az aktuális kereslet-kínálati viszonyokat Benchmarkolható fajlagos mutatószámok vizsgálata Pl.: MFt/MW, vagy MFt/darab Nem veszi figyelembe az egyedi tulajdonságokat Mikor használható KÁT engedélyek értéke 2016.12.31. előtt, új rendszer szerinti KÁT engedélyek értéke jelenleg Egyfajta lélektani alsó limit Jövőbeli értékteremtő képesség felső határa KÁT engedélyek másodlagos piacának időszaka során felső limit A KÁT engedélyek esetén nincs kellően transzparens piac, ezért korlátozottan használható A másodlagos piacon megfigyelhető kereslet-kínálat viszonyoktól függően az ár várhatóan az eszközérték alapú minimum és a DCF alapú maximum között állhat be de az időszak végére, túlkínálat esetén akár az eszközérték alá is bezuhanhat.
Számítási példa: DCF módszertan és kulcsváltozók Minta DCF számítás Kulcsváltozók Tulajdonosi cash flow Ezer forint 40 000 30 000 20 000 10 000 0-10 000-20 000-30 000-40 000 CF CDCF 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Beruházási költség: Kereslet-kínálat változása Nem várt költségek Beruházási támogatás (átvételi időszak intenzitásarányosan csökken!) EUR/HUF árfolyam: A berendezéseket jellemzően EUR-ban kell beszerezni (CAPEX ~55%) Banki kamatok: -50 000-60 000 Évek A banki finanszírozás költsége nagyban befolyásolja az értékelést Az adott beruházási lehetőséghez kapcsolódó adatokon túl fontos megvizsgálni a piaci értékre hatást gyakorló kulcsváltozók alakulását is.
Érzékenységvizsgálat beruházási költség Érzékenységvizsgálat: Beruházási költség - NPV Érzékenységvizsgálat: Beruházási költség - IRR Diszkontált tulajdonosi cash flow Ezer forint 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 90% 95% 100% 105% 110% Beruházási költség változása IRR 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 90% 95% 100% 105% 110% Beruházási költség változása A beruházási költséget leginkább befolyásoló tényezők a telekválasztás (hálózati csatlakozási pont távolsága), a kivitelező díja (ez növekedhet), ill. az EUR és USD árfolyam (erről később)
Érzékenységvizsgálat EUR/HUF árfolyam Diszkontált tulajdonosi cash flow Ezer forint Érzékenységvizsgálat: EUR/HUF árfolyamváltozás - NPV 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 IRR Érzékenységvizsgálat: EUR/HUF - IRR 11,2% 11,0% 10,8% 10,6% 10,4% 10,2% 10,0% 9,8% 0 302 308 314 320 326 9,6% 302 308 314 320 326 EUR/HUF árfolyam EUR/HUF árfolyam Mivel a naperőműhöz szükséges berendezések nagy része import (panelek, inverterek, irányítástechnika, stb.), így az árváltozás is jelentős hatással van a projekt megtérülésére, ill. a KÁT engedély értékére
Érzékenységvizsgálat Hitel kamat Érzékenységvizsgálat: Hitel kamat - NPV Érzékenységvizsgálat: Hitel kamat - IRR Diszkontált tulajdonosi cash flow Ezer forint 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 IRR 12,0% 11,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,5% 0 1,50% 2% 2,50% 3% 3,50% Hitel kamatláb 9,0% 1,50% 2% 2,50% 3% 3,50% Hitel kamatláb A naperőműves projektek jelenlegi vonzóságához nagymértékben hozzájárul a kedvező kamatkörnyezet ha ez megváltozik, a projektek vonzereje és értéke is csökken.
Sikerfaktorok naperőmű beruházáskor amire mindenképp különös figyelem fordítandó Villamos csatlakozás Megfelelő közelségű KÖF csatlakozás további vezetékek kiépítése 100 méterenként ~ 1 millió forinttal drágítja a beruházást! Egy 22 kv-s vezetékre az elosztói engedélyes nem mindig hagy jóvá több naperőművet. Szakszerű tervezés Műszaki oldalról a veszteségek minimalizálása (elhelyezés, panelek melegedése, szennyeződése, stb.). Beépíthető terület megfelelő kihasználása. Gazdasági oldalról pontos, teljeskörű pénzügyi modellezés. Beruházás előkészítése Kedvező benapozottságú, mezőgazdaság alól kivont, jól beépíthető terület. Minőségi anyagválasztás. Időben megkezdett beszerzés, kivitelezési szűk keresztmetszetek elkerülése Szakértői kivitelezés PID Napelem-halál elkerülése: nem megfelelő anyagválasztás kiküszöbölése szakértő bevonásával. Szakszerű szállítás és beszerelés a meghibásodás esélyének csökkentésére. A napelem-beruházáskor elengedhetetlen a megfelelő szakértelem bevonása. A pontatlanságokból eredő néhány százalékos termeléscsökkenés több év megtérülési idő eltolódást jelenthet!
Összefoglalás
A szabályozási változások és a nagyszámú KÁT engedélyek új lehetőségeket teremtenek a potenciális naperőmű beruházók számára 1 A szabályozói változások és bizonytalanság megnövelik a meglévő a 2016.12.31. előtt kiadott KÁT engedélyek értékét. 2 A létrejött másodlagos piacon több határidő is felkavarhatja a kereslet-kínálati viszonyokat. 3 A kiadott engedélyek értékének alsó és felső határai eszközés DCF módszertan alapokon is meghatározhatók. 4 Az üres KÁT-os cégek már csak 1 hónapig értékesíthetők.
EU-Solar konferencia: Napelemes kiserőmű a gyakorlatban Köszönöm a figyelmet! Lengyel András Vezető menedzser Magyarország Kft. +36 20 348 1089 andras.lengyel@hu.pwc.com