Tőzsdeklub Gépipari cégek a BÉT-en Linamar Hungary Nyrt. Rába Járműipari Holding Nyrt. 2006. november 28.
Tőzsdeklub Vendégeink Ivanics János Vezérigazgató, Linamar Hungary Pintér István Elnök-vezérigazgató, Rába Sarkadi Szabó Kornél Vezető elemző, Cashline
Tőzsdeklub Small-cap cégek kapitalizációja a BÉT-en Synergon Linamar Pannonplast Rába Graphisoft Park 0 5 10 15 20 25 30 mrd Ft
Tőzsdeklub 1. Piacok, verseny
Rába: EU versenyhelyzet Acél Acél gyártás gyártás Kovácsolás Kovácsolás Járműgyártás Járműgyártás Megmunkálás Megmunkálás Futómű Futómű szerelés szerelés EU OEM-ek Futómű gyártók :ARM, DANA, Carraro, ZF Kisebb kovácsgyárak Kisebb megmunkáló: Zakrisdalsverken Kovácsgyárak: Bharat Forge, Schöneweiss, Bertot, Sifco Acélgyárak: Thyssen, Buderus, kisebb gyártók RÁBA
Linamar: versenytársak Autóipar - alaptechnológia forgácsoló megmunkálás, előszerelés, szerelés Termékkörök: Versenytársak Versenyelőny - motor alkatrészek - OEM - anyavállalati globalizáció ( külső vagy belső gyártás) - anyavállalat marketing és - sebességváltó alkatrészek - TIER 2-es beszállítók műszaki támogatás ( LAJOUS, REGE) - erős pénzügyi helyzet - fékrendszerek alkatrészei - Nyugat Európai - megfelelő képzett mérnöki Alkatrészgyártók és szakember gárda - Közép - Európai - korszerű technikai háttér alkatrészgyártók és infrastruktúra - Kelet Európai - jelentős gyártási alkatrészgyártók tapasztalat - Öntödék kovácsoló üzemek - széles vevőkör George Fischer, LE BELIER
Rába: piaci trendek db 700000 USA tgk piac db 600000 EU tgk piac 600000 500000 500000 400000 300000 200000 400000 300000 200000 100000 100000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 db Orosz busz és trolibusz piac 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Tőzsdeklub Rába: 12 havi gördülő árbevétel és üzemi eredmény (m Ft) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 6,000 4,000 2,000 0-2,000-4,000-6,000-8,000 2Q06 4Q05 2Q05 4Q04 2Q04 4Q03 2Q03 4Q02 2Q02 4Q01 2Q01 4Q00 2Q00 4Q99
Linamar: piaci trendek Teljes autóipari piaci trend Észak-amerikai autóipari piaci trend 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 3,6% 3,0% 2,8% 1,9% 2,1% 2,2% 1,3% 0,6% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% 4,4% 3,5% 1,4% 0,9% 1,1% 0,0% 0,3% 0,7% 2003 2004-0,8% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-3,0% Ázsiai autóipari piaci trend Európai autóipari piaci trend 44,0% 39,0% 34,0% 29,0% 24,0% 19,0% 14,0% 9,0% 4,0% -1,0% -6,0% -0,4% 1,0% 37,2% 2,1% 9,5% 13,9% -1,1% 4,0% 10,5% 2,8% 7,3% 15,9% 1,6% 5,3% 15,3% 1,0% 3,0% 13,9% 0,9% 2,7% 10,9% 3,8% -1,0% Japán Dél-Korea Kína 10,2% -0,7% 3,5% 9,7% 0,6% 1,2% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 8,0% 34,0% 29,0% 24,0% 19,0% 14,0% 9,0% 4,0% -1,0% -6,0% 11,0% 2003-0,5% 27,5% 0,6% 2004 2005-2,7% 11,0% 11,4% 0,5% 2006 16,5% 2007-1,0% 8,5% 2,4% 2008 2009 1,4% 2,4% 0,7% 2010 Nyugat-Európa Kelet-Európa -0,9% 0,4% 1,4% 2011 2,4% 2012-1,8%
Tőzsdeklub 12 havi gördülő árbevétel és EBITDA (m Ft) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4Q98 2Q99 4Q99 2Q00 4Q00 2Q01 4Q01 2Q02 4Q02 2Q03 4Q03 2Q04 4Q04 2Q05 4Q05 2Q06
Tőzsdeklub 2. Külső hatások
Linamar kitettség: közel 70% Rába Devizahatások: euró 15 10-5 -10 kitettség: -15-20 közel 35% 5 0 Tőzsdeklub USD/HUF és EUR/HUF átlagárfolyamok változása (év/év) % a negyedév eddig eltelt része 1Q02 2Q02 3Q02 4Q02 1Q03 2Q03 3Q03 4Q03 1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06 4Q06
Tőzsdeklub Dollárhatás: mítosz vagy...? Linamar 230 A dollár gyengülése június vége óta kitettség: 15% alatt Rába 225 220 215 210 205-11% kitettség: 200 195 30% alatt 190 30-Jun 14-Jul 28-Jul 11-Aug 25-Aug 8-Sep 22-Sep 6-Oct 20-Oct 3-Nov 17-Nov
23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 Tőzsdeklub Rába exportértékesítések: a dollármillióban és eurómillióban befolyó árbevétel nagysága 1Q03 2Q03 3Q03 4Q03 1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06
Linamar: deviza árfolyamok
Rába - Üzleti környezet Alapanyagárak alakulása Erőteljesen növekvő energiaárak* 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 100% 2004 Q1 2004 Q2 117% 2004 Q3 129% 2004 Q4 146% 145% 142% 136% 140% 135% 136%136% 2005 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 USD 220 215 210 205 200 195 190 185 180 175 170 2006 Q1 2006 Q2 2006 Q3 160% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 115% 116% 111% 2005.10. 2005.11. 2005.12. *bázis 2004. dec. A keresztárfolyamok változása EUR 2005 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 Ft/USD átlagárfolyam 2006 Q1 2006 Q2 2006 Q3 Ft/EUR átlagárfolyam 125% 127%127% 128%127% 280 275 270 265 260 255 250 245 240 235 230 Forrás: Rába 2006.01. 2006.02. 2006.03. 2006.04. 2006.05. 138% 140% 148% 2006.06. 2006.07. 2006.08. 2006.09. 148%
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Linamar: Alapanyag árváltozások Lemez (Flat) és hosszú termékek (Long) áralakulása MEPS alapján Flat Products EU Long Products EU Jun-2004 Jul-2004 aug.04 Sep-2004 Oct-2004 nov.04 dec.04 jan.05 febr.05 Mar-2005 Apr-2005 May-2005 Jun-2005 Jul-2005 aug.05 Sep-2005 Oct-2005 nov.05 dec.05 jan.06 febr.06 Mar-2006 Apr-2006 May-2006 Jun-2006 Jul-2006 aug.06 Sep-2006 Oct-2006 Apr-2004 May-2004
Tőzsdeklub 3. Stratégia, hatékonyság
Rába: a hatékonyságjavulás mutatói 43% 57% 32% 68% Fizikai Szellemi+improduktív Fizikai Szellemi+improduktív 1 főre jutó árbevétel Költségszintek 20.0 140.0% 120.0% 15.0 10.0 17.5 100.0% 80.0% 60.0% 90.0% 76.2% 5.0 8.2 40.0% 20.0% 33.4% 22.6% 0.0 2003 2006 0.0% 2003 2006 Közvetett szint Közvetlen szint
50000 45000 40000 m Huf 40155 47346 Rába: árbevétel üzletáganként 35000 30000 25000 20000 15000 10000 31605 20125 25264 30092 11019 10058 11283 6090 8089 2003 2004 2005 5000 0 1635 m Huf 1000 0 Csoport Futómű Alkatrész Jármű Üzemi eredmény üzletáganként 266 Csoport Futómű Alkatrész 60 497-1000 -2000-3000 -1976-2508 -988-760 -204 Jármű 2003 2004-4000 2005-5000 -6000-7000 -5158-6151 -6406-4643
Linamar: 1 főre jutó árbevétel (m Ft) 20 000 16.990 15 000 10 000 8.829 11.278 12.989 12.718 14.643 5 000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1-3 Q
Linamar: árbevétel arányos önköltség 92 90 88 86 84 82 80 78 76 89,6% 87,5% 86,5% 86,8% 84,5% 81,4% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1-3 Q
20 18 16 14 12 10 8 6 Tőzsdeklub A 12 havi átlagos bruttó fedezeti szint alakulása 1Q01 2Q01 3Q01 4Q01 1Q02 2Q02 3Q02 4Q02 1Q03 2Q03 3Q03 4Q03 1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06 %
Tőzsdeklub 4. Egyedi értékek
Tőzsdeklub
IV. Linamar: Egyedi értékek egyedi értékek 1.) Linamar Corporation Globalizáció: lehetőségeinek kihasználása 2.) Linamar Corporation know-how átadás és képzés 3.) Jó fejlesztőgárda gyártás és gyártmányfejlesztés terén, autóipar és általános gépgyártás területei 4.) Saját szerszám és kísérleti üzemek 5.) Erős és agresszív marketing tevékenység, ügynöki tevékenység telepítve a cél országokban (Franciaország, Anglia, Németország) 6.) Jelentős K + F tevékenység
Tőzsdeklub 5. Célok, kilátások
V. Jövőbeni kilátások Linamar: kilátások 1. 1.) Az árbevétel éves 15%-os növelése 2.) Megtérülés (ROI) 20% elérése 3.) Általános gépgyártás területén: - Saját fejlesztésű termékkör bővítése ( új termékek bevezetése) - Skyjack komplett gépek és részegységek bővítése - Útépítő gép és részegység gyártási lehetőség bővítése - Orosz piaci részesedés növelése a mezőgazdasági gépgyártás területén - Az OEM-k felé termékpaletta bővítése - Meglévő tudáson és technológián alapulva más emelőgép gyártók felé termékkör bővítés - Gyártó épület bővítése az új termékek és gépek fogadására. - Folyamatos technológiai fejlesztés, gépberuházások: - darabolás CNC kivágók, CNC élhajlítók - Robothegesztés - Forgácsoló megmunkáló gépek - Porszórásos festés
1.) Autóipar területén Linamar: kilátások 2. - üzemanyag adagoló rendszer alkatrész típusainak növelése - üzemanyag adagoló rendszer vevőkör bővítés ( Bosch, Denso, Delphi, Siemens) - Sebességváltó alkatrészek volumenének és féleségének növelése (Magna, ZF) - Belföldi OEM és TIER1-es gyártók beszállítás fokozása (Suzuki, Opel, Audi, Denso) - Automatizáció fejlesztése, bővítése 2.) Eredményesség további javítása, árbevétel arányos eredmény > 10%
Tőzsdeklub 6. Árfolyam, árazás
Tőzsdeklub Rába Csoport - grafikonok
Tőzsdeklub Rába Csoport: árbevétel és EBITDA (m Ft) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006e 2007e 8,000 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) Előrejelzések forrása: Portfolio.hu kételemű konszenzus
Tőzsdeklub Árazás EBITDA várakozások alapján EBITDA 2006e: 3.1 mrdft EBITDA 2007e: 4.2 mrdft 2006e 2007e Rába Rába korr. Carraro EV/EBITDA 0 2 4 6 8 10 korrigálva az ingatlanvagyon becsült jelenértékével Forrás: Reuters, Portfolio.hu
Tőzsdeklub Linamar Hungary - grafikonok
Tőzsdeklub Linamar: árbevétel és adózott eredmény (m Ft) (2006, 2007-re egy elemző által adott várakozás) 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006e 2007e 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0
Tőzsdeklub EPS 2006e: 200 Ft, EPS 2007e: 236 Ft
Tőzsdeklub 2006e P/E és 2005-07e átlagos EPS növekedés EPS 2006e: 200 Ft, EPS 2007e: 236 Ft 20 18 Bergman 16 14 Deere Palfinger 12 10 Sogefi Linamar Hu. 8 6 Norstar 4 2 0 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Forrás: Portfolio.hu, Reuters