TARTALOMJEGYZÉK BEVEZETŐ...11 ALAPVETŐ PÉNZÜGYI SZÁMÍTÁSOK 1.1. KAMATSZÁMÍTÁS...16 Egyszerű kamat...16 Kamatos kamat...17 Névleges és effektív kamat...18 Folyamatos tőkésítés...19 1.2. JÖVŐÉRTÉK, JELENÉRTÉK...20 Éven belüli pénzáramlások diszkontálása...20 Hosszú távú befektetések diszkontálása...21 Diszkontálás folyamatos kamatozással...22 A pénz időértéke (Time value of money)...22 1.3. SPECIÁLIS PÉNZÁRAMLÁSOK...25 Annuitás...25 Örökjáradék...26 Örökjáradék és annuitás közti kapcsolat...26 KOCKÁZATKEZELÉS 2.1. AZONNALI DEVIZAÜGYLETEK...30 Devizák és devizapárok...30 Devizaárfolyamok...31 Devizakockázat...34 A devizapiac működése...37 2.2. HATÁRIDŐS DEVIZAÜGYLETEK...39 A határidős devizaárfolyam számítása...39 Kamatparitás...42 Fedezett kamat arbitrázs...45 3
Határidős devizaárfolyam jegyzése...47 Az éven túli határidős árfolyamok...48 Az FX swap...49 Az FX swap ügylet elnevezése...52 FX swap jegyzése...53 Kamatkülönbözet vagy cost of carry...56 Spotnál rövidebb határidők...56 Határidős devizaügyletek kockázatkezeléshez...57 Határidős devizaeladás...57 Határidős devizavétel...58 Likviditási kockázat kezelése FX swappal...58 2.3. FUTURES...63 Az elszámolóház szerepe...64 Futures árfolyam számítása...65 A spot futures paritás...65 Cost of carry...67 Spot és futures árfolyam konvergenciája...69 A báziskockázat...71 Futures ügyletek kockázatkezeléshez...71 Határidős eladás...71 Határidős vétel...73 2.4. OPCIÓK...75 Az opció: lottószelvény vagy biztosítás...76 Opciók lejáratkori értéke...79 Long Call...79 Short Call...81 Long Put...81 4
Short Put...83 Put-Call paritás...84 Opciós stratégiák kockázatkezeléshez...86 Long Call...86 Protective Put...86 Collar...88 Spreadek (Különbözetek)...89 Stratégiák testre szabása, a Seagull (Sirály)...91 2.5. KAMATDERIVATÍVÁK...93 Határidős kamatláb megállapodás (FRA)...93 FRA üzlet elszámolása...94 Kamatlábcsere (IRS)...95 Kamatkockázat kezelése...97 BEFEKTETÉS 3.1. AZONNALI DEVIZAÜGYLETEK...100 A vásárlóerő-paritás elmélete...100 Befektetés más devizában...102 3.2. HATÁRIDŐS DEVIZAÜGYLETEK...104 Befektetés más devizában...104 Befektetés FX swapon keresztül...105 Hitelfelvétel FX swapon keresztül....108 Elérhető kamatok és az FX swap...108 3.3. FUTURES...110 Tőkeáttétel (leverage)...110 A tőkeáttétel előnye és hátránya...111 Tőkeáttétel befektetőként...111 3.4. KÖTVÉNYEK...113 5
A kötvény értéke...114 Kötvény hozama...115 Egyszerű hozam/ szelvényhozam (Coupon Yield):...116 Lejáratig számított egyszerű hozam (Simple Yield To Maturity):...116 Tartási időszakra eső hozam (Holding Period Yield)...117 Lejáratig számított hozam (Yield To Maturity):...118 A kötvény kamata, hozama és ára közti összefüggés...119 Kötvény ára két kamatfizetés között...123 A felhalmozott kamat...123 A kötvény ára a futamidő alatt...125 Kötvény kockázatai...126 Hitelkockázat...126 Újrabefektetési kockázat...129 Kamatkockázat...129 Kötvény érzékenysége a hozamváltozásra...129 Átlagidő (Duration)...130 Módosított átlagidő (Modified Duration)...133 Konvexitás...135 Immunizáció...140 Portfolió duration és dinamikus immunizáció...143 Kötvénybefektetők főbb típusai...143 A hozamgörbe...144 Hozamgörbe elméletek...145 3.5. RÉSZVÉNYEK...152 A részvény értéke...153 Osztalék-jelenérték modellek...153 Dividend Discount Model (DDM)...153 6
Gordon modell...154 Többperiódusú növekedés modellek...154 Teljes vállalatérték modellek...157 A vállalat eredménye (FCFF)...158 A diszkontráta számítása (WACC)...160 Értékelés piaci mutatók összehasonlításával...163 Árfolyam-nyereség arány (P/E ráta)...164 Könyv szerinti érték, (P/BV)...165 Egyéb mutatószámok...165 A részvény kockázata...166 A részvényhozam várható értéke...166 Variancia és szórás...167 Normál eloszlás...169 Részvényportfoliók és diverzifikáció...170 Kovariancia és korreláció...171 Diverzifikáció...175 Hatékony portfoliók...177 3.6. OPCIÓK...181 Opciók árazása...181 A binomiális modell...182 A Black-Scholes modell...189 Az opció értéke lejárat előtt...196 Opciós stratégiák befektetéshez...198 Covered Call...198 Short call spread...200 Short put...201 Short put spread...201 7
3.7. KAMATDERIVATÍVÁK...203 FRA árak és a cash kamatgörbe...203 IRS és a diszkontgörbe...206 SPEKULÁCIÓ 4.1. AZONNALI DEVIZAÜGYLETEK...210 Carry trade...210 Devizahitel, devizakötvény kibocsátás...210 4.2. HATÁRIDŐS DEVIZAÜGYLETEK...213 Pozitív és negatív carry...213 Deviza elleni spekuláció és monetáris politika...213 Kereskedési platformok...214 4.3. FUTURES...216 Tőzsdei megbízások...216 Limitáras megbízás (limit order)...216 Piaci megbízás (market order)...217 Stop megbízás (stop order)...217 Egyéb megbízás típusok...218 Számítógépes kereskedési algoritmusok...218 4.4. KÖTVÉNYEK...220 A hozamgörbe változása...220 Párhuzamos eltolódás...220 Laposodó hozamgörbe (Flattening)...221 Meredekebbé váló hozamgörbe (Steepening)...222 Görbület változása...222 Repo, értékpapír kölcsönzés...223 4.5. RÉSZVÉNYEK...226 Technikai elemzés...226 8
Grafikon típusok...227 Trendek és ciklusok...228 Alakzatok...231 Trenderősítő alakzatok...231 Trendváltó alakzatok...233 Indikátorok...234 Trendkövető indikátorok...234 Momentum Indikátorok...236 A technikai elemzés alkalmazása...239 4.6. OPCIÓK...240 Az opció érzékenysége...240 Az opció deltája...242 Delta hedge, avagy hogyan lesz pénz az opcióból...246 Az opció gammája...251 Az opció vegája és a volatilitás görbe...261 Volatility smile...263 Az opció thetája és a time decay...265 A theta változása az idő múlásával...266 Az opció kamatérzékenysége...268 Összefoglalás...268 Opciós stratégiák spekulációhoz...269 Terpesz (Straddle)...269 Széles terpesz (Strangle)...270 Pillangó (Butterfly)...271 4.7. KAMATDERIVATÍVÁK...272 Kamatgörbe felépítése...272 Alapkamat...272 9
Cash görbe...272 Forward görbe...273 Swap görbe...273 Kereskedés kamatderivatívákkal...274 Mitől változik a kamatgörbe?...274 Bázispont érték (BPV)...276 ZÁRSZÓ...278 AJÁNLOTT IRODALOM...281 10