AZ OTP EGÉSZSÉGPÉNZTÁR VAGYONKEZELŐJE, AZ OTP ALAPKEZELŐ ZRT. BEFEKTETÉSI POLITIKA

Átírás

1 AZ OTP EGÉSZSÉGPÉNZTÁR VAGYONKEZELŐJE, AZ OTP ALAPKEZELŐ ZRT. BESZÁMOLÓJA A PÉNZTÁR ÉVI VAGYONKEZELÉSÉRŐL Az OTP Alapkezelő Zrt. a november 15. napján kelt, legutóbb január 1-i hatállyal módosított Önkéntes Kölcsönös Egészségpénztári Vagyonkezelési Megbízási Szerződés alapján végezte az OTP Egészségpénztár által portfoliókezelésre által átadott eszközök kezelését. BEFEKTETÉSI POLITIKA A Pénztár befektetési politikája és a hatályos jogszabályok szerint csak hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat vásárol, származékos ügyleteket nem köt. Az egészségpénztári tevékenység céljának és a pénztártagok érdekeinek megfelelően a befektetések kiválasztását a fedezeti tartalék esetében a rövid és hosszú távú érdekek ötvözése jellemzi, ennek megfelelően a Pénztár elsősorban rövidebb hátralévő lejáratú instrumentumokat vásárol az értékpapírpiacon, másodsorban igazodva a hosszú lejáratú kötelezettségek portfolión belüli várható jövőbeli arányáról hosszabb hátralévő lejáratú kötvényekben helyezi el a pénztár eszközeit. Az egyéni és szolgáltatási számlák alap esetében: A portfolió referenciaindexe: 75% RMAX + 25% MAX Ennek értelmében a Pénztár referencia portfoliója 75%-ban rövid lejáratú, éven belüli, 25%-ban pedig hosszú lejáratú, éven túli futamidejű állampapírokat tartalmaz. A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok korrigált átlagos futamideje felfelé legfeljebb egy évvel térhet el a referenciaindex korrigált átlagos futamidejétől. A változó kamatozású értékpapírokat a duration szempontjából úgy kell figyelembe venni, mintha a következő kamatfizetéskor lejárnának. A Pénztár a referencia indexet alkotó egyedi értékpapírok arányától való eltérésekre nem szab korlátot. A portfolióba olyan eszközök is elhelyezhetőek, amelyek nem szerepelnek a referencia indexben, de ezek kizárólag a Magyar Állam vagy az MNB által kibocsátott és/vagy garantált értékpapírok, valamint bankszámlán elhelyezett pénzeszközök lehetnek.

2 A befektetési portfoliókezelésre átadott eszközeit az alábbiak szerint fektette be: évi nyitóállomány (2010. december 31.): Ft Az eszközök megoszlása az alábbi: Rövid lejáratú eszközök Számlapénz D D D D D D MNB ,20% Hosszú lejáratú eszközök A120612B A121024C A130212D A131024E A140212C A150212A A160212C A170224B A171124A A190624A A201112A A231124A ,80% Összesen: Az eszközök lejárati szerkezete (2010. december 31.) 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 otpegpt-f benchmark 2,000,000 1,000,

3 2011. évi záróállomány (2011. december 31.): Ft Az eszközök megoszlása az alábbi: Rövid lejáratú eszközök Számlapénz D D D D D D ,27% Hosszú lejáratú eszközök A130212D A131024E A140212C A140822D A150212A A151222B A160212C A170224B A171124A A190624A A201112A A220624A A231124A ,73% Összesen: Az eszközök lejárati szerkezete (2011. december 31.) 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 otpegpt-f benchmark 2,000,000 1,000,

4 A HAZAI KÖTVÉNYPIAC TELJESÍTMÉNYE 2011-ben nagyon gyenge teljesítményt produkált a hazai állampapírpiac. Tavaly az elmúlt 15 esztendő második legrosszabb évét érhettük meg, ennél gyengébben csak 2003-ban teljesített a magyar kötvénypiac. Bár az év jól indult, erős kereslet és csökkenő hozamok jellemezték a piacot, szeptembertől hatalmas hozamemelkedés indult meg a befektetőket elriasztó kormányzati intézkedések, a kedvezőtlen külső környezet, a befektetői hangulat romlása, valamint az euró-zóna elhúzódó válsága miatt. A hozamok az egész hozamgörbén bázispont közötti mértékben emelkedtek, legjobban a görbe hosszú végén. A hozamgörbe emelkedő (normál) alakja nem változott, viszont 0-3 év között csökkent, a közepén pedig nőtt a meredeksége. A különböző lejáratok hozam-változásának mértékét az alábbi táblázat mutatja. (%) 3 hó 6 hó 1 év 3 év 5 év 10 év 15 év Hozam-változás A fent leírtak következtében az éven túli futamidejű állampapírok árfolyam alakulását mutató MAX index, amely a referencia portfolió 75%-át teszi ki, mindössze 1,64%-os növekedést ért el 2011-ben, jelentős mértékben, 353 bázisponttal alulteljesítve az egy évnél rövidebb állampapírok mozgását leíró RMAX index 5,17% hozamát. BEFEKTETÉSI STRATÉGIÁNK A végi benchmark közeli semleges duration pozíciót első negyedévében enyhe alulsúlyozásra váltottuk. Bár a hazai államkötvények, különösen a hozamgörbe hosszú végén jól teljesítettek, mi továbbra is óvatosak voltunk. A fejlett piacokon megindult a hozamok emelkedése, emellett itthon az államháztartási hiányt és az adósságpálya fenntarthatóságát illetően tapasztaltunk kockázatokat. A hosszú távú reformprogram fő vonalait a kormány felvázolta, de ebben jelentős implementációs kockázatot láttunk. A hazai kötvényportfolió durationjét elsősorban a görbe hosszú végén kialakított jelentős felülsúlyozottságunk visszavágásával csökkentettük, de a görbe ezen részén így is túlsúlyozottak maradtunk. A görbe közepén, az 1-5 éves lejárati szegmensben viszont továbbra is alulsúlyozottak maradtunk. Az enyhe alulsúlyozás és a kötvénypiaci hozamesés eredményeként az első negyedévben a hazai kötvényportfolió teljesítménye kis mértékben elmaradt a benchmarkétól.

5 A második negyedévében kis mértékben növeltük a kötvényportfolió alulsúlyozását. Nem változtattunk jelentősen a lejárati szerkezeten, de azzal, hogy a kapott kamatokat és a lejáratok ellenértékét rövid, éven belül lejáró papírokba fektettük és a hozamgörbe hosszú végén papírok eladásával csökkentettük a súlyozást, tovább rövidült a kötvényportfolió durationje. Továbbra is óvatosak maradtunk, aszimmetrikusnak ítéltük meg a kockázatokat. Úgy láttuk ugyanis, hogy egy negatív forgatókönyv megvalósulása esetén jóval nagyobb mértékben emelkedhetnek a hozamok a következő hónapokban, mint amennyivel pozitív esetben csökkenhetnek. Az alulsúlyozás és a kötvénypiaci hozamemelkedés eredményeként a második negyedévben a hazai kötvény-portfolió teljesítménye kis mértékben jobb lett a benchmarkénál harmadik negyedévében tovább növeltük a kötvényportfolió alulsúlyozását. Továbbra sem változtattunk jelentősen a lejárati szerkezeten, de a kapott kamatokat és a lejáratok ellenértékét ismét rövid, éven belül lejáró papírokba fektettük és a hozamgörbe közepén, illetve a hosszú végén is papírok eladásával csökkentettük a súlyozást, tovább rövidítve ezzel a durationt. Továbbra is kockázatkerülőek maradtunk, a kockázatokat még mindig aszimmetrikusnak ítéltük meg. A kötvénypiaci hozamemelkedés és alulsúlyozó stratégiánk eredményeként a harmadik negyedévben a hazai kötvény-portfolió teljesítménye meghaladta a referencia-portfolióét negyedik negyedévében jelentős mértékben emelkedtek a hozamok a globális bizonytalanság és a kedvezőtlen hazai folyamatok miatt. Az emelkedő hozamokat kihasználva folyamatos kötvény vételekkel csökkentettük korábbi agresszív alulsúlyozottságunkat. Az év végén 9% fölé emelkedő hozamok mellett pedig az év utolsó aukcióján vételeinkkel zártuk pozíciónkat, így az év végére ismét közel semleges, enyhén alulsúlyzott a kötvényportfolió durationje a benchmarkhoz viszonyítva. A hozamemelkedés miatt az alulsúlyozottság meghozta a várt eredményt, az utolsó negyedévben a kötvény-portfolió hozama felülteljesítette a benchmarkét. A kötvénypiaci stratégiánk a 2011-es év egészében is rendkívül sikeresnek bizonyult, a kötvényportfolió hozama jelentősen meghaladta a referencia-portfolió hozamát. A PORTFOLIÓ TELJESÍTMÉNYE I.NÉ II.NÉ III. NÉ. IV. NÉ ÉV Pénztár (fedezeti alap) 2,45% 1,47% 1,08% -0,07% 5,01% Referencia portfolió 2,56% 1,44% 0,87% -0,60% 4,32% Különbség -0,11% 0,03% 0,21% 0,53% 0,69% Pénztár (likviditási alap) 1,59% 1,51% 1,37% 1,08% 5,67% Pénztár (működési alap) 1,58% 1,51% 1,39% 1,04% 5,63%

6 A FŐ PIACI INDEXEK TELJESÍTMÉNYE I.NÉ II.NÉ III. NÉ. IV. NÉ ÉV RMAX 1,58% 1,48% 1,29% 0,72% 5,17% MAX 5,54% 1,31% -0,40% -4,56% 1,64% MAXC 4,90% 1,32% -0,13% -3,62% 2,31% A év során a fedezeti alap teljesítménye 5,01% volt, amely 69 bázisponttal meghaladta a referenciaindex hozamát. A likviditási és működési alapok szintén a referenciaindexük, az RMAX felett teljesítettek 50 illetve 46 bázisponttal. AZ OTP ALAPKEZELŐ ZRT. DÍJAZÁSA: Az OTP Alapkezelő Zrt. portfoliókezelési tevékenységéért a évben Ft alapdíjazásban részesült, amely negyedévi részletekben, a negyedéves átlagos lekötött tőkére vetítve 0,15%. Az alapdíjon felül sikerdíj is kifizetésre került, mivel az elért hozam mértéke meghaladta a referenciahozam mértékét. A sikerdíj mértéke az elért hozam és a referenciaindex hozama pozitív különbségének 25 százaléka. A sikerdíj vetítési alapja az éves átlagos lekötött tőke. Ennek megfelelően a sikerdíj mértéke Ft volt. Az OTP Alapkezelő Zrt évi portfoliókezelési tevékenységének alapdíjat és sikerdíjat is magában foglaló összes díjazása Ft volt. Budapest, április 17.