NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEK I. FŐBB TÉMÁK, FOGALMAK
|
|
- Zsombor Gál
- 8 évvel ezelőtt
- Látták:
Átírás
1 NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEK I. FŐBB TÉMÁK, FOGALMAK árfolyam, -árfolyam-rendszer, monetáris politika és árfolyam-politika, fizetési mérleg (felépítése), külgazdasági egyensúly, pénz- és tőkepiac, spekuláció, nemzetközi tőkeáramlás integráció, optimális valutaövezet PÉNZFUNKCIÓK A nemzetközi pénzügy alapvetően a pénzről szól. Pénz: mindennapos használati eszköz. A pénz funkciói (mennyiben bővülnek a pénz funkciói, amikor a nk-i gazdaságról beszélünk): Forgalmi eszköz (kereskedelmi) kereskedelem lebonyolítására szolgál Értékmérő (elszámolási egység) pénzben kifejezi, hogy egy adott árú, szolgáltatás menynyit ér Fizetési eszköz (halasztott fizetések) Tartalékolási eszköz (értékőrző) Pénz: az az eszköz, amely ezeket a funkciókat be tudja tölteni általában a gazdaságba (nem csak a moderngazdaságba). A pénz folyamatosan változik, állandó eleme a gazdaságnak. Mi kell ahhoz, hogy a pénz be tudja tölteni a pénfunkciókat? stabilitás és likviditás Stabilitás: a pénz az értékét meg tudja őrizni (minőségi kritérium) Likviditás: a pénzrendszerben legyen elég mennyiségű pénz (mennyiségi kritérium) MONETÁRIS POLITIKA Monetáris politika feladata: a pénzteremtését megoldja, a forgalomban lévő pénz mennyiségét szabályozza. A nemzetgazdaság része. Fiskális politika feladata: újraelosztás, pénzügyminiszter folytatja Pénzteremtés és a forgalomban levő pénz mennyiségének szabályozása központi bank Modernpénz nem értelmezhető az állam szerepvállalása nélkül. A pénzteremtés állami monopólium a modern piacgazdaság nemzetgazdaságként szerveződik meg. A nemzeti kormányoknak felelőssége kell vállalniuk, hogy jó pénzt biztosítsanak Nemzetállam felruház egy pénzintézményt (MNB) a pénzkibocsátás monopóliumával és ennek a feladata, hogy monetáris politikát folytasson. Azonban bizonyos kérdéseket nem enged ki hatásköréből a kormány, így a nemzeti bankot működtető törvényeket a parlament hozza. Feladata (nem célja van!), hogy jó pénzt biztosítson a gazdaságnak: legyen értékálló (stabilitás), és legyen belőle elegendő (likviditás) Eszközei: - nyíltpiaci műveletek (a jegybank tartalékaiban találunk különböző eszközöket. Ezek eladásával vagy vásárlásával a jegybank szabályozza, hogy a hazai piacon mennyi pénz van forgalomban tudja szabályozni a keresletet, kínálatot) 1
2 - kamatpolitika (jegybank meghatározza az alapkamatot, amelyhez valamilyen módon minden pénzintézetnek alkalmazkodnia kell) - viszontleszámítolás (jegybank dönti el, hogy milyen arányban bonyolítja ezeket a tranzakciókat) - kötelező tartalék-előírások (direkt) (Bankok tartalékaik egy megfelelő arányában hitelezhetnek. Kereskedelmi bankoknak ügyelni kell arra, hogy műveleteik ne veszélyeztessék a likviditásukat, saját üzletpolitikájuk alapján, de ebbe a jegybank beleszólhat. szigorít kevesebb pénz kerülhet forgalomba. - egyéb verbális eszközök (egyéb verbális eszközökkel a központi bank befolyásolhatja a piaci szereplők helyzetét. Indirekt eszközök. Ezen eszközök miről árulkodnak? - arról, hogy a monetáris politikának csak a központi eleme a jegybank - a jegybank alapvetően csúcsintézménye a bankrendszernek - a jegybank felelős azért, hogy a gazdaságban használt pénz stabil legyen, de a pénzforgalmat nem egyedül bonyolítja, mivel alatta van egy bankrendszer - monetáris politika eszközei arról szólnak, milyen kapocs van a jegybank és a pénzforgalommal foglalkozó más pénzintézetek között A PÉNZFOLYAMATOK NEMZETKÖZIESEDÉSE Alapja: különféle nemzeti valuták vannak. ~-ről két ok miatt beszélünk: Nemzetközi kereskedelem van külföldi valuta iránti igény (aki külföldön akar vásárolni, szüksége van külföldi pénzre) + jövedelmek külföldi valutákban (aki külföldön ad el, külföldi valutába jut jövedelemhez) vállalati devizagazdálkodás: kföldi fizetőeszközhöz jut, el kell döntenie, hogy beváltja-e, vagy megtartja Banktevékenység és tőkepiacok nemzetköziesedése Hitelezők és hitelfelvevők különböző országokból származhatnak Külföldi bank külföldi fizetőeszközben ad hitelt. Magyar bank külföldieknek ad hiteleket. Kötvény, részvénykibocsátás: 3. ország effektus. Adott országban működő tőkepiacon kibocsáthat valaki kötvényt. NEMZETKÖZI PÉNZ Senkit sem lehet arra kötelezni, hogy az érc fizetőeszközöket elfogadják, erre egyedül csak az arany volt alkalmas. Arany Hosszú időn át nemzetközi pénzként funkcionált. Oka: olyan fizikai tulajdonságokkal rendelkezik, amelyek erre alkalmassá tették. Értékálló, kínálata lassan bővül Értékálló: történelmileg a legfontosabb kincsképző eszköz. Minden társadalomban nagy értékkel bírt. Nemzetközi forgalomban minden ország elfogadta fizetőeszközként. Arany szinte minden pénzrendszerben megjelenik, ezáltal kitüntetett szerepe van. Osztható, hordozható, felismerhető 2
3 Előnytelen fizikai tulajdonságai: - nagy tömegben nehezen mozgatható - nagy számú tranzakcióra nem használható fel Kulcsvaluta Valamelyik ország nemzet valutája a többinél nagyobb mértékben jelenik meg nemzetközi forgalomban ahol a gazdasági és a politikai rend stabil, nem jellemző az infláció. Ilyen volt az angol font, az USA dollár kiszorította Keresletét mások kereskedelme is növeli; emiatt az ára (árfolyama) magasabb lesz Regionális kulcsvaluta: a nemzetközi kereskedelemben előszeretettel használják. Pl. német márka. A régió legerősebb gazdaságának pénze is betölthette a kulcsszerepet. Ma, és a yen, mint bizonyos régiók legerősebb fizetőeszköze. PÉNZFUNKCIÓK A NEMZETKÖZI RENDSZERBEN (BENJAMIN COHEN) Valutakiszorítás Egy nemzetgazdaságban egyes pénzfunkciókat más nemzetek valutái tölthetnek be (kulcsvaluták) A kulcsvaluták beférkőznek a nemzetgazdaságok különböző pénzfunkcióiba, kiszorítják a nemzeti valutákat. Valutapiramis (a nemzeti valuták hierarchiába rendeződnek) Csúcs-, patrícius-, elit-, plebejus, fogyatékos, kvázi- és pszeudó-valuta Valutakiszorítás következtében a nemzeti valuták hierarchiába rendeződnek. Minél magasabb szinten válik valami kulcsvalutává, annál magasabb szintre kerül a valutapiramisban. A piramis tetején egy csúcsvaluta van, amely globális, az egész világra kiterjedő. A 19. században 1914 ilyen kulcsvaluta az angol font, II.világháború óta az USA dollár. Patrícius: euro, japán jen, angol font. Az angol font lehet, hogy kezdi elveszíteni ezt a státuszt. Oka: Anglia hanyatlása a nemzetközi rendszerben. Elit: svájci frank, kanadai dollár. Saját országon belül használják. Plebejus: dán, svéd, norvég korona. Stabil, saját országából nem jellemző, hogy kiszorítják, saját országon kívül nem használják. Fogyatékos: Viszonylag stabil a saját országában, de a forgalom valamely részében kiszorítják. Pl.hitelezés. A forint annak a határán van, hogy fogyatékosból plebejussá váljon. Kvázi: Sok funkcióból kiszorítják más valuták. Kettős valutarendszerekben. pl. Balkáni országok egy részében egymás mellett két valuta létezik. Közalkalmazott hazai valutában kapja a fizetését, magánszektorban a vállalkozó euróban fizeti alkalmazottait. Pszeudó: olyan nemzeti valuta, amelyet nem használnak a saját országban sem. PL. Latin- Amerika, Panama, ahol napi forgalomban sem a saját pénz jelenik meg, hanem az USA dollárt használják. FIZETÉSI MÉRLEG FŐBB TÉTELEK Fizetési mérleg: minden nemzetközi gazdasági mozgás tükre. Valamilyen fizetési időszakot (évet vesz alapul) tükröz. Számítási módja időnként változik. Tükör két oldala: export (bevétel)-import (kiadás) ellentételezése. A kettő egyenlege. Ezeket összevetjük és a folyó fizetési mérleg egyen- 3
4 legét kapjuk. Összességében az adott országnak keletkezhet valamilyen tartozása vagy követelése más országgal szemben. Adott időszakban hogyan változott a tényleges teljesítmény. Folyó fizetési mérleg (deficitjét a tőkemérleg pozitívuma ellensúlyozhatja) Áruk (fizikailag megfogható) ennek mozgása a döntő, kb. 2/3.át teszi ki. Szolgáltatások (nem fogható meg, valamilyen ellentételezése van. Pl. szállítás, biztosítás) Jövedelmek és átutalások Tőkemérleg (a nemzetközi tőkemozgások elszámolása) Közvetlen beruházások Portfólió-beruházások Hitelek Hosszú esetleg rövidtávú befektetések, amelyek nem valamely árú, szolgáltatás ellentételezéseként jelennek meg, hanem befektetési tevékenységet tükröznek. Tartalékok (nemesfém és külföldi valuta) Mit tud a fizetési mérleg? Nemzetgazdaság és a külföld közötti fizetési folyamatokat egy pénzügyi szemléletben tükrözi. Ha nincs nemzetközi tőkemozgás (nincsenek hitelezések, nincsenek befektetések) nincs tőkemérleg. Folyó fizetési mérleg, konkrét időszak teljesítményével van szoros kapcsolatban. Ha a teljesítmény gyengül, akkor a folyó fizetési mérleg növekvő deficitet mutat. Ez arra utal, hogy a tartalékok fogyatkoznak. Tőkemérlegen történő mozgások időben elnyújtják az alkalmazkodási folyamatokat a gazdaságban. A fizetési mérleg egészében hónapról hónapra változik, mivel hónapról hónapra változik az export és import mennyisége. Több piac export nő folyó fizetési mérlegből eltűnhet az a deficit vagy csökkenhet. Cserearány változás hogyan érinti a fizetési mérleget? Terms of Trade index: exportárak változása osztva az importárak változásával P x / P i 1<, akkor javul a cserearány volumenváltozás nélkül javulás a folyó fizetési mérlegben kevesebb a hitel nem forognak veszélyben a tőketartalékok és a munkahelyek volumen változás nélkül javul a fizetési mérleg 1>, csökken a cserearány. Nagy ingadozások nincsenek, 1 körül van a végleges eredmény mindig. Kis ország nem befolyásol, hanem alkalmazkodik.!az ÁRFOLYAM FOGALMA! Valuta- és devizaárfolyamok árfolyam: olyan jószág ára, amelynek kereslete és kínálata nagy tömegben, folyamatosan jelentkezik Pénz, részvény: homogén termék, a tőzsdén nagy tételben folyamatosan adják, veszik. Aminek egyedi ára van, arra nem mondjuk, hogy árfolyama van. Pl. kenyér Termékek bizonyos körére mondjuk csak, hogy árfolyama van (nemzeti) valuta: egy ország törvényes fizetőeszköze (tv-es fizetőeszköz) 4
5 Erre valamilyen kibocsátási monopólium létezik. Tv-ben van szabályozva. Fizetni nem csak valutával lehet, hanem valamilyen speciális árú cikkel is. Pl. háború idején jegyrendszer, vagy cukorral, tojással lehet leróni a tartozást deviza: valutára szóló követelés Devizáról csak számlaforgalomban beszélünk. Konkrét pénzforgalomban valuta. Bankokban zajlik a pénzforgalom devizaforgalom. Nem látható és nem kézzelfogható csak papíron létezik valuta- vagy devizaárfolyam: konvertibilitás esetén alakulhat ki Akkor van a devizának, valutának árfolyama, amikor szabadon átváltható. Adott pillanatban létező konkrét átváltási arány. Kiírják, meghirdetik Tervgazdaság idején árszorzó, devizaszorzó. Nem egy szabad forgalomban lévő pénzről van szó. reálárfolyam (az inflációval korrigálunk) Nem egy adott pillanatban lévő átváltási arány. Egy időszakban mennyit változott az a szám, ami ki van rakva a kirakatban, de ezt korrigáljuk az infláció mértékével. Pl. ft/euró arány változott 200-ról 250-re egy adott időszak alatt. Ez 25%-os változás, forintromlás. Ez a nominális árfolyamváltozás. Belekalkulálja a két ország közötti inflációváltozást. Két régió közötti inflációkülönbözet 8%. Korrigálás reálárfolyam 25%-8%=17%. A reálárfolyam az inflációkülönbözettel való korrigáció. Időszak változásait jellemzi, azt hogy az adott nemzeti vagy egymáshoz viszonyított vásárlóereje hogyan változott egy adott időszak alatt. MITŐL FÜGG AZ ÁRFOLYAM? (Mikor túl- vagy alulértékelt a valuta?) Ha egy nemzetgazdaságban új pénzt vezetnek be, az lehetővé teszi, hogy az árakat önkényesen vezessük be, de az árarányokat már nem. Ha néhány kulcstermék árát meghatároztuk, a többi termék árát ahhoz kell igazítani. Hogy van ez a nemzetközi rendszerben? Erre különböző elméletek léteztek: Egyensúlyi elv: a devizakínálat- és kereslet számít, végső soron a külkereskedelmi mérleg pozíciója külkereskedelem egyenlege határozza meg. Ha egy ország túl sokat vásárol külföldről, annyit ott el tud adni hazai valuta iránti kereslet csekélyebb, mint a külföldi valuta iránti kereslet hazai valuta le fog értékelődni. A külkereskedelem egyenlege ad útmutatást arra, hogy merre kell változni az árfolyamnak. Ha az árfolyam túl alacsony versenyképes leszek, de keveset tudok vásárolni. Vásárlóerő-paritás elve (fogyasztói kosarak összehasonlítása) Adott nemzeti valutából adott termékkör mennyibe fog kerülni. Mennyibe kerül saját nemzeti valutába ugyanannak a termékkosárnak a megvásárlása. Átszámítjuk másik ország valutájára. Alacsonyabb vagy magasabb árat kapunk. Ha ugyanazt a termékkört alacsonyabban vásároljuk meg, mint mások másik országból átjárnak hozzánk vásárolni a termék ára nő nemzeti valutánk felértékelődik nálunk a termék ára szerintem, mert a kereslet is - [soproni piacon legalábbis ez a gyakorlat] Kamatparitás elve: hazai és külföldi befektetések jövedelmezősége számít A külföldi pénzügyi befektetések abba az országba áramlanak, ahol magas a kamat. Ahonnan eláramlanak a források, ott muszáj emelni a kamatot vagy devizaárfolyam mozgás egyenlíti ki a pénzmozgásokat. Alulfejlett kötvénypiac esetén nem számít további elméletek bekalkulálják az infláció és a várakozások hatásait 5
6 MI TÖRTÉNIK, HA MÓDOSUL AZ ÁRFOLYAM? Felértékelődés nő a hazai valuta vásárlóereje ( külföldi termék olcsóbb számára) a külkereskedelem passzivizálódik (nagy többletből deficit, többletből deficit, deficitből nagy deficit) külföldi termék iránti kereslet nő, hazai termék iránti kereslet csökken a gazdasági növekedés lassulhat az infláció csökken (Oka: meglévő pénz nagyobb része megy a külföldi árúk felé) a belföldi árut kevesebb pénzzel keressük Leértékelődés nő az export jövedelmezősége (Ugyanazért a termékért, amit külföldön eladott ugyananynyi eurót fog kapni, de ft-ba átszámolva többet fog kapni) leértékelődik a nemzeti valuta a külkereskedelem aktivizálódik (nőhet az export, nagyobb az exporttöbblet, kisebb a deficit) hazai termékek iránti nagyobb kereslet a gazdasági növekedés fokozódhat (mert mindenki exportálni akar) az infláció nőhet (Oka: az árúból nagyobb részt próbálunk kivinni, de ugyanannyi pénz maradt országon belül, azaz egységnyi árú levásárlásához nagyobb pénzmennyiség társul) ÁRFOLYAM-RENDSZEREK ALAPTÍPUSAI Jók e nekünk az árfolyammozgások? Az állam meghatározza, hogy a nemzeti valuták hogyan válthatók át más valutákra. Rögzített (vagy fix) árfolyam Az állam meghatározza a valuta értékét nemesfémben vagy devizában A jegybank monetáris politikájával védi az árfolyamot (intervenciós kötelezettség) Intervenciós kötelezettség: változtatja a keresletet, kínálatot Lebegő árfolyam Az állam nem határoz meg egységes átváltási arányt; az árfolyam a piaci kereslet és kínálat szerint alakul A jegybank koncentrálhat belső célokra RÖGZÍTETT (VAGY FIX) ÁRFOLYAM Alkalmazása: azon országokban, amelyek rá vannak utalva a külkereskedelemre Előnyök A kereskedők és nemzetközi befektetők számára kiszámítható Kiszámítható: könnyen tudom kalkulálni a nemzetközi kereskedelmi tevékenységemet. Alacsony infláció importálható Alacsony infláció importálható hozzánk. Addig kell szűkíteni a pénzmennyiséget, amíg az infláció le nem csökken arra a mennyiségre, ami a másik országban van. Hátrányok Tartalékokat igényel (a beavatkozás) Kell, hogy szükség esetén a jegybank be tudjon avatkozni. Hibás rögzítés alakulhat ki Ez a kereskedőket, befektetőket elbizonytalanítja. LEBEGŐ ÁRFOLYAM 6
7 Alkalmazása: nagy országok esetén, akiknek GDP-jéből kisebb hányadot tesz ki a külkereskedelem. Előnyök A monetáris politika koncentrálhat a belső célokra (pl. árstabilitás vagy növekedés) Nincs nagy tartalékigény Hátrányok Számolni kell az ingadozásokkal; a gazdasági szereplőké a kockázat (nehezen kötök külkereskedelmi szerződéseket) A szabad tőkeáramlás esetenként túl nagy kilengéseket okozhat Egyensúlyi elv lehet, hogy valahová beállítaná a devizaárfolyamot, de a tőke jön megy és ez eltéríti az árfolyamot attól, amit a kereskedelem elfogad. Ha valaki egy normál nyereséggel kalkulál, akkor fél és egy százalékos árfolyamváltozásnál nem történik semmi, de 10-15%-os változásnál elvesztem a teljes nyereséget. LEHETETLENSÉGI TÉTEL (ROBERT MUNDELL) Az alábbi három közül egyidejűleg csak kettő állhat fenn: rögzített valutaárfolyam (megvédje az árfolyamot) szabad tőkeáramlás (korlátozzuk a konvertibilitást, nem léphet be mindenki a hazai tőkepiacra) monetáris autonómia Keynes a tőkeáramlásról mond le, Friedman az árfolyam-rögzítésről A RÖGZÍTETT ÁRFOLYAM MÓDOSÍTOTT VÁLTOZATAI Rögzítés lebegtetési sávval A jegybank nem avatkozik be azonnal, csak ha egy deklarált sávot elhagy az árfolyam Csúszó rögzítés Rögzítették az árfolyamot, de a valutát pl. havi rendszerességgel értékelik le (vagy fel) bizonyos mértékben, általában előre bejelentett módon Alkalmazás ott célszerű, ahol magas az infláció ezért nem tudjuk azonnal kiírtani. Nem akarunk minden évben egy nagy inflációt, ezért megbecsüljük az inflációt és leosztjuk hónapokra. Ennek eredményeként az infláció előre kalkulálható és kiküszöböli a bizonytalanságot. Fix, de kiigazítható rögzítés Van egy rögzített árfolyam, de nem zárjuk ki, hogy időnként változtatni fogjuk. Valutatanács Hazai valuta csak a tartalékok arányában bocsátható ki Nem csak az átváltási arányt rögzítik, hanem a kibocsátható pénz mennyiségét is. Ennek eredményeképpen az önálló monetáris politika megszűnik. A LEBEGŐ ÁRFOLYAM MÓDOSÍTOTT VÁLTOZATAI Irányított lebegtetés A jegybank deklarálja, hogy bizonyos szint körül (vagy sávban) kívánja tartani az árfolyamot, de döntései diszkrécionálisak, esetenként lehet, hogy már 225ft/e-nál be fog avatkozni 7
8 Lebegtetés deklarált sávban Meg vannak mondva a sáv szélei, nincs sávközép. 220 és 260 között legyen az euro. Piszkos lebegtetés A jegybank nem deklarálja ugyan (azt mondja, hogy nincs semmiféle preferenciája), de időnként beavatkozik valamilyen preferált árfolyam érdekében KÖTÖTT DEVIZAGAZDÁLKODÁS = A KONVERTIBILITÁS KORLÁTOZÁSA Előfordul nagy gazdasági válságok, háborúk idején. Centralizált modellekhez köthető. Előnyök diszkrécionális gazdaságpolitika lehetősége; Eldönthetem, hogy amit a cég akar, kell e a mi nemzetgazdaságunknak vagy sem az árfolyam-kockázat a gazdaság egészére szétterül; A vállalkozók nem vállalnak kockázatot, az állam garanciát vállal az átváltási árfolyamokra megszűnik a spekulációs veszély; a belföldi felhasználás szerkezete szabályozható Hátrányok fekete (vagy szürke) árfolyam alakul ki; a külső piaci hatások áttételesek, nem váltanak ki alkalmazkodási folyamatokat; nagy adminisztrációs költségek 8
9 NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEK II. FŐBB TÉMÁK, FOGALMAK aranystandard-rendszer és aranydeviza-rendszer Bretton Woods-i pénzügyi rendszer: Nemzetközi Valutaalap és Világbank adósságválság és valutaválságok washingtoni konszenzus derivatívák, állami szabályozás 2 dolgot előre le kell szögezni: 1.) A fejlett országok mindig működtetnek valamilyen rendszert. Oka: stabilitás, biztonság igénye. Rendszer érdeke: szabályozott, átlátható viszonyok között működjön a gazdaság. 2.) Kevésbé fejlett, stabil országok pénzügyi válságra vannak ítélve. Ezek sajátos nemzetközi pénzügyi válságok. Pénzügyi válság, mely jellemzően a nemzetközi pénzügyi rendszer sajátosságai. TAGOLT VILÁGRENDSZER KÜLÖNBÖZŐ PÉNZÜGYI JELENSÉGEK Világrendszer nem egy homogén közeg, a benne található nemzetgazdaságok különbözőek. Centrum félperiféria periféria megkülönböztetés (I. Wallerstein) Jelentése: van egyfajta hierarchia. Centrum periféria: jövedelemáramlás kérdése. Honnan hová áramlanak a jövedelmek. A jövedelmek a centrumból a periféria felé áramlanak. Intézményeket a centrum befolyásolja. Centrum: erős államok, viszonylag fejlett gazdaságok rendszeralkotás Ide tartozik: Ny-Európa, Észak-Amerika, Japán, Ausztrália. Ma: D-Afrika. Ide sorolható : D- Korea. Periféria: gyenge (vagy akár teljesen hiányzó) államok, önálló fejlődés hiánya Teljesen hiányzó államok: Gyarmat. Látszólag független állam, ami valamely ország gyámsága alatt áll. Önálló fejlődés hiánya: Külső érdekek döntik el, hogy hogyan kapcsolódik be a nemzetgazdaságba. Félperiféria: szoros kapcsolat a centrummal, de egyoldalú a fejlődés ismétlődő válságok Jellemzői: önálló fejlesztésű kezdeményezések; állandó válságoknak van kitéve (válság: vmilyen folyamat elakadása). Ide tartozik: Latin-Amerikai államok zöme, D-K Ázsia országai, K-K Európa országai, azok az Afrikai országok, ahol az olajnak köszönhetően van valamilyen stabil jövedelem. PÉNZÜGYI RENDSZEREK FEJLŐDÉSE A CENTRUMBAN (XIX-XX. SZ.) A nemzetgazdaságok kialakulása: lehatárolódás a világgazdaságtól + védelem a riválisokkal szemben A centrum országokban alakultak ki először a nemzetgazdaságok, velük együtt a nemzetbiztonság megszerveződött és a nemzeti valuta létrejött. Nemzeti valuták és nemzeti bankok létrehozása (az állam bankja) A nemzeti valuta fontos szimbólum. Jelentése: stabil állam néz szembe a világgal. 9
10 A 19. sz-ban az államok megalakultak és létrehozták a maguk nemzeti valutáit. Ez nem jelentette, hogy el akartak szigetelődni. Nemzetközi aranystandard (kb kb. 1931) 1870-az I. Vh-ig, majd a 20-as években restaurálták, az 1931-es világgazdasági válság szüntette meg végleg. POLITIKAI VITA AZ ARANY MONETÁRIS SZEREPÉRŐL A nemzetközi pénzrendszer alapja lett az arany. Oka: egyes nemzetállamok deklarálták, hogy az ő valutájuk egysége mennyi aranyat ér. Arany szállítható és konvertálható. Ennek következtében kialakulnak a devizaárfolyamok. Az arany a papírpénzkibocsátást korlátozó eszközként van jelen. Aranyfék: visszatartja a bankokat a pénzkibocsátástól. Mindig csak annyi papírt szabad kibocsátani, amennyi aranytartalék a bankokban van, mivel ha valaki jelentkezett, hogy papírt aranyra akar váltani, akkor azt be kellett tudni váltani. Kérdés, hogy a pénzkibocsátás betartotta e ezt a szabályt? Nem. Stabilitás és likviditás konfliktusa Ha minden ország létrehozza az aranystandard rendszert, az stabil árfolyamokat teremt, azaz nem lesznek ingadozások, és ennek következtében stabil árak teremt. Probléma: aranytartalék nem lenne szabad, hogy korlátozza a papírpénzkibocsátást. A pénzkibocsátásnál azt kellene figyelembe venni, hogy mennyi árú keletkezik a forgalomba. Azaz, likviditás szempontjából, legyen elég pénz, ami mozog a forgalomban. Az aranystandard Angliában a liberálisok, az USA-ban a republikánusok programja volt Fő cél a nemzetközi kereskedelem bővítése és a pénzügyi rendszer stabilitása Banktörvény Angliában az angol banktv. vált mintájára sok más ország törvényének a többi ország látva az angol példát, maga is bekapcsolódott ebbe a rendszerbe, hiszen ha nem teszi kiszorul a nemzetközi kereskedelemből. Kritikusok: ellenzik az aranyalapot banking iskola, bimetallisták, marxisták (pl. Lenin) Restriktív rendszer: nagyon visszafogta a kibocsátott pénzmennyiséget, korlátozta milyen gyorsan fejlődhetnek a gazdaságok Banking iskola (Anglia): a forgalom szükségleteihez kellene igazítani a kibocsátott pénz mennyiségét. Bimetallisták: ha muszáj nemesfém s monetáris bázisnak, vegyük be az ezüstöt, és így több pénzt lehet nyomtatni. Lenin: ha győz a forradalom Oroszországban, akkor az aranyat nem arra használják, hogy a bankok trezorjába tartsák, hanem illemhelyeket készíttetnek belőle a nagyobb városokban. Lenin nem akarta az aranypénzrendszert. A TÖMEGDEMOKRÁCIA KIALAKULÁSA (XX. SZ. ELSŐ FELE) Rendszer felbomlásának oka: amikor ténylegesen egy nagy társadalmi átalakulás következett be megerősödött a munkásság az ipari forradalom során I. Vh vége általános választójog tömegdemokrácia. Új gazdaságpolitikai preferenciák: felértékelődik a foglalkoztatás A teljes foglalkoztatáspolitikai cél felsorakozott az árstabilitás mögé. Jóléti állam, bővülő államháztartás 10
11 Elkezd kiépülni a jóléti állam a 20. század első felében. Ennek következtében bővülnie kellett az államháztartásnak. Korporatizmus: koncentrált tőkés és munkavállalói szervezetek Kialakultak koncentrált szervezetek a tőke, munka oldalán. Gazdasági struktúra maga változtatta meg. Korporatista rendszer önszerveződés. nagyobb igény a monetáris autonómiára (gazd.pol. önállóság) Lehetetlenségi tétel: rögzíti az árfolyamot, szabad a tőkeáramlás. Monetáris politika feladata, hogy megvédje az árfolyamot a tőkeáramlástól. Aranystandard rendszer is ilyen volt. Aranystandard rendszer: voltak rögzített árfolyamok, szabad volt a tőkeáramlás. Ennek következtében a monetáris politika nem lehetett önálló. Ha egy ország többet importál, mint exportál, akkor egyensúlytalanság. Nagyobb a kínálata a valutájának, mint a kereslete (import többlet velejárója). Leértékelődik a valuta. Meg kell védeni. Meg kell emelni a kamatokat (arra van tekintettel, hogy védje a rögzített árfolyamot), de ez recesszióra vezet. Ha lezajlott egy belső változás és igény van az önálló monetáris politikára, akkor felül kell vizsgálni a nemzetközi rendszert. I. Vh után restaurálták az aranystandard rendszert, majd amint elmélyült a válság, NB-a 1931-ben felmondta a font aranyparitását, USA 1933-ban. Stabilitás likviditás örök konfliktusának lényege: adott foglalkoztatási válságot nem tudták megoldani az aranystandard rendszerben. Az aranystandard rendszer David Ricardo nevéhez fűzödik. Az aranystandard inkább destabilizál SZERVEZETT KAPITALIZMUS J.M. Keynes elgondolásai érvényesülnek Cél a teljes foglalkoztatás (fontosabb cél a foglalkoztatás, mint eddig) Ár- és bérszabályozás Fiskális finomhangolás Rögzített (de kiigazítható) árfolyamok Korlátozott magántőke-áramlás Transzferek (Marshall-terv stb.) Már a 20-as években mondta, hogy nem kellene visszatérni az aranystandard rendszerhez. Megpróbálta erről meggyőzni Churchillt, de nem járt sikerrel. BRETTON WOODS (1944) A II. Vh-ú megteremtette annak a lehetőségét, hogy egy teljesen új rendszert alakítsanak ki. Ez lett a BW-i rendszer. 11
12 Az Egyesült Nemzetek nemzetközi pénzügyi konferenciája (44 ország) A ~-i rendszert 1944-ben egy USA-ban tartott konferencián dolgozták ki. Új intézmények: IMF, Világbank (és ITO) Intézkedései: létrehoztak három szerveztet. IMF és a Világbank létrejött. ITO nem jött létre, USA nem ratifikálta az alapokmányát. Aranydeviza-standard: az amerikai dollár aranyfedezettel bír, a többi valuta értékét dollárban határozzák meg Létrehoztak egy pénrendszert: aranydeviza-standard. Lesz egy nemzeti valuta, aminek az értéke aranyban lesz kifejezve. Ez lesz a dollár. A többi valuta között rögzített, kiigazítható rendszer jön létre. Elfogadják a tőkeáramlás korlátozását, bár az IMF távlati célja a konvertibilitás Az egyes országok korlátozhatják a nemzetközi tőkeáramlást, nem lesznek konvertibilisek a nemzeti valuták, csak részben. Kb. 50-es évekig a turistaforgalomban komoly korlátok voltak. Ne legyenek olyan tőkemozgások, amelyek destabilizáló mozgással járnak. NEMZETKÖZI VALUTAALAP (IMF) Célja: legyen monetáris stabilitás (monetáris stabilitás = árfolyamok ne ingadozzanak) A valutaalap segít fenntartani a rögzített valutaárfolyamot, elkerülni a versengő valutaleértékelést, ill. az indokoltnál nagyobb kiigazításokat Eszköze: készenléti hiteleket nyújt stand-by, kb. egy-másfél éves futamidő Adott ország ez idő alatt rendbe tudja tenni pénzügyeit. Szemlélet: egységes, makroökonómiai kis létszám, bankszerű működés Makroökonómiai szemlélet: gazdazdaság aggregált szintjén gondolkodunk Egységes: minden országnál ugyanazokat a makrogazdasági folyamatokat feltételezzük. Elvárjuk, hogy minden ország ugyanazokat a feltételeket teljesítse. USA, Svájc még soha nem vett fel hitelt az IMF-től. NB krónikus problémákkal küzdött, vett fel hiteleket. Később Mexikó, Törökország és Dél-Korea is vett fel hiteleket. Ezek az országok szorosabb kapcsolatban voltak a nyugattal. Mindenki jogosult a hitelre, aki tagja a Valuataalapnak munkatársa van, működése bankszerű. Feltétel: restriktív pénzügypolitika A segítség soha nem önzetlen. A hiteleket hozzákötik bizonyos feltételekhez. Restriktív jelleg szigora időnként, országonként változik. Szubjektív eleme is van, a politika mindig benne van a végső döntésben. IMF: pénzügyi stabilitási alap VILÁGBANK (IBRD) Olyan országoknak, amelyek igénylik, konkrét fejlesztési tervekre (infrastruktúra fejlesztés, mg), konkrét projektekre, konkrét hitelfejlesztési konstrukciókat alapítanak ki. 12
13 Cél: a háború utáni újjáépítés, majd a fejlesztés finanszírozása többnyire infrastruktúra-fejlesztés Európában a Marshall-terv finanszírozta a háború utáni újjáépítést. Eszköz: középtávú vagy hosszútávú (projekt-) hitelek Szemlélet: differenciáltabb, mikroökonómiai ( cégeknek, ágazatoknak nagy szerepe van) nagy létszám, további intézmények (IFC, IDA, MIGA) Világbank csoportról beszélünk. Különböző országokat másként kell kezelni. IFC: közepesen fejlett országoknak, pl. Latin-Amerikai országoknak nyújt hiteleket IDA: nagyon szegény országoknak nyújt hiteleket, akár 50 évre MIGA: beruházásvédelmi megállapodás. 50-es évek végén jött létre. Hitel feltétele: az ország makrogazdasági politikáját az IMF jóváhagyja A BRETTON WOODS-I RENDSZER ELLENTMONDÁSAI A BW-i rendszernek a dollár a bázisa globális kulcsvalutává válik. Az USA nemzeti valutája egyben nemzetközi kulcsvaluta ő kell a nemzetközi kereskedelem lebonyolításáhoza a nemzetközi kereskedelem sok dollárt igényel az USA kereskedelme deficites leértékelési várakozások vannak. Oka: ha sok dollár van a világon, akkor kezd a gyanú megfogalmazódni, hogy képtelenség lesz a dollárt aranyra beváltani. felértékelődési nyomás az aranyon (Triffin-dilemma) Vietnami háború politikai nyomás A háboró az amerikai-francia ellentétet kiélezte. Oka: indokína francia érdekeltségű volt. Az USA sok pénzt fektetett a háborúba, amit indokína visszaforgat a gazdaságba. Ezáltal a sok dollár a francia bankokba vándorolt. Mi lesz akkor, ha a dollárt aranyra akarják váltani? Ettől való félelmében Nixon felmondta az aranyalapot. Triffin-dilemma: 1960-ban már látta, hogy ez a rendszer fel fog bomlani. VILÁGGAZDASÁGI ANARCHIA FORDULAT AZ 1970-ES ÉVEKBEN Bretton Woods vége (1971) áttérés a lebegő árfolyamokra Olajár-robbanások, hitelbőség Nemzetközi adósságválság: centralizált adósságkezelés Európa: monetáris integráció Változik, hogy ki van a centrumban, ki a perifériában. Világszinten megszűnik az együttműködés, de Európának kell a stabil árfolyamrendszer. 70-es években megnő a rendszerben a likviditás, mivel az olajból befolyt pénzeket az emberek bankokban helyezik el bankok ezeket kihelyezik perifériában veszik fel kamatok mozgó kamatok (veszünk egy referenciakamatot, és a kamat a mindenkori referenciakamat felett lesz 1-2%-al) ez volt az egyik fő oka, hogy a kamat nőttek és azok az országok amelyek hiteleket vettek fel, fizetésképtelenséggel küszködtek A CENTRUMON KÍVÜLI ORSZÁGOK PÉNZÜGYI FOLYAMATAI Gyarmati rendszerek: a gyarmatosító valutájára épül a pénzügyi rendszer pl. fontövezet, frankövezet 13
14 Politikai függetlenség megjelenik a gazdasági önrendelkezés igénye Amikor a politikai függetlenséget elnyerik a kevésbé fejlett országok, rögtön felmerül az igény, hogy a politikai önrendelkezés után legyen gazdasági önrendelkezés is. Fejlődési ambíciók külső forrásbevonás igénye (transzferek) A segélyek kommercializálódása hitelek és feltételesség bővülő szerepe A 70-es években a segély egyre inkább a kereskedelmi szempontok felé terelődik, csökken a segélyeknek az ajándék jellege, nőtt a szerepe annak, hogy a hiteleket feltételekhez kötötték ADÓSSÁGVÁLSÁG (1982-) Előzmények Újonnan iparosodott országok finanszírozása Petrodollárok visszaforgatása Arab országok olajbevételeiket elhelyezik bankokba. A bank ezeket kihelyezi. Hibás v. improduktív beruházások Lo-ban acélművet építettek Brazíliában egész fővárost építettek hitelből. A bankok nem teljesen jól gazdálkodó ügyfeleknek hiteleztek. Oka: Bankok globálisan versenyeznek a részesedésért. Bankok között is van egy verseny. Ki milyen mértékben van jelen adott országban. Szigorodó monetáris politika (a centrumban) Fordulat: A belső infláció elleni küzdelem miatt, reálkamat átment magas pozitív reálkamatba hitelválság Következmények Sorozatos átütemezés (L és P Klub) Megszakad a normális visszafizetési és hitelezési folyamat. Londoni és Párizsi klub célja: ne külön külön tárgyaljanak a hitelezőkkel. Pl. Peru, több különböző államtól vett fel hiteleket, azért mert adták ha azt mondja, hogy nem tud fizetni, akkor azok az országok miniszterelnökei, akiknek tartozik, összeülnek és odahívják a perui miniszterelnököt és megbeszélik az átütemezéseket. Londonban magán, Párizsban hivatalos hitelezők jártak. Magyarország egyszer sem volt ügyfele a londoni vagy párizsi klubnak. Kiigazítási kényszer, gazd. és pol. Válságok Kiigazítás: nadrágszíjat szorosabbra húzni, csökkenteni a belső fogyasztást, csökkenteni a beruházásokat (Pl. fegyverkezést és egyéb presztízsberuházást). Globális adósságkezelés IMF Közvetett hatások (migráció, ökológia stb.) GLOBÁLIS ADÓSSÁGKEZELÉS IMF-receptek: ortodox kiigazítás IMF egy egységes kiigazítási politikát ajánlott azoknak, akik az ő hitlét akarták igénybe venni fiskális és monetáris restrikció Lefaragni a deficiteken, felemelni a kamatlábakat, valutaleértékelés, hogy ez megszüntesse a túlköltekezést valutaleértékelés (mint előfeltétel) 14
15 1985-től: a Világbank szerepe nő (beszáll az adósságmenedzselésbe, 3-4 éves középtávú kiigazítási programokkal ) szerkezeti kiigazítási programok (átalakítás költségekkel jár hitelt adunk) 1987-től: további eszközök keresése másodlagos piacok (leértékelés) Leértékelve el lehetett adni a hiteleket egy optimistább befektetőnek. Ennek következtében megkezdődött egyfajta leértékelődése ezeknek a hiteleknek. adósságkönnyítés (minimális) Valamennyit elengedjenek a tartozásból. debt-equity swap (adósság-részvény csere) Adósságot az eladósodott országban el lehetett vásárolni. WASHINGTONI KONSZENZUS (1990) Előzmény Az adóssághegy tovább nő ($1400 md) Az IMF és a Világbank álláspontja közeledik A Washingtoni Konszenzus egy elv, amelynek során a főbb hitelező szervezetek IMF, Valutaalap, Amerikai pénzügyminiszter szakembereiben kialakult, hogy az adósságválság nyomán milyen gazdaságpolitikát kell folytatni a feltörekvő országokban, ha nem akarnak még egy adósságválságot. Cél: bankhitel helyett tőkepiac játsza a kiemelt szerepet A bankhitel, mint tőkeáramlási forma is hibáztatható a hitelválság kialakulásáért. Hogyan tudjuk ezt kiváltani tőkepiaci finanszírozással! Program: fenntartható növekedés Az állam szerepének minimalizálása Ne legyenek fölösleges szabályozások, ne legyen nagy deficit. Egységes, az exportot segítő árfolyam Egységes devizaárfolyam: nem egy szocialista ország nem egy devizaárfolyamot tartott fent, amíg megtehette. Volt egy árfolyam a kereskedőknek és egy a turistáknak. A turistáknak drágábban adja, hogy a turisták ne turistáskodjanak annyit. Kisebb költségvetés, fiskális fegyelem A KOCKÁZATKEZELÉS ÉS SPEKULÁCIÓ PIACI ESZKÖZEI A piacokon kialakultak a kockázatkezelési mechanizmusok. Úgy tűnt, hogy a tőkepiac jobban meg tudja oldani a kockázatokat. Ezért fordultak el a hitelektől. Származékos termékek (derivatívák) Kockázat fedezésére (jövedelem, amit tárolni kívánnak, ne veszítsen értékéből) és vállalására (spekuláció) egyaránt használatosak Határidős ügyletek (szerződések, vételárról a megállapodás sokkal hamarabb megtörténik, mint a tényleges szállítás) és cserék (swap) ( aug-ban lesz szükségem vmennyi dollárra, ezért megkötöm ahatáridős ügyletet) Opciók: a vásárló jogot vesz vmi megvételére (call) vagy eladására (put) Szerződéskötés, tranzakció elválikegymástól időben. Nem a konkrét tranzakcióra történik a szerződés, hanem jogot vesz. Később eldönti, hogy él e ezzel a jogával vagy sem. Ha nem, akkor a rendelkezésre állásért egy opciós díjat fizet. 15
16 Forgalmazásuk: koncentrált (tőzsde) és szabad piacokon egyaránt (utóbbinál partnerkockázat lép fel) Új cégtípus: hedge-fund (fedezeti alap) Várakozások azért, mert mindent le lehet fedezni, piaci alapon minden kockázat fedezhető. VALUTAVÁLSÁGOK A FÉLPERIFÉRIÁN AZ 1990-ES ÉVEKBEN Feltörekvő gazdaságok túlfinanszírozása pénz- és tőkepiaci instabilitás Az országok a nemzetközi tőkemozgásokra hagyatkoztak, mégis óriási válságok alakultak ki. Valutaválság. A feltörekvő országok magukba szívtak sok tőkét, rögzítik az árfolyamot annak érdekében, hogy nyugodtan aludjon a külföldi befektető. Rögzített árfolyamok fenntarthatósága kérdéses, mert fiskális fellazulás vagy exportbevétel-csökkenés történhet A változások hirtelen felismerése pánikot, tőkemenekítést vált ki ami súlyos reálgazdasági károkat okoz Piac hirtelen ismeri fel a változásokat. A változások hirtelen felismerése pánikot, tőkemenekítést vált ki. Csordaszellem működik. Először mindenki bízik, majd mindenki eladja a papírokat. Bejön a sok tőke és adott állam sok kötvényt bocsájt ki. Hirtelen ennek a kötvénynek a visszafizetése válik kérdésessé. Amikor pénzügyi pánik van, nem csak a pénzügyi rendszerben keletkezik probléma, ez súlyos reálgazdasági károkat is okoz, politikai válság is van.. Tőkekivonás visszaveti a befektetéseket, államháztartási hiányt okoz. Válságok: Mexikó, Oroszo., K-Á, Arg. stb. Mexikó: válságok az USA közelsége miatt. A befektetőknek való megfelelés egy idő után átcsap. Baj esetén a befektetők menekülnek. GLOBALIZÁCIÓ-KRITIKA VILÁGGAZDASÁGI DILEMMÁK Ma milyen a nemzetközi pénzügyi rendszer? Van globalizáció, de ennek vannak árnyoldalai. Kereskedni, befektetni a földgolyó egészén lehet. Ez óriási kockázatokat is rejt. A liberalizációval a rendszer nem stabilabb lett, hanem instabilabb lett Ennek következtében a tőkeáramlás korlátozásán rengetegen törik a fejüket. Tobin adó: aki devizát vált, fizessen akárcsak egy ezreléket, ebből rengeteg pénz jön össze. Ha az átváltozásért fizetni kell egy kis összeget, akkor kevesebben akarnak pénzt váltani. A gazdaság depolitizálása = a demokrácia elsorvadása? Ha az államok kivonulnak a gazdaságból, akkor ez egyúttal a demokrácia térvesztését jelenti A pénz deterritorializálódása: nemzetek közötti hierarchia? A pénz deterritorializálódása: a pénz nemzeti jellegének megszüntetése. Néhány kulcsvaluta működik a rendszerben, akik ezt használják kiszolgáltatottabbak a kulcsvaluta országának monetáris politikája iránt. Asszimetriák megerősödnek. Valutaválságok: a felzárkózás és stabilizáció kilátástalanságát sejteti Ezen országok újra és újra belebuknak valamilyen pénzügyi válságba. Konklúzió: ezek az asszimetriát tartalmazó elemek, folyamatosan újratermelődnek 16
17 NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEK III. FŐBB TÉMÁK, FOGALMAK Gazdasági és Monetáris Unió (EMU); előzményei: EPU, valutakígyó, EMS euró, maastrichti kritériumok eurózóna, stabilitási paktum konvergencia; a KKE-régió helyzete monetáris politika Magyarországon EURÓPA SAJÁTOS HELYZETE Egyenlőtlen gazdasági fejlődés, világháborúk, instabilitás A 20. század első felében a gazdasági, pénzügyi és politikai instabilitás jellemezte Európát. Majd jött az első és második világháború. Hidegháború amerikai támogatás integrációs törekvések A 20. század második fele stabilabb, dinamikusabb, fejlődőbb pályát hozott Európa számára. Amerika szorgalmazta, hogy Európa kezdjen el integrálódni, ez ösztönözte, hogy pénzügyileg, gazdaságilag erősítsék erőiket. ECSC, EPU, Római szerződés (1957) ECSC: Európai Szén- és Acélközösség ben írták alá és 1952-ben lépett hatályba. NSZK, Fro, Olaszország, Benelux államok által létrehozott első közös gazdasági intézmény. EPU: Fizetési Unió ben születik meg. Római szerződés: 1957-ben írták alá és 1958-ban lépett hatályba. Ez a gazdasági integráció nem tartalmaz konkrét monetáris politikát. Oka: Bretton Woods-i rendszer A valuták stabilitásának alapja a Bretton Woods-i rendszer 1971-ig Önálló monetáris kezdeményezés igénye ~ a hetvenes években merül fel először ES ÉVEK: A VALUTAKÍGYÓ LÉTREJÖTTE ÉS FELBOMLÁSA as években már látszik a BW-i rendszer felbomlása. Werner terv kidolgozása. A terv tartalmazott bizonyos elképzeléseket, de még nem tartalmazta azt, hogy a nemzeti valutákat meg kellene szüntetni. Új rendszer: valutakígyó (minden tagvaluta minden más tagvaluta irányában rögzített árfolyammal bír, amely szűk sávban lebeghet) Valutakígyó kell, mert 71-től leértékelik a valutát, felbomlik a BW-i rendszer, és Európa nem maradhat lebegő árfolyamokkal. A valutakígyó megállapodás arra, hogy az egyes országok egymáshoz viszonyítva egy szűk lebegtetési sávban plusz-mínusz 1%-ban tartják a valutájukat. Ha ezt a sávot elhagyja a rendszer, be kell avatkozni intervencióval vagy kamatpolitikával. EGK-n kívüli országok is belépnek a valutakígyóba Inflációs különbségek (olajsokk stb.) a rendszert a tagok egy része elhagyta ( márkaövezet maradt a végére) Ez a rendszer hamar felbomlott. 2-3 évig üzemelt majdnem összeurópai mechanizmusként. Felbomlásának oka: olajsokk volt ahol ez nagyon megbolygatta a rendszert, volt ahol nem. Nagy inflációs különbségek voltak ezen országokban, ami lehetetlenné tette a rendszer betartását. 17
18 Sokan elhagyták a rendszert. Azok az országok maradtak a rendszerben, amelyek szoros kapcsolatban álltak a német márkával. EURÓPAI MONETÁRIS RENDSZER (EMS) Európa determinálva volt, ha közös piacot akar valahogy csinálja meg a monetáris rendszert. Ez volt az EMS. Francia-német kezdeményezés volt Megoldandó feladatok: infláció letörése, CAP és más elszámolások stabilizálása Infláció letörése: rögzített árfolyam egyik előnye, ha importálni lehet rajta keresztül az alacsony inflációt. Franciák küzdöttek a magas inflációval. Németeknek jók az EGK-n belül kialakult transzferek. Lett egy kassza, ami kifejezetten agrárpolitikára, regionális politikára ment. Az árfolyamingadozás kalkulálhatatlanná tette a kezdetleges transzfereket EMS 1979-től árfolyam-mechanizmus (ERM) Korábbi valutakígyó felújítása, plusz-mínusz 2,25%-os lebegtetési sávokkal. ECU (az első közös európai valuta) Közös valuta: közösen használják, de mellette megtartják a nemzeti valutákat is Euro: közösen használják, de mellette nincs nemzeti valuta Európai Monetáris Alap (stabilizáció) Átmeneti deficitek kezelésére különböző alapokat hoztak létre. AZ EMS ELÉGTELENSÉGE Felmerül a kérdés, hogy vajon az EMS rendszert nem feszítették e olyan ellentmondásokhoz, mint a BW-i rendszert. Elsőre a válasz, hogy nem. BW aranyra épült, EMS létrehozta az ECU-t. A probléma elsősorban nem abból származott, mint a BW-i rendszerben. Devizaliberalizáció az 1980-as években a tőkeáramlás próbára teszi a rögzített árfolyamokat A 80-as években zajlik le a pénz és a tőkepiacok liberalizálása. pénzintézetek megjelenhetnek egymás piacain pénzek áramlanak vagy fedezeti, vagy spekulációs célból A liberalizáció lehetővé teszi, hogy a korábbinál sokkal nagyobb rendű tőkeáramlás jelenjen meg az európai gazdaságok között. Ennek következtében az autonóm monetáris politika lehetősége nagymértékben korlátozódik. Egységes Európai Okmány (1986): az egységes piac perspektívája Megjelenik az egységes piac: megszüntetjük a vámokat megszüntetjük a határokat Ennek következtében megjelenik az egységes valuta igénye. Ezt a gondolatot Delors fogalmazta tervbe. Delors-terv a monetáris unióról Delors: Szocialisták kerültek hatalomra Fro-ban és elkezdtek államosítani, melynek eredményeképpen rengeteg pénz áramlott ki az országból. A tőkeáramlás, tőkekimentés nagymértékben destabilizálja az országot. Az európai gazdaság autonómiája szűnik meg, ha a tőkeáramlások destabilizálják a gazdaságot. Politika: a német egység hatása ben rendszerváltás, NDK és NSZK egyesül. Ezáltal Németország területe, lakosságának száma, gazdasága nő. Németország az egyesüléssel kiugróan nagy ország. Volt egyfajta félelem 18
19 emiatt. Ha nincs valamiféle föderális jelleg, akkor Németország egyedül fogja vezetni ezt a rendszert. MAASTRICHTI SZERZŐDÉS ( ) Monetáris unió csak egy része a MSZ-nek! Döntés az Európai Unió létrehozásáról (1993) ennek része a Gazdasági és Monetáris Unió (EMU) Monetáris Unió csak egy része a MSZ-nek! amelyhez hosszú út vezet: liberalizáció, független jegybankok Európai Monetáris Intézet (EMI, 1994) Az első európai szintű intézmény. Feladata: monetáris politikák összehangolása. Megkezdi a nemzeti monetáris politikák átvételét. az euró mint számlapénz bevezetése (1999) Ettől kezdve működik az Európai Központi Bank. az euró mint készpénz bevezetése (2002) Nemzeti valutákat kivonják a forgalomból. Eurot, mint nevet 1995-ben találták ki. Addig csak egységes valutaként emlegették az Eurot. MAASTRICHTI KRITÉRIUMOK ~ Miért kellettek? Hogy ne akárki vezethesse be az egységes valutát! ~: az egységes valuta stabilitásának garanciája ~: biztosíték azon országok felé, ahol stabil volt a valuta és nem voltak különböző inflációk. Pl. Németország, Ausztria, Hollandia ~: Infláció max. a három legjobb ország átlaga + 1,5 % Hosszú távú kamat max. a fenti három ország átlaga + 2 % Hosszú távú kamat plafonját ugyanahoz a három országhoz viszonyítják, amelyik az inflációs átlagban szerepel. Hosszú távú kamat kifejezi azt, hogy az inflációnál számítnak a várakozások. Deficit max. a GDP 3 %-a Adósság max. a GDP 60 %-a Árfolyam-stabilitás: két évi tagság az ERM-II-ben, leértékelés nélkül Árfolyam stabilitás, fontos azért, hogy látható legyen, hogy az átváltási árfolyam amelyen a nemzeti valutát euróra váltják, az valóban az egyensúlyi árfolyam. Az első kettő monetáris kritérium, a harmadik és negyedik fiskális, az utolsó árfolyam kritérium ban egy ország volt, aki teljesíteni tudta a ~ at, Luxemburg. AZ EURÓ -- MESTERSÉGES PÉNZ POLITIKAI ÖSSZEFÜGGÉSEK Politikai kezdeményezés (Delors), államközi szerződés (Maastricht), kormányzati akarat Globális kontextus: rivalizálás a dollárral (a kulcsvaluta funkcióban) Szuverenitás-féltés: önként kimaradók (UK, Dánia, Svédo.) 19
20 Egyes országoknak el kell dönteni, hogy belépnek vagy sem és vállalják e a politikai következményeket. Csak az nincs bent az euró zónában, aki nem akar ban még úgy tűnt, hogy a görögök kimaradnak, de meghamisították a számokat. NEMZETI VALUTÁK SZEREPE (BENJAMIN COHEN) Politikai szimbolizmus Németországban, Ausztriában nem volt népszavazás az eurót illetően. Íreknél, francáknál volt népszavazás, de éppenhogy csak elfogadták. Seigniorage Ha nemzeti valuta van a kormány inflációs adót alkalmazhat. Ez már a középkorban is ismert volt. A pénzkibocsátónak a pénzrontásból származó haszna. Makrogazdasági menedzsment Monetáris elszigetelődés Folyamatokat kívül tarthassak, elháríthassak olyan országokból is, amelyekkel egyébként intenzív kapcsolatban állok. magyarázzák a kimaradást Hasonlítsuk össze az euro zónában lévő és az euró zónán kívüli országok növekedését. Arra az érdekes megfigyelésre jutunk, hogy az euro zónán kívüli országok, azaz a kimaradók növekedtek jobban. Mivel magyarázható a kimaradásuk? Anglia: gazdasági, politikai okok miatt maradt ki Dánia, Svédország: politikai okok miatt. Protestáns, skandináv hagyomány a centralizmus. Szeretnek mindent egy centrumból irányítani. STABILITÁSI ÉS NÖVEKEDÉSI PAKTUM (1996 DUBLIN) Felmerül a kérdés, hogy ha már bent van valaki a monetáris rendszerben, azzal nem lehet visszaélni? De! Ettől tartva, a németek kezdeményezték a stabilitási paktumot. Jacques Chirac ragaszkodott a ~ névhez. Oka: nehogy azt higgyék, hogy Európának csak a stabilitás a fontos. Európai Központ Bank feladata: árstabilitás. Amerikai Központi Bank feladata: árstabilitás és növekedés elősegítése. Mi lesz az euró bevezetése után? Mi történjék a szabályszegőkkel? SGP: a túlzott deficit ellen -- szankciók (befizetés), mérlegelési lehetőséggel (recesszió van-e?) SGP: Ha úgy találja a bizottság, hogy megsértették ezen kritériumot, akkor bírságot kell fizetni. Probléma: Túllépni ezen kritériumokat csak recesszió esetén lehet. Deficit esetén büntetést befizetni a kasszába további pénzkiadást jelent, ami tovább növeli a deficitet. Fellendülés idején fiskális többletre kell törekedni Fellendülés idején nem a Maastrichti 3% deficit az érvényes, hanem a deficitet nullához kell közelíteni március végén alakították át ezt a paktumot Brüsszelben, pontot téve egy folyamat végére. Oka: Vannak szigorú szabályok, amit a legnagyobbak folyamatosan megszegnek. Most vált nevéhez illővé a paktum. MAGYARORSZÁG NEMZETKÖZI PÉNZÜGYEI 1. A RENDSZERVÁLTÁS 20
Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14.
Devizaárfolyam, devizapiacok 2006. november 14. Az árfolyam fajtái 1. Az árfolyam a nemzeti pénz csereértéke Deviza = valutára szóló követelés Valutaárfolyam: jegybankpénz esetében Devizaárfolyam: számlapénz
RészletesebbenNemzetközi gazdaságtan 9.
Nemzetközi gazdaságtan 9. Nemzetközi pénzügyi rendszer 1 A nemzetközi pénzügyi rendszer Kapcsolat a világgazdaság reálszférája és a pénzügyi-valutáris rendszer közt Hatás visszahatás illetve a két rendszer
RészletesebbenA monetáris rendszer
A monetáris rendszer működése, pénzteremtés Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A monetáris rendszer intézményi kerete Kétszintű bankrendszer,
RészletesebbenValuta deviza - konvertibilitás
Valuta deviza - konvertibilitás Nemzetközi elszámolások eszközei - arany - valuta - deviza - mesterséges nemzetközi pénzek Arany: a nemzetközi elszámolások hagyományos eszköze Valuta: valamely ország törvényes
RészletesebbenA ország B ország A ország B ország A ország B ország Külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett ára. Mi befolyásolja a külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett árát? Mit befolyásol
RészletesebbenGazdálkodási modul. Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás. KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc
Gazdálkodási modul Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc Valuta, deviza, konvertibilitás 64. lecke Nemzetközi elszámolások
RészletesebbenA határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu
A határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A nemzetközi fizetési mérlegelső megközelítés, fogalom Pénzforgalmi
RészletesebbenDivatos kifejezés. Mit jelent? Univerzalizálódás? Folyamat és fejlődési szakasz.
A globalizáció és nemzetközi pénzügyi rendszer Monetáris és fiskális politika Dr. Vigvári András tudományos tanácsadó, egyetemi docens Mi a globalizáció? Divatos kifejezés. Mit jelent? Nemzetköziesedés?
RészletesebbenPénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon
Pénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon 1. A pénz fogalma és funkciói! 2. Mit nevezünk kamatnak, kamatlábnak és reálkamatlábnak? 3. Mi a jövőérték? Milyen kamatozási módok és módszerek
RészletesebbenA monetáris alrendszer és a monetáris irányítás
A monetáris alrendszer és a monetáris irányítás Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A monetáris rendszer intézményi kerete Kétszintű bankrendszer,
RészletesebbenMonetáris Unió.
Monetáris Unió Ajánlott irodalom: Horváth Zoltán (2007): Kézikönyv az Európai Unióról 303-324. oldal Felhasznált irodalom: Györgyi Gábor: Magyarország: az eurokritériumok romlása a konvergencia programokban
RészletesebbenA nemzetközi fizetési mérleg. Vigvári András vigvaria@inext.hu
A nemzetközi fizetési mérleg Vigvári András vigvaria@inext.hu A nemzetközi pénzügyi piacok mikroökonómiája Árfolyam alakulás, árfolyam rendszer kérdései A piac szabályozottsága (kötött devizagazdálkodás-
RészletesebbenKÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.)
KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.) Dr. Sivák József tudományos főmunkatárs, c. egyetemi docens sivak.jozsef@pszfb.bgf.hu Az állam hatása a gazdasági folyamatokra. A hiány
RészletesebbenElméleti gazdaságtan 11. évfolyam (Mikroökonómia) tematika
Elméleti gazdaságtan 11. évfolyam (Mikroökonómia) tematika I. Bevezető ismeretek 1. Alapfogalmak 1.1 Mi a közgazdaságtan? 1.2 Javak, szükségletek 1.3 Termelés, termelési tényezők 1.4 Az erőforrások szűkössége
RészletesebbenErre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10
Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Amikor elkezdődött az év, nem sokan merték felvállalni azt a jóslatot, hogy a részvénypiacok új csúcsokat fognak döntögetni idén. Most, hogy közeleg az
RészletesebbenA pénz a makroökonómiában
A pénz a makroökonómiában Makroökonómia 4. elıadás 1 Reálfolyamatok nominál, v. jövedelmi folyamatok egyidejő pénz- és árumozgás de: elválhat idıben: pénzfolyamatok önállóan Pénz: általános egyenértékes,
RészletesebbenAz eurózóna 2017-ben: a Gazdasági és Monetáris Unió előtt álló kihívások. Dr. Ferkelt Balázs (Budapesti Gazdasági Egyetem)
Az eurózóna 2017-ben: a Gazdasági és Monetáris Unió előtt álló kihívások Dr. Ferkelt Balázs (Budapesti Gazdasági Egyetem) Kiindulási pontok I. Az eurózóna tagsági feltételeinek tekinthető maastrichti konvergencia-kritériumok
RészletesebbenA Gazdasági- és Monetáris Unió. Elızmények. EMS Európai Monetáris Rendszer
Európai Uniós ismeretek A Gazdasági- és Monetáris Unió Elızmények Bretton-Woods kulcsvaluta: USD rögzített árfolyamrendszer 1969 Hága Werner-terv - kudarc 1971-73:Bretton-Woods-i rendszer szétesik, olajválság
RészletesebbenErős vs. gyenge forint
2010 február 15. Flag 0 Értékelés kiválasztása Még nincs értékelve Give 1/5 Give 2/5 Mérték Give 3/5 Give 4/5 Give 5/5 Naponta halljuk a hírekben, hogy most épp gyengült vagy erősödött a forint, hogyan
RészletesebbenBankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika
Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika Bankrendszer fogalma: Az ország bankjainak, hitelintézeteinek összessége. Ezen belül központi bankról és pénzügyi intézményekről
RészletesebbenHogyan mérjük egy ország gazdasági helyzetét? Mi a piac szerepe? Kereslet-Kínálat
Bevezetés a Közgazdaságtanba Vizvári Boglárka Témák Általános gazdasági fogalmak Gazdaság és nemzetközi szervezetek Külkereskedelem Általános Gazdasági Fogalmak Mivel foglalkozik a közgazdaságtan? Hogyan
RészletesebbenPÉNZÜGYTAN 2015.12.03. 8. Nemzetközi pénzügyek. Valuta, deviza, árfolyamok. Fizetési mérleg jellemzői, részei
PÉNZÜGYTAN. Nemzetközi pénzügyek Összeállította: Naár János okl. üzemgazdász, okl. közgazdász-tanár, mesterpedagógus 1 Valuta, deviza, árfolyamok A külfölddel szembeni fizetési kötelezettség teljesítéséhez
RészletesebbenPénz nélkül: cseregazdaság
Pénz nélkül: cseregazdaság Közgazdasági alapismeretek 8. előadás A pénzpiacok EKF Csorba László Kiskakas vízért megy Jól van apjuk Piros kanadai gémkapocs lakóház Óriási bizonytalanság, + nagy időigény
RészletesebbenGAZDASÁGI ÉS MONETÁRIS UNIÓ A GAZDASÁGI INTEGRÁCIÓ FOLYAMATA
GAZDASÁGI ÉS MONETÁRIS UNIÓ A GAZDASÁGI INTEGRÁCIÓ FOLYAMATA 1. Kedvezményes kereskedelmi övezet (csökkentett vámtarifák a részt vevő országok között) 2. Szabadkereskedelmi övezet (a részt vevő országok
RészletesebbenKÜLFÖLDI TŐKE MAGYARORSZÁGON
KÜLFÖLDI TŐKE MAGYARORSZÁGON Dr. Surányi György egyetemi tanár régió igazgató, KKE-régió Budapest 2013. november 7. KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA Forrás: UNCTAD, Magyarország: nem tisztított adat 2
RészletesebbenA pénz fogalma. Monetáris poli4ka elmélete és gyakorlata
Monetáris poli4ka elmélete és gyakorlata Aktuális gazdaságpoli0kai ese2anulmányok 2013. Tavasz 7. előadás A pénz fogalma A pénz olyan eszközök állománya, amelyek azonnal felhasználhatók tranzakciók (gazdasági
RészletesebbenTartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK
Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK (I) A pénzügyi integráció hozadékai a világgazdaságban: Empirikus tapasztalatok, 1970 2002.................................... 13 (1)
RészletesebbenNEMZETKÖZI KÖZGAZDASÁGTAN Árfolyam - Gyakorlás
NEMZETKÖZI KÖZGAZDASÁGTAN Árfolyam - Gyakorlás Kiss Olivér Budapesti Corvinus Egyetem Makroökonómia Tanszék Van tankönyv, amit már a szeminárium előtt érdemes elolvasni! Érdemes előadásra járni, mivel
RészletesebbenAz EU gazdasági és politikai unió
Brüsszel 1 Az EU gazdasági és politikai unió Egységes piacot hozott létre egy egységesített jogrendszer révén, így biztosítva a személyek, áruk, szolgáltatások és a tőke szabad áramlását. Közös politikát
RészletesebbenMAGYARORSZÁG GAZDASÁGI HELYZETE A
MAGYARORSZÁG GAZDASÁGI HELYZETE A LEGFRISSEBB GAZDASÁGI STATISZTIKÁK FÉNYÉBEN (2014. II. félév) MIRŐL LESZ SZÓ? Konjunktúra (GDP, beruházások, fogyasztás) Aktivitás, munkanélküliség Gazdasági egyensúly
RészletesebbenA magyar gazdaságpolitika elmúlt 25 éve
X. Régiók a Kárpát-medencén innen és túl Nemzetközi tudományos konferencia Kaposvár, 2016. október 14. A magyar gazdaságpolitika elmúlt 25 éve Gazdaságtörténeti áttekintés a konvergencia szempontjából
RészletesebbenGAZDASÁGI ISMERETEK JAVÍTÁSI-ÉRTÉKELÉSI ÚTMUTATÓ
Gazdasági ismeretek emelt szint 0622 ÉRETTSÉGI VIZSGA 2007. május 24. GAZDASÁGI ISMERETEK EMELT SZINTŰ ÍRÁSBELI ÉRETTSÉGI VIZSGA JAVÍTÁSI-ÉRTÉKELÉSI ÚTMUTATÓ OKTATÁSI ÉS KULTURÁLIS MINISZTÉRIUM A javítás
RészletesebbenFelépítettünk egy modellt, amely dinamikus, megfelel a Lucas kritikának képes reprodukálni bizonyos makro aggregátumok alakulásában megfigyelhető szabályszerűségeket (üzleti ciklus, a fogyasztás simítottab
RészletesebbenA visegrádi négyek gazdaságpolitikája
Budapesti Gazdasági Egyetem Gazdálkodási Kar Zalaegerszeg Mikro- és makrogazdasági folyamatok múltban és jelenben Kutatóműhely 3920-1/2016/FEKUT (EMMI) A visegrádi négyek gazdaságpolitikája Áttekintés
Részletesebbenkötvényekről EXTRA Egy percben a
EXTRA Egy percben a kötvényekről Szeretne befektetni? A befektetések egyik lehetséges formája a kötvény. Tudjon meg többet a kötvényekről! Olvassa el tájékoztatónkat! BEFEKTETÉSEK kérdésekben segít ez
RészletesebbenKóczián Balázs: Kell-e aggódni a Brexit hazautalásokra gyakorolt hatásától?
Kóczián Balázs: Kell-e aggódni a Brexit hazautalásokra gyakorolt hatásától? Az Európai Unióhoz történő csatlakozásunkat követően jelentősen nőtt a külföldön munkát vállaló magyar állampolgárok száma és
RészletesebbenVILÁGGAZDASÁGTAN 2. A világgazdaság fejlıdési szakaszai Képek kellenének bele! Bacsi Vilgazd 2-2013 1
VILÁGGAZDASÁGTAN 2. A világgazdaság fejlıdési szakaszai Képek kellenének bele! Bacsi Vilgazd 2-2013 1 A világgazdaság fejlıdési szakaszai 1. Az ókor és középkor: merkantilizmus és korai gyarmatosítás (1492-1820)
RészletesebbenSAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról. 2015. I. negyedév
SAJTÓKÖZLEMÉNY A fizetési mérleg alakulásáról NYILVÁNOS: 2015. június 24. 8:30-tól 2015. I. negyedév 2015 I. negyedévében 1 a külfölddel szembeni nettó finanszírozási képesség (a folyó fizetési mérleg
RészletesebbenMakrogazdasági pénzügyek. Lamanda Gabriella november 16.
Makrogazdasági pénzügyek Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2015. november 16. Miről volt szó? Antiinflációs monetáris politika Végső cél: Infláció leszorítása és tartósan alacsonyan tartása Közbülső
RészletesebbenMikor lehet horvát euró?
Mikor lehet horvát euró? EURO ANTE PORTAS CROATIAE Scherczer Károly Róbert vezető külgazdasági attasé, Zágráb 2018. szeptember 7. Hivatalos megnevezés Államforma Főváros Horvát Köztársaság parlamentáris
RészletesebbenMonetáris Politika. Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu)
Monetáris Politika Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu) Monetáris politika vitele (árfolyampolitika, kamatpolitika, pénzmennyiség szabályozása, a monetáris rezsim kialakítása) Pénzügyi stabilitás biztosítása
RészletesebbenKÖZGAZDASÁGTAN II. Készítette: Lovics Gábor. Szakmai felelős: Lovics Gábor. 2010. június
KÖZGAZASÁGTAN II. Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszékén, az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék, az MTA Közgazdaságtudományi
RészletesebbenKoncentráció és globalizáció a pénzügyi piacok szereplőinek szemszögéből Kerekasztal beszélgetés
PSZÁF X. Jubileumi Pénztár-konferencia Siófok, 2007. 21. Koncentráció és globalizáció a pénzügyi piacok szereplőinek szemszögéből Kerekasztal beszélgetés Erdei Tamás elnök-vezérigazgató MKB Bank Zrt. A
Részletesebben24 Magyarország 125 660
Helyezés Ország GDP (millió USD) Föld 74 699 258 Európai Unió 17 512 109 1 Amerikai Egyesült Államok 16 768 050 2 Kína 9 469 124 3 Japán 4 898 530 4 Németország 3 635 959 5 Franciaország 2 807 306 6 Egyesült
RészletesebbenSZÉCHENYI ISTVÁN EGYETEM. 12. lecke. kamatot a jegybank? A központi bank feladatai és szerepe a gazdaságban. A monetáris politika. hatásmechanizmusa.
12. lecke Mikor emel és s mikor csökkent kamatot a jegybank? A központi bank feladatai és szerepe a gazdaságban. A monetáris politika célrendszere, eszközei és hatásmechanizmusa. A központi k bank feladatai
RészletesebbenDr. Vigvári András vigvaria@inext.hu. A monetáris rendszer
Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu A monetáris rendszer Monetáris rendszer fogalma, elemei, pénzteremtés mechanizmusa 1. A bankrendszer alapjai 2. A pénzteremtés folyamata 3. Endogén-egzogén pénzteremtés
RészletesebbenKözgazdaságtan műszaki menedzsereknek I. SGYMMEN226XXX. Tantárgyfelelős: dr. Paget Gertrúd főiskolai docens
Közgazdaságtan műszaki menedzsereknek I. SGYMMEN226XXX Tantárgyfelelős: dr. Paget Gertrúd főiskolai docens Tárgyelőadó: dr. Paget Gertrúd főiskolai docens Gyakorlatvezető: dr. Paget Gertrúd Tantárgyi leírás
RészletesebbenNemzetközi közgazdaságtan Árfolyam, reálárfolyam
Nemzetközi közgazdaságtan Árfolyam, reálárfolyam Budapesti Corvinus Egyetem Makroökonómia Tanszék 2011. őszi félév, Pénzpiac Belföld 1 Pénzkínálat MS P 2 Pénzkereslet L = L (Y, i) 3 Egyensúly MS P Külföld
RészletesebbenKülgazdasági kapcsolatok nyilvántartása. A nemzetközi fizetési mérleg november 26.
Külgazdasági kapcsolatok nyilvántartása A nemzetközi fizetési mérleg 2018. november 26. http://gtk.uni-miskolc.hu/gei/bankozi Nemzetközi fizetési mérleg: forgalmi típusú statisztikai kimutatás, amely az
RészletesebbenRövid távú modell II. Pénzkínálat
Rövid távú modell II. Pénzkínálat Makroökonómia Tanszék Budapesti Corvinus Egyetem Makroökonómia Mit tudunk eddig? Elkezdtük felépíteni a rövid távú modellt Ismerjük a kamatláb és a kibocsátás közti kapcsolatot
RészletesebbenPénzügyi alapvetések (pénzügytan)
Pénzügyi alapvetések (pénzügytan) Dr. habil. Farkas Szilveszter PhD egyetemi docens, tanszékvezető BGF, PSZK Pénzügy Intézeti Tanszék http://dr.farkasszilveszter.hu farkas.szilveszter@pszfb.bgf.hu 2 1
RészletesebbenAz Európai Unió költségvetése. Dr. Teperics Károly egyetemi adjunktus Társadalomföldrajzi és Területfejlesztési Tanszék Debreceni Egyetem
Az Európai Unió költségvetése Dr. Teperics Károly egyetemi adjunktus Társadalomföldrajzi és Területfejlesztési Tanszék Debreceni Egyetem Az EU és a nagyvilág lakosság Lakosság millió főben, (2009) 1339
RészletesebbenA ország B ország A ország B ország A ország B ország Rövid távon a kamatparitás: két gazdaságban realizálható átlagos hozamnak azonos devizában kifejezett értéke meg kell, hogy egyezzen egymással. A
RészletesebbenÁllamadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.
Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december
RészletesebbenA jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni
Az MNB tevékenységének fõbb jellemzõi 1998-ban 1. Monetáris politika AMagyar Nemzeti Bank legfontosabb feladata az infláció fenntartható csökkentése, hosszabb távon az árstabilitás elérése. A jegybank
RészletesebbenIS-LM modell Aggregált kereslet. Rövid távú modellis-lm-ad IS-LM-AD. Kuncz Izabella. Makroökonómia Tanszék Budapesti Corvinus Egyetem.
Rövid távú modell IS-LM-AD Makroökonómia Tanszék Budapesti Corvinus Egyetem Makroökonómia Mit tudunk eddig? IS-LM modell ismerjük a kamat és a jövedelem közti kapcsolatot az árupiacon (IS görbe) ismerjük
RészletesebbenKi menti meg a hajót? Az EU újraszabályozása. Martin József Péter Szeged, április 21.
Ki menti meg a hajót? Az EU újraszabályozása Martin József Péter Szeged, 2011. április 21. Témák Válság előtti helyzet AZ EU a válságban A válságra adott válasz: újraszabályozás Dilemmák Válság előtti
RészletesebbenELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszék KÖZGAZDASÁGTAN II. Készítette: Lovics Gábor. Szakmai felelős: Lovics Gábor június
KÖZGAZDASÁGTAN II. KÖZGAZDASÁGTAN II. Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TátK Közgazdaságtudományi Tanszékén az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék,
Részletesebben2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások
A pénzügyi közvetítő rendszer 7. előadás 1 A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata A közvetítő rendszer piacok, egyének, intézmények és szabályok rendszere Biztosítja a gazdaság működéséhez
RészletesebbenA PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS
A pénzügyi piacok szerepe a pénzügyi rendszerben Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS? MEGTAKARÍTÓK MEGTAKARÍTÁSOK VÉGSŐ
Részletesebben08/10/2015 A PÉNZÜGYI INTEGRÁCIÓS FOLYAMAT
2 A PÉNZÜGYI INTEGRÁCIÓS FOLYAMAT ÚT A GAZDASÁGI ÉS MONETÁRIS UNIÓ MEGVALÓSÍTÁSA FELÉ A GAZDASÁGI KORMÁNYZÁS MEGERŐSÍTÉSE KENGYEL ÁKOS Ph.D., Doc. Habil. EGYETEMI DOCENS BCE NEMZETKÖZI TANULMÁNYOK INTÉZET
RészletesebbenSAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról III. negyedév
SAJTÓKÖZLEMÉNY A fizetési mérleg alakulásáról 2016. III. negyedév 2016 III. negyedévében 1 a külfölddel szembeni nettó finanszírozási képesség (a folyó fizetési mérleg és a tőkemérleg együttes egyenlege)
RészletesebbenBAGER GUSZTÁV. Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ
BAGER GUSZTÁV Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ TARTALOMJEGYZÉK ELŐSZÓ I. RÉSZ - HÁTTÉR 1. BEVEZETÉS, 1.1. Az elemzés célja 5 1.2. A könyv szerkezete 6 2. A NEMZETKÖZI VALUTAALAP SZEREPVÁLLALÁSA, TEVÉKENYSÉGE
RészletesebbenGazdálkodási modul. Gazdaságtudományi ismeretek I. Közgazdaságtan. KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc
Gazdálkodási modul Gazdaságtudományi ismeretek I. Közgazdaságtan KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc A pénzpiac, az IS-LM-görbék és az összkeresleti függvény 15. lecke A pénz
RészletesebbenSAJTÓKÖZLEMÉNY. Az államháztartás és a háztartások pénzügyi számláinak előzetes adatairól II. negyedév
5. I. 5. III. 6. I. 6. III. 7. I. 7. III. 8. I. 8. III. 9. I. 9. III. 1. I. 1. III. 11. I. 11. III. 1. I. 1. III. 1. I. 1. III. 14. I. 14. III. 15. I. 15. III. 16. I. SAJTÓKÖZLEMÉNY Az államháztartás és
RészletesebbenA nemzetközi fizetési mérleg. Nemzetközi gazdaságtan
A nemzetközi fizetési mérleg Nemzetközi gazdaságtan A nemzetközi fizetési mérleg szerepe Az NFM (Balance of Payments - BPM) egy adott ország vállalatai, háztartásai és kormánya, valamint a külföldi országok
RészletesebbenGlobális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán
Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán 2009. október 16. Dr. Bernek Ágnes főiskolai tanár Zsigmond Király Főiskola "A jelenlegi globális világgazdaságban mindössze csak két
RészletesebbenComing soon. Pénzkereslet
Coming soon Akkor és most Makroökonómia 11. hét 40 pontos vizsga Május 23. hétfő, 10 óra Május 27. péntek, 14 óra Június 2. csütörtök, 12 óra Csak egyszer lehet megírni! Minimumkövetelmény: 40% (16 pont)
RészletesebbenAz EU mezőgazdasága. A kezdetek. Mivel jellemezhető a mezőgazdaság jelentősége?
Az EU mezőgazdasága A kezdetek Mivel jellemezhető a mezőgazdaság jelentősége? Nemzetgazdaságban betöltött szerep: GDP-hez való hozzájárulás Ágazati jövedelem, gazdaság szintű jövedelem Foglalkoztatásban
Részletesebben2010.06.05. Pénz és tőkepiac. Intézményrendszer és a szolgáltatások. Befektetési szolgáltatási tevékenységek
Pénz és tőkepiac Intézményrendszer és a szolgáltatások Befektetési vállalkozások - Értékpapír bizományos - Értékpapír kereskedő - Értékpapír befektetési társaság Befektetési szolgáltatók Működési engedélyezésük
RészletesebbenA HIÁNY ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENTÉSÉNEK LEHETŐSÉGEI - STABILITÁS ÉS PÉNZÜGYI BIZTONSÁG -
KOVÁCS ÁRPÁD MAGYAR KÖZGAZDASÁGI TÁRSASÁG SZEGEDI TUDOMÁNYEGYETEM KÖLTSÉGVETÉSI TANÁCS A HIÁNY ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENTÉSÉNEK LEHETŐSÉGEI - STABILITÁS ÉS PÉNZÜGYI BIZTONSÁG - 2012. DECEMBER 13. AZ ELŐADÁS
RészletesebbenNemzetközi pénzügyek. 3. Árfolyampolitika
Nemzetközi pénzügyek 3. Árfolyampolitika Alapfogalmak Valuta és deviza fogalma Speciális fogalmak Eurodollár, euro valuta Szamuráj kötvény Árfolyam (E) = hazai valuta / külföldi valuta EHUF/EUR = 312,54
RészletesebbenA fizetési mérleg alakulása a márciusi adatok alapján
A fizetési mérleg alakulása a 21. márciusi adatok alapján A végleges számítások szerint 21. márciusban 48 millió euró hiánnyal zárt a folyó fizetési mérleg. Az egyenlegnek az előző év márciushoz mért 97
RészletesebbenMonetáris Politika. A jegybank feladatai. A monetáris politika célrendszere. Végső cél. Közbülső cél (nominális horgony) Operatív cél
Monetáris Politika Monetáris politika vitele (árfolyampolitika, kamatpolitika, pénzmennyiség szabályozása, a monetáris rezsim kialakítása) Pénzügyi stabilitás biztosítása (prudenciális szabályozás, bankok
RészletesebbenPénzügytan szigorlat
GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 4 29,5 33 pont jeles 25,5 29 pont jó 21,5 25 pont közepes 17,5 21 pont elégséges 17 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:
RészletesebbenNEMZETKÖZI KÖZGAZDASÁGTAN Rögzített árfolyamok
NEMZETKÖZI KÖZGAZDASÁGTAN Rögzített árfolyamok Kiss Olivér Budapesti Corvinus Egyetem Makroökonómia Tanszék Van tankönyv, amit már a szeminárium előtt érdemes elolvasni! Érdemes előadásra járni, mivel
RészletesebbenKözgazdaságtan alapjai. Dr. Karajz Sándor Gazdaságelméleti Intézet
Közgazdaságtan alapjai Dr. Karajz Sándor Gazdaságelméleti 10. Előadás Makrogazdasági kínálat és egyensúly Az előadás célja A makrogazdasági kínálat levezetése a következő feladatunk. Ezt a munkapiaci összefüggések
RészletesebbenA nemzetközi pénzügyi rendszer A gazdasági nyitottság és a pénzügyi rendszer
A nemzetközi pénzügyi rendszer A gazdasági nyitottság és a pénzügyi rendszer 1 Fő témakörök A nemzetközi fizetési mérleg A devizagazdálkodás A konvertibilitás A devizaárfolyam Devizaárfolyam-rendszerek
RészletesebbenTervgazdaságból piacgazdaságba A magyar gazdaság szerkezetváltása, 1989-2014
Tervgazdaságból piacgazdaságba A magyar gazdaság szerkezetváltása, 1989-2014 TTE konferencia, Kossuth Klub 2014.október 11. Bod Péter Ákos, Dsc A magyar gazdasági kötődés erősen középeurópai jellegű volt
RészletesebbenNövekedés válságban. Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet. Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18.
Növekedés válságban Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18. Válságok Gazdaságpolitika Növekedés 2 Válságok Adósság bank valuta
RészletesebbenVan-e még értelme az önálló nemzeti valutáknak?
Észtország, Magyarország, európai csatlakozás Van-e még értelme az önálló nemzeti valutáknak? Az észt miniszterelnök januárban bejelentette, hogy fel fogja kérni az EU brüsszeli bizottságát: vizsgálja
RészletesebbenFEJLŐDÉSGAZDASÁGTAN. Készítette: Szilágyi Katalin. Szakmai felelős: Szilágyi Katalin. 2011. január
FEJLŐDÉSGAZDASÁGTAN Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszékén az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék az MTA Közgazdaságtudományi
RészletesebbenInflációs és növekedési kilátások: Az MNB aktuális előrejelzései Hamecz István
Inflációs és növekedési kilátások: Az MNB aktuális előrejelzései Hamecz István ügyvezető igazgató ICEG - MKT konferencia, Hotel Mercure Buda, 2003. Június 18 1 Az előadás vázlata Az MNB előrejelzéseiről
Részletesebbenfogyasztás beruházás kibocsátás Árupiac munkakereslet Munkapiac munkakínálat tőkekereslet tőkekínálat Tőkepiac megtakarítás beruházás KF piaca
kibocsátás Árupiac fogyasztás beruházás munkakereslet Munkapiac munkakínálat tőkekereslet Tőkepiac tőkekínálat KF piaca megtakarítás beruházás magatartási egyenletek, azt mutatják meg, mit csinálnak a
RészletesebbenAz IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd euró értékű készenléti hitelt
Sajtóközlemény száma: 08/275 AZONNALI KIADÁSRA 2008. november 6. Nemzetközi Valutaalap Washington, D.C. 20431 Amerikai Egyesült Államok Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd
RészletesebbenKözgazdaságtan alapjai. Dr. Karajz Sándor Gazdaságelméleti Intézet
Közgazdaságtan alapjai Dr. Karajz Sándor Gazdaságelméleti 9. Előadás Makrogazdasági kereslet Makrogazdasági kereslet Aggregált, vagy makrogazdasági keresletnek (AD) a kibocsátás iránti kereslet és az árszínvonal
RészletesebbenKILÁBALÁS -NÖVEKEDÉS. 2013. szeptember VARGA MIHÁLY
KILÁBALÁS -NÖVEKEDÉS 2013. szeptember VARGA MIHÁLY Tartalom Kiindulóhelyzet Makrogazdasági eredmények A gazdaságpolitika mélyebb folyamatai Kiindulóhelyzet A bajba jutott országok kockázati megítélése
RészletesebbenVirág Barnabás: Adósságleépítés? Korábban soha nem látott mértékű adósságokat görget maga előtt a világ!
Virág Barnabás: Adósságleépítés? Korábban soha nem látott mértékű adósságokat görget maga előtt a világ! Immáron több mint 6 év telt el 2008. szeptembere óta, amikor is az amerikai jelzálogpiacról induló
RészletesebbenJAVÍTÁSI-ÉRTÉKELÉSI ÚTMUTATÓ
Gazdasági ismeretek emelt szint 0804 ÉRETTSÉGI VIZSGA 2010. május 25. GAZASÁGI ISMERETEK EMELT SZINTŰ ÍRÁSBELI ÉRETTSÉGI VIZSGA JAVÍTÁSI-ÉRTÉKELÉSI ÚTMUTATÓ OKTATÁSI ÉS KULTURÁLIS MINISZTÉRIUM A javítás
Részletesebbenhétfő, március 2. Vezetői összefoglaló
hétfő, 2015. március 2. Vezetői összefoglaló Amerikában negatív tartományban zártak a vezető részvényindexek, Európában a lassuló amerikai GDP-adat segítette a kereskedést. A forint kilenchavi csúcsa közelében,
RészletesebbenVirovácz Péter kutatásicsoport-vezető október 13.
A Századvég makro-fiskális modelljével (MFM) készült középtávú előrejelzés* Virovácz Péter kutatásicsoport-vezető 15. október 13. *A modell kidolgozásában nyújtott segítségért köszönet illeti az OGResearch
Részletesebben2013. tavaszi előrejelzés: Az EU gazdasága lassú kilábalás az elhúzódó recesszióból
EURÓPAI BIZOTTSÁG SAJTÓKÖZLEMÉNY Brüsszel, 2013. május 3. 2013. tavaszi előrejelzés: Az EU gazdasága lassú kilábalás az elhúzódó recesszióból A 2012-es évet meghatározó visszaesést követően az előrejelzések
RészletesebbenA fizetési mérleg alakulása a 2001. februári adatok alapján
A fizetési mérleg alakulása a 21. februári adatok alapján Az MNB téves jelentés korrekciója miatt visszamenőlegesen módosítja a 2. novemberi és az éves fizetési mérleg, valamint a 2. november 21. januári
RészletesebbenPénzkereslet, pénzkínálat, a pénzügyi szektor közvetítı szerepe
Pénzkereslet, pénzkínálat, a pénzügyi szektor közvetítı szerepe Pénzügy I. Sportszervezı II. évfolyam Onyestyák Nikolett A központi bank mérlege 1 A központi bank mérlege általunk használt formája A jegybank
RészletesebbenSAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról I. negyedév
SAJTÓKÖZLEMÉNY A fizetési mérleg alakulásáról 2018. I. negyedév 2018 I. negyedévében 1 a külfölddel szembeni nettó finanszírozási képesség (a folyó fizetési mérleg és a tőkemérleg együttes egyenlege) kiigazítás
RészletesebbenA fizetési mérleg alakulása a decemberi adatok alapján
A fizetési mérleg alakulása a 21. decemberi adatok alapján A 21. decemberi fizetési mérleg közzétételével egyidőben az MNB visszamenőleg módosítja az 2-21-re korábban közölt havi fizetési mérlegek, valamint
RészletesebbenMakroökonómia. 10. hét
Makroökonómia 10. hét Jövő héten ZH! Multiplikátor hatás Kiadási multiplikátor Adómultiplikátor IS-görbe Nem lesz benne pénzkínálat! Könyvet érdemes tanulmányozni, Igaz- Hamis, definíció előfordulhat Könnyű
RészletesebbenMONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK
MONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK (ortodoxia vs. új monaterizmus) Kolozsvár 2013. 11. 22. Tartalomjegyzék 1. Gazdasági egyensúlytalanság okai? 2. Korlátlan pénzteremtés következményei? 3. Mi a megoldás? 1.
RészletesebbenSAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról III. negyedév
SAJTÓKÖZLEMÉNY A fizetési mérleg alakulásáról 214. III. negyedév A fizetésimérleg-statisztikák elmúlt években megújított nemzetközi módszertani szabványainak (Balance of Payments and International Investment
RészletesebbenÁrfolyamok. Miskolci Egyetem mesterképzés
Árfolyamok Miskolci Egyetem mesterképzés 24 órás devizapiac (Forex) Dollár/euró árfolyam alakulása (1999-2014 hónapvégi,ecb) 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1 0,9 0,8 jan..99 jún..99 nov..99 ápr..00 szept..00
Részletesebben