Migráció fő formái: magasan kvalifikált munkaerő alacsony képzettségű munkaerő családdal véglegesen vendégmunkás illegális betelepülő, munkavállaló menekült Nemzetközi munkaerő-áramlás korlátozó tényezők célország bevándorlási politikája letelepedésre vonatkozó előírások munkavállalásra vonatkozó szabályok nyelvi korlátok szülőföldhöz, családi kapcsolathoz való ragaszkodás anyanyelvi, nemzeti kultúra félelem az idegen környezettől, bizonytalanságtól Nemzetközi munkaerő-áramlás okai Gazdasági Taszító erő: munkanélküliség, alacsony bérek, fizetések Vonzerő: célországban foglalkoztatás, magasabb reáljövedelem Neoklasszikus elmélet: relatív tényezőellátottság eltérései határtermelékenység bérszínvonal áramlás természetes iránya kiegyenlítődés - korlátok Nem gazdasági Katasztrófák, háború, járványok, éhínség, üldözés stb. Jobb megélhetési feltételek, egészségesebb életkörülmények Családegyesítés Kalandvágy Személyes érvényesülés Külföldi közvetlen tőkeberuházás: külföldön hazai vállalkozó (outward), illetve belföldön külföldi vállalkozó (inward) által végzett beruházás. (Közvetlen irányítás, ellenőrzés.) Okai: magasabb tőkehozadék, kockázat diverzifikálása, erőforrások megszerzése, hatékonyság növelése, piacszerzés, stratégiai célok Portfólió-beruházás: Hazai természetes vagy jogi személy külföldi kibocsátású értékpapírt vásárol, vagy hazai kibocsátású értékpapírt vásárolnak külföldiek. Okai: magasabb tőkehozadék, kockázat diverzifikálása Kölcsöntőke: Másik ország államának, jogi vagy természetes személyének nyújtott, vagy külföldtől felvett hitel, kölcsön. Okai: korlátozott hazai finanszírozási források, adósságszolgálat Neoklasszikus elmélet: relatív tényezőellátottságban mutatkozó eltérések Tőketulajdonosok jövedelmét a tőke határterméke és határtermékük értéke határozza. 1
A termelési tényezők ára és tulajdonosaik jövedelme a mindenkori egyensúly színvonalától és a konjunkturális ciklustól függően is alakul. A külföldön beruházó vállalkozó a kamatláb nagyságán kívül a tőke határhatékonyságát is figyelembe veszi. (Tőkehozadék jövőbeli alakulására vonatkozó várakozás!) A pénz spekulációs célból vissza is tartható a forgalomból. TRIÁD: Nyugat-Európa, Észak-Amerika, távol kelet Közvetlen külföldi beruházás- nemzetközi kereskedelem Késztermék exporthelyettesítő hatás Félkésztermék exportösztönző Anyavállalat egyéb termékei exportösztönző Harmadik piacokra irányuló export csökken A működő tőke szempontjából meghatározó tényezők Piac nagysága és struktúrája Munkaerő minősége és termelékenységéhez viszonyított bérköltsége Egyéb termelési költségek Természeti erőforrások elérhetősége Befogadó ország befektetési támogatásai és adókedvezményei Regionális kereskedelmi megállapodások Finanszírozási források bővülése: Finanszírozási források. A szándékolt és szükséges beruházások, valamint a helyileg mobilizálható megtakarítások között Devizaállomány, illetve a fizetési mérleg. Költségvetési szakadék: Megcélzott költségvetési bevétel beszedett adók. Külföldi közvetlen tőkeberuházás potenciális előnyök a befogadó országban egyéb hatások Foglalkoztatási lehetőségek bővítése Hozzájutás fejlett technikához, technológiához Korszerű szervezési, menedzselési, piackutató, információs és elszámolási ismeretek Külpiaci kapcsolatok fejlesztése Kockázat megítélés javítása Nemzetgazdasági hatékonyság javítása Világgazdasági alkalmazkodó képesség: a nemzetgazdaságnak az a képessége, hogy a külső körülmények módosulására, a világpiaci változásokra milyen gyorsan tud reagálni a termelés és a külgazdasági kapcsolatok terén. Technikai hatékonyság Strukturális hatékonyság Méretgazdaságosság, termékváltozatok gazdaságossága 2
Külföldi közvetlen tőkeberuházás potenciális hátrányok a befogadó országban Aszimmetrikus tulajdonosi pozíciók kockázat a nemzeti szuverenitást illetően Strukturális döntések gazdasági autonómia Profitkivonás (profitrepatriálás) Technológiai adaptáció, belső brain drain Hazai kultúrával nehezen összeegyeztethető szervezési, marketing stb. ismeretek Egyoldalú külgazdasági orientáció A külföldi közvetlen tőkebefektetés potenciális előnyei Erőforrások, közvetlen ellenőrzés Exportbővítés, piacteremtés Javuló hatékonyság, profitráta (költségek, standardok stb.) Külpiaci kapcsolatok szervezése, orientálása (vámhatások megkerülése, vállalaton belül szervezett árukapcsolatok stb.) Külföldi technológiák, szabadalmak megszerzése Repatriálás, fizetési mérleg A külföldi közvetlen tőkebefektetés potenciális előnyei A külföldi közvetlen tőkebefektetés potenciális hátrányai Finanszírozási forrásokat von el a gazdaságból Adóbázis szűkítés (input-output kapcsolatok, kamatmentes kölcsön ) Foglalkoztatási problémák (áttelepítésnél) K&F kapacitás fejlesztésének esetleges elhanyagolása Versenytárs teremtés Innovációs előny csökkenése (fejlett-fejlett) Határmegkerülés esetén export csökkenése, romló kereskedelmi mérleg Visszatartott érték összes exportja: helyi hozzáadott értékhez való hozzájárulás Folyó fizetési mérleg: azt a többletet mutatja, hogy az ország mennyi hitelt nyújt a világ többi részének, vagy mennyivel törleszti az adósságát (tőkeexportőr) hiánya azt mutatja, hogy az ország mennyi hitelt vesz fel a világ többi részétől (tőkeimportőr) Multinacionális vállalat: több országban telephellyel rendelkező vállalat a multinacionális vállalatok tulajdonosai több nemzetből kerülnek ki (vagy a központ több országban van) a transznacionális vállalatok tulajdonosai egy nemzetből kerülnek ki (vagy a központ egy országban van). Technológiatranszfer: A technológia hozadékának elsajátítása: a technológiát (hasznos tudást) nem adják el a piacon, hanem saját vállalatban hasznosítják Vertikális integráció előnyei: A végtermékgyártó és a beszállító termelő egy vállalatban egyesül, s ez előnyősebb, mint az inputokat piacon beszerezni. Ez a hiányos szerződések miatt lehetséges. 3
Tansznacionalitási index: külföldi eszköz/összes eszk. külföldi értékesítés/összes ért. külföldi foglalkoztatás/összes fogl. mutatók átlaga Valutaárfolyam: vmely külföldi valuta hazai valutában kifejezett ára Vételi: amennyiért a külföldi fizetőeszköz itthon forintra váltható (alacsonyabb érték) Eladási: amennyiért megvehetjük a külföldi fizetőeszköz egységét Különbség: valutaváltó haszna Határidős (futures, forward) árfolyam: Megállapodás a jelenben külföldi valuta meghatározott mennyiségének vételéről, eladásáról előre meghatározott jövőbeni napon szerződésben előre rögzített áron Effektív árfolyam: Olyan képzett érték (index), amelyben a kétoldalú valutaparitások súlyozott átlagát számoljuk. (súly: a partnerek mekkora részesedéssel bírnak) Egyensúlyi árfolyam.: a külföldi valuta hazai valutában mért egyensúlyi ára A külföldi valuta keresletét és kínálatát meghatározó tényezők KERESLET Termékimport Külföldi (K) szolgáltatások vásárlása hazaiak (H) által H külföldi tőkebefektetései K hazai befektetéseiből származó jövedelmek repatriálása K hazai munkavállalásból származó jövedelmének K-re transzferálása Hazai rezidensek egyoldalú átutalásai a K felé KÍNÁLAT Termékexport H szolgáltatások vásárlása K által K hazai tőkebefektetései H külföldi befektetéseiből származó jövedelmek repatriálása H külföldi munkavállalásból származó jövedelmének hazatranszferálása K rezidensek egyoldalú átutalásai H felé Leértékelődés: Árszínvonal emelkedése leértékelődéshez vezet. a K valuta H valutában mért árának emelkedése (ábra) Határidős prémium: határidős árf. > spot árf. K valuta felértékelődése, H valuta gyengülése Határidős diszkont: K valuta leértékelődése, H valuta felértékelődése 4
Reálárfolyam: H valuta vásárlóerejét a K ország piacán mérjük Abszolút vásárlőerő paritás termékkereskedelem Relatív vásárlőerő paritás árszínvonalak változására koncentrál Kamatparitás elmélete: H valuta vásárlóerejét a K ország piacán mérjük Zárt (fedezett) A kamatláb-különbözet a két ország között mutatkozó határidős prémiumra/diszkontra vezethető vissza Jövőbeli árf-ra irányuló várakozások Rövid távú kamatlábak kis mértékű változásai is keresleti-kínálati hatást váltnak ki Nyitott (fedezetlen) A kamatjövedelemmel növelt EUR összeg visszaváltása nem határidős árf-on, hanem egy év múlva érvényes spot árfolyamon történik. Kockázat (spekuláció) Tendencia: kamatkülönbözet (%) = árfolyamváltozás (%) Valutapiac szereplői: Jegybank- Monetáris politika, nyílt piaci műveletek Devizaalkuszok- Közvetítés Kereskedelmi bankok- Hitelez, forrást gyűjt, transzformál Külkereskedők, külföldi befektetők, turisták, külföldi munkavállalók- kereslet, kínálat Egyensúlyi árfolyam monetáris koncepció Az árfolyamok a pénzeszközök, illetve tőke iránti kereslet-kínálat monetáris folyamata során határozódik meg. A valuták egymáshoz viszonyított vásárlóerejét (a nemzeti jövedelmek és kamatráták relatív változásaitól függő) valuta kereslet-kínálat relatív változása határozza meg. H valuta kínálatának növekedése az árfolyamot növeli (H valuta gyengül) K valuta keresletének H növekedése H valuta erősödése ΔR/R= ΔMSh/Msh ΔMDh/MDh + ΔMDk/MDk ΔMSk/MSk Árfolyamrendszerek: Rögzített: kulcsvaluta átvétele, kizárólagos használata, vámunió, valutatanács Köztes: hagyományos (soft) rögzítés, sávos, csúszó, csúszó sávos Lebegő: irányított lebegtetés, szabad lebegtetés Rögzített árfolyamrendszerek Kulcsvaluta átvétele, kizárólagos használata Montenegró, Koszovó Vámunió -övezet, ECCU, CFA franc zone 5
Valutatanács árfolyamon Pl.: Hong Kong (1983), Észtország (1992), Litvánia (1994), Bulgária (1997), Bosznia-Hercegovina, Argentína (2001-ig) Köztes rendszerek Hagyományos (soft) rögzítés Sávos Magyarország (2008- Csúszó Csúszó sávos dszer - és felértékelődés, Pl.: Bolívia Lebegtetés Irányított lebegtetés Szabad lebegtetés ntervenció vagy kamat (monetáris) politika révén irányított Reálárfolyam: piaci árfolyam (nominális árfolyam) kiigazítva az országok közötti áreltérésekkel de jour amit mondanak de facto amit valójában csinálnak Nem konvertibilis valuta: olyan valuta, melynek nem lehetséges a forgalma A lehetetlen hármas 1.Árfolyam-stabilitás (szigorú rögzítés révén) 2.Monetáris függetlenség 3.Pénzpiaci integráció (nincs tőkeáramlási korlátozás) A rögzített árfolyam előnyei (EMU-nál) Az áru, a tőke és a munkaerő szabadabb áramlása a tagállamok között Alacsonyabb pénzügyi tranzakciós költségek Nagyobb fokú gazdasági és politikai együttműködés Méretét és gazdagságát tekintve USA-hoz hasonló méretű piac 6
Lehetőség arra, hogy az euró a nemzetközi tranzakciók kulcsvalutája legyen (átvéve esetleg a dollár helyét) A rögzített árfolyam hátrányai nómia elvesztése A rögzített árfolyam előnyei 1.Nominális horgony a monetáris politika számára & beruházás A rugalmas árfolyamrendszer előnyei 1.Független monetáris politika 2.Automatikus alkalmazkodás kereskedelmi sokk Lebegő árfolyam hátrányai Az árfolyamrendszer kiválasztása (Kritériumok (régi és új)): Méret és nyitottság Munkaerő mobilitása Bérek és árak rugalmassága Fiskális redisztribúciós mechanizmusok Termelés diverzifikáltsága Pénzügyi rendszer fejlettsége Nominális vagy reál? Belső vagy külső? Ideiglenes vagy tartós? Szimmetrikus vagy aszimmetrikus? Tőke mobilitás van vagy nincs? Reál output stabilitása Fizetési mérleg, versenyképesség Árstabilitás, infláció Politikai célkitűzések pl.: integráció szándéka Monetáris politika hitelessége Inflációs adó igénye Megfelelő tartalékok A pénzügyi rendszer ereje és szabályozottsága 7
Törvények szerepe Mely országoknak lehet jó a rögzítés? tt gazdaságoknak, amelyek kereskedelmét egyetlen alacsony inflációval rendelkező partner ország dominálja -kiegyenlítő eszközként alkalmazható a fiskális politika területén alacsony hitelességgel rendelkező országok, valamint erős valutahelyettesítés Mely országoknak lehet jó a lebegtetés? jellemeznek, és munkapiacuk viszonylag rugalmatlan politikát folytathat osságokkal rendelkező sokkok -kiegyenlítő monetáris Mely országok számára lehet alkalmas a köztes rendszer? alacsony költséggel jár, DE Az aranystandard-rendszer (1870-1914) Aranyalapú pénzrendszer: a pénz szerepét az arany töltötte be Kettős aranykor : arany + árfolyam-stabilitás Az aranyalapú nemzeti pénzrendszer jellemzői Nemzeti valuta: aranyból vert érmék ill. aranyérmére (vagy az aranyérme súlyának megfelel tömbaranyra) a jegybankokban bármikor, korlátozás nélkül átváltható pénzhelyettesítő Aranyat korlátlan mennyiségben lehetett külföldre szállítani, ill. onnan behozni A pénzhelyettesítők aranyra való beválthatósága következtében szükségszerűen fix árfolyamrendszerek Valuták árfolyama: aranytartalmuk összehasonlítása alapján Aranyparitás: két ország pénzegysége között hivatalos (törvényes) aranytartalmuk alapján számított mennyiségi viszony. Aranypont-mechanizmus: árfolyam felső és alsó aranypont között 8
Felső aranypont, vagy kiviteli aranypont: ezen túl már érdemesebb az aranyat kivinni az országból és eladni a külföldi jegybanknak Alsó aranypont, vagy behozatali aranypont: ezen túl már érdemesebb a valutát külföldön aranyért eladni, majd az aranyat behozni az országba és hazai valutáért értékesíteni a jegybankban. menekülési klauzula = tartalékráta átmeneti csökkentése + a BoE aranyat importál a Holdról Kulcsvaluta: a nemzetközi pénzfunkciók ellátására alkalmas kollektív valuta vagy egy ilyen szerepet is betöltő nemzeti valuta a gazdaságok kulcsvalutában képezik valutatartalékaik nagy részét; a kulcsvaluta a nemzetközi pénz- és hitelügyletek fő elszámoló és finanszírozó valutája; a jegybanki és devizapiaci műveletek leggyakoribb eszköze - a fizetési mérlegek etalonja A kulcsvalutával szemben támasztott követelmények: A kulcsvalutát kibocsátó országban vezető valutáris centrum működik - mély piac, sok külföldi szereplővel a helyszínen; a kulcsvalutát adó országnak jelentős a világgazdasági súlya; a kulcsvalutát adó országban enyhe fizetési mérleg-hiány kell, hogy legyen hogy a devizakülföldiek eleget felhalmozhassanak belőle; a kulcsvalutának stabilnak kell lennie A Nemzetközi Valutaalap (IMF) Hármas szerepkör: Szabályozás (árfolyamok és konvertibilitás) Finanszírozás Egyeztetés, konzultáció SDR: Nemzetközi pénz: SDR 1969-ben, első globális közös valuta Csak központi bankok elszámolása során használható, valutakosár alapján határozzák meg az értékét Aranydeviza rendszer 1971-ben felbomlik, arany hivatalos ára megszűnt, jelentőssége csökken harmonizált konjunktúra-ciklusok: (= tartósan dinamikus növekedés) és harmonizálódott inflációs ráták a hatvanas évek közepéig Pénzpiaci innovációk = szekuritizáció + derivatívák 9
A nagy gazdasági válság idején alkalmazott politikák: A külkereskedelmi korlátozások erőteljes növelése, A nemzeti valuta leértékelése az export-versenyképesség javítása érdekében A külföldi valuta tartásának korlátozása IMF céljai: A nemzetközi monetáris együttműködés támogatása a konzultációkra és monetáris együttműködésre lehetőséget adó állandó intézményrendszerrel A nemzetközi kereskedelem bővítés és kiegyensúlyozott növekedése, a magas foglalkoztatottság és jövedelem biztosítása, valamint a tagállamok termelési erőforrásainak fejlesztése érdekében Árfolyam-stabilitás biztosítása Multilaterális fizetési rendszer létrehozásának támogatása (tagállamok közötti folyó átutalások; a világkereskedelem növekedését gátló valutáris korlátozások megszüntetése) Bizalom az alap forrásai elérhetőek bizonyos feltételek teljesítése esetén fizetési mérleg kiigazítás a nemzeti vagy nemzetközi prosperitást visszafogó intézkedések elkerülése érdekében Az egyensúlyzavarok enyhítése és lerövidítése Funkciói: A nemzetközi monetáris kooperáció fóruma Segíti a nemzetközi kereskedelem növekedését munkahelyteremtés támogatása gazdasági növekedés szegénység mérséklése Árfolyam-stabilitás és a nemzetközi fizetések nyitott rendszerének támogatása Szükség esetén hitelezés fizetési mérleg problémák kezelése Az IMF a következő tevékenységekkel támogatja tagállamait: Gazdasági trendeken és nemzetközi tapasztalatokon alapuló elemzések révén tanácsadás kormányzatoknak és központi bankoknak; Kutatás, statisztika, előrejelzések, elemzések; Hitel a gazdasági problémák leküzdésére; és Technikai segítségnyújtás és képzés Az IBRD céljai Újjáépítés és fejlesztés (termelési célú tőke biztosítása újjáépítés a fejlett országokban, fejlesztés a kevésbé fejlett országokban Külföldi magánberuházások ösztönzése (garancia, vagy részvétel magánberuházásokban, kiegészít vagy helyettesít saját tőkéből vagy más forrásokból A nemzetközi kereskedelem kiegyensúlyozott növekedése, fizetési mérleg egyensúly fenntartása (termelési erőforrások fejlesztését célzó nemzetközi beruházások ösztönzése termelékenység növelése, életszínvonal növelése, munkakörülmények javítása A nyújtott vagy garantált hitelek szervezése 10