Chapter 15. Árszínvonal és valutaárfolyam hosszú távon. Slides prepared by Thomas Bishop

Méret: px

Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Chapter 15. Árszínvonal és valutaárfolyam hosszú távon. Slides prepared by Thomas Bishop"

Ádám Orsós
6 évvel ezelőtt
Látták:

1 Chapter 15 Árszínvonal és valutaárfolyam hosszú távon Slides prepared by Thomas Bishop

2 Bevezetés Egységes ár elve Vásárlóerő paritás (Purchasing Power Parity) Az infláció és az kamatlábak közötti hatás: Fisher effect PPP hiányosságai Reál kamatlábak

3 Bevezetés A hosszú távú modellek nem pontosan írják le az árfolyamok viselkedését, hanem sokkal inkább a piaci várakozásokat veszik figyelembe a jövőbeni alakulásukban.

4 Az egységes ár elve (törvénye) Az egységes ár elve azt állítja, hogy kompetitív piacokon, amelyek mentesek a szállítási költségektől és a hivatalos kereskedelmi korlátozásoktól a különböző helyeken értékesített azonos javak ugyanakkora áron kell eladni. Miért? Egy pizza $20-be kerül egy étteremben, miközben az utcatúloldalán $40 ugyanaz. Mi fog történni? Az emberek többsége a $20- os pizzát veszi, a másik $40-at csak kevesen. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 15-4

5 Az egységes ár elve (törvénye) Az árkülönbségek miatt a vállalkozások az olcsóbbik pizza iránt éreznek késztetést a vásárlásra és a drágábbikon pedig eladni szeretnének a profit megszerzése miatt. Az erős kereslet és a csökkenő kínálat miatt $20-os pizza ára növekedni fog. A gyengülő kereslet és túl nagy kínálat miatt $40-os pizza ára csökkeni fog. Az emberek pedig késztetést éreznek az árak kiigazítására amíg a piacokon és a különböző országokon meg nem fog egyezni (illetve míg megéri arbitálni).

6 Az egységes ár elve (törvénye) Nézzük mi történik, ha az egyik étterem Seattle ben a másik Vancouver-ben található. Az egységes ár elve szerint ugyanaz a pizza (azonos $ árfolyamon számolva) a két városban meg kell hogy egyezzen kompetitív piacokat, illetve jelentéktelen szállítási költségeket, illetve akadályokat feltételezve. PpizzaUS = (EUS$/C$) x (PpizzaCanada) PpizzaUS = price of pizza in Seattle PpizzaCanada = price of pizza in Vancouver EUS$/C$ = U.S. dollar/canadian dollar exchange rate Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 15-6

7 Vásárlóerő-paritás (PPP) Vásárlóerő-paritás azt állítja, hogy két ország valutája közötti árfolyam egyenlő a két ország árszínvonalának arányával.az összes termékre vonatkozóan P US = (E US$/Canada$ ) x (P Canada ) P US = amerikai árszínvonal P Canada = kanadai árszínvonal E US$/Canada$ = US $/Canada $ árfolyama Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 15-7

8 Vásárlóerő-paritás (PPP) Az árfolyam pedig a két ország árszínvonalának aránya E US$/Canada$ = P US /P Canada A vásárlóerő-paritás azt állítja, hogy minden ország árszínvonala egyenlő, amikor ugyanabban a valutában mérjük azokat. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 15-8

9 Vásárlóerő-paritás (PPP) Abszolút PPP: az árfolyamok mértéke az országok közti árszínvonalaktól függ E $/ = P US /P EU Relatív PPP: az árfolyam változások mértéke az infláció különbségektől függ : (E $/,t - E $/, t 1 )/E $/, t 1 = US, t - EU, t t = inflációs ráta Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 15-9

10 Árfolyamok monetáris megközelítése Árfolyamok monetáris megközelítése: monetáris eszközöket használ, hogy előre jelezhessük, hogy az árfolyamok hogyan igazodnak hosszú távon a PPP abszolút értéke alapján. P US = M s US/L (R $, Y US ) P EU = M s EU/L (R, Y EU )

11 Összefoglalva A vásárlóerő-paritási elmélet abszolút formájában azt állítja, hogy az országok valutája közötti árfolyam egyenlő a referencia árukosarak pénzárban mért árszínvonalainak arányával. A PPP-t ekvivalensen úgy is kifejezhetjük, hogy bármely valuta vásárlóereje ugyanakkora bármely országban. Az abszolút PPP magában foglalja a PPP-elmélet második verzióját, a relatív PPP-1, amely azt jelzi előre, hogy az árfolyamok százalékos változása egyenlő a nemzeti inflációs ráták különbségével. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

12 Összefoglalva A PPP-elmélet egyik építőelemé az egységes ár elve, amely azt állítja, hogy szabadverseny mellett és kereskedelmi akadályok hiányában egy jószág ugyanazon áron kel el. tekintet nélkül arra, hogy a világon hol adják el. A PPP-elmélet hívei azonban gyakran érvelnek úgy, hogy annak érvényessége nem követeli meg az egységes ár elvének teljesülését minden árura. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

13 Árfolyamok monetáris megközelítése Adott vásárló-erőparitáson Az árfolyam hosszú távon az árak határozzák meg, amit a relatív kínálat, a monetáris eszközök iránti kereslet határozza meg.

14 A Fisher hatás A Fisher hatás a nemzeti kamatlábkülönbségeket a várható nemzeti inflációs ráták különbségeként fejezi ki. A kamatparitás: R $ - R = (E e $/ - E $/ )/E $/ Ha a relatív PPP érvényesül, akkor a várható árfolyam változás egyenlő az inflációs ráta különbözetével : (E e $/ - E $/ )/E $/ = e US - e EU R $ - R = e US - e EU Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

15 Az árfolyam monetáris megközelítése Ebben az elméletben a hosszú távú nemzetközi kamatláb-különbségeket a folyamatos inflációs ráták nemzeti különbségei eredményezik, ahogy azt a Fisher - hatás előre jelzi. Az eltérő hosszú távú folyamatos inflációs ráták mögött viszont a monetáris növekedési ütemek fenntartott nemzetközi különbségei húzódnak meg. A monetáris megközelítés így azt találja, hogy egy ország kamatlábának emelkedése valutájának leértékelődésével fog társulni. A relatív PPP maga után vonja, hogy a nemzetközi kamatláb-különbségek megegyeznek az árfolyam várható százalékos változásával, illetve a várható nemzetközi inflációs réssel. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

16 A PPP problémái Számos probléma van a PPP-árfolyam elméletével empirikus szinten. A különböző országok által közölt inflációs adatok különböző árukosarakon alapulnak, ezért nincs ok arra, hogy az árfolyamváltozások kiegyenlítsék az inflációs különbségeket. Szállítási költségek és kereskedelmi korlátozások biztosan léteznek Az árupiacokon a monopolista vagy oligopolista gyakorlat tovább gyengíti a hasonló javak közötti kapcsolatot. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

19 A reálárfolyam A relatív PPP-től való eltérések úgy tekinthetők mint az ún. reálárfolyamoktól való eltérések. Definíciója: a két ország valutája közötti reálárfolyam összefoglaló mutatója az egyik országból származó javak és szolgáltatások másik országból származókhoz viszonyított árának. A PPP legfontosabb előrejelzése az, hogy a reálárfolyamok soha nem változnak, legalább is permanensen nem. A reálárfolyam a két termékkosár relatív ára: q US/EU = (E $/ x P EU )/P US Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

20 A reálárfolyam Minden egyéb változatlansága mellett egy ország valutája a külföldi valutákkal szemben hosszú távú emelkedésen megy keresztűl, ha az outputja iránti relatív világkereslet emelkedik. Ebben az esetben az ország fenti módon definiált reálárfolyama esik. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

21 A reálárfolyam A hazai valuta a külföldi valutákkal szemben hosszú távú reálleértékelődésen megy át, ha a hazai kibocsátás bővül a külföldi kibocsátáshoz képest. Ebben az esetben a reálárfolyam emelkedik. Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

22 Kulcsfogalmak Árfolyam monetáris megközelítése Egységes ár elve Fisher-hatás Reálárfolyam Reálfelértékelődés Reálkamatláb Reálleértékelődés Relatív PPP Vásárlóerő-paritás (PPP) Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved

Hasonló dokumentumok

Nemzetközi közgazdaságtan Árfolyam, reálárfolyam

Nemzetközi közgazdaságtan Árfolyam, reálárfolyam Budapesti Corvinus Egyetem Makroökonómia Tanszék 2011. őszi félév, Pénzpiac Belföld 1 Pénzkínálat MS P 2 Pénzkereslet L = L (Y, i) 3 Egyensúly MS P Külföld