GIPS 2010 Farkas Miklós BAMOSZ A GIPS Council magyar tagja 2010. január 27.
Mi a GIPS? Etikai alapelvek amelyek elősegítik a befektetési teljesítmények teljes körű és tisztességes bemutatását a Globális útlevél A GIPS Executive Committee célja, hogy minden társaság a GIPS-et használja a befektetés-kezelő társaságok múltbeli teljesítményeinek bemutatására az egységes szokványként. Globális teljesítménymérési útlevél 2
Célok Pontos és konzisztens adatok biztosítása A teljesítmények számítására és bemutatására vonatkozó szokványok elfogadtatása világszerte Tisztességes nemzetközi verseny elősegítése a befektetési társaságok között A piac önszabályozásának elősegítése nemzetközi szinten 3
A GIPS előnyei Jobb lehetőség a különböző cégek és stratégiák teljesítményeinek összehasonlítására. Teljesítmények számításának és bemutatásának konzisztenciája, pl. az értékelések gyakorisága, a nagy pénzáramok és az elhatárolások kezelése tekintetében. A bemutatott teljesítményadatokkal kapcsolatos fontos részletek teljeskörű bemutatása, pl. díjak, kompozit kialakítás szabályai, hozamok szóródása, stb. A társaságról ismert, hogy az iparági legjobb gyakorlatokhoz tartja magát. Erősíti a belső folyamatokat és ellenőrzést; javítja a kockázatkezelést. 4
Milyen egy GIPS-nek megfelelő teljesítménybemutatás? Ez a jelentés nem feltétlenül tartalmaz minden szükséges nyilvánosságra hozatalt A GIPS-nek megfelelő teljesítménybemutatás a társaságok és kompozitok egyedi helyzetén alapul. Minta 2 Befektetés-kezelő Társaság Részvények Világ BM MSCI aktív mandátumok direkt Devizanem: CHF Indulás napja: 1999 július 1 MSCI World A kompozitban Részarány Teljes (ri) CHF-ban Kompozit lévő teljes a társaság hozam Benchmark Portfoliók szóródás vagyon vagyonából Év (%) hozam (%) száma (tartomány) (millió) (%) 2004 18.0 19.6 6 0.2 84.3 <0.1 2003-35.3-33.0 8 0.7 126.6 0.1 2002-16.0-14.5 8 1.5 233.0 0.2 2001-13.5-11.8 7 1.3 202.1 0.2 2000 60.2 46.1 <5 N/A 143.7 0.2 1999 21.3 17.5 <5 N/A 62.8 <0.1 1998 22.5 26.3 <5 N/A 16.1 <0.1
egy GIPS-nek megfelelő teljesítménybemutatás Minta 2 Befektetési Társaság Részvények Világ BM MSCI aktív mandátumok direkt Megfelelési nyilatkozat A Minta 2 Befektetési Társaság ezt a jelentését a befektetések teljesítménymérésének globális szokványainak (GIPS ) megfelelően készítette el és mutatta be. A társaság definíciója A Minta 2 Befektetési Társaság 1997-ben alapított független befektetés-kezelő társaság. A Minta 2 Befektetési Társaság többféle részvény, kötvény és vegyes portfoliót kezel, elsősorban svájci és európai ügyfelek számára. A társaság teljesítményszámítási és bemutatási szabályzatairól és eljárásairól további információ igény esetén rendelkezésre áll. Benchmark A devizaárfolyamok forrásai eltérhetnek a kompozit és a benchmark esetében. Díjak A teljesítmények bemutatása a kereskedési költségek levonása után, a befektetés-kezelési és letétkezelési díjak és a forrásadók levonása előtt történik. Kompozitok listája A társaság kompozitjainak teljes listája és leírása igény esetén rendelkezésre áll. Hitelesítés A Minta 2 Befektetési Társaságot az 1998 és 2003 közötti időszakban évente független hitelesítő hitelesítette. Díjstruktúra A szokásos fix befektetés-kezelési díj az 50 millió CHF alatti portfoliókra éves 0,35 %. Minimum portfolió méret A Részvények Világ BM MSCI kompozitba kerüléshez a minimumális portfolió méret 1 millió CHF. 6
Kinek hasznos a GIPS? Befektetők Nyugdíjpénztárak Privát banki befektetők Retail befektetők Befektetés-kezelők Beleértve a részvény, kötvény, hedge fund, kockázati tőke, és ingatlan befektetés-kezelő társaságokat Közvetítők Tanácsadók 7
A GIPS evolucionista megközelítése 1. A GIPS szokványok érvényességének kiterjesztése, hogy megfelelően kezelje: Az újabb befektetési eszközöket (pl. kockázati tőke, hedge fund) Technikai területeket (pl. díjak, származtatott ügyletek, adó) 2. A szokványok fejlesztése: folyamatos útmutatók és értelmezések biztosításával (GIPS könyvtár) a GIPS szokványok teljes tartalmának időszakos felülvizsgálatával (2010, 2015, stb.) 3. A GIPS fordításainak (TG-k) jóváhagyása és a GIPS helyi ország támogatóinak elismerése 8
A GIPS irányítási struktúrája CFA Institute Executive Director GIPS Council Chair GIPS Council Investor/ Consultant Chair RIPS Americas Chair Interpretations Chair GIPS Executive Committee RIPS EMEA Chair Investment Manager Chair RIPS Asia Pacific Chair Verification/ Practitioner Chair A CFA Institute által kijelölt pozíciók 9 Helyi ország támogatók által jelölt pozíciók
A magyar ország támogató A magyar GIPS Bizottság 10 éve működik A GIPS hivatalos magyar támogatója 2009-ig a CFA Society of Hungary 2010-től a BAMOSZ és a CFA Society of Hungary közösen lásd: Sajtóközlemény a befektetési teljesítmények méréséről 2010.01.21 10
A GIPS elfogadottság állása A GIPS szokványokat támogató országok A GIPS szokványok támogatása iránt érdeklődő országok 2009 novemberi állapot 11
A GIPS aktuális fordításai A GIPS 2005 hivatalosan elfogadott fordításai Egyszerűsített kínai Francia Görög Japán Koreai Magyar Német Olasz Orosz Spanyol Ukrán 12
Aktuális útmutatók Error Correction Use of Supplemental Information Performance Examinations Verification Record Keeping Country Specific Taxation Issues Calculation Methodology Verifier Independence Composite Definition Wrap Fee/Separately Managed Account Definition of Firm Fees Provisions Performance Record Portability Private Equity and Real Estate Treatment of Carve-Outs Impact of Euro Conversion Treatment of Significant Flows 13
Hitelesítés A hitelesítés a befektetés-kezelő társaság teljesítménymérési folyamatainak és eljárásainak független külső szereplő általi vizsgálata, amely a következőket vizsgálja: A társaság társaság-szintű megfelelését a GIPS összes kompozit előállítási követelményeinek A társaság teljesítménymérési és bemutatási folyamatainak és eljárásainak GIPS-megfelelése Az egész társaságra vonatkozik, nem egyes kompozitokra A társaságok jelezték, hogy a hitelesítés nemcsak marketing előnyt jelent, de pozitív hatása van a belső folyamatokra és eljárásokra is 14
Hitelesítés következő lépések Jelenleg ajánlás a GIPS szokványokban A GIPS Executive Committee erősen támogatja A hitelesített társaságoknak ajánlott nyilvánosságra hozni, hogy hitelesítettek; az ezirányú nyilvánosságra hozatalnak tartalmaznia kell azon időszakokat, amelyekre a hitelesítés megtörtént, ha a teljesítménybemutatás tartalmaz olyan időszaki hozamokat, amelyekre társaság-szintű hitelesítés nem történt A GIPS 2010 előterjesztett vázlata tartalmazni fog egy javasolt változást, amely szerint egyértelműen nyilvánosságra kell hozni, hogy a cég GIPS megfelelését hitelesítették-e 15
A felügyeleti hatóságok is figyelnek a GIPS-nek való megfelelésre A SEC egy teljesítmény pásztázást végzett. Ennek néhány részlete bekerült a SEC által kiadott 2007 júniusában Megfelelési Riasztás -ba. Lásd www.sec.gov/about/offices/ocie/complialert.htm A GIPS-nek való megfelelésre való hamis hivatkozást gyakran a teljesítmények hamis megjelenítéseként idézik [A PSZÁF Felügyeleti Tanácsának 4/2006. (V.25.) számú ajánlása a befektetés-kezelési tevékenységet végzők által elért teljesítmények bemutatásáról, az azokhoz kapcsolódó közzétételekkel kapcsolatos elvárásokról és A PSZÁF Felügyeleti Tanácsának 3/2006. (III.1) számú ajánlása a hozamok, referencia-hozamok számításáról - Jelen ajánlás összhangban van a GIPS (Global Investment Performance Standards) elveivel és elvárásaival ] 16
A SEC által felsorolt 10 leggyakoribb hiányosság Kimetszett eszközosztályokról szóló nyilvánosságra hozatal hiányzik A portfoliók száma és az eszközök értéke a kompozit nyilvánosságra hozatalok esetében hiányzik A díjstruktúrát nem tartalmazza A készpénz kimetszett eszközosztályokhoz allokálásának módszere nincs megmagyarázva A kompozitok listájának és leírásának elérhetősége nincs jelölve A társaság által kezelt teljes vagyon hiányzik Nem megfelelés annak a szabálynak, hogy minden díjfizető portfolió legalább egy kompozitban be legyen sorolva A honlapon található megfelelési nyilatkozathoz szükségesek lennének a részletek A cég csak néhány hirdetésben hirdetette a GIPS-nek való megfelelést Nem megfelelő vagy hiányzó szabályzatok és eljárások 17
GIPS felmérés 2008 január 1-i eredmények Válaszok 20 helyi ország támogatótól 806 érintettől világszerte: Iparági bontás: 63% Befektetés-kezelő 9% Tanácsadó 6% Hitelesítő 5% Befektető 1% Szabályozó Földrajzi bontás: 33% UK 31% USA 10% Japán 18
GIPS felmérés Főbb megállapítások A GIPS szokványok aktuális változatásnak azon területei, amelynek kezelésére/tisztázására szükség van: Helyi ország támogatók Hitelesítés álláspont/döntés Kockázat bemutatása 6 szakasz Ingatlan 7 szakasz Kockázati tőke 3.A.7 Kimetszett eszközcsoportok Érintettek Kimetszett eszközcsoportok Díjak kezelése (vagyonkezelői, siker-, brókeri) Kockázati jelentés Értékelés Kockázati tőke 6 szakasz Ingatlan 19
GIPS felmérés Főbb megállapítások A GIPS szokványokba foglaláshoz (nem feltétlenül 2010-ben) kidolgozandó legfontosabb megjelölt témák : Helyi ország támogatók Kockázati mérőszámok Benchmarkok Alternatív befektetési eszközök és stratégiák Tőkeáttétel Alapok alapja Érintettek Alternatív befektetési eszközök és stratégiák Tőkeáttétel Sikerdíjak Benchmarkok Kockázati mérőszámok 20
Mik a következő lépések a GIPS 2010-zel kapcsolatban? 2009 január - június A GIPS 2010 előterjesztett vázlatának véleményezési időszaka 2009 július 1. után A beérkezett vélemények áttekintése, az iparági véleményeken alapuló változtatások beillesztése 2009 vége A GIPS 2010 véglegezése és szükség esetén új értelmezések és útmutatók kidolgozása 2010 január A GIPS 2010 publikálása és terjesztése a minél korábbi elfogadás érdekében az implementálás időpontja legkésőbb 2011 január 1-én (A GIPS EC 2010 január 29-i nyilvános telefonkonferenciáján fogadja el a GIPS 2010-es változatot.) 21
A GIPS 2010 fő témái A javasolt módosítások Megfelelési nyilatkozat A GIPS megfelelési nyilatkozat részeként a befektetési társaságoknak nyilvánosságra kell hozniuk, hogy a társaság hitelesítve van-e. Fair érték A javaslat előírja, hogy a társaságok a portfoliók teljesítményét fair érték elszámolás alapján mutassák be. Kockázat bemutatás A kompozit leírás részeként a társaságoknak elegendő információt kell nyilvánosságra hozni ahhoz, hogy a leendő ügyfelek megérthessék a kompozit stratégia lényegi kockázatait. Hitelesítés A hitelesítés hatásköre és célja, valamint a szükséges, hitelesítők által követendő hitelesítési eljárások tisztázásra kerültek a III. részben a hitelesítés megértésének és konzisztenciájának növelése érdekében. 22
A GIPS 2010 fő témái A javasolt módosítások - folytatás Nem díjfizető portfoliók A befektetési társaságoknak minden diszkrecionális, nem díjfizető portfoliót legalább egy kompozitba be kell sorolni. Szórás A befektetési társaságoknak nyilvánosságra kell hozniuk a kompozit és a benchmark ex-post, három éves, évesített szórását. Saját portfoliók A társaságoknak nyilvánosságra kell hozniuk, hogy a kompozitok hány százalékát adják saját eszközök (pl. mag (seed) tőke vagy házi pénz). Ingatlanok külső értékelése 2012 január 1-én vagy azután kezdődő időszakokra, az ingatlanbefektetéseket minden 12 hónapban legalább egyszer független külső értékelőnek vagy értékbecslőnek kell értékelnie. 23
Most életbe lépő követelmények 2010 január 1. A portfoliókat minden nagyobb külső pénzmozgás napján értékelni kell (1.A.3) A portfoliókat a naptári hónap utolsó napján, vagy utolsó munkanapján kell értékelni (1.A.4) Az egyedi portfolió hozamokból vagyonnal súlyozott kompozitok hozamát legalább havonta kell kiszámítani (2.A.6) A kimetszett eszközcsoportok hozamait nem szabad önálló eszközcsoport-kompozitok hozamába beleszámítani, kivéve ha ténylegesen külön kezelik, önálló készpénz egyenleggel (3.A.7) A GIPS EC úgy döntött, hogy mindezen követelmények 2010 január 1-én életbe lépnek 24
Lehetséges témák jövőbeni előírásokhoz / útmutatókhoz Alternatív befektetési stratégiák Kockázat Teljesítmény-hozzájárulás Teljesítménybemutatás aktuális ügyfeleknek 25
Mi lesz a középpontban? Kiterjeszteni (hedge funds, ingatlan, kockázati tőke, stb.) Kibontani/szerkeszteni (értelmezések, útmutatók, folyamatos felülvizsgálat) Bekapcsolni (minden iparági képviselőit, elsősorban a befektetőket) Értékelni (irányítási struktúra) Terjeszkedni (új ország támogatók) Oktatni (konferenciák és workshop-ok) 26
Értelmezések és további információk GIPS honlap: Az útmutatók teljes listája Q&A adatbázis Helpdesk (gips@cfainstitute.org) E-mail alert list (standards@cfainstitute.org) GIPS Executive Committee GIPS helyi ország támogatók www.gipsstandards.org 27