Fundamentális ötletek gyakorlatban 2015. november 17. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas Kósa Endre Elemző
https://www.kbcequitas.hu/menu/oktatas/webinarium.html 2
Mi kell a jó recepthez? 3
Kell egy jó sztori! Nagy növekedés Tesla Olcsó árazás CA Immo (Radar) Költségcsökkentés Alcatel Akvizíció Alcatel-Nokia (Radar) Új (siker)termék Stb. Richter 4
Jön az elektromos autó boom? Idő kell a volumengyártáshoz A Volkswagen-botrány is segíthet A nagy autógyártók is ráerősíthetnek 5
Vonzó a régiós ingatlansztori 6
Házasodna az Alcatel és a Nokia 7
Mi történt az Alcatellel? 2006 óta csupán egy nyereséges év volt Markáns fordulat 2013- ban állt be 950 millió eurós költségcsökkentési terv 8
Miért jó az Alcatel-Nokia frigy? 900 millió eurós megtakarítás 7 milliárd eurós tőkeszerkezet javítás Erős pénzügyi helyzet Együtt sokkal többre vihetik 9
Mennyit ér az Alcatel? 2018-ban 13,6 %-os EBIT margin Alcatel hatékonyságának javítása révén 8,5-szeres előretekintő EV/EBITDA Iparági átlag 4,5 eurós fair érték részvényenként 10
A kockázatokat is vegyük számba! Nokia árfolyammozgása Akár még meg is hiúsulhat az egyesülés Költségcsökkentési program sikeressége 11
A Cariprazine-sztori A Cariprazine sztori 12
Mennyit ér a Richter? 9,5-szeres 12 havi előretekintő EV/EBITDA mutató 2015 EBITDA várakozás: 80,3 mrd HUF Részvényenkénti fair érték: 4420 HUF 13
Mi is az a Cariprazine? Richterben dolgozó gyógyszerkutatók fedezték fel 2027-ig szabadalmi védettséget élvez Közös fejlesztés (Allergan, Mitsubishi Pharma) Szájon át szedhető atípusos antipszichotikum Négy indikációra tesztelték: skizofrénia (engedélyezve) bipoláris mánia (engedélyezve) bipoláris depresszió (fázis II) major depresszió (fázis III) 14
Mi lehet a Cariprazine előnye? ~15,5 mrd dolláros piacméret (csak USA) Richter: egyelőre nincs előrejelzés Allergan: 350-1000 m dolláros csúcsértékesítés 15
Mikor indul az értékesítés? USA: 2016 Q1 Allerganon keresztül EU: törzskönyv beadása 2016 Q1 Kérdés, hogy lesz-e partner Japán: törzskönyv beadása 2016 Q4 Mitsubishi Pharmán keresztül 16
Mit várunk a Cariprazine-tól? 2 indikáció Bevezető ár: ~700 USD Csúcsbevétel: 960 m USD Piaci részesedés: 1,6% 2027 után visszaeső bevétel 17
További forgatókönyvek Pesszimista eset 2 indikáció Visszafogottabb növekedés Csúcsbevétel: 350 m USD Optimista eset 2+2 indikáció Dinamikusabb felfutás Csúcsbevétel: 2,1 mrd USD 18
Mennyit hoz a Richter konyhájára? Hatóanyag értékesítés (elhanyagolható) Royalty bevételek (döntő többségben) Csúcs alapesetben: 35 mrd HUF Egyszeri mérföldkő bevételek (egyszeri tételek) 19
Mennyit ér a Cariprazine? Kockázatokkal súlyozott reális érték 609 HUF Csak USA értékesítéssel számoltunk Európai bevezetésre még 1,5-2 évet kell várni 20
Fair érték Cariprazine-nal Richter fair érték részvényenként: 4420 HUF Cariprazine fair érték részvényenként: 609 HUF Richter összesített fair érték részvényenként: 5029 HUF Piaci árfolyam (szept. 14.): 4200 HUF Felértékelődési potenciál: +19,7% 21
Néhány praktika 22
Célárak és ajánlások A fair érték/célár nem garancia semmire A fundamentális ajánlások nem veszik figyelembe az időzítést (technikai elemzés) És nem tudják figyelembe venni a tömegpszichológiát Sok elemző lassan frissíti a modelljét (nem mind!) A konszenzus ezért lassan változik, és hosszú távon sokszor túl optimista Mindig az érvelésre figyeljünk, ne az ajánlásra! 23
Hol találja meg az elemzéseinket? 24
Néhány hasznos oldal 25
26
Néhány fontos információ 27
A KBC Equitas a valódi online bróker A szerződés aláírása az egyetlen offline lépés Számos K&H fiókban és az ügyfélszolgálatunkon is Minden más weben és emailen keresztül intézhető Webes előregisztráció segíti a számlanyitást https://secure.equitas.hu/onlinereg 28
Ezt kínálja a KBC Equitas A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül Közvetlen, igazi részvénybefektetés Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek A KBC Equitas hírlevelei 29
Piacok a KBC Equitasnál http://g.co/maps/uxqdr 30