A fundamentális elemzés alapjai

Átírás

1 A fundamentális elemzés alapjai április :30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk:

2 2

3 3

4 Egy majom is jobb, mint mi? Burton Malkiel: Az árfolyamok véletlenszerűen mozognak Két kísérlet Majom kontra profik: 39:61 Árfolyam pénzfeldobással Később belátta, hogy tévedett! 4

5 Mi mozgatja az árfolyamokat? Mi mozgatja az árfolyamokat? 5

6 A véletlen? Az ország gazdasági teljesítménye? A vállalat pénzügyi teljesítménye? A tömegpszichológia? 6

7 Hogyan találhatunk jó részvényt? Technikai elemzés A befektetők megfigyelése Fundamentális elemzés A vállalat megfigyelése 7

8 Az ár az, amit fizetsz, az érték az, amit kapsz. Akár részvényekről, akár zokniról beszélünk, a minőségi árut szeretem, amikor le van árazva. - Warren Buffett 8

9 Az érték mindig szubjektív 9

10 Az érték mindig szubjektív 10

11 Az érték mindig szubjektív Piaci értékítélet: 5200 Ft 11

12 Az érték mindig szubjektív KBC vélemény: 7550 Ft 12

13 Az érték mindig szubjektív Nagytulajdonos ajánlata: 8000 Ft 13

14 Néhány gondolat még az értékről Értékelni ott lehetséges, ahol piaci árak vannak Az érték sem változatlan időben, bár az árak jobban mozognak Nincs piaci vagy etikai szabály arra, hogy az értéket kell megfizetni 14

15 Honnan származik az érték? Egy vállalat értéke nem az irodák, gépek, járművek stb. árának összege A pénzügyi értékteremtés profitban (és főleg készpénztermelésben) nyilvánul meg Egy részvény értékét a jövőbeli profit határozza meg! Az árfolyamot fizetem, a jövőbeli profitokat kapom 15

16 Mennyit érhet a Richter? Ingatlanok, üzemi berendezések: 170 mrd Ft Immateriális javak: 213 mrd Ft Pénzügyi eszközök: 24 mrd Ft Összes eszköz 720 mrd Ft Készletek: 66 mrd Ft Követelések és egyéb: 228 mrd Ft 3863Ft 16

17 Mennyit érhet a Richter??

18 Mennyit érhet a Richter? Ingatlanok, üzemi berendezések: 170 mrd Ft Immateriális javak: 213 mrd Ft Pénzügyi eszközök: 24 mrd Ft Összes eszköz 720 mrd Ft Készletek: 66 mrd Ft Követelések és egyéb: 228 mrd Ft 3863Ft És a hitelekkel és egyéb tartozásokkal mi lesz? 18

19 Mennyit érhet a Richter? Részvényvásárlásnál a cég jövőjébe fektetünk Az számít, hogy a jövőben mennyi profitot, készpénzt termel majd a vállalat, és ez mennyit ér a jelenben 19

20 Mennyit érhet a Richter? 20

21 A két fő részvény értékelési módszer Modellek 1. DCF modell Saját bevétel előrejelzés Saját költség előrejelzés Saját profit előrejelzés Tőkeköltség meghatározás Diszkontálás Értékmeghatározás Összehasonlító árazás 1. P/E 2. EV/EBITDA 3. P/BV 4. P/S 5. stb. 2. Osztalékdiszkont modell 21

22 Mi a különbség? Mennyit ér egy 200 m2-es felújított lakás a II. kerületi Hársvirág utcában? 1. módszer: Megnézem, hogy az elmúlt időszakban a környéken milyen áron keltek el ingatlanok. 360,000 forint/m2 Eredmény: 200 x 360,000 = 72,000,000 forint 2. módszer: Előrejelzést készítek a jövőbeli várható bevételekről. Éves bérleti díj: 2,880,000 forint (havi: 240e forint) Ingatlanpiaci elvárt hozam: 6% Bérleti díj növekedése: 2% Eredmény: 2,880,000 / (6% - 2%) = 72,000,000 forint 22

23 A P/E ráta P E = Árfolyam EPS EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény 23

24 Az EPS mutató EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Számítása: EPS = nettó profit/részvényszám Milyen részvényszámot használjunk? saját részvények megítélése változhat opció, várható részvénykibocsátás növeli 24

25 A P/E logikája P E = Árfolyam EPS = Kapitalizáció Nettó eredmény Miért P és miért E? P = árfolyam (a részvényesek vagyona) E = egy részvényre jutó nettó eredmény, EPS (a részvényesek rendelkezésére álló nettó profit) 25

26 Melyik profittal számoljunk? Múltbeli Visszatekintő mutatók Ismert, biztos, tény Jövőbeli Előretekintő mutatók Várt, előrejelzett, bizonytalan 26

27 Melyik profittal számoljunk? Múltbeli Visszatekintő mutatók Ismert, biztos, tény Jövőbeli Előretekintő mutatók Várt, előrejelzett, bizonytalan De ki ad előrejelzést? Menedzsment, elemzők 27

28 Hogyan használjuk a P/E-t? Összehasonlításra alkalmas Más hasonló részvényekhez Saját múltbeli értékeltségéhez A magasabb P/E a drágább, az alacsonyabb az olcsóbb A magasabb növekedés magasabb P/E-t indokol Semmi nem garantálja, hogy az olcsóbb részvény felfelé, a drágább lefelé mozdul! 28

29 Mitől változik a P/E ráta? 1. Árfolyammozgás 2. Profitbecslések változása 29

30 Hogyan használjuk a P/E-t? EPS: Ft Árfolyam: Ft P/E: 9,8 P/E: 16 30

31 Jó tanácsok fundamentális elemzéshez 1. Ne ijedjünk meg, csak elsőre tűnik nagyon bonyolultnak 2. Számoljunk magunk, gondolkodjunk! (JPÉ) 3. Főleg kisebb papírok esetén tudunk hozzáadott értéket teremteni 4. Ahol nagy az elemzői lefedettség, ott nem feltétlenül érdemes fáradozni 5. Az elemzői előrejelzések túl későn kezdenek csökkenni 6. Attól, hogy valami olcsó még nem biztos, hogy felmegy az ára! 7. A menedzsment hivatalból optimista 31

32 A fundamentumok és az árfolyam Az árfolyam a kutya, a fundamentum a gazdája (André Kostolany) Hosszú távon igazodik az árfolyam a fundamentumhoz Rövid távon lényeges eltérés is lehet 32

33 33

34 Néhány fontos információ 34

35 A KBC Equitas a valódi online bróker A szerződés aláírása az egyetlen offline lépés Számos K&H fiókban és az ügyfélszolgálatunkon is Minden más weben és en keresztül intézhető Webes előregisztráció segíti a számlanyitást 35

36 Ezt kínálja a KBC Equitas A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül Közvetlen, igazi részvénybefektetés Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek A KBC Equitas hírlevelei 36

37 Piacok a KBC Equitasnál 37