csomag fillérre pontosan az unió elvárásainak megfelelı mértékő hiánycsökkentést

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Nem hívjuk megszorításnak, de fájni fog Második felvonás A sorozatban érkezı rendkívül jó vállalati gyorsjelentések ellenére borongós hangulatban telt az elmúlt hét kereskedési napjainak többsége, aminek oka részben az európai adósságválság miatti óvatosság lehetett, de ezúttal már az amerikai makrogazdasági adatok között is lehetett találni indokot a kockázatos eszközök eladásához. Fokozhatta az aggodalmakat, hogy a Nemzetközi Valutaalap (IMF) tavaszi ülésszaka elıtt ismét elıtérbe került a fejlett, valamint a nagy feltörekvı országok közötti vita a szervezet igazgatótanácsában a szavazati jogok újraelosztásáról, ám végül sikerült megegyezni az IMF feltıkésítésérıl úgy, hogy a vitás kérdések tisztázását késıbbre halasztották. A nemzetközi porondon történteket ezzel nagyjából le is zárhatjuk, az értékpapírpiacok továbbra is kockázatkerülı üzemmódban maradtak, azaz további csökkentek az idén eddig felhalmozott nyereségek, vagy éppenséggel tovább híztak az eddig begyőjtött mínuszok. E hét hétfıig hazai viszonylatban sem történt igazán említésre méltó esemény, az IMF-ügyben már megszokottá vált nyilatkozatháború közepette a piacok türelmesen várták az e hét elejére beharangozott Orbán- Barroso találkozót, valamint a Brüsszelnek április végéig benyújtandó konvergencia program elkészültét. Némiképp váratlanul hétfın ez utóbbit nyilvánosságra is hozta a kormány, a Széll Kálmán Terv 2.0 elnevezéső, az elsıvel együtt már gigantikus mérető megszorító csomag részeként. Az új csomag fillérre pontosan az unió elvárásainak megfelelı mértékő hiánycsökkentést céloz meg, azaz ezúttal egyértelmően látszik, hogy egyetlen célja az uniós elvárások teljesítése, annál tovább egy centivel (centtel?) sem megy. Tegyük hozzá, hogy nem is nagyon mehet, mert az idei és a jövı évi kiadáscsökkentı és bevételnövelı intézkedések egyenlege már egy akkora összeg, amit leírni is szörnyőség, átélni, vagy inkább átvészelni pedig szintén az lehet a magyar gazdaság számára. A kormány továbbra is mereven ragaszkodik az egykulcsos jövedelemadóhoz, illetve más szimbolikus jelentıségő korábbi intézkedésekhez, így az ezek által kijelölt egyetlen lehetséges utat választotta, a kiadáscsökkentı lépések mellett szükséges többletbevételeket a fogyasztás (telefonálás, pénzügyi tranzakciók, biztosítások) további adóztatásával biztosítja. Mindez elég lehet ahhoz, hogy meggyızze az EU-t a hiánycél tartása iránti elkötelezettségünkrıl, és így uniós tagságunk történetében elıször kikerülhetünk a túlzott deficit eljárás hatálya alól. A magyar miniszterelnök és az EB elnöke közötti találkozón úgy tőnik sikerült megegyezni arról, hogy az unió nem gördít további akadályokat az IMFmegállapodásról szóló tárgyalások megkezdése elé, bár a hivatalos döntés ez ügyben még hátra van. Az elmúlt öt hónapban azonban még egyszer sem álltunk ilyen közel ahhoz, hogy végre pont kerülhessen ennek a szappanoperába torkolló történetnek a végére, ami meg is látszott a forint keddi teljesítményén, hiszen hétfın még kevés híján megcsípte a 300-as lélektani határt az EURHUF kurzusa, kedd este pedig már 293 forintért is lehetett venni 1 eurót a bankközi devizapiacon. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 5 Tızsdei hírek... 6 Technikai elemzések... 9 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6721 Szeged, Lechner tér 15. Tel./Fax: +36-62 - 401-130 E-mail: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1. em. Tel.: +36-70 - 360-2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40-356 - 447 109 1. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Feltıkésítik az IMF-et ITTHON TÖRTÉNT Egy lépéssel közelebb kerültünk az IMF-megállapodáshoz? Elkészült A hét legfontosabb hazai eseményei gyakorlatilag két napra összpontosultak, hiszen e hét hétfın közzétette a kormány azt az intézkedéscsomagot, amivel szeretné meggyızni az Európai Bizottságot arról, hogy teljesíteni tudjuk az idei és a jövı évi hiánycélt. Ha ez sikerül, akkor végre kikerülhet Magyarország a túlzott deficit eljárás alól, és nem fenyeget a jövı évi kohéziós támogatások megvonása sem. E programmal Az IMF tavaszi ülésszakán megszületett a megállapodás a szervezet forrásainak 430 milliárd dolláros bıvítésérıl, ami Christine Lagarde IMF-vezérigazgató közleménye szerint azt jelenti, hogy megduplázódik a Nemzetközi Valutaalap hitelezési kapacitása. A hír azért is kiemelt jelentıséggel bír, mert még az ülésszak kezdetekor sem tőnt biztosnak, hogy az ún. BRICS országok (Brazília, Oroszország, India, Kína és Dél-Afrika) hozzájárulnak a tıkeemeléshez, mivel már régóta követelik, hogy felvértezve érkezett Orbán Viktor kedden Brüsszelbe, ahol az Európai Bizottság elnökével folytatott megbeszélés után bejelentette, hogy elhárultak az akadályok az IMF-fel folytatandó tárgyalások megkezdése elıl. Erre utaltak az ügyben megszólaló uniós vezetık nyilatkozatai is, bár a hivatalos megerısítésre még várni kell. Ugyancsak kedden döntött az MNB az alapkamatról: meglepetés nem született, a kamat nem változott, a Monetáris Tanács is az IMF-megállapodásra vár. Itt a Széll Kálmán Terv 2.0 A kormány közzétette Széll Kálmán Terv 2.0 címmel a költségvetési hiány csökkentését célzó, a következı két évre vonatkozó intézkedéstervezetét, mely tartalmazza az Európai Unió részére kiküldendı konvergencia programot is. A több mint 500 oldalas dokumentum legfontosabb pontjai (a Portfolio.hu összeállítása többlet hozzájárulásuk ellenében nagyobb szavazati jogot biztosítson részükre a többi tagállam a szervezet igazgatótanácsában. Ez jelenleg leginkább azért nem valósulhat meg, mert egy ilyen döntéshez az USA Kongresszusának jóváhagyására lenne szükség, az amerikai elnökválasztás elıtt viszont aligha veszik napirendre ezt a kérdést. alapján): - idén 155, jövıre további mintegy 400 milliárd forintos egyenlegjavulás elérése a cél (ez pontosan megfelel az EU által közölt elvárásoknak); - jelentısen csökkentette a kormány a GDP-növekedési várakozásokat az egy évvel ezelıtti prognózishoz képest (a zárójelben a 2011-ben közölt prognózisok): 2012-ben 0,1% (3,0%), 2013-ban 1,6% (3,2%), 2014-ben 2,5% (3,3%) és 2015-ben 2,5% (3,5%) lehet a gazdasági növekedés; - az államháztartási hiánycélok nem változtak, az államadósság csökkenése azonban a korábban jelzettnél lassabb ütemő lehet (lásd az alábbi ábrát); - az infláció idén és jövıre is jóval a jegybanki cél (3,0%) fölött alakulhat (részben az alábbiakban ismertetett adóemelések hatásainak is köszönhetıen): idén 5,2%, jövıre 4,2%, az utána következı 2. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL években 3,0% lehet a pénzromlás üteme, míg a korábbi elırejelzés szerint az idei 3,4%-os érték után már a jövı évtıl teljesült volna az inflációs cél; - szükség van az EU/IMF védıhálójára, de tényleges hitellehívással nem számol a dokumentum (ennek ellentmond a kamatterhekre vonatkozó elırejelzés, mivel az a kedvezıbb feltételekkel hozzáférhetı nemzetközi hitel lehívása nélküli piaci finanszírozás esetén nehezen tarthatónak tőnik); - a versenyszférában 2013-ban is stagnáló foglalkoztatás; - az idei év során bevezetésre kerül a telefonadó (percenként 2 Ft); - 2013-tól bevezetésre kerül a 0,1%-os pénzügyi tranzakciós illeték, amit minden banki tranzakció után (tehát a sárga csekkes befizetés után is) meg kell majd fizetni; - egységes biztosítási adó a jelenlegi baleseti adó, valamint az egyéb biztosításokhoz kapcsolódó közterhek helyett; - az energiaszolgáltatók jövedelemadójának kibıvítése; és - legkésıbb 2013 közepétıl az e- útdíj bevezetése. További csökkenés jöhet a lakossági fogyasztásban Januárhoz képest 0,5%-kal, az elızı év azonos hónapjához képest 1,4%-kal csökkent februárban a kiskereskedelmi forgalom volumene. Utóbbi adat fél után süllyedt ismét a negatív tartományba. A fix bázisú adatok alapján az látható, hogy a kiskereskedelmi forgalom volumene az utóbbi bı két évben a 2005-ös szinthez képest stabilan 6-7%-kal lejjebb lévı szők sávban ingadozik, jelenleg a sáv aljánál található, de a reálbérek idei jelentıs csökkenése miatt könnyen elképzelhetı, hogy a sávból kilépve további csökkenés következik. Egyeztetett Orbán és Barroso Orbán Viktor az Európai Bizottság elnökével, José Manuel Barroso-val folytatott megbeszélése után kedden kijelentette, hogy elhárultak az akadályok az IMFtárgyalások elıl, megfogalmazása szerint a túlzott deficit eljárás tekintetében közel az áttörés, ez napokat, legfeljebb heteket vehet igénybe. José Manuel Barroso közleményben tudatta véleményét a megbeszélésrıl, melyben az olvasható, hogy az informális egyeztetés jó hangulatban telt, azon szóba kerültek a Magyarország ellen indított kötelezettségszegési eljárások témái is. A jegybanktörvényre vonatkozóan az EB elnöke üdvözölte a magyar hatóságok által már bejelentett korrekciós lépések azonnali és teljes végrehajtását. A két másik eljárás kapcsán is elismerte Barroso a magyar miniszterelnök által tett elkötelezettséget olvasható a Portfolio.hu tudósításában. Olli Rehn, az Európai Bizottság pénzügyi biztosa egy bizottsági dokumentumban úgy fogalmazott, hogy Magyarország ígéretet tett arra, hogy módosítja a jegybanktörvényt és pótlólagos elkötelezıdést, valamint tájékoztatást tett az ügyben.... Amennyiben a magyar fél a bejelentett intézkedések mentén halad, akkor az Európai Bizottság készen áll arra, hogy lezárja a jegybanktörvénnyel kapcsolatos kötelezettségszegési eljárást, ha elfogadják a törvény módosítását., azaz a jegybanktörvény várhatóan nem kerül az Európai Unió Bírósága elé. Olli Rehn korábban többször hangsúlyozta, hogy az IMF-hitelrıl szóló hivatalos tárgyalások addig nem kezdıdhetnek meg, amíg nem biztosított a Magyar Nemzeti Bank függetlensége. Nem változott az alapkamat Ezúttal sem okozott meglepetést az MNB Monetáris Tanácsa, mivel a testület nem változtatott a 7,0%-os jegybanki alapkamaton. Most is akadt 25 bázispontos csökkentésre és ugyanilyen mértékő emelésre szavazó jegybankár, de Simor András, az MNB elnöke szokásos sajtótájékoztatóján úgy fogalmazott, 3. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL hogy túlnyomó többséggel született meg a tartásról szóló döntés. A szokásos közlemény már a hétfın bejelentett újabb intézkedések lehetséges hatásaira is kitér: A monetáris politika a gazdasági környezet kiszámíthatóságának fenntartásával, az árstabilitás biztosításával és a pénzügyi rendszer stabilitásának megırzésével tud hozzájárulni a gazdaság növekedéséhez. A kockázati megítélés változékonysága és az inflációs alapfolyamatok továbbra is óvatos monetáris politikát indokolnak. A Monetáris Tanács mindent megtesz annak érdekében, hogy a bejelentett kormányzati intézkedések ne emeljék a középtávú inflációs nyomást, és az intézkedések közvetlen hatásának kifutása után az infláció a középtávú céllal összhangban alakuljon, továbbá fokozott figyelmet fordít a bejelentett program kockázati megítélésre gyakorolt hatására.. Azaz nagy valószínőséggel 2013-ban sem sikerül elérni a jegybank által kitőzött 3,0%-os inflációs célt annak ellenére, hogy a kibocsátás továbbra is elmarad a potenciális szintjétıl, valamint a korábbi és az új intézkedések szőkítik az aggregált keresletet, ami korlátozhatja a másodlagos inflációs hatások kialakulását. Nem változtak érdemben a hozamok Kivárás Terv feletti kibocsátást és vegyes irányú hozamváltozást hoztak a szokásos csütörtöki kötvény Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. aukciók, míg kedden ezúttal gond nélkül elkeltek a kincstárjegyek. A 3 éves kötvények iránt élénk vételi érdeklıdés mutatkozott, a 3,43-szoros lefedettség láttán az ÁKK jelentısen, 15-rıl 22,5 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. A 8,70%-os átlaghozam 5 bázispontos csökkenést jelent a két hete megtartott, legutóbbi aukció eredményéhez képest. 5 éves futamidejő értékpapírból 2,01-szeres lefedettség és 8,82%-os átlaghozam mellett kelt el az eredetileg meghirdetett 15 milliárd forintnyi mennyiség. Az átlaghozam 9 bázispontot csökkent a legutóbbi aukciós eredményhez képest. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu A harmadik meghirdetett kötvénycsomag a szokásos 10 helyett 15 éves futamidejő értékpapírokból állt. 2,02-szeres lefedettség és 8,82%-os átlaghozam mellett az eredetileg meghirdetett 10 milliárd forintnyi kibocsátásra került sor. Az átlaghozam 13 bázisponttal lett magasabb, mint a legutóbbi, február 23-án megtartott hasonló kibocsátás alkalmával. 1,69-szeres lefedettség és 7,29%- os átlaghozam mellett sikerült értékesítenie a tervezett 50 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegyet az Államadósság Kezelı Központnak. Az átlaghozam 1 bázisponttal lett magasabb, mint a múlt heti aukciós eredmény. 4. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL ADATDÖMPING Többségükben csalódást okozó adatok Túlzott az optimizmus? Az elmúlt egy hét makrogazdasági adatközlései között jelentıs túlsúlyba kerültek a csalódást okozó információk. Amint azt legutóbb írtuk, a korábbi pesszimista hozzáállás átfordulni látszik, az elemzık rózsaszín szemüvegen keresztül kezdik szemlélni a gazdasági helyzetet, ez okozhatja az adatokra vonatkozóan sorozatban a túlzottan optimista elırejelzéseket. Egyesült Államok A várt 370-375 ezernél többen 386 ezren kértek elsı alkalommal munkanélküli segélyt egy hét alatt az Egyesült Államokban, ráadásul az elızı heti adatot is fölfelé, 380- ról 388 ezerre módosította a munkaügyi tárca. A tartósan segélybıl élık száma az elızı heti adathoz képest 26 ezer fıvel 3,297 millióra emelkedett. Áprilisban csökkent a feldolgozóipari szereplık optimizmusa a philadelphiai körzetben, a Philadelphiai Fed index értéke ugyanis az elızı havi 12,5 pontról 8,5 pontra csökkent, így jócskán Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. alulmúlta az elemzık 12,1 pontos prognózisát. Egy másik konjunktúra mutató, a Conference Board 10 különbözı elıremutató növekedési indikátorából képzett kompozit indexe, a leading indicators a gazdasági növekedés várható lassulására utal, értéke ugyanis az elızı havi 0,7%- ról 0,3%-ra csökkent, igaz még így is felülmúlta kissé a 0,2%-os elemzıi konszenzust. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu kevesebb 4,48 millió egységnyi használt lakás cserélt gazdát márciusban, azaz ez az adat is negatív meglepetéssel szolgált. Az elemzıi várakozásoknak megfelelıen éves szinten 3,5%-kal csökkentek a lakásárak a húsz legnagyobb amerikai városban, míg az elızı hónaphoz képest 0,8%-os csökkenést mutatott az S&P Case- Shiller lakásárindex februárban. Az árszint ezzel 2002 októbere óta, azaz csaknem egy évtizede nem látott szintre süllyedt. Az évesített adatok alapján februári 4,60 milliónál, valamint a várt 4,62 milliónál egyaránt 5. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné tudni, hogyan teheti gondtalanná nyugdíjas éveit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. Márciusban az elemzık által várt 320 ezer körülinél kissé több, 328 ezer új lakás talált gazdára (évesített érték) az USA-ban, míg a februári adatot jelentısen fölfelé, 313 ezerrıl 353 ezerre módosították. A Conference Board fogyasztói bizalmi indexe csalódást okozott, mivel a márciusi értéket 70,2 pontról 69,5 pontra módosították, az áprilisi 69,2 pontos adat pedig TİZSDEI HÍREK még ehhez képest is csökkenést mutat, míg az elemzık a különbözı felmérések alapján 69,5-69,9 pontos értéket vártak. Európa Az elızı havi 109,8 pontról alig mozdulva, 109,9 pontra emelkedett az egyik legfontosabb német konjunktúramutató, az Ifo üzleti bizalmi index értéke. Az elemzık kismértékő csökkenésre, 109,6 pontos értékre számítottak, így az adat enyhe pozitív meglepetést hozott. Negatív meglepetéssel szolgáltak az euróövezeti beszerzési menedzser indexek. Erıs kezdés után erıs folytatás Hol itt a válság? Az amerikai jelentési szezon legsőrőbb napjait éljük, naponta két-három igazán nagy vállalat elızı három havi teljesítményérıl kaphatunk fontos információkat. A kezdés rendkívül erısre sikerült, ami magában hordozta annak veszélyét, A francia feldolgozóiparban a vártnak megfelelı 47,3 pontos eredményt hozott a felmérés, a szolgáltató szektorban viszont az elızı havi 50,1 pontról a zsugorodást jelentı 50 pont alatti tartományba, 46,4 pontra csökkent az index értéke, míg az elemzık 50,3 pontra számítottak. Németországban a feldolgozóiparban 48,4 pontról 46,3 pontra esett a mutató a várt kisebb növekedést jelentı 49,0 pont helyett, míg a szolgáltatóknál a várakozásoknak megfelelıen 52,1 pontról 52,6 pontra emelkedett. Az eurózóna egészében a feldolgozóiparban 47,7 pontról 46,0, a szolgáltató szektorban 49,2-rıl (a felülvizsgálat során ezt az adatot jelentısen fölfelé módosították a korábban közölt 48,7 pontról) 47,9 pontra süllyedt az index értéke. Mindkét adat komoly negatív meglepetést jelent az elemzık által várt 48,1, illetve 49,4 pontos értékhez képest. hogy könnyebb lesz csalódást okoznia a késıbb jelentı cégeknek, de ez egyelıre nem történt meg. A várakozásokat alulteljesítı cégeket nagyítóval kell keresni, ráadásul a bevétel soron is minimum hozzák az elemzıi prognózist a vállalatok, míg a nyereségek szinte kivétel nélkül felülmúlják azt. 6. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Egyesült Államok Intel Az elemzıi várakozásokat felülmúló negyedéves számokat közölt az Intel, a bruttó fedezeti szint várható csökkenése miatt azonban negatívan fogadták a befektetık a híreket. A bevétel 12,906 milliárd dollár lett, amivel gyakorlatilag megfelelt a várt 12,85 milliárd dolláros értéknek, az EPS (egy részvényre jutó nyereség egyszeri tételek nélküli) 0,56 dollár a várt 0,50 helyett. IBM Vegyes, összességében inkább a várakozásokat kissé felülmúló eredményeket közölt az IBM elsı negyedéves gyorsjelentésében. A 24,673 milliárd dolláros bevétel csaknem megfelelt az elemzıi prognózisnak, mivel mindössze 0,5%-kal maradt el a 24,80 milliárdos konszenzustól, míg az egyszeri tételek nélküli EPS 2,78 dollár lett a várt 2,66 helyett. A menedzsment megemelte az idei évre vonatkozó eredményvárakozását, az éves EPS 14,27, egyszeri tételek nélkül legalább 15 dollár lehet a vezetıség szerint, míg korábban 14,16 és 14,85 dollár volt a prognózis. Yahoo A várakozásokat (1,06 mrd USD) kissé felülmúló, a partnereknek továbbított jutalékok nélkül 1,077 milliárd dolláros bevételrıl számolt be elsı negyedéves gyorsjelentésében a Yahoo. Az egyszeri tételek nélküli EPS magasan felülmúlta a Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. prognózist, hiszen a várt 0,17 dollár helyett 0,23 dollár lett. A vállalat új vezérigazgatója komoly reorganizációs terveket és a piaci prognózisoknak megfelelı profitvárakozást jelentett be, amit pozitívan fogadtak a befektetık. DuPont A várakozásoknak megfelelı, 11,3 milliárd dolláros bevételrıl, valamint a várt 1,55 dollár helyett 1,61 dolláros egyszeri tételek nélküli EPS-rıl számolt be a DuPont. A társaság menedzsmentje megerısítette az idei év nyereségére vonatkozó korábbi prognózisát. Morgan Stanley Magasan felülteljesítette az elemzıi prognózist a Morgan Stanley az elsı negyedévben. A bank (a kötelezettségek átértékelıdésének számításba vétele nélkül) 8,913 milliárd dolláros bevételt ért el, csaknem 22%-kal felülmúlva a 7,31 milliárd dolláros elemzıi konszenzust. Az EPS-nél az eltérés még ennél is jóval nagyobb, hiszen a 0,44 dolláros várakozással szemben 0,71 dolláros tényadat áll, ami bı 61%-os felülteljesítést jelent. Bank of America Vegyes eredményeket tett közzé a Bank of America. A bevétel a várakozásoknak megfelelıen 22,8 milliárd dollár lett, az egy részvényre jutó nyereség (EPS) A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu viszont a várt 0,12 helyett csak 0,03 dollár. Az egyszeri tételek kiszőrésével ugyanez a mutató 0,31 dolláron állna, ezért Brian Moynihan vezérigazgató szerint az egyszeri tételek nem szabad, hogy beárnyékolják a javuló üzleti teljesítményt írta a Portfolio.hu. Microsoft A vártnál kissé jobb negyedéves eredményeket közölt a Microsoft: a bevétel 17,407 milliárd, az egy részvényre jutó nyereség (EPS) 0,60 dollár lett. Elıbbi 1,3, utóbbi 3,4 százalékkal múlta felül az elemzıi konszenzust. General Electric A General Electric ugyancsak minimális mértékben a várakozásokat meghaladó adatokat közölt. A társaság negyedéves bevétel 35,182 milliárd dollár lett, ami 1,4%-kal magasabb az elemzıi prognózisnál, az egyszeri tételek nélküli EPS pedig a várt 0,33 helyett 0,34 dollár lett, ami 3,0%-os felülteljesítést jelent. McDonald's A bevétel és az egy részvényre jutó nyereség tekintetében is hajszálpontosan az elemzıi várakozásnak megfelelı adatokat közölt gyorsjelentésében a McDonald's. A bevétel 6,546 milliárd és EPS 1,23 dollár volt az év elsı három hónapjában. 7. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Tovább csitul a banki csıdhullám A hétvégén New Jersey államban került sor egy bank bezárására az USA betétbiztosítójának (FDIC) döntése értelmében, így 17-re emelkedett az idei bankcsıdök száma, de az adatok egyértelmően az ilyen esetek számának trendszerő csökkenését mutatják. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu ConocoPhilips Vegyes képet mutatnak a ConocoPhilips negyedéves gyorsjelentésének fıbb adatai. A társaság bevétele az 53,60 milliárd dolláros elemzıi prognózist felülmúlva 56,132 milliárd dollár lett, egyszeri tételek nélküli egy részvényre jutó nyeresége viszont a várt 2,08 helyett csak 2,02 dollár volt az év elsı három hónapjában. United Technologies Az elemzıi várakozásokat magasan felülmúló egy részvényre jutó nyereségrıl, de a várttól kissé elmaradó bevételrıl számolt be a United Technologies. A bevétel 12,424 milliárd dollár lett (várt: 12,71 mrd USD), míg a folytatódó tevékenységekbıl származó EPS 1,31 dollár (várt: 1,20 USD). 3M A vártnak megfelelı, 7,486 milliárd dolláros bevételrıl, valamint az 1,49 dolláros prognózist felülmúló, 1,59 dolláros EPS-rıl számolt be gyorsjelentésében a 3M. AT&T Az AT&T is a várakozásoknak megfelelı, 31,822 milliárd dolláros bevételrıl, valamint a 0,57 dolláros elırejelzést meghaladó, 0,60 dolláros EPS-rıl adott hírt gyorsjelentésében. IBM Jelentısen megemelte negyedéves osztalékát az IBM, az igazgatóság ugyanis jóváhagyta, hogy 75 centrıl 85 centre emelkedjen a kifizetés. Ez már sorozatban a 17. év, amikor osztalékot emel a társaság, az igazgatóság egyúttal a saját részvény vásárlási programját is megnövelte 7 milliárd dollárral, így az már összesen 12,7 milliárd dollárosra duzzadt. Európa Philips A negatív piaci hangulat ellenére 7%-os pluszba ugrott hétfı reggel a Philips részvényeinek árfolyama a társaság gyorsjelentését követıen. A bevétel (5,608 mrd EUR) ugyan csak 3,2%-kal múlta felül az elemzıi prognózist (5,436 mrd EUR), a nyereség azonban igen jelentıs pozitív meglepetést okozott. A kamat-, adófizetés és amortizáció elıtti eredmény (EBITA) 552 millió euró lett a várt 433 helyett, míg a nettó eredmény 249 millió euró a 186 milliós prognózissal szemben. Elıbbi 27,5, utóbbi 33,9 százalékos felülteljesítést jelent. Magyarország MOL 19 000 forintról 17 000 forintra csökkentette a MOL részvényeire vonatkozó célárfolyamát a Jefferies, az ajánlás azonban maradt tartás. Richter A korábbi 43 500 forintról 41 900 forintra csökkentette a Richter részvényeire vonatkozó célárfolyamát a Goldman Sachs, az ajánlás azonban maradt tartás. Magyar Telekom Kissé csökkentette a Magyar Telekom részvényekre vonatkozó célárfolyamát a Deutsche Bank. Az új célár 510 forint, az ajánlás maradt tartás. A telefon- és internetadóra vonatkozó tervek miatt 580-ról 500 forintra csökkentette célárát, és a korábbi tartás helyett eladási ajánlást fogalmazott meg az Erste elemzıje a Magyar Telekom részvényekre vonatkozóan. A KBC is megszólalt az új adóötlet kapcsán: a cég elemzıje fenntartja eladási ajánlását a hazai távközlési papírokra vonatkozóan. 8. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Nem tudja eldönteni a piac, hogy merre haladjon, így 1360 és 1390 pontok közötti oldalazást láthatunk lassan két hete. Elıbb-utóbb ki kell törnie innen az árfolyamnak, ami ki is jelölheti a középtávú irányt. 1400 fölött a bikák, 1350 alatt pedig a medvék vehetik át az uralmat. NASDAQ Composite Index A NASDAQ viszont úgy tőnik döntött, az 50 napos mozgóátlag és a 3000 pontos szint szignifikáns letörését követıen az utolsó mentsvár az emelkedı trendvonal lehet. Ha az is megadja magát, akkor rövid távon fordult a trend. DAX Index A DAX-ot egyelıre tartja a 6500 pontos szint, illetve lassan odaér az emelkedı trendvonal is, ezek kettıse még megállíthatja az esést anélkül, hogy trendfordulóról kéne beszélnünk. Alattuk viszont már nincs több kérdés, ott a bika már ledöfésre került. Nikkei 225 Index A 9300 és a 9700 pontos szint bír most kiemelkedı jelentıséggel, ezek egyikének áttörése mutathat rövidtávon irányt. A forgalom teljesen eltőnt a japán piacról, így jó esély van arra, hogy a kitörést egy nagy forgalmú nap látványosan megerısítse. Nem túl biztató, hogy egy kissé jobbra billenı fej-vállak alakzat kirajzolódása figyelhetı meg a grafikonon, ami a lefelé történı kitörés esélyét növeli, célára pedig a 8500 pontos szint környékére adódik. Az emelkedı trendvonal és a 200 napos mozgóátlag persze még ennek elérését megelızıen megálljt parancsolhatnak az indexnek. 9. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index Egy beszőkülés figyelhetı meg a grafikonon, bár kissé szokatlan, hogy az utóbbi napokban látványosan növekvı forgalmat figyelhetünk meg az alakzaton belül (a beszőkülésekben általában csökkenni szokott a forgalom). Felülrıl egy trendvonal és a 200 napos mozgóátlag, alulról pedig egy rövidtávú trendvonal szorongatja az árfolyamot. A felsı határ erısebbnek tőnik, így a lefelé történı kitörés valószínősége a nagyobb. BUX Index A hazai részvénypiacról sosem volt könnyő pozitív hangvételben írni, mostanában pedig szinte lehetetlen. Sorra adják meg magukat a támaszok, lassan az év eleji mélypont is ismét elérhetı közelségbe kerülhet. Ha a Széll Kálmán Terv második felvonása meg is hozná a fordulatot (ehhez azért a nemzetközi piacoktól is szükség lenne a támogatásra), akkor is akadályok egész sorozata állhatja útját a hazai benchmarknak: a 200 napos mozgóátlag és a 19 000 pontos szint ezek közül a két legfontosabb. Sensex Index Az a ritka eset fordult elı, amikor a háromszögbıl egyszerően kioldalaz egy index, azaz továbbra sem sikerült eldönteni a további irányt az indiai piacnak. Az 50 és a 200 napos mozgóátlagok közé szorult be nagyon látványosan az árfolyam, így nagy még mindig azt mondhatjuk, hogy ezek valamelyikének áttörése iránymutató lehet, különösen akkor, ha a kitöréshez növekvı forgalom is társul. Arany Egy hét alatt nem történt változás, csak idézni tudjuk a legutóbb leírtakat: A 200 napos mozgóátlagot ugyan áttörte az árfolyam, de nem esik olyan lendülettel, hogy egyértelmően temetni kéne. Ha az 1600-as szint érintése nélkül vissza tudna kapaszkodni 1700 fölé, akkor nem esélytelen, hogy folytatódjon az emelkedı trend, még ha a korábban látott vad rohanásra nem is számíthatunk. 1550 alatt viszont jó eséllyel begyorsulhat az esés, így vétellel csak kis tételben, viszonylag szők stoppal próbálkoznánk. 10. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD Tovább folytatódott az 1,30 és 1,3450 közötti sávozás, az euró további erısödése elıtt viszont komoly akadályt jelenthet az egymással karöltve közeledı csökkenı trendvonal és 200 napos mozgóátlag. A sávból történı kitörés lehet fontos iránymutató, amíg ez nem történik meg, addig teljesen bizonytalan a további irány. EURCHF A Svájci Nemzeti Bank (SNB) eddigi ideiglenes elnöke lett a poszt teljes jogú betöltıje, ami nem okozott meglepetést a piacok számára. Az általunk megszokott távolságból szemlélve az árfolyam teljesen elveszik az árfolyamküszöb és a 200 napos mozgóátlag takarásában, továbbra sem történik semmi említésre méltó ebben a devizakeresztben. EURHUF USDHUF A legjobbkor érkezett a bejelentés arról, hogy belátható idın beül tárgyalóasztalhoz ülhet a magyar kormány képviselıivel az IMF, hiszen ismét a 300- as szinttel kacérkodott az EURHUF árfolyam. A rendkívül szők, 295 és 300 közötti sávból a kedvezı hírek hatására ugyan kitört a forint, de a 200 napos mozgóátlag és az emelkedı trendvonal továbbra is útját állja az erısödésnek. Ha kitart a magyar sztori és a nemzetközi hangulat nem romlik el ismét nagyon, akkor a 285-ös szint is elérhetı lehet, ha azonban a fenti feltételek valamelyike nem teljesül, akkor ismét tesztelheti a 300-as szintet a kurzus. Ez utóbbi forgatókönyv bekövetkeztének esélye viszont most jelentısen csökkent. Mivel az EURUSD az utóbbi hetekben nem mutat érdemi mozgást, az USDHUF grafikonján is az EURHUF alakulása köszön vissza, csak a konkrét értékek térnek el az ottaniaktól. Az elérhetı szint itt a 215 környéke lehet (esetleg 210), míg negatív fordulat esetén a 230-as érték ismételt ostromára számíthatunk. 11. OLDAL