A pénteki nap piaci eseményei:

Átírás

1 CIB REGGELI A pénteki nap piaci eseményei: A dollár továbbra is kiközösítve, a forint pedig a korábbi lokális csúcsokkal flörtöl. Az EMU-periféria hozamait a hosszú hétvége elıtt feljebb kergette a piac. A heti amerikai segélykérelmi adat nem tudott 400 ezer alá jutni, a német Ifo-index pedig fordulópontnál lehet. A Philadelphia Fed indexe a vártnál nagyobb mértékben korrigált, de az ipar dinamikája egyelıre nincs veszélyben. Folytatódott az emelkedés a világ tızsdéin tegnap, amit újabb vártnál jobb gyorsjelentések is segítettek. Európában a Nokia és az AkzoNobel eredménye adott lendületet, míg az amerikai piacon már a vártnál jobb GE és McDonald s számokra is eséssel reagált a piac. A BUX-ot az OTP és a MOL emelkedése tolta feljebb. CSÜTÖRTÖK 2011/04/21 DE 10:00 Ifo-index április 111,1 110,6 110,4 US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti US 16:00 Philadelphia Fed-index április 43,4 38,5 18,5 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11: /D 25 mrd 6,49% 6,50% HU 11: /B 20 mrd 6,74% 6,79% HU 11: /A 7,5 mrd 7,55% 7,04% A mai napra várható események: Ma is szegényes lesz a makrogazdasági naptár, csupán a magyar kiskereskedelmi adatot közlik, amely ismét lagymatag magánfogyasztási trendre utalhat. Több nagy piacon is szünnap lesz nagypéntek miatt. Ma megkezdıdik a hosszú hétvége az európai és amerikai tızsdéken, így nem nézünk túl izgalmas nap elé. Ázsiában ma reggel emelkedéssel zártak a tızsdék, már amelyik nyitva volt. PÉNTEK 2011/04/22 HU 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év február 0,1% 0,7% Piaci szünnap többek között a következı országokban: PL, DE, US, GB, IT, DE, FR, CH, CA 1

2 MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Nem volt igazán fontos belföldi hír. Üres volt a magyar közlési naptár. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK Lagymatag napot várunk EUR/ (bal skála), USD/ (jobb skála) EUR USD Tegnap a régiós figyelem inkább a zlotyra irányult, mivel a lengyel döntéshozók ismét felvetették EU-s alapokból érkezı források átváltásának lehetıségét (egyfajta devizapiaci intervencióként). A forgalom azonban elhalóban volt a hosszú hétvége elıtt (ma több nagy piacon is szünnap van már), de a dollár csúszása az euróval szemben adott egy támaszt a legtöbb KKE-devizának. A forint ismét az 1-2 héttel ezelıtti lokális csúcsokkal flörtölgetett, az euróval szemben egészen 263 közelébe ért, a rettegett CHF/-árfolyam pedig egy kedvesebb arcát mutatta, mikor 204 alá is benézett. A mai napon hacsak egyedi hír nem érkezik a perifériáról pangásra számítunk, a reggeli kiskereskedelmi adat sem változtat majd ezen a képen. A kisebb forgalom és likviditás miatt óvakodjunk attól, hogy a mai napi mozgásokba túl sokat beleolvassunk (különösen az EUR/USD tekintetében). Újabb sikeres kötvényuakciók ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 8,50 8,00 7,50 7,00 3Y 5Y 10Y 6, Csütörtökön a kötvényaukciókon a 3 és az 5 éves papírok esetében átlag körüli (a 3 éves esetében attól kissé elmaradó) kereslet mutatkozott, míg a szokásos 10 éves papír helyett felkínált 2028-as sorozat (a jelenlegi 15 éves benchmark) iránti érdeklıdés elmaradt a február végi elsı aukción tapasztalttól. A kiemelkedınek tehát nem nevezhetı érdeklıdés ellenére a hozamok jól alakultak, lényegében megtartva az elızı napi hozamcsökkenés után kialakult szinteket. Az ÁKK végül mindegyik papírból az eredetileg felkínált mennyiségnél többet (összesen 52,5 milliárd forintnyit) értékesített már az elsı körben, s a nem-kompetitív aukciós forduló során még további 15 milliárd forint összegben találtak gazdára 3 és 5 éves benchmark kötvények. A másodpiaci benchmark hozamok az aukciós átlagértékekhez, illetve az elızı napi fixinghez képest alig mutattak eltérést: az ÁKK által meghatározott szintek a 3, 5, illetve 10 éves papírok esetében 6,49% (+1 bp), 6,80% (+1 bp) illetve 7,04% (+1 bp) voltak. 2

3 ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/ 269,0 267,0 265,0 263,0 CHF/ 202,3 199,3 194,9 192,0 USD/ 192,1 186,7 182,8 183,9 EUR/CHF 1,33 1,34 1,36 1,37 EUR/USD 1,40 1,43 1,45 1,43 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA Q Q Q Q EUR/ 269,0 268,0 265,3 263,7 CHF/ 203,8 200,0 196,1 192,5 USD/ 189,9 188,7 183,4 183,5 EUR/CHF 1,32 1,34 1,35 1,37 EUR/USD 1,42 1,42 1,45 1,44 ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK 2011 idıszak vége MNB alapkamat 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% FED Funds rate 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% ECB Refi rate 1,00% 1,25% 1,50% 1,75% SNB 3M célérték 0,25% 0,25% 0,50% 0,75% RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , ,40 7 1,33 3 ÉV 6, , , ,04 5 ÉV 6, , , ,61 10 ÉV 7, , , ,29 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , , ,15 3 ÉV 6, , , ,93 5 ÉV 7, , , ,54 10 ÉV 7, , , ,27 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/ 264,0-2,9% -3,1% -6,0% -1,9% 0,2% 7,2% USD/ 180,9-7,5% -12,4% -17,5% 0,0% -3,9% EUR/PLN 3,94-1,4% -1,1% -1,5% -2,9% -4,2% 7,3% USD/PLN 2,70-6,2% -10,7% -13,9% -1,2% -8,9% EUR/CZK 24,07-0,8% -4,4% -3,1% -14,5% -10,0% 5,6% USD/CZK 16,50-5,3% -13,5% -15,3% -4,4% -13,7% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. 3

4 Nagy ugrással nyitott a magyar tızsde 0.42% Daily BUX Index March 2011 April ,500 23,000 22,500 Átlagos forgalom mellett 0,4%-ot erısödött a BUX tegnap, amivel a régiós indexek középmezınyében zárt. Az optimista nyitás után megint nem tudott tovább emelkedni az index, amelyet amúgy az OTP hajtott felfelé. A bankpapír 1%-os erısödéssel zárt 6260 forinton, míg a MOL 0,9%-os emelkedéssel forintig jutott. A szerdán jeleskedı gyógyszercégek tegnap csökkenéssel zártak: a Richter forintig, az Egis forintig csúszott vissza. A Telekom is visszacsorgott 610 forintig. TOPS LOWS FOTEX/d 3.5% ECONET.HU/d -6.8% OTP BANK/d 1.0% RICHTER GEDEON/d -0.7% MAGYAR OLAJ GA/d 0.9% MAGYAR TELEKOM/d -0.7% FHB MORTGAGE B/d 0.7% PANNERGY/d -0.4% ORCO PROPERTY /d 0.4% EGIS NYRT/d -0.2% FHB 0.4% RABA/d 0.0% FEJLETT GAZDASÁGOK MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Az IFO-index már második soron következı esését mutatta FOGYASZTÓI BIZALOM AZ EURÓZÓNÁBAN ÉS A NÉMET IFO 5, , ,00-10,00-15,00-20, ,00 85 IFO -30,00-35,00 80 Fogyasztói bizalom -40,00 febr.99 febr.02 febr.05 febr.08 febr.11 A német gazdasági mutató értéke 110,4 pontra süllyedt, amiben a magasabb olajárak és a szigorodó monetáris feltételek is szerepet játszhattak (bár a kamatszint a német gazdaság bıvülési üteméhez képest még mindig meglehetısen alacsony). A jelenlegi helyzet megítélése javult (ezt a DAX kedvezı teljesítménye is szolgálhatta), de a kilátások süllyedése alapján feltételezhetı, hogy az IFO indexe már elérte csúcspontját (ahogy az a mellékelt grafikonon is látszik), a második negyedév bıvülési üteme elmarad majd az elsı negyedévétıl. Még mindig nem esett vissza 400 ezer alá a segélykérelmek száma 403 ezerre, tehát a vártnál magasabb értékig süllyedt csak a segélykérelmek múlt heti száma, a kevésbé ingadozó négyhetes mozgóátlag értéke pedig még feljebb is került. Kicsit biztatóbb volt a hosszabb ideje segélyen élık számának alakulása, ez 3,7 milliós (a Lehman bukása óta nem látott) szintre esett. A körülbelül háromnegyed éven át tartó és érezhetı csökkenı trend a segélykérelmek számában mintha megtorpanni látszana 400 ezer környékén, a munkaerıpiac tehát nem lazul tovább, de nem is feszesedik 4

5 ÚJ MUNKANÉLKÜLIEK SZÁMA munkaerıpiaci konszolidáció érezhetı módon (inkább stagnálás-közeli állapotban van). A volatilis heti adatok helyett azonban természetesen érdemesebb az átfogó (nonfarm) adatokat figyelni, hisz a Fed is elsısorban ezt a munkaerıpiaci közlést követi figyelemmel FEJLETT PIACOK DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR Tovább ütötték a dollárt AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,47 1,46 1,45 1,44 1,43 1,42 1,41 1, A dollár-negatív hangulat fennmaradt tegnap is, a valutakosárral szembeni dollárindex 73,8 alá esett amely 2008 nyara óta a legalacsonyabb szint az EUR/USD pedig 1,46 fölé jutott. Úgy látszik, a befektetık a tankönyvi fundamentális értékelést végzik: laza monetáris politika és növekedést gátló fiskális politika esetén bearishek a devizával kapcsolatban (az amerikai fiskális témát ma megjelenı heti anyagunkban részletesebben is boncolgatjuk majd). Ezt a trendet a tegnapi két amerikai adat is szolgálta, hisz a vártnál több munkanélküliségi segélykérelem érkezett, a gazdasági szempontból fontos közép-atlanti régió teljesítményindexe pedig alábbhagyott. A VIX félelemindexének utóbbi idıben látott enyhülése sem kedvez az amerikai devizának. Kisebb profitrealizálást csak a húsvéti hosszú hétvége és egy Trichet-kommentár miatt láthattunk, mely szerint az áprilisi kamatemelés nem feltétlenül jelezte egy szigorító ciklus kezdetét és mely szerint a második körös inflációs hatások is gyengék még. Egyéb devizák terén érdemes megemlíteni az ausztrál dollárt, mely újabb harmincéves rekordot tudhat magáénak a zöldhasúval szemben (a magasabb ausztrál kamatszint és gyorsabb fellendülés is támogatja az AUD-ot). Az USD/JPY háromheti mélypontra jutott, de a befektetık egyelıre nem merik sokkal lejjebb tolni, hisz közös intervencióra már a földrengés elıtt kevéssel is volt példa, a mostani helyzetben (amikor a japán exportıröknek még több támogatásra van szükségük) tehát még valószínőbb volna egy beavatkozás jelentıs jenerısödés esetén. 5

6 Pozíciózárások a periférián is LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,2126 0,2738 0,4333 0,7620 EUR 1,1375 1,3175 1,6175 2,0800 JPY 0,1456 0,1981 0,3456 0,5644 CHF 0,1383 0,1850 0,2633 0,5633 GBP 0,6225 0,8194 1,1163 1,5906 EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 1,4340 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 1,191 1,356 1,655 2,126 A hosszú hétvége elıtti pozíciózárások tovább gyengítették a periféria kötvényeit, ráadásul egyes játékosok szerint már régóta zajlanak a görög adósságátstrukturálás háttérmunkái (a CDS már 70%-os valószínőséggel áraz egy hellén csıdöt). A két éves görög papír hozama a már-már szürreálisnak tőnı 23%-os értéket is megütötte, a portugál 10 éves hozam elıször az eurózónához való csatlakozás óta 10% fölé ért, a rövidebb ír papírok napi hozamváltozása is majdnem elérte az egy százalékpontot. A periféria romló állapotából ismét a német Bundok húztak hasznot. Az amerikai állampapírpiac már inkább a Fed jövı heti döntésére összpontosított (fıleg arra, hogy a mennyiségi lazítási eszközvásárlások kifutása után legalább a lejáró jelzálogfedezetes eszközöket visszaforgatják-e állampapírokba, illetve hogy a meglévı állampapír-portfolió leépítését megkezdik-e). A 10 éves hozam süllyedése is folytatódott, 3,40%-ra. Az inflációkövetı 5 éves kötvény csütörtöki aukcióján jelentıs volt a kereslet, a papírokat negatív hozammal sikerült értékesíteni. FEJLETT PIACOK RÉSZVÉNY A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország Jelenlegi Változás Index Ország Jelenlegi Változás Dow Jones USA 12, % BUX Magyarország 24, % S&P500 USA 1, % PX Csehország 1, % NASDAQ USA 2, % WIG20 Lengyelország 2, % Xetra DAX Németország 7, % RTS Oroszország 2, % FTSE 100 UK 6, % Kospi Dél-Korea 2, % Nikkei Japán 9, % SENSEX India 19, % Hangseng Hong Kong 23, % Shanghai Kína 3, % Az optimizmus még tegnap is kitartott A szerdán zárást követıen napvilágot látott Apple-eredmény tovább tüzelte az optimizmust az amerikai tızsdén, és az S&P500 annak ellenére emelkedett, hogy a munkanélküliségi segélykérelmek adata a vártnál rosszabbul alakult. Nem túl magas forgalom mellett végül 0,5%-kal zárt feljebb az index, de az 1340-es határ még mindig fogja felülrıl az árfolyamot. Legjobban a nyersanyagszektor szerepelt 1,1%-os erısödéssel, amit a technológiai szektor követett 1%-os plusszal. A Morgan Stanley vártnál jobb eredménye segítette a bankszektort, míg a GE és a McDonald s részvényei a piaci várakozás feletti eredmény ellenére is eséssel reagáltak. A Morgan Stanley eredménye ugyan közel 50%-ot esett tavalyhoz képest, még így is felülmúlta a piac várakozását. Az elmúlt idıben rendkívül kiábrándító eredményeket 6

7 0.53% Daily S&P500 Index March 2011 April 2011 USD 1,300 1,280 1,260 felmutató befektetési banki üzletág teljesítménye javulást mutatott, amit elsısorban a kötvényforgalmazás feltámadása segített. A részvény 1,7%-os emelkedéssel zárta a napot. 1,9%-ot veszítettek a McDonald s részvényei, miután a cég negyedéves eredménye hozta a vártat, a kilátásokkal kapcsolatban azonban már nem volt olyan optimista a menedzsment. Az alapanyagok árának emelkedését ugyanis csak óvatosan kívánja továbbítani a cég a fogyasztók felé, ami romló profitabilitást jelenthet a következı negyedévek során. TOP5 LOW5 BIOGEN IDEC 15.2% XEROX CORP -5.8% SLM CORPORATIO 12.8% KLA TENCOR -4.6% UNITEDHEALTH G 8.1% PULTEGROUP INC -4.5% F5 NETWORKS IN 7.2% AMGEN -4.4% JDS UNIPHASE 5.8% GILEAD SCI -4.2% A GE is hozta a várt számokat, mégis csökkenéssel reagált az árfolyam. A profit 80%-kal emelkedett tavalyhoz képest, és az árbevétel is 6%-os bıvülést mutatott, ami meghaladta az elemzıi várakozásokat. Az eredményt azonban a pénzügyi divízió hajtotta a leginkább, amelyet a cég az elmúlt idıszakban leépített, és a befektetıket továbbra is aggasztja, hogy a cég még mindig intenzíven terjeszkedik az energiaszektorban, amit jelenleg igen magas értékeltség mellett tud csak megtenni. A gyorsjelentések hatására újabb emelkedéssel zártak az európai tızsdék 0.64% Daily DAX Index TOP5 LOW5 EUR 7,000 6,800 6, March 2011 April 2011 [Delayed] LINDE/d 2.4% RWE AG/d -7.1% SAP AG/d 2.0% MUENCH. RUECK /d -4.8% DEUTSCHE BANK /d 1.7% MERCK KGAA/d -1.6% HEIDELBERGCEME/d 1.4% DT TELEKOM N/d -1.6% ALLIANZ SE/d 1.0% METRO AG/d -0.6% A szerdai optimizmus továbbra is felfelé hajtotta az európai piacokat. A DAX 0,6%-kal, a FTSE 300 0,4%-kal zárt feljebb. A vállalati eredmények ismét inkább a pozitív oldalon okoztak meglepetést: az Apple után a Nokia és a GE is vártnál jobb számokkal örvendeztette meg a befektetıket. A szentiment javulását mutatja az is, hogy tegnap már a banki részvények is bekapcsolódtak a ralliba, és a Stoxx 600 bankindexe 1,45%-ot emelkedett, fıképp az olasz bankrészvények hatására. A nyersanyagárak is tovább emelkedtek, ami húzta magával a bányászati cégeket, valamint a vegyipari szektor is átlagosan 1,2%-ot erısödött az AkzoNobel pozitív gyorsjelentését követıen. A telekommunikációs szektor azoban 2,2%-ot gyengült, miután a holland KPN visszavágta az éves prognózisát és a részvény 8,3%-ot zuhant, aminek hatására a Vodafone is 4,3%-kal lejjebb került. Az Apple eredménye után a Nokia is vártnál jobb negyedéves számokat közölt tegnap. Az elemzıi konszenzus által várt 8,6%-os profitmarzsával szemben 9,8%-os rátát ért el a cég, de a menedzsment várakozása szerint az év hátralévı részében ez csökkenni fog. A cég piaci részesedése tovább csökkent 33%-ról 29%-ra, az olcsóbb telefonok piacán az ázsiai, az okostelefonok piacán pedig az Apple ellenében. 7

8 Daily S&P500 Index 23/12/ /04/2011 (NYC) USD 1,280 1,240 1, Volume 25 USD Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 [Delayed] Daily DAX Index 27/12/ /04/2011 (FFT) EUR 7,200 7,000 6,800 6, Volume 25 EUR Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 [Delayed] Daily BUX Index 23/12/ /04/2011 (BUD) 23,500 23,000 22,500 22,000 21,500 21, Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 8

9 Daily OTP Bank 6,000 5,700 5,400 5, Jan 11 February 2011 March 2011 April 2011 [Delayed] Daily Magyar Telekom Volume Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 [Delayed] Daily MOL 23,000 22,000 21,000 20,000 0 Volume Jan 11 February 2011 March 2011 April 2011 [Delayed] Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 9

10 DEVIZAPIACI TECHNIKAI GRAFIKONOK: Egyszerő mozgóátlagok: Piros 200 napos Zöld 100 napos Narancs 55 napos Kék 20 napos Bollinger-sáv: Lila Egyéb vonalak: Fibonacci-szintek, trendvonalak, lélektani határok A grafikon alján fı indikátorok: MACD, RSI, esetenként volatilitás Daily QEUR= 61,8% ,0% (GMT) ,22-1, február 2011 március 2011 április 2011 május 37, Volume Daily QCHF= 38,2% 50,0% 61,8% (GMT) ,0% január 2011 február 2011 március 2011 április 2011 május

11 Daily QEUR= 100,0% (GMT) USD 1,48 1,46 1,43 1,46 1,46 1,46 1,44 1,43 1,42 1,4 61,8% 1,39 1,37 1,4 1,4 1,38 1,37 0,013 0,0126 USD -0, február 2011 március 2011 április 65,756 USD 30 3 Daily Q.DXY (GMT) 23,6% 76,903 77,931 78,387 78, ,5 77,045 76,5 76, ,5 74,692 0,0% 74, ,5 74,006-0,542-0,461 Volume február 2011 március 2011 április 2011 május [Delayed] 30,

12 HÉTFİ 2011/04/18 HU 14:00 MNB-kamatdöntés április 6% 6% 6% US 16:00 NAHB-index április AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd 5,96% 5,92% US 16:00 US 20: hét ESEMÉNYEK Az atlantai és a dallasi Fed elnök elıadása: Monetáris politika a globalizált világban A St. Louis-i Fed elnök elıadása: Az amerikai makrogazdasági helyzet és az elmúlt idıszak monetáris politikai fejleményei KEDD 2011/04/19 HU 9:00 Bruttó átlagkeresetek, év/év február 1,6% 5,8% 4,8% EZ 9:30 Fogyasztói bizalmi index április -10, ,4 EZ 9:58 Feldolgozóipari PMI április 57, ,7 EZ 9:58 Szolgáltatóipari PMI április 57,2 56,9 56,9 EZ 9:58 Összetett PMI április 57,6 57,1 57,8 US 14:30 Megkezdett házépítések, millió db. március 0,512 0,510 0,549 US 14:30 Építési engedélyek, millió db. március 0,534 0,540 0,594 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd 5,92% 5,94% ESEMÉNYEK EZ 15:00 Az EKB alelnöke, Vitor Constancio bemutatja az EKB éves jelentését az EP gazdasági bizottsága elıtt SZERDA 2011/04/20 US 16:00 Kész házak eladásai, millió db. március 4,92 5 5,1 CSÜTÖRTÖK 2011/04/21 DE 10:00 Ifo-index április 111,1 110,6 110,4 US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti US 16:00 Philadelphia Fed-index április 43,4 38,5 18,5 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11: /D 25 mrd 6,49% 6,50% HU 11: /B 20 mrd 6,74% 6,79% HU 11: /A 7,5 mrd 7,55% 7,04% PÉNTEK 2011/04/22 HU 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év február 0,1% 0,7% Piaci szünnap többek között a következı országokban: PL, DE, US, GB, IT, DE, FR, CH, CA KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı Barta György, elemzı Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı Fenyvesi Sándor, üzletkötı Kovác s Nóra, elemzı 30/ Verzár Zoltán, üzletkötı Trippon Mariann, elemzı Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı Kertai Katalin, brokerage vezetı Huszár Zsófia, üzletkötı Tóth Eszter, üzletkötı Lángi Anita, üzletkötı Sütı László, üzletkötı Kelemen Péter, üzletkötı Borók Balázs, üzletkötı Diószegi Áron, üzletkötı Kelemen Gabriella, üzletkötı Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon 12

13 keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Kovács Nóra szenior elemzık. 13