A tegnapi nap piaci eseményei:

Átírás

1 CIB REGGELI A tegnapi nap piaci eseményei: A forintnak kissé ártott a romló globális hangulat. A dollár szinte az összes devizával szemben gyengült. Az EUR/USD annak ellenére is feljebb kúszott, hogy a görög helyzet megint súlyosbodott. A februári magyar ipari termelési adat végleges értéke is kiváló lett. Emelkedett a termelıi árindex és a munkanélküliségi segélykérelmek száma is az USÁ-ban. A kedvezıtlen hírek pirosba vezették az európai indexeket, az amerikai piac a nap végén azonban már pluszba küzdötte magát. A Google eredménye kiábrándította a piacot zárás után. A BUX-nak sem sikerült emelkedéssel zárni, az OTP volt a nehezék. CSÜTÖRTÖK 2011/04/14 HU 9:00 Ipari termelés, év/év, szezonálisan kiigazított, végleges február 14,3% 14,3% 14,3% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat US 14:30 PPI, hó/hó március 1,6% 1,1% 0,7% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd 5,96% 5,98% ESEMÉNYEK DE 13:00 A német kormány közli új gazdasági elırejelzéseit. A mai napra várható események: Ma publikálják az euróövezet márciusi inflációs adatát, mely bıven az inflációs célérték fölött mozoghat. A tengerentúlon is közlik a fogyasztói árindexet, egy napon az ipari termelési, és a fogyasztói bizalmi statisztikákkal. Érdemi romlásra egyik adat esetében sem számít a piac. Az ázsiai indexek még mindig pirosban mozogtak ma reggel, az európai határidık viszont már optimistább képet festenek, miután tegnap a kereskedés vége felé már az amerikai piac is felfelé haladt. Ma reggel a Nestlé már a vártnál jobb növekedési adatokat közölt, míg Amerikában a Bank of America eredménye lesz érdekes. PÉNTEK 2011/04/15 EZ 11:00 CPI, év/év március 2,6% 2,6% EZ 11:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd EUR, szezonálisan kiigazított február -3,3-3,6 US 14:30 CPI, hó/hó március 0,5% 0,5% US 14:30 Empire feldolgozóipari index április 17,5 17,8 US 15:00 Nettó hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD február 51,5 US 15:15 Ipari termelés, hó/hó március 0% 0,5% US 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes április 67,5 69 ESEMÉNYEK HU A kormány elküldi a konvergenciaprogramot az Európai Bizottságnak. 1

2 MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Megfelelt az elızetes közlésnek az ipari adat 20% 10% 0% -10% -20% -30% AZ IPAR ÉRTÉKESÍTÉSE /2 (év/év, 3 havi átlag) hazai export Az 14,3%-os ipari eredmény megfelelt az elızetesen jelzett értéknek. A korábbi, decemberi negatív meglepetés egyszeri esemény volt tehát, a szektor az év elsı két hónapjában magára talált. A bázis is kedvezı volt és a szezonalitás, valamint a német kereslet fennmaradó dinamikája (melyre a megrendelési adatok is utaltak) is javított az eredményen. A válság elıtti termelési szintet még nem értük el, de a pozitív trend örvendetes és a vezetı ágazatok sem változtak (az export dominál, de a belföldre történı termelés is élénkül, a konkrét szektorok esetében pedig a gép- és elektronikai ipar a vezetı). Az idén egyelıre 6,5%-os növekedést várunk az iparban, ami lassulást jelent a megelızı évhez képest (a készletciklus kedvezıtlenebb, a bázis erıs, a feltörekvı piacokon monetáris szigorítás várható, Nyugat-Európában pedig a fiskális szigor is éreztetheti a hatását). Hosszabb távon a kihasználatlan kapacitások visszatérése és az épülıfélben lévı autógyárak termelésének megindítása azonban növelheti a termelést. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK A romló globális hangulat a forintnak is ártott EUR/ (bal skála), USD/ (jobb skála) EUR USD Bár a cseh kormányválság elmúlása miatt a korona húzta magával a régiót, a sérülékenyebb forintnak ártottak az ismét fokozódó adósságfélelmek az EMU perifériáján. A magyar deviza egészen 268 környékére gyengült nap közben és csak kevéssel zárt 267 alatt (csak egy héttel ezelıtt még 263-nál járt a ). A romló globális hangulat kiszámítható módon erısített a svájci frankot az euróval szemben (1,29 alá is benézett a keresztárfolyam), és ez a CHF/-ot ideiglenesen a 208-as érték fölé tolta. Ma is az általános szentiment lehet a meghatározó, fıleg a Görögországgal kapcsolatos fejlemények és a számos délutáni amerikai adatra adott piaci reakció. Állampapírok: csendes piac, kissé magasabb átlaghozam az aukción Csütörtökön folytatódott a hozamok szők sávban való ingadozása: a piacon nem bukkantak fel érdemi hatást kiváltó új információk és a forint sem mozdult el nagyon nagy mértékben, ami kedvezett az állampapírpiaci pangásnak. A 3, 5, illetve 10 éves futamidık esetében 1-2 bázispontos mozgás volt tapasztalható az ÁKK-benchmarkok napi változását tekintve: 6,54% (+1 bp), 6,85% (+2 bp) illetve 7,08% (+2 bp) lett a zárószint. A hozamgörbe meredeksége nem változott. 2

3 8,50 8,00 ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK Az elsıdleges piacon a 12 hónapos dkj aukcióján az év eleje óta szinte töretlennek nevezhetı erıs kereslet folytatását láthattuk. Az átlaghozam ugyanakkor a legutóbbi eladáshoz képest 2 bázisponttal magasabb (5,98%) lett. 7,50 7,00 3Y 5Y 10Y 6, RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , ,40 6 1,34 3 ÉV 6, , ,19 4 2,15 5 ÉV 7, , , ,74 10 ÉV 7, , , ,43 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , , ,11 3 ÉV 6, , , ,90 5 ÉV 7, , , ,52 10 ÉV 7, , , ,26 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/ 266,9-1,6% -4,0% -4,5% -2,1% 1,3% 7,2% USD/ 184,6-4,8% -12,2% -12,3% 1,6% -2,0% EUR/PLN 3,95-0,7% -1,9% -0,9% -4,8% -4,0% 7,7% USD/PLN 2,73-3,9% -10,0% -9,0% -1,1% -7,8% EUR/CZK 24,20-0,3% -3,9% -2,6% -14,1% -9,6% 5,5% USD/CZK 16,74-3,5% -12,0% -10,5% -4,0% -12,4% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK 2011 idıszak vége MNB alapkamat 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% FED Funds rate 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% ECB Refi rate 1,00% 1,25% 1,50% 1,75% SNB 3M célérték 0,25% 0,25% 0,50% 0,75% 3

4 ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/ 269,0 267,0 265,0 263,0 CHF/ 202,3 199,3 194,9 192,0 USD/ 192,1 186,7 182,8 183,9 EUR/CHF 1,33 1,34 1,36 1,37 EUR/USD 1,40 1,43 1,45 1,43 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA Q Q Q Q EUR/ 269,0 268,0 265,3 263,7 CHF/ 203,8 200,0 196,1 192,5 USD/ 189,9 188,7 183,4 183,5 EUR/CHF 1,32 1,34 1,35 1,37 EUR/USD 1,42 1,42 1,45 1,44 Az OTP volt a nehezék tegnap -0.50% Daily BUX Index March 2011 April 2011 TOPS LOWS 23,500 23,000 22,500 CIG PANNONIA/d 1.1% ECONET.HU/d -5.2% EGIS NYRT/d 0.8% OTP BANK/d -1.8% MAGYAR OLAJ GA/d 0.6% RABA/d -1.7% PANNERGY/d 0.2% FHB MORTGAGE B/d -1.3% MAGYAR TELEKOM/d 0.2% RICHTER GEDEON/d -1.0% FHB -0.3% ORCO PROPERTY /d -0.8% A nap elején még próbálkozott a BUX, de délutánra elfáradt a piac és végül megint csökkenéssel zárt. A leggyengébben az európai bankszektor teljesítményével párhuzamosan az OTP zárt, 1,8%-os csökkenéssel. A részvény ezzel visszaesett 6120 forintig. A Richter tovább csúszott lefelé, és végül 1%-os mínuszban, on zárt. A Telekom közel változatlan szinten tartotta magát, végül 609 forinton zárt. A MOL 0,6%-ot erısödött, amit az olajár emelkedése mellett az a hír is segített, hogy a cég kurdisztáni Shaikan blokkjának potenciális készleteire vonatkozó becslését 1,9 milliárd hordóról 4,9 milliárd hordóra emelte egy houstoni tanácsadó cég. Az olajpapír árfolyama ezután forintig emelkedett. FEJLETT GAZDASÁGOK MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Magasabb amerikai termelıi árak, több munkanélküliségi segélykérelem Az amerikai termelıi árindex 2009 nyara óta nem látott megugrást mutatott. A trendért elsısorban a magasabb energiaárak voltak a felelısek, de a személygépkocsik árai is megugrottak, jelentıs részben a japán termelés ideiglenes és részleges leállítása miatt. A Fedet egyelıre nem aggasztják az inflációs trendek, mivel a gazdaságban még mindig alacsony a kapacitáskihasználtság és a vállalatok árérvényesítı képessége is mérsékelt. 4

5 ÚJ MUNKANÉLKÜLIEK SZÁMA munkaerıpiaci konszolidáció A munkanélküliségi segélykérelmek száma váetalanul a munkaerıpiaci konszolidáció felsı határát jelzı 400 ezres érték fölé ugrott (azok után, hogy négy hete már a 300 ezres sávban mozgott). A kis romlást elsısorban a segélykérelmek szokásosnál nagyobb negyedév végi ingadozása okozhatta, a többhónapos trend egyelıre még mindig kedvezınek mondható FEJLETT PIACOK DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR Minden téren gyengébb dollár AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1, Komoly görög bajok; újabb fiskális bejelentéseket mára várhatunk ,45 1,44 1,43 1,42 1,41 1,40 A dollár tegnap ismét gyengülıre fogta, az okot az euró viszonylatában megint a kamatkülönbözeti várakozások adták. Az EKB több döntéshozója is utalt arra, hogy a kamatemelések folytatódhatnak és ezen kijelentés hatása még azt is ellensúlyozta, hogy közben megint aktuális kérdéssé vált a görög adósságátstrukturálás lehetısége és a globálsi kockázati tényezık is megmaradtak. Mindez az EUR/USD-ot végül kevéssek 1,45 alá jutatta vissza. A valutakosárral szembeni dollárindex is közel másfél éves mélypontra jutott, és a zöldhasú a jennel, valamint a svájci frankkal szemben is gyengén teljesített. Az amerikai devizának ártott a vártnál gyengébb segélykérelmi adat is és az egyre növekvı fiskális aggodalom (az amerikai adósságplafont már májusban elérhetjük, de a republikánusok nem támogatják annak megemelését mindaddig, amíg Obama adóemelési terveit vissza nem vonja és nem vezet be ezek helyett további kiadáscsökkentéseket). A potenciális adósságátstrukturálásról szóló hírek miatt a 2 éves görög hozam 18%-ra ugrott (majdnem egy egész százalékponttal feljebb, miután az EKB nem vásárolt aktívan a papírokból). A 10 éves hozam 13,6%-os rekordszintre jutott, ami már több mint 1000 (!) bázisponttal áll a német hozam fölött. A gögörg CDS is történelmi csúcson, 1100 bázispont fölött állt. A hellén problémák ismét magukkal húzták a periféria többi bajba jutott országát: a portugál hozamok is történelmi csúcson járnak és a smarad sziget hozamszintje is megugrott. Árt a hangulatnak, hogy az átstrukturálás kérdésében még a fı döntéshozók sem értenek egyet, többen például dominó-hatástól tartanak, hisz sok egyéb európai ország bankjai nagy mennyiségő görög állampapírt halmoztak fel. 5

6 LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,2159 0,2755 0,4385 0,7650 EUR 1,0938 1,2769 1,5775 2,0513 JPY 0,1488 0,1981 0,3463 0,5650 CHF 0,1400 0,1850 0,2650 0,5683 GBP 0,6225 0,8194 1,1163 1,5913 Bár eleinte a gyengébb amerikai makroadat és a görög bajok támogatták a tengerentúli kötvényeket, a nap végén kis esést láthattunk az árfolyamokban. Az amerikai 10 éves benchmark hozam 3,49%-ra mozdult el, a piac a mai amerikai CPIadatokra kíváncsi (a magasabb infláció korábbi kamatemelést sugallna, bár a magánfogyasztásra gyakorolt kedvezıtlen hatása lassabb növekedést is okozhatna). EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 1,1460 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 1,156 1,332 1,629 2,102 FEJLETT PIACOK RÉSZVÉNY A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország Jelenlegi Változás Index Ország Jelenlegi Változás Dow Jones USA 12, % BUX Magyarország 23, % S&P500 USA 1, % PX Csehország 1, % NASDAQ USA 2, % WIG20 Lengyelország 2, % Xetra DAX Németország 7, % RTS Oroszország 2, % FTSE 100 UK 5, % Kospi Dél-Korea 2, % Nikkei Japán 9, % SENSEX India 19, % Hangseng Hong Kong 24, % Shanghai Kína 3, % A nap végére már emelkedıre fogta Amerika 0.01% Daily S&P500 Index TOP March 2011 April 2011 LOW5 USD 1,300 1,280 1,260 SUPERVALU INC 16.9% LEXMARK INTL -3.6% EL PASO CORP 5.5% RADIOSHACK -3.3% IRON MOUNTAIN 5.0% HASBRO INC -3.1% NVIDIA CORP 4.2% DELL INC -3.1% SAFEWAY INC 3.4% SUNTRUST BKS -2.8% A defenzív szektorok támasztották tegnap az amerikai piacokat, mivel a hangulatnak nem sikerült érdemben javulnia. A legtöbbet (0,63%-kal) az alapvetı fogyasztási cikkeket gyártó cégek, azon belül is leginkább az ételitalgyártók részvényei erısödtek. A Coca-Cola 1,5%, míg a Kraft 1,7%-kal zárt feljebb. Az olaj árfolyama 1% feletti emelkedéssel zárt, aminek köszönhetıen az S&P500 energiaindexe is 0,6%-ot tudott emelkedni. Nap közben az S&P500 1% körüli mínuszban is forgott, de az 1300-as szintnél már megjelentek a vevık. A hangulatot a munkanélküliségi segélyek hirtelen emelkedı adata, valamint az amerikai GDP-növekedésre vonatkozó elırejelzések leminısítése is rontotta. A Goldman részvényei 2,7%-os eséssel reagáltak, miután a bank elleni eljárásban tegnap bőnösnek találták a bankot az ügyfeleket félrevezetı magatartás, valamint a nyomozások során feltárt hazugságok miatt. Leggyengébben a pénzügyi szektor részvényei zártak 0,85%-os eséssel, de a technológiai részvények is alulteljesítettek, 0,3%-os gyengüléssel. Zárás után tette közzé a Google a negyedéves eredményét, amit a részvényárfolyam 5%-os esésel követett. A cég EPS-e egy hajszállal elmaradt a várttól, amit a hirtelen 54%-kal 6

7 megnövekedett mőködési költségek okoztak. Az új vezérigazgató a növekedés érdekében jelentısen növelte a személyi jellegő, fejlesztési és marketing kiadásokat. Az elmúlt negyedév során rekord mennyiségő (2000) új alkalmazottat vett fel, és idén még további 6000 embert kíván alkalmazni, ami tovább ronthatja a marzsokat. Így hiába nıtt a várnál jobban (+29%-kal) az árbevétel, EPS-soron végül a várt 8,1 dollár helyett 8,08 dollárt jelentett a cég. VÁLLALATI ESEMÉNYNAPTÁR Dátum Ország Vállalat Várakozás Elızı évi Tényleges 11 Apr US ALCOA Inc 0,28 0,10 0,27 13 Apr US JPMorgan Chase & Co. 1,16 0,74 1,28 14 Apr US Google Inc 8,10 6,76 8,08 14 Apr US Hasbro, Inc. 0,17 0,26 0,12 14 Apr FR Danone (Árbevétel) 4,63 3,98 4,76 15 Apr CH Nestle (Árbevétel) 20,10 n.a. 20,30 A negatív hírek az európai tızsdéket is mínuszba tolták -0.42% Daily DAX Index TOP5 LOW5 EUR 7,000 6,800 6, March 2011 April 2011 [Delayed] ADIDAS N/d 0.7% DEUTSCHE BANK /d -2.5% BAY MOT WERKE/d 0.6% DAIMLER AG N/d -2.2% FRESENIUS SE/d 0.3% INFINEON TECH /d -1.9% THYSSEN KRUPP/d 0.2% ALLIANZ SE/d -1.9% METRO AG/d 0.1% COMMERZBANK/d -1.5% Az európai indexek újabb napot zártak a pirosban, miután a napi hírek újból inkább az aggodalmakat növelték a piacon. A kínai infláció és a vártnál gyengébb amerikai munkaerıpiaci adatok mellett a görög CDS is újabb csúcsra történı ugrása is fontos hír volt. Ezek elsısorban a bankszektor részvényeit húzták lejjebb: a görög bankindex 4%-ot gyengült. A Banca Popolare részvényei 2,7%-ot estek, miután az olasz jegybank felszólította a pénzintézetet saját tıkéjének tervezettnél nagyobb mértékő emelésére. A nyersanyagindex is újabb 0,6%-kal zárt lejjebb. A másik oldalon viszont az étel-ital és kiskereskedelmi cégek részvényei átlagosan 1% és 0,5%-ot erısödtek, amit a Danone vártnál jobb negyedéves eredménye is segített. A cég sikeresen tudta érvényesíteni az emelkedı alapanyagárakat a fogyasztói árakban, aminek eredményeképp továbbra is 6-8%-os árbevételnövekedéssel számol a menedzsment 2011-re vonatkozóan. 7

8 Daily S&P500 Index 16/12/ /04/2011 (NYC) USD 1,280 1,240 1,200 Volume USD Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 [Delayed] Daily DAX Index 17/12/ /04/2011 (FFT) EUR 7,200 7,000 6,800 6, Volume 18 EUR Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 [Delayed] Daily BUX Index 16/12/ /04/2011 (BUD) Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 23,500 23,000 22,500 22,000 21,500 21,000 Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 8

9 Daily OTP Bank 6,000 5,700 5,400 5, January 2011 February 2011 March 2011 April 2011[Delayed] Daily Magyar Telekom Volume Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 [Delayed] Daily MOL 23,000 22,000 21,000 20,000 Volume January 2011 February 2011 March 2011 April 2011 [Delayed] 0 Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 9

10 DEVIZAPIACI TECHNIKAI GRAFIKONOK: Egyszerő mozgóátlagok: Piros 200 napos Zöld 100 napos Narancs 55 napos Kék 20 napos Bollinger-sáv: Lila Egyéb vonalak: Fibonacci-szintek, trendvonalak, lélektani határok A grafikon alján fı indikátorok: MACD, RSI, esetenként volatilitás Daily QEUR= ,0% 61,8% ,0% (GMT) ,24-1, február 2011 március 2011 április 2011 május 48, Volume Daily QCHF= (GMT) 50,0% 61,8% ,0% január 2011 február 2011 március 2011 április

11 Daily QEUR= (GMT) 1,46 1,43 1,46 USD 1,45 1,45 1,44 1,43 1,43 1,42 1,41 1,4 61,8% 1,39 1,37 1,4 1,4 1,4 1,39 1,38 1,37 1, február 2011 március 2011 április 0,0144 0,0134 USD -0, ,315 USD 30 3 Daily Q.DXY (GMT) 78,506 23,6% 76,903 77, ,5 77, ,747 76, ,5 74,692 0,0% 74, ,783 74,5 74-0,48-0,423 Volume jan február 2011 március 2011 április 11 máj. [Delayed] 31,

12 15. hét HÉTFİ 2011/04/11 CZ 9:00 CPI, év/év március 1,8% 1,7% 1,7% KEDD 2011/04/12 DE 8:00 HICP, év/év, végleges március 2,2% 2,2% 2,3% HU 9:00 CPI, év/év március 4,1% 4,3% 4,5% DE 11:00 ZEW-index április 14,1 12 7,6 US 14:30 Importárindex, hó/hó március 1,4% 2% 2,7% US 14:30 Külkereskedelmi mérleg, mrd USD február ,3-45,8 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd 5,94% 5,92% SZERDA 2011/04/13 EZ 11:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított február 0,2% 0,7% 0,4% PL 14:00 CPI, év/év március 3,6% 3,8% 4,3% US 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó március 1,1% 0,5% 0,4% US 20:00 Bézs-könyv CSÜTÖRTÖK 2011/04/14 HU 9:00 Ipari termelés, év/év, szezonálisan kiigazított, végleges február 14,3% 14,3% 14,3% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat US 14:30 PPI, hó/hó március 1,6% 1,1% 0,7% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd 5,96% 5,98% ESEMÉNYEK DE 13:00 A német kormány közli új gazdasági elırejelzéseit. PÉNTEK 2011/04/15 EZ 11:00 CPI, év/év március 2,6% 2,6% EZ 11:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd EUR, szezonálisan kiigazított február -3,3-3,6 US 14:30 CPI, hó/hó március 0,5% 0,5% US 14:30 Empire feldolgozóipari index április 17,5 17,8 US 15:00 Nettó hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD február 51,5 US 15:15 Ipari termelés, hó/hó március 0% 0,5% US 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes április 67,5 69 ESEMÉNYEK HU A kormány elküldi a konvergenciaprogramot az Európai Bizottságnak. KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı Barta György, elemzı Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı Fenyvesi Sándor, üzletkötı Kovác s Nóra, elemzı 30/ Verzár Zoltán, üzletkötı Trippon Mariann, elemzı Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı Kertai Katalin, brokerage vezetı Huszár Zsófia, üzletkötı Tóth Eszter, üzletkötı Lángi Anita, üzletkötı Sütı László, üzletkötı Kelemen Péter, üzletkötı Borók Balázs, üzletkötı Diószegi Áron, üzletkötı Kelemen Gabriella, üzletkötı Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem 12

13 befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Kovács Nóra szenior elemzık. 13