Kockázatkezelés és tőzsdepszichológia

Kockázatkezelés és tőzsdepszichológia 2015. április 20. 17:30

Mai menetrend 1. Gondolatok a kockázatról 2. Diverzifikáció 3. Hosszú távú befektetések kockázatkezelése 4. Rövid távú befektetések kockázatkezelése + Példa 5. Gyakorlati tanácsok 6. Tőzsdepszichológia tipikus hibák 3

Mi a kockázat? 4

Mi a kockázat? A kockázat valamely cselekvéssel járó veszély, veszteség lehetősége. 5

Kockázat a gyakorlatban: bankbetét 6

Kockázat a gyakorlatban: részvény 7

Kockázat/Hozam karakterisztika Egyes hozamkimenetelek valószínűsége 60% 50% Valószínűség 40% 30% 20% 10% Hozam 0% -16,7% -9,2% -1,7% 5,8% 13,3% 20,8% 28,3% 35,8% 43,3% Részvény Kötvény DKJ Az egyes számadatok hipotetikusak, mindössze a valószínűségek és a hozamtartományok közötti relatív viszonyok ábrázolását hivatott segíteni. Forrás: Portfolio.hu 8

Mire való az elemzés? 1. A jövőt előre látni nem lehet (lásd katasztrófák) 2. Az elemzés csak a valószínűségek felméréséről szól 3. Még lényegesebb a kockázatok feltárása A kedvező HOZAM-KOCKÁZAT arányú befektetéseket kutatjuk 9

A kockázatkezelés alapköve (már hallottunk róla ) 10

Diverzifikáció az eszközosztályok között! 1. Nem tarthatjuk mindenünket részvényben, azért 2. amiért őseink sem tartottak minden tojást egy kosárban! 3. Több láb kell, hogy a lehető legbiztosabban álljunk! 4. Ami szerintem kell: Rövid bankbetét/dkj /pénzpiaci alap (készpénz) Hosszabb bankbetét/államkötvény/kötvényalap Részvény +1 talán : ingatlan 11

Emlékeztető: Mit javasol a Morgan Stanley? 12

Emlékeztető ETF Certifikát Határidő Részvény Befektetési alap Állampapír 13

FIGYELMEZTETÉS! 1. Ezek csak példák, nem biztos, hogy követendők! 2. A megfelelő arányokat mindenkinek saját magának kell meghatároznia Életkora Jövedelmi viszonyai Megtakarítási viszonya Kockázatvállalási hajlandósága Stb. alapján 14

Hosszú távú (egyedi) részvény befektetések kockázatkezelése

Nincs szent grál! Hosszú távú befektető Trader (kereskedő) Sokféleképpen lehet sikeresnek lenni Fundamentális elemző Technikai elemző 16

1. A beszállás 1. Fundamentális elemzéssel keresek célpontot (jó hozam/kockázat arányt) Nagy növekedés Olcsó árazás/félreárazás Új (siker)termék Akvizíció Stb. 2. Technikai elemzéssel időzítem a beszállást Komoly támaszhoz ér Kitörés Kitörés-visszateszt Mozgóátlagok jele 3. Nem lövöm el a puskaport, pozíciót építek 17

2. A diverzifikáció jelentősége 1. Itt sem tehetjük minden tojásunkat egy kosárba! Példa: Robbanás az Egis gyárában 2. 5-8 részvény már egészen jó 3. Túl sok részvény megosztja a figyelmet! 18

3. A kiszállás 1. Menekülök, ha kedvezőtlen fordulatot vesz a befektetési sztori (folyamatos felülvizsgálat) 2. Ha nagyon óvatos akarok lenni, akkor esetleg egy igen tág stop-ot alkalmazok (ha nem sérült az eredeti sztori, nem szállok ki) 3. Learatom a profitot, ha Megszűnt a félreárazás Kifulladni látszik a növekedés Stb. 19

Összefoglalás A hosszú távú befektető három fő eszközzel csökkenti kockázatát: 1. Elemez 2. Diverzifikál 3. Folyamatosan követi, hogy a sztori úgy alakul-e, ahogy azt ő remélte Ha a sztori jól alakul, de az árfolyam esik, nem keseredik el, mert a fundamentumok hosszú távon épülnek be az árfolyamba. 20

Rövid távú (egyedi) részvény befektetések kockázatkezelése

A stop loss megbízás

A stop-loss 10-ből 9-szer felesleges, DE egyszer a csődtől menthet meg! NÉLKÜLÖZHETETLEN! (de nem elegendő) 23

A kezdő stop meghatározása Már a beszállás tervezésénél eldöntjük, hogy hova kerül Rögtön beszálláskor elhelyezzük Ne üsse ki a piac alapzaja (volatilitás) Vagy beszállótól fix távolságra (daytradereknél gyakori) Vagy fontos szintekhez igazítva (logikusabb) A kereskedési napló hasznos tanulságokkal szolgálhat 24

Stop-loss a gyakorlatban: Olaj 25

Hasznos gyakorlati tanácsok a kezdő kockázatkezelőnek

1. Nem árt figyelni!!! A kockázatkezelést is az alapoknál kezdjük 30

2. A trend a barátod! 31

3. Van olyan, hogy kiüt Ne sajnáld! Arany a QE3 bejelentésekor 32

4. Tervezz előre! 1. Becsüld meg a befektetési időtávot 2. Mindig előre becsülj magadnak hozam-kockázat arányt! Hosszú távon fundamentumok Rövid távon technikai elemzés alapján 3. Csak ritkán jön be, de így nem fogsz felelőtlen döntést hozni 4. Nyugodtabban viselkedsz a pozícióban, ha van terved! 33

5. Keresd a likvid eszközöket 1. Amiben nincs forgalom, abba(n) a daytrader nem tud rendesen beszállni nem tud rendesen stoppolni (folyton kiütik, túl széles stop kellene) nem tud pozíciót zárni 2. DE: hosszú távú befektetésnél gyakran lépéselőny az illikviditás 3. A kényszerű eladások gyakran kiváló beszállót eredményeznek 34

6. Nem kell azonnal ellőni a puskaport! 1. Ha jó beszállót találsz, ne menj egyből fejjel a falnak! 2. Indulj kisebbel, ha igazad volt, növelheted/építheted a pozíciót. 3. A vérbeli rövid távú kereskedő soha nem átlagolja lefelé a pozíciót! 35

Tőzsdepszichológia 2015. április 20. 17:30

Mi alakítja a tőzsdei árfolyamokat?

makrogazdaság + értékeltség + hangulat

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Tradicionális pénzügyi megközelítés Racionálisak vagyunk Kerüljük a kockázatot (magasabb kockázatért, magasabb hozamot várunk) Saját hasznosságunkat maximalizáljuk (hozamnövelés, legkisebb kockázat mellett) A piac hatékony Hatékony információáramlás Racionális várakozások Nincsenek (vagy minimálisak) a tranzakciós költségek Új hír azonnal beépül az árba 39

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan A hatékony piac elméletének cáfolata Ha hatékony a piac senki nem keres új híreket, de akkor mitől hatékony? Hatékony piacon nem lenne ugyanannak az ügyletnek két oldala, valaki hibázik: zajkereskedő Minden befektető más következtetéseket von le Január-hatás, hétvége-hatás, Sell in May and Go Away, Mikulás-rali stb. (eltérő hozamok) 40

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Tradicionális pénzügyi megközelítés Racionálisak vagyunk? Saját hasznosságunkat maximalizáljuk? 41

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (1) 1. nyeremény: 80%-os valószínűséggel 45 000 forint, vagy 20%-os eséllyel 0 forint 2. nyeremény: biztos 30 000 forintot 42

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (1) 1. nyeremény: 80%-os valószínűséggel 45 000 forint, vagy 20%-os eséllyel 0 forint 2. nyeremény: biztos 30 000 forintot Valószínűleg a második esetet többen választanák, pedig a kifizetés várható értéke alacsonyabb (0,8*45 000 = 36 000 forint) 43

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (2) 1. nyeremény: 25%-os valószínűséggel 30 000 forint 2. nyeremény: 20%-os valószínűséggel 45 000 forint 44

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (2) 1. nyeremény: 30%-os valószínűséggel 30 000 forint 2. nyeremény: 20%-os valószínűséggel 45 000 forint Valószínűleg a második esetet többen választják (nagyobb várható érték) elméletileg racionális, DE az előző esettel ellentétes gondolkodásra vall (!) 45

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Magyarázat Pszichológiai vizsgálatok (Kahneman-Tversky (1979) kilátáselmélete) Az ember kockázat esetén nem a bekövetkezési valószínűségekkel számol (kockázatelutasítás) Bizonyossági hatás: a (közel) biztos kimenetet részesíti előnyben az egyén a kockázatossal szemben még akkor is, ha ez utóbbinak nagyobb a várható hasznossága 46

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. S&P 500 short) 47

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető 48

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. S&P 500 short) Megerősítésre törekvés: Támogató információk keresése, ellentmondó információk ignorálása Elhatározzuk előre a véleményünket, és támogató tényeket keresünk 49

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. Apple sell) Megerősítésre törekvés: Támogató információk keresése, ellentmondó információk ignorálása Reprezentativitás: Előítéletek alapján döntünk valaminek a valószínűségéről 50

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Reprezentativitás Ki a tanár? 51

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Reprezentativitás Ki a tanár? Fiatal törékeny nő vagy kopasz nagydarab férfi előítéletek alapján döntünk Mi a nagydarab kopasz férfi foglalkozása? Testőr vagy tanár itt elméletileg a tanárnak van statisztikai alapon nagyobb valószínűsége, NA DE! 52

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. Apple short) Megerősítésre törekvés: Támogató információk keresése, ellentmondó információk ignorálása Reprezentativitás: amikor előítéletek alapján döntünk valaminek a valószínűségéről Utólagos bölcselkedés 53

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Utólagos bölcselkedés: Dotcom-lufi 54

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Utólagos bölcselkedés +1500 pont (+50%) 55

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Torzítások az információfeldolgozásban Lehorgonyzás: igazodás egy kiinduló referencia ponthoz, nehezen tudunk elvonatkoztatni Hányan élnek Franciaországban, hány évesen halt meg Gandhi stb. Az információ tálalása hatással van döntéseinkre 58

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Érzelmi torzítások Veszteség kerülése: a veszteség okozta fájdalom nagyobb, mint a nyereség okozta öröm érzet Nyerőt gyorsan be karjuk zsebelni Veszteséget nem zárjuk le időben, hanem reménykedünk, hogy nyerőbe fordul Tipikus hektikus befektetői magatartás 59

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Vétel: nehogy már kimaradjunk a buliból! 60

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Na ugye, én megmondtam! 61

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Van egy kis korrekció, de a cég jó, lesz ez még feljebb 62

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Semmi pánik, hosszú távú befektető vagyok 63

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Jó, ennyi volt, elegem van, lezárom a pozíciót! 64

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Érzelmi torzítások Veszteség kerülése Túlzott önbizalom Bizonytalan helyzetekben túlbecsüljük döntéseink pontosságát Alábecsüljük a kockázatokat Tévesen árazzuk a releváns információkat Túlreagáljuk az irreleváns információkat Képesnek tarthatjuk magunkat olyan események befolyásolására, aminek kimenetele véletlenszerű 65

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Érzelmi torzítások Veszteség kerülése: a veszteség okozta fájdalom nagyobb, mint a nyereség okozta öröm érzet Túlzott önbizalom Megbánás elmélet Túlértékeljük sikereinket, kudarcainkat szégyelljük (saját magunk előtt is!) Félünk, hogy rossz döntést hozunk, inkább nem megyünk szembe a népszerű véleménnyel (tőzsdei buborékok) 66

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Csordaszellem Ha véleményünk nem egyezik a többségével, felülvizsgáljuk azt Félünk, hogy nem tudunk annyit, mint a többség A közösséghez tartozás természetes igénye Félünk a megszégyenüléstől 67

Tipikus hibák, amit elkövet a befektető Csordaszellem Az 1987 október i tőzsdekrach mindenki várta, DE kevesen játszották meg A csorda együtt ment felfelé a hegyre Senki se akart az az egy marha lenni, aki kimarad a buliból 68

Megszívlelendő jó tanácsok 1. Koncentráljunk a tényekre, adatokra (a sztori és a körítés előhozza az érzelem faktort) 2. Keressünk ellentmondó adatokat, érveket (pl. KBC Radar hírlevelek) 3. Legyen visszajelzés: építő kritikákat fogadjuk el 4. Jegyezzük le múltbeli hibáinkat, és sikereinket (a hibákat gyorsan elfelejtjük, pedig pont azokból kell tanulni) 5. Szánjunk megfelelő időt a döntéseinkre (nagyobb tapasztalat nagyobb önbizalom leegyszerűsítések hibák) 69

Néhány fontos információ 71

A KBC Equitas a valódi online bróker A szerződés aláírása az egyetlen offline lépés Számos K&H fiókban és az ügyfélszolgálatunkon is Minden más weben és emailen keresztül intézhető Webes előregisztráció segíti a számlanyitást https://secure.equitas.hu/onlinereg 72

Ezt kínálja a KBC Equitas A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül Közvetlen, igazi részvénybefektetés Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek A KBC Equitas hírlevelei 73

Piacok a KBC Equitasnál http://g.co/maps/uxqdr 74