A Tőzsde és ami mögötte van Molnár Melina Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapesti Corvinus Egyetem, 2015. szeptember 30.
Gondolatmenet A tőkepiac A tőzsdék szerepe a gazdaságban A tőkepiac szereplői Mi mozgatja az árakat, és mi a befektetőket? Hozam vs. kockázat
623 milliárd USD (1.) GDP: 134 milliárd USD 16 milliárd USD 73 milliárd USD (3.) 421 milliárd USD (2.) 24 milliárd USD (29.)
Mi a tőzsde, és miért alakult ki? 4
Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK MEGTAKARÍTÓK Háztartások Állam Vállalatok FORRÁSIGÉNYLŐK Háztartások Állam Vállalatok
Vállalatok növekedési forrásai BELSŐ FORRÁSOK KÜLSŐ FORRÁSOK Nyereség Bankhitel Stratégiai befektető Tulajdonosi tőke Támogatás TŐKEPIAC 6
Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK MEGTAKARÍTÓK Háztartások Állam Vállalatok FORRÁSIGÉNYLŐK Háztartások Állam Vállalatok
Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK MEGTAKARÍTÓK Háztartások Állam Vállalatok FORRÁSIGÉNYLŐK Háztartások Állam Vállalatok
Mi a tőzsde és miért alakult ki? Nagy földrajzi felfedezések Első részvénytársaságok Finanszírozás és Kockázatmegosztás 1553 Oroszország Társ., 1600 Kelet-Indiai Társ.,1602 Holland Kelet-Indiai Társaság, Amszterdami Tőzsde Tőzsdék megalakulása 1566 London 1602 Amszterdam 1817 New York 1864 Budapesti Áru és Értéktőzsde
Másodlagos piac Csak adásvétel Elsődleges piac VÁLLALAT Új értékpapír A tőkepiac felépítése Részvények Kötvények OTC TŐZSDE
Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac Source: World Bank, 2012 11
Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac Source: World Bank, 2012 12
A tőzsde szerepe Koncentrálja a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát Nyilvános, bárhonnan elérhető Szabályozott, sztenderdizált Nagy verseny, hatékonyság Ár- és információfeltárás, likviditás Hazai vállalatok számára: tőke és hírnév Hazai befektetők számára transzparens befektetési lehetőség A nemzetgazdaság számára forráselosztás gazdasági tendenciák indikátora
Fejlett tőkepiac makrogazdasági előnyei Vállalatok több forráshoz jutnak Versenyképesség, profit GDP-növekedés Foglalkoztatottság Adóbevételek Transzparens cégek Transzparens gazdaság Adóbevételek Erős hazai befektetői bázis A kitettség csökken Állami vállalatok a tőzsdén Privatizációs bevételek Osztalék Adóbevételek Kontroll, gazdaságpolitikai eszköz 14
Válságok és más kihívások 15
Válságok nyomai 30 000 BUX index 25 000 20 000 15 000 10 000 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 310 EUR/HUF 280 250 220 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 16
Régiós kihívások Rendszerváltás, útkeresés Privatizáció kérdései EU integráció Kis nyitott gazdaságok: kitettség Válság Geopolitikai hatások Tőkepiacok kihívásai
2007.01.02 2007.07.02 2008.01.02 2008.07.02 2009.01.02 2009.07.02 2010.01.02 2010.07.02 2011.01.02 2011.07.02 2012.01.02 2012.07.02 2013.01.02 2013.07.02 2014.01.02 2014.07.02 2015.01.02 2015.07.02 Indexek leszakadó Kelet? 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% BUX DJ STOXXX 600 CETOP20 18 Source: Reuters, National Bank of Hungary
The CEE Stock Exchange Group BÉT tulajdonosi struktúra CEESEG és partnerei ING Bank 2.3% OTP Bank Urbana 2.7% Corporation 3.1% Concorde 4.2% MOL 2.2% Other 4.6% KBC Securities 5.2% MNB 6.9% CEESEG Aktiengesellschaft 50.5% Österreichische Kontrollbank AG 18.3% 19
Old school kereskedési modell Institutional Investors Institutional Investor Retail Investors Investment Service Providers STOCK EXCHANGE Investment Service Providers Retail Investor OTC 20
New school kereskedési modell Institutional Investors STOCK EXCHANGE Institutional Investor MTF Retail Investors Investment Service Providers OTC Investment Service Providers Retail Investor Internalization Dark Pool Internalization Crossing Network 21
Piacfragmentáció BUX részvények forgalmi megoszlása Kereskedési helyek száma 160 151 Markit Boat 4.3% OTC 27.7% 140 120 100 80 60 40 105 20 12 BSE 67.7% 0 szabályozott piac MTF SI 22 Source: Reuters
HFT High Frequency Trading "Automated trading : számítógépek kereskednek High frequency trading (HFT): nagy sebességgel, hatalmas mennyiségű ügylet Nagy teljesítményű számítógépek, co-location Sokszor egész egyszerű algoritmusok, de rengeteg piacot, adatot elemeznek. Distance (meter) Latency Intercontinental 10^7 100 millisec Continental 10^6 10 millisec National 10^4 100 microsec Nearby building 10^2 1 microsec Minimal distance 10^0 10 nanosec 23
Kik a szereplők? 24
A BÉT története 1864 Alapítás 1990 Budapesti Értéktőzsde 1995 Származékos piac elindítása 1998 Elektronikus kereskedés (MMTS) 2002 Rt-vé alakulás (BSE became Ltd. Company) 2005 beolvad az Árutőzsde 2010 CEESEG-tagság 6 December 2013 Xetra http://www.bet25.hu/bet.html#history-1990 25
Kereskedési módszerek a BÉT-en 1864-1948; 1990-1998: Nyílt kikiáltás 1998: Elektronikus kereskedés, MMTS December 2013: Új kereskedési rendszer: Exchange Access point XETRA SWE IR NL GB BE LU FR GE CZ AT HU ES SUI IT SLO BG ML CY 26
A tőzsdei kereskedés szereplői Felügyelet: Magyar Nemzeti Bank adatok Információ szolgáltatók Kibocsátók Befektetők adatok bevezetés ajánlatok TŐZSDE Ajánlatok kezelése Ügyletkötések adatai ELSZÁMOLÁS Bef. szolgáltatók ajánlatok Elszámolt pozíciók KELER KELER KSZF 27
Mikkel lehet kereskedni?
Mivel kereskedhetünk a BÉT-en? Részvény Szekció Hitelpapír Szekció Származékos Szekció Áru Szekció BÉTa Piac Részvények Állampapírok Határidős termékek Azonnali termékek Külföldi részvények Befektetési jegyek Jelzáloglevelek Opciós termékek Határidős termékek ETF Vállalati kötvények Opciós termékek Strukturált termékek Kárpótlási jegyek 29
Befektetési szolgáltatók Megbízás felvétele és végrehajtása Saját számlás kereskedés Befektetési tanácsadás Portfoliókezelés Kibocsátások 30
Bízzuk a profikra! Befektetési alapok
Piackövetés Mi is az az index? FHB OTP MTelekom Richter MOL CIG MOL CIG OTP MTelekom FHB Richter Részvény Súly a kosárban OTP BANK 30,94% MOL 28,01% RICHTER GEDEON 24,58% MAGYAR TELEKOM 11,53% FHB 0,98% CIGPANNONIA 0,97% DANUBIUS 0,76% ANY 0,65% TVK 0,41% PANNERGY 0,33% RABA 0,32% APPENINN 0,31% BUSINESS TELECOM 0,13% SYNERGON 0,08% 32
Az információ szolgáltatók A tőkepiacon a legértékesebb árucikk az információ Az internet világában a tőkepiaci információ tömegtermék lett Problémák: Tű a szénakazalban Kontrollálatlanság 24. 15.
Bevételi struktúra Egyéb 5,6% Kibocsátói tevékenység 17.8% Információ értékesítés 36.5% Kereskedési tevékenység 41.2% 34 Forrás: BÉT
Tőzsdetagok Tagok száma: 33, melyből Brókercég: 12 Bank: 11 Remote member: 10 23% 21% CONCORDE WOOD & Co. ERSTE Investment Részvény: 22 Hitelpapír: 16 5% 8% 16% KBC Securities EQUILOR OTP Bank Derivatív: 16 Áru: 4 10% 17% Others 35
Befektetők és kibocsátók Befektetői szerkezet (részvények, Q2 2015) Top vállalatok, kapitalizáció 10% 10% 64% 5% 14% 7% Non-financial Companies Financial Companies State Households Foreign 17% 9% 33% OTP MOL RICHTER MTELEKOM OTHERS 31% 36 Source: National bank of Hungary, Investment service providers
És a többi kibocsátó? Rangsor 2012 Vállalat Státusz 1. Mol listázva 2. Audi Hungária külföldi 3. GE külföldi 4. MVM (Electricity, utility) állami 5. Samsung Electronics külföldi 6. E.On Földgáz Trade (Natural gas trading) 7. Fibria Trading International külföldi 8. Tesco külföldi 9. Magyar Telekom listázva 10. E.On Hungária Energetikai Zrt. külföldi Állami (MVM-en keresztül) 37
A befektetők Spekulánsok Rövid/hosszú táv? Ezúttal Vesztes hosszú tozsdézok távra kézikönyve fektetek be, lehet, hogy egész napra Ezúttal hosszú távra fektetek be talán is egész napra is Kockázat? Tőke
Befektetők Típus Intézményi Alapkezelő Pénztár Biztosító Magánbefektetők Állam Kockázathoz való viszony Fedezeti ügyletkötő? Arbitrazsőr Spekuláns Motiváció Pénzügyi befektető Stratégiai befektető 39
Mi mozgatja az árakat és a befektetőket? 40
A tökéletes befektető esete Kezdő befektető 1900-ban 1 dollárt befektetett. Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát). Mekkora lett volna a vagyona 1999 végére? 9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 trillió BUX index esetén, indulása óta: Napi döntés: long vagy short? 108 550 098 725 749 000 000 000 000 000 Ft
Össznépi játék a részvényár mozgások megismerésére Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak. /André Kostolany/ 3000% 2500% 2000% 1500% 1000% 500% 0% 1970 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 GPD DJIA 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 BUX GDP 42
Árfolyammozgások Gazdasági hírek, hangulat Vállalatok teljesítménye Csordaszellem, guruk Véletlen Chartok Matematika
Kockázat és hozam A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak. hozam Befektetési jegy Állampapír Bankbetét Részvény Likviditás? Időtáv? Tőkeáttét? kockázat
Kockázatok H i t e l P o l i t i k a i Á r f o l y a m J o g i L i k v i d i t á s 45 K a m a t M ű k ö d é s i C s ő d
Miért foglalkoznak az újságok pénzügyi hírekkel??? Kamatok (diákhitel, jelzálog, banki kamatok) Nyugdíj, nyugdíjalapok Devizaárfolyamok Infláció Tőzsdei termékek árfolyamai: olaj, gabona Országkockázat Államadósság 46
Ajánló Jaksity György A pénz természete André Kostolany Egy spekuláns bölcsessége Peter Lynch Sikerrel a tőzsdén Robert J. Shiller Tőzsdemámor Roger Lowenstein Tőzsdeguruk tündöklése és bukása Soros György A pénz alkímiája Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en Edwin Lefevre Egy spekuláns feljegyzései Szeles Nóra Tőzsdesztori Zsiday Viktor Mániák és válságok a tőzsde hőskorában Tőzsdecápák I., II. Wall Street farkasa Margin call Csődtömeg Brókerarcok
Köszönöm a figyelmet! Facebook.com/ertektozsde www.bet.hu / www.ceeseg.com info@bse.hu / molnarm@bse.hu