Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei:

CIB REGGELI Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: Az elızı napok szárnyalását követıen pénteken megtorpant a forint lendülete, a piac kiváró álláspontra helyezkedett. Orbán Viktor nyilatkozatai alapján a kormány az összes vitatott kérdésben visszavonulót fújt. A miniszterelnök kedden találkozik Barroso elnökkel, a tárgyalás után már pontosabban láthatja a piac, hogy mikor indulhatnak el a tárgyalások az EU-IMF párossal. Ismét kedvezı amerikai ingatlanpiaci adatokat publikáltak, a számok konszolidációra utalnak a szektorban. A német termelıi árindex vártnál nagyobb mértékben csökkent decemberben. A görög kormány és a magánhitelezık között a tárgyalások nem jártak sikerrel. Elırelépésre csak az EcoFin ülés után lehet számítani. Az euró kissé korrigált a dollárral szemben az elızı napok jelentıs erısödését követıen. Vegyesen teljesítettek pénteken a fejlett részvénypiacok, a hét egészében azonban tisztes nyereséget értek el a vezetı indexek. A görög megállapodással kapcsolatos pozitív várakozások pénteken gyengítették a német kötvényeket, de az olasz és a spanyol piacra támogatólag hatottak. PÉNTEK 2012/1/20 HU 9:00 Keresetek növekedési üteme, év/év november 6,1% 5,4% 6% DE 10:00 Termelıi árindex, év/év december 5,2% 4,6% 4% US 14:30 Használt ingatlan eladások, millió db. december 4,42 4,65 4,61 ESEMÉNYEK EZ ~ Fellegi miniszter és a brüsszeli biztos találkozója Ma várható események: Ma a fejlett piacokon és hazánkban is üres a makrogazdasági naptár. Európában az EcoFin ülés áll a figyelem középpontjában, ahol a görög helyzet központi téma lesz. Az ázsiai részvénypiacok vegyes képet mutatnak és az európai határidıs jegyzések sem jeleznek egyértelmő irányt. Az EUR/USD újra 1,29 alatti szinteken mozog. HÉTFİ 2012/1/23 Nincs fontos adatközlés 1

MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Vártnál erıteljesebb bérdinamika novemberben Novemberben a konszenzusnál nagyobb mértékben, 6%- kal emelkedek a bruttó keresetek a nemzetgazdaságban. A növekedést a magánszektor húzta, a közszférában tovább lassult a bérdinamika. A vártnál nagyobb növekmény minden bizonnyal nem változtatja meg az MNB helyzetértékelését, kereslet oldali inflációs nyomással nem kell számolni a gazdaságban. A miniszterelnök visszavonulót fújt A miniszterelnök pénteki nyilatkozataiból kiderült, hogy a kormány végül minden vitás kérdésben visszakozott, így elméletileg lassan elhárulhatnak az akadályok az IMF tárgyalások megkezdése elıtt. Orbán Viktor elmondta, hogy a PSZÁF és az MNB esetleges összevonására vonatkozó rendelkezéseket is készek módosítani. A miniszterelnök kedden találkozik a Brüsszeli Bizottság elsı emberével, a megbeszélés után talán már pontosabb képet kaphatunk arról, mikor indulhatnak a tárgyalások. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK EUR/HUF 304 közelében maradt a forint pénteken 320 310 300 290 EUR/HUF (bal skála), USD/HUF (jobb skála) 255 245 235 225 215 280 205 EURHUF 195 270 USDHUF 185 260 175 19.09.11. 29.10.11. 08.12.11. 17.01.12. Nem változott érdemben a devizapiaci kép múlt pénteken, legalábbis ami az EUR/HUF árfolyami napi szintő elmozdulását illeti. A forint lendülete már csütörtökön késı délután megtorpant, az átmenetileg elért 302-es szintek után kevéssel 304 fölött zárt és pénteken szinte ugyanott nyitott a piac. A pénteki piaci ingadozás nyomán egész rövid idıre a 305,50-es, illetve 303 alatti szinteket is elért az árfolyam, d érdemi napon belüli irány nem alakult ki és végül zárásra az árfolyam visszatért az EUR/HUF 304-es szinthez. A svájci frankkal szemben sem tudott erıre kapni a forint, sıt, az EUR/CHF pénteki süllyedése mérsékelt forintgyengülést idézett elı az alpesi deviza ellenében. Az elmozdulás nem volt jelentıs, a CHF/HUF keresztárfolyam kevássel 252 alatt fejezte be a múlt heti kereskedést. Állampapírhozamok: továbbra is 9% fölött az éven túli szintek A forinteszközök megtorpanása, illetve a pénteki kivárás az állampapírok piacán is érzékelhetı volt. A hozamok enyhén emelkedtek a görbe minden szakaszán, de a napi szintő elmozdulás visszafogott volt. A 3-10 év közötti futamidık esetében ugyan elérte a kétszámjegyő tartományt is a 2

ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 11,00 10,50 3Y 5Y 10Y 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 6,00 13.09.11. 23.10.11. 02.12.11. 11.01.12. változás, de az ÁKK benchmark fixing által itt jelzett 12-13 bázispontos emelkedés az utóbbi hetek mozgásait (és természetesen a továbbra is a szokottnál szélesebb bid-ask szpredeket) figyelembe véve nem számít nagy kilengésnek. RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 8,42 838 4,70 466 1,17 113 0,04 3 ÉV 9,45 902 4,88 445 1,91 148 0,43 5 ÉV 9,43 855 5,12 424 2,38 150 0,88 10 ÉV 9,46 752 5,68 374 3,60 166 1,94 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 7,66 757 4,80 471 1,27 118 0,09 3 ÉV 8,58 813 4,99 454 2,00 156 0,44 5 ÉV 8,89 795 5,24 430 2,51 156 0,94 10 ÉV 9,01 706 5,85 390 3,73 178 1,95 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/HUF 303,6-0,7% 4,4% 13,4% 6,7% 15,2% 13,7% USD/HUF 235,4 1,4% 10,8% 24,6% 6,5% 25,0% EUR/PLN 4,30-5,4% -1,3% 9,6% 9,7% 4,6% 9,6% USD/PLN 3,34-3,2% 4,5% 20,3% 9,7% 12,7% EUR/CZK 25,46-0,9% 3,4% 4,3% -9,6% -4,8% 6,9% USD/CZK 19,73 1,3% 9,7% 14,5% 2,9% 3,2% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. Folytatódott az emelkedés a pesti tızsdén Annak ellenére, hogy a fejlett piacokon alábbhagyott a lendület, a BÉT részvényszekcióját pénteken is a vevık uralták. A BUX index magas, 26 milliárd forintos forgalom mellett 1,9%-kal került feljebb. A vezetı részvények kivétel nélkül erısödéssel zártak, a nap nyertese a Mol volt, két 3

1.90% Daily BUX Index 12 19 27 02 09 16 23 December 2011 January 2012 Price HUF 18,000 17,500 17,000 16,500.12 százalék feletti drágulással, de az elızı nap alulteljesítı Richter is pozitív tartományban zárt. Fontos belföldi vállalati hír nem látott napvilágot, a piacot még mindig elsısorban az EU-IMF megállapodás egyre növekvı esélye hajtja. Kedvezı ingatlanpiaci számok a tengerentúlról NEMZETKÖZI MAKRO- ÉS PIACI KÖRKÉP Sorozatban érkeznek az óvatos derőlátásra okot adó számok az amerikai ingatlanpiacról. Bár decemberben a használt ingatlan eladások a konszenzust kissé alulmúló ütemben nıttek, de már harmadik hónapja töretlen az emelkedés. Ráadásul a készletek is jelentısen estek, értékük 2005 óta nem látott szintet ért el. Az árak azonban még mindig esnek, decemberben éves szinten 2,5%-kal, a tavalyi év egészében pedig 3,9%-kal csökkentek az eladási árak. Eufóriára azért továbbra sincs ok, a számok mindössze arra utalnak, hogy a gazdaság gyenge láncszemének számító szektorban talán elértük a mélypontot; a fellendülés azonban még minden bizonnyal hosszú ideig várat magára. Viszonylag jó hangulatban zárult a hét a globális piacokon Pénteken sem romlott el a hangulat a globális piacokon, a kedvezı amerikai ingatlanpiaci adatok és azok a késıbb be nem igazolódott hírek- mely szerint nap végére megszülethet a görög kormány és a hitelezık közötti megállapodás támogatólag hatottak a kockázatvállalási hajlandóságra. A megállapodás végül nem született meg, a tárgyalódelegáció szombaton elhagyta Athént. A tárgyalásokat ismerı források szerint egy 70% körüli (szemben a korábbi 50%-kal) hair cut-ról lényegében megegyezés született, sok részletkérdés azonban még nincs tisztázva. A mai EcoFin ülésen a téma központi szerepet kaphat, és az európai pénzügyminiszterek álláspontja is kritikus lehet a megállapodásban. 4

A csúcsokról korrigált az euró árfolyama Gyengélkedett a német kötvénypiac, jól teljesítettek a periféria állampapírjai Kissé lejjebb csúsztak a fı részvényindexek, a hét egészében azonban szép nyereségeket könyvelhettek el Az EUR/USD menetelése a nap elsı részében még folytatódott, a kurzus egészen közel került az 1,30-as szinthez. Itt azonban megjelentek a nyereség realizálások, és végül a keresztárfolyam 1,2930 környékén zárta a hetet. A hét egészében azonban kiváló teljesítményt nyújtott a közös európai deviza, az azonban továbbra is kérdéses, hogy meddig tarthat a lendület. A CFTC legfrissebb adatai szerint a január 17-ével végzıdı héten újabb rekordra emelkedett a rövid spekulatív euró pozíciók száma, a héten érkezı inkább kedvezı hírek nyomán valószínőleg ezen pozíciók egy részének zárása is hozzájárult az euró felértékelıdéséhez. Az eurót nyomás alatt tartó fundamentális okok azonban nem szőntek meg az európai adósságválság megnyugtató megoldása továbbra is várat magára, miközben az euró övezet növekedési kilátásai jóval borúsabbak, mint az Egyesült Államoké-, így kicsi az esélye annak, hogy rövid távon az elızı heti lendülettel folytatódjon a közös európai deviza korrekciója. Az EUR/CHF kurzus pénteken sem mozdult ki az elızı napok igen szők kereskedési sávjából, a piac nem reagált a megbízott SNB elnök nyilatkozatára arról, hogy az 1,20-as árfolyamküszöböt minden eszközzel védeni fogják, és a küszöb fenntartásának nincs idıkorlátja- A görög megoldással kapcsolatos pozitív várakozások nyomás alá helyezték a biztonságos menedéknek tekintett német kötvénypiacot, a tízéves Bund hozama 7 bázisponttal ugrott meg és 1,90% fölé került. Ezzel párhuzamosan a periférián inkább erısödést láttunk, az olasz hosszú kötvény hozama közel 10 bázisponttal csúszott vissza, a 6,30% körüli szint pedig már igen messze van az alig két hetet látott 7% feletti értékektıl. Vegyesek voltak a csütörtöki piaczárást követıen megjelent amerikai gyorsjelentések, a GE, a Google és az AmEx nem kápráztatta el a piacot számaival, az IBM, az Intel és a Microsoft negyedéves teljesítményét azonban pozitívan fogadták a befektetık. New York-ban így a DJIA kivételével visszacsúsztak a fı indexek, míg Európában a bányapapírok gyengélkedése és a Novartis zuhanása okozta elsısorban azt, hogy a pán-európai FTSEurofirst300 index 1,3%-ot veszített értékébıl. Az elızı napi sikeres perifériás aukciók és a görög megállapodás reménye azonban a bankpapírokat támogatta az öreg kontinensen, igaz nem a csütörtöki lendülettel, de a szektorban pénteken is folytatódott az emelkedés. 5

A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország 2012-01-20 Változás Index Ország 2012-01-20 Változás Dow Jones USA 12,720 0.76% BUX Magyarország 18,851 1.90% S&P500 USA 1,315 0.07% PX Csehország 935 1.88% NASDAQ USA 2,787-0.06% WIG20 Lengyelország 2,261 0.74% Xetra DAX Németország 6,404-0.18% RTS Oroszország 1,495-0.12% FTSE 100 UK 5,729-0.22% Kospi Dél-Korea 1,915 1.19% Nikkei Japán 8,766 1.47% SENSEX India 16,739 0.57% Hangseng Hong Kong 19,943 1.30% Shanghai Kína 2,405 1.31% 4. hét HÉTFİ 2012/1/23 Nincs fontos adatközlés KEDD 2012/1/24 JP 4:30 BoJ-kamatdöntés január 0,1% 0,1% HU 14:00 MNB-kamatdöntés január 7% 7,5% EZ 9:58 Feldolgozóipari PMI, végleges január 46,9 47,4 EZ 9:58 Szolgáltatóipari PMI, végleges január 48,8 49,0 EZ 9:58 Összetett PMI, végleges január 48,3 48,5 EZ 11:00 Ipar megrendelés állománya, év/év november 1,6% -2,3% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D120502 45 mrd 7,84% EU ~ ESEMÉNYEK Orbán-Barroso találkozó Brüsszelben SZERDA 2012/1/25 HU 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év november 0,6% -0,2% DE 10:00 Ifo index január 107,2 107,6 GB 10:30 GDP növekedési ütem, év/év, elızetes Q4 0,5% 0,8% USA 16:00 Piacon lévı ingatlanok eladásai december 7,3% 0% USA 20:15 Fed-kamatdöntés január 0-0,25% 0-0,25% CSÜTÖRTÖK 2012/1/26 USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti 352 USA 14:30 Tartós fogyasztási cikkek megrendelés állománya, hó/hó december 3,7% 1,8% USA 16:00 Új építéső lakóingatlanok eladásai, millió db. december 0,315 0,32 USA 16:00 Elırejelzı indikátor december 0,5% 0,7% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 2014/D 15 mrd 9,41% HU 11:30 2017/A 10 mrd 9,41% HU 11:30 2022/A 8 mrd 9,38% PÉNTEK 2012/1/27 EZ 10:00 M3 növekedési üteme, év/év december 2% 2,2% USA 14:30 GDP növekedési ütem, negyedév/negyedév, elızetes Q4 1,8% 3% USA 14:30 Mag PCE index Q4 2,1% 0,9% USA 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, végleges január 74 74 6

KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: FI és FX sales Telefon: Trippon Mariann, elemzı 423-2420 Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Kamattermék üzletkötık Fenyvesi Sándor 489-8352 Verzár Zoltán 489-8353 Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Márványi Katalin 489-8307 Részvény üzletkötık Huszár Zsófia 489-8342 Tóth Eszter 489-8345 Lángi Anita 489-8327 Sütı László 489-8366 Kelemen Péter 489-8304 Borók Balázs 489-8365 Diószegi Áron 489-8302 Kelemen Gabriella 489-8305 Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. és 110. -aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Jobbágy Sándor és Trippon Mariann szenior elemzık. 7