ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2015.IV. negyedév Makrogazdaság Magyarország A Magyar Nemzeti Bank a vártnak megfelelően tartotta az 1,35%-os alapkamatot, 2016 végéig előreláthatólag nem is kerül sor kamatemelésre. Emellett bejelentették, hogy tovább erősítik a fix kamatozású, likvid állampapírok szerepét a jegybank hitelműveletei során fedezetként elfogadható egyéb értékpapírokhoz képest. A Moody's hitelminősítő pozitívra változtatta a hazai hitelbesorolás (Ba1) kilátását. A lépést a fegyelmezett költségvetés, a meredeken csökkenő külső adósság, az államadósság devizaarányának csökkenése és a devizahitelek kivezetése indokolta, jövőre már a tényleges felértékelésre is sor kerülhet. Mindamellett a Fitch hitelminősítő megerősítette Magyarország BB+ (azaz befektetési kategória alatti) besorolását a pozitív kilátás fenntartásával, azonban a várva-várt felminősítés elmaradt. Hazánkban idén januártól még kedvezőbb feltételekkel igényelhető az egyösszegű vissza nem térítendő lakáscélú támogatás, a CSOK. Egy gyerek esetén 600 ezer forintot kaphatnak a családok, két gyermek esetén a támogatás 2,6 millió forintra bővült, a háromgyerekesek esetében pedig új építésű ingatlanra 10 millió forint vissza nem térítendő támogatás mellett 10 millió forint összegű, 25 éves, maximum 3 százalékos lakáshitelt biztosít az állam. Továbbá az új építésű lakásokra vonatkozó áfa mértékét is csökkentették 27%-ról 5%-ra, így ösztönözve a tervezett vagy halasztott projektek/építkezések kezdetét. 2015 utolsó negyedévében a korábbiaknál is jelentősebb volt a befektetők részéről a kereslet azokra a telkekre, ahol több lakásos társasházat lehet építeni. Így elmondható hogy az építkezések száma bővülni fog a következő évben. A forint árfolyama egy negyedév viszonylatában stagnált, 313,1 EUR/HUF árfolyamon zárt. Az ország kockázati megítélése romlott, a CDS, kockázati felár 164,5 ponton zárt, 2,6%-kal múlva alul az előző negyedév végi záró értéket. Nemzetközi gazdaság A negyedév folyamán az Európai Központi Bank a vártnak megfelelően 10 bázisponttal -0,3%-ra csökkentette a betéti kamatláb mértékét, míg az irányadó ráta mértékét 0,05%-on, a hitelkamatlábét pedig 0,3%-on hagyta. 2017 márciusáig kiterjesztette az eszközvásárlási programot, de nem változtatott a havi kereten (a QE alatt lejáró papírok összegét újra befekteti). A vásárolható eszközök köre némileg változott azzal, hogy európai intézményi papírokat is vásárol majd a bank, amellyel együtt így havi 600 milliárd euró mellett 2017 márciusáig nem 1.100 milliárd, hanem 1.500 milliárd euró mérlegnövekedést lesz képes elérni (feltéve, ha a hozamok nem esnek gyorsabban, mint amivel eddig számoltak). Emellett a FED a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal 0,25-0,50%-ra emelte az irányadó kamatláb célsávját, kilenc év után. A FED közleménye és Janet Yellen Fed elnök is hangsúlyozta, hogy a kamatemelés fokozatos lesz, amit az amerikai gazdaság erős teljesítménye lehetővé tesz. A kínai jegybank váratlanul 25 bázisponttal csökkentette a kamatokat, valamint 50 bázisponttal 17,5%-ra a bankok kötelező tartalékrátáját, emellett a kínai hatóságok enyhítették a jelzáloghitelezés feltételeit és átmenetileg csökkentették a kisebb (1,6l alatti) motorral felszerelt személygépjárművek forgalmi adóját is. A kínai és hongkongi tőzsdefelügyelet több befektetési alapnak is engedélyezte, hogy elérhetővé tegyék befektetési jegyeiket a hongkongi piacon is. Ezzel a lépéssel az ázsiai ország egy újabb lépést tett a tőkepiacok nemzetközi megnyitása felé. A kínai felügyelet négy befektetési alapot tett elérhetővé a hongkongi piacon, nevezetesen: a ChinaAMC Return Securities Investment Fund, a GF Industry Leaders Mixed Assets Fund, az HSBC Jintrust Large Cap Equity Securities Investment Fund és az ICBCCS China Core Value Mixed Fund. A befektetők átmenetileg adómentesen érhetnek el nyereséget a kínai befektetési alapok jegyeinek vételén és eladásán, egyedül az osztalék után kell 20%-ot adózniuk. A befektetési jegyeken elért nyereség várhatólag három évig adómentes lesz. 1
Magyarország makrogazdasági adatai Gazdaság 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 GDP növekedése (%) 1,3 0,5-6,3 1,2 1,4-1,7 1,1 3,5 Ipari termelés növekedése (%) 8,1 3,1-17,7 10,5 3,5-1,5 1,4 7,6 Fogyasztói árindex 8,0 3,4 4,2 4,9 4,3 5,7 1,7-0,2 Államháztartás a GDP arányában (%, ESA95) -5,5-3,6-4 -4,3 2,9-2,7-2,3 5,9 Külső egyensúlyi mutatók Folyó fizetési mérleg egyenlege (milliárd euro) -5,1-3,4-3,8 2,0 0,4 1,5 3,3 4,2 2
KÖTVÉNY ESZKÖZALAPOK A magyar állampapírpiac A rövid és hosszú állampapír hozamok rendre emelkedtek a teljes hozamgörbén. A rövid lejáratú papírok esetében a legjelentősebb növekedést az egy éves hozam produkálta (+50 bázispont) a negyedév során. A negyedév végi referenciahozamok: 3 hó: 0,80, 6 hó: 0,87, 12 hó: 0,93 százalék. A hosszú lejáratú állampapírok közül a legnagyobb emelkedést a 3 éves papír hozama produkálta, 56 bázisponttal. A negyedév végi referenciahozamok: 3 év: 2,11, 5 év: 2,55, 10 év: 3,33, 15 év: 3,88, melyek közül a 3 éves referenciapapír hozama 56 bázisponttal, az 5 éves 22, a 10 éves 5 a 15 éves pedig 12 bázisponttal emelkedett az előző negyedév végi értékekhez képest. A külföldiek kezében levő állampapír állomány 3,910 milliárd forintra csökkent a negyedév végén (december 28.). A Monetáris Tanács a negyedév során nem változtatott az irányadó ráta mértékén, 1,35%-on tartva. A Stabilitás Állampapír és Kötvény eszközalap A negyedév során portfóliónk teljesítménye a referencia indexet minimálisan, de felülteljesítette. Míg a magyar állampapírok teljesítményét mutató index értéke 0,33 százalékkal, addig portfóliónk árfolyama 0,26 százalékkal esett. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 3
RÉSZVÉNY ESZKÖZALAPOK A magyar részvénypiac A befektetőket a FED és az EKB kamatdöntése tartotta lázban, miszerint a FED a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal 0,25-0,50%-ra emelte az irányadó kamatláb célsávját. A FED közleménye és Janet Yellen Fed elnök is hangsúlyozta, hogy a kamatemelés fokozatos lesz, amit az amerikai gazdaság erős teljesítménye lehetővé tesz. Az Európai Központi Bank a vártnak megfelelően 10 bázisponttal -0,3%-ra csökkentette a betéti kamatláb mértékét, míg az irányadó ráta mértékét 0,05%-on, a hitelkamatlábét pedig 0,3%-on hagyta. 2017 márciusáig kiterjesztette az eszközvásárlási programot, de nem változtatott a havi kereten. A magyar részvénypiac indexe, a BUX index, a 20.894 pontos előző negyedévi záró értékről 23 921 pontig emelkedett, mely 14,5%-os árfolyamnövekedést eredményezett. A hazai blue chipek rendre emelkedtek, a legnagyobb mértékű növekedést a Richter részvények érték el (+23,4%), történelmi csúcsra (5590 Ft) emelkedve. A Richter megítélése javulhat, a cariprazine-nal kapcsolatos bevételek a következő években jelentősen növelhetik a bevételt és az eredményt egyaránt. Továbbá a negyedéve folyamán az Európai Gyógyszerhatóság befogadta a Richter pegfilgrastim bioszimiláris készítményének törzskönyvezési kérelmét. A MOL papírok árfolyama 16,7%-kal emelkedett, köszönhetően a nyugati-orosz kapcsolatok remélhető enyhülésének, illetve az olajárak zuhanása kedvező lehet a finomító üzletágnak. Az OTP részvények is emelkedtek (+11,0%), melyben szerepe volt az ukrán gazdaság stabilizálódásának, illetve hogy két céláremelés érkezett az OTP részvényeire. Azonban az emelkedését visszavetette a negyedév első felében, hogy az állam értékesítette az OTP-ben fennálló 5,3%-os részesedését (14 millió db részvény), ami miatt felfüggesztésre is került a papír kereskedése. Az aukcióban 5322Ft-os átlagár alakult ki, a legmagasabb ár 5950 Ft és a legalacsonyabb pedig 5222 Ft lett. A 74,5 milliárd forint volumen az állami Befektetési Alapba folyt be. A Magyar Telekom is feljebb kúszott (+4,1%), a 400-as küszöbszintet minimálisan áttörve, melyben szerepe volt a telekomadó csökkentésére tett ígéretnek. Profit Részvény eszközalap A negyedév során portfóliónk teljesítménye felülteljesített a referencia indexhez viszonyítva. Míg a referencia portfólió értéke 13,26%-kal emelkedett, addig portfóliónk értéke 14,16%-kal emelkedett. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 4
Mérleg Befektetési jegy eszközalap A Mérleg Befektetési jegy eszközalap árfolyama 2015. negyedik negyedévében 2,16%-ot emelkedett, felülteljesítve az eszközalap benchmarkjának 1,12%-os pozitív változását. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 5
VEGYES ESZKÖZALAPOK A magyar kötvény- és részvénypiac Kötvénypiac: A rövid és hosszú állampapír hozamok rendre emelkedtek a teljes hozamgörbén. A rövid lejáratú papírok esetében a legjelentősebb növekedést az egy éves hozam produkálta (+50 bázispont) a negyedév során. A negyedév végi referenciahozamok: 3 hó: 0,80, 6 hó: 0,87, 12 hó: 0,93 százalék. A hosszú lejáratú állampapírok közül a legnagyobb emelkedést a 3 éves papír hozama produkálta, 56 bázisponttal. A negyedév végi referenciahozamok: 3 év: 2,11, 5 év: 2,55, 10 év: 3,33, 15 év: 3,88, melyek közül a 3 éves referenciapapír hozama 56 bázisponttal, az 5 éves 22, a 10 éves 5 a 15 éves pedig 12 bázisponttal emelkedett az előző negyedév végi értékekhez képest. A külföldiek kezében levő állampapír állomány 3,910 milliárd forintra csökkent a negyedév végén (december 28.). A Monetáris Tanács a negyedév során nem változtatott az irányadó ráta mértékén, 1,35%-on tartva. Részvénypiac: A befektetőket a FED és az EKB kamatdöntése tartotta lázban, miszerint a FED a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal 0,25-0,50%-ra emelte az irányadó kamatláb célsávját. A FED közleménye és Janet Yellen Fed elnök is hangsúlyozta, hogy a kamatemelés fokozatos lesz, amit az amerikai gazdaság erős teljesítménye lehetővé tesz. Az Európai Központi Bank a vártnak megfelelően 10 bázisponttal -0,3%-ra csökkentette a betéti kamatláb mértékét, míg az irányadó ráta mértékét 0,05%-on, a hitelkamatlábét pedig 0,3%-on hagyta. 2017 márciusáig kiterjesztette az eszközvásárlási programot, de nem változtatott a havi kereten. A magyar részvénypiac indexe, a BUX index, a 20 894 pontos előző negyedévi záró értékről 23 921 pontig emelkedett, mely 14,5%-os árfolyamnövekedést eredményezett. A hazai blue chipek rendre emelkedtek, a legnagyobb mértékű növekedést a Richter részvények érték el (+23,4%), történelmi csúcsra (5590 Ft) emelkedve. A Richter megítélése javulhat, a cariprazine-nal kapcsolatos bevételek a következő években jelentősen növelhetik a bevételt és az eredményt egyaránt. Továbbá a negyedéve folyamán az Európai Gyógyszerhatóság befogadta a Richter pegfilgrastim bioszimiláris készítményének törzskönyvezési kérelmét. A MOL papírok árfolyama 16,7%-kal emelkedett, köszönhetően a nyugati-orosz kapcsolatok remélhető enyhülésének, illetve az olajárak zuhanása kedvező lehet a finomító üzletágnak. Az OTP részvények is emelkedtek (+11,0%), melyben szerepe volt az ukrán gazdaság stabilizálódásának, illetve hogy két céláremelés érkezett az OTP részvényeire. Azonban az emelkedését visszavetette a negyedév első felében, hogy az állam értékesítette az OTP-ben fennálló 5,3%-os részesedését (14 millió db részvény), ami miatt felfüggesztésre is került a papír kereskedése. Az aukcióban 5322Ft-os átlagár alakult ki, a legmagasabb ár 5950 Ft és a legalacsonyabb pedig 5222 Ft lett. A 74,5 milliárd forint volumen az állami Befektetési Alapba folyt be. A Magyar Telekom is feljebb kúszott (+4,1%), a 400-as küszöbszintet minimálisan áttörve, melyben szerepe volt a telekomadó csökkentésére tett ígéretnek. 6
Ötvözet Vegyes eszközalap Az Ötvözet Vegyes eszközalap befektetési portfólióját a magyar állampapírok és vállalati kötvények, valamint magyar tőzsdei részvények alkotják. Az eszközalap árfolyama a vizsgált negyedévben 3,86%-ot emelkedett, míg az eszközalap benchmarkja pedig 2,12%-ot. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 7
ÖSSZEFOGLALÁS A táblázat az eszközalapok különböző időszakra vetített teljesítményeit és hozamainak éves szórását mutatja be, melyeket együttesen érdemes figyelembe venni. A hozamok szórása azt mutatja meg, hogy az eszközalap a megadott hozamot milyen kockázat mellett érte el, illetve mennyire kiegyensúlyozott a működése. Minél nagyobb a szórás értéke, annál nagyobb egy eszközalap árfolyamának ingadozása, azaz annál kockázatosabb a befektetés. 8