RÉSZVÉNYPIACI KITEKINTİ Unalmas héten sikerült új csúcsra emelkedni Karácsonyi szezon kifeszített fogyasztó bizonytalan vállalati jövı Fontos adatok a jövı heti makronaptárban Alacsony aktivitás várható Sávkereskedés a magyar blue chipek esetében Unalmasnak tőnı héten van túl a részvénypiac, annak ellenére, hogy az USA-ban az S&P500 index új lokális csúcsra emelkedett hétfın (nov. 16). Ezzel együtt azonban nem volt érdemi hatása az európai kereskedésre, mely a hét vége felé már fáradtságot mutatott. A héten nem jelent meg lényeges makrogazdasági adat, november utolsó (teljes) hetében azonban kifejezetten sok információt kaphatunk a gazdaság állapotáról és ezzel erıs impulzusok érhetik a piaci szereplıket. Alacsony az aktivitás a piacokon, ami azt is jelezheti, hogy a nagy intézményi résztvevık már nem nyitnak érdemi pozíciókat az idei évre. A G20 vezetıinek találkozója biztosította a piac számára, hogy továbbra is fennmaradnak az állami stimulusok, ami egyben beindította a korrekció utáni emelkedést november 2-án. Ez azt jelenti, hogy a gazdasági növekedés valamilyen módon tartható lesz 2010 elsı félévében is, de kétségeket is felvet bennünk. Ahogyan a tegnapi napon a Világbank vezetıje is figyelmeztetett: az év második felében az állami ösztönzıket kivonják a rendszerbıl és hosszabb távú következtetést csak azokból az adatokból lehet levonni, amikor a privát szektor egyedül lesz felelıs a növekedésért. A Fed is óvatosabban fogalmaz a növekedéssel kapcsolatban, ezzel pedig a kamatpolitikára vonatkozó várakozásokat is alakíthatja a jövıben. Bernanke úgy nyilatkozott, hogy addig marad a zéró közeli alapkamat, amíg nem éri el a gazdaság a tartós növekedés szintjét. A munkanélküliség tetızését valószínősítik az elırejelzések a 10,2%-os (múlt héten közölt) adatok alapján, de más gazdasági mutatók nem feltétlenül errıl biztosítanak minket. Így az IMF elnöke is kétségbe vonja az utóbbi hónapok nagyon optimista várakozásait, Strauss-Kahn megfogalmazásában a talpraállás valószínőleg lassú folyamat eredménye lesz. Az S&P 500 index új lokális csúcsra kapaszkodott hétfın, 1113 pontig emelkedett a mutató. A már korábbiakban említett jelenség továbbra is uralkodó a piacon, miszerint az elmúlt hónapokban alacsony forgalmú emelkedés közepette nagy forgalommal zajlanak a korrekciók az egyébként emelkedı trendben. Egészséges piaci mozgásnak minısíthetnénk ezt abban az esetben, ha bikapiacon lennénk. A világ legfontosabb indexeinek alakulása heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. DJIA 10 332 1,32% 3,61% 8,31% 36,81% Nasdaq 2 157 0,36% 0,11% 6,55% 63,88% S&P 500 1 095 0,13% 2,62% 6,50% 36,86% Russel 2000 586-0,10% -2,53% 0,28% 32,15% Wilshire 5000 11 212 0,74% 0,85% 6,07% 31,63% DAX 5 673-0,23% -1,16% 2,09% 23,89% FTSE 100 5 268-0,17% 1,16% 8,59% 31,51% CAC 40 3 730-2,01% -2,06% 1,33% 25,14% Nikkei 225 9 498-2,79% -7,64% -8,53% 12,23% Hang Seng 22 456-0,43% 1,29% 9,89% 77,39% BOVESPA 66 327 2,92% 0,29% 14,90% 94,54% A legfontosabb fejlıdıpiaci indexek heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. BOVESPA 66 327 2,92% 0,29% 14,90% 94,54% MEXBOL 30 818-0,90% -0,23% 8,86% 51,72% Merval 1 561-1,02% -6,57% 21,45% 76,90% Sensex 17 022 1,03% 1,26% 13,39% 50,51% Kospi 1 621 3,09% -1,75% 1,20% 45,60% Shanghai A 3 470 3,78% 10,36% 11,40% 91,03% A legfontosabb kelet-közép-európai indexek heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. S&P 500 1 095 0,13% 2,62% 6,50% 36,86% DAX 5 673-0,23% -1,16% 2,09% 23,89% BUX 20 511-2,89% -3,72% 5,64% 75,85% WIG 20 2 333-1,02% -1,50% 1,89% 50,77% PX 50 1 142-2,33% -1,87% 0,41% 46,92% BET 4 840 0,22% 3,51% 15,21% 67,58% RTS 1 433 0,70% 0,85% 33,51% 106,98% XU 100 45 129-6,84% -11,54% -3,06% 87,67% 1
Mivel továbbra is fenntartjuk véleményünket arra vonatkozóan, hogy egy alapvetıen likviditásvezérelt, túlzott optimizmuson alapuló, kifejezetten spekulatív természető medvepiaci rallival állunk szemben, ezért óvatosan kezelünk minden emelkedést. Az európai és a hazai piacon is véget ért a harmadik negyedéves gyorsjelentési szezon, ami megerısített minket korábbi vélekedésünkben, miszerint a vállalatok eredményei és az azokra vonatkozó jövıbeli A 10 éves állampapírok hozamalakulása heti záró (%) heti vált. (bp) havi vált. (bp) 3 havi vált. (bp) 1 éves vált. (bp) Amerikai 3,35-8 -8-23 -39 Német 3,27-9 -6-2 -90 Brit 3,64-13 -3 10-9 Japán 1,32-6 -3-3 -14 A 10 éves közép-európai állampapírok hozamalakulása heti záró (%) heti vált. (bp) havi vált. (bp) 3 havi vált. (bp) 1 éves vált. (bp) Német 3,27-9 -6-2 -90 Magyar 7,69 23 36-60 -55 Lengyel 6,19 6 13 3 13 Cseh (9 éves) 4,21-9 -2-94 -19 várakozások, valamint a tızsdei árfolyamok elszakadtak egymástól. Azonban nem gondoljuk, hogy a tızsde meghaladt volna bármit olyat is, amit nem kellett volna neki, hiszen nyilvánvalóan a kereslet-kínálat és az emberi természet alakítja az árakat és ha ez a trend olyan, amikor a fundamentumok nincsenek (vagy kevésbé vannak) hatással az árfolyamokra, azt tudomásul kell venni. Alapvetıen a várakozásoknak megfelelı eredményeket közöltek a hazai vállalatok: igazi meglepetés nem született, azonban kérdıjelek a 2010-es folytatásra vonatkozóan annál inkább. A recesszió nem kíméli vállalataink külföldi piacait sem, a fogyasztás és a helyi üzleti környezet romlása folytatódott a negyedév során, ez pedig hatással volt a bevételekre és a hatékonyságra. A magyar blue chipek 2010-es teljesítményére vonatkozóan további kockázatokat véltünk felfedezni a harmadik negyedévrıl megjelent beszámolók alapján. A legfontosabb, illetve a kelet-közép-európai indexek 1 havi teljesítménye 10,0% 8,0% 10,4% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 3,6% 2,6% 0,1% 0,9% 1,2% -1,2% -2,5% -2,1% -7,6% 1,3% 0,3% 1,3% -0,2% -6,6% -1,8% 3,5% -1,5%-1,9% -3,7% 0,8% -10,0% -12,0% -11,5% DJIA Nasdaq S&P 500 Russel 2000 Wilshire 5000 DAX FTSE 100 CAC 40 Nikkei 225 Hang Seng BOVESPA MEXBOL Merval Sensex Kospi Shanghai A BUX WIG 20 PX 50 BET RTS XU 100 Ugyan a makroadatok némi javulásról is beszámolnak egyes területeken, a világgazdaság állapotának komplex vizsgálata során mégis óvatosan kezeljük a helyzetet, egyben továbbra is pesszimistábbak vagyunk a fellendüléssel kapcsolatban. Ahogyan a gyorsjelentési idıszakban több vállalat vezetıjétıl megtudhattuk, a környezı országokban az ügyfelek jó része igencsak kifeszített anyagi helyzetben várja a 2010-es évet. A termelı és szolgáltató vállalatok esetében a következı fél évre várhatóan alacsony árbevételre számíthatunk a kereslet visszaesése és a partnerek likviditási gondjai miatt (Németországban kifejezetten magas lett az októberben csıdbe ment vállalatok száma). A régiónkra vonatkozóan több forrásból is értesülhettünk olyan helyzetekrıl, hogy fél évig még tudja tartani magát a cég, de nagyobb megrendelések nélkül a következı év nagyon nehéz helyzet elé állítja majd a vezetıket. 2
Tehát ami eddig nem volt hangsúlyos az elemzésekben, az jövıre már elıtérbe kerülhet, ez pedig a recesszió másodlagos hatása(i). Az elsı körben a gyengébb és nagy tıkeáttétellel üzemelı, instabil lábakon álló vállalatok mentek tönkre, jövıre a korábbi évekkel összehasonlítva alacsony szinten normalizálódó fogyasztás hatásainak következtében a stabilabb helyzető cégek lehetnek nehéz helyzetben. A hitelek megújítása során a bankok szigorúbb hitelezési politikája és a továbbra is alacsony kihelyezési hajlandóság (kivéve pl. Lengyelországot) miatt a csıdök száma tovább növekedhet. A világ legfontosabb devizapárjainak, illetve a nyersolaj árfolyamalakulása heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. Euró/dollár 1,4853-0,43% -0,21% 5,00% 6,37% Euró/jen 132,15-1,26% -2,57% -3,74% 6,44% Dollár/jen 88,96-0,85% -2,37% -7,40% -1,59% Brent Oil IPE 76,01 1,33% -3,25% 2,63% 48,37% NYMEX Crude Oil 76,80 0,60% -4,97% 5,03% 14,76% Ural fin. margin (CIF) 1,68-0,17 0,96 1,40-4,89 A fıbb közép-európai devizák árfolyamalakulása a világdevizákhoz képest heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. / 269,15-0,73% 1,73% -0,19% 4,28% / 181,12 0,51% 2,27% -3,99% -4,66% /PLN 4,1426 0,33% -1,02% -0,07% 17,25% /CZK 25,88 1,55% 0,26% 1,08% 0,65% /TRY 2,22 0,85% 2,27% 5,01% 4,02% Az ezzel járó növekvı munkanélküliség, illetve a növekvı kormányzati hiányok és a továbbra is bizonytalan várakozások miatt a fogyasztás továbbra is stagnálhat, ami a GDP-re is nyomást gyakorolhat. Ennek a hatásait leginkább a bankrendszer érzékelheti jövıre, az ukrán, román, balti és balkáni kitettségek esetén pedig hatványozottan érvényesülnek majd a problémák. Hasonló az amerikai fogyasztó helyzete is, a munkanélküliség 10% körüli tetızése nem reális várakozás 500 ezer fıs non-farm payroll számok mellett. Amint korábban már elemeztük, a fogyasztási szokások változóban vannak, a vásárlások során egyre inkább az olcsóbb árfekvéső termékeket keresik, ahogyan arról a Wal-Mart és a J.C. Penney is beszámolt a hét folyamán. Az USA GDP kétharmadát a fogyasztás adja, amely további állami ösztönzés nélkül aligha lesz képes érdemi, stabil és tartós növekedést elérni. Ennek megfelelıen a 2010 elsı és második negyedévére vonatkozó növekedési elırejelzések is csökkenı trendet mutatnak (Q1 már csak 2,3%, Q2 pedig 2,4%). Magyarországon mindezen hatások mellett ráadásul az is nehezíti a helyzetet, hogy régiós összehasonlításban a régióban igencsak magas az árszínvonal: a magyar fogyasztó kifejezetten drágán vásárol, s ezt részben továbbra is hitelbıl fedezi. Közeleg lassan indul a karácsonyi bevásárlási szezon, aminek érdemi hozzáadott értéket kell produkálnia a negyedik negyedéves GDP számára. Tavaly megtették a fogyasztók, hogy az utolsó pillanatokban mégis tömegesen vásároltak, idén az anyagi helyzetük sokkal inkább feszített, azonban ha vásárolnak is, árban és volumenben is alacsonyabb adatokra számíthatunk. Ennek a negyedik negyedéves adatokban meg kell jelennie, az amerikai GDP elsı olvasatának közlése január utolsó heteiben várható... Ezzel együtt elérkezünk ismét ahhoz, hogy a fundamentumok (egyben az alakulásukra vonatkozó várakozások) és az árfolyamok továbbra is divergenciát mutatnak, de véleményünk és a tapasztalatok alapján ennek elıbb-utóbb helyre kell állnia. Az elhúzódó recessziós környezet és kormányokon lévı nyomás a jövı évben kijózanító hatású lehet a piaci szereplık számára, bár vélhetıen teljesen tisztában vannak az ebbıl adódó kockázatokkal. 3
CRB nyersanyag index 150 WTI Crude olaj 450 130 110 350 90 250 70 50 150 30 2008.06.20 2008.08.20 2008.10.20 2008.12.20 2009.02.20 2009.04.20 2009.06.20 2009.08.20 2009.10.20 2008.06.30 2008.08.30 2008.10.30 2008.12.30 2009.02.28 2009.04.30 2009.06.30 2009.08.30 2009.10.30 1 100 Arany 150 Brent olaj 130 1 000 110 900 90 70 800 50 700 2008.07.03 2008.09.03 2008.11.03 2009.01.03 2009.03.03 2009.05.03 2009.07.03 2009.09.03 2009.11.03 30 2008.07.02 2008.09.02 2008.11.02 2009.01.02 2009.03.02 2009.05.02 2009.07.02 2009.09.02 2009.11.02 A fenti gondolatmenet már a 2010-es folytatásra vonatkozik, mivel lassan úgy tőnik, a vezetı piacokon érdemi trendfordulást okozó mozgások a jelenlegi információk alapján idén már nem feltétlenül várhatók. Mivel 2009-ben kiemelkedıen jó teljesítményt érhettek el a befektetési alapok portfoliómenedzserei és ezt a teljesítményt meg is akarják tartani, nem áll(hat) érdekükben a profitok realizálása. Ezt megtehetnek majd abban az esetben, ha egy új év kezdıdik és újra 12 hónap áll rendelkezésre jól megválasztott stratégia mellett a profitok növelésére. Ahogyan láthattuk a héten, az új csúcs elérése után, az utóbbi hónapokban tapasztalható tendenciáknak megfelelıen ismét elindult egy korrekciós fázis a piacon, ami a jövı hét során folytatódhat. 1,0 0,9 S&P 500 és a Dollár Index közötti korreláció Erre a megfelelı környezetet megteremtheti az amerikai piacon számos makroadat közlése. A továbbra is problémákkal küzdı lakáspiac helyzetérıl kapunk adatokat majd, emellett a gazdasági teljesítményrıl is jelennek meg információk. A Dollár Index és az S&P 500 közötti korreláció a márciusi ralli óta folyamatosan növekszik, jelenleg 90% feletti értékeket tapasztalhatunk. A magyarázó erejétıl eltekintve a folytatást illetıen nagyon fontos lesz figyelni a Dollár Index irányát, a 75-ös szinten túl nem gyengült eddig és nagyon erıs támasznak tőnik számunkra. További tartós és pozitív folytatást a részvénypiacon csak abban az esetben láthatnánk, ha Dollár Index letörne errıl a szintrıl, ami erıteljes dollárgyengülési hullámot indítana be és a tıkeáramlás még inkább fokozódna a nyersanyag szektor irányába. Ez lehetne a húzóerı. Azonban némi bizonytalanságot is eredményezne az amerikai állam adósságállományának finanszírozhatóságával kapcsolatban, ami korlátozhatná az emelkedést. Az S&P 500 esetében az elıttünk álló hét során a grafikonon vastag kék vonallal jelölt emelkedı trendvonalat véljük az emelkedés esetén ellenállásnak, ami az 1120 pontos szintet jelenti. Az e feletti szignifikáns zárások esetén nagyon sok piaci szereplı gondolhatja át középtávú stratégiáját és változtathatna azon. Nagyobb valószínőséget tulajdonítunk jelenleg egy újabb profitrealizálási hullámnak az emelkedı trendben, amely az 50 napos mozgóátlag alá hozhatja le az indexet: ez az 1050 pont alatti szinteket jelenti. 0,8 0,7 0,6 0,5 09.03.10 09.04.10 09.05.10 09.06.10 09.07.10 09.08.10 09.09.10 09.10.10 09.11.10 4
A középtávú emelkedı trend megtörése a november 2-i mélypont alatti zárással kerülne elıtérbe, 1020 pont körül már nagyobb lenne a gond az indexszel. A forgalom, ahogyan említettük alacsony maradhat, de csökkenés során arányaiban nagyobb, mint az emelkedésben tapasztalható. Az MACD indikátor a piac gyengesége esetén napokon belül eladási jelet adhat, de sokkal fontosabb a rövidtávú mozgások olvashatósága szempontjából az inflexiós pont a görbében, ami ismét elıremutató indikátorként mőködött. A DAX Index a héten megközelítette a korábbi lokális csúcsot (5888) az 5843 pont megérintésével, azonban a csütörtöki-pénteki eséssel egy duplacsúcs formáció alakulhatott ki a grafikonon. Alapvetıen stabil a piac, olyanfajta lefelé mutató kockázat nem látható jelenleg, ami drámai esést okozhatna. Korrekciót láthatunk jelenleg a piacon, a helyzet hasonló a tengerentúli indexekhez. A korábbi lokális mélypontig (5312) nem lehet nagyobb gondról beszélni, az eladási jellel az 50 napos mozgóátlag (vastag pirossal jelölt görbe) alatt begyorsulhat az esés. Az amerikai makroadatokra adott piaci reakció fogja meghatározni a jövı heti irányt, de az alacsonyabb aktivitás miatt magasabb lehet a volatilitás. 1 500 A S&P 500 teljesítménye 400 A STOXX 600 teljesítménye 1 350 350 1 200 300 1 050 900 250 750 200 600 150 2008.02.20 2008.04.20 2008.06.20 2008.08.20 2008.10.20 2008.12.20 2009.02.20 2009.04.20 2009.06.20 2009.08.20 2009.10.20 2008.01.14 2008.03.14 2008.05.14 2008.07.14 2008.09.14 2008.11.14 2009.01.14 2009.03.14 2009.05.14 2009.07.14 2009.09.14 2009.11.14 16 000 A Nikkei 225 teljesítménye 500 475 Az EMBI+ alakulása 13 500 450 425 11 000 400 375 8 500 350 325 6 000 2008.02.13 2008.04.13 2008.06.13 2008.08.13 2008.10.13 2008.12.13 2009.02.13 2009.04.13 2009.06.13 2009.08.13 2009.10.13 300 2008.02.18 2008.04.18 2008.06.18 2008.08.18 2008.10.18 2008.12.18 2009.02.18 2009.04.18 2009.06.18 2009.08.18 2009.10.18 A jövı hét gazdasági naptárában Az elmúlt napokhoz képest sokkal fontosabb adatok rejlenek. Az USA-ban a készházak eladásaiban emelkedést várnak az elırejelzések, azonban a múlt héten negatív információk jelentek meg a lakáspiacról, ezért elképzelhetı egy a várakozásoknál gyengébb közlés. Itthon MNB kamatdöntés lesz hétfın, 50bp kamatvágást vár a piac, nem számítunk ettıl eltérı döntésre. A forint árfolyamában mindig okozhat meglepetéseket a bejelentés (14:00) elıtti idıszak. A kedden megjelenı német Ifo-index lényeges lehet az európai piacok számára, de még inkább az lehet az amerikai harmadik negyedéves GDP második olvasata. A várakozás 3%, de egyes elismert elemzık ennél alacsonyabb számokat is említettek a különbözı ösztönzık nem teljesen pontos becsülhetısége miatt. Egy esetleges meglepetésszerő adatra adott piaci reakciót fokozhatja a fogyasztói bizalmi index, mely esetében elképzelhetı a csökkenés a korábbi adatokhoz képest. Este megjelenik az FOMC jegyzıkönyv, ami kihatással lehet a hét hátralevı részére: esetlegesen pozitívnak ítélt mondatok megfordíthatják a jelenlegi piaci folyamatot. Szerdán az USA-ban a munkaerıpiac és a fogyasztó helyzete kerül az elıtérbe, az új házak eladásai rosszabbak lehetnek a vártnál. Csütörtökön piaci szünnap lesz a tengerentúlon, ami azt jelenti, hogy az európai és a hazai piacon is alacsony forgalom és a hétvégére készülés lehet inkább a meghatározó, semmint az árfolyamok. 5
27 000 A BUX teljesítménye A WIG20 teljesítménye 24 000 3 700 21 000 3 200 18 000 2 700 15 000 2 200 12 000 1 700 9 000 2008.01.21 2008.03.21 2008.05.21 2008.07.21 2008.09.21 2008.11.21 2009.01.21 2009.03.21 2009.05.21 2009.07.21 2009.09.21 1 200 2008.01.17 2008.03.17 2008.05.17 2008.07.17 2008.09.17 2008.11.17 2009.01.17 2009.03.17 2009.05.17 2009.07.17 2009.09.17 2009.11.17 4 700 Az ATX teljesítménye 1 950 A PX50 teljesítménye 4 200 1 750 3 700 1 550 3 200 1 350 2 700 1 150 2 200 950 1 700 750 1 200 2008.01.22 2008.03.22 2008.05.22 2008.07.22 2008.09.22 2008.11.22 2009.01.22 2009.03.22 2009.05.22 2009.07.22 2009.09.22 550 2008.01.16 2008.03.16 2008.05.16 2008.07.16 2008.09.16 2008.11.16 2009.01.16 2009.03.16 2009.05.16 2009.07.16 2009.09.16 2009.11.16 BÉT és a régió A gyorsjelentési idıszak végéhez közeledve a régiós indexek megközelítették a korábbi lokális csúcsukat vagy meg is haladták azt, egyben a vezetı piacokhoz hasonlóan profitrealizálásba és korrekcióba kezdtek a hét második felében. A devizapiacon a zloty mutatta a legjobban most a rövidtávú trend fordulását (az elızı korrekcióban a korona volt az elırejelzı indikátor). A forgalom a hazai piacon alacsony volt egész héten, azonban a lengyel piacot kiemelkedıen magas forgalommal adták két napon keresztül. Az elıttünk álló héten gyorsjelentések hiányában még inkább a nemzetközi hangulatra lesznek utalva a hazai részvények. Alapvetıen a vártnak megfelelınek értékeljük a blue chipek beszámolóit, de fenntartásaink vannak a jövı év vonatkozásában. Nem tudtak érdemi forgalmat és meghatározó irányt hozni a jelentések. Az utóbbi két-három hónapban már csak a spekulatív résztvevık reakciói mozgatják az árfolyamokat, az enyhén fokozódó bizonytalanság miatt ezért jelenleg inkább az esésnek áll a zászló. Az OTP a gyorsjelentés után hétfın 5800 forintos nyitással tetızött, ezzel duplacsúcsot formált a grafikonon. Csütörtökön letört az általunk fontosnak tartott 5500 forintos szintrıl az árfolyam, de a forgalom nem volt jelentıs az esés során ellentétben pl. a lengyel bankrészvényekkel, ezért óvatos negatív véleményt fogalmazunk meg a folytatást illetıen. A fundamentális alapon választók közül sokan tarthatják olcsón vásárolt papírjaikat. İk feltehetıen csak 5000 forint alatt aktivizálódhatnak az eladói oldalt erısítve (és érdemi forgalmat adva). Addig csak daytrader szereplık és kisbefektetı spekulánsok mozgatják az árfolyamot. Emiatt egy kedden vagy szerdán megforduló nemzetközi piacon gyorsan zárhatják a shortokat, amely továbbra is életben tarthatná a 6101 forintos reményeket. Azonban egy nagyon fontos változója van a függvénynek: a kérdés az, hogy meddig lehet sikeres a korrekció megvételére alapuló stratégia? 5000 forint körül választ kapunk a kérdésünkre. Addig a szélesen vett 5800-5000 forintos sávot valószínősítjük. A MOL esetében az érdektelenség mellett zajló kereskedés során a 14500-16500 forintos sáv továbbra is érvényes. A technikai indikátorok a MOL és az OTP esetében is eladási jelzést adtak csütörtökön. A gyógyszergyártók részvényei folytathatják a felülteljesítést az esésben. Kiegyensúlyozott az árfolyamok mozgása, de ezzel az emelkedésben limitáltak a lehetıségek. 6
A régiós cégek harmadik negyedéves eredményei vegyesen alakultak, pozitív folyamatok beindulását láthattuk több vállalat esetében, de a telekom és az olajszektor kilátásait egységesen kockázatosabbnak ítélte a piac. Mivel az amerikai piac zárva lesz csütörtökön, ezért a csonka hét alacsonyabb aktivitást és megnyugvást eredményezhet a jövı héten a környezı országok részvénypiacain. 48. hét HÉTFİ 2009/11/23 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges JP Piaci szünnap HU 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év szeptember -7,2% -6,7% EZ 10:00 Feldolgozóipari PMI, elızetes november 50,7 51,4 EZ 10:00 Szolgáltatóipari PMI, elızetes november 52,6 52,6 EZ 10:00 Összetett PMI, elızetes november 53 53,3 HU 14:00 MNB kamatdöntés 7% 6,5% US 14:30 Kész házak eladásai, millió egység október 5,57 5,70 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D091230 40 mrd 6,53% PL 12:00 Visszavásárlási aukció (dkj) ESEMÉNYEK EZ 14:00 Trichet EKB-elnök beszédet tart KEDD 2009/11/24 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges DE 8:00 GDP, negyedév/negyedév, végleges, szezonálisan kiigazított 3. negyedév 0,7% FR 8:45 Üzleti bizalmi indikátor november 89 91 FR 8:50 Fogyasztói kiadások, hó/hó október 2,3% 0,5% DE 10:00 IFO-index november 91,9 92,5 EZ 11:00 Új ipari megrendelések, hó/hó, szezonálisan kiigazított szeptember 2% 0,8% US 14:30 GDP, negyedév/negyedév, második becslés, évesített 3. negyedév 3,5% 3% US 16:00 Fogyasztói bizalmi index november 47,7 47,5 US 20:00 FOMC-jegyzıkönyv AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D100303 40 mrd 6,19% SZERDA 2009/11/25 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges IT 9:30 Fogyasztói bizalmi index, szezonálisan kiigazított november 111,7 111,0 HU 10:00 MNB Inflációs Jelentés PL 10:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év október 2,5% 2,6% PL 10:00 Munkanéküliségi ráta október 10,9% 11% PL NBP kamatdöntés 3,5% 3,5% US 14:30 Személyes jövedelmek, hó/hó október 0% 0,2% US 14:30 Személyes kiadások, hó/hó október -0,5% 0,5% US 14:30 Mag-PCE, hó/hó október 0,1% 0,1% US 14:30 Tartós fogyasztási cikkek megrendelési állománya, hó/hó október 1,4% 0,5% US 14:30 Új munkanélküliséig segélykérelmek, ezer darab heti adat 505 500 US 16:00 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, végleges 66 67 US 16:00 Új házak eladásai, ezer darab október 402 410 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 Switch-aukció (2014/C 2011/C-ért) 15 mrd CSÜTÖRTÖK 2009/11/26 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges US Piaci szünnap HU 9:00 Munkanéküliségi ráta október 10,3% 10,5% CZ Ipari termelés, év/év, elızetes október -11,9% -6,6% IT 9:30 Üzleti bizalmi index november 77,1 77,1 EZ 10:00 M3, év/év, szezonálisan kiigazított október 1,8% 0,7% DE HICP, év/év, elızetes november -0,1% 0,5% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D101020 40 mrd 6,30% PL 12:00 Switch-aukció CZ 12:00 52 hetes kincstárjegy 5 mrd CZK PÉNTEK 2009/11/27 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges FR 8:45 Fogyasztói bizalmi indikátor november -35-35 EZ 11:00 Üzleti klíma indexe november -1,78-1,65 EZ 11:00 Fogyasztói bizalmi index november -18-17 EZ 11:00 Gazdasági bizalmi index november 86,2 88,0 7
KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Kamattermékek Telefon: Harcsa Norbert, elemzı 423-2441 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Barta György, elemzı 426-2887 Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Lángi Anita 489-8327 Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Telefon: Kertai Katalin, üzletágvezetı 489-8341 Márványi Katalin, üzletkötı 212-1390 Katzer Andor, üzletkötı 489-8343 Csollák László, üzletkötı 212-1390 Székelyhidi Zsolt, üzletkötı 489-8344 Dobó Eszter, üzletkötı 212-1390 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Huszár Zsófia, üzletkötı 212-1390 Juhász Mária, üzletkötı 212-1390 Kelemen Péter, üzletkötı 212-1390 Daily Q.GSPC Cndl; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 094,9; 1 094,9; 1 094,9; 1 094,9 BBand; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 124,96 BBand; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 076,53 BBand; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 028,09 EMA; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 003,06 EMA; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 065,11 EMA; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 029,89 EMA; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 1 085,44 0,0% 11080,14 080,95 23,6% 1 030,42 38,2% 999,66 23,6% 983,25 50,0% 974,8 Vol; Q.GSPC;; 2009.11.19.; 36,0157M SMA; Vol(Q.GSPC);; 2009.11.20.; 38,0486M SMA; Vol(Q.GSPC);; 2009.11.20.; 41,2291M MACD; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 10,74 MACD; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 8,87 161,8% 1 117,59 100,0% 1 080,23 61,8% 1 057,13 50,0% 1 049,99 38,2% 1 042,86 23,6% 1 034,03 0,0% 1 019,76 2009.07.31. - 2009.11.27. (NYC) 1 140 1 130 1 120 1 110 1 100 1 090 1 080 1 070 1 060 1 050 1 040 1 030 1 020 1 010 1 000 990 980.12 40M.1234 10 5.12 RSI; Q.GSPC;; 2009.11.20.; 56,153 03 10 17 24 31 08 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 2009 augusztus 2009 szeptember 2009 október 2009 november.123 8
Daily Q.GDAX Cndl; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 5 724,93; 5 744,53; 5 638,33; 5 672,42 BBand; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 5 855,47 BBand; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 5 598,548 BBand; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 5 341,625 EMA; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 5 603,337 EMA; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 5 448,124 EMA; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 5 658,826 2009.08.24. - 2009.12.08. (FFT) 5 900 5 850 5 800 61,8% 5 759,453 5 750 5 700 50,0% 5 645,92 5 650 5 600 38,2% 5 532,388 61,8% 5 503,674 5 550 5 500 5 450 23,6% 5 391,915 5 400 5 350 50,0% 5 318,541 MACD; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 27,76 MACD; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 10,151.123 40 0-40.123 RSI; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 51,593 Vol; Q.GDAX;; 2009.11.20.; 91,2756M SMA; Vol(Q.GDAX);; 2009.11.20.; 123,5328M 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 07 2009 augusztus 2009 szeptember 2009 október 2009 november 09 dec. Daily QXAU= Cndl; QXAU=; Bid 2009.11.20.; 1 143,55; 1 146,9; 1 132,4; 1 139,5 BBand; QXAU=; Bid(Last); BBandUp 20; Simple; 2,0; 2009.11.20.; 1 170,69 BBand; QXAU=; Bid(Last); BBandMid 20; Simple; 2,0; 2009.11.20.; 1 093,45 BBand; QXAU=; Bid(Last); BBandLow 20; Simple; 2,0; 2009.11.20.; 1 016,22 EMA; QXAU=; Bid(Last); 100; 2009.11.20.; 1 020,26 EMA; QXAU=; Bid(Last); 20; 2009.11.20.; 1 103,44 EMA; QXAU=; Bid(Last); 50; 2009.11.20.; 1 061,19 2009.09.02. - 2009.11.25. (GMT) Ozs 1 140 1 130 1 120 1 110 1 100 1 090 1 080 0,0% 1 023,79 1 070 1 060 1 050 1 040 1 030 1 020 23,6% 1 003,92 38,2% 991,63 50,0% 981,69 61,8% 971,76 MACD; QXAU=; Bid(Last); MACD 12; 26; 9; Exponential; 2009.11.20.; 27,22 RSI; QXAU=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing; 2009.11.20.; 72,984 1 010 1 000 990 980 970.12 Ozs Ozs 40 20.123 Vol; QXAU=; Bid 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 2009 szeptember 2009 október 2009 november Ozs 9
Daily QOTPB.BU Cndl; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 5 480; 5 510; 5 361; 5 391 EMA; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 4 855 EMA; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 5 519 EMA; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 5 311 BBand; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 5 904 161,8% 5 785 BBand; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 5 472 BBand; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 5 040 2009.08.28. - 2009.12.04. (BUD) 5 900 5 800 5 700 5 600 0,0% 5 499 100,0% 5 502 5 500 23,6% 4 907 61,8% 5 328 50,0% 5 274 38,2% 5 220 23,6% 5 153 0,0% 5 045 5 400 5 300 5 200 5 100 5 000 4 900 4 800 4 700 0 Vol; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 1,5798M SMA; Vol(QOTPB.BU);; 2009.11.20.; 2,0334M 2M.1234 MACD; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 56 MACD; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 74 200 150 RSI; QOTPB.BU;; 2009.11.20.; 47,164 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 2009 szeptember 2009 október 2009 november 09 dec. 100 50 0 Daily QMOLB.BU 18 146 Cndl; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 15 635; 15 885; 15 460; 15 645 EMA; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 14 706 EMA; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 15 505 EMA; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 15 908 BBand; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 17 095 BBand; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 15 875 BBand; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 14 655 2009.09.01. - 2009.11.30. (BUD) 17 700 17 400 17 100 16 800 16 500 16 200 15 900 15 600 15 300 15 000 14 700 14 400 0 RSI; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 47,668 MACD; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 130 MACD; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 161.123 200 Vol; QMOLB.BU;; 2009.11.20.; 103 561 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 2009 szeptember 2009 október 2009 november 0 10
Daily QERST.VI 2009.08.05. - 2009.11.27. (VIE) Cndl; QERST.VI;; 2009.11.20.; 29,6; 29,98; 28,65; 29,02 EMA; QERST.VI;; 2009.11.20.; 26,97 EMA; QERST.VI;; 2009.11.20.; 29 EMA; QERST.VI;; 2009.11.20.; 29,64 BBand; QERST.VI;; 2009.11.20.; 31,93 BBand; QERST.VI;; 2009.11.20.; 29,31 BBand; QERST.VI;; 2009.11.20.; 26,7 0,0% 30,96 31,5 31 30,5 23,6% 29,64 30 29,5 38,2% 28,82 50,0% 28,15 61,8% 27,49 29 28,5 28 27,5 27 26,5 25,78 100,0% 25,35 26 25,5 25 24,5.12 RSI; QERST.VI;; 2009.11.20.; 46,94 MACD; QERST.VI;; 2009.11.20.; 0,14 MACD; QERST.VI;; 2009.11.20.; 0,2 Vol; QERST.VI;; 2009.11.20.; 1,0757M 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 2009 augusztus 2009 szeptember 2009 október 2009 november [Delayed] Daily QPKNA.WA Cndl; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 30,5; 30,8; 30,5; 30,63 EMA; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 29,32 EMA; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 30,18 EMA; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 30,7 BBand; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 32,54 BBand; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 30,75 BBand; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 28,97 2009.07.20. - 2009.12.07. (WAR) PLN 33,5 33 32,5 32 31,5 31 30,5 30 29,5 29 28,5 28 27,5 27 26,5 26 25,5.12 RSI; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 50,137 PLN MACD; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 0,12 MACD; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 0,17 Vol; QPKNA.WA;; 2009.11.20.; 765 184 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 07 2009 július 2009 augusztus 2009 szeptember 2009 október 2009 november 09 dec. PLN PLN Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı. 11